" 我们的灵魂一定要掌握在自己手中。" 2021 年，时任上汽集团董事长的陈虹在面对记者提出的 " 是否会与华为合作 "，说出了这著名的 " 灵魂论 "。 时过境迁，到了 2025 年 9 月 8 日，尚界官方宣布，上汽集团和鸿蒙智行联合打造的首款车型尚界 H5，在预售一周后小订突破 8 万台。上汽 " 让渡灵魂， 成为躯体 " 打造出来的新车，给尚界来了个开门红。 然而，这个 " 开门红 " 的时间并没有持续多久。9 月 23 日，尚界 H5 正式上市 1 小时，大定订单仅为 1 万台低于市场的预期。" 购买华为智驾需要额外再 出几万块钱 " 的操作也让外界充斥着不解与质疑。 显然，对于上汽来说，曾经打造出问界这个爆款的华为，也并不是立即见效的灵丹妙药。 事实上，市面上搭载着华为智驾系统的车型并不在少数，与华为合作的车企也犹如过江之鲫。 比如，同样地位极高，被称为 " 共和国长子 " 的一汽红旗宣布与华为签署战略合作协议，双方将打造旗舰车型 " 红旗 9 系 "，新车将搭载乾崑智驾、鸿蒙 座舱等核心技术。 除了获得上汽和一汽的青睐，华为此前已与其余六大主流国有车企 —— 东风、长安、广汽、北汽、奇瑞（ 混合 ...

公司业务关系 - 公司明确表示未向奇瑞智界客户供货 [2]

新能源汽车行业5月销量概况 - 5月新能源零售预计达98万辆 同比增长22% 渗透率维持在52 9% [2] - 行业格局进入深度调整期 新势力头部阵营洗牌 传统车企加速转型 [2] 新势力车企表现 销量排名变化 - 零跑汽车以4 5万辆连续三个月霸榜 同比增长148% 1-5月累计17 4万辆 [3][4][5] - 理想汽车交付4 1万辆 同比增长17% L系列焕新版带动销量回升 [3][5] - 赛力斯问界销量3 7万辆 同比增长35% 问界M9贡献50%销量 [3][5] 其他新势力动态 - 小鹏汽车交付3 4万辆 同比增长230% MONA M03及P7+为主力车型 [3][6] - 小米汽车稳定销售2 8万辆 第二款车YU7将于7月上市 [3][6] - 蔚来交付2 3万辆 同比增长13% 计划Q4实现月销5万辆目标 [3][7] 传统车企新能源转型 头部车企表现 - 比亚迪销量38 2万辆 同比增长15% 王朝/海洋系列占比近90% [8][9] - 吉利汽车销售13 8万辆 同比增长135% 银河系列贡献10万辆 [9][10] - 长安汽车交付9 5万辆 同比增长70% 深蓝/阿维塔增速显著 [9][10] 二线车企进展 - 奇瑞汽车销量6 3万辆 同比增长48% 1-5月累计增速达112% [9][11] - 长城汽车销售3 3万辆 同比增长32% 魏牌同比大增115% [9][11] - 广汽埃安销量2 7万辆 同比下滑33% 仍处调整期 [9][11] 细分品牌亮点 - 鸿蒙智行5月销售4 4万辆 问界占比超80% [6] - 极狐汽车销量1 4万辆 同比增长200% [12] - 岚图汽车交付1万辆 同比增长122% [3][12]

文章核心观点 赛力斯于2025年4月28日向港交所递交主板上市申请，若成功上市有望跻身港股市场规模最大的新能源汽车企业IPO行列，上市虽能带来资金支持推动发展，但企业面临高负债、技术依赖等风险，需妥善应对，对投资者而言IPO兼具吸引力与不确定性 [2][10][14] 公司发展历程 - 1986年以零部件业务起步，2016年开启新能源汽车转型之路，2021年与华为合作推出问界品牌，2024年营收达1451.76亿元、净利润59.46亿元扭亏为盈，问界M7、M9合计交付35万辆，新能源车毛利率26.21% [5] - 2025年第一季度营收同比下滑27.91%、销量下降42.47%，问界M9销量同比激增117.83% [5] 港股上市情况 - 选择中金公司与中国银河国际证券担任联席保荐人，市场传闻拟募资超10亿美元（约合72亿元人民币） [6] - 70%资金用于核心领域研发，20%用于海外市场拓展，10%用于补充营运资金 [6] 全球化战略 - 计划将业务覆盖至62个国家和地区，通过多元化模式扩大海外产能，积极布局海外市场有望抢占先机 [8] - 技术上对华为深度依赖，华为资源分流可能制约技术升级与产品迭代 [8] 面临挑战 - 负债率高达87.38%，应付账款规模达685亿元，财务压力大 [10] - 新能源汽车市场竞争激烈，竞品不断涌现，港股IPO可能与奇瑞争夺“最大IPO”头衔 [10] 建议 - 持续深化与华为合作，加大自身研发投入，构建自主可控技术体系 [12] - 海外市场拓展制定精准本土化市场策略 [12] - 优化资本结构，降低负债率，提高资金使用效率 [12] 投资者视角 - 赛力斯港股IPO因过往业绩与华为背书有投资价值，但高负债、技术依赖等风险要求投资者保持理性谨慎 [14]