文章核心观点 - 证券公司国联民生通过“深耕区域+精耕行业”的产业投行模式，有效破解长三角民营科创企业“估值难、融资贵、成长慢”的痛点，成为连接“科技—产业—金融”循环的关键纽带，其专业、耐心、创新的金融服务为硬科技企业发展注入持久动力 [6][10][17] 国联民生的业务策略与成效 - 公司投行业务坚持“深耕区域+精耕行业”策略，投行部门设立12个行业组，并在上海、南京、无锡、镇江等地设立分公司以构建属地化服务护城河 [8] - 2025年前三季度，公司投行业务净收入6.88亿元，同比增长160.77%；债券承销规模达483.8亿元，同比增长147.5%，显著高于行业增速 [5][12] - 自2019年试点注册制至报道时，公司旗下民生投行累计保荐上市企业102家，位居行业第五，客户基本为科技型、创新型民营企业 [11] - 公司通过重组整合（国联证券与民生证券），形成“股+债”全产品线综合服务能力，致力于为科创企业提供一站式综合金融解决方案 [12][13] 对具体企业的赋能案例（昊帆生物） - 国联民生投行团队为多肽合成试剂企业昊帆生物绘制“产业地图”，梳理全球竞争格局与技术路径，将专业技术转化为易懂的价值叙事，助力其于2023年登陆创业板 [7] - 上市后，昊帆生物利用募集资金实现研发与产能“双升级”：研发技术人员数量提升30%；三大生产基地建设推进，缓解产能瓶颈 [7] - 昊帆生物正在建设约230亩的淮安新厂区，预计2026年6月投产后，产能将扩大为现有的3至4倍 [5] 对具体企业的赋能案例（皓元医药） - 国联民生敏锐把握科创板政策，积极引导皓元医药申报，使其在2020年政策发布后两个月内完成科创板申报，并于2021年1月过会 [8] - 上市后，国联民生协助皓元医药完成科创板首单“小额快速”并购及10亿元可转债发行，通过收购补齐制剂业务短板，支撑ADC基地建设 [12] - 皓元医药借此构建了覆盖“起始物料—中间体—原料药—制剂”的全产业链条 [12] - 上市募集资金助力公司加速国际化，2024年国际业务收入占比接近40%；2025年上半年实现境外收入5.6亿元，同比增长约40% [8] - 皓元医药在马鞍山研发中心以国际标准打造5条高活GMP产线，加速新分子药物研发进程 [5] 行业服务模式与价值发现 - 证券行业正构建“投行+”联动生态，通过交易结构设计、交易撮合、估值定价等服务，满足科技企业多元化、个性化、精细化的需求 [10] - 国联民生投行团队以企业基本面和成长性为估值锚点，动态调整发行策略，并强化研究能力与投资者沟通，以传递深度洞察 [11] - 中介机构需要做到懂产业、善创新、能共生，基于对企业基因的深度理解提供非模板化服务，这是资本赋能实体经济的核心 [12] 聚焦长三角区域发展 - 截至报道时（12月19日），长三角科创板上市公司共284家，占科创板企业总数的近一半（江苏省114家、上海市95家、浙江省51家、安徽省24家） [15] - 国联民生在长三角的生态赋能形成正向循环：在无锡，紧扣半导体、物联网产业集群提供“产业适配型”金融服务；在上海，利用国际金融中心优势提供跨境并购、海外上市咨询等国际化服务，并搭建区域内并购重组平台 [16] - 长三角民营企业特质鲜明：“科创底色浓”与“产业协同紧”，大多聚焦高端制造、生物医药、数字经济等硬科技领域，研发投入持续处于行业高位 [15] - 公司未来定位清晰：以科创企业为中心，聚焦生物医药、半导体、人工智能、新能源、空天产业等硬科技赛道，扎根长三角科创沃土 [16]

公司业务与产品 - 公司主要产品为多肽合成试剂、通用型分子砌块等化学试剂 [2] - 产品主要用于酰胺键的化学合成 [2] 公司经营影响因素 - 公司经营会受到下游需求波动影响 [2] - 公司经营会受到产品价格波动影响 [2] - 公司经营会受到行业竞争影响 [2] - 公司经营会受到产能布局影响 [2]

公司业务与产品 - 公司主要产品为多肽合成试剂、通用型分子砌块等化学试剂 [2] - 产品主要用于酰胺键的化学合成 [2] 公司经营影响因素 - 公司经营会受到下游需求波动、价格波动、行业竞争、产能布局等多方面因素影响 [2] 投资者关注与公司回应 - 有投资者关注司美格鲁肽核心专利将于明年三月份到期的情况 [2] - 公司未直接确认该事件对经营的积极影响，而是提示投资者注意风险并理性判断 [2]

淮安昊帆生产基地建设项目产品规划 - 淮安昊帆新建年产5130吨多肽合成试剂项目（一期）规划的生产规模为：年产缩合试剂2500吨、保护试剂800吨、绿色N氨基化试剂100吨、手性消旋抑制试剂400吨、蛋白质试剂20吨、缩合活化助剂600吨、核苷酸试剂400吨、多肽合成交联剂20吨、保护氨基酸290吨 [1] 项目状态与潜在调整 - 淮安昊帆生产基地建设项目尚在建设中 [1] - 项目未来可能根据市场需求变化、客户开拓情况及公司战略调整进行动态优化，具有不确定性 [1]

文章核心观点 - 投资者关注司美格鲁肽核心专利将于2026年3月到期对昊帆生物经营的潜在影响[1] - 公司回应其业务与司美格鲁肽专利到期无直接关联 并列举影响经营的多方面因素[1] 公司业务与产品 - 公司主要产品为多肽合成试剂、通用型分子砌块等化学试剂[1] - 产品主要用于酰胺键的化学合成[1] 公司经营影响因素 - 公司经营会受到下游需求波动的影响[1] - 公司经营会受到价格波动的影响[1] - 公司经营会受到行业竞争的影响[1] - 公司经营会受到产能布局等多方面因素影响[1]

公司境外收入分布 - 2024年度直接销往亚洲的境外销售收入占营业收入总额比例为22.13% [1] - 2024年度直接销往欧洲的境外销售收入占营业收入总额比例为10.04% [1] - 2024年度直接销往美洲的境外销售收入占营业收入总额比例为4.09% [1] 公司主营业务与市场地位 - 公司主要产品是以多肽合成试剂为主的特色化学原料 [1] - 公司产品处于医药产业链上游位置 [1] - 公司产品种类丰富且用途广泛 [1] - 公司每年服务的客户数量达上千家 [1] - 公司业务具有较强的抗风险能力 [1] 公司欧洲市场拓展战略 - 公司于2025年1月在德国注册成立了全资子公司 [1] - 德国子公司主要面向欧洲市场的CDMO和制剂类客户 [1] - 成立德国子公司旨在进一步开拓欧洲市场业务并抓住市场机遇 [1]

公司业务 - 公司服务众多医药研发与生产企业 [2] - 公司为下游客户提供以多肽合成试剂和分子砌块为主的各类特色化学试剂 [2]

多肽合成试剂行业概述 - 多肽合成试剂是用于促进氨基酸形成肽键、保护活性基团、抑制副反应的专用化学试剂，是多肽药物研发等领域的核心材料[1][2] - 多肽合成试剂主要分为三类：缩合试剂（如碳化二亚胺类、磷鎓盐类）、保护试剂（如Fmoc类）和手性消旋抑制试剂（如HOBt）[3] - 多肽通常指氨基酸数目少于100的化合物，其药物具有生物活性高、靶点选择性强的特点，填补了小分子化药与大分子蛋白药物之间的空白[5] - 多肽制备主流技术为化学合成法（占比68.7%）和基因重组法（占比19.8%），二者均需使用合成试剂构建酰胺键[5] 全球及中国多肽药物市场 - 2024年全球多肽药物市场规模达1107亿美元，同比增长8.85%，预计2025年增至1217亿美元[1][6] - 美国占据全球多肽药物市场主导地位，份额约68.2%，欧洲五国合计占比9.1%，中国占比5.6%但潜力大[1][7] - 2024年中国多肽药物市场规模约554.4亿元，同比增长8.45%，预计2025年增至612亿元[1][8] - 中国多肽药物市场快速发展得益于政策支持（如《"十四五"生物经济发展规划》）、临床需求释放（糖尿病、肿瘤等慢性病）与技术追赶三重动力[8] 中国多肽合成试剂市场 - 2024年中国多肽合成试剂市场规模约24.4亿元，同比增长9.91%，预计2025年攀升至26.8亿元[1][8] - 下游多肽药物市场持续扩容、高端试剂国产化替代加速及绿色合成技术应用深化是行业增长主要驱动力[8] - 细分市场中，碳二亚胺型缩合试剂作为成熟技术产品仍占主体，市场规模从2020年14.2亿元预计增长至2025年17.1亿元[9] - 离子型缩合试剂凭借更高合成效率与更低消旋化程度增长强劲，预计2025年规模达9.7亿元，年复合增长率远超传统类型[9] 行业竞争格局 - 行业呈现"专业分工明确、市场集中度有限"的竞争格局，多数企业仅专注于特定种类试剂生产[10] - 企业主要分为专业型（如昊帆生物）与综合型（如MilliporeSigma）两类，具备全系列产品供应能力的企业仍属少数[10] - 昊帆生物是全球少数具备全系列多肽合成试剂研发与产业化能力的公司，其多肽合成试剂业务占总营收比重超过78%[11] - 2025年上半年昊帆生物实现营业收入2.70亿元，同比增长20.1%，其中多肽合成试剂业务收入达2.21亿元，同比增长20.82%，毛利率为39.96%[11] 行业发展趋势 - 技术创新驱动行业向绿色化与高效化发展，光催化脱保护、连续流合成等新技术逐步替代传统工艺，AI辅助分子设计平台缩短新产品开发周期[11][12] - 国产替代向高端领域深度推进，本土企业在HATU等核心品类上实现规模化生产，逐步打破国际巨头垄断[13] - 行业竞争从分散的品类竞争向全链条协同的生态化竞争演进，头部企业加速构建全系列产品矩阵与"原料-试剂-应用"协同生态[14] - 区域产业集群效应显著，长三角等地区凭借完善配套形成产业高地，集聚多数优质企业与创新资源[14]

公司基本情况 - 公司成立于2003年12月2日，于2023年7月12日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为江苏省苏州 [1] - 公司是国内多肽合成试剂领域的领先企业，核心产品为多肽合成试剂等，具备技术和客户资源等差异化优势 [1] - 公司主营业务为多肽合成试剂、蛋白质交联剂以及分子砌块的研发与销售 [1] 经营业绩与行业地位 - 2025年三季度，公司营业收入4.35亿元，在行业34家公司中排名第24，行业平均营收为12.6亿元 [2] - 2025年三季度，公司净利润9923.83万元，行业排名第16，行业平均净利润为1.66亿元 [2] - 开源证券预计公司2025-2027年归母净利润为1.66/2.08/2.68亿元，EPS为1.54/1.93/2.48元 [5] 财务指标分析 - 2025年三季度公司毛利率为38.75%，低于行业平均70.17% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为7.86%，低于行业平均26.88% [3] 股东结构与管理层 - 公司控股股东和实际控制人均为朱勇，其薪酬从2023年的64.21万降至2024年的63.42万 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1万，较上期减少12.14% [5] - 十大流通股东中，汇添富医药保健混合（470006）持股86.68万股，相比上期增加26.43万股 [5] 业务亮点与增长前景 - 公司已覆盖海内外超1900家医药相关企业，并积极拓展欧洲市场 [5] - 公司通过自建产能与收并购解决产能问题，安徽昊帆一期已投产，二期正运行，淮安昊帆预计2026年上半年安装设备 [5] - 开源证券指出多肽药物下游需求持续释放，公司业绩增速稳健，维持"买入"评级 [5]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为2.7亿元，同比增长20.1% [2] - 2025年上半年归母净利润为7588万元，同比增长15.3% [2] 公司战略与治理 - 上市后公司加速研发与产能的“双升级”，研发技术人员数量已提升30% [3] - 公司坚持“两条腿走路”的市值管理策略，一方面夯实业绩，另一方面加强透明沟通 [3] - 公司短期内不会再进行并购，业务合作基于合适机会，强调风险控制和稳健扩张 [6] - 公司的应对之道是“做好自己”，扎实主营产品，稳住市场地位，以稳健创新服务全球市场 [7] 技术优势与产品布局 - 公司是全球为数不多涵盖第一代至第四代多肽合成试剂的企业 [2] - 公司已形成以多肽合成试剂为主，通用型分子砌块和蛋白质试剂为辅的产品体系 [4] - 公司在脂质体与脂质纳米粒药用试剂领域已完成120余种试剂的小试研究，部分进入小批量生产阶段 [5] - 公司每年投入充足研发经费，目标是成为多肽合成试剂行业的技术引领者 [5] 产能扩张举措 - 2024年7月公司拟斥资1.6亿元收购杭州福斯特药业，以利用其4个高标准生产车间和260多台反应釜解决产能问题 [6] - 收购福斯特药业可利用其中试产线，加速新产品从研发到规模化供应的转化 [6] - 淮安生产基地正在加速建设，计划明年先建成3到5个车间并申请试生产 [6] 行业背景与机遇 - 全球多肽药物市场快速增长，预计2027年市场规模将超1000亿美元 [6] - 全球生物药市场增长，尤其是多肽类药物发展，给上游企业带来大量机会 [2][6]