行业表现 - 中信医药指数近期上涨3.0%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，年初至今累计涨幅达25.5% [1] - 医药生物行业展现出强劲表现和韧性 [1] 政策动态 - 医保局发布《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，明确DRG/DIP支付框架 [1] - 政策强调总额预算透明化、技术标准优化、支付标准合理测算等要点 [1] - 政策释放医保支持医疗机构使用新药新技术的积极信号 [1] 投资主线与关注领域 - 行业中期重点关注创新药领域，包括商业化能力强的BioPharma和前沿技术如基因治疗等 [1] - 迎来政策拐点的医疗器械领域值得关注 [1] - 中报业绩超预期标的具备投资价值 [1] - 创新+复苏+政策构成行业中长期三大投资主线 [1] 估值与配置价值 - 板块估值仍处于历史较低水平 [1] - 医药生物行业配置价值凸显 [1] 指数与基金产品 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726） [1] - CS生医指数从沪深市场选取涉及生物科技、医疗保健等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖创新药研发、医疗器械、医疗服务等多个细分领域 [1] - 指数反映中国生物医药行业相关上市公司证券的整体表现和发展趋势 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和联接C（006757） [1]

公司与行业合作 - 恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）达成合作协议，GSK将支付5亿美元首付款及潜在120亿美元里程碑付款，共同推进呼吸系统疾病、肿瘤及自身免疫领域12个项目的研发，恒瑞保留中国区权益 [1] 行业政策与趋势 - 医保局系列座谈会明确了支持"反内卷"、开放出海、差异化创新等原则，利好医药生物行业高质量发展 [1] - 集采价格有望进一步温和，促进企业盈利企稳提升 [1] - 政策将激发创新研发积极性，新产品推出将打开成长空间并加速国产替代 [1] - 随着研发能力增强，政策助力中国创新药械出海有望打开全球市场 [1] - 当前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，有望持续成为投资主线 [1] 指数与基金 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726），该指数从沪深市场中选取涉及生物技术、制药及相关医疗服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - CS生医指数具有较高的行业集中度和成长性特征，能够较好地体现生物医药领域的市场发展趋势 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756），国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

医药生物行业政策支持 - 相关部门近期多次表态反内卷、支持创新 国家医保局明确表示第十一批集采将研究优化具体规则 不再简单以最低报价作为参考 并召开系列座谈会支持创新药械发展 [1] - 创新药械及产业链持续受益政策支持 CXO及制药上游景气度修复 医疗器械板块有望因政策优化而进一步提振 [1] 医药生物行业市场表现 - 2025年7月第四周SW医药生物上涨1 9% 细分板块中医疗服务(+6 7%)、医疗器械(+4 4%)表现突出 [1] - 当前医药板块相对全部A股的溢价率为88 0% 处于正常水平 [1] 生物医药指数及ETF产品 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726） 该指数从沪深市场中选取涉及生物科技、制药、医疗设备等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - CS生医指数成分股多为在研发、生产及销售医药产品方面具有较强竞争力的企业 集中体现了中国生物医药行业的创新能力和成长潜力 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756） 国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

医药生物板块表现 - 医药生物板块近期持续上扬，SW医药生物行业上涨7.84%，跑赢沪深300指数4.13个百分点 [1] - 细分板块中医疗研发外包和原料药分别上涨14.23%和9.30% [1] - 行业PE（TTM）约52.93倍，仍处于近几年来相对低位 [1] 创新药领域动态 - 国内创新药公司经过多年研发投入已进入收获期，新药出海授权金额创新高，业务开始贡献业绩 [1] - 创新药情绪带动叠加投融资数据改善，医疗研发外包板块涨幅居前 [1] - 建议关注创新药产业链等投资机会 [1] 生物医药ETF及指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），该指数从沪深市场中选取涉及生物技术、制药、医疗设备等业务的上市公司证券 [1] - CS生医指数主要涵盖在生物科技与医药行业具有代表性的企业，能够较好地体现中国生物医药行业的成长性和创新性特征 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接C（006757）和国泰中证生物医药ETF联接A（006756） [1]

医疗器械板块投资机会 - 高值耗材领域集采规则优化，价格竞争趋缓，国产化率较高的骨科、冠脉支架等品类基本面有望迎来拐点 [1] - 渗透率较低的电生理、神经介入等领域以价换量逻辑持续兑现 [1] - 低值耗材国内终端进院恢复，海外订单稳定增长 [1] - IVD领域集采范围扩大但价格降幅有望收窄，企业加速海外市场突破 [1] - 设备板块集采中标不再唯低价论，叠加以旧换新政策，企业业绩有望迎来拐点 [1] 生物医药ETF及指数概况 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），该指数从沪深市场选取涉及生物技术、制药及相关医疗服务等业务的上市公司证券作为样本 [1] - CS生医指数主要涵盖生物医药领域的上市公司，成分股包括生物技术、制药及相关医疗服务企业，反映中国生物医药行业整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

集采规则优化 - 第十一批药品集采优化价差计算"锚点"，不再简单以最低报价作为参考，防止过度"内卷"，价格降幅将更温和 [1] - 以往集采以最低报价的1.8倍为最高价，新规则下报价趋于合理化，改善"地板价"问题 [1] - 高值耗材（冠脉介入、神经介入等）已纳入集采范围，降价压力释放后进入后集采阶段，规则有望优化并带来创新驱动增长点 [1] 生物医药ETF及指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），覆盖沪深市场生物科技、医疗设备与服务领域上市公司 [2] - CS生医指数具有创新属性和成长特征，能有效反映生物医药产业市场动向 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和C类份额（006757） [2]

医药生物行业分析 - 医药生物行业正迎来政策与技术双轮驱动期，创新药支持政策迈入2.0阶段，将激活产业链新一轮机遇 [1] - 医疗器械领域国产替代与技术出海成为核心趋势，心血管疾病精准诊疗器械市场增长潜力巨大 [1] - 中国IVUS市场规模预计将从2024年的17.6亿元增长至2030年的51.1亿元，冠脉直接测量FFR市场规模从2.3亿元增至31.2亿元 [1] - 生物制品行业竞争激烈且技术迭代迅速，国资入局为行业注入资金活力，推动研发投入与产业链整合 [1] - 科创板与港股双融资通道重启互补模式，进一步激活医药企业全周期融资能力 [1] - 第十一批集采彰显政策定力，创新药投资价值凸显 [1] 生物医药ETF与指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726），该指数从沪深市场中选取涉及生物科技、制药、医疗设备等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - CS生医指数覆盖了医药生物领域具有较高成长性和创新能力的公司，行业配置集中体现生物医药产业特征 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756），国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [2]

医保基金运行情况 - 2024年全国医保基金总收入和总支出均保持同比增长趋势 职工医保累计结余达4.49万亿元 城乡居民医保累计结余达8183亿元 [1] - 参保人数稳定在95%以上 职工医保参保人数同比增长2.3% 收入增长3.5% 支出增长7.6% [1] - 居民医保收入增长5.78% 支出增长1.9% "三医"协同发展和治理成效显著 [1] 生物医药行业发展趋势 - 创新出海产业趋势显现 持续看好创新药与医药消费机会 [1] - 重组胶原蛋白新材料等技术实现突破 消费医疗领域布局加速 [1] - 行业基本面稳健 政策环境支持创新和国际化发展 [1] 生物医药ETF相关情况 - 生物医药ETF跟踪CS生医指数 该指数由中证指数有限公司编制 选取沪深市场生物科技、医疗设备、医疗服务等领域上市公司证券作为样本 [1] - 该指数具有较强的行业代表性与成长性 能较好体现生物医药产业发展趋势 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

行业表现 - 医药生物行业中的创新药表现强势，受海外大额BD合作和ASCO会议数据超预期催化，市场交易量显著提升，医药板块占比超9% [1] - 生物医药ETF（512290）涨超1%，跟踪CS生医指数（930726），该指数聚焦高成长性和创新特征的生物医药企业 [1][2] 市场机遇 - 跨国药企专利悬崖释放超2400亿美元市场空间，中国凭借技术平台与研发效率优势成为全球创新药供给的核心力量 [1] - 截至2037年全球27款2024年销售额超40亿美元的重磅药物面临专利失效 [1] - 中国在细胞疗法、ADC、双抗等技术领域在研管线数量全球第一，在716个赛道研发进度第一 [1] 国际化进展 - 中国通过License-out模式实现技术价值全球化，2024年对外授权交易金额达571亿美元占全球30% [1] - 2025年初至今对外交易总金额突破500亿美元，占比升至44% [1] 发展前景 - 中长期看好创新+复苏+政策三大主线，创新药械为产业周期最明确方向 [1] - 收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利 [1] 指数构成 - CS生医指数从A股选取生物科技、医疗设备、医疗服务等领域的上市公司证券作为样本，反映生物医药行业整体表现 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接C（006757）和A类（006756） [2]

医药生物行业核心观点 - 医药生物行业创新与内需共振 科技与消费交织 创新始终是核心方向 [1] - 创新药国际化加速 差异化创新能力和全球BIC潜质产品布局的公司值得长期看好 [1] - 医疗器械领域需求稳健 2025年招采有望复苏 替代逻辑强化 [1] - 消费医疗受益于内需恢复 医疗服务 连锁药店等基本面有望回升 [1] - AI医疗为产业带来新变化 数智化转型提升效率 新商业模式值得期待 [1] - 行业政策持续支持创新 医保支付改革和商业健康险发展构建多元化支付体系 为创新药械提供增量资金 [1] 生物医药ETF及指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（代码：930726） 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - CS生医指数从沪深市场中选取涉及生物科技 医疗设备与服务等领域的上市公司证券作为指数样本 反映生物医疗行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - CS生医指数具有显著的创新属性和成长特征 能够有效刻画生物医药产业的市场动向 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756） 国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]