股价表现 - 2025年8月21日收盘价13.22元 较前一交易日下跌0.13元 跌幅0.97% [1] - 当日开盘价13.35元 最高价13.38元 最低价13.13元 [1] - 成交量11.37万手 成交额1.50亿元 [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出424.05万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出2440.26万元 [1] 公司业务 - 主营业务为风电铸件的研发、生产和销售 [1] - 核心产品包括风电轮毂、底座、主轴等部件 [1] - 国内风电铸件领域重要企业 [1] 所属板块 - 风电设备板块 [1] - 浙江板块 [1] - 核污染防治板块 [1]

股价及交易情况 - 8月14日股价报收4 24元 较前一交易日下跌1 40% [1] - 当日成交量为348597手 成交金额达1 48亿元 [1] - 主力资金净流出2268 63万元 占流通市值的0 55% [1] - 近五日主力资金累计净流出1813 07万元 占流通市值的0 44% [1] 主营业务及产品 - 主营业务为风电设备零部件的研发 生产和销售 [1] - 主要产品包括风电轮毂 底座 轴承座等铸件产品 [1] - 产品广泛应用于陆上和海上风电领域 [1] 业绩预告 - 2025年上半年预计实现净利润同比增长188 84% [1] - 业绩增长受益于风电业务发电小时数增加 [1] - 铸造板块订单同比增加 [1] - 原材料价格下降推动业绩提升 [1]

财务表现 - 2025Q1公司实现总营业收入5 05亿元 同比+97 5% 主要得益于发货量增加 [1] - 2025Q1利润总额达到0 63亿元 同比+95 12% [1] - 2025Q1实现归母净利润0 56亿元 同比+91 2% [1] - 2025Q1扣非归母净利润为0 53亿元 同比+127 2% [1] - 2024年公司其他精密轴类产品收入达3 76亿 同比+29 46% [3] 业务发展 - 锻件方面 公司作为全球风电锻造主轴龙头企业 产品覆盖1 5MW至9 5MW全系列锻造机型主轴 采用空心锻造技术提高材料成材率和产能利用率 [2] - 铸件方面 公司具备全流程生产5MW至25MW风机核心铸造部件能力 月产量屡创新高 产品广泛应用于海上风电项目 [2] - 2024年公司风电铸造业务实现快速增长 铸造主轴及轴承座等产品交付量同比+120% 铸造产品销售收入2 77亿元 同比+71% [2] 战略与计划 - 公司通过全面成本管控 技术创新和产品升级 提高客户满意度和黏合度 工业铸锻件业务继续保持稳定增长 市场份额进一步扩大 [3] - 2025年4月公司发布员工持股计划 标的股票规模不超过280 50万股 约占当前公司股本总额的0 88% 授予价格为11 53元/股 [3] - 2025-2027年员工持股计划收入增速考核触发值为8% 16% 24% 净利润增速考核触发值为32% 40% 48% 二者其一达成目标即可 [3] 市场前景 - 公司作为全球风电锻造主轴龙头企业 受益于风电装机高增 出货量大幅增长 [3] - 铸件产能不断爬坡 随着产能利用率提升有望迎来盈利修复 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3 8 5 7 7 2亿元 PE分别为17 11 9倍 [3]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/风电设备，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司总营业收入5.05亿元，同比+97.5%，利润总额0.63亿元，同比+95.12%，归母净利润0.56亿元，同比+91.2%，扣非归母净利润0.53亿元，同比+127.2%，主要得益于发货量增加 [1] - 公司“锻件+铸件”双轮驱动，市场占有率有望提高；锻件方面是全球风电锻造主轴龙头，产品覆盖全系列锻造机型主轴，大兆瓦产品有技术优势，还采取精益化管理策略；铸件方面把握海风机遇，具备生产大型风机核心铸造部件能力，月产量创新高，2024年风电铸造业务快速增长，产能释放，铸造产品交付量同比+120%，销售收入2.77亿元，同比+71% [2] - 公司借助全流程生产工艺，满足不同客户需求，工业铸锻件业务稳定增长，市场份额扩大，2024年其他精密轴类产品收入达3.76亿，同比+29.46% [3] - 2025年4月公司发布员工持股计划，标的股票规模不超280.50万股，约占股本总额0.88%，授予价格11.53元/股，2025 - 2027年对应收入增速考核触发值为8%、16%、24%，净利润增速考核触发值为32%、40%、48%，二者其一达成目标即可 [4] - 公司作为全球风电锻造主轴龙头，受益于风电装机高增，出货量大幅增长，铸件产能爬坡，产能利用率提升有望盈利修复，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.8、5.7、7.2亿元，PE分别为17、11、9倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本320.13百万股，流通A股股本242.77百万股，A股总市值6380.28百万元，流通A股市值4838.49百万元，每股净资产18.99元，资产负债率7.56%，一年内最高/最低股价为27.41/13.51元 [6] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027E货币资金从1742.88百万元降至217.98百万元，应收票据及应收账款从1025.66百万元增至2430.39百万元等；负债合计从882.74百万元增至1565.14百万元，股东权益合计从6124.25百万元增至7517.60百万元 [10][11] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入从1945.85百万元增至4359.62百万元，营业成本从1302.88百万元增至3182.52百万元等；利润总额从458.55百万元增至801.83百万元，归属于母公司净利润从411.80百万元增至722.05百万元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流从392.53百万元到169.26百万元有波动，投资活动现金流从 - 628.58百万元到 - 555.00百万元，筹资活动现金流从1493.78百万元到249.28百万元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027E营业收入增长率分别为7.41%、1.11%、38.98%、29.63%、23.00%等；获利能力方面，毛利率从33.04%到27.00%，净利率从21.16%到16.56%等；偿债能力方面，资产负债率从12.60%到17.23%等；营运能力方面，应收账款周转率维持在2.00左右等；每股指标方面，每股收益从1.27元到2.26元等；估值比率方面，市盈率从15.75到8.84等 [11]

产能相关 - 公司投资建设的铸造产能为 15 万吨，今年可释放 8 - 10 万吨，2026 年完全释放，释放进程受设备运行率、员工熟练程度等因素影响 [1] - 新项目投产第一年有效产能释放约 50% - 60%，第二年释放约 70% - 80%，预计今年实现有效铸造产能 8 至 10 万吨，相较于 2024 年的 3 - 4 万吨实现翻倍增长 [2] 行业市场相关 - 2025 年全球海上风电装机量将由 2024 年的 8GW 增长至 16GW，增长率 100%，国内从 2024 年下半年开始海风项目陆续启动开工，未来三年预计开工的海风项目较多 [1] - 2024 年公司铸造产能释放时恰逢行业价格内卷竞争，2024 年 10 月风电整机商联合签订自律公约，风电招标价格企稳，公司铸件销售价格明显提升 [3] 公司业务与战略相关 - 公司遵循机加工要求较高的轴类产品和风电行业大型化产品的差异化路线，风电产品覆盖锻造 + 铸造主轴、轴承座、轮毂、底座等风电零部件产品 [2][3] - 2021 年新增铸造产能，截止目前已有 15 万吨产能投入，铸造主轴市场占有率持续增加；锻造主轴注重大内孔主轴产能投入，全球市场占有率持续领先 [5] 订单与财务相关 - 公司与大部分客户是年度框架协议加实际发货订单的模式，会根据相关规则要求及时进行披露 [4] - 2025 年海外订单相较去年基本稳定，主要增量为海外海上铸件，一季度发货量与去年同期相比有一定增幅 [4] - 目前原材料价格对生产成本有积极影响，产能进一步释放，规模效益显现，单位成本持续优化，铸件盈利能力逐步改善 [3] 其他业务相关 - 2023 年 5 月投资设立全资子公司金雷传动技术（苏州）有限公司进军轴承领域，同年 12 月取得辽源市科学技术研究所有限公司控股权供应轴瓦产品，2025 年在苏州投资建设滑动轴承生产线，预计年底有产品产出 [4] - 海外陆风装机量增速较为稳定，增量主要在亚太和非洲中东，欧洲是海外海风主力市场，已进入 2026 年海外订单谈判季 [4]