长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 钢铁行业市场景气度仍然不高，区域钢铁龙头华菱钢铁（000932.SZ）经营业绩逆势稳增长。 2025年前三季度，华菱钢铁实现营业收入约950亿元，同比下降约15%；归母净利润逾25亿元，同比增长约42%。 其中，第三季度，公司归母净利润为7.62亿元，同比增长约73%，环比下降35.80%。 近期，针对投资者提问称"三季度利润环比下降"，华菱钢铁回应称，主要是铁矿石、炼焦煤等原燃料材料价格再 次抬头，而下游需求和钢材价格未有明显起色，市场因素导致供销两头剪刀差缩小。 长江商报记者发现，2022年以来，钢铁行业处于"寒冬"之中，行业出现了整体性亏损。华菱钢铁的业绩也出现了 调整，但未出现亏损。2024年的业绩，是华菱钢铁过去五年的低谷，其归母净利润仍然超过20亿元。 在财报中，华菱钢铁表示，公司加快推进"高端化、绿色化、智能化、服务化"四化转型，积极投身研发，在多个 领域取得突破关键核心技术制约，打造了一批"隐形冠军"产品，带动了产品结构由中低端同质化向中高端精品差 异化的转变。 2025年前三季度，华菱钢铁研发投入接近42亿元。 市场波动冲击但持续盈利 华菱钢铁逆势仍然保 ...

11月15日，河南安钢周口钢铁有限责任公司（以下简称"周钢"）宽厚板生产线当日轧制量达7537吨，创 下日产新纪录，标志着"世界最宽产线"日产量正式达到设计年产260万吨产能目标。这一突破既是安钢 集团向先进钢铁材料高地迈进战略的生动实践，更为完善高端钢材产能布局、赋能区域产业升级奠定坚 实基础。 此次产能突破中，产线同步创下零时至8时单班轧制2981吨的班产新高，成为安钢集团优质产能释放的 重要亮点。借助智能化调度、绿色技术与高端工艺迭代，周钢宽厚板产线实现装备效能、操作精度、协 同效率全面提升，为后续冲击月产22万吨、稳产年产260万吨目标打下良好基础。 作为安钢集团高端特钢布局的核心载体，周钢紧扣"高端化、绿色化、智能化"战略，统筹技术、生产、 运维等多部门资源，建立跨部门协同攻坚机制，清单化推进精轧机投产后设备调试、生产协同等瓶颈问 题整改。同时，结合订单结构优化与市场需求，深度融合智能化调度与绿色生产标准，实现产能释放与 环保达标同步落地，彰显绿色发展强劲韧性。 在加快推进产线达产达效的同时，周钢强化人才支撑，聚焦智能化操作、绿色工艺优化、高端质量控制 等关键领域，提升基层人员技术素养与应急处置能力 ...

11月15日，河南安钢周口钢铁有限责任公司（以下简称"周钢"）宽厚板生产线当日轧制量达7537吨，创 下日产新纪录，标志着"世界最宽产线"日产量正式达到设计年产260万吨产能目标。这一突破既是安钢 集团向先进钢铁材料高地迈进战略的生动实践，更为完善高端钢材产能布局、赋能区域产业升级奠定坚 实基础。 此次产能突破中，产线同步创下零时至8时单班轧制2981吨的班产新高，成为安钢集团优质产能释放的 重要亮点。借助智能化调度、绿色技术与高端工艺迭代，周钢宽厚板产线实现装备效能、操作精度、协 同效率全面提升，为后续冲击月产22万吨、稳产年产260万吨目标打下良好基础。 在加快推进产线达产达效的同时，周钢强化人才支撑，聚焦智能化操作、绿色工艺优化、高端质量控制 等关键领域，提升基层人员技术素养与应急处置能力，为产线高效运转筑牢人才根基。 作为安钢集团高端特钢布局的核心载体，周钢紧扣"高端化、绿色化、智能化"战略，统筹技术、生产、 运维等多部门资源，建立跨部门协同攻坚机制，清单化推进精轧机投产后设备调试、生产协同等瓶颈问 题整改。同时，结合订单结构优化与市场需求，深度融合智能化调度与绿色生产标准，实现产能释放与 环保达标同 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 2025年第三季度业绩表现平稳，归母净利润同比大幅增长73.22%至7.62亿元 [1] - 公司顺应钢铁行业"反内卷"趋势，供给侧变革利好具备竞争优势的龙头企业 [2] - 基于盈利释放预期，上调2025-2027年每股收益预测至0.52元、0.58元、0.64元 [2] 2025年第三季度业绩表现 - 前三季度实现营业收入945.98亿元，同比下降14.96%；归母净利润25.10亿元，同比增长41.72% [1] - 单季度营业收入318.04亿元，同比下降10.59%；扣非后归母净利润7.72亿元，同比增长134.06% [1] - 单季度毛利率为9.81%，同比提升2.96个百分点；净利率为3.31%，同比提升1.14个百分点 [1] - 利润总额环比第二季度下降30.06%，主要受铁矿石、炼焦煤等原材料价格上涨影响 [1] - 各生产基地表现分化，华菱湘钢和阳春新钢业绩相对稳定，而薄板和无缝钢管领域业绩波动较大 [1] 行业发展趋势 - 钢铁行业产能置换政策强调减量化和绿色化核心要求 [2] - 通过购买外部产能实现扩张的窗口期仅剩两年，未来产能整合需通过兼并重组推进 [2] - 行业产能产量持续管控、落后产能出清及兼并整合加速，将优化行业竞争格局 [2] 财务预测与估值 - 预测2025年营业收入1342.16亿元，同比下降6.9%；归母净利润36.20亿元，同比增长78.1% [3] - 预测2025年每股收益0.52元，市盈率11倍；2026年每股收益0.58元，市盈率10倍 [2][3] - 预测毛利率将从2024年的6.8%提升至2025年的9.1%和2027年的10.2% [8] - 预测净资产收益率将从2024年的3.8%提升至2025年的6.5%和2027年的7.0% [8]

公司经营业绩 - 第三季度利润总额环比下降30.06% [1] - 生产经营保持稳定，业绩波动主要由市场因素导致 [1] 成本与价格分析 - 第三季度铁矿石、炼焦煤等原燃料价格再次上涨 [1] - 下游需求和钢材价格未有明显起色 [1] - 市场因素导致供销两头剪刀差缩小 [1] 各生产基地表现 - 华菱湘钢的宽厚板和工业线棒下游需求相对稳定，能向下游传导成本压力，业绩波动较小 [1] - 阳春新钢表现相对稳定 [1] - 薄板领域处于传统销售淡季，华菱涟钢业绩波动较大 [1] - 无缝钢管领域国内外下游需求支撑较弱，华菱衡钢业绩波动较大 [1] 行业市场环境 - 不同钢材大类品种的钢价表现存在差异 [1] - 原燃料价格呈现强势上涨态势 [1]

宏观经济表现 - 中国国内生产总值接连跨越110万亿、120万亿、130万亿元大关，2025年预计突破140万亿元，五年增量预计超过35万亿元 [2] - 五年来中国对世界经济增长的贡献率稳定在30%左右 [2] - 全部工业增加值从2020年的31.3万亿元增长至2024年的40.5万亿元，制造业增加值占全球比重近30% [2] 工业与制造业基础 - 中国连续15年位列世界第一制造业规模，504种主要工业产品中多数产量全球居首 [2] - 南钢股份为国产首艘大型豪华邮轮提供钢板，厚度公差控制在-0.1至0.2毫米范围 [3] - 大型邮轮“爱达魔都号”已运营140余个航次，接待中外旅客超过53万人次 [3] 科技创新与研发投入 - 2024年全社会研发经费投入规模比“十三五”末增长近50%，增量达1.2万亿元，研发投入强度提高到2.68% [4] - 蓝晓科技的吸附分离技术支撑起全国近10万吨锂盐产能，将低品位盐湖卤水转化为锂电池原料 [4] - 高测股份上市后有效专利达1108件，比上市时增加4倍多，光伏大硅片产能达到63GW [5][6] 新质生产力与产业升级 - 中国已建成3.5万多家智能工厂，重点工业互联网平台设备连接数超1亿台（套） [7] - 科技部推进“人工智能+”行动，打造百余个AI大模型标杆应用场景 [7] - 中信特钢旗下兴澄特钢的“灯塔工厂”实现智能化，一年降本增效超1亿元，并解决国家“卡脖子”难题 [8]

项目投产与产能规模 - 西北地区首条4200mm宽厚板生产线正式投产 总投资44亿元 历时547天建成 刷新行业同类项目建设速度纪录 [1] - 形成年产连铸坯230万吨和宽厚板120万吨的产能规模 填补甘肃无大宽幅轧机空白 [1] - 产品规格显著提升：厚度从6-40mm扩展至6-100mm 宽度从2800mm拓宽至3800mm [1] 技术升级与产品结构 - 实现风电用钢 压力容器用钢等五大类钢种全系列供货 [1] - 新能源用钢 高级别化工用钢等重点领域高端产品占比达70% [1][2] - 智能炼钢系统与板坯结晶器专家系统协同 使连铸坯生产效率提升20% 废品率降至0.2% [2] 智能化与绿色制造 - AI智慧炼钢 工业机器人与结晶器专家系统深度融合 构建炼钢全流程智能管控网 人工成本降低30% [2] - 采用LT干法除尘 铁水一罐制等工艺 吨粗钢碳排放量从351.51kg降至267.94kg 降幅达23.77% [2] - 粉尘排放量控制在8mg/m³以下 年节约标准煤1.2万吨 [2] 市场影响与战略意义 - 与现有2800mm产线形成高效互补 预计推动酒钢中厚板在西北区域市场份额提升至35% [2] - 成为西北地区装备最先进 品种最齐全 规格覆盖最广的中厚板标杆产线 [2] - 项目完善西北地区高端装备制造产业链 服务国家西部大开发战略 [2] 工程建设与质量控制 - 建设团队克服戈壁滩严寒酷暑恶劣天气 零下22℃采用电伴热+棉被盖方法保证工程质量 [1] - 40℃高温下确保工程进度 最高峰时期3000名建设者同时作业 [1] - 68项重点设备全部选用行业明星品牌 41项重点分项工程100%举牌验收 质量事故为零 [1]

股价表现 - 股价报1.66元 较前一交易日下跌1.78% [1] - 开盘价1.68元 最高触及1.70元 最低下探1.66元 [1] - 成交量470276手 成交金额0.79亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1139.22万元 占流通市值0.11% [1] - 近五个交易日累计主力资金净流出2140.17万元 占流通市值0.21% [1] 产能建设 - 炼轧厂工艺装备提升及产品结构调整项目正式投产 历时547天建设 [1] - 形成年产连铸坯230万吨 宽厚板120万吨的产能规模 [1] - 主打高附加值宽厚规格钢材 实现风电用钢 压力容器用钢等五大类钢种全系列供货 [1] 战略转型 - 项目投产是钢铁产业高端化 智能化 绿色化转型的关键步骤 [1] - 公司属于西北地区重要钢铁企业 在区域市场具有影响力 [1]

经营业绩 - 2025上半年公司实现营业总收入630.92亿元、利润总额29.84亿元、归母净利润17.48亿元，同比增长31% [3] - 第二季度单季实现利润总额17.81亿元、归母净利润11.86亿元，同比增长26%、环比增长111% [3] - 钢材销量1,110万吨，同比下降12.6%（考虑钢坯后同比下降约10%） [11] - 中钢协统计的88家大中型钢铁企业上半年亏损面23.9%，呈收窄趋势 [3] 产品与技术 - 完成重点品种钢销量760万吨，占比68.5%，同比提升3.9个百分点 [3] - 开发75个新产品，实现6个产品"国内首发"或"替代进口" [3] - 新增发明专利51项，获得冶金科技奖14项（含特等奖1项），冶金产品实物质量奖22项（含2项"金杯特优产品"） [3] - 取向硅钢基料销售47.5万吨，同比增长38%，市场占有率突破60% [3] - 无取向硅钢第二条20万吨产线预计三季度投产 [5] 成本控制 - 铁水成本同比下降，32%经济技术指标进入先进行列 [4] - 自发电量同比增加1.63亿度，月日均发电量2,948万度创历史新高 [4] - 财务费用为负数，融资成本处于历史低位 [4] - 原燃料库存天数：铁矿石22-25天，煤焦10-15天 [17] 资本运作 - 发放现金分红6.87亿元，分红比例34%（较上年提高2.7个百分点） [7] - 股份回购金额达2.01亿元，合计分红回购比例达归母净利润的44%-54% [7] - 控股股东增持2%股份，信泰人寿增持至5%股份 [7][8] - 硅钢项目引入外部投资者权益性资金15亿元 [3] 行业环境 - 中国钢材价格指数同比下降13.4%，铁矿石进口均价同比下降17.7%，炼焦煤采购成本同比下降27.4% [3] - 三季度原燃料价格涨幅明显高于钢价涨幅（炼焦煤尤为突出） [14] - 钢铁行业规范条件（2025年版）实施分级分类管理，公司已申报"引领型规范企业" [10] 子公司动态 - VAMA汽车板：中外股东签订战略协议，推进三期项目（拟引入JVD技术），新增24项新钢种技术许可 [3][12] - 华菱衡钢：特大口径无缝钢管559机组项目预计明年初投产 [5] - 阳春新钢：已完成全流程超低排改造公示，盈利接近2023年水平 [13] - 硅钢子公司：上半年大幅减亏，全年有望扭亏 [11]

核心观点 - 公司2025年上半年归母净利润同比增长超30%至17.48亿元 结束连续三年中期净利润下滑趋势 主要受益于行业自律控产 原材料成本下降及高端化转型战略 [1][2][4] - 营业收入同比下降16.93%至630.92亿元 反映行业供需矛盾及钢材价格下行压力 [2][3] - 公司通过产品结构优化 研发创新及成本控制实现盈利逆势增长 重点品种钢销量占比提升至68.5% 财务费用近20年来首次转负 [1][6][7] 财务表现 - 营业收入630.92亿元 同比下降16.93% [2] - 归母净利润17.48亿元 同比增长31.31% [2] - 扣非净利润15.22亿元 同比增长30.85% [2] - 单季度归母净利润：一季度5.62亿元(同比增43.55%) 二季度11.86亿元(同比增26.22%) [3] - 财务费用-1610.31万元 近20年中期首次为负 [1][7] - 资产负债率55.62% 较年初下降0.40个百分点 [7] 行业环境 - 全国粗钢产量5.15亿吨 同比下降3.0% [3] - 粗钢表观消费量4.52亿吨 同比下降5.6% [3] - CSPI钢材价格指数平均值93.75点 同比下降13.35% [3] - 铁矿石进口均价97.5美元/吨 同比下降17.7% [3] - 国产铁精矿 冶金焦 炼焦煤 喷吹煤采购成本同比分别下降8.38% 24.69% 27.44% 14.40% [3] 产品与研发 - 研发投入28.42亿元 [1][6] - 重点品种钢销量占比68.5% 同比提升3.9个百分点 [1][6] - 开发75个新产品 实现6个产品"国内首发"或"替代进口" [1][6] - 新增专利授权233项(含发明专利51项) 获冶金科技奖14项 [6] - 宽厚板领域实现铜钢复合板 NM600耐磨钢等国内首发 [6] - 薄板领域3项产品国内首发 工业线棒材实现狮子洋大桥专用钢国内首次应用 [6] 战略转型 - 推进"高端化 绿色化 智能化 服务化"四化转型 [1][4] - 与华为 湖南移动合作发布全球首个钢铁大模型 落地百余个人工智能应用场景 [7] - 实施环保改造项目86个 [7] - 通过结构调整降低采购成本约2.5亿元 [7] 资本市场反馈 - 陆股通加仓243.10万股 全国社保基金406组合增持4807.94万股 [7] - 信泰人寿等机构同步加仓 [7]