公司投资评级 - 报告给予国泰海通“买入”评级，并维持该评级 [7][10] 报告核心观点 - 公司深度整合原国泰君安与海通证券资源，在资本、客户、牌照、网点等方面形成竞争优势，并购红利带来业绩高增 [10] - 经纪业务市占率行业第一，规模扩张驱动业绩增长 [1] - 自营业务收益超预期，是公司收益高增长的核心支柱 [9] 2026年半年报业绩总结 - 2026年上半年，公司实现营业收入471.63亿元，同比增长97.56% [1] - 实现归母净利润202.60亿元，同比增长28.74% [1] - 扣非后归母净利润195.10亿元，同比增长168.02% [1] - 基本每股收益1.14元，同比增长2.70% [1] - ROE为6.12%，较去年同期下降0.13个百分点 [1] 经纪业务 - 2026年上半年经纪业务手续费净收入99.42亿元，同比增长73.42% [2] - 代理买卖证券业务净收入105.12亿元，同比增长75.88% [2] - 代销金融产品业务收入7.94亿元，同比增长76.99% [2] - 截至报告期末境内客户数达4089万户，较上年末增长4.0% [2] - 股基交易市场份额达9.15%，较上年提升0.59个百分点，位居行业第一 [2] - 君弘APP及通财APP平均月活1673万户，较上年增长6.6% [2] - 注册投资顾问人数6332人，稳居行业榜首 [2] - 买方资产配置规模较上年末增长63.7% [2] - 期内产品月均保有规模7859亿元，较上年增长31.8% [2] - 非货公私募月均保有规模较上年增长44.5%，财富管理业务买方转型成效显著 [2] 投行业务 - 2026年上半年投行业务净收入22.24亿元，同比增长59.77% [3] - 股权主承销总规模202.85亿元，其中IPO承销规模106.83亿元，同比增长122.70% [3] - IPO主承销14家，承销创业板IPO家数3家，主承销金额39亿元，均位列行业第一 [3] - 自科创板开市以来，累计承销科创板IPO家数110家，主承销金额2,201亿元，均排名行业第一 [3] - 债券承销只数1,878只，承销金额6,438亿元，同比增长11.18%，均排名行业第二 [3] - 公司债、金融债、资产支持证券承销规模均排名行业第二 [3] - 境外业务完成港股IPO保荐项目13家，排名行业第三，承销金额172.83亿港元 [3] - 期末IPO公开递表项目57家，完成港股配售项目13家，排名保持中资券商首位 [3] - 中资离岸债券承销单数102单，排名中资券商第二 [3] 资管业务 - 2026年上半年资产管理业务净收入37.10亿元，同比增长43.91% [8] - 资产管理规模合计8,899.13亿元，较上年末增长18.55% [8] - 集合资产管理计划规模3,055.16亿元，较上年末增长26.30% [8] - 单一资产管理计划规模2,186.53亿元，较上年末增长17.93% [8] - 专项资产管理计划规模2,358.90亿元，较上年末增长12.24% [8] - 子公司华安基金和海富通基金管理规模分别为9,157.03亿元和6,618.50亿元，分别较上年末增长3.08%和17.01% [8] - 海富通基金管理的债券ETF规模合计1,718亿元，较上年末增长37.4%，连续5年蝉联行业第一 [8] - 富国基金公募管理资产规模首次突破2.2万亿元，非货公募基金管理规模10,296.36亿元，较上年末增长15.9% [8] 自营业务 - 2026年上半年自营业务净收入238.51亿元，同比增长155.01%，占总营收的50.57% [9] - 科创板做市标的数量排名行业第一 [9] - ETF做市交易品种及规模大幅增加，场内期权做市评级保持交易所AA级 [9] - 国泰君安国际港股场内衍生品交易量持续攀升，保持市场前列 [9] - 海通国际跨境权益客需衍生品交易量创历史新高 [9] - 子公司国泰海通证裕实现净利润65.07亿元 [9] - 报告期内新增及追加投资项目21个，投资金额10.85亿元，投向均为硬科技领域 [9] - 期末存续投资项目206个，投资成本197.71亿元 [9] 投资建议与财务预测 - 预测公司2026-2028年基本每股收益分别为1.94元、2.17元、2.37元 [10] - 预测每股净资产分别为19.90元、21.63元、23.50元 [10] - 预测2026-2028年营业收入分别为808.92亿元、927.99亿元、965.89亿元 [11] - 预测2026-2028年归母净利润分别为342.10亿元、382.50亿元、418.29亿元 [11]