国产GPU公司上市与市场影响 - 2026年初港股市场迎来国产GPU公司上市高光时刻，壁仞科技于1月2日成为“港股GPU第一股”，天数智芯紧随其后于1月8日登陆港股主板 [2] - 壁仞科技成立于2019年，是国内领先的通用智能计算解决方案提供商，以自研壁砺™系列GPU为核心，产品应用于AI数据中心、电信、能源、金融科技等多个行业 [3] - 天数智芯成立于2015年，于2021年量产国内首款通用GPU产品，填补国产训练级通用GPU空白，是国内少数实现“训推一体”双重量产的GPU企业 [5] 公司财务与运营数据 - 截至2025年6月，天数智芯已向超过290名客户交付超过5.2万片产品 [5] - 天数智芯营收从2022年的1.89亿元快速增长至2024年的5.40亿元，年复合增长率高达68.8% [5] - 壁仞科技上市后最新市值约826亿港元，天数智芯上市后最新市值超400亿港元 [8] 投资布局与回报 - 成都传媒集团旗下天府文投通过子基金投资壁仞科技与天数智芯，文创基金以总计9000万元人民币出资，分别投资云九一号基金5000万元、成都元禾金谷基金4000万元 [7] - 云九一号基金对壁仞科技单项目投资额达5000万元，基金管理人云九资本整体联合投资额高达4亿元；元禾金谷基金对天数智芯投资3500万元 [7] - 以9000万元的母基金出资，有效撬动并引导了子基金层面超4.35亿元资金投向GPU领域 [7] - 投资壁仞科技的5000万元，目前对应股权市值估算约3.66亿元，该笔投资的账面回报约为7.3倍；投资天数智芯的3500万元，目前对应股权市值估算约1.04亿元，该笔投资的账面回报约为3.0倍 [8] - 2025年6月，四川文产基金现金出资2500万元，四川区域协同基金现金出资3000万元，绵阳高投现金出资4500万元，三家四川国资平台合计出资1亿元参与天数智芯上市前投资 [8] GPU行业定位与战略意义 - GPU是AI时代的底层基座和数字文创产业的生产资料，是推动数字文创产业智能化升级的核心引擎 [9] - GPU技术是推动数字内容生成、影视特效渲染、虚拟现实等文创产业智能化升级的核心引擎 [10] - 天数智芯将前沿算力技术转化为实际产业生产力，其解决方案在智慧城市、数字内容创作等领域的落地将服务于数字文创与科幻未来产业生态 [10] - 当算力成本下降一个量级，虚拟偶像实时交互、动画电影AI辅助制作、元宇宙空间即时生成将从实验室走向市场 [10] 产业生态构建 - 以壁仞科技和天数智芯为算力支点，通过“技术+场景”双轮驱动，构建覆盖从基础设施到内容生产全链路的数字文创与未来产业生态 [12] - 在基础设施层，除GPU外，还布局了星思半导体（卫星互联网通讯基带芯片）、英韧科技（存储控制芯片）和云脉芯联（数据中心网络芯片）等，构建多元化“芯”版图 [14] - 在终端与工具层，布局了梅卡曼德机器人（机器人3D视觉）、湃特纳（建筑场景机器人）、清智元视（AI视觉传感器）、创屹科技（发球机器人）等智能交互关键硬件，以及虚拟内容公司魔珐科技 [14] - 四川区域协同基金与绵阳高投的执行事务合伙人四川兴川已推动天数智芯在绵阳设立西南总部及研发中心 [14] - 培育本土企业星凡星启（成都）科技有限公司，该公司专注于大模型推理专用芯片研发和算力调度系统构建，提供“一站式行业AGI技术服务” [15]

公司上市与市场表现 - 壁仞科技于2026年1月2日在港交所主板上市，成为“港股GPU第一股” [1] - 上市首日市值一度突破千亿港币，截至1月8日收盘总市值达726.2亿元 [1] - 公司发行价为19.60港元，募资规模达55.83亿港元，是港股18C章特专科技公司上市机制落地以来发行规模最大的新股 [12] 公司业务与产品 - 公司是国内领先的通用智能计算解决方案提供商，以自主研发的壁砺™系列GPU产品为核心 [3] - 客户包括中国移动、电信、联通三大运营商以及商汤科技、百度等头部企业 [3] - 2022年3月底成功点亮首款GPGPU芯片，同年8月发布首款GPGPU芯片，成为创下全球GPGPU算力纪录的首家中国企业 [10] - 下一代旗舰产品BR20X系列预计将于2026年商业化上市 [10] 财务与融资状况 - 2022年至2024年，营收从49.9万元增长至3.37亿元，增幅达2500% [10] - 受高昂研发投入影响，公司至今仍未实现盈利 [10] - 公司成立18个月内累计融资额超过47亿元，创下当时国内芯片创业企业融资纪录 [9] - 2020年A轮融资总额达11亿元，创造了近年芯片设计领域的融资纪录 [18] 创始人背景与团队建设 - 创始人张文此前无GPU领域经验，创业初期成功几率自估仅10% [6][7] - 创始人通过招揽英伟达、AMD等头部企业工作经验的人才组建核心团队 [9] - 创业初期创始人主动表示可以不要工资，并设立大额期权池以保证核心成员利益 [9] 行业背景与竞争格局 - GPU行业风险高、成功率低，一颗GPU研发成本至少2亿美元，且五年内难以实现规模化收入 [5] - 全球市场份额此前几乎被英伟达和AMD把控 [5] - 随着人工智能发展及外部因素影响，中国半导体产业愈发意识到关键零部件自主可控和国产替代的重要性 [5] 地方国资参与与产业布局 - 青岛城投创投公司于2020年通过义乌华芯远景基金参与投资壁仞科技 [1] - 上海国投先导人工智能产业母基金在2025年初完成了对壁仞科技的首次直投，并在技术攻关、产业对接等方面提供支持 [13][14] - 上海临港经济发展集团通过青岛华芯锚点投资中心持有壁仞科技3.7853%的股权 [15] - 青岛城投集团在集成电路领域累计完成641个项目投资，基金投资超过300亿元，撬动金融和社会资本投融资超600亿元 [19] - 青岛将新一代信息技术产业（含GPU）和人工智能产业列为优先发展的先导产业 [21][22]

核心观点 - 2026年初中国AI芯片领域发生标志性资本事件，壁仞科技成功上市与昆仑芯提交上市申请，凸显国产AI算力发展强劲势头并进入新阶段 [1][6] 壁仞科技上市详情 - 壁仞科技于2026年1月2日正式登陆港交所，成为港股“国产GPU第一股”及2026年港股首只新股 [2][7] - 公司由前商汤科技总裁张文于2019年创立，仅用六年时间完成从成立到上市的跨越 [2][7] - 招股期间获得超2300倍的超额认购，成为港交所18C章特专科技公司上市机制落地以来发行规模最大的新股 [2][7] - 公司是国内通用智能计算解决方案提供商，以自主研发的壁砺™系列GPU产品为核心，为各行业提供算力基础设施 [2][7] 昆仑芯上市进展 - 百度于2026年1月2日公告，其旗下AI芯片公司昆仑芯已于1月1日以保密形式向港交所提交上市申请表格 [3][8] - 昆仑芯前身为百度智能芯片及架构部，于2021年4月完成独立融资，首轮估值约130亿元，截至2025年7月已进行至D轮融资 [3][8] - 公司已发布并量产三代产品：K100/K200、R200系列、P800，在体系结构、芯片实现等方面有深厚积累 [3][8] - 分拆完成后，昆仑芯预计仍为百度附属公司，将与百度保持紧密的技术和业务协同 [3][8] 行业资本化进程与市场前景 - 国产GPU行业正迎来密集资本化进程：天数智芯计划于2026年1月8日在港交所挂牌，燧原科技A股IPO辅导已于1月1日完成，摩尔线程与沐曦股份已于2025年底登陆A股科创板 [5][10] - 灼识咨询预测，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至2029年的13367.92亿元，2025年至2029年年均复合增长率达53.7% [5][11]

上市概况与市场表现 - 壁仞科技于2026年1月2日在港交所上市，成为港股“国产GPU第一股”及当年港股首个IPO项目 [2] - 上市首日股价盘中最高涨幅突破100%，市值一度突破940亿港元 [2] - 公司以每股19.6港元发行价完成2.85亿股募资，合计募集资金达55.83亿港元 [2] 公司技术与竞争优势 - 公司由前商汤科技总裁张文于2019年创立，全栈自研高性能计算技术，填补中国高端算力关键空白 [2] - 截至2025年12月15日，累计提交全球专利申请超1500项，在中国通用GPU企业中位居首位，其中获授权发明专利600余项，发明专利授权率达100% [2] - 自主研发的“壁砺™”系列GPU产品性能可比肩国际头部企业，形成覆盖硬件、软件及系统服务的完整智能计算生态体系 [2] 财务与运营状况 - 2022至2025年上半年，公司营业收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元和0.59亿元，同期净亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元和16.01亿元，三年半累计亏损达63.57亿元 [3] - 主要亏损源于与部分前股东赎回权相关的非现金性质“赎回负债账面值变动”，未来将自动转为公司权益 [3] - 公司当前持有24份具有法律约束力的未完成订单，总价值约8.22亿元，另有框架销售协议金额达12.41亿元 [3] 创始人背景与融资历程 - 创始人张文曾与中芯国际张汝京共事，主导过LED芯片良率从70%到95%的技术突破，并在商汤科技积累了管理经验 [4] - 公司成立仅9个月即完成11亿元A轮融资，吸引启明创投、IDG资本等机构，IPO前累计融资超50亿元，股东包括上海国投先导基金、广州产投等国资平台以及平安集团、中兴通讯等产业资本 [4] - 创始人张文直接及间接持有公司17.74%股份，按开盘价计算持股市值达133亿港元 [4] 募资用途与未来发展 - 公司计划将募资净额53.75亿港元中的85%投入研发，重点推进下一代智能计算硬件与软件平台开发，5%用于商业化拓展，10%补充营运资金 [4] 行业背景与国产替代机遇 - 在中美科技竞争背景下，壁仞科技上市恰逢国产替代关键窗口期，字节跳动2026年计划采购超400亿元国产AI芯片，需求较2025年大幅提升 [5] - 需求增长源于英伟达H20断供后的算力缺口，以及火山引擎等应用爆发 [5] - 与英伟达2025财年1305亿美元营收相比仍有差距，但以壁仞科技为代表的“国产GPU四小龙”正通过持续技术创新，实现从“可用”到“好用”的跨越 [5] 同业资本市场动态 - 继壁仞科技上市后，天数智芯将于1月8日以“9903”为股票代码在港交所挂牌上市 [5] - 百度于1月1日公告，昆仑芯已以保密形式向港交所递交上市申请 [5] - 燧原科技A股IPO辅导工作于1月1日圆满完成，摩尔线程与沐曦股份则早在去年底便已先后登陆A股科创板 [5]

一周IPO动态概览 - 文章汇总了2025年12月中下旬港股、美股、A股市场的多家公司IPO进展，覆盖高性能计算、人工智能、生物科技、消费、数字健康等多个前沿行业 [1] 沐曦集成电路（科创板已上市） - 公司于2025年12月17日在上海证券交易所科创板挂牌上市，股票代码688802 [2][3] - 公司成立于2020年，是国内高性能通用GPU产品的领军企业之一，专注于全栈GPU芯片及计算平台的自主研发，产品应用于人工智能训练与推理、通用计算与图形渲染三大领域 [3] - 基于自研GPU IP，公司已推出曦思N系列（智算推理）和曦云C系列（训推一体及通用计算）GPU产品，其中曦云C600实现了从设计到封测的全流程国产供应链闭环 [4] - 截至2025年3月底，公司GPU产品累计销量超过25000颗 [4] - 公司打造了全栈自主可控的MXMACA软件栈，有效兼容国际主流生态，降低用户迁移成本 [4] - 过去三年营收复合增长率高达4074.52%，2025年上半年营收达9.15亿元，已超过2024年全年营收，在手订单金额为14.30亿元 [5] 卧安机器人（港股上市在即） - 公司计划于2025年12月30日在港交所主板挂牌上市，股票代码6600，即将成为“AI具身家庭机器人第一股” [6][7] - IPO计划发行22,222,300股H股，发行价区间为63至81港元，IPO市值介于140亿至180亿港元，募资规模至多约18亿港元 [8] - IPO引入7名基石投资者，累计认购约9000万美元（超7亿港元），其中高瓴认购3000万美元为最大基石投资人 [8] - 公司是AI具身家庭机器人行业的产品创新与商业化推动者，产品组合覆盖运动训练、情感陪伴、家务劳动、养老护理等家庭场景 [9] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年零售额计算，公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9% [10] 迅策科技（港股上市在即） - 公司计划于2025年12月30日在港交所主板挂牌上市，股票代码3317，将成为港股“大模型Data Agent第一股”及中国AI数据赛道首家港股IPO企业 [11][12] - IPO计划发行22,500,000股H股，以最高每股55港元计算，至多募集12.375亿港元 [12] - IPO引入9家基石投资者，累计认购约4000万美元，投资方包括云锋基金、龚虹嘉旗下富策控股等 [13] - IPO前，腾讯持有公司7.55%的股份，为最大机构投资方 [13] - 公司成立于2016年，是一家实时数据基础设施和分析解决方案供应商，其核心产品为云原生统一数据平台，可在毫秒至秒级内处理异构数据 [13] - 公司在AI数据智能的技术架构、商业化路径等方面与美股巨头Palantir有诸多相似之处 [14] 英矽智能（港股上市在即） - 公司计划于2025年12月30日在港交所主板挂牌上市，股票代码3696，将成为2025年港股市场最大Biotech IPO [15][16] - IPO计划全球发行94,690,500股，发行价每股24.05港元，将募集至多约23亿港元，IPO市值达134.06亿港元 [16] - IPO引入15家顶级投资机构累计认购1.15亿美元基石投资，包括礼来公司、腾讯、橡树资本、淡马锡、瑞银资产管理等 [17] - 公司成立于2014年，是一家全球运营的AI驱动生物科技公司，商业模式基于其Pharma.AI平台，管线组合涵盖超过30个创新项目 [17] - 公司拥有全球进展最快的AI药物Rentosertib（ISM001-055），这是一款用于特发性肺纤维化的“全球首创”候选药物 [18] - 全球收入最高的20家药企中13家与公司有软件平台合作，公司已达成3项管线授权合作，带来20亿美元的潜在收入 [18] 林清轩（港股上市在即） - 公司计划于2025年12月30日在港交所主板挂牌上市，股票代码2657，即将成为港股“国货高端护肤第一股” [19][20] - IPO计划发行13,966,450股H股，发行价每股77.77港元，将募集超10亿港元，IPO市值达108.62亿港元 [21] - IPO引入7名基石投资者，累计认购6200万美元，其中富达基金认购1500万美元 [21] - 公司是“以油养肤”赛道的开创者，深耕抗皱紧致类护肤品，已构建完整的产品矩阵 [21] - 根据灼识咨询资料，按2024年零售额计算，公司在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌 [22] 51WORLD（港股上市在即） - 公司计划于2025年12月30日在港交所主板挂牌上市，股票代码6651，将成为港股“Physical AI第一股”及2025年最后一家登陆港交所的18C特专科技企业 [23][24][25] - IPO计划发行23,975,200股H股，发行价每股30.5港元，预计募资7.31亿至8.41亿港元 [25] - 公司成立于2015年，在Physical AI的数据燃料、空间模型、训练平台三个关键组件上构建了全链条闭环生态 [25] - 公司产品及解决方案已被全球超千家大中型企业应用，业务遍及19个国家及地区，在智能驾驶、智慧工厂等场景实现商业化落地 [25] - 2022年至2024年，公司营收分别为1.70亿元、2.56亿元和2.87亿元，2025年上半年营收为0.54亿元，同比增长63.6% [26] 轻松健康集团（港股上市在即） - 公司计划于2025年12月23日在港交所主板挂牌上市，股票代码2661 [27][28] - IPO计划发行26,540,000股股份，发行价每股22.68港元，将募集超6亿港元，IPO市值为46.81亿港元 [28] - IPO引入中金资本旗下基金作为基石投资者，认购1亿元人民币 [28] - 公司成立于2014年，是一站式数字健康与保险服务平台，构建了“数字综合健康服务”与“数字综合保险服务”两大业务支柱 [28] - 根据沙利文报告，按2024年收入计算，公司在中国数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第10位，在数字健康服务市场排名第7 [29] - 2022年至2024年，公司营收分别为3.94亿元、4.90亿元和9.45亿元，复合年增长率为54.9%，2025年上半年营收同比增长84.7%至6.56亿元，经调整净利润为5118万元，同比增长11.3% [29] 壁仞科技（港股已通过聆讯） - 公司已通过港交所聆讯，计划在港交所主板挂牌上市 [30][31] - 公司成立于2019年，是国内领先的通用智能计算解决方案提供商，以自研壁砺™系列GPU产品为核心 [31] - 2025年下半年推出壁砺™166系列产品，截至2025年12月15日，拥有总价值约为12.41亿元的框架销售协议及销售合约，已向九家财富中国500强企业提供解决方案 [31] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元，同期毛利率分别为100%、76.4%、53.2% [32] 智谱（港股已通过聆讯） - 公司已通过港交所聆讯，被誉为“中国OpenAI”，有望成为“全球大模型第一股” [33][34][35] - 公司成立于2019年，是国内唯一实现模型类型与能力水平全面对齐OpenAI的厂商，也是中国首个打破海外大模型对TOP3排名垄断的大模型厂商 [35] - 截至2025年9月30日，公司模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备以及超4500万名开发者，2025年11月日均云端token调用量超过4.2万亿次 [35] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计算，公司是中国最大的独立大模型厂商，2022年至2024年营收分别为0.57亿元、1.25亿元和3.12亿元，复合年增长率达130% [35] - 公司累计完成8轮融资，规模超83亿元人民币 [36] 天数智芯（港股已通过聆讯） - 公司已通过港交所聆讯，计划在港交所主板挂牌上市 [37][38] - 公司成立于2015年，是国内首家实现训练与推理通用GPU芯片量产的企业，已推出“天垓”与“智铠”两大产品系列 [38] - 2022年至2024年，客户数量从22家跃升至181家，截至2025年6月30日，已为超过290名客户提供服务，并在重要行业完成超900次实际部署 [38] - 通用GPU产品出货量从2022年的0.78万片增至2024年的1.68万片，2025年上半年出货量为1.57万片 [39] - 2022年至2024年，公司营收分别为1.89亿元、2.89亿元和5.40亿元，复合年增长率为68.8%，2025年上半年营收为3.24亿元，同比增长64.2% [40]

上市进程与发行概况 - 公司已正式通过港交所聆讯，联席保荐人为中金公司、平安证券、中银国际，有望成为“港股国产GPU第一股” [1] - 中国证监会已通过公司境外上市备案，公司拟发行不超过3.72亿股境外上市普通股 [1] - 发行股份每股面值为人民币0.02元 [3] 公司业务与产品 - 公司成立于2019年，主要聚焦于研发高性能通用GPU，以自主研发的壁砺™系列GPU产品为核心，打造自主原创的高性能GPU软硬件体系，构建国产智能计算产业生态 [4] - 公司已开发出第一代GPGPU架构及系列硬件，成功开发壁砺™106、壁砺™110及性能更高的壁砺™166芯片产品，其中壁砺™166已在2025年成功量产入市 [6] - 公司正计划推出基于第二代架构的下一代旗舰数据中心芯片壁砺™20X系列，主要用于云训练及推理，预计将于2026年实现商业化上市 [7] - 截至2025年6月30日，公司在全球已提交1158项自主研发的发明专利申请，在中国GPGPU公司中排名第一 [7] 财务表现与募资用途 - 2022年至2024年，公司收入分别为人民币49.9万元、6203万元、3.37亿元，年复合增长率达2500% [7] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为100%、76.4%、53.2% [7] - 2022年至2024年以及2025年上半年，公司研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元及5.72亿元，报告期内累计研发开支达33.02亿元 [6] - 公司尚未实现盈利，主要由于长期技术布局的高额研发投入 [8] - 截至2025年12月15日，公司订立了五份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为人民币12.41亿元，将为未来收入做出贡献 [7] - 此次上市募集资金将主要用于研发智能计算解决方案（包括硬件发展和软件平台开发升级，如开发升级现有及下一代GPGPU芯片BR20X及BR30X等）、智能计算解决方案的商业化、营运资金及其他一般用途 [4] 行业动态与竞争格局 - 国产AI芯片迎上市潮，与公司并称为“四小龙”的摩尔线程和沐曦股份已先后登陆科创板 [9] - 摩尔线程上市首日高开468.78%，报650元/股，开盘市值超3000亿元；沐曦股份上市首日高开568.83%，报700元/股，市值超2800亿元，但两家均暂未实现盈利 [9] - 燧原科技已于2025年11月1日重新启动上市辅导，继续冲击科创板上市 [9]

公司上市进程与概况 - 壁仞科技于2025年12月15日获中国证监会境外上市备案，正式启动赴港上市进程，拟发行不超过3.72亿股普通股登陆香港联交所主板 [2] - 此举标志着公司迈入资本化新阶段，并将成为“港股GPU第一股”，填补香港资本市场在AI算力核心赛道的标的空白 [2] - 公司成立仅6年，是一家通用智能计算解决方案提供商，以自主研发的壁砺™系列GPU产品为核心 [3] 核心技术与产品 - 核心产品壁砺™系列GPU采用7nm制程工艺，结合首创的Chiplet（芯粒）技术，实现了算力密度的全球领先水平，单芯片算力可达每秒千万亿次浮点运算（PFLOPS） [3] - 在软件生态层面，公司构建了从底层驱动、编译器到上层应用框架的完整技术栈，自主开发的BIRENSUPA平台已完成对通义千问、DeepSeek等国产大模型的适配 [3] - 公司产品已应用于AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公用事业、金融科技及互联网等关键行业，并已规模部署于全国多个智算集群 [3] - 产品在中国移动、中国电信等头部企业实现千卡集群规模部署，支撑千亿参数模型训练时线性加速比超95%，连续运行30天无中断 [4] - 公司通过原创架构研发与Chiplet技术应用，避免了核心知识产权受制于人，并为突破先进制程限制探索了可行路径 [5] - 公司牵头推动了智算集群异构混训标准建设，联合中国移动发布“芯合”异构混合并行训练系统，其首创的HGCT方案实现了四种及以上不同厂商GPU混合训练同一大模型 [5] 财务与融资情况 - 公司已累计融资超过50亿元，股东涵盖启明创投、IDG资本、高瓴创投等知名机构及多地政府背景基金 [4] - 2025年融资前估值达140亿元 [4] - 目前公司仍处于亏损状态，2024年营收约4亿元，高研发投入对现金流构成持续考验 [10] 募资用途与发展战略 - 此次赴港上市募集资金将主要用于下一代芯片研发、生产规模扩大及全球市场拓展 [5] - 公司冲刺上市的背后，是中国AI算力产业对自主可控的迫切需求与战略布局，其价值超越企业自身发展范畴，成为国产算力生态构建的核心支点 [5] - 公司的生态构建能力能拉动从设计工具、制造封装到系统软件、行业应用的全产业链发展，形成正向循环 [6] 行业趋势与市场机遇 - 全球用于数据中心的AI加速芯片市场未来5年将以年均两位数复合增长率快速增长，形成千亿美元级别的庞大赛道 [8] - 大模型技术的持续演进与普及推动算力需求呈指数级增长，GPU作为核心硬件的市场天花板不断被抬高 [7] - 算力需求正从互联网巨头向金融、制造、能源、医药等传统行业泛化，同时边缘计算、智能驾驶、科学计算等新兴领域的需求也在快速崛起 [8] - 随着摩尔定律逼近物理极限，Chiplet异构集成、存算一体、领域专用架构（DSA）已成为提升芯片性能功耗比的主流方向 [8] - 在国内市场，国产化替代的迫切需求构成强劲驱动，“东数西算”工程持续推进，国家集成电路产业投资基金三期重点支持GPU研发 [8] - 关键基础设施领域国产GPU采购比例要求2025年不低于30% [8] 面临的挑战 - GPU行业技术更新速度极快，英伟达等国际巨头保持每年推出新架构的节奏，其CUDA生态构建的深厚护城河难以短期撼动 [9] - 从产品“可用”到“好用”“爱用”，国产GPU在软件生态兼容性、工具链成熟度、实际应用性能优化等方面仍需漫长的打磨过程，商业化落地规模与速度存在不确定性 [9] - 市场竞争态势激烈，全球需直面英伟达、AMD等巨头，国内则有华为昇腾、寒武纪、摩尔线程、海光信息等企业加速追赶 [10] - 供应链安全风险突出，公司已被美国列入“实体清单”，高端GPU生产制造仍依赖台积电等国际先进晶圆代工厂 [10] - 高端IP、EDA工具等环节的潜在限制也需持续应对 [10] - 港股科技新股近期破发率较高，市场情绪与流动性波动可能影响上市后的估值表现 [10] - 公司客户集中于国有运营商及信创领域，市场拓展的多元化面临更高要求 [10]