核心观点 - 2026年央视及各地卫视春晚成为机器人产业的“超级秀场”和“超级路演”，标志着中国具身智能产业正从实验室迈向商业化，是资本市场观测产业脉动的重要窗口 [1][3] - 春晚机器人表演的背后，是一个由众多A股上市公司通过投资、供应链合作等方式深度嵌入的生态网络，形成“朋友圈” [5][7] - 资本市场已对产业前景做出积极反应，多只概念股业绩预喜且获得资金流入，但产业链整体仍处于“从0到1”的早期阶段，多数公司相关业务贡献尚微 [9][11][13] 春晚机器人阵容与产业意义 - 2026年春晚是机器人“组团”亮相，参与具身智能公司超过5家，包括宇树科技、银河通用、魔法原子、松延动力等 [1][3] - 宇树科技是第三次登上春晚，银河通用被指定为春晚“具身大模型机器人”，强调感知-决策-执行一体化能力 [3] - 这场“机器人总动员”被视为中国机器人产业从实验室迈向商业化进程的一次超级“路演” [3] 上市公司生态网络（“朋友圈”） - **魔法原子相关**：芯联集成通过CVC平台参与其战略融资并提供芯片代工服务，夏厦精密将其列为潜力客户并提供精密齿轮等部件 [5] - **银河通用相关**：天奇股份与其成立合资公司推进应用落地，君逸数码进行股权投资并签署渠道协议，首程控股通过产业基金对其进行投资 [7] - **松延动力相关**：首程控股领投并持续支持，盛视科技与其签署战略协议，慧辰股份达成1000台订单签约 [7] - **宇树科技相关**：蔚蓝锂芯是其重要锂电池供应商，纳思达、新洁能部分产品向其批量出货，宝通科技签署二次开发协议，神州数码联手打造场景解决方案 [7] 资本市场表现与业绩 - 已公布2025年业绩预告的人形机器人概念股中，有35只业绩预喜（含预增、扭亏） [9] - 8只概念股净利润扭亏为盈，包括利亚德、埃斯顿、麦迪科技、天奇股份、拓斯达等，其中利亚德预计2025年净利润为3亿元至3.8亿元 [9] - 27只概念股业绩预增，信质集团预计2025年净利润同比增长502.59%至616.94% [9] - 上述35只业绩预增股中，1月以来融资净买入超1亿元的有7只，包括科大讯飞、震裕科技、绿的谐波等 [11] 产业链现状与行业展望 - 多家被视为“概念股”的上市公司坦言，机器人相关业务大多仍处于市场开拓、试样或小批量订单阶段，对当前业绩贡献尚微 [11] - 夏厦精密表示其客户处于试样与小批量阶段，认为“短期内不会大增，市场的量还是没有起来” [13] - 均胜电子相关业务尚处前期起步阶段，营业收入占比不到0.1%，认为行业仍处于探索期 [13] - 宏昌科技提示其控股的良质关节仍处于初创阶段，规模较小 [13] - 行业观点认为，具身智能产业正从单点突破迈向产业破局，进入价值验证和量产落地阶段 [14] - IDC数据显示，2025年中国具身智能机器人用户支出超14亿美元，预计2030年将飙升至770亿美元，年均复合增长率94% [14]

文章核心观点 - 2026年央视及各地卫视春晚成为机器人厂商的展示舞台，标志着具身智能机器人从实验室和工厂走向大众视野，其背后是由众多上市公司通过股权投资、战略合作或供应链关系协同编织的产业生态网络[1][3] - 尽管春晚的曝光引发了市场关注，但行业目前多数仍处于市场开拓、试样或小批量订单阶段，对相关上市公司当前业绩贡献尚微，产业真实发展速度比市场乐观预期更为审慎[4][10] 春晚亮相的机器人厂商及其关联上市公司 - **魔法原子**：登陆2026年央视春晚，芯联集成（688469.SH）旗下芯联资本于2025年参与其战略融资，并提供用于机器人激光雷达的VCSEL芯片和扫描镜等量产产品[5]；夏厦精密（001306.SZ）将其列为新开拓的潜力客户，并已为其供应精密齿轮与减速机[6] - **银河通用**：登陆2026年央视春晚，天奇股份（002009.SZ）与其成立各持股50%的合资公司，重点推进工业场景应用，并于2025年12月通过融资获得其不高于0.38%股权[6]；君逸数码（301172.SZ）通过产业基金对其进行股权投资，并签署渠道合作协议，成为其在四大垂直领域的金牌合作伙伴[6]；首程控股（00697.HK）通过旗下基金对其进行投资布局[7] - **松延动力**：登陆2026年央视春晚，首程控股（00697.HK）是其重要产业投资方，曾领投并在多轮融资中持续支持[7]；盛视科技（002990.SZ）与其签署战略合作协议，构建全链路协同体系[7]；慧辰股份（688500.SH）与其达成战略合作，并签订了1000台新款人形机器人订单[7] - **宇树科技**：曾于2025年春晚亮相并引发产业关注，2026年再次登陆春晚，其供应链及合作方包括：蔚蓝锂芯（002245.SZ）为其重要锂电池供应商[8]；纳思达（002180.SZ）与新洁能（605111.SH）部分产品向其批量出货[8]；宝通科技（300031.SZ）与其签署工业机器人二次开发协议[8]；神州数码（000034.SZ）与其达成产品分销及场景解决方案合作[8] 上市公司机器人业务进展与行业现状 - **业务多处于早期阶段**：多家上市公司相关业务仍处市场开拓或小批量阶段，对业绩贡献有限，例如均胜电子（600699.SH）机器人业务营收占比不到0.1%[11]；天奇股份与银河通用的合资公司业务尚处市场开拓阶段，对2025年业绩影响较小[11]；宏昌科技（301008.SZ）参股的良质关节公司当前在手及已签署协议订单规模较小[10] - **部分公司实现产品突破或增长**：绿的谐波（688017.SH）表示其机器人相关产品业务规模同比大幅增长，成为业绩重要引擎[11]；美湖股份（603319.SH）机器人事业部已设立，谐波减速器产线设计产能为5万套/年，关节模组已实现配套[12] - **供应链与客户拓展持续进行**：夏厦精密已实现对国内外多家知名机器人企业供货精密齿轮与减速机，丝杠产品进入试样与小批量订单阶段[6]；宏昌科技参股的良质关节公司客户包括逐际动力、宇树科技等，并积极对接魔法原子等客户[10]；利亚德（300296.SZ）已服务宇树、银河通用等头部厂家，其AI与空间计算业务在2025年上半年营收占比为4.22%[12] - **行业整体处于探索期**：企业反馈显示市场体量尚未起来，春晚带来的短期影响有限，行业技术路线尚未完全收敛，核心仍看未来市场能否起量[10][11]

公司业务进展 - 芯联集成在AI领域通过深度合作与持续研发获得多项突破 [1] - 公司用于机器人的激光雷达光源VCSEL和扫描镜已实现量产 [1] - 公司用于机器人灵巧手的小型化驱动模块已获得国内头部企业定点 [1] 行业与产品应用 - 公司技术产品主要应用于机器人领域的激光雷达和灵巧手模块 [1] - 激光雷达相关产品（VCSEL和扫描镜）已进入量产阶段 [1] - 灵巧手驱动模块已获得市场认可，进入头部企业供应链 [1]

财务表现与盈利展望 - 前三季度实现营业收入54.22亿元，同比增长9.23% [1] - 前三季度归属于母公司股东的净亏损为4.63亿元，同比收窄32.32% [1] - 第三季度实现营业收入19.27亿元，环比增长9.38%，单季度亏损约2.93亿元，环比由盈转亏 [1] - 前三季度毛利率达到3.97%，同比增长4.40个百分点，连续第五个季度实现正毛利率 [1] - 公司预计2026年实现全年盈利，支撑因素包括折旧高峰过后营收增长、产能效率提升以及高附加值业务占比提升 [1] - 公司预计今年全年营收有望达到80亿元至83亿元，同比增长23%至28%，全年归母净利润同比将持续减亏 [3] 战略布局与业务进展 - 公司将AI列为第四大核心市场，技术产品已覆盖50%以上AI服务器电源价值 [2] - 自主研发的8英寸SiC MOSFET器件已正式向欧美AI客户送样 [2] - 用于AI服务器、数据中心的数据传输芯片已进入量产阶段 [3] - 在机器人领域，包括VCSEL、压力传感器、惯性IMU等产品已实现规模量产，机器人灵巧手驱动模块获得国内头部企业定点，预计2026年第一季度进入量产 [3] 行业背景与市场机遇 - 全球AI服务器市场整体规模将达1587亿美元，2025年出货量预计同比增长24.3% [3] - 全球算力建设持续推进与能源结构转型加速，功率半导体及电源管理芯片市场需求将持续旺盛 [3]

财务业绩 - 第三季度单季营收为19.27亿元，同比增长15.52% [1] - 第三季度毛利率提升至约4%，同比增长4.4个百分点，并已实现连续五个季度的毛利正增长 [1] - 公司预计2025年全年将实现营业收入80亿元到83亿元，与上年同期相比增长23%到28% [1][3] - 模组封装业务同比增速超过180% [2] - 工控领域营收前三季度增长超过26% [2] 业务进展与市场布局 - 自主研发的8英寸SiC MOSFET器件已正式向欧美AI客户送样，标志着公司在“新能源+AI”双赛道布局中取得突破 [1] - 将AI列为第四大核心市场，公司技术产品已覆盖50%以上AI服务器电源价值 [1] - 用于AI服务器、数据中心等方向的数据传输芯片进入量产 [2] - 在机器人领域，用于激光雷达的光源VCSEL、压力传感器、惯性IMU、硅麦克风以及扫描镜等产品实现规模量产 [2] - 自主研发的机器人灵巧手驱动模块获得国内头部企业定点，预计将于2026年第一季度进入量产阶段 [2] 新能源汽车业务 - SiC MOSFET累计装车量已突破100万台 [2] - 车规功率模块装车超200万台 [2]

财务表现与展望 - 2025年第三季度公司亏损近3亿元 [1] - 2025年前三季度公司亏损4.63亿元，但较上年同期减亏32.32% [1] - 2025年前三季度公司实现毛利率3.97%，较上年同期增加4.40个百分点 [1] - 公司预计全年将实现营业收入80亿元到83亿元，同比增长23%到28% [2] - 公司预计全年归母净利润同比将持续减亏，并为2026年实现全年盈利奠定基础 [2] 经营改善驱动因素 - 公司销售扩大带来规模效应，且持续进行成本控制，产品盈利能力持续提高 [1] - 公司折旧高峰在2024年，已经过去，随着营业收入增长，折旧占营收比重逐步下降 [2] - 公司产能利用率始终保持在90%以上 [2] - 高附加值业务占比逐步提升，带动公司盈利能力改善 [2] - 上市公司资本开支已从规模扩张向技术深耕转变，2025年前三季度资本开支优化至25.48亿元 [2] 业务进展与市场机遇 - 公司顺利完成对子公司芯联越州的股权整合，资本实力和产业协同能力提升 [1] - 新能源汽车不断渗透、新能源行业回暖、AI和机器人发展带动功率器件、模拟IC等产品需求增长 [1] - 公司全力开拓800V高压直流市场，以提升数据中心端到端供电系统效率 [3] - 在AI服务器领域，公司布局碳化硅、氮化镓，其中8英寸碳化硅MOS器件已送样欧美AI公司 [3] - 公司技术产品已覆盖50%以上AI服务器电源价值，将受益于算力产业爆发式增长 [4] - 车载激光雷达进入千元时代，正加速向15万元以下车型渗透，公司激光雷达芯片供不应求 [4] 产品与技术布局 - 公司可提供从一级电源到三级电源的一站式芯片系统代工解决方案 [3] - 公司用于机器人激光雷达的光源VCSEL、压力传感器、惯性IMU等产品已实现规模量产 [4] - 公司自主研发的机器人灵巧手小型化驱动模块已获得国内头部企业定点，预计2026年第一季度进入量产 [5]

公司产品应用 - 公司MEMS传感器及功率类芯片等代工产品可用于人形机器人领域 [1] - 具体应用场景包括语音交互、姿态识别、运动捕捉、机械手抓取与操作、环境感知、导航定位 [1] - 相关产品包含麦克风、惯性传感器、压力传感器以及激光雷达光源和扫描镜 [1]

财报数据 - 2024年公司实现收入4.43亿元，同比下降5.90%，归母净利润1.35亿元，同比下降7.11%，扣非归母净利润1.29亿元，同比下降5.26% [2] - 2024Q4单季度收入1.24亿元，同比增长31.59%，归母净利润0.38亿元，同比增长37.92%，扣非归母净利润0.40亿元，同比增长57.44% [2] - 2025年一季度收入1.47亿元，同比增长24.86%，归母净利润0.47亿元，同比增长21.45%，扣非归母净利润0.46亿元，同比增长26.89%，发货规模同比和环比增幅均超40% [2] 业务拆分 - 2024年医用内窥镜器械收入3.45亿元（同比下降7.04%），光学行业收入0.95亿元（同比下降1.80%） [3] - ODM业务收入2.81亿元（占比63.81%），OEM业务收入0.94亿元（占比21.39%），自主品牌收入0.65亿元（占比14.80%），整机产品同比增长2,276.71万元 [3] - 海外业务受客户去库存影响前三季度下降，Q4发货大幅增长，国内整机业务同比增长显著 [3] 研发与产品进展 - 配套美国客户的新系统2023年9月上市后2024年平稳上量，新型4mm宫腔镜量产，2.9mm膀胱镜等产品即将量产 [5][6] - 关节镜、三维腹腔内窥镜等在国内上市，全系列腹腔镜完成注册，第二代内窥镜摄像系统量产 [6] - 与美国客户合作开发下一代系统，扩展至运动医学、妇科等多科室，引入公司专利技术 [5] 市场与战略布局 - 美国子公司通过认证承接订单，泰国工厂建立生产能力应对贸易政策变化，大部分对美产品已转移至海外工厂 [5][6] - 4K摄像系统国内量产并快速增长，围绕重点科室加强品牌建设和产品研发 [5][6] - 国内医用光学产品销售持续增加，海外需求增长推动业绩向好 [2][3] 行业背景 - 公司主营医用内窥镜器械和光学产品，涵盖4K荧光腹腔镜、关节镜等系列，光学产品包括牙科内视模组等 [7] - 行业受益于微创手术普及和荧光内窥镜技术发展，国内硬镜市场预计高增长，荧光内窥镜占比提升 [7] 订单与产能 - 截止报告披露日，大客户未完成在手订单3.60亿元人民币 [6] - 通过美国、泰国及国内工厂协同生产降低关税影响，与客户协商应对关税问题 [6]