（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月17日，亿帆医药在互动平台回答投资者提问时表示，公司产品复方银花解毒颗粒功 能主治疏风解表，清热解毒。该品种组方来源于国家卫健委公布的"新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方 案"推荐方"银翘散"。2003年被安徽省药品监督管理局推荐为"防非典药物"；2019年经中国药科大学研 究表明，复方银花解毒颗粒对多种流感病毒、副流感病毒、呼吸合胞体病毒等各种病毒有明显的抑制和 杀灭作用。 ...

行业概览与市场格局 - 中国流感药物市场规模在100亿人民币上下浮动，2023年抗流感药物行业市场规模为110亿元，2024年降至80亿元[3][8] - 仿制药统治中国流感药物市场，其中奥司他韦仿制药占据主导地位，2024年奥司他韦约占抗流感药物市场规模的八成[5][8] - 在流感新药一端，罗氏的速福达（玛巴洛沙韦）是主导者，2024年玛巴洛沙韦在抗流感药物市场中约占5.3%[3][9] - 2025年是中国本土流感新药的爆发之年，多家中国药企的新药获批或申请上市[12] 奥司他韦市场与主导者东阳光药 - 奥司他韦是神经氨酸酶抑制剂，原研药为罗氏的达菲，其专利到期后，中国仿制药企业几乎接管市场[5][6] - 东阳光药是奥司他韦仿制药的头部企业，其产品可威在很长时间里是中国奥司他韦药品的最大来源[6] - 2023年，东阳光药的可威带来55.4亿元收入，占总营收近九成，其在中国奥司他韦市场占有率约六成[6] - 国家集采政策打破既有格局，奥司他韦价格大幅下降，众多竞争者出现，截至2025年8月14日，国家药监局共批获奥司他韦批文118条，涉及企业69家[7][8] - 东阳光药市场份额被蚕食，2024年其奥司他韦销量腰斩至25.8亿元，2025年上半年奥司他韦实现营业额13.1亿元[7] - 在第11批国家药品集采中，东阳光药未能中标，其在医院市场将不可避免地缩水[8] 市场需求与竞争动态 - 流感季需求激增，12月1日京东平台上“奥司他韦”搜索量较去年同期增长近500倍[5] - 阿里健康数据显示，11月10日至23日两周内，流感抗病毒药物购买人数环比增长超500%，其中玛巴洛沙韦购买人数环比增长超600%[11] - 中成药市场需求也在升温，京东买药显示流感季普通感冒咳嗽用药成交额同比增长2倍，其中四季抗病毒合剂、连花清瘟胶囊、蒲地蓝消炎片成交额同比增长均超5倍，小柴胡颗粒同比增长3倍[9] - 中成药需求带动相关企业销量，例如亿帆医药的复方银花解毒颗粒销量同比提升，生产线满负荷运转；康缘药业启动产能响应机制以满足金振口服液等产品的市场需求回暖[9] 新药发展趋势与竞争格局 - 罗氏的速福达（玛巴洛沙韦）是PA蛋白酶抑制类药物，其突出优势在于只需一次用药，是中国流感创新药市场的主导者[11] - 罗氏为保障2025年中国速福达供应，预估供应量比去年多3倍以上[11] - 2025年获批的中国本土流感新药（如来自青峰医药、众生药业、济川药业等）中，不少与速福达作用机制相同，都属于PA蛋白酶抑制剂[12][13] - 行业观点认为，国内新药暂时难以与罗氏的速福达抗衡，但开始影响东阳光药等企业的仿制药销量[3] - 从销售和市场占有率数据看，奥司他韦的市场份额正在逐步被PA蛋白酶抑制类的抗流感药物所替代[14] - 随着国产抗流感病毒创新药上市，将会加速对奥司他韦药物的替代，PA蛋白酶抑制类的抗流感药物被认为是未来临床抗流感病毒的主流用药，但奥司他韦在未来很长一段时间内仍将保有一定的市场份额[14]

中国流感药物市场格局与动态 - 中国流感药物市场规模在100亿人民币上下浮动 2023年市场规模为110亿元 2024年降至80亿元 [1][4] - 仿制药统治市场 其中奥司他韦约占2024年抗流感药物市场规模的八成 [3][4] - 流感新药市场由罗氏的速福达主导 2024年玛巴洛沙韦约占抗流感药物市场的5.3% [1][6] 奥司他韦仿制药市场竞争激烈 - 东阳光药曾是奥司他韦仿制药市场主导者 2023年其产品可威带来55.4亿元收入 占总营收近九成 市场占有率约六成 [3] - 国家集采政策打破格局 导致奥司他韦价格大幅下降 东阳光药2024年奥司他韦销量腰斩至25.8亿元 2025年上半年营业额为13.1亿元 [3] - 市场竞争者众多 截至2025年8月14日 国家药监局共批获奥司他韦批文118条 涉及企业69家 东阳光药在第11批集采中未中标 [3][5] 中成药市场需求升温 - 流感季期间 京东平台普通感冒咳嗽用药成交额同比增长2倍 其中四季抗病毒合剂 连花清瘟胶囊 蒲地蓝消炎片成交额同比增长均超5倍 小柴胡颗粒同比增长3倍 [6] - 带动相关企业销量提升 亿帆医药的复方银花解毒颗粒销量同比提升 生产线满负荷运转 康缘药业启动产能响应机制满足金振口服液等产品需求 [6] 流感新药市场发展与替代趋势 - 罗氏的速福达是创新药市场主导者 其优势在于只需一次用药 罗氏预计2024年对中国的供应量比去年多3倍以上 [9][10] - 2025年是中国本土流感新药爆发之年 青峰医药 众生药业 济川药业等企业新药获批 先声药业与安帝康生物合作开发的先林达已申请上市 预计2026年上半年获批 [10] - 本土新药多与速福达同属PA蛋白酶抑制剂 从销售数据看 奥司他韦的市场份额正逐步被此类药物替代 业内相信国产创新药将加速对奥司他韦的替代 但奥司他韦未来仍会保有一定市场份额 [11][12][13] 近期市场需求与消费者行为 - 流感药物需求大增 12月1日京东平台“奥司他韦”搜索量较去年同期增长近500倍 [3] - 阿里健康数据显示 11月10日至23日两周内 流感抗病毒药物购买人数环比增长超500% 其中玛巴洛沙韦购买人数环比增长超600% [8]

公司产品动态 - 近期复方银花解毒颗粒销量有一定提升 [1] - 该产品今年经过临床试验证明疗效非常好 [1] 行业与市场背景 - 冬季到来导致感冒患者骤升 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入26.35亿元同比增长0.11% [1] - 归母净利润3.04亿元同比增长19.91% [1] - 扣非净利润2.37亿元同比增长32.21% [1] - 经营活动现金流量净额2.86亿元同比增长98.99% [1] - 创新药销售收入同比增长169.57% [1][2] 业务板块表现 - 医药自有（含进口）营业收入同比增长7.22% [2] - 维生素B5系列产品因行业竞争导致营收与净利润同比下降 [2] - 国内药品业务中过亿元产品7个、过五千万元产品1个 [5] 创新药进展 - 亿立舒完成美国市场首批发货终端价4600美元/支 [2] - 亿立舒在34个国家或地区获批上市在5个国家实现销售 [3] - 泰国/菲律宾/马来西亚/阿联酋上市申请获监管部门受理 [3] - 荷兰和意大利获批专利补偿延长5年保护期 [3] - 乳腺癌和同步放化疗相关试验数据入选AACR年会 [3] 研发管线 - F-652多个适应症探索与开发持续推进 [4] - 创新药N-3C01完成临床前研究将递交膀胱癌和泛实体瘤临床申请 [4] - 长效融合蛋白和双/多特异性抗体新药研发持续开展 [4] - 断金戒毒胶囊完成Ib期数据统计报告 [6] - 复方银花解毒颗粒完成儿童流感III期临床试验入组随访 [6] 商业化合作 - 与正大天晴/Acrotech等超40个国家合作伙伴达成商业合作 [3] - 与Phar OS就尼罗替尼胶囊签订哥伦比亚和中美洲销售协议 [5] - 与Novugen就阿比特龙片签订墨西哥和中美洲销售协议 [6] - 与Mankind就地屈孕酮片签订菲律宾销售协议 [6] - 与拜耳中国就瑞戈非尼片和索拉非尼达成中国大陆独家推广权 [6] - 向俄罗斯授权缩宫素鼻喷剂商业化权益 [6] 战略布局 - 成立全球BD中心负责跨境谈判与市场拓展 [5] - 获得中/美/欧/巴西药品监管机构商业化生产许可 [5] - 通过GMP检查的生物原料药制药基地资质 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入51 60亿元 同比增长26 84% 归母净利润3 86亿元 同比增长170 04% [1] - 2025年一季度营业收入13 27亿元 同比增长0 05% 归母净利润1 53亿元 同比增长4 83% [1] - 2024年药品相关收入42 60亿元 占总收入超80% 其中医药自有产品收入36 64亿元 占比71 02% 同比增长50 64% [1] - 近五年医药自有产品收入年复合增长率达29 00% [1] 产品与研发 - 创新药亿立舒已在34个国家获批上市 2025年一季度发货量同比增长293 64% 创新药总收入同比增长327 73% [2] - 亿立舒给药时间由化疗后48小时缩短至24小时获NMPA批准 [2] - F-652治疗酒精性肝病II期临床获美国FDA默示许可 复方银花解毒颗粒儿童流感III期临床试验完成入组 [2] - 拉考沙胺注射液等产品中选第十批药品集采 [1] 费用与效率 - 2024年销售费用率23 66% 管理及研发费用率13 57% 财务费用率1 43% 三项费用率同比均改善 [1] - 研发资本化投入金额减少 自研产品陆续达到预计可使用状态 [1] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为61 83/71 08/76 83亿元 对应增速19 83%/14 96%/8 08% [3] - 预计2025-2027年归母净利润6 14/7 12/8 53亿元 EPS 0 50/0 59/0 70元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，2025Q1经营稳健，后续有望逐季向好 [1] - 看好公司创新管线带来的业绩弹性以及“大单品”策略的持续实施，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.04/8.88/10.92亿元，增速分别为82.5%/26.1%/22.9%，对应PE分别为20X/16X/13X [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024全年实现营业收入51.60亿元（同比+26.84%），归母净利润3.86亿元（同比+170.04%），扣非归母净利润2.48亿元（同比+146.58%） [1] - 2024Q4实现营业收入13.02亿元（同比+14.39%），归母净利润0.20亿元（同比+102.81%），扣非归母净利润 - 0.04亿元 [1] - 2025Q1实现营业收入13.27亿元（同比+0.05%），归母净利润1.53亿元（同比+4.83%），扣非归母净利润0.95亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为59.37/67.51/78.13亿元，增长率分别为15.1%/13.7%/15.7%；归母净利润分别为7.04/8.88/10.92亿元，增长率分别为82.5%/26.1%/22.9% [4][5] 收入结构 - 2024年药品有关营业收入42.60亿元（同比+37.51%），占整体营业收入82.56%（2023年占比76.15%）；维生素板块收入7.18亿元（同比 - 10.21%）；高分子材料板块收入1.82亿元（同比+6.68%） [2] - 2024年医药自有产品（含进口）实现营业收入36.64万元（同比+50.64%） [2] 成本费用 - 2024年整体毛利率47.42%，相较23年（47.84%）略有下降，主要因自研及新引进医药品种毛利率较低，自有存量产品迎合集采形势价格调整 [3] - 2024年整体销售费用率23.66%，相较2023年下降3.85pp，管理费用率7.91%，相较2023年下降1.52pp，研发费用率5.66%，相较2023年下降2.02pp [3] 创新药业务 - 2025年Q1创新药产品同比增长327.73%，亿立舒发货同比增长293.64%，易尼康发货同比增长1158.19% [3] 研发进展 - 持续复方银花解毒颗粒儿童流感III期临床试验入组，推进中药1.1类新药断金戒毒胶囊Ib期研究及5个经典名方开发 [4] - F - 652的慢加急性肝衰竭（ACLF）适应症IIb临床试验设计及重度酒精性肝炎（AH）适应症II期临床方案与中国监管机构达成共识或得到认可，AH适应症II期临床方案获得FDA默示许可和境外资助用于开展II期临床 [4] - 持续推进生物药N - 3C01和双抗EY - SY - 001的研发 [4] 股票信息 - 行业为化学制药 [6] - 04月30日收盘价11.34元，总市值13793.86百万元，总股本1216.39百万股，自由流通股占比69.18%，30日日均成交量11.49百万股 [6]