纪要涉及的公司 康农种业 纪要提到的核心观点和论据 - **成长性与财务表现**：2019 - 2024 年营收复合增速达 26.3%，归母净利润复合增速 21.7%，高于行业平均，但 2025 年第一季度营收和净利润同比小幅下滑；预计 2025 - 2027 年营收分别为 4.41 亿、5.74 亿和 7.17 亿元，毛利率分别为 36.7%、38.1%和 39.6% [2][6][16] - **产品结构与区域优势**：以玉米种子为核心，占平均营收比例 96.4%，魔芋种子规模较小；西南地区是优势区域，贡献近一半营收，康农玉 007、康农 2 号等品种认可度高，2022 年市占率达 5.97% [2][7][12] - **研发创新能力**：坚持创新驱动，研发投入持续增长，2024 年研发投入 14.4 百万元，研发费用率 4.3%；拥有玉米植物新品种权 25 项，通过审定杂交玉米品种 77 项 [2][10] - **新品潜力**：康农玉 8,009 具备优秀抗病性、抗倒伏性及超预期产量特征，已通过国家审定，有望助力打开黄淮海市场 [2][11][13] - **产能扩充计划**：拟募资扩充 2.5 万吨玉米种子产能，引进国际先进生产线，进行自动化智能化升级，降低成本，解决产能瓶颈 [2][5][14] - **市场竞争格局**：中国杂交玉米市场规模持续增长，但市场集中度低，前五大企业市占率仅 12%；政策支持技术型企业和知识产权保护，利好具备研发和繁育推一体化能力的企业 [4][8][9] - **盈利能力**：盈利能力行业领先，毛净利率表现相对优异，期间费用率较低，但业务区域化特点明显，规模差距可能限制营收水平 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2016 - 2021 年间，中国杂交玉米市值由 278.5 亿元增长至 311.8 亿元，年均复合增速 2.3%，同期玉米面积由 6.63 亿亩小幅下滑至 6.5 亿亩；预计到 2026 年全球市场规模将达 587 亿美元，年均复合增速 3.8% [8] - 康农玉 8,009 母本为河南大学 T1,293，副本为热带与温带杂交材料，粗淀粉含量达 73.15%，粗蛋白含量 11.55%，粗脂肪含量 4.48%，对比郑单 958 增产达 4.9% [13] - 公司正在积极推广康农八八八、每股九九九、上股八八八等新审定适宜西南或南方丘陵地区的玉米品种；在北方春播区和黄淮海夏播区储备高产抗逆性良好的品种并逐步推广 [12] - 魔芋及中药材业务预计仍处开发阶段，对业绩贡献有限，但毛利率有望伴随规模效应提升 [16] - 需警惕收入结构单一、地域集中、供需、新旧品迭代、自然灾害病虫害等风险对经营活动现金流的影响 [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（首次），2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.21、1.46、1.81 亿元，对应估值为 21X、18X、14X PE，重点推荐 [7] 报告的核心观点 - 国家政策高度支持玉米种业发展，行业处于品种换代期，未来若叠加种植利润向上，优质企业利润弹性值得期待 [4] - 康农种业深耕西南与华中玉米种植区，2024 年其密植品种康农玉 8009 在黄淮海区域放量推广，公司有望以该大单品为抓手，引领品种换代，实现跨区域突破式成长 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 康农种业：具备高成长潜力的玉米种子企业 - 康农种业成立于 2007 年，是“育繁推一体化”种业企业，股权结构集中，管理层专业，董事长方燕丽为控股股东，方燕丽及其配偶彭绪冰为实际控制人 [8][18] - 2024 年公司营收 3.37 亿元，同比增长 16.8%，归母净利润 0.83 亿元，同比增长 55.2%，得益于康农玉 8009 放量；2025 年一季度营收与归母净利润分别为 0.24、 - 0.01 亿元，同比分别下滑 29.1%和由盈转亏，受基数效应及销售结构变化影响 [24] - 杂交玉米种子是核心产品，2024 年占总营收 97%，玉米业务毛利率为 36.7%，同比提升 5.5 个百分点，未来毛利率有望进一步提高 [24] 玉米种子行业：政策支持，技术革新，品种迭代 - 2024 年中国玉米种子行业景气度磨底，上市公司业绩下滑，原因是品种同质化严重、竞争激烈，玉米价格下滑、种植利润萎靡 [9][30] - 行业处于品种换代前夜，中央出台种业振兴政策，意在尊重知识产权，减少同质化竞争，提高创新主体超额利润水平，未来若玉米种植利润反转，优质企业利润弹性值得期待 [9][30] - 我国玉米产业历经六次品种迭代，当前处于技术突破与市场格局重塑窗口期，2023 年 MY73、2024 年康农玉 8009 推广面积提升，或引领第七次品种迭代 [33][34] - 种子行业净利率受品种创新、同质化竞争和玉米种植利润影响，当前处于磨底状态，2021 年提高审定标准、推行 EDV 制度，品种审定数量高位下行 [37][39] - 2021 年中央提出种业振兴行动方案，加强知识产权保护，扶持创新型企业，推广生物育种技术，我国转基因品种已步入审定常态化 [47] - 2021 年以来，种业振兴五大行动全面启动，包括种质资源利用保护、创新攻关、企业扶优、基地提升、市场净化 [50][51] 如何看待康农种业当前玉米种业的竞争力 研发为本，联合育种打造品种优势 - 研发团队以总经理彭绪冰为核心，其从事玉米育种工作 30 多年，公司在玉米育种技术领域有突破，2020 年以来研发支出持续增长，研发人员占比在上市公司中排名前列 [57][58] - 公司积极探索“产学研”合作，康农玉 8009 与高蛋白玉米是合作成果，康农玉 8009 母本来自河南农业大学，父本来自贵州大学&贵州省旱粮研究所 [57][58] 深耕华中 + 西南区域，多品种共同推广 - 公司深耕湖北及西南山地种植区，为当地提供高产、稳产、抗性强、适应性广的杂交玉米种子，多个品种受认可，市场占有率较高 [65] - 西南地区品种集中度低，公司采取多品种共同推广战略，提升了市场占有率 [66] - 2022 年公司主打品种在主要销售区域市场占有率达 5.97%，华中 + 西南区域销售额近 5 年持续增长，2024 年约 2.28 亿元，占总营收 68% [67] - 公司针对西南玉米带特点研发，创新了一批高产、抗病、耐密抗倒、品质优良的玉米品种 [76] 推出康农玉 8009 大单品，立足黄淮海区域 - 公司在黄淮海夏播区和北方春播区储备多个品种，储备品种在高产、稳产、耐密性与高蛋白等特性上有优势 [81] - 康农玉 8009 在 2024 年体现出耐密、高产、稳产、抗逆等特性，入选“2024 年寻找玉米高产品种活动”，单亩产量 1089 公斤位列第二 [57][84] - 截至 2024 年 12 月底，康农玉 8009 推广面积达 600 万亩，预计 2024/2025 销售年度同比翻倍以上增长，带动公司 2024 年三季报预收款和华北区域营收增长 [57][84] 如何看待康农种业的未来发展 区域扩张：以密植型品种为抓手 - 提高种植密度是玉米品种未来趋势，美国玉米高产部分源于种植密度，中国东北玉米主产区种植密度提升至美国水平，单产有望达美国水平 [97][98] - 康农种业有望以康农 8009 为抓手，引领密植型品种浪潮，向黄淮海与华北区域扩张，后续有 3 个品种获国审 [99] - 公司销售部门投入扩张，2023 - 2024 年员工总人数和销售费用同比增加 [99] 品种创新：高蛋白玉米助力豆粕减量 - 公司 2018 年开始与华中农业大学合作选育高蛋白玉米，康农玉 9 号、康农玉 555、尚谷 999 等品种蛋白含量超 11%，高出国家标准 [96]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为参加湖北辖区上市公司 2025 年投资者网上集体接待日活动 [3] - 活动时间为 2025 年 6 月 12 日 14:00 - 16:40 [4] - 活动地点是通过“全景路演”网站采用网络远程方式参与互动交流 [4] - 参会单位及人员为投资者网上提问，上市公司接待人员有公司董事、总经理彭绪冰先生，董事、董事会秘书李丹妮女士，财务负责人邓恢勇先生 [4] 业务拓展情况 - 加速构建黄淮海区域立体化品种矩阵，多个新品种进入审定阶段，拟细分品种赛道形成互补型产品组合，提升在黄淮海玉米主产区市场竞争力 [6] - 在东华北区域持续推进品种结构调整，主推品种吉农玉 198 和桦单 568 对穗腐病有显著抗病优势，吉农玉 198 预计在 2025 - 2026 种植年度成东北市场重要业绩增长点 [6] - 与吉林省农业科学院玉米研究所等科研机构签订战略合作协议，提升东北区域研发创新实力 [6] 并购重组计划 - 将根据行业发展和自身经营战略等因素审慎衡量并购计划，如有相关信息将按要求及时履行审议和信息披露义务 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月21日15：00 - 16：00 [3] - 活动地点为价值在线（www.ir - online.cn） [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，接待人员包括公司董事、总经理彭绪冰等 [3] 行业形势与公司应对策略 - 玉米种子行业整体供大于求，既是挑战也是机遇，政策支撑种业发展，竞争加剧促进行业出清，公司以振兴民族种业为使命，持续研发新品种，稳妥推进转基因和种粮一体化业务 [5] 市场拓展与布局 国际市场 - 公司将积极拓展国际市场，在东南亚的柬埔寨、巴基斯坦和非洲的尼日利亚、安哥拉、马达加斯加等国开展品种试验工作 [5] 国内市场 转基因玉米种子 - 已完成转基因生产经营许可证申办，直接选育的转基因品种康农20065KK已通过审定，今年落实300余亩示范种植，计划明年扩大生产规模；在西南市场推进示范制种，积极开展黄淮海、东华北主产区区域试验工作 [7] 黄淮海区域 - 加速构建立体化品种矩阵，多个新品种进入审定阶段，细分品种赛道形成互补型产品组合，提升市场竞争力 [7] 东华北区域 - 持续推进品种结构调整，主推品种吉农玉198和桦单568有抗病优势，吉农玉198预计在2025 - 2026种植年度成东北市场重要业绩增长点；多个新品种开展生产试验，与科研机构合作提升研发创新实力 [7] 业务规划与考量 并购计划 - 公司将根据行业和自身经营战略审慎衡量并购计划，如有相关信息将按规定履行审议和信息披露义务 [6][7] 非玉米种子板块 - 公司以发展玉米种子及种粮业务为核心战略，审慎评估非玉米种子板块，寻找能发挥协同效应的产业尝试，有相关事项将按规定披露 [8]

立夏前后，玉米、水稻等作物春播进入高峰。近期，一批种子"持证上岗"，出现在各地的农资门店，吸 引不少种植户咨询、选购。这些种子，就是包装上印有"中国种子认证"标志的首批认证种子。 种子认证，是一项国际公认的高质量种子评定制度，被誉为好种子的"信用证"、种子企业的"体检证"。 好种子如何认证？效益咋样？怎么选购？记者进行了采访调研。 如何认证 开展田间检验，把关生产、加工、包装等环节 海南三亚市垦丰种业南繁中心，一场针对种子的田间检验正在进行。 大豆植株排列成行，身穿工作服的两组检查员进入鉴定田，观察起每一垄地上插着的种植编号标识。 "用编号标识，是为了加密，就像评卷的时候隐去考生信息一样，避免检查员提前得知种子的企业归 属，影响鉴定结果。"负责地块种植管理的北大荒垦丰种业股份有限公司研究员胡喜平介绍，本次鉴定 共涉及30个样品，重点聚焦品种真实性和品种纯度指标。 两组检查员进行着田间检验，时而俯身、时而站起，仔细观察和记录植株叶形、花色等特征，判断种子 植株在形态性状方面的典型一致程度。"这株的话，光看花色不够，还得看绒毛色。"检查员相互交流、 提醒着。 "形态性状，是指示种子品种纯度的重要特征。"黑龙江省农 ...

报告核心观点 在多重利好消息支撑下，A股市场走势更稳健，短期指数大概率震荡，风格或重回科技成长主线，可关注AI产业链、自主可控方向、受益扩内需的消费板块和高股息板块等潜在投资机会，同时各行业和公司也呈现出不同的发展态势和投资价值 [8][15] 市场表现 A股市场概览 - 2025年5月12日，上证指数、深证成指、创业板指等指数收盘有不同程度涨跌，各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率等指标存在差异 [2][3] 上周市场表现 - 上周市场风格分化，无明显强势主线，北交所、创业板、小微盘股方向表现较好，国防军工、通信等行业居前 [9] - 上周中国基金总指数等各类基金指数有不同涨幅，ETF区间日均成交额约2300亿元，军工等ETF品种表现突出 [18] 财经资讯 宏观经济 - 4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，环比下降0.4% [24][25] - 5月9日央行开展770亿元7天期逆回购操作，单日净投放770亿元 [26][27] - 4月中国出口（以美元计价）同比增长8.1%，进出口总值等数据有相应变化 [28][30] 财经要闻 - 央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告，提出保持融资和货币总量合理增长等内容 [31][32] - 2025年二十国集团（G20）贸易投资工作组第二次会议在南非开普敦线下举行，中方表示将扩大开放 [33][34] - 5月10日中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行 [35][36] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年4月我国挖掘机销量持续增长，1 - 4月共销售83514台，同比增长21.4% [37][38] - 2025Q1全球动力电池装机206.9GWh，磷酸铁锂占比51.5%，中国等为装机量前十国家 [39][40][41] - 消息人士称英伟达计划7月为中国发布H20芯片降级版本以克服美国出口管制 [42][43] 公司动态 - 劲仔食品溏心鹌鹑蛋已在胖东来部分门店上架，2024年海外市场销售收入约3400万元，同比增长90% [44][45] - 美康生物取得2项医疗器械注册证，有利于提升核心竞争力 [47][48] - 青岛啤酒拟6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权，拓展非啤酒业务 [49][50][51] - 康农种业2024年康农玉8009推广面积快速增长，转基因业务稳步推进 [53][54] - 圣湘生物拟出资1亿元增资湖南圣维鲲腾生物科技有限公司 [56][57] 近期研究报告 固定收益类 - 4月央行公开市场净投放7708亿元，国债、国开债等收益率整体下行，债市定价回归基本面，信用债由短及长配置 [60][61][62] 基金类 - 主动权益类和ETF品种重点池更新，基金组合年初以来业绩有差异，进行了反思和调整 [64][65][67] 公司类 - 隆平高科国内业务韧性凸显，费率优化利润弹性可期，预计未来营收和归母净利润增长 [69][70][72] - 劲仔食品2025年一季报业绩符合预期，预计未来营收和归母净利润增长 [74][75][76] - 公牛集团创新品类发力，渠道拓展良好，拟回购股份用于激励，预计未来营收和归属净利润增长 [78][79][83] 行业类 - 5月白电排产整体下滑，五一家电国补销售火热，建议关注白电龙头等投资主线 [84][85][86] - 电力建设加码，AI技术赋能电力发展，建议关注国能日新等公司 [88][89][92] - 2025年4月核准10台核电机组，核电景气度有望在“十五五”持续 [93][94][95]

北交所整体估值水平 - 北交所市盈率中位数为50.34倍 平均数为68.9倍 整体市场高估 但部分个股在动态增长角度仍具投资价值 [1] - 筛选标准为市盈率<35倍的公司 按业绩表现 对美贸易敞口 一季度表现分为三组 [1] 持续绩优股 - 10家公司连续三年扣非净利润正增长 一季度增长非基数效应所致 [2] - 同力股份估值11.2倍 2025年Q1扣非净利润增速60.66% 增长逻辑为新能源/无人驾驶产品占比提升及海外市场拓展 [2] - 万通液压受益行业变革 高毛利油气弹簧产品成为新增量 [2] - 开发科技 德源药业 路斯股份 捷众科技 开特股份营收净利润双位数增长 扣非增速更快 [2][3] - 开发科技90%营收来自海外（欧洲为主） 新兴市场布局中东/南美/东南亚 [2] - 德源药业专注糖尿病仿制药 正向创新药转型 [2] - 捷众科技因新客户合作推动2024Q4-2025Q1高速增长 [3] - 开特股份绑定比亚迪及北美客户 汽车传感器业务增长显著 [3] 对美业务敞口较大公司 - 二季度业绩受美国关税政策不确定性影响 一季度增长或因客户提前备货 [4] - 利通科技估值18.98倍 酸化压裂管主销美国 海洋/核电/数据中心用管为潜在增长点 [4][5] - 建邦科技 邦德股份 三祥科技对美汽配零部件销售占比高 [4][5] - 三祥科技扣非净利润增388.56%因去年诉讼费用基数低 [5] - 中裕科技沙特工厂布局优于利通科技 [4] 去年低基数及其他类公司 - 青矩技术估值最低 在手订单28.58亿元 房地产业务占比<10% [6] - 康农种业一季度下滑因春节备货前置 康农玉8009品种在黄淮海地区拓展值得期待 [7] - 恒立钻具扣非净利润增长源自信用减值转回 不可持续 [7] - 华洋赛车外销受俄欧市场主导 美国增量存贸易摩擦风险 [7] - 瑞华技术催化剂项目2024年上半年投产 将形成新利润点 [7] - 远航精密股权激励目标2025年净利润增18% 募投项目释放新增产能 [7]

证券代码：837403 证券简称：康农种业 公告编号：2025-048 湖北康农种业股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 投资者交流网络会议 二、 投资者关系活动情况 □特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 活动时间：2025 年 5 月 6 日至 2025 年 5 月 8 日 总体而言，公司在转基因领域正稳步推进，期待在未来取得更多突破。 问题 3：公司在高蛋白玉米方面做了哪些储备工作，未来可能给公司带来哪 些增量？ 活动地点：进门财经网络会议 参会单位及人员：上海昭云投资、敦和资产、北京诚盛投资、上海冰河资产、 汇安基金、中国人保资产、长江证券、华泰证券、平安养老保险、北京东方睿石、 玄卜投资(上海)、工银理财、中天国富证券、上海棒杰医疗投资、中国国际金融 股份有限公司、中国石化集团资本有限公司、嘉实基金、泰康资产、浙江巴沃私 募基金、汇安基金、PinPoint As ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：玉米种业 - 公司：康农种业 纪要提到的核心观点和论据 公司经营情况 - 2024 年度总收入 3.37 亿元，同比增长 16.8%；净利润 8,259.99 万元，同比增长 55.21%；扣非归母净利润 6,049 万元，同比增长 27.41%；毛利率 35.79%，得益于黄淮海地区 8,009 品种销量释放[3] - 2025 年一季度收入 2,429.87 万元，同比减少近 1,000 万元；归母净利润 -887.75 万元，因去年同期有 700 万元上市补助；扣非归母净利润 -325.88 万元，因收入下降、毛利率下滑、销售集中在低毛利率西南地区、销售费用增长及部分库存未及时入库结算[3] 行业情况 - 受价格和国际贸易影响，玉米行业近期好转，但去年粮价低使农民种植积极性下降，不过播种面积稳定，预计今年五六月份有小高峰，一季度全国玉米种子购买积极性低迷，行业正从大穗型品种向中密品种迭代[5] 销售与市场布局 - 预计二季度黄淮海区域玉米种子销售增长，今年一二季度总销量高于去年，采取“饥饿疗法”维持市场秩序，布局康龙玉 707 和红龙 816 新品种[6] - 2025 - 2026 年度黄淮海区域预计种植面积约 800 万亩，布局 YD8,219 和红龙 816 等新品种；西南玉米区完成新品种迭代和销售网络布局，计划召开西南大会推广大单品[2][10][11] - 预计黄淮海地区增长 50%以上，西南地区增长 10%以上；东北区调整吉农 198 增密，与中储、中粮合作；华东、华南区域预计审定新品种实现市场突破[4][13] 品种研发与趋势 - 耐密性品种是未来趋势，康龙玉 809 在 2024 年表现优秀，耐高温结实，中密品种市场占有率不到 20%，有很大提升空间，启动“优质粮食一体化”项目推动推广[8] - 研发重点是提升玉米品质和蛋白质含量，筛选高蛋白玉米品种，最高含量达 14.06%，关注粮食品质安全，通过康农玉 809 等品种减少毒素[2][12] 公司优势品种 - 康龙玉 8,009 是密植型杂交品种，耐病性和配合力出色，耐高温结实，抗病虫害，对穗腐病抗性突出，毒素含量达标，在长江流域和黄河以南地区优势显著[17][18] 生产与管理 - 2025 年生产面积约 5.6 万亩，相比去年 8.3 万亩减少，因库存调整；生产人员增加，集中在质量管控，转向自主生产模式，在新疆和宁夏青铜峡分片管理[24][27] - 在黄淮海区域引进成熟资源，实施销售激励措施，提升新品种推广速度和影响力，员工总数增加一倍，采取分片管理、培训等手段提高员工素质[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 湖北省政府投保 1,000 多万元为公司提供保障，公司控成本措施得当，积压主要在抗龙 8,009，将消化库存确保安全生产[14] - 玉米品种调研在 8 月底至 9 月初观察结实性等，9 月中下旬评估品质，黄淮海区域 809 品种有历史性突破[20] - 转基因玉米品种康龙玉 20,065KK 和 998D 用于西南中低海拔地区，康龙玉 20,065KK 去年生产 300 亩，今年预计 1,000 亩，逐步推广[23] - 公司在西南地区市场份额约 5% - 6%，黄淮海地区不到 1%，希望通过康农 809 等品种在黄淮海达 5%份额[24] - 东华北区域 2025 年集中于 198 重启和花单 568 品种，拓区试验示范推广，集能 198 增加种植密度，吉林 198 抗水锈病、粮食质量高、毒素少、蛋白含量高[30] - 东南地区预计实现历史性突破，西北地区今年下半年计划审定新品种并布局[31]