近期贵金属价格持续上涨，金价飙升的同时，现货白银价格也迎来历史性突破。 国内投资市场也同步升温。面对蜂拥而至的资金，为保障组合稳健运作，相关基金管理人选择"闭门谢 客"。 继三天前限购后，国投瑞银白银期货升级限购。自10月20日起，该基金A类和C类份额最新申购限额分 别低至100元和1000元，较之前大幅调降。 国投瑞银基金发布公告。 这并非该基金近期第一次宣布限购。公告显示，该基金曾于10月15日起实施限制，其中A类基金份额单 日限购6000元，C类基金份额单日限购4万元。因此，此次限购是时隔仅三个交易日后的再度"升级"， 且对A、C份额申购金额上限的调降幅度均不小。 Wind数据显示，国投瑞银白银期货成立于2015年8月6日，基金经理为赵建，是一只商品型基金，也是 公募全市场唯一的白银期货基金，截至今年二季度末的规模为30.14亿元。 今年以来国际现货银价涨幅超越黄金 今年以来，白银价格一路飙升。这背后受到了多重因素的共同驱动，包括伦敦市场的流动性紧缩，投资 者的避险情绪升温，以及工业需求增长。 今年以来，白银的涨幅已经超过了黄金。近期，国际现货银价更是突破了每盎司50美元的关口，成为市 场焦点。推动这一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个品种期货价格进行了跟踪，分析宏观要闻对市场的影响，并给出各品种投资建议，认为市场虽有波动但部分指数下有底，涨价逻辑或成中期投资主线，操作上可根据不同品种情况低吸或波段操作[3][5][20] 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025年10月20日8:00与10月19日15:00相比，焦煤、焦炭等多数化工品种价格上涨，如焦煤涨49.0至1228.00元，涨幅4.156%；LPG价格下跌101.0至4119.00元，跌幅2.393% [3] 宏观要闻 - 特朗普政府低调放松关税政策，最高法院将对“对等关税”举行听证会 [5] - 国投瑞银白银期货升级限购，今年以来A单位净值上涨58.10%，白银价格创历史新高 [5] - 香港财政司司长称各方对经济前景有顾虑，商界希望通过香港开拓内地和亚洲市场 [6] - 两项支持资本市场货币政策工具实施一年，为市场注入数千亿资金，增强资本市场稳定性 [6] - 今年银价涨幅近70%，湖南郴州永兴县白银缺货 [6] - 国庆后银行开启“全年攻坚战”，部分中小银行提前启动明年开门红活动 [7] - 交银金租完成业内首单转型金融船舶融资租赁业务 [7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡走弱，建议短线逢高沽空，关注7900 - 7920区间支撑 [9] - 白糖期货微涨，建议依托5400元支撑轻仓试多 [9] - 玉米期货下跌，建议依托2130压力位逢高沽空 [9] - 生猪价格低位震荡，盘面预计小幅反弹后维持弱势 [9] - 鸡蛋价格低位调整，期货预计继续探底，月间反套为主 [10] - 棉花价格预计底部震荡，关注13300 - 13400区间突破情况 [10] 能源化工 - 尿素供需未明显改善，期价延续低位整理 [10] - 烧碱市场涨势预计有限，2601合约承压走弱 [10] - 焦煤、焦炭走势相对坚挺，区间震荡对待 [11] - 原木期货价格强势上行，建议转为偏多思路 [13] - 纸浆期货预计短期偏弱震荡，建议观望 [13] - 双胶纸期货建议关注4150支撑有效性，区间波段操作 [13] 工业金属 - 铜铝价格受宏观和供需面支撑保持高位运行 [13] - 氧化铝基本面过剩，2601合约偏弱运行 [15] - 螺纹热卷价格下方回落空间有限，区间震荡对待 [15] - 铁合金双硅短期延续宽度震荡运行 [15] - 碳酸锂价格突破震荡区间上沿，关注78000元压力位表现 [15] 期权金融 - A股三大指数回调，建议趋势投资者关注品种间强弱套利机会，波动率投资者降波后做多波动率 [19] - 维持指数下有底观点，操作以期指调整企稳时低吸为主 [20]

贵金属市场行情 - 近期贵金属价格持续上涨，金价飙升的同时现货白银价格迎来历史性突破 [1] - 今年以来国际现货银价涨幅超越黄金，近期更是突破每盎司50美元的关口 [3][4] - 白银的流动性紧缩是近期价格飙升的重要推手，但预计这种紧缩将是暂时的 [16] 白银期货基金动态 - 国投瑞银白银期货基金自10月20日起大幅升级限购措施，A类和C类份额最新申购限额分别低至100元和1000元 [1] - 此次限购是继10月15日实施限制后，时隔仅三个交易日的再度升级，此前A类份额限购6000元，C类份额限购4万元 [2] - 国投瑞银白银期货基金成立于2015年8月6日，是公募全市场唯一的白银期货基金，截至今年二季度末规模为30.14亿元 [2] 白银市场供需与库存 - 自2021年年中以来，伦敦白银库存已下降约三分之一 [8] - 目前市场上可自由流通的白银库存仅剩约2亿盎司，与2019年峰值时期的约8.5亿盎司相比锐减约75% [8] - 库存下降原因包括矿产供应不足、工业需求增长以及出于对潜在关税风险的担忧导致大量贵金属被运往美国 [6] 白银价格驱动因素 - 伦敦市场的流动性紧缩、投资者避险情绪升温以及工业需求增长共同驱动白银价格上涨 [4] - 在流动性紧张背景下，空头被迫平仓引发逼空行情，进一步推高白银买盘和价格 [10] - 全球贸易局势紧张、美联储独立性受质疑以及美国政府停摆等因素推高了市场对避险资产的需求 [12] 白银工业与投资需求 - 花旗集团预测今年工业用途将成为白银需求的最大来源，预计将达到4.3亿盎司 [14] - 太阳能行业的需求约为2.99亿盎司，体现可再生能源领域正成为白银需求增长的重要驱动力 [14] - 白银不仅有价值储藏功能，还兼备工业用途 [12] 机构观点与市场展望 - 全球资产管理公司Sprott首席执行官认为白银正处于一波补涨行情之中，还有很大上涨空间 [16] - 高盛指出白银的波动性以及价格下行的风险要大于黄金，因其不像黄金那样受到各国央行需求的支持 [16]

宏观经济与政策动向 - 美国总统特朗普政府低调放松多项关税政策，将数十种产品从“对等关税”中豁免，并在达成贸易协议时愿意排除更多产品 [1] - 中国人民银行等部门创设股票回购增持再贷款和互换便利两项货币政策工具，首期额度合计8000亿元，一年来为市场注入数千亿元资金，互换便利累计操作1050亿元，参与机构从20家扩容至40家，近700家上市公司披露使用回购增持贷款，上限合计超3300亿元 [4] - 武汉市经济技术开发区推出购房补贴政策，2025年10月1日至12月31日期间，以商业贷款购买首套新建商品住房的家庭可享受初始贷款金额1%至2%的利息补贴，每户最高补贴2万元至4万元 [9] - 中国人民银行副行长邹澜表示，我国应立足国情构建与科技创新相适应的科技金融体系 [10] 金融市场与产品表现 - 全市场唯一白银期货基金国投瑞银白银期货LOF升级限购，A类和C类份额申购限额分别低至100元和1000元，该基金A单位净值今年以来上涨58.10% [1] - 今年以来新成立基金总数达1163只，超越2024年全年的1135只，股票型基金新成立661只，发行规模3393.96亿元，占总发行规模37.45%，创2011年以来近15年新高，今年以来发行总规模达9062.73亿元 [3] - 10月份以来ETF市场净流入额达991.61亿元，权益类ETF贡献924.57亿元，占比超九成，指数基金发行活跃，已有50余只计划月内发行 [3] - “固收+”产品内部业绩首尾差距较大，混合债券型二级基金近一年首尾业绩差异超42个百分点，混合债券型一级基金差异超35个百分点 [14] - 国际金价走强刷新纪录，黄金类ETF管理规模扩张，全球央行与机构资金持续增持 [15] 行业动态与公司战略 - 三季度以来至少8家沪市公司宣布重组实施完成，产业整合为主线，案例如爱柯迪收购卓尔博完善汽车零部件供应链，长盈通收购生一升光电实现光通信上下游协同，华海诚科收购衡所华威提升环氧塑封料市场份额 [4] - 中国船东协会与波罗的海国际航运公会等三大国际航运机构签署合作谅解备忘录，推动航运业安全、绿色、数智化转型 [9] - 交银金租完成业内首单转型金融船舶融资租赁业务，租金挂钩承租人降碳目标及船舶碳强度指标 [9] - 五粮液集团公布46家非授权店铺名单，涉及抖音、京东等多个平台 [11] - 法国开云集团计划将美妆部门以约40亿美元（约合人民币285亿元）出售给欧莱雅集团，交易包括Creed品牌所有权及为开云旗下品牌开发美妆产品的权利 [11] 商品市场与资源安全 - 白银价格创历史新高，今年以来银价累计涨幅接近70%，湖南郴州永兴县出现缺货，投资银条从8000多元涨至13000多元 [8] - 印度10月上半月从俄罗斯日均进口石油约180万桶，较9月日均进口量增加约25万桶 [15] - 澳大利亚总理阿尔巴尼斯计划与美国总统特朗普会面讨论稀土材料供应链问题 [12] 投资策略与市场观点 - 中信证券指出A股最大结构性基本面线索是中企出海，需关注产业链安全和端侧AI等新线索 [5] - 中信建投证券认为市场处于牛市整理期，重点关注板块包括红利、有色（稀土、贵金属）、大金融、AI、电池、芯片等 [6] - 网红私募产品“三毛基”单位净值升至0.9854元接近回本，私募大佬集体唱多A股，神农投资陈宇称牛市进入下半场，是主线龙头做价差的好时候 [6] - 博时基金张磊表示股债对基本面脱敏是年内市场新特点，债市调整比此前更友好，政策预期冲击和权益上涨斜率偏缓但更持久 [14] 公司公告与业绩 - 士兰微拟200亿元投建12英寸高端模拟集成电路芯片项目 [7] - 中国人寿前三季度预计净利润同比增长50%-70% [7] - 天和磁材拟8.5亿元投资高性能稀土永磁项目 [7] - 祥生医疗第三季度净利润同比增长41.95% [7] - 长青集团前三季度净利润预增55.25%-65.0% [7] - 珠海冠宇前三季度净利润预增36.88%-55.54% [7] - 同有科技第三季度净利同比增300.46% [7]