公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 中信证券2026年上半年业绩大幅增长，境内境外业务线全面大增，归母净利润预计增长70% [1][8] - 公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价 [8] 业绩总览 - 2026年上半年公司实现营业收入496.9亿元，同比+50.0% [8] - 2026年上半年归母净利润233.4亿元，同比+69.6% [8] - 2026年上半年对应EPS 1.53元，ROE 7.8%，同比+2.9pct [8] - 26Q2实现营业收入265亿元，同比+59% [8] - 26Q2归母净利润131亿元，同比+84%，对应ROE 3.83% [8] 经纪业务 - 2026年上半年公司实现经纪业务收入98.6亿元，同比+53.9%，占营业收入比重19.8% [8] - 全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5% [8] - 截至2026年上半年末，公司两融余额2512亿元，较年初+21%，市场份额8.3%，较年初+0.1pct [8] - 26H1公募基金A+H股交易量市场份额6.96%，保持行业领先地位 [8] 投行业务 - 2026年上半年公司实现投行业务收入30.2亿元，同比+44.1% [8] - 境内股权主承销规模1450.0亿元，同比-20.5%，排名第1 [8] - 境内IPO 10家，募资规模235亿元，同比增长5倍 [8] - 再融资33家，承销规模1215亿元 [8] - 债券主承销规模11832亿元，同比+9.4%，排名第1 [8] - 地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为3604亿元、2890亿元、2658亿元 [8] - 截至2026H1，公司境内IPO储备项目54家，排名第1，其中两市主板9家，北交所13家，创业板13家，科创板19家 [8] - 境外完成44单境外股权项目，承销规模42.18亿美元 [8] - 香港IPO 31单、再融资11单，股权融资承销规模41.05亿美元 [8] 资管业务 - 2026年上半年公司实现大资管业务收入71.8亿元，同比+31.9% [8] - 截至2026年上半年末资产管理规模1.98万亿元，同比+12% [8] - 华夏基金管理规模2.9万亿元，其中公募2.1万亿元 [8] - 华夏基金上半年利润14亿元，同比+26% [8] 投资业务 - 2026年上半年公司实现投资收益（含公允价值）269.3亿元，同比+40.7% [8] - 2026Q3宇树科技IPO，公司持股0.89%，预计将继续带来较高直投收益 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年的归母净利润为403/406/439亿元（前值为451/410/437亿元），同比分别+34%/+1%/+8% [8] - 对应2026-28年PB为1.25/1.16/1.07倍 [8] - 2026E营业总收入91712百万元，同比+22.52% [1] - 2026E归母净利润40256百万元，同比+33.85% [1] - 2026E EPS 2.72元/股，P/E 10.46倍 [1]