报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对首钢股份进行了调研，涉及取向电工钢供需形势、国内碳市场落地进展、公司四大战略产品产量增长情况以及焦煤焦炭价格应对措施等内容，展现了公司在行业中的技术优势和应对市场变化的策略。 根据相关目录分别总结 调研基本情况 - 调研对象为首钢股份，所属行业为钢铁行业，接待时间为2026 - 08 - 31，上市公司接待人员有董事、总经理孙茂林，总会计师刘同合，董事会秘书乔雨菲 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括中金、中泰证券、长城证券等多家证券公司，以及盘京投资等投资公司和投资者，各机构均有相关人员参与 [17][18] 主要内容资料 - **取向电工钢供需形势**：市场需求在一段时间内将保持较高增长，源于人工智能新增电力需求、社会电气化转型及欧美电网升级改造；国内产能快速提升，供需双增，产品向“高效化、高端化、绿色化”升级；公司提前布局，在薄规格高牌号产品有技术优势，2025年首发低噪声产品，0.20mm及更薄规格产销量连续八年国内领先，未来新产品超额利润窗口期压缩，向合理利润转化 [24] - **国内碳市场落地进展及钢铁行业履约安排**：今年3月政府提出实施碳排放双控制度等，扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围；2025年度为钢铁行业强度基准分配首个履约期，2026年三季度将完成钢铁行业重点排放单位排放报告核查及配额核定、分配等工作 [24][25] - **四大战略产品产量增长情况**：公司四大战略产品（电工钢、汽车板、镀锡(铬)板、中厚板）产量同比增长约10%，其中电工钢同比约9%，汽车板同比约3%，镀锡(铬)板同比约10%，中厚板同比约24%；二季度中厚板的船板海工钢与风电钢、电工钢的取向产品盈利能力改善明显；公司成立专项小组推进中厚板产品工作，在多个细分领域有竞争优势，2026年将优化结构并提升总量 [26] - **焦煤、焦炭价格上涨应对措施**：今年一季度焦煤价格平稳，二季度因供给端收缩快速上行；公司统筹资源保供与采购降本，采取抓实长协资源组织、研判市场节奏提前推高库存、优化配煤结构等措施，后续将巩固长协资源、稳定供货渠道、动态优化采购策略、拓展货源 [26][27]

市场供需与产品升级 - 取向电工钢市场需求在相当一段时间内仍将保持较高增长，主要源于人工智能新增电力需求、社会电气化转型及欧美电网升级改造 [2] - 国内取向电工钢产能快速提升，供需两端整体双增，推动产品向“高效化、高端化、绿色化”升级 [2] - 公司0.20mm及更薄规格取向电工钢产销量连续八年国内市场领先，特高压领域产品已实现特高压交直流领域全覆盖 [3] - 2025年首发低噪声产品，突破“低铁损”与“低噪声”难以兼顾的技术瓶颈 [3] - 随着新增产能持续投入，新产品超额利润窗口期进一步压缩，取向产品整体向合理利润转化 [3] 碳市场与履约安排 - 2025年度为钢铁行业强度基准分配的首个履约期，配额分配与企业关键工序碳排放强度水平挂钩 [4] - 按生态环境部2026年工作部署，2026年三季度将完成钢铁行业重点排放单位排放报告核查及配额核定、分配等工作 [4] 战略产品产量与盈利能力 - 公司四大战略产品（电工钢、汽车板、镀锡(铬)板、中厚板）产量同比增长约10% [5] - 电工钢产量同比增长约9%，汽车板产量同比增长约3%，镀锡(铬)板产量同比增长约10%，中厚板产量同比增长约24% [5] - 二季度环比一季度盈利能力改善明显的产品包括中厚板产品中的船板海工钢与风电钢，以及电工钢中的取向产品 [5] - 公司中厚板产品在Ni系低温钢、管线钢、桥梁钢、水电钢、储罐钢、风电钢六大核心产品上具备行业领先的技术实力和市场认可度 [5] - 2026年公司中厚板产品将在优化结构基础上实现总量同比提升 [5] 原料成本应对措施 - 今年二季度焦煤、焦炭价格快速上行，主要源于供给端大幅收缩 [7] - 公司通过抓实长协资源组织、提升长协兑现水平，有效抵御现货价格上涨冲击 [7] - 在涨价窗口期提前将库存推至高位，摊薄综合采购成本 [7] - 持续优化配煤结构，开发新煤种并开展配煤试验，依托低价替代煤种成本优势压降采购成本 [7] - 后续将巩固长协资源基本盘，动态优化采购策略，拓展港口现货与进口货源，缓解国内资源紧张压力 [7]