学思践悟夯基础，党建业务深融合。上海徽丰公司党支部坚决扛起国企党建政治责任，以支部标准化规 范化建设为抓手，通过"三会一课"、红色教育专题研讨等常态化学习锤炼党员党性，夯实以自我革命精 神推进党建工作的组织基础。创新打造"金盾红课堂"，聚焦风险防控、廉洁合规开展4期专题党课，推 动党的创新理论入脑入心；组建"衍生品攻坚先锋队"，发挥党员先锋模范作用，截至10月底，场外衍生 品业务名义本金达59.3亿元，新增产业客户93个，核心业务效率显著提升。联动徽商期货开展5批覆盖 产业链研究、模拟交易、风控管理全流程的专项培训，累计46人次参训，双方合作业务名义本金达 11.54亿元；积极开展"金融知识进乡村"党建共建活动，将金融服务延伸至基层一线，切实履行社会责 任。 制度革新立机制，合规管控筑防线。上海徽丰公司始终将制度建设摆在重要位置，聚焦从业规矩健全合 规管控体系，修订完善《创新业务审核制度》《交易管理细则》等制度，为业务开展划定"红线""底 线"。2025年以来，扎实开展招待费、差旅费合规自查，建立季度合规检查机制，对业务全流程监管； 全年开展合规风控培训5次，发布4期《法润合规》专刊，引导干部职工树立"有所为 ...

中资券商海外子公司资本补充趋势 - 华泰证券间接全资子公司华泰国际财务有限公司发行四笔合计2.3亿美元中期票据并由华泰国际提供担保[1] - 今年以来中资券商对海外子公司资本支持力度显著提升包括增资为债券融资或银行信贷提供增信担保等方式[1] - 跨境投行和财富管理业务扩张需求是主要驱动因素其中场外衍生品业务因利润率高且提升ROE效果显著成为资本补充首要驱动力[1] 资本补充具体路径与案例 - 中资券商海外补充资本常见路径包括直接股东增资发行永续债或次级债工具资本性贷款与股东支持安排[3] - 东兴证券山西证券中银证券东吴证券华安证券广发证券均拟对香港子公司进行增资增资金额最高达21.37亿港元最低为3亿港元[3] - 具体增资案例包括东兴证券增资东兴证券香港3亿港元山西证券增资山证国际10亿港元中银证券增资中银国际14亿元人民币东吴证券增资东吴证券香港20亿港元华安证券增资华安证券香港5亿港元广发证券增资广发证券香港21.37亿港元[4] - 年内十余家券商为海外子公司发行债券或银行贷款提供担保包括中信证券华泰证券国泰海通中信建投等头部券商多次提供担保广发证券东方证券中泰证券申万宏源为海外子公司发行可交换债券或美元债提供担保招商证券东方证券国金证券等为银行贷款或回购协议提供增信担保[5] - 增强子公司资本实力扩充业务容量并提升风险承受能力表明券商对香港业务重视程度提升香港监管部门对券商未有资本适足率约束增资更多是顺应业务扩张需要[5] 业务扩张驱动因素 - 券商海外子公司加速补充资本主要受跨境业务扩张与高资本消耗型业务增长驱动场外衍生品业务尤为关键其高杠杆特性需充足资本覆盖风险敞口跨境客户需求激增推动规模扩张[7] - 场外衍生品业务是国际一流投行重要利润源中资券商为服务跨境企业风险管理与资产配置需求需通过资本金支持衍生品交易对冲操作及做市服务该业务高附加值特性既能提升盈利能力又能助力机构在海外市场建立竞争优势[7] - 东方证券公告显示随着公司境外业务不断拓展场外衍生品类交易行为逐步活跃和不断丰富子公司东方金控需提升为东证国际开展基于全球回购协议或国际衍生品框架协议交易提供担保总额[7] - 企业端与个人财富管理两端业务需求驱动中资企业出海需求以及A+H双地架构大型企业中概企业回流在港上市趋势带动香港投行业务机会增多个人财富管理端跨境资产配置需求增加香港作为跨境理财首选枢纽中资券商具有天然优势[8] - 南向资金在H股成交量中占比持续上升表明港股投资者结构发生变化为中资券商财富管理业务提供稳定增量基础债券南向通扩大投资者范围离岸回购业务放宽跨境理财通与基金互认额度优化等举措为两地互联互通与产品端扩容提供制度性支撑进一步推动券商跨境业务扩张[8] 资本实力制约与补充难题 - 证券行业总资产规模才与高盛一家国际投行实力相当资本实力已成为制约券商改革创新国际化发展以及进一步做优做强主要瓶颈之一[10] - 中资券商跨境注资受限单次额度低难满足需求境外融资困难股权估值低债券发行依赖母公司担保且流程复杂资金跨境结算机制不畅流动性风险高头部券商凭借资本优势可多渠道注资而中型券商因资本薄弱融资渠道窄补充难度显著更大部分被迫收缩业务[11] - 现行外汇管理制度对中资券商跨境类业务支持和兼容性尚有提升空间开立境外外币资金账户及跨境结算额度等政策不明确导致中资券商跨境交易存在资金清算障碍中资券商无法灵活进行本外币资金兑换限制业务场景及发展潜力[11] - 中资券商境外子公司通常通过举债满足对冲资金需求但融资利率高难以维持大流动性储备池存在流动性风险[11]

财富管理业务 - 公司坚守主责主业，坚定做好社会财富“管理者”，深化财富管理转型 [2] - 聚焦“高质量客群和高效率线上运营”重点发展方向，持续夯实客户基础和标准化运营 [2] - 坚定不移地加快向买方投顾转型，强化多元资产配置能力 [2] - 全面建设人工智能服务功能，统筹推广财富经纪 AI 大模型的应用与赋能 [2] 投资管理业务 - 投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务 [3] - 广发基金、易方达基金保持领先的投研能力，截至2025年9月末，广发基金剔除货币基金后的公募基金管理规模位于行业第3，易方达基金位于行业第1 [3] - 广发资管深化投研核心体系及主动管理能力建设，持续丰富完善产品布局和多元资产配置产品线策略 [3] 场外衍生品业务 - 公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势 [3] - 持续强化团队及系统建设，深耕产品创设、策略创新、交易销售及客户服务能力 [3] - 丰富和拓展产品体系、挂钩标的种类及收益结构，为机构客户提供资产配置和风险管理解决方案 [3] 投资银行业务 - 公司立足服务实体经济高质量发展，积极发挥直接融资“服务商”及资本市场“看门人”功能 [3] - 坚持行业引领，加强重点赛道产业资源积累与专业能力建设，着力打造产业投行、科技投行 [3] - 深耕重点区域，巩固大湾区市场地位及竞争力，深化长三角重点区域布局 [3] - 持续深化境内外一体化战略，健全跨境人才培养及协同机制，全面提升跨境协作质效 [3]

文章核心观点 - 四季度以来券商行业监管处罚力度加大 共有13家券商收到罚单 涵盖经纪、投行等多个业务领域 [1][2] - 监管重点突出廉洁从业管理 并对投行业务持续保持高压态势 严防“看门人”失守 [3][4][8][15] 券商罚单总体情况 - 四季度以来共有13家券商收到交易所及各地证监局罚单 [1] - 处罚涉及业务类型广泛 包括经纪、投行、场外衍生品等 [2][3] - 处罚机构包括中国证监会、上交所、北交所及各地方证监局 [2] 经纪业务罚单分析 - 经纪业务成为处罚重灾区 罚单多突出廉洁从业的监管要求 [3][7] - 上海证券瑞安塘下大道证券营业部在2017至2021年间存在多名员工违反廉洁从业规定 营业部及母公司均被出具警示函 [5] - 一家营业部有4名员工因违反廉洁从业规定同时被罚 处罚力度较为罕见 [6] - 多家券商营业部因廉洁从业问题领罚 具体违规行为包括通过返还佣金输送利益、从业人员违规持股操作账户、委托第三方招揽客户等 [7] 投行业务罚单分析 - 投行业务严监管持续 四季度以来已有6家券商因投行业务领罚 [8][9] - 一创投行因鸿达兴业2019年可转债项目涉嫌未勤勉尽责被中国证监会立案调查 [10] - 财通证券、五矿证券、东方证券、华福证券、民生证券均因投行项目尽职调查不足、核查程序不充分等问题被交易所或证监局处罚 [10][11][12] 其他业务及内部管理罚单 - 部分券商因场外衍生品业务、内部制度不完善等原因领罚 [13][14] - 财通证券场外衍生品业务存在标的管理机制不健全、投资者资质复核不到位等问题 被责令改正 [14] - 华林证券因人员招聘授权执行不到位、代集团支付离职补偿金等合规内控问题被出具警示函 [15]

监管处罚总体情况 - 今年四季度以来共有13家券商收到交易所及各地证监局罚单 [1] - 处罚事由主要集中在经纪业务和投行业务 也有部分券商因场外衍生品业务、内部制度不完善等原因领罚 [1] 经纪业务罚单分析 - 经纪业务罚单突出廉洁从业的监管要求 [4] - 上海证券及旗下瑞安塘下大道证券营业部因2017至2021年间多名员工违反廉洁从业规定 被浙江证监局采取出具警示函及监管谈话措施 涉及4名员工 [2][3] - 金元证券福州祥坂街证券营业部存在通过返还部分客户佣金方式向利益关系人输送不正当利益的情况 [4] - 中银证券重庆分公司存在从业人员使用他人证券账户持有、买卖股票 违规操作客户证券账户等行为 [4] - 渤海证券北京广顺北大街证券营业部、申万宏源西部证券五家渠振兴街证券营业部因员工委托银行/第三方工作人员进行客户招揽被警示 [4] - 红塔证券重庆南坪证券营业部因合规管理人员从事客户服务活动被警示 [4] 投行业务罚单分析 - 四季度以来已有6家券商因投行业务领罚 [5] - 一创投行因在鸿达兴业2019年可转债项目中涉嫌持续督导业务未勤勉尽责被中国证监会立案调查 [5] - 财通证券在为某发行人非公开发行公司债券项目挂牌申请过程中未勤勉尽责 未对募集资金用途等关键信息进行全面有效核查 [5] - 五矿证券作为公司债券簿记管理人自行调整投资者认购比例上限 发布了错误的票面利率和发行结果公告 [6] - 华福证券在原新三板挂牌公司江平生物定向发行推荐工作中未能充分勤勉尽责 未能发现定向发行说明书存在虚假记载 [6] - 民生证券在维康药业IPO持续督导中未充分关注在建工程延期异常情况 核查程序不充分 [6] - 东方证券被北交所采取出具警示函的自律监管措施 违规事由为未勤勉尽责 [7] 其他业务及内控罚单分析 - 财通证券场外衍生品业务存在标的管理机制不健全、投资者资质年度复核工作不到位、未对业务管理系统权限实施有效管理等问题 被责令改正 [8] - 财通证券时任公司高管因分管相关业务负有管理责任也被警示并记入诚信档案 [9] - 华林证券因人员招聘、薪酬管理授权体系执行不到位 代立业集团支付个别员工离职补偿金 以及立业集团个别工作人员参与公司经营活动等问题被出具警示函 [9] 监管政策动向 - 今年3月中证协发布《证券公司文化建设实践评估指标（2025年修订稿）》 加强廉洁从业管理成为修订核心 明确将廉洁从业作为人员考核与晋升必考察内容 [4] - 今年8月证监会修订《证券公司分类评价规定》 持续突出廉洁从业监管 [4] - 证监会强调要着力推动监管执法更加有效、更具震慑力 [9]

监管处罚概况 - 今年四季度以来共有13家券商收到交易所及各地证监局罚单 [1] - 处罚事由主要集中在经纪业务和投行业务 也有部分涉及场外衍生品业务及内部制度不完善 [1] 经纪业务违规 - 上海证券瑞安塘下大道证券营业部因2017至2021年间多名员工违反廉洁从业规定被出具警示函 4名时任员工被监管谈话 反映出营业部内部控制失效 [2] - 金元证券福州祥坂街证券营业部通过返还部分客户佣金方式向利益关系人输送不正当利益被出具警示函 [3] - 中银证券重庆分公司存在从业人员使用他人证券账户买卖股票 违规操作客户证券账户等行为被出具警示函 [3] - 渤海证券北京广顺北大街证券营业部 申万宏源西部证券五家渠振兴街证券营业部因员工委托银行或第三方进行客户招揽被地方证监局出具警示函 [3] - 廉洁从业管理成为近期监管重点 中证协和证监会今年已修订相关评估指标和分类评价规定 加强廉洁从业要求 [2] 投行业务违规 - 四季度以来有6家券商因投行业务违规收到罚单 [4] - 一创投行因在鸿达兴业2019年可转债项目中涉嫌持续督导未勤勉尽责被中国证监会立案 [4] - 五矿证券作为债券簿记管理人自行调整投资者认购比例上限 发布错误票面利率和发行结果公告 公司及6位相关负责人被上交所通报批评 [4] - 华福证券在原新三板挂牌公司江平生物定向发行推荐工作中未能及时发现发行说明书存在虚假记载 [5] - 民生证券在维康药业IPO持续督导中未充分关注在建工程延期异常情况 核查程序不充分 [5] - 东方证券被北交所采取出具警示函的自律监管措施 违规事由为未勤勉尽责 [5] - 财通证券被上交所予以书面警示 [4] 其他业务及内控违规 - 财通证券场外衍生品业务存在标的管理机制不健全 投资者资质年度复核不到位 业务系统权限管理失效等问题 被责令改正 [6] - 华林证券因人员招聘及薪酬管理授权执行不到位 代客户支付离职补偿金 客户工作人员参与公司经营活动等合规内控问题被出具警示函 [6] - 监管机构持续加大执法力度 严防"看门人"失守 严查"从业人员"失职 [6]

投资管理业务 - 投资管理业务涵盖资产管理、公募基金管理及私募基金管理 [2] - 广发基金与易方达基金投研能力领先，截至2025年9月末，剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位列行业第3和第1 [2] 财富管理业务 - 财富管理业务聚焦高质量客群和高效率线上运营，加快向买方投顾转型 [3] - 全面建设人工智能服务功能，统筹推广财富经纪AI大模型的应用 [3] 场外衍生品业务 - 公司作为场外衍生品业务一级交易商，持续强化团队及系统建设 [4] - 丰富产品体系、挂钩标的种类及收益结构，为机构客户提供资产配置和风险管理解决方案 [4] 投资银行业务 - 投行业务发挥直接融资服务商和资本市场看门人功能，着力打造产业投行、科技投行 [5] - 深耕大湾区，巩固市场地位，并深化长三角区域布局 [5] - 深化境内外一体化战略，健全跨境人才培养及协同机制，助力中国企业出海 [5]

监管处罚事件概述 - 财通证券因场外衍生品业务违规被浙江证监局采取责令改正的行政监管措施 [2] - 公司高级管理人员裴根财因对违规行为负有管理责任被采取出具警示函的监管措施并记入证券期货市场诚信档案 [2][4] 场外衍生品业务具体违规问题 - 标的管理机制不健全，未对挂钩标的实施及时动态调整 [4] - 投资者资质年度复核工作不到位 [4] - 未对业务管理系统权限、密码实施有效管理 [4] - 上述情形不符合《证券公司场外期权业务管理办法》等多部监管规定 [4] 公司业务与财务影响 - 财通证券2025年三季报显示，截至三季度末衍生金融资产为8245.17万元，较2024年末的8亿元减少89.69%，变动原因为场外衍生品规模下降 [5] - 公司在2024年年报中提及将加强场外衍生品业务风险管理，提升衍生品业务发展质量 [5] 公司近期其他监管处罚记录 - 2024年9月，因境外子公司管理存在问题，财通证券及相关负责人被采取出具警示函的行政监管措施 [5] - 具体问题包括未有效建立覆盖境外子公司的决策跟踪评估制度、未健全对境外子公司的风险管控机制、提名的部分董事不符合任职条件 [5] - 2024年2月，因未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送大额或可疑交易报告，被中国人民银行浙江省分行处以195万元罚款 [5] 公司市场表现 - 截至11月7日收盘，财通证券股价为8.59元/股，总市值为398.9亿元 [6]

文章核心观点 - 场外衍生品业务正驱动期货公司从传统通道服务商向综合风险管理服务商转型 [1] 场外衍生品业务的驱动作用 - 场外衍生品业务是驱动行业转型升级、服务实体经济的必答题 [2] - 业务推动期货公司商业模式从同质化的通道服务升级为深度定制化的企业风险诊疗顾问和全生命周期风险管家 [2] - 业务实现期货公司展业能力的突破 使其能充分发挥衍生品定价和风险管理能力 [4] - 业务释放对客工具服务空间 使期货经营机构可自主创设产品和结算 更适配客户灵活需求 [4] - 业务能够进一步丰富期货经营机构的多元业务生态 [4] 行业转型升级的具体维度 - 商业模式升级 从简单指令执行者升级为专业风险顾问 [2] - 能力体系升级 需熟悉金融工程、量化建模、编程开发、法律合规并理解实体产业的T型专家 [2] - 战略驱动升级 业务复杂性和实时性决定必须依靠科技赋能 [2] 行业发展面临的挑战 - 专业能力与人才储备存在鸿沟 需建立行业级标准化人才培训和认证体系 [3] - 业务回归母公司后存在资本金约束问题 需建立多元化可持续的资本补充机制 [3] - 市场生态与监管协同需优化 需推动跨部门监管标准的统一 [3] - 与银行理财子公司、公募基金子公司和券商资管等持牌机构的交易路径不通畅 [5] - 境内外综合服务能力不足 对客户全球化交易需求的承接力不足 [5] - 需建立健全与业务发展相匹配的全面风险管理体系并加强合规文化建设 [4] 对监管与政策的建议 - 建议加强对客户授信的透明化管理 引导竞争方向转向产业服务和业务创新 [4] - 建议建立唯一识别码 对交易核心要素建立统一结算数据格式以提升效率降低风险 [4] - 建议期货交易所持续丰富交易结算工具 灵活进行交易行为监控 [4] - 建议进一步支持期货经营机构开拓国际化业务 [4] - 建议研究制定期货风险管理子公司参与证券资管场外衍生品业务的准入规则 [5] - 建议鼓励银行理财子公司、基金子公司等将符合要求的期货风险管理子公司纳入白名单 [5] - 建议加强对外交流 推动跨境业务便利性政策落地 鼓励期货公司走出去 [5]

大会背景与主题 - 第十七届期货高管大会将于10月30日开启，由北京期货商会与期货日报社联合主办 [1] - 大会主题为“新变局，新思考，共赴高质量发展新征程”，聚焦期货行业转型与创新 [1] 经纪业务转型方向 - 期货公司传统经纪业务增长乏力、红利消退，需从“牌照红利”迈向“能力红利” [1] - 转型方向一：以“财富管家”定位升级，将交易、研究能力转化为标准化产品或定制方案，深化投教与陪伴 [1] - 转型方向二：以深耕产业研究驱动服务升级，构建套期保值、库存管理等综合解决方案 [1] - 转型方向三：以数字智能重构运营模式，加大科技投入，利用大数据刻画客户画像，推动业务线上化与流程优化 [1] - 未来经纪业务核心竞争力是专业深度、服务温度和科技速度的融合 [1] 场外衍生品业务发展 - 今年以来场外衍生品业务迎来显著增长，是监管引领、需求驱动与行业转型共同驱动的结果 [1] - 未来趋势一：业务竞争从规模扩张转向质量提升 [1] - 未来趋势二：科技赋能从“辅助工具”升级为“核心驱动” [1] - 未来趋势三：国际化与综合化服务将成为新增长点 [1] 行业协同发展展望 - 大会期待从三个维度展开“未来对话”：从“被动服务商”升级为“产业共建者”，深度嵌入现代产业体系 [2] - 探讨从“单点服务”升级为“一体化解决方案”，构建机构间高效协同的新生态 [2] - 探讨构建有韧性的行业人才生态，破解零和博弈式人才争夺，优化人才机制 [2] - 行业深刻变革需战略协同与生态共建，助力市场在规范发展与创新突破中迈向新阶段 [2]