报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观环境偏暖且铜锡强势带动铅价跟涨，基本面边际改善、炼厂检修增多使原生及再生产量环比回落，汽车电池消费好转、企业年底建库采买改善，社会库存降至年内新低支撑铅价，预计短期铅价保持震荡偏强运行，但反弹空间受铅锭进口预期压制，上方关注17500元/吨附近阻力 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅11月28日价格17090元/吨，12月5日涨至17290元/吨，涨幅200元/吨；LME铅11月28日价格1981美元/吨，12月5日涨至2009美元/吨，涨幅28美元/吨；沪伦比值从8.63降至8.61，降0.02；上期所库存从37799吨降至34735吨，降3064吨；LME库存从263175吨降至243550吨，降19625吨；社会库存从3.07万吨降至2.36万吨，降0.71万吨；现货升水维持-65元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2601合约期价企稳反弹，在降息预期走高及供应压力减弱双支撑下突破均线压力，最终收至17290元/吨，周度涨幅1.17%，周五夜间窄幅震荡；美元偏弱运行、LME小幅去库及震荡区间下沿存技术性支撑，伦铅小幅反弹，收至2009美元/吨，周度涨幅1.41% [5] - 现货市场，12月5日江浙沪市场铅现货流通货源有限，持货商报价少，个别仓单货升水报价，多数为炼厂厂提铅锭，华东冶炼厂检修使铅锭地域性供应偏紧，主流产地报价对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨出厂；再生铅炼厂出货积极性向好，报价对SMM1铅价贴水125 - 0元/吨出厂，下游企业多以长单采购，散单暂观望 [5] - 库存方面，12月5日LME周度库存243550吨，周度减少19625吨；上期所库存34735吨，较上周减少3064吨；12月4日SMM五地社会库存2.36万吨，较周一减少0.71万吨，较上周四减少1.14万吨；安徽、江苏及云南地区原生铅炼厂检修使可交割货源有限，下游倾向就近采买仓库货源致社会库存降幅明显，随着当月合约交割临近，部分持货商或移库交仓，社会库存有望企稳 [6] 行业要闻 - 截至12月5日当周，国产铅精矿加工费300元/金属吨，进口矿加工费 - 135美元/干吨，均值环比持平 [8] - 11月电解铅产量32.76万吨，环比增加0.5%，同比减少0.7%，预计12月产量环比小降至32.34万吨；11月再生精铅产量29.61万吨，环比增加8.5%，同比增加10.2%，预计12月环比小降至29.03万吨 [8] 相关图表 - 报告包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况、1铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [9][11][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价冲高回落，宏观面美国政府结束关门但基于通胀担忧多位美联储官员发表偏鹰言论，降息预期下调，国内经济数据疲软，拖累市场风险偏好，铅价走势承压；基本面原料供应紧缺态势难改，内外铅精矿加工费弱稳，河南环保管控影响废旧电瓶拆解，部分持货商捂货不出使废旧电瓶报价小幅上涨，成本支撑增强；原生铅炼厂生产稳定，再生铅总供应小幅减少；需求端电动自行车铅蓄电池消费步入淡季，电池企业开工回落，原料铅价上涨抑制采购热情 [3][6][8] - 伦铅技术偏强同时国内供稳需弱，沪伦比价回落修复，铅锭进口窗口关闭，有望缓解进口冲击；短期宏观情绪谨慎，预计铅价维持高位调整，但伦铅维持偏强及国内库存低位将限制铅价调整空间，总体高位震荡为主 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅11月7日价格17420元/吨，11月14日价格17495元/吨，涨跌75元/吨；LME铅11月7日价格2045美元/吨，11月14日价格2066美元/吨，涨跌21美元/吨；沪伦比值从11月7日的8.52降至11月14日的8.47，涨跌 -0.05；上期所库存从11月7日的38582吨增至11月14日的42790吨，增加4208吨；LME库存从11月7日的203700吨增至11月14日的222475吨，增加18775吨；社会库存从11月7日的3.18万吨增至11月14日的3.49万吨，增加0.31万吨；现货升水从11月7日的 -175元/吨降至11月14日的 -190元/吨，降低15元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力换月至PB2601合约，期价冲高回落，周中高点达17840元/吨，随后回落收至17505元/吨，周度涨幅0.34%，周五夜间窄幅震荡；上半周伦铅延续上涨态势，高点至2097美元/吨，逼近年内高点，后半周受美联储官员鹰派言论打压小幅调整，最终收至2066美元/吨，周度涨幅达1.03% [5] - 现货市场截止至11月14日，上海市场驰宏铅17585 - 17650元/吨，对沪铅2512合约升水0 - 50元/吨；沪铅冲高回落，持货商计划交割货源基本确定，其他货源出货积极性上升，报价增多，冶炼厂厂提货源出货有差异，部分炼厂维持升水，部分下调贴水，下游企业接货谨慎，部分以长单采购为主 [5] - 库存方面，截止至11月14日，LME周度库存222475吨，周度增加18775吨，上期所库存42790吨，较上周增加4208吨；截止至11月13日，SMM五地社会库存为3.49万吨，较周一增加0.22万吨，较上周四增加0.31万吨；期现价差较大，部分持货商有意愿交割，临近当月合约交割，铅锭陆续抵达仓库，带动库存持续回升且预计维持增势 [6] 行业要闻 - 截止至11月14日当周，国产铅精矿加工费300元/金属吨，进口矿加工费 - 135美元/干吨，均值均环比持平 [9] 相关图表 - 报告包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况、1铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [11][12][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着原生铅炼厂检修复产、再生铅逐步复产及部分粗铅陆续到港，供应端呈现恢复态势，下游电池企业备货结束，去库放缓，国庆假期存在供需错配，库存有转增预期，对铅价构成压力，且本周交易日少，节前资金谨慎，预计铅价高位震荡偏弱运行 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅9月19日价格17150元/吨，9月26日17110元/吨，跌40元/吨；LME铅9月19日2003美元/吨，9月26日2001.5美元/吨，跌1.5美元/吨；沪伦比值9月19日8.56，9月26日8.55，跌0.01；上期所库存9月19日57332吨，9月26日49209吨，降8123吨；LME库存9月19日220300吨，9月26日219425吨，降875吨；社会库存9月19日5.48万吨，9月26日4.64万吨，降0.84万吨；现货升水9月19日-115元/吨，9月26日-130元/吨，降15元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2511合约期价高位震荡，下游节前备货提供支撑，但炼厂复产及少量粗铅流入，供应存压制，最终收至17110元/吨，周度降幅0.23%，周五夜间窄幅震荡；伦铅先抑后扬，总体横盘震荡，收至2001.5美元/吨，周度跌幅0.07% [5] - 现货市场临近国庆假期，流通货源有限，持货商仓单报价不多，继续预售货源，主流产地报价对SMM1铅均价贴水30元/吨到升水80元/吨出厂，铅锭进口窗口打开，进口铅10月抵达国内，多数铅蓄电池企业已完成节前备库，仅维持刚需采购 [5] - 库存方面，9月26日LME周度库存219425吨，周度减少875吨；上期所库存49209吨，较上周减少8123吨；9月25日SMM五地社会库存为4.64万吨，较周一减少0.84万吨，较上周四减少2.13万吨，安徽地区再生铅炼厂复产慢于预期，地域性供应紧张仍存，下游节前备货，铅锭库存降至近4个月低位，后期原再炼厂均有复产计划，且少量进口粗铅到港，下游已完成节前备货，库存降势将放缓 [6] 行业要闻 - 10月国产铅精矿加工费均值400元/金属吨，环比降50元/金属吨，进口铅精矿加工费均值-115美元/干吨，环比降25美元/干吨 [8] - 河南某大型冶炼厂9月26日恢复生产，9月4日开始检修一条系统，预估影响一半锌产量，该冶炼厂本部产能30万吨 [8] - 8月锌矿砂及其精矿进口量为467301.43吨，环比减少6.51%，同比增长30.87%；8月精炼锌进口量25657吨，环比增加43.3%，同比减少3.6%；8月镀锌板出口量109.75万吨，环比减少8.35%，同比增加1.71% [8] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况、1铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [10][11][12][14][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力高位窄幅震荡，宏观上美联储利率声明符合预期但鲍威尔讲话偏鹰，美国经济及就业数据偏好使美元止跌反弹，对金属板块构成压力；基本面上铅精矿供应恢复不及需求，供需失衡，内外加工费低位，再生铅炼厂压价采购但废旧电瓶价格小降成本仍有支撑；下旬原生铅炼厂陆续复产，部分再生铅炼厂利润修复复产，供应增加，同时下游节前备货需求改善，采买增加；多空因素交织，预计短期铅价维持高位震荡，下游备货结束后铅价不排除小幅调整 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 9月12日至19日，SHFE铅从17040元/吨涨至17150元/吨，涨幅110元/吨；LME铅从2019美元/吨降至2003美元/吨，跌幅16美元/吨；沪伦比值从8.44升至8.56，涨幅0.12；上期所库存从66561吨降至57332吨，降幅9229吨；LME库存从229575吨降至220300吨，降幅9275吨；社会库存从3.59万吨升至3.94万吨，涨幅0.35万吨；现货升水从 -125元/吨升至 -115元/吨，涨幅10元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力换月至PB2511合约，期价高位窄幅震荡，收至17180元/吨，周度涨幅0.76%；伦铅围绕2000美元/吨横盘震荡，收至2003美元/吨，周度跌幅0.79%；现货市场，上海市场驰宏铅17135 - 17145元/吨，江浙市场江铜、济金铅17105 - 17145元/吨，市场流通货源不多，持货商挺价，再生铅地域性供应有差异，下游刚需采购 [5] - 截止9月19日，LME周度库存220300吨，减少9275吨，上期所库存57332吨，减少9229吨；截止9月18日，SMM五地社会库存6.76万吨，较周一减少0.13万吨，较上周四增加600吨；交割影响结束部分货源流入使库存回落，后期检修及亏损修复复产使库存回落空间有限 [6] 行业要闻 - 9月12日当周国产铅精矿加工费均值350元/金属吨，环比持平；进口铅精矿加工费均值 -100美元/干吨，环比减少10美元/干吨 [8] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表 [10][13][17][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期强化利好铅价，原生铅及再生铅炼厂检修集中缓解供需压力，资金加仓带动铅价冲高，但需求难有起色，部分检修原生铅炼厂复产及铅价回升修复再生铅利润后供应或边际增加，预计铅价上冲动力有限，追涨需谨慎，谨防高位回落风险 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅9月5日价格16900元/吨，9月12日涨至17040元/吨，涨幅140元/吨；LME铅9月5日价格1988美元/吨，9月12日涨至2019美元/吨，涨幅31美元/吨；沪伦比值从8.50降至8.44；上期所库存从66834吨降至66561吨，减少273吨；LME库存从248200吨降至229575吨，减少18625吨；社会库存从3.59万吨增至3.94万吨，增加0.35万吨；现货升水维持-125元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2510合约期价上半周窄幅震荡，周五午后冲高突破17000整数压力，最终收至17040元/吨，周度涨幅0.83%，周五晚间延续偏强运行；伦铅先抑后扬，最终收至2019美元/吨，周度涨幅1.56% [6] - 现货市场，9月12日上海市场驰宏、红鹭铅16845 - 16915元/吨，对沪铅2510合约贴水50 - 0元/吨；江浙市场江铜、济金铅16865 - 16915元/吨，对沪铅2510合约贴水30 - 0元/吨；电解铅炼厂厂提货源报价南北有差异；再生铅因流通货源有限，报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂；下游企业多以长单采购为主，散单方面价高观望 [6] - 库存方面，9月12日LME周度库存248200吨，周度减少18625吨；上期所库存66561吨，较上周减少273吨；9月11日SMM五地社会库存为6.7万吨，较周一减少600吨，较上周四增加900吨；原生铅及再生铅炼厂检修使现货供应有区域差异，下游按需采购，华北华中现货交易活跃度好转，安徽地区再生铅炼厂检修带动库存小降，但临近当月合约交割，预计库存可能转增 [7] 行业要闻 - 9月12日当周国产铅精矿加工费均值350元/金属吨，环比减少50元/金属吨；进口铅精矿加工费均值90美元/干吨，环比持平 [9] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况、1铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [11][14][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价承压，宏观上美国经济数据修复、通胀担忧及美联储官员打压降息预期使美元反弹拖累铅价，但鲍威尔偏鸽讲话修复降息预期提振铅价；基本面上铅精矿供应偏紧，电解铅减复产并存，再生铅利润不佳部分减产，需求端电池消费改善不大，旺季成色不足，库存偏高水平，内外铅价走势承压，短期铅价维持震荡格局，精废倒挂提供一定下方支撑 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅8月15日价格16850元/吨，8月22日16780元/吨，跌70元/吨；LME铅8月15日1981美元/吨，8月22日1992美元/吨，涨11美元/吨；沪伦比值从8.51降至8.42；上期所库存从64844吨降至63690吨；LME库存从261100吨增至273050吨；社会库存从3.59万吨增至3.94万吨；现货升水维持-155元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2509合约期价承压窄幅震荡，收至16780元/吨，周度跌幅0.42%，周五晚间收涨；伦铅走势偏弱，最终收至1992美元/吨，周度涨幅0.56%；现货市场成交清淡，下游月末采购积极性一般，以消化库存为主 [6] - 库存方面，8月22日LME周度库存273050吨，增加11950吨，上期所库存63690吨，减少1154吨，8月21日SMM五地社会库存6.99万吨，较周一减少0.11万吨，较前一周四增加0.19万吨，安徽再生铅炼厂减产、部分精废倒挂及运输管控影响库存变化 [7] 行业要闻 - 截止8月22日，国产铅精矿加工费均值400元/金属度，环比减少100元/金属吨；进口矿加工费均值-90美元/干吨，环比减少10美元/干吨 [9] - 7月铅精矿进口量12.23万吨，环比增加3.59%，同比增加28.35%，1 - 7月累计进口量79.3万吨，累计同比增加30.68%；7月精铅及铅合金出口量4199吨，环比减少13.04%，精铅及铅材进口量16317吨，环比增加42.1% [9] 相关图表 - 报告展示了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等相关图表 [10][13][15][18][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价反弹遇阻后回落，市场对美联储降息预期存反复，风险偏好持续性不强 [4][8][9] - 基本面延续供应小幅增长但需求不及预期的格局，库存高位对铅价走势构成压力，不过成本端供需缺口变动不大，对铅价下方构成支撑 [4][9] - 短期新增矛盾不多，铅价窄幅震荡，上方整数压力暂有效 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |合约|8月8日|8月15日|涨跌|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE铅|16845|16850|5|元/吨| |LME铅|2003.5|1981|-22.5|美元/吨| |沪伦比值|8.41|8.51|0.10|| |上期所库存|62334|64844|2510|吨| |LME库存|268375|261100|-7275|吨| |社会库存|3.59|3.94|0.35|万吨| |现货升水|-150|-155|-5|元/吨| [5] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2509合约期价承压回落，最终收至16850元/吨，周度涨幅0.03%，周五晚间窄幅震荡 [6] - 伦铅先扬后抑，最终收至1981美元/吨，周度跌幅1.12% [6] - 现货市场，沪铅运行重心下移，持货商报价随行就市，下游企业以长单接货为主，散单市场成交清淡 [7] - 库存方面，LME周度库存减少7275吨，上期所库存增加2510吨，SMM五地社会库存攀升至7.17万吨 [7] 行业要闻 - 截止至8月15日，国产铅精矿加工费均值为500元/金属度，环比持平；进口矿加工费均值为 - 80美元/干吨，环比减少15美元/干吨 [10] - 河南地区部分铅冶炼企业近日接到通知，生态环境部预计于8月26日 - 9月3日期间启动空气质量环保应急管控，届时或对部分车辆运输产生限制 [10] 相关图表 报告提供了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况等14张图表，展示了铅相关的价格、库存、升贴水、产量、利润、加工费等数据的历史变化 [12][13][14][15][16][17][18][20][22][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价企稳弱反弹，宏观上美联储9月降息预期强化且国内7月进出口数据较好经济增速平稳，市场风险偏好略有抬升；基本面原料端改善不明显，铅精矿内外加工费承压，废旧电瓶价格坚挺但下游采买谨慎；冶炼端原生铅炼厂生产稳定8月预计供应量环比小增，再生铅受安徽污水排查扰动但未超预期减产且炼厂亏损大或计划外减产；需求端旺季平淡，8月关税影响出口订单减少且多地高温企业提产空间有限 [3][6][7] - 降息预期压制美元使铅价获支撑，安徽污水排查扰动供应端提振情绪，但影响可控、电解铅生产稳定、消费平平、高库存压力大，铅价反弹缺乏持续性，短期预计震荡盘整，上方万七附近有阻力 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅7月18日价格16735元/吨，7月25日涨至16845元/吨，涨幅110元/吨；LME铅7月18日价格1974美元/吨，7月25日涨至2003.5美元/吨，涨幅29.5美元/吨；沪伦比值从7月18日的8.48降至7月25日的8.41；上期所库存从7月18日的63283吨降至7月25日的62334吨，减少949吨；LME库存从7月18日的275325吨降至7月25日的268375吨，减少6950吨；社会库存从7月18日的7.29万吨降至7月25日的7.11万吨，减少0.18万吨；现货升水维持-150元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2509合约期价弱反弹收至16845元/吨，周度涨幅0.66%，周五晚间窄幅震荡；伦铅止跌反弹收至2003.5美元/吨，周度涨幅1.49% [5] - 现货市场，8月8日上海市场驰宏、红鹭铅16820 - 16840元/吨，对沪铅2509合约贴水30 - 20元/吨；江浙市场济金、江铜铅16810 - 16830元/吨，对沪铅2509合约贴水40 - 30元/吨；电解铅主流地区报价对SMM1铅均价贴水20元/吨到升水50元/吨出厂，或对沪铅2509合约贴水150 - 50元/吨；再生铅冶炼企业挺价出货，再生精铅报价对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨出厂 [5] - 库存方面，8月8日LME周度库存268375吨，周度减少6950吨；上期所库存62334吨，较上周减少949吨；8月7日SMM五地社会库存为7.11万吨，较周一减少800吨，较上周四减少0.18万吨；临近当月合约交割，库存存止跌回升可能 [6] 行业要闻 - 截止8月8日，国产铅精矿加工费均值为500元/金属度，环比持平；进口矿加工费均值为 - 60美元/干吨，环比持平 [8] - 安徽排查污水对当地再生铅冶炼企业有影响，个别炼厂主动停产保温观望，其余炼厂维持生产等候通知 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价突破上行，宏观上以伊休战缓解避险情绪，美联储7月降息预期强化使美元加速下跌，提振内外铅价；基本面上铅精矿供应紧张态势强化，废旧电瓶供应偏紧，成本端支撑强化，冶炼端部分原生铅炼厂检修、再生铅炼厂延续减停产，供应阶段性收紧，但铅价反弹修复再生铅炼厂利润，复产意愿提升，需求端中大型电池企业年中关账采买有限，但市场对后期消费改善有期待 [3][6] - 基本面供需双弱，库存中性，短期宏观情绪好转及消费改善预期支撑铅价，但再生铅利润修复增加复产预期不利于铅价，多空因素胶着，铅价持续上涨驱动受限，短期震荡偏强，谨防情绪消退后期价回吐 [3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 6月20日至6月27日，SHFE铅从16810元/吨涨至17125元/吨，涨幅315元/吨；LME铅从1995美元/吨涨至2041.5美元/吨，涨幅46.5美元/吨；沪伦比值从8.43降至8.39，降0.04；上期所库存从51291吨增至51929吨，增638吨；LME库存从284075吨降至273425吨，降10650吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力换月至PB2508合约，期价突破万七整数压力强势上涨，后半周强势放缓，周五小幅收跌，最终收至17125元/吨，周度涨幅1.87%，周五晚间窄幅震荡；伦铅突破震荡区间上行，反弹至2050美元/吨附近涨势放缓，最终收至2041.5美元/吨，周度涨幅2.33% [5] - 现货市场，6月27日上海市场驰宏、红鹭铅17125 - 17200元/吨，对沪铅2507/2508合约贴水50 - 10元/吨；江浙市场济金、江铜铅17145 - 17190元/吨，对沪铅2507/2508合约贴水30 - 20元/吨；沪铅冲高后相对回落，持货商维持贴水出货，再生精铅报价增多、贴水扩大，分流有限刚需，电解铅市场成交低迷 [5] - 库存方面，6月27日LME周度库存273425吨，周度减少10650吨；上期所库存51929吨，较上周增加638吨；6月26日SMM五地社会库存为5.6万吨，较6月19日持平，较6月23日增加300余吨；原生铅炼厂检修增多，再生铅减产炼厂暂未复产，但铅价上涨修复利润，复产意愿增加，下游电池消费变化有限，供需平衡，社会库存窄幅波动 [6] 行业要闻 - 7月国产及进口铅精矿加工费均值分别为550元/金属吨和 - 45美元/干吨，分别环比减少50元/金属吨和 - 15美元/干吨 [8] 相关图表 - 报告展示了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存情况、LME库存情况、1铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、原生铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏情况等图表 [10][11][13][15][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪锌继续反弹；铅受再生铅成本支撑，加之需求有回暖迹象，铅价支撑明显，关注17500压力位 [61] 各目录总结 多空焦点 锌多空因素 - 利多因素：美指下跌，锌锭放量预期较高；利空因素：库存微增，海外传来供应端扰动 [7] 铅多空因素 - 利多因素：再生铅供应出现区域性紧张情况，废旧电瓶价格有所上涨，社会库存有所减少；利空因素：消费暂未明显回暖 [10] 数据分析 锌相关数据 - 5月中国锌矿砂及其精矿进口量491522.01吨，环比降0.64%，同比升85.28%，近期进口锌矿加工费反弹，矿端供应有边际转松预期 [12] - 6月SMM国产锌精矿TC均价环比涨150元/金属吨至3650元/金属吨，进口矿TC均价环比涨10美元/干吨至55美元/干吨，CZSPT发布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间80 - 100美元/干吨 [15] - 锌精矿价格小幅上涨，河池50%锌精矿价格17060元/吨，较上周涨210元/吨；郴州50%锌精矿价格17150元/吨，较上周涨240元/吨 [20] - 2025年5月中国锌产量58.3万吨，同比减少2.3%，5月检修与复产并存产量变化不大，6月新增产能释放、部分地区复产和提产贡献增量，部分地区检修控产 [23] - 2025年5月中国精炼锌进口量26716.511吨，环比减5.36%，同比降39.85%，哈萨克斯坦和澳大利亚为主要供应国，进口量有不同变化 [26] - 5月新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，1 - 5月产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%；5月中国汽车总体出口55.1万辆，环比增长6.6%，同比增长14.5%，1 - 5月出口249万辆，同比增长7.9% [30] - 4月17日伦锌库存增至三个月新高后连续下滑，上周降至近两个月新低119850吨；6月20日当周沪锌库存有所上涨，周度库存减少1.79% [33] 铅相关数据 - 本周铅期现持续回升，基差为135元/吨，升水幅度扩大；1铅和再生精铅价差为290元/吨，较上周减少50元/吨，精废价差有所走强 [37] - 昆明60%铅精矿周度价格涨跌50元/吨，宝鸡60%铅精矿周度价格跌42元/吨；截至6月20日，济源地区铅精矿加工费为900元/吨，较上周跌400元/吨，郴州地区跌300元/吨至400元/吨，个旧地区持平于400元/吨 [41] - 2025年5月中国铅产量64.9万吨，同比减少5.7%，5月电解铅复产产量增加，再生铅产量下滑，6月电解铅检修增多，部分再生铅炼厂有恢复和提产预期 [45] - 部分地区炼厂即将进入检修期，原生铅开工率环比提升至70.79%；再生铅企业开工率环比下降4.1个百分点至32.1%，本周或维持降势；铅蓄电池开工率环比提升11.8个百分点至72.19% [48][50][54] - 截止到6月26日，LME铅周度库存有所回落，最新库存水平为273250吨；6月20日当周，沪铅库存有所累积，周度库存增加1.24%至51929吨；截至6月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.6万吨，较6月19日持平，较6月23日增加300余吨 [58]