拉美石化行业经济下行加剧 近期，多家机构的市场分析人士表示，尽管南半球已进入需求旺季夏季，但拉美石化业仍持续承压。过 去几个季度持续的需求疲软仍在加剧，拉美地区整体需求未见起色。部分头部石化企业压力巨大，正探 讨财务解决方案，债务重组的可能性较大。其中，巴西石化企业局面不断恶化，但得益于一系列贸易政 策，墨西哥石化企业局面尚好。 全球供应过剩的受害者 拉美石化生产商面临的压力尤为突出，因为北美、中东及亚洲供应商凭借低成本优势，持续向拉美市场 输送产品，这使得本就利润微薄的本土石化生产商进一步丧失定价权。买家们则保持谨慎采购策略。鉴 于需求前景不明朗，买家避免囤积库存，更倾向于"按需采购"，以便在市场波动时拥有更大灵活性。 巴西多家企业陷入困境 石化行业持续数年的景气下行，已影响到企业履行债务承诺的能力。尽管巴西政府在本土市场实施高贸 易保护政策，但头部石化企业布拉斯科公司仍因利润低迷、现金储备不断消耗，财务状况持续恶化。 布拉斯科公司的主要产品包括聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)等，这些产品目前均面临全球 供应过剩问题，价格受到严重冲击。 墨西哥化工行业协会(Aniq)主席表示，若墨国油能恢 ...

近期，多家机构的市场分析人士表示，尽管南半球已进入需求旺季夏季，但拉美石化业仍持续承压。过 去几个季度持续的需求疲软仍在加剧，拉美地区整体需求未见起色。部分头部石化企业压力巨大，正探 讨财务解决方案，债务重组的可能性较大。其中，巴西石化企业局面不断恶化，但得益于一系列贸易政 策，墨西哥石化企业局面尚好。 作为拉美石化行业的"风向标"，布拉斯科公司于今年9月底宣布聘请外部顾问探讨财务方案后，其股价 应声暴跌两位数。投资者与信用评级机构普遍认为，此举意味着布拉斯科公司将启动债务重组。该公司 2026年到期的部分债券尤其令人担忧，标普、惠誉、穆迪三大评级机构均已下调布拉斯科公司的债务评 级。更为雪上加霜的是，布拉斯科公司位于墨西哥的聚乙烯生产子公司Braskem Idesa，预计也将启动债 务重组。 同样在巴西，苯乙烯类产品生产商Unigel公司经过两年债务重组谈判及与债权人的反复博弈后，于近日 向圣保罗第二破产法院申请司法重整。巴西氯碱生产商Unipar则是为数不多的"亮点"，该公司财务状况 正逐步恢复，且因大部分能源需求来自内部可再生能源，成本结构更趋健康。 墨国油债务成行业隐忧 作为拉美第二大经济体，目前墨西 ...

市场行情走势 - 过去一周基础化工指数下跌0.95%，而沪深300指数上涨1.07%，板块跑输大盘2.02个百分点，在所有板块中排名第17位 [1][2] - 子行业中，有机硅涨幅最大，达15.44%，其次是橡胶助剂（7.52%）、合成树脂（2.86%）、粘胶（2.73%）和涂料油墨（1.79%） [1][2] 化工品价格走势 - 周涨幅前五的化工品为：盐酸（山东）上涨102.50%、盐酸（江苏）上涨100.00%、液氯上涨33.33%、氢氟酸上涨10.85%、布伦特原油上涨5.17% [3] - 周跌幅前五的化工品为：硫酸下跌10.91%、国产维生素B6下跌9.09%、国产维生素E下跌7.69%、对二甲苯(PX)下跌5.56%、丙烯酸甲酯下跌4.26% [3] 行业政策动态 - 工信部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上的目标 [4] - 方案部署十项重点任务，包括强化产业科技创新，支持电子化学品、高端聚烯烃等关键产品攻关，并推动大宗产品提质升级 [4] - 在扩大有效投资方面，方案要求严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能节奏，并防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [4] - 方案旨在拓展市场需求，围绕新能源、低空经济等新兴产业，拓展新能源电池材料、碳纤维等应用，并推进绿氨、绿醇在船用燃料市场的应用 [4] 投资主线与关注标的 - 建议关注制冷剂板块，因三代制冷剂行业供需格局有望再平衡，价格中枢或持续上行，相关标的包括金石资源、巨化股份等 [5] - 建议关注化纤板块，相关标的包括华峰化学、新凤鸣等 [5] - 建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的 [5] - 建议关注轮胎板块，相关标的包括赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [5] - 建议关注农化板块，相关标的包括亚钾国际、盐湖股份、兴发集团等 [5] - 建议关注优质成长标的，如蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [5] 行业评级 - 维持基础化工行业“增持”评级 [6]

美国关税政策对GCC化工行业的影响 - 美国关税政策导致GCC地区化工产品在美国市场价格上升 受影响产品包括尿素、对二甲苯(PX)和聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)等产量高且价格敏感的产品 [1] - 即使10%的基准关税也会显著影响GCC化工产品在美国市场的竞争力 [1] GCC与亚洲的贸易关系 - 2023年亚洲占GCC化工产品总出口的50%以上 主要市场为中国、印度和土耳其 [1] - GCC地区化工生产商在中国、韩国、马来西亚和新加坡拥有合资企业 这些合资企业每日处理约270万桶原油 每年运营超过2300万吨的下游石化产能 [1] - 亚洲占全球塑料消费的一半以上 GCC地区50%以上的化工产品出口流向亚洲 [1] - 如果中国减少从美国的进口 GCC地区有机会填补这一市场缺口 但需迅速行动以抢占市场份额 [1] GCC化工行业的竞争优势 - GCC地区化工生产商在油价浮动情况下比依赖石脑油的竞争对手更具优势 [1] - 该地区化工装置利用率约90% 远高于全球多数同行 [2] - 供应链弹性成为关键优势 企业需预测和适应动荡而非被动反应 [2] GCC化工行业的战略调整 - 投资转向特种弹性体、原油制化学品以及包装和电动汽车材料等下游领域 [2] - 继续优化能源用量并关注高附加值项目 [1] - 提出4点对策以应对供应链挑战：出口路线灵活性、供应链透明可见性、建立区域缓冲库存、数字风险预测 [2] - 使用人工智能、区块链和物联网等工具实现供应链管理的预测性转型 [2] GCC地区的能源转型 - 目标到2030年将能源结构的25%~50%调整为可再生能源 [3] - 大力投资碳捕集、利用和封存(CCUS) 目前每年捕集440万吨二氧化碳 占全球CCUS产能的10% [3] - 制氢成为能源转型重点 阿曼、阿联酋和沙特分别计划到2030年每年生产100万吨、140万吨和400万吨氢气 [3]

PTA行业现状 - PTA价格跌至近4年低位 贸易战和政策不确定性带来市场阻力 [1] - 原料PX维持高位蚕食利润 产能过剩且下游不景气形成三方合围 [1] - 2025年PTA价格或持续低谷徘徊 [1] 市场供应情况 - 中国PTA总产能达8620万吨 20年内跃升全球第一 [2] - 民营企业崛起加剧行业变革 形成"PX-PTA-聚酯"一体化竞争格局 [2] - 2025年计划投产3套新装置 合计840万吨/年产能 [2] - PTA产能增速高于下游聚酯增速 市场由买方主导 [2] 原料价格走势 - PX扩能步伐放缓 对外依赖度大幅下降 [3] - 2024年PX产能维持在4348.5万吨 无新装置投产 [3] - 2025年PX产能预计降至4326万吨 供应维持偏紧格局 [3] - PX价格易涨难跌 将蚕食PTA获利空间 [4] 下游需求情况 - 聚酯行业产能占全球70% 但增速逐步放缓 [5] - 2024年聚酯新增产能带来348万吨PTA消费量 [5] - 国际贸易环境抑制海外订单 美国出口减少 [5] - 纺织品服装出口美国508亿美元 同比增长9% [5] - 企业面临"高成本、低需求"困境 部分采取限产保价 [5] - 聚酯采购积极性不高 难对PTA形成有力支撑 [6]