行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 报告认为，新一轮SAT1型口蹄疫疫情输入，可能对肉牛和奶牛产能造成冲击，利好远期肉牛价格和原奶价格上行[2][3][29] - 生猪养殖板块，猪价持续下跌导致行业全面亏损，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益[2][27] - 白羽肉鸡板块，海外引种受限可能导致上游产能收缩[3][40] - 种业板块，2026年中央一号文件继续推动生物育种产业化，龙头种企有望凭借先发优势受益[50] 根据目录分板块总结 1 生猪：猪价继续走弱，均重小幅回落 - **猪价与利润**：4月10日全国生猪均价降至8.82元/公斤，周环比下跌0.24元/公斤[2][9]。4月3日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-423.60元/头和-269.91元/头，周环比分别下降42.08元/头和42.53元/头，商品猪育肥和仔猪外销已全面陷入亏损[9][27] - **仔猪价格**：4月7日规模场7公斤仔猪价格均价为202元/头，周环比持平[2][23] - **屠宰与库存**：因猪价走低及鲜销乏力，部分屠宰厂增加入库，4月9日当周样本企业日屠宰量平均16.63万头，周环比上升3.81%[2][12]。截至4月10日当周，行业冻品库存率为22.87%，周环比增加1.82个百分点[12] - **出栏均重**：规模场积极降重出栏，但下游消化能力有限，4月10日当周行业生猪出栏均重为128.61公斤，周环比仅下降0.20公斤，仍处偏高水平[2][19] - **产能去化**：2025年12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头，去产能效果逐步显现[27] - **投资建议**：建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、立华股份、天康生物[2][27] 2 牧业：新一轮口蹄疫输入，或影响畜牧业产能 - **疫情概况**：3月28日农业农村部通报，新疆、甘肃两处养殖场发生牛口蹄疫疫情，两地分别存栏牛513头发病142头、存栏牛5716头发病77头[3][29]。本次疫情为SAT1型病毒，传统疫苗无效，目前针对南非1型口蹄疫的相关疫苗已通过应急审批[3][29] - **肉牛板块**：受疫情影响，活牛调运管控加强，牛源阶段性偏紧。4月10日育肥公牛价格26.58元/公斤，周环比上涨0.53%；犊牛价格35.12元/公斤，周环比微跌0.14%[3][30]。中长期看，2023-2024年能繁母牛去化将逐步传导至出栏缩量，叠加疫情影响，预期2026-2027年牛价进入上行周期[3][30] - **原奶板块**：原奶价格处于周期底部，2026年4月3日行业原奶价格为3.02元/公斤，周环比持平[3][30]。奶价下跌导致行业持续亏损，引发产能去化，2026年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[30]。随着产能去化传导至供给收缩，叠加口蹄疫或加速产能出清，2026年原奶价格有望企稳回升[3][30][33] - **投资建议**：关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团[3] 3 白鸡：鸡产品价格下滑，毛鸡价格上涨乏力 - **价格走势**：4月10日，白羽肉鸡价格为7.18元/公斤，周环比下跌0.10元/公斤；鸡苗价格3.08元/羽，周环比下跌0.03元/羽；鸡产品价格8.85元/公斤，周环比下跌0.10元/公斤[3][36] - **行业背景**：受低价猪肉替代影响，禽肉消费需求走弱，下游产品出货低迷[36]。2025年12月底法国发生禽流感，部分公司引种已暂停，当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩[40] - **投资建议**：建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等[3][40] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - **政策内容**：2026年中央一号文件指出“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”[50] - **行业展望**：生物育种产业化是粮食稳产增产重要手段之一，在粮食安全大背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益[50] - **投资建议**：建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科[50] 5 行情回顾 - **板块表现**：截至2026年4月10日过去一周，农林牧渔板块上涨1.40%，同期上证指数上涨2.74%，深证成指上涨7.16%，沪深300上涨4.41%，农林牧渔板块在申万一级行业中排名第23[56] - **子板块涨跌**：农业子板块涨跌幅依次为动物保健II（+3.25%）、农产品加工（+3.22%）、种植业（+3.08%）、渔业（+2.57%）、养殖业（+1.05%）、饲料（-0.94%）[56] - **个股表现**：安德利（+13.23%）、路德科技（+12.99%）、深粮控股（+10.94%）涨幅居前；田野股份（-13.02%）、京基智农（-10.96%）、海大集团（-6.08%）跌幅居前[56]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业供应压力持续，猪价持续下探，行业陷入全面亏损，产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益[2][27] - 牧业方面，肉牛价格因疫情导致的调运受阻而上涨，长期供应偏紧格局有望延续，原奶价格处于周期底部，产能去化持续，价格有望企稳回升[2][29][30] - 家禽板块，白羽肉鸡毛鸡价格因季节性供给减少而上涨，但终端需求低迷导致分割品价格下跌，海外引种受限或导致上游产能收缩[2][3][44] - 种业方面，2026年中央一号文件继续强调推进生物育种产业化，龙头种企有望凭借先发优势受益[54] 根据目录总结 1 生猪：供需形势难改，猪价延续下行 - **猪价与利润**：4月3日全国生猪均价降至9.06元/公斤，周环比下跌0.31元/公斤，行业自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-318.52元/头和-227.38元/头，周环比分别下降37.28元/头和37.51元/头[2][8] - **屠宰与库存**：猪价走低推动屠宰企业分割入库，4月3日当周样本企业日屠宰量平均16.02万头，周环比上升3.54%，同期行业冻品库存率为21.05%，周环比上升1.48个百分点[2][11] - **出栏均重**：4月3日当周行业生猪出栏均重为128.81公斤，周环比增加0.10公斤，其中散户均重达146.53公斤，周环比增加0.85公斤[2][17] - **仔猪与母猪价格**：3月31日规模场7公斤仔猪均价为202元/头，周环比下跌14.77%，销售仔猪头均利润为-78元/头，周环比下降49元/头，4月3日当周50公斤二元母猪均价为1405元/头，周环比下跌7.20%[2][23] - **产能去化与展望**：2025年12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移[27] 2 牧业：育肥牛、犊牛涨价，长期肉/奶价格趋势上行 - **肉牛**：受口蹄疫疫情影响，西北部分主产区实施活牛禁运，导致区域调运受阻，4月3日育肥公牛价格为26.44元/公斤，周环比上涨0.88%，犊牛价格为35.17元/公斤，周环比上涨0.23%，2026年2月样本企业肉牛存栏10.43万头，环比下降3%，较2024年1月累计去化25%，预期2026-2027年牛价进入上行周期[2][29] - **原奶**：原奶价格处于周期底部，2026年3月27日行业原奶价格为3.02元/公斤，周环比下跌0.33%，2026年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%，产能去化有望持续，预计2026年原奶价格将企稳回升[2][30] 3 白鸡：毛鸡价格上涨，分割品价格下跌 - **价格走势**：因春节前后鸡苗补栏量季节性下滑，当期可出栏毛鸡减少，4月3日白羽肉鸡价格为7.28元/公斤，周环比上涨0.17元/公斤，鸡苗价格为3.11元/羽，周环比上涨0.04元/羽，但终端需求低迷，鸡产品价格为8.95元/公斤，周环比下跌0.05元/公斤[2][3][38] - **行业动态**：受海外禽流感影响，法国部分公司引种暂停，当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩[44] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - **政策内容**：2026年中央一号文件强调“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”，并提及促进人工智能与农业结合、实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动等[54] - **行业影响**：在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企有望充分受益[54] 5 行情回顾 - **板块表现**：截至2026年4月3日过去一周，农林牧渔板块下跌2.77%，跑输上证指数（-0.86%）和沪深300指数（-1.37%），在申万一级行业中排名第19[59] - **子板块涨跌**：农业子板块涨跌幅依次为动物保健 II（+0.87%）、饲料（-0.38%）、农产品加工（-3.59%）、养殖业（-3.91%）、渔业（-3.96%）、种植业（-4.36%）[59] - **个股表现**：涨幅前五为华绿生物（+29.26%）、天马科技（+19.70%）、平潭发展（+10.61%）、*ST天山（+8.16%）、嘉华股份（+7.19%），跌幅前五为京基智农（-16.11%）、神农种业（-12.36%）、亚盛集团（-10.93%）、晨光生物（-9.78%）、农发种业（-9.61%）[59] 投资建议关注公司 - **生猪养殖**：牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、立华股份、天康生物[2][27] - **牧业**：优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团[2] - **白鸡**：益生股份、圣农发展、禾丰股份[2][3] - **蛋鸡**：晓鸣股份[3] - **种业**：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科[54]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业陷入全面亏损，产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益 [2][28] - 肉牛行业供应偏紧格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化有望持续，2026年价格或企稳回升 [3][30][31] - 白羽肉鸡受猪价下跌拖累，产业链价格承压，但海外引种受限可能导致上游产能收缩 [3][39][42] - 2026年中央一号文件继续推动生物育种产业化，龙头种企有望凭借先发优势受益 [52] - 过去一周农林牧渔板块表现弱于大盘，养殖业子板块跌幅最大 [57] 根据目录分章节总结 1 生猪：猪价继续下跌，养殖陷入全面亏损 - **价格与利润**：3月27日全国生猪均价回落至9.37元/公斤，周环比下跌0.50元/公斤；行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-344.24元/头、-189.87元/头，周环比分别下降46.56元/头、48.39元/头 [2][9] - **供需与屠宰**：养殖端出栏意愿强，二次育肥入场情绪降温；需求疲软导致屠宰企业鲜销走货一般，主动与被动入库并存；3月27日当周样本企业日屠宰量平均15.47万头，周环比上升3.32%；截至3月20日当周，行业冻品库存率为19.57%，周环比增加0.97个百分点 [2][12] - **体重与仔猪**：3月26日当周行业生猪出栏均重为128.71公斤，周环比增加0.09公斤；仔猪补栏意愿偏弱，3月24日规模场7公斤仔猪均价为251元/头，周环比下跌11.31%，销售头均利润为-29元/头 [2][20][25] - **产能与展望**：2025年12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头；猪价低位运行叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移 [2][28] - **建议关注公司**：牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、立华股份、天康生物 [2][28] 2 牧业：育肥牛、犊牛涨价，长期肉/奶价格趋势上行 - **肉牛**：2026年2月样本企业肉牛存栏10.43万头，环比下降3%，较2024年1月累计去化25%；当前育肥公牛供应紧张，犊牛处补栏旺季；3月27日育肥公牛价格26.21元/公斤（周环比+0.73%），犊牛价格35.09元/公斤（周环比+0.83%）；预期2026-2027年牛价进入上行周期 [3][30] - **原奶**：原奶价格处于周期底部，2026年3月20日行业原奶价格为3.03元/公斤，周环比微涨0.33%；行业持续亏损推动产能去化，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%；随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升 [3][31] - **建议关注公司**：优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团 [3] 3 白鸡：分割品价格下滑，毛鸡价格承压运行 - **价格表现**：受猪价下跌影响，白鸡分割品价格走低，屠企库存压力大；3月27日行业白羽肉鸡价格为7.11元/公斤（周环比-0.22元/公斤），鸡苗价格为3.07元/羽（周环比-0.13元/羽），鸡产品价格为9.00元/公斤（周环比-0.10元/公斤） [3][39] - **产能与风险**：2025年12月底法国因禽流感暂停部分引种，当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩 [3][42] - **建议关注公司**：益生股份、圣农发展、禾丰股份 [3] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - **政策内容**：2026年中央一号文件指出“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”，并强调发展农业新质生产力、实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [52] - **行业展望**：在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益 [52] - **建议关注公司**：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科 [52] 5 行情回顾 - **板块表现**：截至2026年3月27日过去一周，农林牧渔板块下跌2.94%，同期上证指数下跌1.09%，板块在申万一级行业中排名第29位 [57] - **子板块表现**：子板块涨跌幅依次为渔业（+2.49%）、农产品加工（-0.35%）、种植业（-1.20%）、动物保健II（-1.89%）、饲料（-3.79%）、养殖业（-4.67%） [57] - **个股表现**：涨幅前五为冠农股份（+11.60%）、粤海饲料（+8.62%）、祖名股份（+7.49%）、安德利（+6.69%）、*ST中基（+5.85%）；跌幅前五为众兴菌业（-18.34%）、天马科技（-12.53%）、巨星农牧（-8.66%）、牧原股份（-8.59%）、神农集团（-7.04%） [57]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业处于猪价新低、亏损加剧阶段，短期供应压力持续，猪价弱势，但长期产能去化有望推动猪价中枢上移，低成本优质猪企将受益 [2][27] - 牧业（肉牛、原奶）长期景气上行，肉牛供应偏紧格局有望延续，原奶价格磨底后有望企稳回升 [3][29][33] - 家禽板块中，白鸡受海外引种受限影响上游产能或收缩，黄鸡产能偏低对价格有支撑，蛋鸡受种源稀缺及产能去化驱动远期价格景气 [3] - 种业受2026年中央一号文件推动，生物育种产业化进程有望加快，龙头种企将受益 [52][55] - 农林牧渔板块近期市场表现强于大盘，子板块中种植业与养殖业涨幅领先 [61][64] 根据相关目录分别总结 1 生猪：猪价创新低，养殖亏损加剧 - 猪价跌至10.29元/公斤，周环比下跌0.55元/公斤，创近期新低 [2][9] - 养殖亏损加剧，3月6日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-237.98元/头、-58.89元/头，周环比分别下降78.33元/头、79.72元/头 [2][9] - 屠宰量低位回升，3月6日当周样本企业日均屠宰量13.07万头，周环比增长17.28%，但受家庭消化库存拖累，订单不足 [2][11] - 生猪出栏均重继续回升至128.15公斤，周环比增加0.42公斤，因需求偏弱制约走货 [2][16] - 二次育肥托底力量有限，2月21-28日销量占比为2.52%，环比增加1.13个百分点；截至2月28日育肥栏舍利用率为22.06% [9] - 冻品库存率上升，截至3月6日当周为17.08%，周环比增加0.65个百分点，因消费淡季鲜销率偏低导致被动入库 [11] - 仔猪价格回调，3月3日规模场7公斤仔猪均价348元/头，周环比下跌2.52%；50公斤二元母猪价格保持稳定 [21] - 短期展望：根据钢联数据推算，2026年1-4月商品猪出栏量或呈增长趋势，供应压力持续，叠加消费淡季，猪价短期弱势 [2][27] - 长期展望：低猪价及产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，环比下降0.73%，长期有望推动猪价中枢上移 [2][27] - 建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等 [2][27] 2 牧业：进口冻品涨价、犊牛价格上涨，长期肉、奶价格趋势上行 **肉牛：** - 节后终端消费恢复，价格持稳，3月6日育肥公牛价格25.74元/公斤，周环比持平；牛肉价格62元/公斤，周环比上涨0.19% [3][29] - 犊牛价格因节后补栏需求集中释放及养殖户惜售而上行，3月6日报33.99元/公斤，周环比上涨0.53% [3][29] - 进口牛肉价格上涨对国产牛价形成支撑，3月6日巴西进口保乐肩、大米龙价格分别为60.32元/公斤、62.04元/公斤，周环比分别上涨2.01%、2.17% [3][29] - 商务部对进口牛肉实施保障措施，对配额外进口加征55%关税，实施期限三年，限制进口数量利好国内牛价 [29] - 产能已出清，2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8% [29] - 长期展望：能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，供应偏紧格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期 [3][29] **原奶：** - 原奶价格处于周期底部，2月27日行业原奶价格3.03元/公斤，周环比持平 [3][33] - 行业持续亏损引发产能去化，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7% [30][33] - 长期展望：产能去化有望持续，并逐步传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升 [3][33] - 建议关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团等 [3] 3 白鸡：毛鸡价格走低，苗价震荡 - 节后需求淡季，毛鸡价格震荡下滑，3月6日白羽肉鸡价格7.20元/公斤，周环比下跌0.27元/公斤 [3][39] - 鸡苗价格震荡，3月6日报2.85元/羽，周环比下跌0.02元/羽；鸡产品价格9.15元/公斤，周环比下跌0.10元/公斤 [3][39] - 当前海外引种受限（受法国禽流感影响），白鸡上游产能或收缩 [3][41] - 建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等 [3][41] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - 2026年中央一号文件发布，强调“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化” [52][55] - 生物育种产业化是粮食稳产增产重要手段，在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升 [55] - 龙头种企有望凭借先发优势充分受益 [55] - 建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科 [55] 5 行情回顾 - 过去一周（截至2026年3月6日），农林牧渔板块上涨2.12%，同期上证指数下跌0.93%，深证成指下跌2.22%，沪深300下跌1.07%，板块在申万一级行业中排名第4 [61] - 子板块涨跌幅：种植业（+4.64%）、养殖业（+3.83%）、饲料（+0.39%）、农产品加工（-0.16%）、渔业（-3.05%）、动物保健II（-4.46%） [61] - 涨幅前五个股：亚盛集团（+39.04%）、秋乐种业（+10.45%）、中粮科技（+8.42%）、敦煌种业（+8.23%）、农发种业（+8.13%） [64] - 跌幅前五个股：生物股份（-6.74%）、永安林业（-6.69%）、一致魔芋（-6.51%）、大湖股份（-6.29%）、天马科技（-6.07%） [64] 其他家禽板块补充（黄鸡、蛋鸡） **黄鸡：** - 产能低位叠加春节备货，2026年1-2月黄羽肉鸡价格节前稳中有升，2月青脚麻鸡均价10.82元/公斤，月环比上涨0.25元/公斤 [3] - 节后出栏恢复、需求回落，3月6日青脚麻鸡价格4.92元/斤，周环比下跌0.1元/公斤 [3] - 黄鸡产能仍处于偏低位置，短期鸡价有支撑，头部企业成本优势显著 [3] - 建议关注立华股份、温氏股份 [3] **蛋鸡：** - 鸡蛋价格整体稳定，3月7日行业鸡蛋平均批发价7.41元/公斤，周环比微跌0.01元/公斤 [3] - 节后进入蛋鸡苗季节性补栏旺季，3月6日蛋鸡苗价格3.50元/羽，环比上涨0.20元/羽 [3] - 海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，叠加下游产能去化，远期苗价景气有望上行 [3] - 建议关注晓鸣股份 [3]

核心观点 - 报告核心观点为生猪养殖行业产能去化预期增强，建议持续关注并推荐该板块[1][14][18] - 报告对农林牧渔行业维持“看好”评级[2] 行业整体概览 - 本周（截至2026年3月8日当周）农林牧渔指数收于3035.73，周环比上涨2.12%，同期沪深300指数下跌1.07%[11] - 自2026年1月5日至报告期，农林牧渔指数累计上涨1.83%，跑赢同期沪深300指数（上涨0.66%）[11][12] - 细分板块表现分化，其中动物保健板块跌幅最大，为-4.46%，种植业板块涨幅最大，为+4.64%[11][15] - 个股方面，跌幅前三为生物股份、永安林业、一致魔芋，涨幅前三为亚盛集团、秋乐种业、中粮科技[16][17] 生猪养殖板块 - **核心观点**：猪价持续下行，供应压力叠加政策引导，预计产能去化将加速，当前处于周期左侧，持续推荐[7][14][18] - **数量端**：能繁母猪存栏数据出现分化。根据钢联统计，2026年2月能繁母猪存栏量环比微降0.02%（1月为增长0.01%）[7][19]。根据农业农村部数据，2025年12月能繁母猪存栏量为3961万头，较10月环比下降0.73%[19][26]。2026年1月生猪定点屠宰企业屠宰量为4404万头，同比增长15.41%[21]。3月5日全国商品猪出栏均重为128.15公斤[19][23] - **价格端**：猪价全面下跌。3月5日，商品猪出栏价为10.56元/公斤，周环比下跌3.39%；猪肉价为13.77元/公斤，周环比下跌8.38%；规模场15公斤仔猪出栏价为448元/头，周环比下跌3.24%[7][29][34]。3月6日，二元母猪价格为32.46元/公斤，周环比微跌0.03%[29] - **利润端**：养殖陷入亏损。3月6日，育肥猪配合饲料平均价为3.35元/公斤，周环比上涨0.30%[36]。同日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-237.98元/头和-58.89元/头[7][36] - **相关公司**：重点推荐牧原股份、温氏股份、神农集团、德康农牧等[7][18] 禽类养殖板块 - **核心观点**：海外禽流感频发导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格[7][37] - **数据跟踪**：2026年1月祖代更新量为7.56万套，环比大幅下降66.47%[7][37]。3月6日，白羽肉鸡主产区平均价为7.20元/公斤，周环比下跌3.61%；白羽肉鸡养殖利润为0.18元/羽[7][37]。2026年第7周，父母代鸡苗销量为99.37万套，周环比下降36.27%；父母代鸡苗价格为45.07元/套，周环比下降15.07%[38] - **相关公司**：关注圣农发展、益生股份[7] 动物保健板块 - **核心观点**：行业需求端短期承压，但新品上市及非洲猪瘟疫苗研发进展为行业提供长期成长动力[7][48] - **数据跟踪**：从批签发数据看，2026年1月，圆环疫苗同比下滑21%，伪狂犬疫苗同比增长1%；2025年全年，圆环疫苗同比增长11%，伪狂犬疫苗同比增长5%[7]。非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验已获批件，由生物股份承担，临床实验有效期至2027年7月13日[48] - **相关公司**：关注科前生物、瑞普生物、生物股份等[7][48] 宠物板块 - **核心观点**：出口业务受关税扰动影响有限，内销市场延续快速增长，国产品牌份额持续提升[7][56][59] - **数据跟踪**：出口方面，2025年12月宠物食品出口额为9.06亿元，同比微降2.9%[7][56]。内销方面，2026年1月宠物食品电商平台销售额同比增长19%，其中天猫、抖音、京东平台分别同比增长8%、31%、30%[7][59]。主要品牌中，乖宝宠物旗下品牌（麦富迪、弗列加特、佰萃粮）1月合计销售额同比增长15%；中宠股份旗下品牌（顽皮、领先、ZEAL）1月合计销售额同比增长54%[59] - **相关公司**：关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份[7][59] 种业板块 - **核心观点**：关注生物育种产业化推广进度，转基因品种推广有望带来量价齐升[7][51][55] - **数据跟踪**：截至3月6日，小麦、豆粕、玉米全国均价分别为2542、3175、2418元/吨，周环比分别上涨0.3%、0.4%、1.1%[51]。根据USDA 2月报告，2025/26年度全球玉米库消比为19.17%，较2024/25年度下降1.30个百分点；全球大豆库消比为20.50%，较2024/25年度下降0.18个百分点[52][54] - **政策与趋势**：2026年一号文件提出推进生物育种产业化[7][51] - **相关公司**：关注康农种业、大北农、隆平高科等[7][55] 重点公司数据（截至2026年3月6日） - **牧原股份**：总市值2695.33亿元，收盘价49.34元，2026年预测市盈率（PE）为12.13倍，投资评级为“增持”[6] - **温氏股份**：总市值1116.53亿元，收盘价16.78元，2026年预测PE为11.82倍，投资评级为“增持”[6] - **圣农发展**：总市值246.14亿元，收盘价19.80元，2026年预测PE为13.56倍，投资评级为“增持”[6] - **瑞普生物**：总市值89.51亿元，收盘价19.26元，2026年预测PE为17.59倍，投资评级为“买入”[6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业猪价触及前低，养殖盈利恶化，行业产能去化逻辑强化，长期有望推升猪价中枢，低成本优质猪企将受益[2] - 牧业板块中，肉牛价格短期持稳，中长期因能繁母牛去化传导至出栏缩量，预计2026-2027年进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化有望推动2026年价格企稳回升[3] - 家禽板块白羽肉鸡毛鸡价格回调，鸡苗价格上涨，海外引种受限或导致上游产能收缩；蛋鸡价格节后弱势震荡，但远期因种源稀缺及产能去化，价格景气有望上行[3] - 种业板块受2026年中央一号文件推动，生物育种产业化进程有望加快，龙头种企将凭借先发优势受益[55] 分板块总结 生猪养殖 - 猪价弱势，触及前期低点：2月27日全国生猪均价跌至10.84元/公斤，周中已触及2025年10月前低[2][10] - 养殖盈利快速收窄：2月27日行业自繁自养利润为-159.65元/头，外购仔猪养殖利润为20.83元/头，周环比分别下降61.33元/头和32.27元/头[2][10] - 节后屠宰量低位恢复：2月23-27日样本企业日度屠宰量从9.20万头恢复至12.35万头，但仍明显低于节前水平[2][13] - 生猪出栏均重回升：2月27日当周行业生猪出栏均重127.73公斤，周环比增加1.68公斤，其中集团场均重125.19公斤（周环比+2.57公斤），散户均重140.65公斤（周环比+0.98公斤）[2][20] - 短期供应压力持续：根据钢联数据，2025年7-10月新生仔猪数量环比增长，推算2026年1-4月商品猪出栏量整体呈增长趋势[2][30] - 产能去化效果显现：12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，环比下降0.73%，较10月调减29万头[2][30] - 建议关注：天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧[2][30] 牧业（肉牛、原奶） - **肉牛**： - 价格持稳：2026年2月27日育肥公牛价格25.74元/公斤，犊牛价格33.81元/公斤，周环比均持平[3][33] - 进口限制利好：商务部对配额外进口牛肉加征55%额外关税，实施期限三年，限制进口数量利好国内牛价[33] - 产能去化传导：2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%[33] - 长期趋势上行：能繁母牛去化将传导至肉牛出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期[3][33] - **原奶**： - 价格磨底：2026年2月13日行业原奶价格为3.04元/公斤，周环比持平[3][34] - 产能持续去化：奶价下跌导致行业持续亏损，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[34] - 价格有望企稳回升：随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升[3][34] - 建议关注：优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团[3] 家禽板块 - **白羽肉鸡**： - 毛鸡价格回调，鸡苗价格上涨：2月27日白羽肉鸡价格7.47元/公斤，较2月13日下降0.01元/公斤；鸡苗价格2.87元/羽，较2月13日上涨0.47元/羽；鸡产品价格9.25元/公斤，较2月13日下降0.05元/公斤[3][41] - 海外引种受限：2025年12月底法国发生禽流感，部分公司引种暂停，白鸡上游产能或收缩[47] - 建议关注：益生股份、圣农发展、禾丰股份[3][47] - **蛋鸡**： - 节后蛋价弱势震荡：2月28日行业鸡蛋平均批发价7.47元/公斤，周环比下降0.57元/公斤[3] - 远期景气有望上行：海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖[3] 种业 - 政策推动：2026年中央一号文件发布，继续推动生物育种产业化[55] - 文件要点：指出“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”、“推进粮油作物大面积提单产”等[55] - 龙头受益：在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益[55] - 建议关注：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科[55] 行情回顾（截至2026年2月27日当周） - 板块表现：农林牧渔板块上涨4.01%，跑赢上证指数（+1.98%）、深证成指（+2.80%）和沪深300指数（+1.08%），在申万一级行业中排名第14[62] - 子板块涨跌：种植业（+6.68%）、动物保健Ⅱ（+4.67%）、养殖业（+3.65%）、农产品加工（+3.03%）、饲料（+2.49%）、渔业（-0.79%）[62] - 个股涨幅前五：亚盛集团（+17.46%）、*ST绿康（+13.23%）、冠农股份（+12.80%）、新赛股份（+12.79%）、众兴菌业（+12.29%）[62] - 个股跌幅前五：中水渔业（-4.25%）、国联水产（-3.85%）、一致魔芋（-3.48%）、中宠股份（-1.83%）、播恩集团（-1.69%）[62]

养殖板块市场表现 - 2月27日养殖板块盘中上扬，跟踪中证畜牧指数的养殖ETF（159865）涨超1.4% [1] 生猪养殖行业 - 生猪行业产能持续去化，截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏较去年1月下降2.9% [1] - 展望上半年，生猪产能有望继续去化，主要驱动因素包括节后猪价或持续低迷、行业亏损扩大、南方雨季疫情风险较高以及政策调控压力 [1] - 大多数养殖上市公司头均市值仍处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [1] 肉鸡养殖行业 - 白羽肉鸡行业产能已升至历史高位水平，商品代供给较为宽松，预计鸡价中期或继续震荡 [1] - 黄羽肉鸡行业产能处于历史同期较低水平，预计上半年供给总体偏紧，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨 [1] 种植产业链 - 受消费旺季及惜售情绪影响，粮价近期震荡上涨 [1] - 中期来看，受国际大宗商品涨价传导，国内粮价有望跟随上涨 [1] 种业 - 随着中央一号文件推进生物育种产业化，行业格局有望加速优化 [1] 相关指数与产品 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数（930707），该指数从沪深市场选取涉及畜禽饲料、畜禽养殖、动物疫苗及兽药等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 中证畜牧指数侧重于配置农业与生物科技领域，兼具周期性与成长性特征 [1]

报告投资评级与核心观点 - 报告未对农林牧渔行业整体或子行业（种植业、畜牧业、林业、渔业、农产品加工）给出明确的投资评级 [3] - 报告的核心观点围绕养殖产业链和种植产业链展开，认为生猪行业产能去化动力增强，黄鸡行业供给偏紧价格看涨，种业受益于生物育种产业化，粮价中期有望上涨 [5][12][13][14] - 报告推荐三家公司评级为“买入”：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [4] 市场行情回顾 - 报告期内（2026年2月8日-2月14日），申万农业指数下跌2.1%，表现弱于同期上证综指（涨0.4%）和深成指（涨1.39%）[5][26] - 农业细分二级子行业中，仅渔业指数上涨，其他子行业均下跌，其中动保（跌0.7%）和种植业（跌1.04%）调整幅度最小 [5][26] - 个股方面，涨幅前10名主要集中在农业综合板块，跌幅前10名集中在养殖板块，周涨幅前三名依次为雪榕生物（涨11.98%）、佳沃股份（涨9.07%）、中水渔业（涨8.44%）[5][31] 养殖产业链核心分析 生猪 - 猪价快速下跌，本周末全国生猪出厂均价为11.73元/公斤，较上周下跌0.41元/公斤；主产区自繁自养头均亏损98元，较上周扩大亏损60元 [6][15][22] - 行业产能持续去化，截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，较2025年1月减少116万头，下降2.9% [7][23] - 下游屠宰开工率显著上升至58.52%，较上周提升15.76个百分点，较上年同期提升35.16个百分点 [6][22] - 2026年1月，17家养猪上市公司生猪出栏量合计1610万头，同比增长7.9% [6][22] - 报告认为，受猪价低迷、疫情风险及政策调控压力影响，上半年产能有望继续去化，当前养殖上市公司头均市值处于历史底部，长期投资价值凸显 [7][23] 白羽肉鸡 - 价格企稳反弹，本周末烟台鸡苗均价2.7元/羽，较上周上涨0.06元；主产区白羽肉毛鸡收购均价3.67元/斤，与上周持平；养殖环节单羽亏损0.2元，较上周少亏0.06元 [9][15][23] - 行业产能处于历史高位，2025年全年祖代鸡更新量157.41万套，处于近4年来较高水平，预计2026年商品代供给宽松，鸡价中期或继续震荡 [9][23] - 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链盈利有望向上游鸡苗公司倾斜 [9][23] 黄羽肉鸡 - 近期鸡价震荡但仍在成本线上方，2026年1月温氏、立华黄鸡售价分别为11.72元/公斤和11.63元/公斤 [9][24] - 行业产能处于历史较低水平，2025年12月末全国父母代种鸡在产存栏3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84% [10][24] - 预计2026年上半年供给总体偏紧，叠加消费旺季，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨，报告给予看好评级，建议关注立华股份和温氏股份 [10][24] 动保 - 核心兽用抗生素产品价格高位震荡，替米考星等价格略有回落，泰乐菌素等价格保持稳定 [11][24] - 猫三联疫苗2026年1月批签发量保持增长，价格平稳，中长期看国产替代进程有望推动国产疫苗销量增长，建议关注瑞普生物等 [11][24] 种植产业链核心分析 种业 - 中央一号文件强调深入实施种业振兴行动，推进生物育种产业化，政策环境持续优化 [12][13][25] - 报告认为，生物育种产业化发展有望加速，将推动种子产品升级迭代和产业结构优化，给予行业看好评级，龙头公司估值处于底部，长期配置价值凸显 [13][25] 种植 - 粮价近期震荡上涨，上周末全国玉米收购均价2399元/吨，较前一周上涨5元；本周末全国小麦收购均价2530元/吨，与上周持平 [14][15][25] - 中期来看，受美元降息及大宗商品涨价传导影响，国际粮价上涨预期升温，有望带动国内粮价上涨，建议关注种植板块投资机会，如苏垦农发 [14][25] 行业关键数据汇总 - **生猪**：全国生猪出厂均价11.73元/公斤；能繁母猪存栏3961万头（截至25年12月底）[15][22] - **肉鸡**：烟台鸡苗均价2.7元/羽；白羽肉毛鸡收购均价3.67元/斤；白条鸡均价14元/公斤 [15][23] - **饲料**：肉鸡料均价3.45元/公斤；育肥猪料价格3.34元/公斤 [15][47] - **原奶**：主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤；全国牛奶零售价12.19元/升 [15][39] - **水产品**：威海海参、对虾、鲍鱼、扇贝批发价分别为130、320、100、10元/公斤 [15][48] - **大宗农产品**：南宁白糖成交均价5326元/吨，较上周涨24元；328级棉花成交均价16043元/吨，较上周涨24元；国内豆粕市场均价3161元/吨，较上周跌4元 [15][50]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业节后进入消费淡季，猪价预计延续弱势运行，但长期产能去化有望推动猪价中枢上移 [2] - 牧业方面，肉牛价格短期持稳，长期因供应偏紧预计进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化有望推动2026年价格企稳回升 [2] - 家禽板块中，白羽肉鸡苗价因短期供应偏紧而上涨，毛鸡价格稳定，海外引种受限可能影响上游产能；蛋鸡价格节后弱势运行，但远期受种源稀缺及产能去化驱动有望回暖 [2] - 种业受2026年中央一号文件推动，生物育种产业化进程有望加速，龙头种企将受益 [51][52] - 过去一周农林牧渔板块表现强于大盘，种植业子板块涨幅领先 [57] 根据相关目录分别进行总结 1 生猪：节后淡季来临，猪价或延续跌势 - **节后猪价下跌**：2月23日全国生猪均价回落至11.26元/公斤，较2月13日下跌0.4元/公斤 [2][9] - **养殖利润下滑**：2月13日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-98.32元/头、53.10元/头，周环比分别下降60.32元/头、38.32元/头 [9] - **二次育肥与栏舍利用率下降**：2月1-10日二次育肥销量占比为0.54%，环比下降0.85个百分点；截至2月10日育肥栏舍利用率19.47%，较1月30日下降10.76个百分点 [9] - **屠宰量大幅下降**：2月23日样本企业日屠宰量9.20万头，较节前2月13日下降64% [2][12] - **冻品库存下降**：截至2月12日当周，行业冻品库存率17.18%，周环比下降4.08个百分点 [2][12] - **出栏均重季节性下降**：2月12日当周行业生猪出栏均重126.05公斤，周环比下降1.35公斤，其中集团场均重122.62公斤（周环比-0.72公斤），散户均重139.67公斤（周环比-2.38公斤） [2][18] - **仔猪价格回调**：2月10日规模场7公斤仔猪均价365元/头，周环比下降0.27% [23] - **母猪价格稳定**：2月12日当周50公斤二元母猪市场均价1559元/头，周环比持平 [23] - **短期供应压力持续**：根据2025年7-10月新生仔猪数量环比增长推算，2026年1-4月商品猪出栏量或呈增长趋势 [2][27] - **长期产能去化进行中**：12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，环比下降0.73%，较10月调减29万头 [2][27] 2 牧业：春节牛价持稳，长期肉、奶价格趋势上行 - **肉牛价格持稳**：2026年2月13日育肥公牛价格25.74元/公斤，犊牛价格33.81元/公斤，周环比均持平 [2][30] - **产能已出清**：2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8% [30] - **进口限制利好**：商务部对配额外进口牛肉加征55%额外关税，实施期限三年，限制进口数量 [30] - **长期价格看涨**：能繁母牛去化将传导至肉牛出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期 [2][30] - **原奶价格磨底**：2026年2月6日行业原奶价格3.04元/公斤，周环比持平 [2][31] - **奶牛存栏下降**：2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7% [31] - **产能去化持续**：行业持续亏损及现金流恶化推动产能去化，预计2026年原奶价格有望企稳回升 [2][31] 3 白鸡：春节苗价上涨、毛鸡价格稳定 - **白羽肉鸡价格稳定**：2月13日行业白羽肉鸡价格7.48元/公斤，周环比下降0.05元/公斤 [2][37] - **鸡苗价格上涨**：2月13日鸡苗价格2.40元/羽，周环比上涨0.10元/羽；2月24日益生鸡苗报价3.5元/羽，较节前上涨0.3元/羽，主要因节后短期供应量不大，补栏积极性高 [2][37] - **鸡产品价格微跌**：2月13日鸡产品价格9.30元/公斤，周环比下降0.05元/公斤 [37] - **海外引种受限**：2025年12月底法国发生禽流感，部分公司引种暂停，可能导致白鸡上游产能收缩 [2][43] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - **政策支持**：2026年中央一号文件强调“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化” [51][52] - **发展农业新质生产力**：文件提出促进人工智能与农业结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新 [52] - **保障粮食安全**：推进粮油作物大面积提单产，转基因产业化推广速度有望提升 [52] - **龙头种企受益**：具备先发优势的龙头种企有望充分受益 [52] 5 行情回顾 - **板块表现强于大盘**：截至2026年2月13日过去一周，农林牧渔板块上涨1.82%，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，沪深300上涨0.08%，板块在申万一级行业中排名第5 [57] - **子板块表现**：种植业涨幅最大（+9.44%），其后依次为饲料（+1.76%）、渔业（+1.26%）、农产品加工（+0.94%）、动物保健II（+0.56%）、养殖业（+0.52%） [57] - **个股涨幅前五**：农发种业（+30.24%）、神农种业（+26.06%）、秋乐种业（+22.55%）、敦煌种业（+16.13%）、登海种业（+14.16%） [57] - **个股跌幅前五**：康福建金森（-12.62%）、*ST中基（-11.60%）、*ST天山（-8.34%）、佩蒂股份（-7.56%）、乖宝宠物（-6.93%） [57]

公司近期股东与股份变动 - 股东上海全裕智合管理咨询事务所(有限合伙)原计划减持不超过1.0%股份，实际减持140.78万股（占公司总股本0.999967%）后，于2026年2月9日提前终止减持计划 [2] - 该股东减持价格区间为19.03元/股至21.32元/股，减持后持股比例从6.38%降至5.38% [2] - 2026年1月26日至27日，另有股东减持33.8万股，导致相关股东合计持股比例触及1%整数倍变动 [3] 公司股价与资金表现 - 2026年2月10日，公司股价收于20.02元，较前一交易日下跌0.99% [3] - 同日，主力资金净流出464.03万元，换手率达5.11% [3] 公司项目与产能进展 - 公司年产10万吨玉米蛋白精加工项目已取得《饲料生产许可证》，并完成消防、安全等验收手续 [4] - 该项目依托公司酶解技术平台建设，预计将巩固其在饲料酶解蛋白领域的竞争优势，并拓展客户至水产和家禽领域 [4] 公司经营业绩 - 公司2025年第三季度营收同比增长16.22% [6] - 公司2025年第三季度净利润同比增长49.67% [6] 行业政策环境 - 2026年2月3日发布的中央一号文件强调推进生物育种产业化，可能对农业板块整体带来潜在影响 [5]