产品发布与定价 - 新款极狐阿尔法T5正式上市，定位中级SUV，提供7款配置，售价范围为10.98万至15.48万元 [1] - 正式售价相比12.38万至16.28万元的预售价有所下调 [1] - 新车首次推出增程动力车型，并提供纯电版本 [3] 产品性能与配置 - 增程版本综合续航可达1215km，纯电版本最长续航达到705km，全系搭载宁德时代电池 [3] - 采用高通8775舱驾一体方案，首搭北汽元境智能辅助驾驶系统，支持城区与高速NOA领航辅助及全场景智能泊车 [3] - 车身尺寸为4760/1936/1650毫米，轴距2845毫米，车身长度相比2025款车型增加70毫米 [4] 设计更新与市场反馈 - 外观设计调整，前脸简化装饰，优化侧导流口和尾部后包围，新增两款外观配色 [1] - 预售订单突破1万辆，公司承诺若发生自燃将烧一赔一 [4] - 极狐阿尔法T5今年9月销量为1930辆，与月销破万的竞品比亚迪海狮06和零跑C10存在差距 [6] 市场竞争与前景 - 主要竞品包括比亚迪海狮06和零跑C10 [6] - 产品力提升并引入增程版，旨在吸引对纯电续航感到焦虑的用户，上市后或有望获得更多积极反馈 [6]

核心管理层增持 - 公司股东、董事长兼首席执行官朱江明及股东傅利泉近期合共购买324.35万股公司H股，平均价格为每股约63.19港元 [1] - 增持后，朱江明及傅利泉所属的单一最大股东集团共计持有公司23.59%的已发行总股份 [1] - 此次增持行为被市场解读为体现股东对公司发展的信心，受此消息影响，公司港股股价当日涨幅达6.19% [12] 管理层长期承诺与历史增持 - 2023年，朱江明及傅利泉等股东自愿承诺未来10年内不以任何方式转让或减持其持有的公司股份 [5] - 2024年8月，朱江明及一致行动人傅利泉夫妇宣布计划在未来6个月内增持公司H股，增持金额不超过3亿元人民币 [5] - 今年4月28日，朱江明及一致行动人傅利泉夫妇继续增持680.96万股，金额超3亿港元 [5] 公司产品线布局 - 公司产品线覆盖A、B、C、D四大系列，包含轿车、SUV、MPV等车型 [7] - B系列和C系列车型售价在10-20万元区间，B系列是年内新上市的全新车型 [7] - 全新旗舰车型零跑D19于本月16日亮相，基于零跑D平台打造，定位全尺寸SUV [7] 销量表现与未来目标 - 去年公司累计销量为29.37万辆，同比增长103.8%，超额完成年销量目标 [9] - 今年9月销量为6.67万辆，同比增长超97%，1-9月累计交付量为39.6万辆，同比增长129% [9] - 公司将今年销量目标从50万—60万辆提升至58万—65万辆，并计划在明年挑战全年100万辆的销量目标 [10] - 按照官方计划，将在2026年推出12款全新车型 [10]

公司战略与前景 - 公司通过性价比、全域自研和全球化构建三角闭环，目标在2025年实现盈利拐点，并跻身全球前十 [1] - 公司预计2025年实现净利润5-10亿元，达到盈亏平衡转折点，2026年净利润预计达到25亿元，对应市盈率22倍 [1] - 公司手握等同现金288亿元，资产负债率为71.9% [1] 销量与市场表现 - 公司预计2025年销量达到58-65万辆，同比增长97%，有望进入新势力前三 [1] - D19车型切入20-30万元价格市场 [1] - 海外市场销量占比达到15%，欧洲市场C10车型首月订单突破1万辆 [1] 成本控制与毛利率 - 公司65%的核心部件实现自研，推动物料清单成本下降15%-20% [1] - 第二季度毛利率达到13.6%，已逼近特斯拉水平 [1] - 通过应用800V平台、激光雷达和半固态电池等技术持续降本增效 [1] 全球化布局与产能 - 西班牙工厂计划于2026年第三季度投产，年产能为15万辆 [1] - B10车型在欧洲市场售价降低30%，毛利率提升至20% [1] - 技术授权业务预计从2026年起每年贡献5-8亿元收入，东南亚和北美市场同步推进 [1] - 公司金华和杭州工厂总年产能为80万辆，其中金华工厂预留20万辆年产能 [1] 行业动态 - 主机厂在电芯采购策略上需兼顾性能与成本 [3] - 比亚迪出海战略聚焦东南亚市场 [6] - 宁德时代的储能市场增长速度高于动力电池市场 [6]

产品发布与定位 - 公司发布全新D系列首款产品零跑D19，定位大型SUV，拥有纯电与增程两种动力形式，成为公司旗下售价最高的产品 [1] - 零跑D19预计售价在25万至30万元区间，标志着公司正式踏入20万元以上新能源车市场 [2][3] - 公司推出D系列车型是对用户需求推出更高端车型的回应，旨在拓宽产品版图并提升盈利水平 [1][5] 产品技术与配置 - 零跑D19增程版使用CTC电池技术，搭载80.3kWh大电池，纯电续航达500km；纯电版采用全栈1000V架构，配备三电机、双高通8797芯片、双腔闭式空悬及VLA辅助驾驶等配置 [5] - 公司明确零跑D19后续将使用自研高阶智驾系统，不会搭载华为乾崑智驾系统 [5] - 公司通过自研及与零部件企业合作，将行业最新技术应用于D19车型 [3][5] 市场战略与销量预期 - 公司高级副总裁曹力表示，A系列和D系列车型销量受定位和价格限制，可能达不到B、C系列水平，但合计月销量目标为3万辆 [6] - 当ABCD四个系列车型齐备后，公司将具备冲击年销百万辆目标的体系能力 [6] - 公司目前主销车型为售价相对便宜的C10、C11、C16和B01等，其中B01起售价不足9万元，C11和C16顶配车型售价不到19万元 [3] 财务表现与盈利目标 - 2025年二季度公司单车收入已从一季度的11.4万元降至9.8万元，毛利率从14.9%回落至13.6%，主要因B10、C10等低价车型销量占比提升 [5] - 售价更高的D19车型被认为可在一定程度上改善公司的毛利率水平 [5] 市场竞争环境 - 大型SUV市场竞争激烈，已有银河M9（18.38万至24.88万元）、传祺向往S9（22.99万至25.99万元）、乐道L90（26.58万至29.98万元）及深蓝S09（23.99万至30.99万元）等多款“9系”产品 [7] - 乘联分会表示大型SUV市场或逐步从蓝海向红海转型，随着大量自主品牌新车型涌入，市场增长空间将逐步收窄 [7] 品牌挑战与行业路径 - 消费者对公司品牌认知以“高品价比”为主，这带来溢价路径上的潜在约束，与特斯拉、蔚来等车企先以高端车型锚定品牌高度再“俯冲”主流市场的“自上而下”路径不同 [9] - 行业观点认为，新能源赛道已切换到“品牌+技术”双轮驱动周期，仅靠参数性价比或单点技术轰炸难以撬动用户，品牌需持续输出吸引力 [9] - 技术自研能否带来品牌溢价关键在于是否被用户清晰感知并转化为体验优势，公司需思考如何将自研能力更有效地嵌入品牌认知中 [10]

文章核心观点 - 中国新势力车企9月交付量排名出现大洗牌，头部阵营月度交付门槛已升至4万辆，行业竞争加剧 [4][6] - 零跑、小鹏凭借性价比策略进入第一梯队，问界、小米因高端市场优势和产能提升构成第二梯队，蔚来、理想处于转型中的第三梯队 [7][13][16] - 行业未来趋势包括增程技术普及化、传统豪华品牌反击、市场进一步分化及技术门槛提升，全能型选手将最终胜出 [26][27] 各品牌交付表现 - 零跑汽车9月交付66,657辆，同比增长97%，环比增长17%，首次突破月销6万辆，成为新势力榜首 [4][9] - 小鹏汽车9月交付41,581辆，同比增长95%，环比增长10%，首次突破月销4万辆，但增长依赖大幅促销 [4][12] - 问界9月交付40,619辆，同比增长14%，环比增长2%，其高端车型M9和M8贡献近八成销量 [4][13] - 小米汽车9月交付超40,000辆，同比增长300%，环比增长33%，首次跻身行业前四，产能问题得到缓解 [4][14] - 蔚来汽车9月交付34,749辆，同比增长64%，环比增长11%，多品牌战略下子品牌乐道和萤火虫贡献总销量六成 [4][18][19] - 理想汽车9月交付33,951辆，同比下滑37%，环比增长19%，老车型增长乏力，依赖新车i6救场 [4][22] 市场竞争格局变化 - 头部阵营“零鹏问”格局形成，零跑比小鹏多销售约25,000辆，问界排名从第二降至第三 [4] - 传统车企新能源品牌中，方程豹交付24,121辆同比暴涨345%，埃安交付29,113辆同比下滑19% [4][5] - 月度交付量无法达到4万辆量级的品牌，将在供应链成本控制、研发投入和渠道扩张上持续落后 [6] 主要品牌战略分析 - 零跑核心策略为将高端配置下放至主流价位车型，如激光雷达配置下探至12万级别C10车型，但品牌向上突破面临挑战 [9][10] - 小鹏通过“5年0息0首付0手续费”等大力金融促销政策刺激销量，但可能影响单车利润，欧洲市场扩张需持续投入 [12] - 问界在30万以上高端市场形成优势，新M7车型有望巩固30-40万元市场，月销或稳定在2万辆左右 [13] - 小米汽车产能提升实现规模化交付，但积压订单导致SU7标准版等车时间长达9个半月，同时面临舆论挑战和召回事件 [14][16] - 蔚来通过多品牌布局覆盖10万至40万元以上全价格带，但乐道品牌9月环比下滑7.2%，蔚来品牌销量距巅峰期仍有差距 [18][20] - 理想汽车L6车型8月销量回落至约1.1万辆，与月均超2万辆相比下滑明显，新车i6与L6存在内部竞争风险 [22][23] 行业未来趋势 - 增程技术普及化，小鹏推出X9增程版标志其从纯电路线转向，增程技术成为主流市场“标配” [26] - 传统豪华品牌如奔驰纯电CLA国产化开始反击中国市场，并在智能化领域加速追赶 [26] - 800V、5C快充等高端配置快速下沉至平价款，技术迭代加速对品牌研发和成本控制能力提出更高要求 [26] - 行业技术路线不再构成壁垒，传统车企积极参与，细分市场竞争加剧，最终赢家需具备规模化成本控制、技术差异化及多品牌覆盖能力 [27]

零跑汽车国际市场拓展 - 公司计划于11月初在巴西市场启动销售 首批通过36家经销店进行 [2] - 首批在巴西上市的车型为从中国进口的B10和C10 [2] - 公司预计在进入巴西市场前几天启动智利销售 与斯泰兰蒂斯合作开拓国际市场 [2] 特斯拉产品策略调整 - 公司推出新版Model Y 起售价为39,990美元 比此前基础版价格降低约11% [2] - 新款Model Y预计续航里程为321英里 较高配版降低约10% [2] - 新款车型取消了第二排触控屏 扬声器数量不到高配版的一半 [2] 阿斯顿・马丁产品线更新 - 公司推出DB12 S旗舰车型 计划于明年初开始交付 [2] - 新车型在动力和操控方面进行升级 旨在提升驾控体验 [2] - DB12 S与DBX S和Vantage S共同构成产品阵容 是公司战略规划的重要部分 [2]

行业整体动态 - 车市进入“金九银十”销售旺季，70余款车型密集上市，SUV车型占比超过九成，车企重点布局家庭大六座市场[1] - 行业迎来史上最疯狂新车潮，从极氪9X到问界M7，新车扎堆发布[1] 新势力车企销量表现 - 零跑汽车9月交付量约6.67万辆，首次突破6万辆大关，同比增长97%，1-9月累计交付39.56万辆[2][3] - 零跑将全年销量目标上调至58万至65万辆，截至9月全年目标完成率达60%至68%[3] - 小鹏汽车9月交付4.16万辆，首次突破4万辆，同比增长95%，1-9月累计交付31.2万辆，全年38万辆目标完成率达82.37%[2][3][4] - 小米汽车9月交付量首次突破4万辆[2][4] - 蔚来汽车9月交付约3.47万辆，同比增长64%，其中蔚来品牌交付1.37万辆，乐道品牌交付1.52万辆，firefly萤火虫品牌交付5775辆，1-9月累计销量20.12万辆，全年44万辆目标完成率45.73%[2][4] - 理想汽车9月交付3.40万辆，环比8月增长19%，但同比下滑36.80%，第三季度累计交付9.32万辆，较去年同期15.28万辆下滑近四成，1-9月累计交付29.72万辆，全年64万辆目标完成率46.44%[2][5][6] 其他新能源品牌销量表现 - 极氪9月交付1.83万辆，旗舰车型9X上市13分钟大定破万，截至9月底小定量已近8万[2][8] - 极狐9月交付1.61万辆，创品牌历史新高[2][9] - 岚图9月交付1.52万辆，创品牌历史新高[2][9] - 智己9月交付1.11万辆，首次突破单月销量万辆大关，创品牌历史新高[2][9] 传统车企新能源表现 - 比亚迪9月销量同比微降5.52%至39.63万辆，其中插混车型销量18.80万辆，同比下降25.58%，纯电车型销量20.51万辆，同比上涨24.31%[11] - 长城汽车9月销量达13.36万辆，同比增长23.29%，其中新能源销量4.60万辆，同比增长52.55%，海外销量5.03万辆，同比增长13.98%[11] - 吉利汽车9月销量达27.31万辆，同比增长35%，其中新能源销量16.52万辆，同比增长81.27%，环比增长12.12%，新能源渗透率达60.49%[11] - 吉利旗下领克品牌9月新能源渗透率再创新高，达79.3%[11] 重点车型与战略布局 - 零跑C10在新势力中型SUV榜连续4个月夺冠，C16在20万内中大型SUV榜连续8个月领跑，旗舰SUVD19预售价25万至30万元，较同级理想L9、问界M8价格低约10万元[3] - 小鹏MONA M03车型单月交付超1万台，连续13个月保持“万辆级”交付，公司与奥地利麦格纳工厂合作推动欧洲本地化生产，首批G6与G9已下线[3][4] - 理想汽车纯电产品MEGA、i8增长动能不足，公司于9月推出五座SUV i6并加速提升i8产能[6] - 极氪9X推出四个版型，官方零售价46.59万元起，超级置换权益后限时售价减1万元[8] - 岚图旗下岚图泰山与追光L开启预售，公司已完成更名并将借壳上市[9] - 智己LS6于9月10日上市，定价19.97万元，是销量提升的关键[9]

行业整体态势 - 车市进入“金九银十”销售旺季，当月国内有70余款新车型密集上市，SUV车型占比超过90%，车企集中布局家庭大六座市场 [1] - 零跑汽车月交付量首次突破6万辆，成为首个达成此目标的新势力品牌，同时公司第100万辆整车下线，成为继理想之后第二家达成百万辆里程碑的新势力 [3] - 小鹏汽车月交付量首次突破4万辆，小米汽车月交付量也首次突破4万辆 [3] 新势力车企表现 - 零跑汽车9月交付量约6.67万辆，同比增长97%，1-9月累计交付39.567万辆；公司已将全年销量目标上调至58-65万辆，截至9月的目标完成率为60%-68% [2][3] - 小鹏汽车9月交付4.16万辆，同比增长95%，1-9月累计交付31.327万辆；基于全年38万辆目标，完成率达82.37%；公司已官宣在欧洲与麦格纳工厂合作进行本地化生产，首批G6与G9车型已下线 [2][3][4] - 小米汽车9月交付量首次突破4万辆 [3] - 蔚来汽车9月交付约3.47万辆，同比增长64%，其中蔚来品牌交付约1.37万辆，乐道品牌交付约1.52万辆，firefly萤火虫品牌交付5775辆；1-9月累计销量20.12万辆，对照全年44万辆目标，完成率为45.73% [2][4][5] - 理想汽车9月交付3.40万辆，环比8月增长19%，但同比下滑36.80%，第三季度累计交付9.32万辆，较去年同期下滑近四成；1-9月累计交付29.72万辆，全年64万辆目标的完成率为46.44% [2][6] - 极氪汽车9月交付1.83万辆，同比下滑14%；旗舰车型9X上市13分钟大定订单破万，截至9月底小定订单量已近8万 [2][8] - 极狐汽车9月交付1.61万辆，创品牌历史新高，同比增长48% [2][9] - 岚图汽车9月交付1.52万辆，创历史新高，同比增长52% [2][9] - 智己汽车9月交付1.11万辆，首次突破月销万辆大关，创历史新高，同比增长146% [2][9] 传统车企新能源表现 - 比亚迪9月总销量为39.63万辆，同比微降5.52%，其中插电混动车型销量18.80万辆，同比下降25.58%，纯电动车型销量20.51万辆，同比上涨24.31% [11] - 长城汽车9月总销量达13.36万辆，同比增长23.29%，其中新能源车销量4.60万辆，同比增长52.55%，海外销量5.03万辆，同比增长13.98% [11] - 吉利汽车9月总销量达27.31万辆，同比增长35%，其中新能源车销量16.52万辆，同比增长81.27%，环比增长12.12%；9月新能源渗透率达60.49%，旗下领克品牌新能源渗透率达79.3% [11] 重点车型与战略 - 零跑C10在新势力中型SUV榜单连续4个月夺冠，C16在20万元内中大型SUV榜单连续8个月领跑；旗舰SUV D19预售价25-30万元，较同级车型低约10万元 [3] - 小鹏MONA M03车型单月交付超1万台，连续13个月保持“万辆级”交付 [3] - 理想汽车纯电产品MEGA、i8增长动能不足，公司于9月26日推出五座SUV i6并加速提升i8产能 [6] - 极氪9X推出四个版型，官方零售价从46.59万元起至59.99万元起，超级置换权益后限时售价减1万元 [8] - 岚图汽车旗下岚图泰山与追光L两款车型正式开启预售 [9] - 智己LS6于9月10日正式上市，定价19.97万元，是销量提升的关键 [9]

新能源行业整体趋势 - 9月新能源车销量再创新高，呈现“金九银十”旺季特征 [1] - 新能源车发展呈现大势所趋的态势 [1] 零跑汽车市场表现 - 周末两天销量达8000辆，最新月销量接近7万辆，累计下线达100万辆 [1] - 8月份及1-8月份销量均为新势力品牌第一 [5] - 今年上半年实现净利润转正，毛利率达到14.1% [34] - 门店单月交付量达500多台，单日交付峰值超过40台 [29] 零跑汽车销售策略 - 销售人员在介绍时重点使用销量数据为品牌背书 [5] - 销售策略强调“不怕对比”，通过传递信心感来吸引用户 [11] - 提供首任车主整车及三电系统终身质保服务 [12] - 通过零部件高度自研控制成本，打造高性价比产品 [32] 零跑汽车用户特征 - 用户群体理性务实，追求“既要又要还要”的产品特性 [30] - 约60%用户选择顶配激光雷达版，95%用户加选购装包 [7] - 用户不迷信品牌光环，更看重实在配置和服务保证 [36] - 老客户转介绍比例达5-10%，形成稳定客户来源 [25] 新能源汽车销售从业情况 - 销售人员月销量可达24台，其中零跑C10车型占比约20台 [7] - 销售人员月纯提成收入可达约5万元 [21] - 销售人员日常工作强度大，接待客户量可达300组 [19] - 客流量在工作日基础上，周末和节假日会翻倍增长 [29]

股价表现 - 公司股价上涨3.84%至68.9港元，成交额达1.63亿港元 [1] 月度交付业绩 - 9月全系交付量达66657台，创历史新高，同比增长超97% [1] - 月销量首次突破六万台大关，刷新造车新势力单月交付最高纪录 [1] - 连续七个月领跑新势力交付榜 [1] 产品市场表现 - 零跑C10在新势力中型SUV榜中连续4个月销冠，1-8月累计销量稳居第一 [1] - 零跑C16在20万内中大型SUV榜中连续8个月稳居销量第一 [1] 新产品规划 - 零跑D19将于10月16日发布，定位豪华旗舰全尺寸SUV，是公司首款20万元以上车型，预计26年第一季度上市 [1] - 纯电两厢车零跑Lafa5在慕尼黑车展首次亮相，定位更年轻运动，已开启盲订 [1] - 新产品上市将助力公司进一步拓宽市场空间 [1]