行业战略方向 - 超10家券商举行工作会议并披露下半年战略规划 关键词包括持续创新创业、提升运营效率、向"买方思维"转型、深耕区域市场等 [1] - 行业突破存量竞争的迫切诉求 市场同质化凸显、佣金率持续走低 倒逼机构跳出舒适区 [2] - 券商积极拓展业务边界 布局并购重组财务顾问、跨境投行等高附加值赛道 加速向财富管理买方投顾转型 [2] - 行业将从牌照红利时代转向能力驱动阶段 具备创新基因与高效执行力的券商有望在新一轮竞争中突围 [2] 创新创业 - 多家券商提及关键词"创业" 着力营造积极向上、锐意进取的创业氛围 [2] - 持续创新创业以改革创新为根本动力 以专业深化为主要抓手 加强体系化建设 [2] - 通过组织架构重构如打造敏捷团队 激励机制改革如推行跟投与超额分成激活内生动力 [2] 精细化管理 - 提升运营效率和精细化管理成为多家券商重点方向 包括降本增效、管理增效、改革增效和风险预控 [3] - 行业从粗放增长向高质量发展的必然路径 通过降本增效和数字化应对利润压力 [3] - 成本压力倒逼降本增效 严控费用、整合亏损分支机构 推进精细化运营和提升人均效能 [3] - 监管与合规要求升级 集中运营平台提升合规效率和异常交易识别率 [3] - 数字化转型驱动客户体验 数字人交互技术缩短开户时间 数据驱动运营实现差异化竞争 [4] 买方思维转型 - 财富管理向"买方思维"转型 加快建设买方投顾服务平台及投顾业务体系化能力 [5] - 买方投顾通过AUM模式消除激励错配 引导长期持有 解决投资者行为短期化 [5] - 新"国九条"推动高频分红与长期资金入市 券商需从"通道中介"转向"财富管家" [6] - ETF发行规模不断扩大 促使券商优化买方思维下的产品筛选逻辑 [6] - 头部券商构建"一站式服务"体系 中型券商通过买方体系抢占市场份额 [6] 数字化转型 - 推进金融科技赋能业务 打造人工智能新生态 依托金融科技创新实验室推动业务智能化突破 [6] - AI重构证券业价值链 零售端智能投顾精准获客 机构端提升资产定价效率 风控端实时监测异常交易 [6] - AI将加剧行业马太效应 头部券商凭借算力与数据优势巩固竞争壁垒 [7] - 长期推动分工细化 科技子公司专注底层技术研发 持牌机构聚焦场景应用与客户服务 [7] 区域市场深耕 - 多家中小券商表示要深耕区域市场、服务区域经济 深化投行、投资、投研"三位一体"综合金融服务模式 [8] - 中小券商选择深耕区域市场是明智的差异化竞争策略 大型券商业务重点更倾向于高净值客户和大型企业项目 [8] - 深耕区域市场有助于建立紧密客户关系 提供个性化服务方案 增强客户黏性 树立良好口碑 [8] 板块吸引力 - 券商股备受关注 投资者兴趣浓厚 板块吸引力显著提升 [9] - 宏观经济稳定增长 企业盈利预期向好 为资本市场提供良好基本面支撑 [9] - 政策有利于资本市场发展 将提升市场活跃度和投资者信心 带动券商收入增长 [9] - 行业集中度逐渐提高 头部券商优势明显 中小券商通过特色业务寻求突破 [9]

为什么这么说？有这么几个信号。 一，底层技术来看，大模型在从参数比拼到行业适配。去年大家都在比谁的参数多，今年更关 注"怎么用"，头部的大模型企业今年都着重展示了一些垂直行业解决方案，比如金融领域的智 能投顾、可以看病问诊的智能体等等。 二，智能终端爆发，机器人从概念走向量产。备受关注的几家机器人企业如宇树科技、傅利 叶、智元机器人等等，此次展出的机器人都在各种场景中发挥的作用，比如康养、物流等，这 些不再是实验室的炫技，而是马上能够进入工厂、医院甚至家庭的"生产力工具"！ 2025年，当我们谈论AI的时候，在谈些什么？AI教父辛顿的演讲这两天火遍全网。他用养老 虎来比喻说明人类和AI的关系："养老虎当宠物刚出生时很可爱，但如果养大了，你得确保它 不会把你吃掉。"区别在于，AI不像老虎那样可以被消灭——AI技术已经广泛渗透全球各行 业。 我现在所在的是2025年世界人工智能大会的现场，逛完展区可以明显感觉到辛顿为什么这么说 了。今年的WAIC不再只是看demo去谈论"未来可能"，而是聚焦"现在如何"。 过去几年，AI行业那可是风口中的风口！但真正能大规模商用的技术却不多。很多企业还在比 拼谁的模型参数更大、谁 ...

AI行业发展趋势 - AI技术已广泛渗透全球各行业，从实验室算法转变为能真正赚钱、改变行业的商业工具[1] - 2025年世界人工智能大会(WAIC)聚焦"现在如何"而非"未来可能"，展示AI实际应用[1] - 行业风向从比拼模型参数和算力转向关注"AI怎么用"，关键词是"落地"[1] 技术发展特点 - 大模型从参数比拼转向行业适配，头部企业展示垂直行业解决方案如金融智能投顾、医疗智能体[2] - 智能终端爆发，机器人从概念走向量产，在康养、物流等场景成为"生产力工具"[2] - AI终端产品如AI眼镜、AI手机吸引大量观众体验[2] 行业应用现状 - AI全面渗透金融、医疗、制造、教育等行业，从"锦上添花"变为"雪中送炭"[2] - 施耐德电气展示AI在工业与能源领域的落地应用，包括数据中心、楼宇建筑、未来电网等场景[2] - AI技术既带来能耗挑战又提供能源转型解法，如解决数据中心供电稳定性、成本控制和碳排放管理问题[3] 行业发展挑战 - 算力成本、数据隐私、伦理风险等老问题依然存在[3] - 技术发展趋势不可逆转，行业赢家将是懂场景、能解决实际问题的科技企业[3]

行业动态 - 陆家嘴金融城举办"上海全球资产管理中心建设资管科技大会暨2025资管科技创业者与投资者大会"，推动人工智能、大模型技术在资产管理行业的应用 [1] - 大会以"AI+资产管理"为主线，围绕股权投资、产业并购、证券投资等核心业务场景，邀请近百家科技企业和资产管理机构进行新技术展示和交流 [1] - 会上启动《大模型在资产管理领域应用标准指南》行业标准立项，由上海资产管理协会、智能投研技术联盟等业界机构共同研制 [1] 标准指南背景 - 资管领域大模型应用建设处于初期阶段，存在业务场景试错成本高、模型选型经验不足、技术方案缺乏系统指导等问题 [2] - 行业标准可为大模型在资产管理领域的应用建设提供规范指导，明确技术要求和业务规范，降低试错成本，避免无序发展 [2] - 标准研制工作可促进行业内各机构之间的交流与合作，加速场景应用突破，共同探索新的业务模式和应用场景 [2] 行业现状 - 陆家嘴金融城集聚了8000多家各类金融机构，包括全国80%的外资资管机构、40%的外资法人银行，近三分之一的公募基金管理公司和近四分之一的保险资管机构 [2] - 发展资管科技可提升资管行业效率与风控能力，升级服务体验与商业模式 [3] - 智能投顾、个性化财富管理等场景的落地可覆盖更广泛的投资者群体，推动行业从"产品驱动"向"服务驱动"转型 [3]

人工智能在银行业的应用 - 人工智能应用场景从前台业务（智能投顾、产品咨询智能客服）扩展到中后台业务（智能反洗钱、智能监管），人机协同带来效率提升与创新突破 [1] - "人工智能+"推动金融服务向智能化、精准化转型，金融创新成为推动经济高质量发展的重要议题 [1] - 中国银行业在大模型落地应用方面领先，应用范围从国有大行、股份制银行扩展到头部区域性银行 [1] 数字化转型与核心竞争力 - 数字化转型关键在于构建稳健的数字化内核，包括数据治理能力、风险控制体系和技术架构 [1] - 数字化经营成为银行突破增长瓶颈、构建差异化竞争力的核心引擎 [1] - 未来专家级金融能力通过开源生态和AI模型向小型机构及个人下沉普惠，冲击传统金融模式 [1] AI在数据管理与监管中的应用 - AI应用核心竞争力转向"数据精炼"与"数据协同"，通过领域知识图谱提升数据价值密度，增强模型专业知识和因果推理能力 [2] - AI对金融稳定性的影响成为全球监管重要议题，监管科技升级与可信治理体系持续完善 [2] - 国内监管机构推动商业银行建立资本计量框架，银行发力金融风险模型体系建设，形成"数据治理－模型管理－技术赋能"闭环 [2] 未来展望与挑战 - 2025年预计更多银行将积极拥抱AI，探索其在多个领域的应用潜力 [2] - 新技术应用伴随数据安全、模型治理、伦理合规及人才技能升级等挑战 [2] - 银行需构建完善治理框架和风险防范机制，确保技术应用的安全合规与可持续发展 [2]

财富管理行业趋势 - 行业正从"规模扩张"转向"质量升级"，监管完善（资管新规推动破刚兑、去嵌套、禁资金池）与科技赋能（AI实现7×24小时智能投顾、大模型重塑投研）是核心驱动力 [2] - 人口结构变化使养老规划成为刚性需求，ESG投资普及和跨境资产配置需求上升共同改变行业生态 [2] - 截至2024年中国资产管理规模达155.1万亿元，行业仍处黄金发展期 [2] 理财师需求与评选 - 市场对理财师要求升级，需兼具金融工具专业性、人性化服务能力及合规灵活性 [3] - 2025年福布斯·富国中国优选理财师评选启动，旨在认证专业实力并树立行业标杆 [3] - 评选环节包括网络报名、初赛、分赛区复赛（覆盖全国四大区域）和总决赛，最终角逐金银铜奖及TOP 60称号 [4][7][10] 主办方背景 - 福布斯中国以榜单公正性著称，2003年进入中国后聚焦高净值人群与商业创新领域 [15] - 富国基金成立于1999年，截至2025年3月管理总规模达16294亿元，公募规模10940亿元，拥有全牌照业务资格 [16] 评选赛程与权益 - 分赛区复赛时间及地域覆盖：中西部（8月23日/重庆）、华北及环渤海（8月30日/郑州）、华南（9月6日/长沙）、华东（9月13日/苏州） [7] - 获奖者可获荣誉称号、媒体曝光及优先参与富国基金高端活动权益 [9][10]

全球化与资本市场 - 资本市场高度互联互通是经济发展的核心动力之一，跨境投资涉及产业、技术、文化等多维度互动 [1] - 公司作为跨境投资领域领导者，依托全球化布局推动全球产业链重构与协同创新 [1] 全球产业链重构 - 传统产业链被重构，新全球价值链快速形成，公司通过市场分析和前瞻性布局推动跨国协作与资源优化 [3] - 公司在中东和东南亚绿色能源项目中整合自然资源与全球资本，推动能源结构升级和低碳转型 [4] - 公司通过跨境投资和产业整合优化资源配置，加强全球经济互联互通 [4] 全球市场整合 - 公司精准预测产业趋势并调整投资方向，解决企业资金短缺问题，促进技术、产品与市场全球布局 [5] - 公司关注全球资源优化配置和价值链高效运作，推动市场向智能、绿色、可持续方向发展 [5] 技术与资本协同创新 - 公司凭借全球资本市场影响力推动技术创新与资本协同，在新能源、人工智能、数字金融等领域引导资本流向创新项目 [6][7] - 公司应用区块链和人工智能技术提升跨境投资透明度、效率及安全性，支持智能投顾、市场分析和风险控制 [8] - 公司投资区块链、人工智能、数字货币等领域，推动全球经济智能化、数字化和低碳化转型 [9] 普惠金融与跨境投资 - 公司致力于降低全球投资门槛，让中小企业和个人投资者参与跨境资本流动 [10] - 公司通过灵活金融工具和创新融资方案支持中小企业跨境融资，增强其全球竞争力 [11] - 公司推出低门槛投资产品如智能投顾、全球基金、绿色债券，促进全球财富公平分配 [12] 未来展望 - 公司将继续引领全球产业链重构、技术资本协同、绿色金融创新和普惠投资拓展 [13] - 公司通过全球化战略深化产业协同与资源优化，为全球经济可持续增长做出贡献 [14]

国家政策支持 - 习近平总书记强调要充分发挥新型举国体制优势，推动人工智能朝着有益、安全、公平方向发展 [1] - 我国已出台《新一代人工智能发展规划》和制定数据安全法，构筑起从顶层设计到基层实践的全方位政策支持体系 [1] - 未来政策支持重点应放在强化前瞻性、战略性和系统性布局上 [1] - 持续加大对基础研究的政策支持力度，鼓励设立专项科研基金支持高校和科研机构 [2] - 加快制定新兴领域的政策法规，如针对生成式人工智能、脑机接口等前沿技术 [2] 行业发展现状 - 我国人工智能专利申请量达157.64万件，占全球申请量的38.58% [1] - 人工智能产业规模占全球比重达1/10 [1] - 已形成覆盖基础层、框架层、模型层、应用层的完整产业体系 [1] 人才培养机制 - 推动高校和企业精准对接，鼓励高校根据市场需求动态调整专业设置 [2] - 联合头部企业共同开发模块化课程体系，培养更贴合产业实际需求的应用型人才 [2] - 完善人才评价与激励机制，将研发成果转化率、核心算法专利数量等纳入评价指标 [2] - 鼓励企业采用股权、期权等中长期激励工具，允许重大突破团队参与企业利润分成 [2] 市场应用前景 - 智慧医疗、智能交通、智能制造、智慧城市等应用场景为人工智能提供了肥沃土壤 [3] - 企业在巩固现有领域同时可瞄准农村、老年群体等蓝海市场 [3] - 开发适农化产品如农田智能监测系统、农产品溯源平台 [3] - 开发适老化产品如健康管理机器人、适老化智能终端 [3] - 促进人工智能与金融科技融合，开发智能投顾、实时风险预警系统等新产品 [3]

近日，先锋基金发布高级管理人员变更公司，新任王重昆为董事长，任职日期2025-5-16。此前4月30日 发布董事变更的公告，2025 年 3 月至 4 月，经公司历次股东会审议通过，公司董事会成员调整为：王 重昆、张帆、孙鸣、高海娜、邓峰、费安玲、杨亚。其中，邓峰、费安玲，杨亚为独立董事。 王重昆，曾任中国建设银行股份有限公司办公室法规处干事、秘书处秘书，中国信达资产管理公司总裁 办公室秘书，宏源证券股份有限公司董事会秘书，信达澳银基金管理有限公司市场部市场总监、副总经 理、总经理，领先生物农业股份有限公司副董事长兼战略规划委员会主席，丰图北控（宁波）投资管理 有限公司投资经理，天一星辰（北京）科技有限公司副总经理。 | 姓名 | 职务 | 任职日期 | 离职日期 | 任职时长 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 王重昌 | ■事长 | 2025-05-16 | | | | Wong Leah Kuen | 董事长 | 2023-01-19 | 2025-04-23 | 2年4月 | | 张松孝 | 董事长 | 2016-07-06 | 2023-01-19 | 6年7月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年证券行业交投活跃但市场波动加剧，上市券商营收和净利润同比增长，资管转型趋势显现，IPO延续下降增发规模提升，权益市场震荡公募发行回落 [3] - 监管鼓励券商并购重组打造“航母级”券商，行业并购案例频现，同质化竞争下并购或推动供给侧改革 [3][36] - AI赋能券商，金融科技投入提升，AI将利好金融行业存量及增量业务，多家券商接入大模型技术，赋能后台和业务线，C端智能投顾普惠化，B端投研效能跃迁 [3][63] - 投资建议方面，券商是牛市旗手，预计2025年行业净利润有望增长，当前持仓低业绩向上空间大，重点推荐中信证券等多家券商 [3][96] 根据相关目录分别进行总结 2025年证券行业回顾：交投仍活跃，市场波动加剧 - 2025年以来券商股表现弱于大市，截至4月28日累计下跌11.94%，跑输沪深300和上证综指，可能因前期积累超额收益及beta属性放大效应 [9] - 日均成交量显著提升，两融余额维持高位，截至4月28日，2025年日均成交量16373亿元，较2024年提升38%，4月25日全市场两融余额较2024年同期提升19% [14] - 2024年券商公募代销保有规模小幅提升，ETF具有绝对优势，券商股+混保有规模占比和非货口径下占比均有提升，股票指数基金销售保有规模上券商占比58% [17] - IPO延续下降趋势，增发规模同比提升，截至4月28日，2025年IPO发行37家，募资247亿元，较去年前4月下滑6%，增发募集资金1482亿元，较去年前4月提升76% [22] - 资管转型趋势显现，资管新规以来通道类资管规模持续下滑，集合资管规模占比持续提升，截至2025年2月末券商资管规模6.1万亿元，较24年同期提升2% [26] - 权益市场震荡加剧，公募发行有所回暖，截至4月28日，2025年以来沪深300指数下跌3.90%，万得全A下跌1.91%，公募基金发行份额3202亿份，较去年前4月下滑17% [30] - 2025Q1 50家上市券商合计实现营业收入1361亿元，同比增长24%，实现归母净利润558亿元，同比增长80%，扣除营业外收入后归母净利润469亿元，同比增长51% [31] 并购重组或推动行业供给侧改革，打造航母级券商 - 监管鼓励券商并购重组，国务院及证监会表态支持头部券商做优做强，未来业内并购可能增多，大型券商可补齐短板，中小券商有望弯道超车 [36] - 近年来证券行业并购案例频现，近十年有11起券商间合并整合案例，国君与海通合并开启行业供给侧改革新时代，行业集中度高，中小券商可通过并购形成规模效应，全球主要市场证券行业集中度也较高 [39][43] - 行业同质化竞争，并购重组或推动供给侧改革，中国券商通道业务占比高、结构单一、业务同质化程度高，海外券商经营模式多样，国内券商数量多但特色不鲜明，降费背景下并购重组有利于提升竞争地位和推动供给侧改革 [47][54] AI赋能券商，存量降本增效+新生业务可能性 - 金融行业科技投入逐年提升，2023年中国金融机构技术资金总投入达3598亿元，预计国内证券科技投入规模将以约20%的复合增长率于2026年超过662亿元 [56] - AI将同时赋能金融行业存量及增量业务，存量业务可提升后台部门效率、促进市场交投活跃，增量业务将催生新兴产品及应用 [63] - 国内券商接入DeepSeek等大模型技术，截至2025年3月超20家券商完成DeepSeek - R1模型本地化部署，该模型具有技术优势、安全合规、场景渗透等特点，将推动智能投顾等场景落地 [70] - AI赋能券商后台，可提高基础工作效率，成为金融从业人员智能助手，部分券商应用AI于合规风控，保障行业稳健发展 [72] - AI赋能券商业务，智能客服可提升客户交互率，智能营销可推动金融产品精准推送，促进存量业务增长 [75] - C端智能投顾普惠化，可自动化定制投资建议，提高服务效能，还可优化广告投放精准度；B端投研效能跃迁，AI大模型可生成结构化投研报告，金融机构可实现内部业务协同和扩大市场份额 [80] - AI驱动金融产品创新，包括推出智能量化基金等；提供企业级AI解决方案；拓展跨境金融服务与多语言支持；开发AI投教与认证体系；实现数据资产化与API经济 [81] 投资建议：谋时而动，顺势而为 - 复盘券商历次行情，权益市场进入牛市和监管政策宽松及资本市场创新改革会带动券商业务扩张和行情上涨 [83] - 牛市旗手，直接受益于市场反弹，市场行情向好时，券商经纪、自营等业务直接获利好，2024年券商各业务收入占比不同 [87] - 预计2025年证券行业净利润有望继续增长，中性假设下同比+13%，经纪业务收入同比增长35%，投行业务基本持平，资本中介业务收入增长6%，资管业务增长5%，自营同比增长10% [90] - 持仓低，业绩向上空间大，截至2025年4月28日，证券II（中信）指数估值为1.32x PB，处于历史12%分位，近十年来的29%分位，公募基金一季度持有券商仅0.21%，重点推荐中信证券等多家券商 [96]