格隆汇4月29日｜保险股今日集体走强，其中，入选了格隆汇2026年"下注中国"十大核心资产名单的中 国平安A股涨2.5%报59.1元，H股涨超5.5%报63.4港元。 消息面上，中国平安昨晚公布2026年一季度业绩显示，集团归属于母公司股东的营运利润407.80亿元， 同比增长7.6%；集团归属于母公司股东权益10,183.10亿元，较年初增长1.8%；集团总资产突破14万亿 元。寿险业务保持高质量增长。一季度，市场需求旺盛，平安寿险及健康险新业务首年保费663.4亿 元，同比大幅增长45.5%；新业务价值155.74亿元，同比增长20.8%。银保渠道、社区金融服务及其他等 渠道对平安寿险新业务价值的贡献占比同比提升6.8个百分点。 业绩公布后，国泰海通证券发布点评报告称，中国平安多元渠道推动NBV增长，"保险+服务"布局持续 深化；产险COR优化，权益波动扰动投资收益率；维持"增持"评级，维持2026年 P/EV为1.02倍，维持 目标价88.53元。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 中信建投证券发布业绩点评报告称，寿险及健康险业务一季度新单保费增长驱动NBV同比+20.8%，多 渠道发展效果显著， ...

资本市场波动态势下业绩韧性较强，OPAT 增速超预期。1Q26 公司实现归母净利润/OPAT250.22/407.80 亿元，yoy-7.4%/+7.6%，优于预期（我们预计归母净利润yoy-9.4%）；其中，三大核心板块寿险及健康 险/财险/银行OPAT yoy+4.6%/-13.4%/+3.0%，资管板块OPATyoy+193.3%至31.8 亿元，风险出清叠加交投 活跃态势下向好趋势明确。截至3 月末，公司归属母公司股东权益较年初+1.8%至1.02 万亿元，表现稳 健。1Q26 中国人寿持续增持中国平安A 股，截至3 月末，中国人寿仍为中国平安第十大股东，持股数 目（A 股）/比例分别达2.49 亿股/1.38%，较25 年末提升4345 万股/0.24pct，险资看好同业趋势延续。 新单增速亮眼，未重述非经济假设调整态势下NBV 增速依然稳健。1Q26 公司实现NBV 155.74亿元， yoy+20.8%（需注意4Q25 公司调整非经济假设，同比增速口径未重述1Q25 NBV）；受益于客户需求强 劲叠加公司持续增强专业化渠道能力建设，新单增速亮眼，1Q26 用来计算NBV 的首年保费yoy+45. ...

4月28日，中国平安公布2026年一季度财报。报告显示，今年第一季度，平安集团实现归属于母公司股 东的营运利润407.80亿元，同比增长7.6%；截至2026年3月31日，集团归属于母公司股东权益10183.10 亿元，较年初增长1.8%；集团总资产突破14万亿元，约14.17万亿元。 从细分业务来看，2026年第一季度，寿险及健康险新业务首年保费663.40亿元，同比增长45.5%；新业 务价值155.74亿元，同比增长20.8%。银保渠道、社区金融服务及其他渠道对平安寿险新业务价值的贡 献占比同比提升6.8个百分点。 去年以来，银保渠道成为保险业务增长的又一主力渠道。中国平安透露，银保渠道已实现国有大行及头 部股份制银行的全面合作，加速推进与优质城商行的合作拓展。社区金融服务渠道2026年第一季度存续 客户全缴次继续率同比提升1.8个百分点。 产险方面，今年第一季度，平安产险原保险保费收入909.51亿元，同比增长6.8%；非机动车辆保险原保 险保费收入375.14亿元，同比增长19.5%；保险服务收入843.34亿元，同比增长3.9%；整体综合成本率 95.8%，同比优化0.8个百分点。新能源车险原保险 ...

核心财务表现 - 2026年第一季度，公司实现归属于母公司股东的营运利润407.80亿元，同比增长7.6% [1] - 截至2026年3月31日，归属于母公司股东权益为10,183.10亿元，较年初增长1.8%，集团总资产突破14万亿元，达到约14.17万亿元 [1] 寿险及健康险业务 - 第一季度寿险及健康险新业务首年保费为663.40亿元，同比增长45.5% [1] - 第一季度新业务价值为155.74亿元，同比增长20.8% [1] - 银保渠道、社区金融服务及其他等渠道对寿险新业务价值的贡献占比同比提升6.8个百分点 [1] 财产保险业务 - 第一季度产险原保险保费收入为909.51亿元，同比增长6.8% [1] - 其中，非机动车辆保险原保险保费收入为375.14亿元，同比增长19.5% [1] 银行业务 - 2026年第一季度，平安银行实现营业收入352.77亿元，同比增长4.7%，实现净利润145.23亿元，同比增长3.0% [1] - 截至2026年3月末，不良贷款率为1.05%，拨备覆盖率为219.59% [1] - 核心一级资本充足率为9.51%，较年初上升0.15个百分点 [1] 投资业务 - 第一季度保险资金投资组合实现非年化净投资收益率为0.8% [2] - 截至2026年3月31日，保险资金投资组合规模约为6.55万亿元，较年初增长0.9% [2] 医疗养老生态建设 - 2026年第一季度，AI医生使用人数超过560万 [2] - 截至2026年3月31日，公司国内合作医院数超过3.8万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖 [2] - 一键展码支付服务覆盖全国11.1万家药店 [2] - 累计超过29万名客户获得居家养老服务资格，较年初增长约5万人 [2] 客户经营 - 截至2026年3月31日，公司个人客户数近2.52亿，较年初增长0.2% [2] - 过去12个月持有集团内3类及以上产品的客户留存率达到99% [2]

核心业绩概览 - 2026年第一季度归属于母公司股东的营运利润为407.80亿元，同比增长7.6% [2] - 截至2026年3月31日，集团归属于母公司股东权益为10,183.10亿元，较年初增长1.8%；集团总资产突破14万亿元，达到约14.17万亿元 [2] 综合金融与客户经营 - 个人客户数近2.52亿，较年初增长0.2%；过去12个月持有集团内3类及以上产品的客户留存率达99% [2][3] - 客均持有合同2.94个，与年初持平；价值客户数较年初增长1.2%，增速高于个人客户整体 [3] - 过去12个月线上APP月活跃客户约9,000万，同比增长7.7% [2][3] - 综合金融模式通过保障、资产、信贷与服务四大类产品满足客户需求，持有2类产品的客户留存率达97% [3] 寿险及健康险业务 - 2026年第一季度寿险及健康险新业务价值为155.74亿元，同比增长20.8% [2][4] - 新业务首年保费为663.40亿元，同比增长45.5% [2][4] - 银保渠道、社区金融服务及其他等渠道对新业务价值的贡献占比同比提升6.8个百分点 [2][4] - 代理人渠道发布保险康养顾问品牌（IWA），银保渠道已实现与国有大行及头部股份制银行的全面合作 [4] - 社区金融服务渠道2026年第一季度存续客户全缴次继续率同比提升1.8个百分点 [4] 财产保险业务 - 2026年第一季度平安产险原保险保费收入为909.51亿元，同比增长6.8% [5] - 非机动车辆保险原保险保费收入为375.14亿元，同比增长19.5%；保险服务收入为843.34亿元，同比增长3.9% [5] - 整体综合成本率为95.8%，同比优化0.8个百分点 [5] - 新能源车险原保险保费收入同比提升16.1%，承保盈利水平保持稳定 [5] 银行业务 - 2026年第一季度平安银行实现营业收入352.77亿元，同比增长4.7%；实现净利润145.23亿元，同比增长3.0% [6] - 截至2026年3月末，不良贷款率为1.05%，拨备覆盖率为219.59%；核心一级资本充足率为9.51%，较年初上升0.15个百分点 [6] - 管理零售客户资产（AUM）为42,879.90亿元，较年初增长1.2% [6] - 企业贷款余额为17,309.59亿元，较年初增长4.1%，科技金融、制造业等领域贷款实现较好增长 [6] 医疗养老战略 - 2026年第一季度健康险保费收入超473亿元，其中医疗险保费收入为243.5亿元，同比增长6.4% [7] - 享有医疗健康权益、居家养老权益、高品质养老权益的客户，其寿险新单件均首年保费分别提升至1.2倍、5.9倍、28.8倍 [7] - 2026年第一季度，北大医疗集团营业收入为13.27亿元，平安健康营业收入为11.59亿元 [7] - 截至2026年3月31日，累计超29万名客户获得居家养老服务资格，较年初增长约5万人 [5][8] - 高品质康养社区已布局5个城市，上海颐年城‧静安8号和深圳颐年城‧福田已投入运营 [5] 科技与服务创新 - 推出“一句话能办事”的AI助手“快捷服务”，AI业务查办覆盖84%的业务 [2] - 升级“一个按钮能应急”的全球急难救援服务，覆盖“居家、户外、境外”3大场景，提供38项服务，服务触达全球233个国家和地区，合作超过20万家医疗机构及60万家优质服务商 [2][9] - 2026年第一季度，AI医生使用人数超560万；平安国内合作医院数超3.8万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖 [8] - 企业健管客户线下购药场景一键展码支付服务，已覆盖全国11.1万家药店 [2][8] - 截至2026年3月31日，平安覆盖企业客户16.5万家 [8] 科技赋能与AI应用 - 平安“医疗大模型3.5”在HealthBench Hard评测中获全球最高分；平安金融大模型在CNFinBench榜单上位列综合第一 [10] - 2026年第一季度，寿险“111 极速赔”闪赔占比达59% [10] - 2026年第一季度，平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损36.5亿元，同比增长6.7% [10] - 2026年第一季度，平安AI坐席服务量约4.87亿次，覆盖82%的客服总量；AI代码渗透率达40% [10] - 2026年第一季度，AI智能体辅助实现销售额304.42亿元 [10] 保险资金投资 - 2026年第一季度，保险资金投资组合实现非年化净投资收益率0.8% [5] - 截至2026年3月31日，保险资金投资组合规模约6.55万亿元，较年初增长0.9% [5] 社会责任 - 2026年第一季度，平安绿色保险原保险保费收入为191.19亿元 [10] - 通过“三村工程”提供乡村产业帮扶资金169.30亿元 [10]

北京商报讯（记者 李秀梅）4月28日，中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称"中国平安"）公 布截至2026年3月31日止三个月期间业绩。 今年一季度，中国平安寿险及健康险新业务首年保费663.40亿元，同比增长45.5%；新业务价值155.74 亿元，同比增长20.8%。银保渠道、社区金融服务及其他等渠道对平安寿险新业务价值的贡献占比同比 提升6.8个百分点。 ...

公司整体业绩表现 - 2025年公司营收达10505亿元人民币，同比增长2.1% [2][17] - 归属于母公司股东的净利润为1348亿元人民币，同比增长6.5%；扣除非经常性损益后的净利润为1438亿元人民币，同比增长22.5% [3][11][18][26] - 总资产达13.90万亿元人民币，较年初增长7.3%；归属于母公司股东权益达1.00万亿元人民币，较年初增长7.7% [3][18] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长72.2%至6586亿元人民币，每股经营活动产生的现金流量净额增长73.5%至37.52元人民币 [3][18] - 加权平均净资产收益率为14.0%，同比上升0.2个百分点；扣非后的加权平均净资产收益率为14.9%，同比上升2.1个百分点 [3][18] - 在已披露财报的A股五大上市险企中，公司的利润增速处于垫底状态 [12][27] 核心业务板块分析 - **寿险及健康险业务**：作为基本盘，2025年实现营运利润1033亿元人民币，同比增长7.5%，贡献集团超65%的营运利润；归母营运利润998亿元人民币，占集团归母营运利润的74.2% [4][19] - **寿险及健康险业务**：新业务价值（NBV）为369亿元人民币，同比增长29.3%；新业务价值率28.5%，同比提升5.8个百分点 [4][19] - **寿险及健康险业务**：代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值增长17.2%；银保渠道新业务价值同比大幅增长138.0% [4][19] - **寿险及健康险业务**：个人寿险代理人数量从2024年的36.3万人降至2025年的35.1万人，持续收缩 [4][19] - **寿险及健康险业务**：保险服务业绩同比下滑2.3%，营运利润增长主要依赖投资服务业绩，该科目同比增长55.5% [4][5][19][20] - **财产保险业务**：2025年营运利润170亿元人民币，同比增长13.2%；归母营运利润169亿元人民币，占集团的12.6% [5][20] - **财产保险业务**：原保险保费收入3432亿元人民币，同比增长6.6%；保险服务收入3389亿元人民币，同比增长3.3% [6][21] - **财产保险业务**：净利润同比下降2.8%至146亿元人民币，主要受出售汽车之家一次性损益拖累，同时总投资收益同比下滑26.0% [6][7][21][22] - **财产保险业务**：承保利润同比增长96.2%，综合成本率下降1.5个百分点至96.8% [7][22] - **银行业务**：营业收入1314亿元人民币，同比下降10.4%；净利润426亿元人民币，同比下降4.2% [7][22] - **银行业务**：在已披露的13家A股上市银行中，平安银行是唯一一家营收、利润均下滑的银行 [8][23] - **银行业务**：净息差下降0.09个百分点至1.78%，不良贷款率微降至1.05%，但拨备覆盖率下降29.83个百分点至220.88% [9][24] - **资产管理业务**：2025年净利润为-30亿元人民币，同比减亏约73%；资产管理规模超8.8万亿元人民币，规模优势显著但盈利能力薄弱 [9][24] - **金融赋能业务**：2025年扭亏为盈，实现营运利润2.49亿元人民币；核心子公司平安健康营业收入同比增长13.7%至54.68亿元人民币，净利润同比增长366.1%至3.80亿元人民币 [10][25] 利润增长驱动因素与潜在问题 - 2025年保险资金综合投资收益率达6.3%，同比提升0.5个百分点；总投资收益2343亿元人民币，同比增长13.5%，成为利润增长的核心引擎 [11][26] - 公司通过成本管控优化利润表，业务及管理费同比下降5.9%，信用及其他资产减值损失同比下降17.9% [11][26] - 文章指出公司增长存在“美颜”成分，且增速跑输同行 [2][17] - 公司面临三大矛盾：规模扩张无法支撑利润增长；业务板块盈利分化与综合金融协同效率不足；短期利润优化与长期战略投入（如医疗养老）存在冲突 [14][15][29][30] - 公司核心战略为“综合金融+医疗养老”，但主业规模增长陷入瓶颈，医疗养老等长期战略投入仍未兑现盈利 [13][28]

核心业绩概览 - 2025年集团实现归母营运利润1,344.15亿元，同比增长10.3%，其中第四季度单季同比大幅增长35.3% [1] - 2025年集团归母净利润为1,347.78亿元，同比增长6.5%，但第四季度单季同比下降74.1% [1] - 公司拟派发2025年末现金股利每股1.75元，全年现金股利合计每股2.70元，同比增长5.9%，共计488.91亿元，占归母营运利润的36.4% [1] 业务板块表现 - **寿险及健康险业务**：归母营运利润997.52亿元，同比增长2.9%；新业务价值368.97亿元，同比大幅增长29.3% [2][3] - **财产险业务**：归母营运利润169.23亿元，同比增长13.2%；保险服务收入3,389.12亿元，同比增长3.3%；综合成本率优化1.5个百分点至96.8% [1][4] - **资产管理及金融赋能业务**：亏损同比收窄68.2%，并实现扭亏 [2] - **银行业务**：归母营运利润同比下滑4.2% [2] 寿险及健康险业务深度分析 - 新业务价值增长主要源于价值率大幅提升，NBVM同比提升4.9个百分点至23.4% [3] - 代理人渠道NBV同比增长10.4%，其中NBVM同比提升6.4个百分点至30.8% [3] - 银保渠道NBV同比大幅增长138.0%，对寿险新业务价值的贡献占比提升11.6个百分点至25.5% [3] - 截至2025年末，个人寿险销售代理人数量为35.1万人，同比下降3.3%，但人均新业务价值同比增长17.2% [3] 财产险业务深度分析 - 车险业务保险服务收入2,284.95亿元，同比增长3.8%；综合成本率同比优化2.3个百分点至95.8% [4] - 非车险业务保险服务收入1,104.17亿元，同比增长2.1%；其中保证保险业务扭亏为盈 [4] - 整体综合成本率优化得益于费用率与赔付率分别优化0.9和0.6个百分点 [4] 投资表现与资产配置 - 截至2025年末，保险资金投资组合规模超6.49万亿元，较年初增长13.2% [5] - 资产配置向权益倾斜：股票配置比例同比提升7.2个百分点至14.8%，债券配置比例同比下降6.7个百分点至55.0% [5] - 2025年保险资金总投资收益同比增长13.5%；综合投资收益同比增长21.7%，综合投资收益率达6.3%，同比提升0.5个百分点 [5] - 近10年平均净投资收益率与平均综合投资收益率分别为4.8%和4.9%，超过内含价值长期投资回报假设 [5] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年保险服务收入分别为6,075亿元、6,351亿元和6,536亿元 [6] - 预测2026-2028年归母净利润分别为1,471亿元、1,606亿元和1,697亿元 [6] - 预测2026-2028年每股收益分别为8.12元、8.87元和9.37元 [6] - 基于2026年3月27日收盘价，预测2026-2028年市盈率估值分别为0.62倍、0.57倍和0.53倍 [6] 业绩波动归因 - 2025年第四季度归母营运利润与归母净利润出现显著差异，主要由于：1）受资本市场波动影响，短期投资波动同比减少94.8亿元；2）一次性重大项目及其他收益同比减少8.32亿元 [2]

投资评级与核心观点 - 报告给予中国平安“买入”评级 [1] - 报告核心观点：公司整体经营稳健，核心主业高质量发展态势延续，寿险新业务价值持续高增，财险业绩基本稳健，投资端股票高OCI占比夯实业绩基石 [8] 2025年整体业绩表现 - 2025年集团实现归母营运利润1,344.15亿元，同比增长10.3%，其中第四季度单季同比增长35.3% [2] - 2025年集团实现归母净利润1,347.78亿元，同比增长6.5%，但第四季度单季同比下降74.1% [2] - 2025年全年现金股利为每股2.70元，同比增长5.9%，共计488.91亿元，占归母营运利润的36.4%，对应3月26日A/H收盘价股息率分别为4.8%/5.2% [2] - 归母营运利润增长主要来源于寿险及健康险、财产险、资产管理及金融赋能业务的良好表现，分别同比+2.9%、+13.2%、亏损收窄68.2%、扭亏，部分被银行业务同比-4.2%的下滑所抵消 [3] - 2025年第四季度营运利润与归母净利润的差异主要受短期投资波动同比减少94.8亿元及一次性重大项目及其他收益同比减少8.32亿元影响 [3] 人身险业务分析 - 2025年寿险及健康险业务实现归母营运利润997.52亿元，同比增长2.9%，主要系投资服务业绩同比大幅增长55.5% [4] - 2025年寿险及健康险新业务价值达368.97亿元，同比大幅增长29.3% [2][4] - 新业务价值增长主要源于价值率大幅提升，2025年新业务价值率同比提升4.9个百分点至23.4%，而用来计算新业务价值的首年保费同比仅增长2.5% [4] - 代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，其中新业务价值率同比提升6.4个百分点至30.8%，但用来计算新业务价值的首年保费同比下降12.5% [4] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长138.0%，其中新业务价值率同比提升4.4个百分点至24.5%，用来计算新业务价值的首年保费同比大幅增长95.1%，对平安寿险新业务价值的贡献占比同比提升11.6个百分点至25.5% [4] - 截至2025年末，个人寿险销售代理人数量为35.1万人，同比下降3.3%，但人均新业务价值同比增长17.2% [4] 财产险业务分析 - 2025年财险业务实现归母营运利润169.23亿元，同比增长13.2% [5] - 平安产险实现保险服务收入3,389.12亿元，同比增长3.3%，其中车险收入2,284.95亿元同比增长3.8%，非车险收入1,104.17亿元同比增长2.1% [5] - 平安产险整体综合成本率为96.8%，同比优化1.5个百分点，其中费用率/赔付率分别同比优化0.9/0.6个百分点至26.4%/70.4% [2][5] - 车险业务综合成本率同比优化2.3个百分点至95.8%，主要得益于“报行合一”改革深化及费用精细化管理 [5] - 非车险业务中，保证保险业务扭亏为盈，但意外伤害及健康保险综合成本率同比上升3.6个百分点至99.4% [5] 投资业务分析 - 截至2025年末，公司保险资金投资组合规模超6.49万亿元，较年初增长13.2% [6] - 资产配置结构变化：投向债券的资金比例同比下降6.7个百分点至55.0%，投向股票的资金比例同比上升7.2个百分点至14.8%，不动产投资余额比例同比下降0.4个百分点至3.1% [7] - 在股票投资中，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产占43%，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产占57% [7] - 2025年，公司保险资金投资组合综合投资收益同比增长21.7%，对应综合投资收益率为6.3%，同比提升0.5个百分点 [7] - 2025年净投资收益同比增长7.3%，对应净投资收益率为3.7%，同比下降0.1个百分点 [7] - 2025年总投资收益同比增长13.5% [7] - 近10年，公司保险资金实现平均净投资收益率4.8%，平均综合投资收益率4.9%，超过内含价值长期投资回报假设 [7] 盈利预测与估值 - 报告维持2026-2027年保险服务收入预测为6,075亿元/6,351亿元，新增2028年预测6,536亿元 [8] - 报告维持2026-2027年归母净利润预测为1,471亿元/1,606亿元，新增2028年预测1,697亿元 [8] - 考虑到总股本减少，调整2026-2027年每股收益预测为8.12元/8.87元，新增2028年预测9.37元 [8] - 以2026年3月27日收盘价56.95元计算，对应的市盈率估值分别为0.62/0.57/0.53元 [8] - 根据盈利预测表，预计2026-2028年每股内含价值分别为91.60元、100.35元、107.15元 [10]

核心财务表现 - 2025年集团归属于母公司股东的营运利润为1344.15亿元，同比增长10.3% [1] - 归属于母公司股东的净利润为1347.78亿元，同比增长6.5% [1] - 归属于母公司股东的扣非净利润为1437.73亿元，同比增长22.5% [1] - 营业收入为11403.24亿元，基本保持稳定 [1] - 归属于母公司股东权益首次突破万亿，达10004.19亿元，较年初增长7.7% [1] 股东回报 - 现金分红总额连续14年保持上涨，2025年现金分红总额为488.91亿元 [1] - 拟派发2025年末期股息每股现金人民币1.75元，全年股息每股现金人民币2.70元，同比增长5.9% [1] - 基于归母营运利润计算的现金分红比例为36.4% [1] 寿险及健康险业务 - 寿险及健康险业务新业务价值为368.97亿元，同比增长29.3% [1] - 新业务价值率（按标准保费）为28.5%，同比上升5.8个百分点 [1] - 代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2% [1] - 银保渠道新业务价值同比增长138.0% [1] - 银保渠道、社区金融服务及其他等渠道对平安寿险新业务价值的贡献占比同比提升12.1个百分点 [1] 财产保险业务 - 财产保险原保险保费收入为3431.68亿元，同比增长6.6% [2] - 保险服务收入为3389.12亿元，同比增长3.3% [2] - 整体综合成本率为96.8%，同比优化1.5个百分点 [2] - 车险综合成本率为95.8%，同比优化2.3个百分点，持续优于市场平均水平 [2] - 经营活动现金净流入同比增长48.3%，流动性水平显著提高 [2] - 在保费现金流的带动下，投资规模（不含卖出回购金融资产）较年初增长12.1% [2] 保险资金投资 - 保险资金投资组合规模为6.49万亿元，较年初增长13.2% [2] - 综合投资收益率为6.3%，同比上升0.5个百分点 [2] - 近10年平均净投资收益率为4.8%，近10年平均综合投资收益率为4.9%，超内含价值长期投资回报假设 [2]