行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业猪价触及前低，养殖盈利恶化，行业产能去化逻辑强化，长期有望推升猪价中枢，低成本优质猪企将受益[2] - 牧业板块中，肉牛价格短期持稳，中长期因能繁母牛去化传导至出栏缩量，预计2026-2027年进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化有望推动2026年价格企稳回升[3] - 家禽板块白羽肉鸡毛鸡价格回调，鸡苗价格上涨，海外引种受限或导致上游产能收缩；蛋鸡价格节后弱势震荡，但远期因种源稀缺及产能去化，价格景气有望上行[3] - 种业板块受2026年中央一号文件推动，生物育种产业化进程有望加快，龙头种企将凭借先发优势受益[55] 分板块总结 生猪养殖 - 猪价弱势，触及前期低点：2月27日全国生猪均价跌至10.84元/公斤，周中已触及2025年10月前低[2][10] - 养殖盈利快速收窄：2月27日行业自繁自养利润为-159.65元/头，外购仔猪养殖利润为20.83元/头，周环比分别下降61.33元/头和32.27元/头[2][10] - 节后屠宰量低位恢复：2月23-27日样本企业日度屠宰量从9.20万头恢复至12.35万头，但仍明显低于节前水平[2][13] - 生猪出栏均重回升：2月27日当周行业生猪出栏均重127.73公斤，周环比增加1.68公斤，其中集团场均重125.19公斤（周环比+2.57公斤），散户均重140.65公斤（周环比+0.98公斤）[2][20] - 短期供应压力持续：根据钢联数据，2025年7-10月新生仔猪数量环比增长，推算2026年1-4月商品猪出栏量整体呈增长趋势[2][30] - 产能去化效果显现：12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，环比下降0.73%，较10月调减29万头[2][30] - 建议关注：天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧[2][30] 牧业（肉牛、原奶） - **肉牛**： - 价格持稳：2026年2月27日育肥公牛价格25.74元/公斤，犊牛价格33.81元/公斤，周环比均持平[3][33] - 进口限制利好：商务部对配额外进口牛肉加征55%额外关税，实施期限三年，限制进口数量利好国内牛价[33] - 产能去化传导：2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%[33] - 长期趋势上行：能繁母牛去化将传导至肉牛出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期[3][33] - **原奶**： - 价格磨底：2026年2月13日行业原奶价格为3.04元/公斤，周环比持平[3][34] - 产能持续去化：奶价下跌导致行业持续亏损，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[34] - 价格有望企稳回升：随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升[3][34] - 建议关注：优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团[3] 家禽板块 - **白羽肉鸡**： - 毛鸡价格回调，鸡苗价格上涨：2月27日白羽肉鸡价格7.47元/公斤，较2月13日下降0.01元/公斤；鸡苗价格2.87元/羽，较2月13日上涨0.47元/羽；鸡产品价格9.25元/公斤，较2月13日下降0.05元/公斤[3][41] - 海外引种受限：2025年12月底法国发生禽流感，部分公司引种暂停，白鸡上游产能或收缩[47] - 建议关注：益生股份、圣农发展、禾丰股份[3][47] - **蛋鸡**： - 节后蛋价弱势震荡：2月28日行业鸡蛋平均批发价7.47元/公斤，周环比下降0.57元/公斤[3] - 远期景气有望上行：海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖[3] 种业 - 政策推动：2026年中央一号文件发布，继续推动生物育种产业化[55] - 文件要点：指出“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”、“推进粮油作物大面积提单产”等[55] - 龙头受益：在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益[55] - 建议关注：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科[55] 行情回顾（截至2026年2月27日当周） - 板块表现：农林牧渔板块上涨4.01%，跑赢上证指数（+1.98%）、深证成指（+2.80%）和沪深300指数（+1.08%），在申万一级行业中排名第14[62] - 子板块涨跌：种植业（+6.68%）、动物保健Ⅱ（+4.67%）、养殖业（+3.65%）、农产品加工（+3.03%）、饲料（+2.49%）、渔业（-0.79%）[62] - 个股涨幅前五：亚盛集团（+17.46%）、*ST绿康（+13.23%）、冠农股份（+12.80%）、新赛股份（+12.79%）、众兴菌业（+12.29%）[62] - 个股跌幅前五：中水渔业（-4.25%）、国联水产（-3.85%）、一致魔芋（-3.48%）、中宠股份（-1.83%）、播恩集团（-1.69%）[62]

养殖板块市场表现 - 2月27日养殖板块盘中上扬，跟踪中证畜牧指数的养殖ETF（159865）涨超1.4% [1] 生猪养殖行业 - 生猪行业产能持续去化，截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏较去年1月下降2.9% [1] - 展望上半年，生猪产能有望继续去化，主要驱动因素包括节后猪价或持续低迷、行业亏损扩大、南方雨季疫情风险较高以及政策调控压力 [1] - 大多数养殖上市公司头均市值仍处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [1] 肉鸡养殖行业 - 白羽肉鸡行业产能已升至历史高位水平，商品代供给较为宽松，预计鸡价中期或继续震荡 [1] - 黄羽肉鸡行业产能处于历史同期较低水平，预计上半年供给总体偏紧，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨 [1] 种植产业链 - 受消费旺季及惜售情绪影响，粮价近期震荡上涨 [1] - 中期来看，受国际大宗商品涨价传导，国内粮价有望跟随上涨 [1] 种业 - 随着中央一号文件推进生物育种产业化，行业格局有望加速优化 [1] 相关指数与产品 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数（930707），该指数从沪深市场选取涉及畜禽饲料、畜禽养殖、动物疫苗及兽药等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 中证畜牧指数侧重于配置农业与生物科技领域，兼具周期性与成长性特征 [1]

报告投资评级与核心观点 - 报告未对农林牧渔行业整体或子行业（种植业、畜牧业、林业、渔业、农产品加工）给出明确的投资评级 [3] - 报告的核心观点围绕养殖产业链和种植产业链展开，认为生猪行业产能去化动力增强，黄鸡行业供给偏紧价格看涨，种业受益于生物育种产业化，粮价中期有望上涨 [5][12][13][14] - 报告推荐三家公司评级为“买入”：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [4] 市场行情回顾 - 报告期内（2026年2月8日-2月14日），申万农业指数下跌2.1%，表现弱于同期上证综指（涨0.4%）和深成指（涨1.39%）[5][26] - 农业细分二级子行业中，仅渔业指数上涨，其他子行业均下跌，其中动保（跌0.7%）和种植业（跌1.04%）调整幅度最小 [5][26] - 个股方面，涨幅前10名主要集中在农业综合板块，跌幅前10名集中在养殖板块，周涨幅前三名依次为雪榕生物（涨11.98%）、佳沃股份（涨9.07%）、中水渔业（涨8.44%）[5][31] 养殖产业链核心分析 生猪 - 猪价快速下跌，本周末全国生猪出厂均价为11.73元/公斤，较上周下跌0.41元/公斤；主产区自繁自养头均亏损98元，较上周扩大亏损60元 [6][15][22] - 行业产能持续去化，截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，较2025年1月减少116万头，下降2.9% [7][23] - 下游屠宰开工率显著上升至58.52%，较上周提升15.76个百分点，较上年同期提升35.16个百分点 [6][22] - 2026年1月，17家养猪上市公司生猪出栏量合计1610万头，同比增长7.9% [6][22] - 报告认为，受猪价低迷、疫情风险及政策调控压力影响，上半年产能有望继续去化，当前养殖上市公司头均市值处于历史底部，长期投资价值凸显 [7][23] 白羽肉鸡 - 价格企稳反弹，本周末烟台鸡苗均价2.7元/羽，较上周上涨0.06元；主产区白羽肉毛鸡收购均价3.67元/斤，与上周持平；养殖环节单羽亏损0.2元，较上周少亏0.06元 [9][15][23] - 行业产能处于历史高位，2025年全年祖代鸡更新量157.41万套，处于近4年来较高水平，预计2026年商品代供给宽松，鸡价中期或继续震荡 [9][23] - 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链盈利有望向上游鸡苗公司倾斜 [9][23] 黄羽肉鸡 - 近期鸡价震荡但仍在成本线上方，2026年1月温氏、立华黄鸡售价分别为11.72元/公斤和11.63元/公斤 [9][24] - 行业产能处于历史较低水平，2025年12月末全国父母代种鸡在产存栏3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84% [10][24] - 预计2026年上半年供给总体偏紧，叠加消费旺季，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨，报告给予看好评级，建议关注立华股份和温氏股份 [10][24] 动保 - 核心兽用抗生素产品价格高位震荡，替米考星等价格略有回落，泰乐菌素等价格保持稳定 [11][24] - 猫三联疫苗2026年1月批签发量保持增长，价格平稳，中长期看国产替代进程有望推动国产疫苗销量增长，建议关注瑞普生物等 [11][24] 种植产业链核心分析 种业 - 中央一号文件强调深入实施种业振兴行动，推进生物育种产业化，政策环境持续优化 [12][13][25] - 报告认为，生物育种产业化发展有望加速，将推动种子产品升级迭代和产业结构优化，给予行业看好评级，龙头公司估值处于底部，长期配置价值凸显 [13][25] 种植 - 粮价近期震荡上涨，上周末全国玉米收购均价2399元/吨，较前一周上涨5元；本周末全国小麦收购均价2530元/吨，与上周持平 [14][15][25] - 中期来看，受美元降息及大宗商品涨价传导影响，国际粮价上涨预期升温，有望带动国内粮价上涨，建议关注种植板块投资机会，如苏垦农发 [14][25] 行业关键数据汇总 - **生猪**：全国生猪出厂均价11.73元/公斤；能繁母猪存栏3961万头（截至25年12月底）[15][22] - **肉鸡**：烟台鸡苗均价2.7元/羽；白羽肉毛鸡收购均价3.67元/斤；白条鸡均价14元/公斤 [15][23] - **饲料**：肉鸡料均价3.45元/公斤；育肥猪料价格3.34元/公斤 [15][47] - **原奶**：主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤；全国牛奶零售价12.19元/升 [15][39] - **水产品**：威海海参、对虾、鲍鱼、扇贝批发价分别为130、320、100、10元/公斤 [15][48] - **大宗农产品**：南宁白糖成交均价5326元/吨，较上周涨24元；328级棉花成交均价16043元/吨，较上周涨24元；国内豆粕市场均价3161元/吨，较上周跌4元 [15][50]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业节后进入消费淡季，猪价预计延续弱势运行，但长期产能去化有望推动猪价中枢上移 [2] - 牧业方面，肉牛价格短期持稳，长期因供应偏紧预计进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化有望推动2026年价格企稳回升 [2] - 家禽板块中，白羽肉鸡苗价因短期供应偏紧而上涨，毛鸡价格稳定，海外引种受限可能影响上游产能；蛋鸡价格节后弱势运行，但远期受种源稀缺及产能去化驱动有望回暖 [2] - 种业受2026年中央一号文件推动，生物育种产业化进程有望加速，龙头种企将受益 [51][52] - 过去一周农林牧渔板块表现强于大盘，种植业子板块涨幅领先 [57] 根据相关目录分别进行总结 1 生猪：节后淡季来临，猪价或延续跌势 - **节后猪价下跌**：2月23日全国生猪均价回落至11.26元/公斤，较2月13日下跌0.4元/公斤 [2][9] - **养殖利润下滑**：2月13日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-98.32元/头、53.10元/头，周环比分别下降60.32元/头、38.32元/头 [9] - **二次育肥与栏舍利用率下降**：2月1-10日二次育肥销量占比为0.54%，环比下降0.85个百分点；截至2月10日育肥栏舍利用率19.47%，较1月30日下降10.76个百分点 [9] - **屠宰量大幅下降**：2月23日样本企业日屠宰量9.20万头，较节前2月13日下降64% [2][12] - **冻品库存下降**：截至2月12日当周，行业冻品库存率17.18%，周环比下降4.08个百分点 [2][12] - **出栏均重季节性下降**：2月12日当周行业生猪出栏均重126.05公斤，周环比下降1.35公斤，其中集团场均重122.62公斤（周环比-0.72公斤），散户均重139.67公斤（周环比-2.38公斤） [2][18] - **仔猪价格回调**：2月10日规模场7公斤仔猪均价365元/头，周环比下降0.27% [23] - **母猪价格稳定**：2月12日当周50公斤二元母猪市场均价1559元/头，周环比持平 [23] - **短期供应压力持续**：根据2025年7-10月新生仔猪数量环比增长推算，2026年1-4月商品猪出栏量或呈增长趋势 [2][27] - **长期产能去化进行中**：12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，环比下降0.73%，较10月调减29万头 [2][27] 2 牧业：春节牛价持稳，长期肉、奶价格趋势上行 - **肉牛价格持稳**：2026年2月13日育肥公牛价格25.74元/公斤，犊牛价格33.81元/公斤，周环比均持平 [2][30] - **产能已出清**：2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8% [30] - **进口限制利好**：商务部对配额外进口牛肉加征55%额外关税，实施期限三年，限制进口数量 [30] - **长期价格看涨**：能繁母牛去化将传导至肉牛出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期 [2][30] - **原奶价格磨底**：2026年2月6日行业原奶价格3.04元/公斤，周环比持平 [2][31] - **奶牛存栏下降**：2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7% [31] - **产能去化持续**：行业持续亏损及现金流恶化推动产能去化，预计2026年原奶价格有望企稳回升 [2][31] 3 白鸡：春节苗价上涨、毛鸡价格稳定 - **白羽肉鸡价格稳定**：2月13日行业白羽肉鸡价格7.48元/公斤，周环比下降0.05元/公斤 [2][37] - **鸡苗价格上涨**：2月13日鸡苗价格2.40元/羽，周环比上涨0.10元/羽；2月24日益生鸡苗报价3.5元/羽，较节前上涨0.3元/羽，主要因节后短期供应量不大，补栏积极性高 [2][37] - **鸡产品价格微跌**：2月13日鸡产品价格9.30元/公斤，周环比下降0.05元/公斤 [37] - **海外引种受限**：2025年12月底法国发生禽流感，部分公司引种暂停，可能导致白鸡上游产能收缩 [2][43] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - **政策支持**：2026年中央一号文件强调“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化” [51][52] - **发展农业新质生产力**：文件提出促进人工智能与农业结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新 [52] - **保障粮食安全**：推进粮油作物大面积提单产，转基因产业化推广速度有望提升 [52] - **龙头种企受益**：具备先发优势的龙头种企有望充分受益 [52] 5 行情回顾 - **板块表现强于大盘**：截至2026年2月13日过去一周，农林牧渔板块上涨1.82%，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，沪深300上涨0.08%，板块在申万一级行业中排名第5 [57] - **子板块表现**：种植业涨幅最大（+9.44%），其后依次为饲料（+1.76%）、渔业（+1.26%）、农产品加工（+0.94%）、动物保健II（+0.56%）、养殖业（+0.52%） [57] - **个股涨幅前五**：农发种业（+30.24%）、神农种业（+26.06%）、秋乐种业（+22.55%）、敦煌种业（+16.13%）、登海种业（+14.16%） [57] - **个股跌幅前五**：康福建金森（-12.62%）、*ST中基（-11.60%）、*ST天山（-8.34%）、佩蒂股份（-7.56%）、乖宝宠物（-6.93%） [57]

公司近期股东与股份变动 - 股东上海全裕智合管理咨询事务所(有限合伙)原计划减持不超过1.0%股份，实际减持140.78万股（占公司总股本0.999967%）后，于2026年2月9日提前终止减持计划 [2] - 该股东减持价格区间为19.03元/股至21.32元/股，减持后持股比例从6.38%降至5.38% [2] - 2026年1月26日至27日，另有股东减持33.8万股，导致相关股东合计持股比例触及1%整数倍变动 [3] 公司股价与资金表现 - 2026年2月10日，公司股价收于20.02元，较前一交易日下跌0.99% [3] - 同日，主力资金净流出464.03万元，换手率达5.11% [3] 公司项目与产能进展 - 公司年产10万吨玉米蛋白精加工项目已取得《饲料生产许可证》，并完成消防、安全等验收手续 [4] - 该项目依托公司酶解技术平台建设，预计将巩固其在饲料酶解蛋白领域的竞争优势，并拓展客户至水产和家禽领域 [4] 公司经营业绩 - 公司2025年第三季度营收同比增长16.22% [6] - 公司2025年第三季度净利润同比增长49.67% [6] 行业政策环境 - 2026年2月3日发布的中央一号文件强调推进生物育种产业化，可能对农业板块整体带来潜在影响 [5]

中国农业发展与粮食安全战略 - 核心目标是保障粮食安全并减少对其他国家的农产品依赖 [1] - 通过科技手段和针对性政策应对有限耕地与庞大人口的挑战 [1] - 农业研发投入巨大 2019年至2021年公共部门支出约为美国的两倍 [2] 农业科技与生产力提升 - 研究人员正培育蛋白质含量更高的玉米品种 旨在替代大量进口大豆 [1] - 已开始第一代生物育种产业化应用 使玉米产量提高10% [2] - 计划到2030年将养殖业饲料中的豆粕用量占比降至10% [1] 农产品供应链与市场变化 - 电商平台与高速铁路紧密连接农场与城市消费者 使农产品直接配送更为便捷 [1][2] - 科技公司围绕农业无人机建立业务 电子商务平台进军农村市场 [2] - 玉米进口量显著下降 2025年进口量仅为265万吨 远低于2022年和2023年近3000万吨的峰值水平 [2] 资源禀赋与政策背景 - 中国耕地面积约为美国的四分之三 但人口是美国的四倍之多 [1] - 政策制定者需加倍努力提高每亩土地产量 [1] - 基础设施建设推动了农村发展并助力减少贫困 [2] 对全球贸易的潜在影响 - 中国努力实现更加自给自足 可能影响美国农民等传统农产品供应国的客户需求 [3]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告核心观点 - 2026年中央一号文件为“十五五”时期农业农村工作奠定了“现代化为矛、稳定生产为盾”的基调 [3][6] - 文件是党的十八大以来第14个指导“三农”工作的中央一号文件，也是“十五五”首个中央一号文件 [3] 粮食安全 - 明确提出粮食产量稳定在1.4万亿斤左右的目标，我国粮食产量在2024、2025年已连续两年保持在1.4万亿斤以上 [4] - 强调品种培优和品质提升双向发力，实施“产能提升行动”、“粮食流通提质增效项目”等多种保障措施 [4] 育种领域 - 政策从2025年“加快攻克一批突破性品种”转向2026年“加快选育和推广突破性品种”，表明生物育种产业化进程将提速 [4] - 生物育种不再仅仅强调实验研究，而是把科技成果转化应用摆到更突出位置 [4] - 种业格局有望重塑、市场集中度有望提高 [6] 畜牧业 - 生猪政策从2025年“做好生猪产能监测和调控”过渡为2026年“强化生猪产能综合调控”，调控或将延伸至产业链上下游各个环节 [4] - 2026年生猪产能调减仍有空间，调控路径、方式或将更加多样 [8] - 提及“巩固肉牛、奶牛产业纾困成果”和“多措并举促进乳制品消费” [4] - 牛产业产能持续去化，2026年有望有所改善 [8] 其他政策亮点 - 首次提出“常态化精准帮扶”，标志着帮扶工作进入制度化、长效化阶段 [5] - 对“农业新质生产力”的描述更加具体，明确提出“促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新” [5] - 智能农机及其相关产业链将受益 [8] 投资建议 - **种业方面**：建议关注隆平高科、登海种业、神农种业等育种优势突出的公司 [6] - **畜牧业方面**：建议关注牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头公司，以及优然牧业、现代牧业等上游牧场 [8] - **科技赋能方面**：智能农机及其相关产业链将受益 [8] 2026年与2025年一号文对比摘要 - **标题**：2026年强调“锚定农业农村现代化”，2025年强调“进一步深化农村改革” [10] - **“菜篮子”工程**：2026年新增单列小节“促进‘菜篮子’产业提质增效”，并强化生猪产能综合调控 [10] - **农业科技**：2026年更强调人工智能与农业融合、无人机等场景应用及成果转化，2025年首次提出“农业新质生产力” [10] - **脱贫攻坚与后续帮扶**：2026年进入“常态化精准帮扶”，2025年处于过渡期最后一年 [10] - **投融资机制**：2026年聚焦农业农村现代化，新增农业科技金融工具，严控村级新增债务 [10]

报告投资评级与核心公司 - 报告对农林牧渔行业整体持积极态度，核心子行业评级为：种植业看好，畜牧业看好，林业中性，渔业中性，农产品加工看好 [6] - 报告重点推荐三家公司，评级均为“买入”：中宠股份、牧原股份、苏垦农发 [3] - 报告同时提及并看好以下公司：立华股份、温氏股份、瑞普生物、佩蒂股份、登海种业、优然牧业、现代牧业 [8][9][22][52] 市场行情回顾 - 报告期内，申万农业指数下跌1.92%，表现弱于上证综指（-1.27%），与深成指（-2.1%）大致同步 [4][25] - 农业二级子行业全部调整，其中养殖（-0.04%）和饲料（-1.08%）板块最为抗跌 [4][25] - 个股表现分化，涨幅前10主要集中在养殖板块，跌幅前10集中在种植板块，涨幅前三名依次为平潭发展（12.27%）、众兴菌业（12.07%）、播恩集团（5.60%） [4][30][31] 养殖产业链核心观点与数据 生猪养殖 - 价格与生产：本周末全国生猪出厂均价12.14元/公斤，较上周跌0.16元；15公斤仔猪均价29.24元/公斤，较上周涨0.62元；2025年12月，16家上市公司生猪出栏量合计1790万头，环比增长2.9%，同比增长1.35% [5][19] - 产能去化：截至2025年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，为正常保有量的101.6%，较2025年1月减少116万头，下降2.9% [6][20] - 核心观点：中央一号文件强调生猪产能综合调控，叠加市场、疫情（非洲猪瘟）压力，行业产能有望继续去化；当前养殖上市公司头均市值处历史底部，长期投资价值凸显 [5][6][20] 白羽肉鸡 - 价格与盈利：本周末烟台鸡苗均价2.64元/羽，较上周涨0.06元；主产区毛鸡收购均价3.67元/斤，较上周跌0.16元；养殖环节单羽亏损0.26元，连续六周盈利后转亏 [7][13][20] - 产能与展望：2025年祖代鸡更新量157.41万套，处近4年较高水平；行业产能处历史高位，预计2026年商品代供给宽松，鸡价中期或继续震荡 [7][21] - 投资建议：个股羽均市值处历史低位，安全边际高；产业链盈利有望向上游倾斜，建议关注鸡苗公司 [7][22] 黄羽肉鸡 - 价格与产能：2026年1月，温氏、立华黄鸡售价分别为11.72元/公斤、11.63元/公斤，虽环比下跌但仍在成本线上方；2025年12月末全国父母代种鸡存栏3611万套，环比降1.7%，同比降0.84%，处历史同期较低水平 [8][22] - 核心观点：产能驱动供给收缩，预计2026年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加消费旺季，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨；给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份 [8][22] 动物保健 - 市场动态：2026年1月，替米考星等核心抗生素价格自高位略有回落，但仍处近1年多来相对高位；猫三联疫苗批签发量保持增长，价格平稳 [9][22] - 投资建议：中长期看，国产替代进程加快有望推动国产疫苗销量增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物 [9][22] 种植产业链核心观点与数据 种业 - 政策定调：中央一号文件指出要深入实施种业振兴行动，加快选育推广突破性品种，推进生物育种产业化 [10][11][23] - 核心观点：政策环境优化有利于种业供给侧改革和转基因技术产业化；粮价上涨有利于种子价格上涨；龙头公司估值处于底部，长期投资价值凸显 [11][23] 种植与粮食 - 价格走势：上周末全国玉米收购均价2394元/吨，较上上周涨4元；本周末全国小麦收购均价2531元/吨，较上周涨2元 [12][13][23] - 上涨逻辑：受消费旺季及惜售情绪影响，粮价近期震荡上涨；中期看，美元降息带来的全球流动性宽松及全球粮食库存去化，可能推动国际粮价上涨并传导至国内 [12][23][24] - 投资建议：建议关注种植板块投资机会，重点关注苏垦农发 [12][24] 行业关键数据汇总（截至报告期末） - **生猪**：自繁自养头均亏损38元，行业连续3周微利后再次转亏；全国规模以上屠宰企业开工率42.76%，较上周升3.07个百分点，同比升22.8个百分点 [13] - **肉鸡**：白条鸡均价14元/公斤，较上周涨0.3元 [13] - **饲料**：肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤，均与上周持平 [13] - **原奶**：全国主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤，牛奶零售价12.18元/升 [13] - **大宗农产品**：南宁白糖成交均价5302元/吨，较上周涨10元；328级棉花成交均价16019元/吨，较上周跌14元；国内豆粕市场均价3165元/吨，较上周跌33元 [13]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业短期供应压力增大，猪价偏弱运行，但长期产能去化有望推动猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益 [2][30] - 牧业方面，春节备货推动牛价短期上涨，进口限制与母牛产能去化将支撑中长期牛价进入上行周期；原奶价格处于周期底部，产能去化有望推动2026年奶价企稳回升 [3][33][34] - 家禽板块中，白羽肉鸡因毛鸡出栏增量及年前补货结束导致价格下跌，但海外引种受限可能收缩上游产能；蛋鸡价格受海外禽流感影响种源稀缺，远期价格有望回暖 [3][40][42] - 种业受2026年中央一号文件推动，生物育种产业化进程有望加速，龙头种企将受益 [55][56] - 农林牧渔板块近期市场表现弱于大盘，子板块中养殖业相对抗跌 [61] 根据目录分别总结 1 生猪：供给压力增大，猪价反弹后下跌 - 上周猪价先涨后跌，2月8日猪价为11.84元/公斤，周环比下跌0.47元/公斤 [2][10] - 养殖利润分化，2月6日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-38.09元/头和91.42元/头，周环比分别下降63.19元/头和32.71元/头 [2][10] - 二次育肥积极性有所提升，1月21-30日二次育肥销量占比为2.04%，环比上升0.65个百分点 [10] - 样本屠宰企业日均屠宰量19.37万头，周环比上升2.95%；行业冻品库存率17.91%，周环比下降0.40个百分点 [2][13] - 生猪出栏均重继续下降，2月5日当周行业均重为127.40公斤，周环比下降0.46公斤 [2][20] - 仔猪价格涨幅收窄，2月3日7公斤仔猪均价366元/头，周环比上涨2.52%；50公斤二元母猪价格1559元/头，周环比持平 [25] - 短期供应压力持续，猪价或偏弱运行；长期看产能去化有望推高猪价中枢，12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头 [30] 2 牧业：春节备货牛价上涨，长期肉、奶价格趋势上行 - **肉牛**：春节备货需求提升，2月6日育肥公牛价格25.74元/公斤（周环比+0.12%），犊牛价格33.81元/公斤（周环比+2.02%）[3][33] - 进口牛肉保障措施实施，对配额外进口牛肉加征55%额外关税，实施三年，利好国内牛价 [3][33] - 产能去化明显，2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8% [33] - 预期2026-2027年牛价进入上行周期 [3][33] - **原奶**：奶价处于周期底部，1月30日行业原奶价格3.04元/公斤，周环比持平 [3][34] - 行业持续亏损推动产能去化，2025年2月奶牛存栏量同比下降5.7%，预计2026年原奶价格有望企稳回升 [34] 3 白鸡：毛鸡出栏增量，白鸡价格下跌 - 毛鸡出栏量增加，年前冻品补货结束，导致白羽肉鸡价格下跌，2月6日价格为7.53元/公斤，周环比下跌0.21元/公斤 [3][40] - 产业链其他价格：鸡苗价格2.30元/羽（周环比-0.01元/羽），鸡产品价格9.35元/公斤（周环比-0.05元/公斤）[3][40] - 养殖利润承压，2月6日白羽肉鸡养殖利润为-0.26元/羽，周环比下降0.65元/羽 [40] - 海外引种受限（法国禽流感影响），白鸡上游产能可能收缩 [3][42] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - 2026年中央一号文件强调深入实施种业振兴行动，推进生物育种产业化 [55][56] - 文件指出要加快选育和推广突破性品种，促进人工智能与农业结合，推进粮油作物大面积提单产 [56] - 在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企将凭借先发优势受益 [56] 5 行情回顾 - 过去一周（截至2月6日），农林牧渔板块下跌1.92%，表现弱于上证指数（-1.27%）和沪深300指数（-1.33%），在申万一级行业中排名第23 [61] - 子板块涨跌幅依次为：养殖业（-0.04%）、饲料（-1.08%）、渔业（-1.66%）、农产品加工（-3.89%）、动物保健II（-6.93%）、种植业（-7.26%）[61] - 涨幅前五个股：平潭发展（+12.27%）、众兴菌业（+12.07%）、播恩集团（+5.60%）、圣农发展（+4.88%）、保龄宝（+4.36%）[61] - 跌幅前五个股：康农种业（-19.34%）、荃银高科（-18.33%）、广农糖业（-18.18%）、海利生物（-17.41%）、秋乐种业（-15.50%）[61]

提升农业综合生产能力与质量效益 - 稳定发展粮油生产，粮食产量目标稳定在1.4万亿斤左右，并加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [2] - 坚持产量产能、生产生态、增产增收一起抓，促进良田良种良机良法集成增效，推进粮油作物大面积提单产 [2] - 优化农业生产结构和区域布局，推动粮食品种培优和品质提升，实施粮食流通提质增效项目，促进适销对路、优质优价 [2] - 保数量、提质量、增效益是核心方向，包括稳定播种面积、转变农业发展方式、促进农民增收以及做足“粮头食尾”等产业链文章 [2] 实施常态化精准帮扶 - 2025年底累计识别帮扶超过700万监测对象，稳定消除返贫致贫风险，全国脱贫劳动力务工就业规模超过3200万人 [3] - 2026年是5年过渡期结束后进入常态化帮扶的第一年，《意见》首次提出“实施常态化精准帮扶”，标志着成果巩固从阶段性转向制度化、长效化 [3][4] - 常态化帮扶将纳入乡村振兴战略统筹实施，政策保持总体稳定，通过“一户一策、精准对接”原则，在医疗、教育、养老等多领域定制立体式帮扶方案 [3][4] 提升农业科技创新与发展新质生产力 - 2025年全国支持新建和改造提升高标准农田7568万亩，累计建成超10亿亩，农作物耕种收综合机械化率达76.7% [5] - 2025年农用无人机保有量超过30万架，年作业面积突破4.6亿亩，智慧农业应用场景全链条拓展 [5] - 《意见》明确深入实施种业振兴行动，加快选育推广突破性品种，推进生物育种产业化 [5] - 加快高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用，促进人工智能与农业结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新 [6] 促进农民稳定增收与乡村产业发展 - 2025年农民人均可支配收入达24456元，比上年实际增长6%，城乡居民收入倍差由2020年的2.56:1缩小到2.31:1 [7] - 2025年全国规模以上农副食品加工业增加值比上年增长5.6% [7] - 统筹发展科技、绿色、质量、品牌农业，推动农村一二三产业深度融合，落实好农民工稳岗就业支持政策，实施大规模职业技能培训 [8] - 多措并举扩大乡村消费，支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡，培育丰收市集、非遗工坊、休闲露营等消费新业态新模式新场景 [8]