文章核心观点 - 尽管2025年以来超97%主动权益基金实现正收益，但将时间轴拉长至五年，自上一轮A股牛市以来，全市场仍有38%的主动权益基金（1019只）依然身处亏损之中 [2] - 高位加仓、频繁换手与赛道依赖，成为侵蚀基金净值的三大主因 [2] - 面对A股新一轮慢牛，如何为投资者创造持续的超额收益成为主动权益基金经理的核心命题 [2] 市场整体表现 - 2025年以来（截至11月10日），上证指数、深证成指、创业板指分别上涨19.42%、27.6%和46.35%，沪深300指数上涨18.23% [4] - 截至10月29日，4679只主动权益基金中正收益基金数量比例高达97.45%，33只基金年内涨幅超过100%，表现最好的基金涨幅达200%以上 [4] - 截至11月11日，存续时间超过五年的2695只主动权益基金中，有1676只过去五年取得正收益，但仍有1019只基金（占比38%）近五年未能实现盈利 [5] - 在212只成立于2020年6月30日至2020年11月11日市场攀升期的基金中，有49%至今仍处于未回本状态，亏损比例较全市场同期基金整体水平高出10% [5] 基金业绩分化 - 金元顺安元启、东吴移动互联等6只基金近五年回报率超过200% [5] - 近五年亏损的基金中，302只基金区间跌幅已收窄至不到10%，174只基金亏损仍超30%，其中19只产品亏损幅度超过50% [5] - 天治新消费、方正富邦创新动力和富荣价值精选过去五年的回报率分别为-65.25%、-62.32%与-61.45% [5] - 知名基金经理旗下产品如景顺长城新兴成长（刘彦春管理）和中欧医疗健康（葛兰管理）近5年分别亏损32.98%和30.17% [6] - 华夏、银华、广发、嘉实、汇添富等头部公募机构旗下多只产品近五年累计亏损幅度在30%至44.58%之间 [6] 业绩亏损原因分析：高位加仓 - 2020年末与2021年年中，全市场主动权益基金的平均股票仓位分别为79.83%和78.85%，而近五年收益为负的基金同期平均仓位为84.22%和84.36% [7] - 以国融融银为例，其在2020年中报股票仓位为23.5%，至2021年中报时提升至83.8%，但在2021年三季度市场调整中又迅速砍仓至61.9% [7] - 国融融银在2020、2021年净值增长率分别为0.42%和-23.11%，同期大幅跑输业绩比较基准，差距分别为10.41%和24.78% [7] 业绩亏损原因分析：频繁换手 - 2021年至2024年间，全市场主动权益基金的年平均持仓换手率为460.71%，而在近五年亏损超过30%的基金中，这一指标上升至508.45% [8] - 近五年亏损幅度超过50%的19只产品，其同期年平均换手率高达811.5% [8] - 天治新消费、国都创新驱动、天治量化核心精选和民生加银创新成长等基金的年平均持仓换手率均超过1000% [8] - 富荣价值精选自2020年下半年以来已更换六任基金经理，其中四位于任职期间未能跑赢业绩比较基准 [8] 业绩亏损原因分析：赛道依赖 - 截至11月11日，万得房地产指数、白酒指数与医药指数相较于2022年同期仍分别下跌8.52%、3.08%和0.92% [9][10] - 万得新能源指数虽较2022年同期回升7.43%，但仅处于2021年11月历史高点四分之三的位置 [10] - 天治新消费混合历史重仓股长期集中于白酒、家居等传统消费领域，今年以来又将持仓全面转向创新药板块，但截至最新披露该基金年内仍录得3.06%的负收益 [10] - 景顺长城新兴成长基金前十大重仓股仍高度聚集于消费与医药类个股 [10] - 银华领先策略已连续17个季度重仓贵州茅台，其最新持仓显示重仓股仍以传统消费为主 [11] 市场新动态与基金经理策略 - 2025年以来新成立基金数量达1354只，创近三年新高，合计发行规模突破1万亿元 [12] - 主动权益类基金发行规模达到1390亿元，相较于去年同期的568亿元实现翻倍 [12] - 博时基金指出"风格再平衡"是当前较为稳健的思路，预计市场短期或将延续窄幅震荡市 [12][13] - 鹏扬基金吴西燕表示可关注处于全球化进程中的高端制造业、新消费以及调整较多的创新药 [13] - 中欧基金建议增加对中美两国自主可控题材的关注度，如军贸、半导体国产替代、AI基建、商业航天与6G基建等 [14]

市场整体表现 - 上证指数于2025年11月10日收报4018点，时隔十年再度站上4000点关口 [1][2] - 2025年以来截至11月10日，主要股指显著上涨，上证指数、深证成指、创业板指和沪深300指数分别上涨19.42%、27.6%、46.35%和18.23% [2] - 在此背景下，主动权益基金2025年表现强劲，4679只基金中正收益比例高达97.45%，其中33只基金实现翻倍，表现最佳者年内涨幅超200% [2] 主动权益基金长期业绩 - 将时间轴拉长至五年，自上一轮牛市以来，全市场存续超五年的2695只主动权益基金中，有1019只近五年仍亏损，占比达38% [1][3] - 近五年业绩分化显著，有6只基金回报率超过200%，但同时有174只基金亏损超30%，其中19只产品亏损幅度超过50% [3] - 部分成立于2020年6月至11月市场攀升期的基金表现更差，有49%至今仍未回本，亏损比例较全市场同期水平高出10% [3] 知名基金与头部机构表现 - 部分知名基金经理旗下产品近五年亏损显著，例如景顺长城新兴成长亏损32.98%，中欧医疗健康亏损30.17% [4] - 头部公募机构旗下多只产品近五年累计亏损超30%，例如华夏、银华、广发、嘉实、汇添富等公司均有产品亏损在30%至44%之间 [4] 侵蚀长期业绩的主要原因 - 高位加仓是原因之一，近五年收益为负的基金在2020年末和2021年中的平均股票仓位为84.22%和84.36%，高于全市场平均的79.83%和78.85% [5] - 频繁换手对业绩造成负面影响，全市场主动权益基金2021至2024年年平均换手率为460.71%，而亏损超30%的基金该指标为508.45%，亏损超50%的19只基金年平均换手率高达811.5% [7] - 基金经理频繁变动导致策略缺乏连贯性，例如富荣价值精选自2020年下半年以来已更换六任基金经理，其中四位任职期间未能跑赢基准 [7] - 赛道依赖问题突出，部分基金名称与持仓不符，过度依赖传统消费、医药等板块，而相关指数如房地产、白酒、医药指数相较于2022年同期仍为负值 [8][9] 市场新动态与未来展望 - 2025年以来新成立基金数量达1354只，创近三年新高，合计发行规模突破1万亿元，其中主动权益类基金发行规模达1390亿元，较去年同期的568亿元实现翻倍 [11] - 博时基金建议采取"风格再平衡"的稳健思路，认为A股盈利底已确认，市场短期或将延续窄幅震荡 [11] - 鹏扬基金基金经理指出，可通过深度研究寻找具有长期增长潜力的标的，看好全球化进程中的高端制造业、新消费以及调整较多的创新药等领域 [12] - 中欧基金建议关注"十五五"规划中的安全韧性主题，以及半导体国产替代、AI基建、商业航天与6G基建等中美自主可控题材 [12]

主动权益基金长期业绩表现 - 上证指数时隔十年再度站上4000点，2025年以来超97%主动权益基金实现正收益，但近五年全市场仍有1019只主动权益基金亏损，占比达38% [1] - 2025年以来上证指数、深证成指、创业板指分别上涨19.42%、27.6%和46.35%，沪深300指数上涨18.23% [3] - 存续超五年的2695只主动权益基金中，1676只过去五年取得正收益，6只基金近五年回报率超过200% [4] 近五年亏损基金具体数据 - 近五年亏损基金中174只亏损超30%，19只产品亏损幅度超过50% [4] - 天治新消费、方正富邦创新动力和富荣价值精选过去五年回报率分别为-65.25%、-62.32%与-61.45% [4] - 2020年6月30日至2020年11月11日成立的212只基金中，49%至今仍处于未回本状态，亏损比例较全市场同期基金高出10% [4] 知名基金经理产品表现 - 刘彦春管理的景顺长城新兴成长近五年亏损32.98%，葛兰管理的中欧医疗健康亏损30.17% [5] - 华夏兴阳一年持有、华夏创新未来分别累计亏损43.32%和30.71% [6] - 银华核心价值优选、银华领先策略和银华富利精选分别亏损41.64%、40.52%和36.33% [6] 基金亏损主要原因分析 - 近五年收益为负的基金在2020年末与2021年年中平均股票仓位达84.22%和84.36%，高于全市场平均的79.83%和78.85% [8] - 国融融银基金在2021年中报时仓位提升至83.8%，但2021年三季度迅速砍仓至61.9%，显示明显波段操作特征 [8] - 全市场主动权益基金年平均持仓换手率为460.71%，近五年亏损超30%的基金换手率上升至508.45%，亏损超50%的19只产品年平均换手率高达811.5% [9] 赛道依赖与策略漂移问题 - 万得房地产指数、白酒指数与医药指数相较于2022年同期仍分别下跌8.52%、3.08%和0.92% [10] - 天治新消费混合历史重仓股长期集中于白酒、家居等传统消费领域，年内仍录得3.06%负收益 [11] - 景顺长城新兴成长基金前十大重仓股高度聚集于消费与医药类个股，银华领先策略连续17个季度重仓贵州茅台 [11] 市场新动态与投资策略 - 2025年以来新成立基金数量达1354只，合计发行规模突破1万亿元，主动权益类基金发行规模达1390亿元，较去年同期568亿元实现翻倍 [13] - 博时基金指出"风格再平衡"仍是当前稳健思路，A股盈利底进一步确认，市场短期或将延续窄幅震荡 [13] - 鹏扬基金建议关注全球化进程中的高端制造业和新消费领域，中欧基金建议关注半导体国产替代、AI基建、商业航天与6G基建等题材 [14][15]

文章核心观点 - 尽管2025年以来A股市场表现强劲，但将时间轴拉长至五年，仍有38%（1019只）的主动权益基金处于亏损状态，凸显了主动管理基金在长期业绩持续性方面面临的挑战 [1][2][3] - 高位加仓、频繁换手与赛道依赖被指为侵蚀基金长期净值的三大主要原因 [1][5][7][8] - 随着上证指数重回4000点，市场关注焦点转向主动权益基金经理如何在新一轮慢牛中为投资者创造持续的超额收益 [1][10][11][12] 市场整体表现 - 2025年以来（截至11月10日）市场主要指数显著上涨：上证指数涨19.42%，深证成指涨27.6%，创业板指涨46.35%，沪深300指数涨18.23% [2] - 同期主动权益基金短期表现优异：4679只基金中正收益比例高达97.45%，33只基金实现翻倍，表现最佳基金年内涨幅超200% [2] - 但长期业绩分化显著：存续超五年的2695只基金中，1676只实现正收益，1019只（占比38%）近五年仍亏损 [3] 长期亏损基金具体情况 - 部分基金亏损幅度巨大：174只基金近五年亏损超30%，其中19只产品亏损幅度超过50% [3] - 具体亏损案例：天治新消费、方正富邦创新动力和富荣价值精选过去五年回报率分别为-65.25%、-62.32%与-61.45% [3] - 高位成立基金回本艰难：在2020年6月30日至11月11日市场攀升期成立的212只基金中，49%至今仍未回本，亏损比例较全市场同期水平高出10% [3] - 头部机构与知名基金经理旗下产品亦未能幸免：例如景顺长城新兴成长近5年亏损32.98%，中欧医疗健康亏损30.17% [4] 导致长期亏损的主要原因 - **高位加仓风险**：近五年收益为负的基金在2020年末与2021年年中的平均股票仓位（84.22%和84.36%）显著高于全市场平均水平（79.83%和78.85%）[5] - **频繁换手操作**：2021年至2024年间，全市场主动权益基金年平均换手率为460.71%，而近五年亏损超30%的基金换手率升至508.45%，亏损超50%的19只基金换手率高达811.5% [7] - **基金经理频繁变动**：例如富荣价值精选自2020年下半年以来已更换六任基金经理，其中四位任职期间未能跑赢业绩比较基准，导致投资策略缺乏连续性 [7] - **赛道依赖与风格漂移**：部分主题基金持仓名不副实，过度依赖传统板块，未能及时转向新兴领域，例如天治新消费混合长期重仓传统消费，年内仍录得3.06%负收益 [8][9] 主动基金管理的新动向与策略展望 - 主动权益基金发行回暖：2025年以来新成立主动权益类基金发行规模达1390亿元，较去年同期568亿元实现翻倍 [11] - 策略上强调"风格再平衡"与深度研究：博时基金指出市场或将延续窄幅震荡，需等待宏观博弈节点；鹏扬基金建议通过产业深度研究寻找扎实业绩的好公司，而非完全排斥主题投资 [11][12] - 具体投资主线聚焦：高端制造业全球化、新消费、创新药、以及"十五五"规划相关的安全韧性领域，如军贸、半导体国产替代、AI基建等 [12]

文章核心观点 - 上证指数时隔十余年重返3900点 期间基金市场业绩分化显著 超500只基金实现业绩翻倍 同时有近百只基金处于亏损状态 [1] - 基金行业在过去十年间投资策略和工具矩阵日益丰富多元 为投资运作提供坚实支撑 [1] - 业绩分化的核心原因在于对时代背景下不同行业机遇的把握 成功者精准布局高景气赛道 落后者则受困于传统行业或策略失误 [3][4][7] 基金业绩表现 - 共有513只基金在过去十余年间实现业绩翻倍 [2] - 华商新趋势优选、华商优势行业、万家品质生活、东吴移动互联等基金斩获超5倍以上回报 [2] - 信澳新能源产业、交银趋势优先、华安媒体互联网、大成新锐产业、大成高鑫等基金取得4倍以上业绩 [2] - 业绩亏损的基金有98只 其中67只基金收益率低于-10% 天治新消费亏损幅度高达55.3% 与业绩排名第一的基金首尾相差超过600个百分点 [4] 成功基金经理的投资策略 - 成功基金经理以行业景气度为核心决策指标 将政策导向与产业周期作为选股首要框架 [2] - 投资组合紧跟产业爆发节奏 覆盖新能源、半导体、人工智能等紧贴时代背景的投资标的 [2] - 莫海波锚定成长赛道 从重仓配置新能源转向押注人工智能 [3] - 刘元海注重科技领域深度研究 将仓位从新能源行业精准转向人工智能和半导体领域 [3] - 刘旭是长期价值投资典型代表 管理大成高鑫十年间实现累计回报达4倍 偏好财务稳健、商业模式清晰的公司 [7] 业绩落后基金的原因分析 - 行业选择失误是核心原因 业绩飘绿基金重仓方向多集中在地产、传统消费、军工等传统领域 [4] - 部分中小型公司投研实力不佳 投资风格不定 频繁调仓追涨杀跌 如天治新消费几乎每个季度末前十大重仓股都有新面孔 [4][5] - 部分主题基金受基金合同约定限制 运作层面面临困境 如工银中证传媒、国泰国证房地产、南方中证高铁产业和富国中证军工等净值亏损幅度在25%至40%之间 [6] 行业发展趋势与建议 - 基金公司应持续构建穿越周期的核心能力 平衡行业布局与分散风险 丰富投资策略 追求长期稳健业绩 [7] - 在风格投资上 基金公司同时布局价值、成长、均衡等不同风格策略 避免单一风格失效导致的业绩波动 [8] - 在行业上 基金公司兼顾消费、科技、新能源、周期等多个赛道 既捕捉高景气行业机会 也通过传统行业策略保障收益稳定性 [8] - 除主动管理策略外 基金公司通过增加布局指数增强、量化策略和股债平衡等工具型产品 补充主动策略收益来源 [8] - 在底层资产选择上 基金公司纳入海外市场标的、商品、公募REITs、黄金等 形成跨资产类别的策略组合 [8]

基金业绩表现分化 - 上证指数时隔十余年再度站上3900点，期间共有513只基金业绩翻倍[1][2] - 业绩翻倍基金中，华商新趋势优选、华商优势行业、万家品质生活、东吴移动互联斩获超5倍以上回报，信澳新能源产业等基金取得4倍以上业绩[2] - 与翻倍基形成对比，仍有98只基金业绩累计亏损，其中67只基金收益率低于-10%，亏损最大基金天治新消费亏损幅度达55.3%[4] 成功基金经理投资策略 - 业绩领跑基金经理如周海栋、莫海波等以行业景气度为核心决策指标，将政策导向与产业周期作为选股框架[2] - 莫海波从重仓新能源转向押注人工智能，刘元海将仓位从新能源精准转向人工智能和半导体领域[3] - 大成基金刘旭作为长期价值投资代表，管理基金10年实现累计回报4倍，偏好财务稳健、商业模式清晰的公司[7] 业绩落后基金原因分析 - 业绩亏损基金重仓方向多集中在地产、传统消费、军工等传统领域，错失新能源、半导体、人工智能等成长赛道行情[4] - 部分中小型公司投研实力不佳，投资风格不定，如天治新消费基金经理频繁调仓追涨杀跌导致业绩腰斩[5] - 部分主题基金受基金合同约定及行业发展下滑影响，工银中证传媒、国泰国证房地产等基金净值亏损幅度在25%至40%之间[6] 基金行业策略与工具演进 - 基金行业投资策略更趋丰富多元，工具矩阵日益完善成熟，能够覆盖不同市场场景与需求[1] - 基金公司通过布局价值、成长、均衡等不同风格策略，并兼顾消费、科技、新能源、周期等多个赛道以平衡风险[8] - 除主动管理策略外，基金公司增加布局指数增强、量化策略和股债平衡等工具型产品，并纳入海外市场标的、商品、公募REITs等跨资产类别[8]

基金业绩表现分化 - 上证指数时隔十年再度站上3900点，期间基金市场业绩分化严重，超500只基金实现翻倍，同时有近百只基金处于亏损状态 [2] - 共有513只基金在过去十余年间业绩翻倍 [3] - 业绩亏损的基金有98只，其中67只基金收益率低于-10%，亏损幅度最大的天治新消费基金亏损达55.3%，与业绩排名第一的基金首尾相差超过600个百分点 [7] 绩优基金成功因素 - 华商新趋势优选、华商优势行业、万家品质生活、东吴移动互联等基金斩获超5倍以上回报，信澳新能源产业等基金取得4倍以上业绩 [4] - 绩优基金经理如周海栋、莫海波等以行业景气度为核心决策指标，将政策导向与产业周期作为选股框架，投资组合覆盖新能源、半导体、人工智能等时代背景下的产业 [4] - 莫海波在2023年初认识到AI是划时代的产业革命，并将其仓位从新能源转向人工智能和半导体领域 [5] - 业绩领跑者管理的基金聚焦高景气领域，反映了中国经济向科技创新驱动转型的趋势 [5] 业绩落后基金原因分析 - 业绩飘绿的基金重仓方向多集中在地产、传统消费、军工等传统领域，错失了新能源、半导体、人工智能等成长赛道的行情主线 [7] - 部分中小型公司投研实力不佳，投资风格漂忽不定，如天治新消费基金频繁调仓追高杀跌，导致业绩腰斩 [8] - 部分主题基金受基金合同约定和所投行业发展下滑影响，工银中证传媒、国泰国证房地产等基金净值亏损幅度在25%至40%之间 [8] 行业策略与工具演进 - 基金行业投资策略更趋丰富多元，工具矩阵日益完善成熟，能够覆盖不同市场场景与需求 [2] - 基金公司通过布局价值、成长、均衡等不同风格策略，以及消费、科技、新能源、周期等多个赛道，来平衡风险并捕捉机会 [10] - 除主动管理策略外，基金公司增加布局指数增强、量化策略和股债平衡等工具型产品，并在底层资产中纳入海外市场标的、商品、公募REITs等，形成跨资产类别策略组合 [10] 长期投资理念 - 业绩领跑的基金中，部分基金经理如大成基金的刘旭凭借长期价值投资取得领先业绩，其管理基金跨越10年实现累计回报4倍，强调评估企业内在价值和长期盈利能力 [9] - 建议基金行业持续构建穿越周期的核心能力，平衡行业布局与风险分散，追求长期稳健业绩，而非短期博弈 [9]

公募基金十年期整体业绩表现 - 截至2025年9月26日，成立超十年且依旧存续的公募基金共2036只，过去十年平均收益达93.4%，平均年化收益为6.1% [1][2] - 其中1978只基金过去十年累计收益为正，占比高达97.2% [2] - 年化收益超过20%的基金有3只，超过15%的有55只，超过10%的有355只 [2] 不同类型基金的风险收益特征 - 主动管理型权益基金（以偏股混合型基金指数为代表）过去十年累计上涨123.3%，年化收益8.6%，但年化波动率达18.4% [3][4][6] - 股票型指数基金（以股票型基金总指数为代表）累计涨幅99.1%，年化收益7.3%，年化波动率同样为18.4% [3][4][6] - 债券型基金总指数累计涨幅40.7%，年化收益3.6%，年化波动率仅为1.5% [3][4][6] - 货币市场基金指数累计涨幅23.2%，年化收益2.2%，年化波动率低至0.1% [3][4][6] 十年期业绩领先的基金产品 - 华商新趋势优选基金以649.2%的十年累计收益领跑，年化收益达22.3% [2][8] - 另有6只基金累计收益超过5倍，包括华商优势行业A（557.8%）、万家品质生活A（520.4%）、交银趋势优先A（512.7%）等 [8] - 这些高收益基金普遍伴随较高波动性，年化波动率均在19%以上，最大回撤普遍超过30%，万家品质生活A最大回撤甚至超40% [8] - 多数高收益基金规模在50亿元以下，但国泰纳斯达克100ETF规模达164.33亿元 [8][9] 十年期业绩落后的基金产品 - 有58只基金近十年收益录得亏损，招商沪深300地产A以-48.2%的收益成为“亏损王” [1][10][11] - 天治新消费、大摩消费领航等6只基金亏损超40%，期间最大回撤甚至一度超过65% [11] - 部分十年前规模超百亿元的基金也出现亏损，如中邮核心成长A十年亏损25%，富国改革动力亏损7.1% [11] - 业绩不佳的原因包括行业变迁（如地产）、频繁更换基金经理（如中邮核心成长A十年换8位经理）以及高换手率（如天治新消费上半年换手率达9倍） [11][12]

核心观点 - 在A股市场沪指创十年新高背景下 全市场仍有154只基金近十年收益为负 其中权益类产品达91只 部分产品净值深跌且未能修复 [1] - 业绩表现最差的天治新消费近十年回报为-55.2% 规模萎缩至0.19亿元 成立以来总回报为-11.78% [2] - 灵活配置型基金在亏损榜单中占比近50% 未能展现应有风控能力 偏股混合型和普通股票型分别有11只和3只上榜 [3] 基金业绩表现 - 近十年回报跌幅超过40%的基金包括民生加银精选(-48.45%) 南方新兴消费A(-47.54%) 富安达新兴成长A(-46.52%)等6只产品 [2] - 摩根整合驱动A与银河转型增长A自成立以来净值遭腰斩 总回报分别为-54.60%和-53.40% [2][3] - 中邮核心成长A(-38.57%) 华商未来主题(-36.90%) 富国改革动力(-33.25%)等9只基金同期跌幅超过30% [2][3] - 部分基金今年以来出现反弹 民生加银精选今年回报39.82% 长盛国企改革主题34.38% 华夏领先29.30% 但成立以来总回报仍为负值 [7] 基金规模变化 - 多只绩差基金规模持续缩水 长盛中小盘精选规模仅0.12亿元 天治新消费0.19亿元 大摩消费领航0.68亿元 [2][5] - 十余只产品规模低于1亿元 包括东吴安享量化A(0.31亿元) 金元顺安价值增长(0.70亿元)等 [2][5] - 中邮核心成长A(26.09亿元)和银华核心价值优选(17.62亿元)仍保持较大规模 但业绩持续弱势 [2][5] 投资策略与持仓 - 天治新消费重仓股集中在医药板块 包括恒瑞医药 贝达药业 药明康德 迪哲医药等 [2] - 太平灵活配置重仓美的 格力等消费龙头 [3] - 大摩消费领航重仓结构偏重消费和医药行业 [3] - 部分产品以新兴成长 改革动力 转型增长等主题为定位 但在相关板块退潮后未能及时调仓 [6] 基金管理团队 - 太平灵活配置十年内更换8位基金经理 人均任职年限2.41年 [5] - 民生加银精选十五年经历12任基金经理 人均任职年限1.45年 [6] - 基金经理频繁更迭导致投资策略缺乏连续性 直接影响产品长期表现 [5][6]

核心观点 - 在A股沪指创十年新高背景下 全市场仍有154只基金过去十年收益为负 其中权益类产品达91只 与市场整体走势形成强烈反差 [1] - 天治新消费以近十年-55.2%回报率位列权益类基金跌幅榜首 该基金业绩呈现高波动特征 回撤控制严重失效 [3][5] - 基金规模从成立初期5.25亿元萎缩至0.19亿元 大幅低于清盘红线 现任基金经理梁莉任期回报为-56.71% [6] 权益类基金表现 - 近十年回报率最差的十只权益类基金跌幅均超过38% 其中天治新消费(-55.2%)、太平灵活配置(-54.05%)和大摩消费领航(-50.02%)位列前三 [2] - 部分基金成立以来回报仍为负值 如太平灵活配置(-56.9%)、摩根整合驱动A(-54.6%)和银河转型增长A(-53.4%) [2] - 南方新兴消费A成立以来回报达305.09% 但近十年回报为-47.54% 显示长期业绩分化明显 [2] 天治新消费基金具体分析 - 基金在2017、2019和2020年表现突出 2020年收益率达54.64%并大幅跑赢基准 [5] - 但在2016、2018、2022、2023及2024年均出现大幅亏损 其中2022年暴跌37.93% 2024年下跌31.28% 跌幅数倍于同期基准 [5] - 二季度持仓高度集中于医药行业 前十大重仓股全部为医药生物企业 包括恒瑞医药(持仓市值59.17万元)、药明康德(54.25万元)和贝达药业(54.47万元) [6][7] - 基金经理表示重点布局新型消费领域 包括创新药、新型零售和首发经济 未来将关注政策加码的新消费板块 [9] 行业配置与风险特征 - 极致的赛道投资策略在行业风口来临时可能带来高收益 但在行业调整期间使净值面临巨大波动 [6] - 十年超过50%的跌幅凸显出在行业配置、个股选择和风险控制方面可能存在系统性问题 [6] - 如何实现风险控制与收益平衡 扭转长期颓势 仍是基金面临的核心挑战 [9]