文章核心观点 - 浙产AI技术正从展示性舞台（如春晚）加速渗透至日常生活与产业应用 其落地能力强劲 展现出“从好看到好用”的转变 背后是政策支持与市场需求的双重驱动 [1][2][3] 行业应用与市场表现 - 在苹果应用商店中国区免费应用排行榜前四名中 浙产AI占据两席 分别是蚂蚁阿福和千问 [1] - 浙产AI应用场景广泛 涵盖健康管理（如蚂蚁阿福提供健康咨询）、购物（千问支持拍照搜商品和语音购物）、教育（有道AI口语教练）、金融（同花顺问财查询股票行情）及个性化应用开发（蚂蚁“灵光”） [1] - 春节返乡潮带动浙产AI加速“飞”入千家万户 用户将AI应用作为“年货”赠送 并用于解决日常健康等问题 [2] - 一知智能已向全球输送超过20万个AI数字员工 服务2000多家头部快消、金融、本地生活品牌 [3] 政策与产业生态支持 - 去年5月 浙江发布《关于支持人工智能创新发展的若干措施》 聚焦产业生态、人才、算力、数据、模型、应用六大领域 推出27项具体措施 [2] - 去年8月 国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》 明确提出探索推广人人可享的高水平居民健康助手 有序推动人工智能在辅助诊疗、健康管理等场景的应用 [2] 企业级与政务应用深化 - 基于DeepSeek大模型打造的“浙档惠企AI助手” 已响应上千家企业在线咨询 [3] - “安诊儿”将AI陪诊服务从“门诊”延伸至“住院” 患者可一键办理床位预约 [3] - 杭州市余杭区政务超级智能体“AI余杭”嵌入日常办公 让“AI公务员”24小时在线为基层减负 [3] - 义乌数贸服务平台的AI小程序 让商户10分钟生成一段涵盖36种语言的产品带货视频 [3]

文章核心观点 - AI浪潮正在重塑工具类与社交类应用的价值格局 工具类应用通过实现真正的“记忆能力”与“智慧跃迁”有望从“用完即走”的冰冷工具蜕变为用户不可或缺的“数字分身” 从而挑战传统社交软件依赖关系链建立的护城河 [1][3][4][24] AI转型现状与普遍误区 - 多数工具类应用的AI转型停留在表面 如调用通用大模型API包装成新功能 技术含量低 未能改变与用户脆弱的“交易关系” 用户在不同AI应用间切换毫无负担 [13][14][15] - 部分大厂投入巨资开发的专属大模型应用 被用户视为“会聊天的搜索引擎” 价值单薄 无法建立用户粘性 [13][14] - 90%的公司转型流于形式 仅9%的公司知晓方向但行动迟缓 仅不到1%的公司正进行内核重构 [25][26][27] 工具类应用的传统困境 - 工具类应用本质是功能性的“老实人” 如金融、电商应用 即便功能专业深入 也难逃“用完即走”的宿命 用户忠诚度低 关系冰冷且仅为交易 [7][8] - 为提升粘性 工具类应用曾尝试强行添加社交功能（如股吧、好友动态） 结果生硬别扭 未能解决根本问题 因为用户核心诉求并非社交 [10][11] 社交类应用的传统优势 - 社交类应用如微信是“交际花” 通过锁定用户的社交关系链形成赢家通吃的高粘性与深护城河 迁移成本极高 [9] - 过去十年 资本市场因此更青睐社交应用 认为其“性感” 而视工具应用为辛苦的“脏活累活” [9] AI时代工具类应用的真正破局点 - **第一 记忆能力**：目标是成为“数字世界的包租婆” 需深度记忆用户的一切使用习惯、历史与偏好 实现“越用越懂你” 从而将用户的数据与“驯化”过程沉淀为极高的迁移成本 使工具变为有温度的专属数字伴侣 [16][17][18] - **第二 智慧跃迁能力**：工具价值需从“提供数据信息”升维至“提供决策智慧” 责任是从数据和信息层穿透至知识层和决策层 为用户提供个性化、可执行的行动方案 [16][19][20] - 具体表现为：金融工具应能基于用户交易历史给出具体买卖建议、仓位与止损点 [21] 美妆工具应能基于用户记录与场合直接生成完整妆容方案 [22] 健身工具应能基于用户数据与限制生成并动态调整专属计划 [22] - 工具角色从而从“提供弹药”转变为“担任军师” 为用户在信息海洋中提供指引方向的“北极星” [22] 未来市场格局展望 - 仅套用AI外壳、维持“工具思维”的应用将逐渐被淘汰 其与用户关系脆弱 功能如同过时的电子玩具 [24] - 成功整合“记忆能力”与“智慧跃迁”的工具应用 即便当前规模小 也有潜力成长为用户的专属理财师、健康顾问等“数字分身” 其提供的“深度理解与高效赋能”价值可能撼动社交软件的关系链护城河 [24] - 用户选择标准在于：长期使用后仍像陌生人的AI工具应被摒弃 而越用越懂、能预见需求并给出精准建议的工具将产生强依赖 [28]

AI投顾行业整体发展态势 - A股市场交投活跃，日均成交额持续站稳1万亿元大关[1] - AI投顾管理规模呈现爆发式扩张，智能体已成为券商和投顾平台的标配，行业从人海战术迈向算法红利时代[1] - A股投资者数量已突破2.4亿户，相当于每6个中国人中有1个股民[1] - AI技术正将投研产能转化为简明投资提示，使专业服务从少数人特权变为多数人工具[1] 主流AI投顾产品测评概览 - 测评涵盖同花顺问财、东方财富妙想和九方灵犀三款主流AI投顾智能体[2] - 测评从普通投资者视角出发，围绕热点解读、条件选股和诊股分析三大核心功能进行[2] - 同花顺问财在口语化语义理解和可视化输出方面表现较好[2] - 东方财富妙想更擅长融合专业研报等多信源信息进行分析整合[2] - 九方灵犀在回答中表现出较强的思维链决策推理和个性化服务能力[2] 热点解读功能测评细节 - 针对“美元破高背景下哪些避险资产值得关注”的提问，三款产品均进行多维度解读[3] - 同花顺问财和东方财富妙想均提到黄金、白银等贵金属以及瑞士法郎和美国国债[3] - 九方灵犀提供了更细节分析，包括现货黄金、黄金ETF近期情况以及美元货币基金、美元QDII基金表现[3] - 九方灵犀还额外提到医疗、消费板块的防御性行业基金和低波动资产[3] - 在黄金价格走强因素分析中，三款产品均能引用价格、成交额、主力资金、MACD等数据指标[5] - 同花顺问财能辅以清晰的可视化图表展示黄金概念走势和成交额数据模块[5] - 东方财富妙想和九方灵犀归纳出全球货币体系重构、地缘政治风险、央行购金和货币政策等核心影响因素[5] 条件选股功能测评细节 - 在芯片板块选股测评中，三款产品采用不同的自动化筛选条件[6] - 同花顺问财筛选条件为综合估值百分位<30%、ROE>5%、营收增速>10%、毛利率>30%、股息率>5%[6] - 九方灵犀筛选条件为ROE>10%、营收增速>10%、毛利率>30%[6] - 东方财富妙想筛选条件为非ST、流通市值前30%、成交额前50%、扣非净利润增速>20%的前5名标的[6] - 九方灵犀在筛选后能以图文结合方式进行多维度综合分析解读，展现较强逻辑分析能力[7] - 同花顺问财以数据表形式列举标的业务亮点、技术优势、市场表现和政策因素，分析较为简略[7] - 东方财富妙想仅列举标的核心数据和业绩亮点，没有延伸分析[7] 个股分析功能测评细节 - 九方灵犀能从长短期诊断、量化因子表现、个性化适配等多维度深入剖析个股[8] - 同花顺问财针对个股输出基本面、技术面、资金面、消息面四个维度的分析[8] - 东方财富妙想在查询数据外，还阅读大量专业研报，总结形成覆盖短期表现、中长期驱动因素和风险预期的回答[9] - 三款产品均能在回答中合理适配行情图和数据图表，增加用户交互感[9] 产品技术特点与用户体验 - 同花顺问财分析框架性强，通过基本面、技术面、资金面、消息面四个维度进行标准化全面分析[10] - 九方灵犀强调多周期、多维度综合研判，融合短期量价、技术面与中长期基本面、行业趋势判断[10] - 东方财富妙想能进行多信源信息融合分析，提炼专业机构研报和新闻资讯观点，并对诊股模块专门优化[10] - 九方灵犀用户端整体好评率达到83.7%，测评基于4000万+交互日志清洗出的约8000条高质量问题[11] - 九方灵犀首页按功能场景清晰划分模块并搭配推荐提问，降低用户学习成本[11] - 同花顺问财延续“数据优先”策略，首页默认展示热门提问，信息密度高，适合专业投资者[11] - 东方财富妙想界面简洁明快，功能入口高度聚合，适合“即用即走”的使用习惯[11]

核心财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业总收入32.6亿元，同比增长39.7% [1] - 2025年前三季度归母净利润为12.1亿元，同比增长85.3% [1] - 2025年第三季度单季营收14.8亿元，同比增长56.7%，归母净利润7.0亿元，同比增长144.5% [1] - 业绩增长主要受益于市场交投活跃，第三季度市场日均股基成交额达2.06万亿元，同比增长155.4% [1] 业务表现与驱动因素 - 增值电信服务和广告导流业务在高市场贝塔下保持快速增长 [1] - 金融信息服务需求提升和金融机构平台宣传投放力度加大是主要驱动因素 [1] - 公司销售商品、提供劳务现金流入为45.0亿元，同比增长77.8%，显示业务活跃 [2] - 期末合同负债25.2亿元，较2024年末增长69.5%，为后续收入确认奠定基础 [2] 费用与运营效率 - 2025年前三季度研发费用为8.6亿元，同比减少2.5%，销售费用为5.3亿元，同比增长33.4%，管理费用为2.0亿元，同比增长14.6% [1] - 销售费用增长主要因公司加大市场宣传推广力度，营销费用及销售人员薪酬增加 [1] - 费用率管控良好，研发费用率、销售费用率、管理费用率分别为26.5%、16.3%、6.2%，同比分别下降11.4、0.76、1.35个百分点 [1] 用户基础与市场地位 - 2025年9月末同花顺炒股票APP月活跃用户达3721万人，较2024年增长14.6% [2] - 公司APP稳居证券服务类应用龙头地位 [2] 人工智能战略与创新 - 公司加大人工智能等领域研发投入，推进产品与大模型技术融合创新 [2] - 2025年7月同花顺问财深度思考实现2.0升级，从单一推理模型跃升为自主规划推理智能体 [2] - 2025年7月至9月公司与国泰海通、广发证券、国金证券等金融机构达成战略合作，共同探索金融AI应用模式 [2] 未来业绩展望 - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为29.7亿元、35.0亿元、38.2亿元，同比增速分别为63%、18%、9% [3] - 当前收盘价对应2025至2027年动态市盈率分别为72.5倍、61.5倍、56.5倍 [3]

行业背景与监管变化 - 证券投顾牌照于2016年停发 行业进入存量竞争阶段 持牌机构从超百家缩减至78家[5][6][7] - 传统投顾人均服务客户数达2750人 远高于美国的156人 效率低下且个性化服务不足[8][9][21] - 监管收缩牌照倒逼机构向智能投顾和买方投顾转型[10] AI大模型对投顾行业的影响 - AI大模型可提供投资建议和个股推荐 例如Deepseek和文心一言直接分析股价并给出策略[10][13] - 若大模型厂商向C端收费并提供投资建议 需取得投顾牌照 否则属于无证展业[14] - 大模型厂商需通过收购牌照或与持牌机构合作进入投顾赛道[14] 智能投顾的差异化优势 - 智能投顾结合实时行情和搜索分析 专业度和实时性远超传统大模型 盘口数据更新可达秒级[15][17] - 通过同步上市公司电话会议纪要 以天级别更新知识库 效率高于传统搜索引擎[17][18] - 采用用户行为压缩技术实现个性化记忆建模 计划在2024年落地C端产品[19] 市场机会与商业化前景 - 智能投顾主要服务传统投顾难以覆盖的长尾市场 中国投资者人数达2.2亿[21][23] - 同花顺问财进阶版和专业版预约人数从2月16.26万增至4月36万 季度费用为268-518元[23] - 同花顺智能投顾年化营收预计达3.84亿-7.45亿元 有望超过头部券商投顾业务收入（中金公司5.53亿元）[23][24] - 2024年券商投顾业务净收入54.43亿元 同比增长9.1% 但仅占行业总营收的1.2%[23] 行业竞争格局 - 智能投顾产品包括同花顺问财、东方财富妙想、九方智投九方灵犀[23] - 具备互联网流量的平台型公司有望在智能投顾市场占得先机[25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 425.23 元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 同花顺 2024 年年报显示营收和归母净利润增长，四季度业绩加速增长，市场景气度回升和 AI 商业化带来成长空间，维持“买入”评级 [1] 各部分总结 业绩表现 - 2024 年实现营收 41.87 亿元（yoy+17.47%），归母净利润 18.23 亿元（yoy+30.00%），扣非净利 17.65 亿元（yoy+28.93%）；24Q4 营收 18.52 亿元（yoy+55.39%，qoq+95.93%），归母净利 11.72 亿元（yoy+85.54%，qoq+306.94%） [1] 市场与业务关联 - 业务与证券市场活跃度紧密相关，2024 年 A 股成交金额 257 万亿，yoy+21.3%；2024Q4 A 股成交金额 113 万亿，yoy+126.5%，qoq+160.6% [2] 分产品收入情况 - 广告及互联网业务收入 20.25 亿元（yoy+49.00%）；增值电信业务收入 16.16 亿元（yoy+5.70%）；软件销售及维护收入 3.56 亿元（yoy - 18.61%）；基金代销及其他服务收入 1.9 亿元（-20.50%），基金代销业务基本稳定 [2] 用户情况 - 2024 年同花顺全年月活均值为 3246 万，稳居第一，随市场活跃度提升业务有望加速增长 [2] 费用率情况 - 2024 年销售/管理/研发费用率为 14.14%/5.29%/28.50%，同比+0.19/-0.45/-4.59 pct [3] 研发成果 - 博士研发人员数量同增 28.8%，在大模型等领域持续突破，发表论文二十余篇，同花顺问财、同创智能体平台接入 DeepSeek，推理能力提升 [3] AI 业务进展 - HithinkGPT 大模型持续迭代，问财投资助手升级，同创智能体平台助力机构共建智能体，iFind 构建 AI 产品矩阵，HiPilot 智能编码助手功能增强，Agent 产品有望持续迭代落地 [4] 盈利预测与估值 - 预计 25 - 27 年 EPS 分别为 5.41/7.04/7.93 元（25 - 26 前值 3.12/3.53 元，上调 73.4%/99.4%），给予 2025 年 78.6 倍 PE，目标价 425.23 元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|3,564|4,187|6,142|8,151|9,570| |+/-%|0.14|17.47|46.71|32.70|17.41| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,402|1,823|2,911|3,783|4,263| |+/-%|(17.07)|30.00|59.64|29.96|12.68| |EPS (人民币，最新摊薄)|2.61|3.39|5.41|7.04|7.93| |ROE (%)|19.16|22.86|26.74|25.79|22.52| |PE (倍)|124.32|95.63|59.90|46.09|40.90| |PB (倍)|23.82|21.87|16.02|11.89|9.21| |EV EBITDA (倍)|120.74|89.99|56.02|42.11|36.70|[7] 盈利预测变动说明 - 因分项收入增速调整，25、26 年整体收入增速调整；考虑大模型迭代等因素，上调多项业务收入增速；因收入结构变动，毛利率同步变化；考虑费用管控和模型平权等，下调多项费用率预测；因收入增速调整及期间费用率下降，净利率变化 [12] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价（元）|市值（亿元）|2023 EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |688318 CH|财富趋势|163.88|308.04|2.38|1.62|1.84|2.08|101.0|89.2|78.8| |300803 CH|指南针|92.90|401.01|0.18|0.66|0.92|1.16|140.7|100.7|80.3| |600570 CH|恒生电子|32.73|628.86|0.75|0.79|0.93|1.08|41.2|35.2|30.2| |688111 CH|金山办公|366.50|1681.74|2.85|3.30|4.11|5.21|111.1|89.2|70.4| |平均| - | - | - | - | - | - | - |98.5|78.6|64.9|[13]