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【私募调研记录】风炎投资调研红太阳
证券之星· 2025-07-03 08:15
公司调研情况 - 红太阳接受风炎投资调研 一季度核心产品价格上涨带动业绩增长 百草枯、敌草快、氯虫苯甲酰胺、L-草铵膦等主要产品价格均有所上涨 [1] - 公司严格遵守安全生产法规 构建双重预防机制 执行严格的环保排放标准 [1] - 云南基地年产10万吨生物质乙醇项目已取得备案 具备区位和资源优势 [1] - 氯虫苯甲酰胺产能2000吨/年 市场需求强劲 价格从48万元/吨降至22万元/吨后回升 [1] 风炎投资公司概况 - 成立于2015年5月 2015年8月备案为私募证券投资基金管理人 登记备案号P1021448 [2] - 截止2020年12月底 共成立并备案私募基金16只 在管基金产品14只 已清算2只 在管规模超40亿元 [2] - 在管资金以央企和金融机构资金为主 风控文化稳健 [2] - 中国证券投资基金业协会观察会员 会员编码GC1900031932 拥有科创板、创业板网下询价资格 [2] - 荣获"中国私募基金影响力品牌100强"、"2019年中国金融创新品牌奖" [2] 团队与业绩 - 员工均毕业于国内外知名院校 来自银行、信托、公募、券商和保险机构 投研、风控管理经验5~10年 [2] - 旗下二级可转债产品30次上榜私募排行网同类产品10强 包括2020年下半年北京地区固定收益类20-50亿元组冠军等3次冠军 [2] - 股票策略产品荣获2020年全年北京地区管理规模20-50亿元组股票策略十强 [2] - 可转债代表产品年化收益超过20% 某可交债项目年化收益超150% [2] 业务布局 - 核心业务为可转债/可交债投资和股票投资 [2] - 可转债业务累计投资超数十亿元 形成覆盖一级、二级、大宗交易的全方位投研体系 [2] - 股票投资累计完成近300亿元 投资近20家上市公司增发项目 [2] - 擅长"半股半债"类型投资 包括可转债、可交债、有增信的上市公司增发等 [2] 竞争优势 - 核心团队深耕半股半债型业务7年 拥有丰富上市公司和强势合作方资源 [2] - 建立可转债评分体系 有效识别投资风险和投资价值 [2] - 与大型央企、国企、金融机构保持深度合作 可快速联动战略资金锁定优质项目 [2] - 团队履历覆盖券商、银行、信托、公募等机构 擅长综合使用金融工具提供定制化服务 [2]
红太阳(000525) - 000525红太阳投资者关系管理信息20250702
2025-07-02 17:44
参与单位 - 国融基金、中航基金、华能贵诚信托等多家单位参与调研 [2][3] 公司接待信息 - 接待人员为董事会秘书陈继珍和投资者关系经理王露 [3] - 时间为2025年7月1日,地点在公司会议室,形式为线上会议 [3] 产品及产能情况 中间体产品 - 吡啶碱7.5万吨/年、2,2 - 联吡啶1.5万吨/年、2,3 - 二氯吡啶9,000吨/年、二氯吡啶5,000吨/年、2,3 - 二甲基吡啶600吨/年、吡唑酸2000吨/年、氨氯代二甲基苯甲酰胺1,000吨/年(已建未投产) [3][4] 除草剂产品 - 百草枯折百产能3.2万吨/年(实物量10万吨);敌草快二溴盐折百产能5,000吨/年(实物量1.5万吨)、敌草快二氯盐折百产能2万吨/年(实物量6万吨);生物L - 草铵膦现有产能5,000吨/年,在建1万吨/年,预计明年初建成投产 [4] 杀虫剂产品 - 氯虫苯甲酰胺现有产能2,000吨/年;毒死蜱产能2万吨/年;储备有溴氰虫酰胺、四唑虫酰胺等新型杀虫剂技术 [4] 云南曲靖基地项目 - 有年产5万吨吡啶碱循环经济产业链项目、年产10万吨木薯生物质乙醇项目、年产6,000吨氯虫苯甲酰胺产业链项目(建设中) [4] 产品价格走势 - 百草枯从年初10,300元/吨涨至12,500元/吨;敌草快二溴盐约17,500元/吨,价格在18,500 - 19,000元/吨之间;氯虫苯甲酰胺30万元/吨;L - 草铵膦约67,000元/吨;3 - 甲基吡啶约23,000元/吨 [4] 一季度业绩增长原因 - 核心产品价格上涨,如百草枯价格上涨;公司重整后财务费用同比减少 [6] 氯虫苯甲酰胺产品情况 - 公司生产氯虫苯甲酰胺及产业链产品,部分产能稳定供应,氨氯代二甲基苯甲酰胺货源紧张,行业新增产能难度大 [7] - 产品性价比高,市场需求强劲,价格从去年年初48万元/吨左右降至今年年初22万元/吨左右,5月底以来回升,预计未来半年及明年需求和价格维持较高水平,供应仍偏紧张 [7] 安全生产与环保工作 - 各生产基地遵守相关法律法规,构建双重预防机制,落实隐患排查治理责任,接受应急管理监管系统动态监控,近几年未发生重大安全事故 [9] - 主要生产基地位于长江沿线,执行严格环保排放标准 [9] 云南曲靖基地生物质乙醇项目情况 - 项目已取得备案,当地有区位和资源优势,公司在发酵废气资源化综合利用方面有优势 [10][11] - 产业链协同效应显著,整体成本将大幅降低 [11] 其他说明 - 本次活动不涉及应披露重大信息,活动中无演示文稿和提供文档等附件 [11]
红太阳20250701
2025-07-02 09:24
纪要涉及的公司和行业 - **公司**:红太阳公司、富美实、有道化工、中山化工、利尔、绿海、汇禾、辉龙、联化科技、广康生化、安徽徽龙 - **行业**:绿色环保农药和三药中间体行业 纪要提到的核心观点和论据 公司基本情况与产业链 - 红太阳是专注绿色环保农药和三药中间体的高新技术企业,建立了从木薯到乙醇,再到吡啶碱及化工中间体,最终到绿色农药的完整生态圈,建成可再生资源到全球相关市场 50%以上份额的绿色农药核心产业链[2][3] - 公司主要产品包括吡啶碱(吡啶 2.5 万吨等)、除草剂(百草枯等)、杀虫剂(氯虫苯甲酰胺等)、GPT 系列等[3][8] 业绩情况 - 2025 年第一季度业绩同比增长约 54%-55%,得益于百草枯等产品价格上涨及绿醇等产品市场需求回升、产能利用率提高,绿醇接单价 30 万元/吨已暂停报价接单[2][6] - 2025 年第二季度百草枯折百产量 3.2 万吨、实物量 10 万吨,价格涨至 12,500 元/吨且有提价预期;敌草快二溴盐价格 17,500 元/吨,二氯盐折本量 2 万吨、实物量 6 万吨,价格 18,500 - 19,000 元/吨;氯虫苯甲酰胺产量 2 千吨,价格 30 万元/吨;金草价格 67 千元/吨,部分产品有提价空间[2][11] 氯虫苯甲酰胺相关情况 - 生产受中间体 K 安供应紧张影响价格上涨,去年国内总销量约 1.1 万吨,富美实约 3,000 吨,有道化工约两三千吨,中山化工约 800 - 1,000 吨,红太阳约七八百吨[2][12] - 行业会议预计下半年及明年上半年供需紧张状况持续、高位运行,富美时 K 安专利即将到期国内供给可能迅速增加,预计未来一年内 K 安仍紧缺、价格坚挺[4][17] - 公司计划在云南曲靖新建 6,000 吨氯虫苯甲酰胺项目及配套 K 酸和 K 安设施,预计明年投产,已有从比定到 K3 和从消化物到 K2 的全产业链布局,除 KR 外其他环节均已投产运行[2][16] 成本优势与市场竞争 - 云南曲靖项目利用东南亚木薯资源及当地廉价蒸汽、电力与原材料管道运输优势,大幅降低成本,相比其他厂家可降低约 30% - 40%,公司已布局 5 万亩自种木薯基地,与当地合作共拥有 15 万亩木薯种植面积[4][24] - 公司全产业链优势明显,在未来竞争中具备优势,计划将绿虫做到行业领先地位,实现万吨级大规模生产[24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在云南曲靖基地建设年产 5 万吨吡金碱循环经济产业链项目、年产 10 万吨木薯生物乙醇项目以及年产 6,000 吨氯虫苯甲酰胺循环经济产业链项目;在安徽东至基地建设年产 1 万吨生物 L - 草铵膦项目,对现有生产线技改并推动制剂产品智能化升级改造[5] - 氯虫苯甲酰胺生产涉及吡唑酸和 K 安两个关键中间体,吡唑酸专利已到期,K 安通过间二甲苯硝化后加氢得到[10] - 有道化工事故导致其产能减少,对全国现有 12,000 多吨绿虫和 4,000 - 5,000 吨 KI 的总量有显著影响,但并非致命[15] - 精细化工和农药如 K2 等复杂工艺产品,从立项到生产许可流程通常需半年,审批约 3 至 5 个月,建设约 3 个月,政策严格可能延长审批时间[21] - 绿虫需求稳步增长,受价格影响大,富美时专利到期后市场整合将加剧,最终留下几家主要玩家[23] - 云南曲靖项目由曲靖高新投投资,公司提供人力和技术支持,分多阶段建设,一期产能 5 万吨,二期 10 万吨木薯生物乙醇,三期 6,000 多吨绿城产品,四期包括 1 万多吨金草和 1 万多吨迪卡和阿绿岩等专利产品,一期基础建设和厂房完成,正安装钢结构和设备,预计年底投产[26] - 公司精草铵膦项目位于安徽池州东至香隅化工园,一万吨前期手续完成,正在建设,预计年底投产[31] - 公司通过手性转换技术,用自主研发的生物酶将蒲草转化为金草[32] - 氯虫市场目前库存相对往年几乎没有,正处淡季,价格上涨预计有补库需求,今年下半年至明年上半年将保持紧俏,价格维持高位,公司报价 30 万元/吨,辉龙报价 32 万元/吨[33] - 氯虫产品国内有 9 月至年底和 2 月至 6 月两个销售旺季,公司出口量小,但中间体 K 酸出口量大,主要销往印度[34] - 公司重视安全和环保投入,产品采用成熟绿化工艺,监管远程监控,基地位于沿江环保严地区,遵守国家及地方监管要求[35][36]
4月油价显著下行,下游有望率先复苏
华泰证券· 2025-05-11 15:30
报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持(维持)[4] - 石油天然气行业投资评级为增持(维持)[4] 报告的核心观点 - 2025年4月油价显著下行,下游化工品价差有所改善,行业整体价差改善,成本减压及需求改善的下游有望率先复苏,预计25H2或迎复苏起点[1] - 行业供需错配压力仍存,4月PMI数据为49,短期下游需求或受扰动,但中期终端需求有望改善[1] - 伴随企业资本开支意愿降低、行业供给侧自我调整,叠加需求良好支撑,大宗化工有望迎来新一轮复苏起点[3] - 下游制品/精细品受益于需求复苏及成本端改善,有望量升和毛利率修复并行[3] 根据相关目录分别进行总结 关税政策叠加OPEC+持续超产致油价下行,下游品种价差改善 - 4月美国“对等关税”催化油价显著下行,偏下游化工品价差较年初有所改善,4月末CCPI - 原油价差约600,处于2012年以来30%以下分位数,化工行业阶段性盈利仍偏弱[8] 需求侧:4月国内PMI回落,化工品下游需求有望筑底回升 - 4月国内PMI数据为49,1 - 3月地产端景气仍偏弱,汽车、空调等终端产品产销量累计同比正增长,全球主要粮食作物价格低位[11] - 1 - 3月国内出口金额累计约8537亿美元,累计同比+5.8%,出口延续正增长,美国“对等关税”对短期出口有扰动,中长期出口增长趋势乐观[19] 供给侧:行业资本开支增速放缓,供给侧优化阶段或加快到来 - 25年1 - 3月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比+2.1%,增速较21 - 23年放缓,企业资本开支意愿或降低,行业供给侧有望自我调整和优化[24] 投资策略:25H2有望迎来上行起点,关注内外需韧性和格局改善品种 - 油气方面,油价中枢下跌但有底部支撑,推荐中国石油(A/H),关注恒力石化底部配置价值[32] - 大宗化工品方面,优选竞争格局良好品种,推荐巨化股份、东岳集团,部分子行业适合左侧配置,推荐鲁西化工[32] - 出口驱动及成功出海的化学制品,推荐梅花生物、星湖科技、阜丰集团[32] - 下游制品/精细品,下游需求复苏及成本端改善助力量升和毛利率修复[32] - 股息资产,低利率环境下高股息率资产有长期配置价值[32] 化工品月度涨跌幅排名及子行业二级市场行情回顾 - 4月油价中枢下移,部分偏下游化工品价差增宽,提价或价差改善产品受供给端因素驱动,部分产品因供给宽松、出口预期转弱价格或价差承压[33] - 4月二级市场,上证、深证等指数下跌,SW基础化工和石油石化指数下跌,减水剂等子行业涨幅靠前,橡胶轮胎等跌幅靠前[35] 重点子行业月度回顾 油气 - 4月美国“对等关税”和OPEC+增产致油价下挫,4月末WTI/Brent期货价格较3月末下跌11.8%/10.5%至63.02/66.87美元/桶[39] - 中国3月原油进口量同比下滑5.9%,汽柴油表观消费量同比下降,预计道路燃料石油需求2024年达峰[40] - 下调25/26年全球供应增量预期,25 - 26年全球石油供需依旧过剩,OPEC+ 3月超额产量增加[41] - 4月国际天然气价格回落,长期海外现货气价或维持低位,美国LNG出口禁令解除或推升其价格[50] 烯烃及衍生品 - 4月乙烯开工率下滑,价格下跌,油头和煤头路线价差稳定,气头收窄,下游产品价格走势向下,部分产品价差收窄,环氧乙烷利润受供应缩减支撑[52] - 4月丙烯价格小幅上涨,PDH价差收窄,油头、CTO和MTO路线价差提振,下游聚丙烯价格价差下滑,环氧丙烷市场下行[57] 化纤 - 4月成本端油价下挫,PX价差收窄,PTA价格跟随成本变动,3月纺服出口金额回升但行业仍被动累库[60][66] - 4月长丝成本支撑走弱,海外订单缩减,库存累库,价格价差下行[68] 煤化工 - 4月煤炭供给偏多,煤价低位,甲醇价格较高,DMF小幅涨价,醋酸价格下跌,尿素价格回落带动合成氨价格下降,MEG价格下跌但煤头价差有空间[75] 纯碱和氯碱 - 纯碱方面,4月成本端价格回调,联碱法双吨价差改善,氨碱法价差承压,库存高,需求跟进慢,供需错配加剧[88] - PVC方面,4月出口预期转弱价格下跌,成本侧价格下行使价差拓宽,下游需求支撑有限[94] - 烧碱方面,4月供大于求价格回落,下月供应端有收缩预期,价格有望止跌回稳[101] 钛白粉 - 4月钛白粉内外需压力渐显,供应端减产控价效果不明显,海外订单放缓,钛矿价格高位下行,硫酸价格高位,行业步入成本承压阶段[107] 有机硅/工业硅 - 有机硅方面,4月供应端减产但库存高,下游跟进有限,挺价效果减弱,长期下游需求有望增长,盈利或改善[115] - 工业硅方面,4月西南地区产量和开工增加,供应宽松,下游需求支撑不足,行业阶段性承压[117] 制冷剂 - 4月家用和车用空调排产旺季,需求强劲,R32价格涨幅大,其余品种跟涨,海外库存去化后补库,主流制冷剂出口价格高位向上,景气度有望延续[124] 聚氨酯 - 4月纯MDI/聚合MDI、TDI、硬泡聚醚、氨纶均价环比下降,开工率下降,库存增加,需求偏弱叠加关税影响,聚氨酯整体承压[129] 塑料制品 - 4月受原油下跌影响,多数产品价格下行,行业需求有限,整体偏弱运行,多数产品盈利处于2021年以来较低位置[140]
ST红太阳(000525) - 投资者关系管理信息20250429
2025-04-29 17:42
公司重整与国资控股 - 2022 年起公司加快云南曲靖产业布局,整合东南亚木薯资源供应乙醇,利用当地资源降低生产成本,辐射东南亚市场 [2] - 2024 年 2 月曲靖高新投协助推进公司重整,12 月重整完成,曲靖高新投下属云南合奥取得约 1.86 亿股转增股票,占重整后总股本 14.33%,成为控股股东,曲靖高新区管委会成为实际控制人 [3] 治理架构与决策机制改革 - 董事会由 5 名非独立董事(含 1 名党委书记兼董事长)和 2 名分别具备财务、行业背景的独立董事组成 [4] - 贯彻“三重一大”决策制度,执行党委前置研究讨论程序,聘请专业机构评估,出台《市值管理制度》 [4] 摘帽情况 - 4 月 26 日披露申请撤销风险警示公告,深交所正在审核 [5] 现有产品情况 中间体 - 甲醛、乙醛产能优势明显,上下游产业链健全,自用为主 [6] - 吡啶、3 - 甲基吡啶产能优势明显,上下游产业链健全,是核心产业链芯片产品,市场占有率 40% - 50% [6] - 2,2'-联吡啶有专利技术,成本优势明显,市场占有率 45% - 50% [6] - 2,3 - 二氯吡啶吡啶氯化技术先进,三废少、产品质量高、成本低,市场占有率 50% - 60% [7] 除草剂 - 百草枯全流程产业链,国内首家独创氨氰法全自动合成工艺,市场占有率 45% - 55% [7] - 敌草快二溴盐全流程产业链,核心原料有明显竞争优势,市场占有率 50% - 60%;敌草快二氯盐独家专利产品,成本低、三废少,市场占有率 100% [7] - L - 草铵膦采用全生物发酵技术、技术先进,成本低,在建 [7] 杀虫剂 - 氯虫苯甲酰胺上游配套齐全产业链,工艺先进,成本低,具备 2,3 - 二氯吡啶和 K 酸循环经济产业链配套优势,市场占有率约 35% [7] - 毒死蜱上游配套齐全产业链,产品质量高,市场占有率 30% - 40% [7] 产品价格情况 - 百草枯使用量稳中有升,公司取得印度登记证,今年增加出口量,价格上行后走势稳定,订单充足,开工率 100% [8] - 敌草快二氯盐成主流产品,公司加快海外登记;二溴盐因溴素紧张价格上升后稳定,公司根据订单灵活调整产能 [8] 未来发展战略与 2025 年经营计划 发展战略 - 以合成生物产业链为中心,以生物 L - 草铵膦、生物新吡啶碱和生化双酰胺类新杀虫剂和杂环类除草剂(敌草快)为基本点,聚焦主业、延链强链、产业升级、创新发展 [9] 经营计划 项目建设 - 在曲靖总部基地推动建成年产 5 万吨新吡啶碱循环经济产业链项目、年产 10 万吨木薯生物乙醇项目、年产 6000 吨氯虫苯甲酰胺循环经济产业链项目,加快建成“零碳工厂” [9] - 在东至基地推进建成年产 1 万吨生物 L - 草铵膦项目 [10] - 在当涂基地分步完成吡啶碱技改 [10] - 在万州基地完成 2,3 - 二氯吡啶产业链技改,适时推进氯虫苯甲酰胺扩产和毒死蜱产业链技改,加快建设选择性除草剂绿草定、炔草酯等产品 [10] - 通过产学研合作补齐杀菌剂短板,推进溴氰虫酰胺产业化 [10] 市场拓展 - 确保“绿色农药私人订制中心”定制能力达年产 5 万吨,对加工、分装智能化改造 [10] - 构建国际国内市场终端营销平台,设立“双绿双服”终端场景体验与技术营销平台 [10] - 推广“工厂 + 电、微商 + 直播直销”一站式数字绿色农药技术服务、营销新模式 [10] 降本增效和升级管理 - 产品制造成本下降 15%以上 [10] - “三费”下降 5%以上 [10] - 深入数字化管理,推动管理体系和管理能力现代化 [10]
ST红太阳申请摘帽,涅槃重生首年农化龙头焕发活力
证券时报网· 2025-04-28 15:29
资本市场新"国九条"出台实施一年来,各方积极推动新"国九条"具体落实,上市公司作为资本市场的重 要主体,在更新提质、优胜劣汰的新市场生态下焕发出活力和韧性。其中南京红太阳股份有限公司(证 券代码:000525,证券简称:ST红太阳(000525))破产重整案是新"国九条"出台之后全国首例完成 重整且执行完毕的上市公司重整案,具有市场引领意义。 2025年4月26日,ST红太阳发布2024年年度报告,公司通过实施重整计划彻底解决了资金占用和业绩补 偿等历史遗留问题,公司净资产同比增长196.02%,达到29.53亿元,资产负债率从2024年初的89.89%降 至年末的59.35%,公司资产负债结构得到了根本性改善。更值得关注的是公司2024年扭亏为盈,归母 净利润达到3.88亿元。同时,公司同步发布了《关于申请撤销公司股票交易其他风险警示的公告》, 2024年公司董事会、管理层积极采取措施整改,消除了其他风险警示相关事项及影响。目前,公司已向 深交所申请撤销股票交易其他风险警示。在2024年完成"脱星"之后,公司有望进一步摘帽,恢复正常, 这为公司全体股东信心恢复提供了有力支撑,也为A股上市公司在新质生产力方向 ...