业务概况与核心技术 - 公司致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，主要产品为压缩机和换热装置，覆盖-271℃-200℃温度区间 [3] - 产品包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用制冷设备、多联机等 [3] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，参与《离心式制冷剂压缩机》和《无油悬浮离心式冷水（热泵）机组》两项国家标准起草 [3] - 产品应用于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪运动场馆、能源化工冷却、航天科研、轨道交通、商业地产、数据中心、核电、冶金石化等超20个行业领域 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置 [3] - 顿汉布什两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [3] - 国内服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等超10个重大项目 [3] - 海外与本土集成商合作，服务北美、澳洲、东南亚、中东项目 [3] - 2024年7月推出升级版IDC专用ACM磁悬浮、气悬浮系列新产品和IDC专用FanWal风墙 [3] - 冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔等设备，其中"液冷系统热交换器"入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品名单》 [4] 海外市场与竞争格局 - IDC冷水机组存在国别专用标准，对工况、抗震度、可靠性、能效等有较高要求，形成技术门槛 [4] - 海外制造基地在战术性扩产中，境内制造基地开始支援海外市场 [4] - 海外市场主导者为欧美系一线暖通厂商，包括开利、约克、特灵、麦克维尔、顿汉布什等 [4] 工业热管理业务 - 公司推出"工业全域热控综合解决方案"，聚焦工业热控领域 [4] - 依托"高温度、大温差、宽温域"热泵核心技术，构建能源梯级利用体系 [4] - 直接受益于城市更新中的城市热网改造项目 [4] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发核岛冷却、冷却余热回收、安全壳内无动力空冷器等创新技术 [4] - 服务红沿河、宁德、阳江、防城港、海阳、徐大堡等超12个国内核电站 [4] - 旗下换热技术公司批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [4] - 顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国内唯一在核岛各个区域都有应用且品种最全的生产厂家 [4] - 华源泰盟公司与清华大学合作研发水热同产同送技术、核能供暖大温差长输供热技术，已应用于国家电投"暖核一号"项目 [5]

业务概况与核心技术 - 公司致力于能源和动力领域系统解决方案和全生命周期服务，主要产品为压缩机和换热装置，覆盖-271℃-200℃温控范围 [3] - 产品矩阵包括螺杆式/离心式/活塞式/涡旋式压缩机、吸收式制冷机、工业热泵、储能装置、真空冻干设备等12类核心设备 [3] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，参与两项国家标准起草，技术优势显著 [3] 市场应用领域 - 商业制冷系统：食品冷冻冷藏、冷链物流、药品冻干、冰雪场馆等 [3] - 工业冷冻系统：能源化工冷却、航天科研环境、矿井冻结等 [3] - 空调系统：轨道交通、商业地产、数据中心、电子厂房等 [3] - 新兴领域：余热利用、气体液化、储能系统、3D智能成型等 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司两项产品入选国家绿色数据中心技术目录（变频离心式冷水机组、风冷螺杆冷水机组） [3] - 服务国内超算中心及数据中心项目包括：国家超级计算广州中心、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等12个重点项目 [3] - 海外市场覆盖北美/澳洲/东南亚/中东地区，与本土集成商合作 [3] - 2024年7月推出IDC专用ACM磁悬浮/气悬浮系列新产品及FanWal风墙 [3] - 冰轮换热技术公司"液冷系统热交换器"入选2024年度山东省首台(套)技术装备 [4] 工业热管理解决方案 - 推出"工业全域热控综合解决方案"，聚焦高温度/大温差/宽温域热泵技术 [4] - 实现余能高效回收与集约利用，直接受益于城市热网改造项目 [4] 核电领域应用 - 聚焦核岛冷却/核能供热场景，服务国内红沿河/宁德/阳江等12座核电站 [4] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆供货无动力空冷器 [4] - 顿汉布什公司拥有20余年核电服务经验，是国内唯一覆盖核岛全区域制冷设备的厂家 [4] - 华源泰盟公司技术应用于国家电投"暖核一号"跨城核能供热项目 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入31.18亿元 同比减少6.92% [1] - 归母净利润2.66亿元 同比减少19.71% [1] - 扣非归母净利润2.43亿元 同比减少18.38% [1] 数据中心液冷技术 - 液冷系统热交换器入选《2024年度山东省首台（套）技术装备名单》 [2] - 产品线覆盖变频离心式冷水机组和集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组 曾入选工信部绿色数据中心技术目录 [2] - IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙通过认证并实现大批量供货 [2] 绿色能源装备 - 发布工业全域热控综合解决方案 依托热泵核心技术构建能源梯级利用体系 [3] - 雅鲁藏布江下游1.2万亿元水电工程启动建设 水电工程混凝土冷却技术优势将释放 [3] - 深海科技列为战略性新兴产业 船用制冷设备和海洋工程装备获长期增长机遇 [3] - 核电站建设提速推动核级制冷设备需求持续提升 [3] 海外业务 - 2025年上半年境外收入10.17亿元 同比增长30.16% [4] - 海外收入占比提升至32.61% [4] - 子公司烟台冰轮集团（香港）有限公司实现净利润1.62亿元 [4] - 产品进入东南亚、中东、非洲等市场 在数据中心冷却和核电站制冷领域获国际认可 [4] 业绩展望 - 预测2025-2027年收入分别为75.02亿元、85.03亿元、97.40亿元 [5] - 预测2025-2027年EPS分别为0.71元、0.84元、1.03元 [5] - 当前股价对应PE分别为20.0倍、17.0倍、13.8倍 [5]

公司业务与产品板块 - 公司在能源和动力领域提供系统解决方案与全生命周期服务，产品包括多种压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间 [2] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，参与两项国家标准起草，磁悬浮压缩机在北京冬奥村表现出色 [2] - 客户行业涉及商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余能利用等多个领域 [2] 数据中心产品与产能 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备，两项产品入选工信部目录，服务众多国内外项目，海外制造基地扩产 [2] - 2024 年 7 月升级版 IDC 专用新产品和 FanWal 风墙研发上市 [2] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换装置，“低碳节能闭式冷却技术”获评示范技术，“液冷系统热交换器”入选山东首台（套）名单 [3] 核电行业产品 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发创新技术，服务多个国内核电站 [3] - 旗下换热技术公司供货全球首座商用四代技术高温气冷堆，顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，华源泰盟公司研发多项核能技术并应用于项目 [3] 可控核聚变产品 - 公司 2016 年研发成功极低温用氦气压缩机，填补国内空白，供货中科院实验室，氦气压缩机入选国家能源局首台（套）项目 [3] 工业热管理业务 - 公司升级推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术实现余能高效回收与利用 [4] - 重点子公司北京华源泰盟拥有多项核心技术群，多项产品和技术获评荣誉并入选相关目录和案例 [4] 海洋经济产品布局 - 船舶制冷系统是传统优势市场，公司为远洋捕捞及水产品加工业提供解决方案 [4] - 布局船海绿色能源系统智慧解决方案，产品包括再液化装置、碳捕集系统等，为“梦想”号提供设备，相关技术获省科技进步一等奖 [4][5]

公司业务与产业板块 - 公司在能源和动力领域提供系统解决方案与全生命周期服务，产品含压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，有螺杆式、离心式等多种类型 [2] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，在北京冬奥村项目表现出色，参与两项国家标准起草 [2] - 客户行业涉及商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调等多个领域 [2] 数据中心产品应用 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备，两项产品入选工信部目录，国内服务诸多项目，海外场景气度高，海外制造基地扩产 [2] - 2024 年 7 月升级版 IDC 专用新产品和 FanWal 风墙研发上市 [2] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换装置，“低碳节能闭式冷却技术”获评示范技术，“液冷系统热交换器”入选山东名单 [3] 核电行业产品 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发多项创新技术，服务多个核电站 [3] - 旗下换热技术公司供货全球首座四代高温气冷堆，顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，华源泰盟公司研发新技术并应用于项目 [3] 可控核聚变产品 - 2016 年公司研发成功极低温用氦气压缩机，填补国内空白，供货中科院实验室，入选能源局首台（套）项目 [3] - 公司陆续为科研院所供应氦气压缩机，应用于国家重大前沿科技研究项目 [3] 工业热管理业务 - 公司推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术，实现余能高效回收与集约利用 [4] - 北京华源泰盟节能设备有限公司是国家级专精特新“小巨人”企业，截至 2024 年末，授权专利 96 项，软著 33 项，多项产品和技术获奖 [4] 海洋经济产品布局 - 公司为远洋捕捞及水产品加工业提供全场景智慧解决方案，布局船海绿色能源系统智慧解决方案 [4] - 产品有远洋运输船 BOG 再液化装置等，为“梦想”号提供冷库设备及工程，“海洋绿能装备及系统集成关键技术研究与应用”获山东一等奖 [5] 顿汉布什公司情况 - 讨论了百年品牌顿汉布什公司的历史沿革和管控模式 [5]

公司调研信息 - 知名私募彤源投资近期对冰轮环境进行了调研 参与公司路演活动 [1] 公司业务与技术优势 - 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务 主要产品为压缩机和换热装置 实施温控 增压等冷热能管理功能 覆盖-271℃-200℃温度区间 [1] - 公司打造了全系列磁悬浮压缩机产品矩阵 具有显著技术优势和市场表现 [1] - 2016年研发成功极低温用氦气压缩机 填补国内空白 供货中科院"液氦到超流氦温区大型低温制冷系统"国家实验室 [1] 数据中心与核电领域应用 - 公司为数据中心提供冷源装备和热交换装置等冷却装备 服务国内外多个数据中心项目 [1] - 近期国家核电建设释放提速信号 公司聚焦核岛冷却 核能供热等核心场景 [1] - 研发出一系列核岛冷却 冷却余热回收 安全壳内无动力空冷器 水热同产同送 核能供暖大温差长输供热等创新技术 [1] 双碳战略与绿色发展 - 在国家双碳战略指引下 构建清洁 低碳 安全 高效的能源体系已成为产业转型核心问题 [1] - 作为工业热泵领域创新先锋 公司贯彻"绿色赋能生态创新引领未来"理念 [1] - 整合在工业热管理板块的最前沿产品和技术 升级推出"工业全域热控综合解决方案" [1] 机构背景 - 彤源投资注册资本3000万元 是从事证券投资 资产管理 投资咨询 企业管理咨询的专业投资管理公司 [2] - 结合境内外多家金融 投资公司经验 立足于中国进行综合投资 [2]

公司业务与产业板块 - 公司在能源和动力领域提供系统解决方案与全生命周期服务，产品覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，包括多种压缩机、热泵、储能装置等 [2] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，在北京冬奥村项目表现出色 [2] - 客户行业涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调等多个领域 [2] 可控核聚变产品 - 2016 年研发成功极低温用氦气压缩机，填补国内空白，供货中科院实验室 [2] - 氦气压缩机入选国家能源局“第一批能源领域首台（套）重大技术装备项目”，并陆续供应多家科研院所 [2] 数据中心产品应用 - 顿汉布什公司“变频离心式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部目录，服务国内外诸多项目，海外制造基地扩产 [2][3] - 2024 年 7 月升级版 IDC 专用 ACM 磁悬浮、气悬浮系列新产品和 IDC 专用 FanWall 风墙研发上市 [3] - 冰轮换热技术公司提供多种冷却装备，“低碳节能闭式冷却技术”获评示范技术，“液冷系统热交换器”入选山东首台（套）名单 [4] 核电行业产品 - 聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发创新技术，服务国内多个核电站 [4] - 旗下换热技术公司、顿汉布什公司、华源泰盟公司在核电领域有相关产品与技术应用 [4][5] 工业热管理业务 - 推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术实现余能回收利用 [6] - 北京华源泰盟节能设备有限公司是国家级专精特新“小巨人”企业，截至 2024 年末授权专利 96 项，软著 33 项，多项技术和产品获国家及行业奖项与认证 [6] 海洋经济产品布局 - 船舶制冷系统是传统优势市场，为远洋捕捞及水产品加工业提供解决方案 [6] - 布局船海绿色能源系统智慧解决方案，产品包括远洋运输船 BOG 再液化装置等，为“梦想”号提供设备 [6][7] - “海洋绿能装备及系统集成关键技术研究与应用”获 2024 年山东省装备制造业科技进步一等奖 [7] 公司竞争优势 - 最大竞争优势是持续技术创新，拥有国家认定企业技术中心等多项荣誉资质 [7] - 多项产品和技术获国家科学技术进步奖、发明奖等，今年设立中央研究院巩固领先地位 [7]

报告基本信息 - 调研日期为2025年07月04日，调研行业是通用设备，调研对象为冰轮环境，上市公司接待人员是董事会秘书孙秀欣 [1][2][9] - 参与调研的机构有融通基金、广发证券等，其中融通基金为基金管理公司，广发证券为证券公司 [2][10] 公司业务情况和产业板块 - 公司致力于在能源和动力领域提供系统解决方案和全生命周期服务，产品有压缩机和换热装置等，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，打造了全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，磁悬浮压缩机在北京冬奥村项目表现出色 [13] - 客户行业涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余能利用等多个领域 [14] 公司可用于可控核聚变的产品 - 磁约束可控核聚变装置中，磁体需在极低温下运行，氦气压缩机是超导磁体冷却系统关键设备 [14] - 2016年公司研发成功极低温用氦气压缩机，填补国内空白，入选国家能源局“第一批能源领域首台（套）重大技术装备项目”，并陆续为多家科研院所供货 [15] 公司产品在数据中心的应用 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备，顿汉布什两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [15] - 国内服务了众多数据中心项目，海外与多家本土专业集成商合作，市场景气度高，海外制造基地在战术性扩产 [16] - 2024年7月升级版新产品和IDC专用FanWal风墙研发上市，冰轮换热技术公司多项产品获评相关荣誉 [17] 公司应用于核电行业的产品 - 国家核电建设释放提速信号，公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发出一系列创新技术 [17] - 旗下公司在国内服务了多个核电站项目，部分技术获央视新闻播报 [18] 公司工业热管理业务 - 公司推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术，构建能源梯级利用体系，实现余能高效回收与集约利用 [19] - 重点子公司北京华源泰盟节能设备有限公司是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有多项核心技术群和授权专利，多项产品和技术入选相关目录和案例 [20] 公司在海洋经济方面的产品布局 - 2025年7月1日强调推进海洋经济高质量发展，公司船舶制冷系统是传统优势细分市场，近年来布局船海绿色能源系统智慧解决方案 [22][23] - 产品有远洋运输船BOG再液化装置等多种设备，为“梦想”号提供冷库设备及工程，相关技术获2024年山东省装备制造业科技进步一等奖 [23][24][25] 公司的竞争优势 - 公司最大竞争优势在于持续技术创新，拥有“国家认定企业技术中心”等多项荣誉，旗下有五个专精特新“小巨人”企业和一家双“甲级”资质设计院 [25] - 多项产品和技术荣获国家科学技术进步奖、国家技术发明奖等，今年设立中央研究院巩固行业领先地位 [26][27]

公司活动信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，时间是2025年4月28日，地点在中证路演中心，接待人员有董事长李增群、独立董事步延东、副总裁兼财务总监吴利利、董事会秘书孙秀欣 [2] 行业与公司业绩情况 - 2024年度受下游需求放缓影响，行业整体业绩偏淡，公司经营状况相对较好 [3] - 2024年度公司实现营业收入66.35亿元，归属于上市公司股东的净利润6.28亿元，是公司成立以来业绩第二高峰；2020年度营收40亿元，2023年营收达到75亿元，2024年受国内市场需求降低及上年同期高基数影响，业绩同比下滑 [5][6] 公司发展战略与目标 - 2025年公司战略主题为“以终为始 择高而立”，经营方针是“两增一降三提高”，即营业收入和现实利润增速高于国民经济增速，降低成本费用率，提高研发经费投入、提高新产品和战略新兴产业占比、提高运营质量 [5] - 2025年保持战略定力，存量市场升级，增量市场加速，向“海（外）”、向“热（能管理）”发力，着重抓住海外数据中心冷却市场机遇 [4] 公司业务相关情况 - 大股东增持事项在进程中，公司未接到新通知 [4] - 公司是核岛冷却工艺和核能供热解决方案资深供应者，旗下换热技术公司、顿汉布什、北京华源泰盟在核电领域各有优势，国家批准10组核电项目，公司有参与相关业务 [4] - 公司产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调等领域，2025年中国制冷展上全球首发“工业全域热控综合解决方案” [5] 公司文化与市值管理 - 公司在69年成长历程中形成独特企业文化，包含对事业执着追求、对创新不断探索、对民族品牌和社会责任深刻担当 [4] - 投资者期望董事会做好市值管理，为职工和投资人带来回报，公司表示会聚焦主业做好经营，同时倡导股东文化，回报股东 [3][6] 独董职责履行 - 独立董事步延东表示在董事会会议、股东会会议、董事会专业委员会及公司日常调研中履行责任义务，欢迎监督 [3]