核心财务表现 - 营业总收入2.06亿元 同比大幅增长98.38% 主要受复合材料及光伏业务客户订单增加推动 [1][3] - 归母净利润亏损扩大至-6574.85万元 同比下降31.01% 第二季度单季度亏损-4246.16万元同比降57.8% [1] - 扣非净利润-5443.38万元 同比小幅恶化2.45% [1] 盈利能力指标 - 毛利率-5.33% 同比下滑48.46个百分点 显示产品定价能力不足 [1] - 净利率-31.89% 同比改善33.96个百分点 但仍处于深度亏损状态 [1] - 三费总额3619.67万元 占营收比重17.56% 同比大幅优化48.68% [1] 资产负债结构 - 货币资金1524.27万元 同比锐减67.71% 现金储备严重收缩 [1] - 应收账款激增至1.56亿元 同比暴涨277.34% 主要因销售规模扩大导致 [1][3] - 有息负债1.1亿元 同比下降19.56% 短期借款减少68.28%因偿还银行借款 [1][3] - 流动比率仅0.54 显示短期偿债压力显著 [1][5] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.09元 同比恶化1362.98% 主因采购支付现金增加及经营收款减少 [1][3] - 投资活动现金流改善91% 因购建长期资产支付现金减少 [3] - 筹资活动现金流净额增长450.73% 因筹资相关收款增加而付款减少 [3] 历史业绩表现 - 近10年中位数ROIC为-10.57% 2019年最低达-34.39% 投资回报持续不佳 [4] - 上市以来14份年报中出现7次亏损 经营稳定性较差 [4] - 财务费用占近三年经营性现金流均值达83.56% 利息负担沉重 [5]

公司业务定位 - 提供从设计、材料、制造、检测到装配一体化复合材料解决方案 [1] - 复合材料产品应用场景广泛 [1] 未来发展战略 - 开拓新市场机会 [1] - 重点发展民机、无人机、导弹、低空经济业务板块 [1] - 丰富产品序列以提升业务规模和盈利能力 [1]

文章核心观点 公司2025年一季报显示营收增长但盈利能力承压，积极拓展新兴业务且区域布局优化，一体化压铸业务将放量，预计2025 - 2027年业绩良好，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司财务情况 - 2025Q1实现营业收入8.73亿元，同环比分别+11.82%/-20.99% [1] - 2025Q1实现归母净利润0.95亿元，同环比分别-17.10%/+14.56% [1] - 2025Q1实现扣非归母净利润0.91亿元，同环比分别-17.42%/+50.04% [1] - 2025Q1毛利率为20.91%，同环比分别-2.24pp/+2.16pp [1] - 2025Q1净利率为10.92%，同环比分别-3.75pp/+3.44pp，降低主因是期间费用增加 [1] - 2025Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.39%/3.81%/-0.27%/2.61%，同比+0.06pp/+0.04pp/+0.02pp/+0.37pp [1] 公司业务发展 - 积极拓展一体化压铸、热成型等新兴业务，产品结构多元化发展，2024年单车配套价值量提升，未来有望进一步提高 [2] - 采取紧贴汽车产业集群建立生产基地战略，在多地配套布点，利于及时获反馈和响应需求 [2] - 2024年在江苏常州新增一体化压铸业务生产线，预计2025年下半年起逐步进入大规模量产期 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS为2.08/2.38/2.71元，对应PE为13/11/10倍，未来三年归母净利润年复合增速达15.12% [3] - 给予公司2025年16倍PE，目标价33.28元，维持“买入”评级 [3]