核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现稳健 归属于母公司股东的营运利润777.32亿元同比增长3.7% 净利润680.47亿元 主要受益于寿险及健康险新业务价值39.8%的强劲增长和双轮战略的持续落地 [1] - 公司连续十年实现股息增长 中期股息每股现金0.95元同比增长2.2% 体现对股东回报的承诺 [1] - 公司通过人工智能技术加速全面数字化转型 为核心业务发展提供持续驱动力 [1] 综合金融业务表现 - 寿险及健康险业务新业务价值223.35亿元同比增长39.8% 新业务价值率同比上升9个百分点 [4] - 代理人渠道新业务价值同比增长17.0% 人均新业务价值同比增长21.6% 银保渠道新业务价值同比增长168.6% [4] - 银保渠道成为增长主引擎 因产品适配性升级和平安银行保险+财富管理联动策略奏效 私人银行客户转化率提升至37% [4] - 新增客户1571万同比增长12.9% 5年及以上客户占比73.8%较年初提升1.6个百分点 客户留存率94.6% [7] - 持有4个及以上合同客户占比26.6%较年初提升1.0个百分点 留存率达97.8% [7] - 产险原保险保费收入1718.57亿元同比增长7.1% 保险服务收入1656.61亿元同比增长2.3% 综合成本率减少2.6个百分点至95.2% [7] - 平安好车主注册用户数近2.51亿 月活跃用户数峰值近3850万 [7] - 鹰眼系统预警25.9万场灾害 发出预警信息42.6亿次 覆盖6402万企业和个人客户 [7] - 平安银行营业收入693.85亿元 净利润248.70亿元 不良贷款率1.05%较年初减少0.01个百分点 拨备覆盖率238.48% [8] - 企业贷款余额较年初增长4.7% 对公客户数90.91万户较年初增长6.5% 供应链金融融资发生额9112.80亿元同比增长25.6% [10] 医疗养老战略实施 - 近63%的个人客户享有医疗养老生态圈服务权益 [11] - 健康险保费收入近870亿元 其中医疗险保费收入超410亿元同比增长3.3% [11] - 超1300万寿险客户使用健康管理服务 新契约客户使用占比近67% [11] - 享有医疗养老生态圈服务权益客户的客均合同数约3.37个 客均AUM约6.14万元 分别为不享有客户的1.5倍和4.1倍 [11] - 平安家医会员覆盖超3500万人 家医年人均使用频次提升至5次 [11] - 居家养老服务覆盖全国85个城市 近21万名客户获得服务资格 [11] - 养老社区+终身年金组合产品在一二线城市销量同比翻番 客均保费达12万元 [13] - 医养业务帮助保险客户留存率提升至93% [13] - 平安好医生营业收入25.02亿元 调整后净利润1.65亿元 [13] - 北大医疗集团营业收入超26.6亿元 其中北京大学国际医院营业收入近12.6亿元 [13] 人工智能技术应用 - AI坐席服务量约8.82亿次 覆盖80%的客服总量 [14] - 寿险保单秒级核保占比94% 闪赔占比59% [14] - AI+人工智能复效派工体系辅助保单复效提升18% [14] - AI工具千智销售话术生成效率提升5倍 帮助银保渠道人均产能同比增长92% [4][14] - AI智能体累计辅助销售661.57亿元 [14] - 产险反欺诈智能化理赔拦截减损64.4亿元 [14] - 大模型在代理人端应用场景超200个 单客服务成本降低35% [15] - 公司数据库沉淀30万亿字节数据 覆盖近2.47亿个人客户 [15] - 积累超3.2万亿高质量文本语料 31万小时带标注语音语料 超75亿图片语料 [15] 未来战略方向 - 公司将持续深化综合金融+医疗养老双轮并行和科技驱动战略 [16] - 推动全面数字化转型和三省服务工程 [16] - 贯彻落实聚焦主业、增收节支、改革创新、防范风险的经营方针 [16]

核心观点 - 公司深化"综合金融+医疗养老"战略，通过科技赋能实现服务差异化，2025年上半年整体经营稳健，个人客户数近2.47亿，寿险新业务价值同比大增39.8% [1][10][12] - 公司总资产达13.51万亿元（人民币，下同），较年初增长4.3%，归属于母公司股东的净利润680.47亿元，同比下降8.8%，但扣非后净利润降幅收窄至0.9% [2] - 中期股息每股0.95元，同比增长2.2%，现金分红水平稳定增长 [1][10] 财务表现 - 总资产13,509.56亿元，较年初增长4.3%，总负债12,166.46亿元，增长4.4%，股东权益1,343.10亿元，增长2.9% [2] - 营业收入5,000.76亿元，同比增长1.0%，归属于母公司股东的净利润680.47亿元，同比下降8.8%，扣非后净利润735.71亿元，同比下降0.9% [2] - 经营活动现金流量净额3,381.85亿元，同比增长10.9%，基本每股收益3.87元，同比下降8.1% [3] - 加权平均净资产收益率（非年化）7.2%，同比下降0.9个百分点 [3] 业务板块表现 - 寿险及健康险业务新业务价值223.35亿元，同比大增39.8%，新业务价值率30.5%，上升9.0个百分点，内含价值9,034.19亿元，增长8.2% [13][23] - 代理人渠道新业务价值增长17.0%，人均新业务价值增长21.6%，银保渠道新业务价值59.72亿元，同比增长168.6% [13][22] - 财产保险原保费收入1,718.57亿元，同比增长7.1%，综合成本率95.2%，同比下降2.6个百分点，优于市场平均水平 [13][25] - 银行业务净利润248.70亿元，不良贷款率1.05%，拨备覆盖率238.48%，风险抵补能力良好 [13][30] 客户与生态 - 个人客户数近2.47亿，较2024年6月末增长4.6%，客均合同2.94个，增长0.3%，客均营运利润247.32元，增长0.6% [12][20] - 医疗养老生态圈覆盖近63%的个人客户，其客均合同数3.37个、客均AUM 6.14万元，分别为未覆盖客户的1.5倍、4.1倍 [14][21] - 健康险保费收入近870亿元，其中医疗险保费超410亿元，增长3.3%，医疗养老付费企业客户超8万家 [14] 科技与创新 - AI大模型调用次数8.18亿次，应用场景超650个，AI坐席服务量约8.82亿次，覆盖80%客服总量 [15][16] - 寿险保单秒级核保占比94%，产险反欺诈智能化理赔拦截减损64.4亿元，AI辅助销售661.57亿元 [16] - 平安好医生AI医生覆盖疾病超1万种，诊疗准确率93%，"平安家医"会员超3,500万人，年人均使用频次13.8次 [11][15] 投资与社会责任 - 保险资金投资组合规模超6.20万亿元，较年初增长8.2%，非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点 [27][29] - 累计投入10.80万亿元支持实体经济，绿色投资规模1,444.82亿元，绿色贷款余额2,517.46亿元 [17] - MSCI ESG评级提升至AA级，位列亚太区"综合保险及经纪"第一 [17] 股东与资本 - 前十名股东中，香港中央结算（代理人）有限公司持股36.56%，深圳市投资控股有限公司持股5.29%，中央汇金资产管理有限责任公司持股2.58% [3][4][5] - 股权结构分散，无控股股东和实际控制人，卜蜂集团有限公司间接持股约5.30% [6] - 发行2024年可转换债券35亿美元（转换价每股41.19港元）和2025年可转换债券117.65亿港元（转换价每股55.02港元） [6][7]

核心财务表现 - 报告期内实现归属于母公司股东的净利润680.47亿元 [1] - 中期股息每股现金0.95元 [1] 寿险及健康险业务 - 新业务价值达223.35亿元，同比增长39.8% [1] - 13个月保单继续率96.9%，同比上升0.3个百分点 [1] - 25个月保单继续率95.0%，同比上升4.1个百分点 [1] 渠道表现 - 代理人渠道新业务价值同比增长17.0% [2] - 代理人人均新业务价值同比增长21.6% [2] - 银保渠道新业务价值59.72亿元，同比增长168.6% [2] - 银保及社区金融等渠道贡献寿险新业务价值33.9% [2] 财产保险业务 - 原保险保费收入1718.57亿元，同比增长7.1% [2] - 保险服务收入1656.61亿元，同比增长2.3% [2] - 综合成本率95.2%，同比优化2.6个百分点 [2] 投资业务 - 保险资金投资组合规模超6.2万亿元，较年初增长8.2% [2] - 报告期非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点 [2] - 近10年平均净投资收益率5.0%，平均综合投资收益率5.1% [2] 战略方向 - 深化"综合金融+医疗养老"双轮并行与科技驱动战略 [1][3] - 推动全面数字化转型和"三省"服务工程 [3] - 通过服务差异化构建核心竞争力 [3]

文章核心观点 - 中国平安凭借"综合金融+医疗养老"双轮驱动战略及科技创新能力 入选"A股新七舰"榜单 成为具备创新价值重估潜力的优质标的 [1][5][9] 战略布局 - 集团2021年明确"综合金融+医疗健康"核心战略升级方向 构建金融与医疗双轮驱动模式 [2] - 战略与中国社会经济发展趋势高度契合 覆盖中等收入群体金融需求、医疗资源优化需求及老龄化社会养老需求 [2][3][4] - 通过轻资产模式整合医疗养老资源 形成"金融+医疗健康"和"金融+养老服务"两大业务线 合作超3000家三级医院及5万名外部医生 [8][9] 财务表现 - 2025年上半年A股涨幅超8% H股涨幅超12% 走势稳扎稳打 [2] - 2024年营业收入突破1万亿元 为A股上市金融企业唯一突破该门槛的领跑者 [5] - 2024年保费收入8581.43亿元 同比增长7.17% 寿险保费5028.77亿元 同比增长7.79% 增速均居行业前列 [7] 客户经营 - 截至2024年末个人客户数达2.42亿 客均持有合同2.92个 客均营运利润446.90元 [7] - 个人客户留存率90.9% 同比增长1.6个百分点 客户数较年初增长4.7% 增速为去年同期2.2倍 [7] - 通过统一智能小程序"任意门"连接13家子公司APP 实现跨平台服务协同 [6] 科技创新 - 2024年研发投入180亿元 占营收1.76% 拥有超3000名科学家及2.1万名科技开发人员 [10] - 累计专利申请数达55080项 获人工智能国际竞赛冠军30项 金融科技与医疗健康专利数全球榜首 [10] - 搭建三层大模型体系 包含30万亿字节数据 为全球最大金融医疗数据库之一 应用于85个大模型场景 [10] 估值与分红 - 动态市盈率8.89倍 市净率1.11倍 显著低于近5年中枢 估值修复空间超30% [13] - 2024年每股派息2.55元/股 同比增5% 近三年平均股息率4.77% 居"A股新七舰"非银金融公司之首 [13] - 机构持仓处于低位 中泰证券测算显示中国平安为内地和香港上市个股中欠配最高标的 [13] 行业机遇 - 中等收入群体2030年将占全球三分之一 催生综合金融服务需求 [3] - 健康服务业规模2030年有望达16万亿元 医疗资源分配不均带来服务升级机遇 [3] - 2035年银发经济规模达30万亿元 占GDP10% 养老服务供给不足创造发展空间 [5]