核心观点 - 公司寿险及健康险业务一季度价值率显著改善驱动NBV同比+34 9%至128 9亿元，NBVM同比+10 4pct至32 0% [1][3] - 财险业务品质显著改善，综合成本率同比-3 0pct至96 6%，承保利润同比+755 5%至27 6亿元 [1][5] - 资产端持续加大高股息股票配置，其他权益工具规模同比+81 3%至4770 8亿元，综合投资收益率同比+0 2pct至1 3% [1][6][7] 整体业绩 - 一季度归母营运利润同比+2 4%至379 1亿元，其中寿险及健康险业务归母营运利润同比+5 0%至268 6亿元 [2][3] - 归母净利润同比-26 4%至270 2亿元，主因公允价值变动亏损218 0亿元（24Q1为收益344 9亿元） [3] 寿险及健康险业务 - NBV增长主要由价值率提升驱动，首年保费同比-19 5%至455 9亿元 [3] - 代理人渠道人均NBV同比+14 0%，整体NBV同比+11 5%，代理人数量同比+1 5%至33 8万人 [4] - 银保渠道NBV同比+170 8%，社区金融服务渠道NBV同比+171 3% [4] 财险业务 - 保险服务收入同比+0 7%至811 5亿元，原保险保费收入同比+7 7%至851 4亿元 [5] - 车险保费同比+3 7%至537 4亿元，非车险保费同比+15 1%至314 0亿元 [5] 资产端表现 - 保险资金投资组合规模超5 92万亿元，较年初+3 3% [7] - 其他权益工具公允价值变动205 3亿元（24Q1为-1 1亿元），净投资收益率0 9%同比持平 [6][7] 其他业务 - 银行业务归母净利润同比-5 6%至81 7亿元，营收同比-13 1%至337 09亿元 [8] - 资管业务归母净利润同比+19 2%至10 9亿元，金融赋能业务剔除一次性损益后营运利润改善至5 5亿元（24Q1亏损2 0亿元） [8] 展望与估值 - 银保渠道将拓展头部股份行、城商行等潜力渠道，资产端持续增配红利资产 [1][9] - 当前2025年PEV为0 61倍，股息率5 1%，目标价71 2元对应2025年PEV 0 85倍 [9]

近日，中国平安发布2025年一季报。 财报数据显示，平安一季度实现归母营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归母营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。寿险及健康 险业务新业务价值达成128.91亿元，同比增长34.9%，新业务价值率达到32.0%，同比上升超10个百分点。 （来源：公司资料） 总的来看，这份财报不仅展示了平安作为综合金融巨头的稳健性，更于草蛇灰线间透露出其AI技术与医疗养老生态深度融合的巨大潜力。在笔者看来，这 或也将是驱动平安价值重估的重要催化剂和变量所在。不妨就此进一步来探讨。 此次财报的一大亮点在于，平安其综合金融模式在不断深化的同时，科技赋能其金融主业在降成本、提效率、控风险方面取得了显著的成果。特别是AI技 术的深度参与，成为助力公司业务全方位"提质增效"的关键。 AI技术在金融领域的应用，首先体现在效率的提升上。 财报显示，一季度，平安AI坐席服务量约4.5亿次，覆盖平安80%的客服总量，这不仅降低了人力成本，还实现了24小时不间断服务，大大提高了客户满意 度。 很显然，这种效率的提升，彻底改变了传统金融业务的运作模式，不仅让金融服务变得更快、更便 ...

核心观点 - 中国平安通过长期战略布局和科技赋能实现业绩高增长和可持续发展，展现出穿越周期的能力 [3][4][9] - 公司构建了"综合金融+医疗养老生态"的协同模式，形成独特的竞争优势和增长路径 [16][17][18] - 技术创新和研发投入为公司带来降本增效和业务升级，形成良性循环 [12][17] - 公司在老龄化趋势下前瞻性布局医疗养老生态，抓住了未来增长机遇 [14][15][16] 财务表现 - 2024年营收1.03万亿元，同比增长12.6%；归母净利润1266亿元，同比增长47.8% [4] - 加权平均净资产收益率13.8%，同比上升4.1个百分点 [4] - 寿险及健康险新业务价值285.34亿元，同比增长28.8% [5] - 产险保险服务收入3281.46亿元，同比增长4.7%；净利润150.21亿元，同比增长67.7% [6] - 综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点 [8] 业务亮点 - 代理人渠道人均新业务价值提升43.3%，月均收入达10395元 [6] - 银保渠道新业务价值同比增长62.7% [6] - 产险综合成本率98.3%，同比优化2.3个百分点 [7] - 保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4% [8] 长期主义实践 - 2024年全年股息每股2.55元，同比增长5%，现金分红比例37.9% [10] - 累计分红金额超过4000亿元，连续13年上涨 [10] - 专利申请数累计达55080项，位居国际金融机构前列 [12] - 拥有超3.2万亿文本语料、31万小时语音语料、75亿图片语料 [12] 医疗养老生态 - 63%客户享有医疗养老生态圈服务权益 [17] - 医疗养老生态覆盖寿险新业务价值占比约70% [17] - AI辅助诊疗系统覆盖超2000种疾病，诊断准确率95%以上 [17] - 精准诊断覆盖疾病超5000种 [17] 科技赋能 - AI坐席服务量约18.4亿次，覆盖80%客服总量 [12] - 93%寿险保单实现秒级核保 [12] - 寿险保单闪赔占比56% [12] - 产险反欺诈智能化理赔拦截减损119.4亿元 [12] 战略布局 - 构建"综合金融+医疗养老生态"协同模式 [16][17] - 通过"保险+服务"模式增强客户粘性 [16] - 金融业务与医疗养老服务形成双向联动 [18] - 前瞻性布局老龄化社会需求 [14][15]