行业投资评级 - 基础化工行业评级为"优于大市"（维持）[2] 核心观点 - 政策持续赋能新疆发展，2025年系新疆维吾尔自治区成立70周年，叠加西部大开发战略推进，新疆有望获得更多支持性政策，看好新疆中长期增长潜力[5] - 新疆是能源安全保供核心，煤化工进入快速发展期，国务院国资委联合25家央企计划2028年前在新疆完成9395.71亿元投资，重点投向煤炭煤电煤化工、油气生产加工和新能源开发领域[5] - 2025年准东开发区计划启动总投资4400亿元的152个项目，加快打造2个千亿级和3个百亿级产业集群[5] 化工板块表现 - 本周申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.3%，跑赢上证综指0.2个百分点，跑赢创业板指数1.8个百分点[4] - 年初至今申万基础化工行业指数涨跌幅为+16.3%，跑赢上证综指7.8个百分点，跑赢创业板指数7.3个百分点[4] - 细分板块中改性塑料（+9.6%）、其他橡胶制品（+8%）、涂料油墨（+4.8%）涨幅居前[16] 产品价格变动 - 本周化工品价格涨幅前十：盐酸(+900%)、氯化铵(+13.3%)、焦精煤(+11%)、一甲胺(+11%)、液氩(+9.1%)[5] - 本周化工品价格跌幅前十：三氯蔗糖(-28%)、碳酸亚乙烯酯(-11.1%)、柴油(-9.4%)、Brent期货(-8.4%)、三甲胺(-8.3%)[5] 投资建议 - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学[8] - 供给短缺行业弹性机会：维生素（浙江医药、新和成）、三氯蔗糖（金禾实业）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）[9] - 需求确定性方向：民爆（易普力、江南化工）、改性塑料（金发科技）、复合肥（新洋丰、云图控股）[10] - 高分红资源股价值重估：磷矿（云天化）、钛矿（龙佰集团）、原油（中国海油）[10] 新疆板块机遇 - 建议关注民爆（易普力、雪峰科技）、化工工程公司（中国化学、东华科技）、新疆资源型企业（广汇能源、宝丰能源）[5] - 新藏铁路有限公司成立（注册资本950亿元）将加速新疆交通基础设施升级，进一步赋能煤化工产业发展[5]

化工板块市场表现 - 化工板块8月6日午后延续红盘震荡 化工ETF（516020）盘中最高涨0.81% 收盘涨0.49% [1] - 成份股中改性塑料、氨纶、民爆用品、锂电板块领涨 金发科技涨超5% 华峰化学涨超3% 广东宏大、新宙邦涨超2% [1] 行业动态与政策影响 - 华西证券指出化工板块近期上攻力度减弱 市场正从情绪驱动转向基本面定价 关注产业政策兑现、价格传导及供需结构变化 [3] - 农药行业百草枯、草甘膦价格持续上涨 太平洋证券认为下游需求良好 海外订单充足 行业整合加速 [3] - 雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等基建项目有望拉动内需 "一带一路"战略或带动民爆企业海外需求 [3] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率2.05倍 处于近10年22.11%分位点低位 中长期配置性价比凸显 [3] - 华安证券指出行业面临产能过剩与同质化竞争 政策推动淘汰低效产能 龙头企业有望通过技术、规模优势扩大份额 [4] 细分领域布局策略 - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 其余5成覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为中性（维持评级）[6] 核心观点 - 工信部等五部门联合印发《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，推动行业安全化、绿色化、数字化改造[1] - 石化化工行业老旧装置更新改造行动方案正在制定，政策支持力度加大[1] - 周期底部或已至，关注供需边际变化行业，包括MDI、农药、制冷剂等子行业[5] - 自主可控背景下，供给替代缺口带来投资机会，重点关注OLED材料、催化材料等领域[5] 重点产品价格变动 - WTI油价上涨3.3%至67.33美元/桶[2] - 纯MDI价格上涨4.8%，聚合MDI上涨1.3%，TDI上涨1.6%[2] - 百草枯价格上涨7.14%，需求稳好，个别企业排单期已至10月[3] - 焦炭价格涨幅居前，周涨12.6%；软泡聚醚涨9.8%，环氧氯丙烷涨8.8%[2] - 乙二醇下跌2.2%，尿素下跌1.7%，橡胶下跌1.4%[2] 板块表现 - 基础化工板块周跌1.34%，跑赢沪深300指数0.41个百分点[4] - 子行业涨幅前五：合成树脂（+11.48%）、胶黏剂及胶带（+4.26%）、炭黑（+3.13%）[4] - 个股涨幅居前的包括上纬新材（+39.37%）、松井股份（+19.97%）[21] 供需与投资建议 - MDI供应端受检修影响，北方大厂欧洲装置进入检修状态，厂家挺价态度坚决[2] - 农药领域推荐扬农化工、润丰股份，MDI领域推荐万华化学[5] - 制冷剂建议关注巨化股份、三美股份，化肥建议关注磷肥及钾肥企业[5] - 有机硅重点推荐新安股份，氨纶建议关注华峰化学[5]

股价表现 - 7月30日股价报收7 16元 较前一交易日下跌0 16元 [1] - 当日成交量为36 25万手 成交金额达2 62亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为农药原药及制剂产品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括百草枯、草甘膦等除草剂产品 [1] 产品价格 - 42%百草枯母药价格上调至1 5万元/吨 [1] - 相关制剂产品价格同步调整 [1] 资金流向 - 7月30日主力资金净流出2442 03万元 [1] - 净流出金额占流通市值的0 34% [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025/07/21 - 2025/07/25）化工板块整体涨跌幅排名第 8 位，涨跌幅为 4.03%，走势处于市场整体中上游，跑赢上证综指 2.35 个百分点，跑赢创业板指 1.27 个百分点 [3] - 2025 年化工行业景气度延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC 聚合物、MDI 等行业 [4] - 本周涨幅前五的化工产品为液氯（华东）（25.81%）、二甲基环硅氧烷（DMC，华东）（11.61%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（7.69%）、TDI（华东）（6.83%）、PVC 粉(电石法、华东）（6.65%）；跌幅前五为 NYMEX 天然气(期货)（-13.21%）、DMF（华东）（-5.71%）、PX（中石化挂牌价）（-3.45%）、氯化钾（青海盐湖 60%晶）（-3.45%）、硫酸钾（51%粉国投罗钾）（-2.70%） [13] - 周价差涨幅前五为甲醇（1754.10%）、PTA（1667.16%）、联碱法纯碱（148.07%）、电石法 PVC（58.17%）、氨碱法纯碱（21.86%）；跌幅前五为涤纶短纤（-48.48%）、己二酸（-30.69%）、DMF（-26.43%）、黄磷（-20.70%）、PET（-13.53%） [13] - 本周行业内主要化工产品有 152 家企业产能状况受影响，新增检修 10 家，重启 3 家 [14] 根据相关目录分别进行总结 本周行业回顾 化工板块市场表现 - 本周化工板块涨跌幅排名第 8 位，涨跌幅 4.03%，本周上涨板块前三为建筑材料（8.20%）、煤炭（7.98%）、钢铁（7.67%），涨幅后三为银行（-2.87%）、通信（-0.77%）、公用事业（-0.27%） [22] - 化工细分板块涨跌个数分别为 29、2 个，本周上涨排名前三为民爆制品（14.14%）、氮肥（7.05%）、磷肥及磷化工（6.55%）；涨幅排名倒三为涂料油墨（-0.68%）、膜材料（-0.35%）、粘胶（0.50%） [25] 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三为上纬新材（97.37%）、横河精密（64.42%）、保利联合（52.73%）；跌幅前三为先锋新材（-11.67%）、大东南（-9.90%）、岳阳兴长（-9.38%） [30][31] 行业重要动态 - 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见，修正草案涉及完善政府定价、明确不正当价格行为认定标准、健全价格违法行为法律责任等内容 [37] - 新疆诺瑞夫生物科技有限公司年产 45 万吨肥料、5.5 万吨农药及 5.3 万吨化工产品综合生产项目环评公示 [38] - 7 月 17 日，特朗普批准化工企业获两年豁免期，暂缓执行《危险有机物国家有害空气污染物排放标准》(MACT)标准 [38] - 工信部发布《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，提出到 2027 年制修订绿色低碳领域标准百项以上，到 2030 年标准体系更健全 [38] 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品上涨 34 个，下跌 24 个，持平 41 个 [41] - 涨幅前五为液氯（华东）（25.81%）、二甲基环硅氧烷（DMC，华东）（11.61%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（7.69%）、TDI（华东）（6.83%）、PVC 粉(电石法、华东）（6.65%）；跌幅前五为 NYMEX 天然气(期货)（-13.21%）、DMF（华东）（-5.71%）、PX（中石化挂牌价）（-3.45%）、氯化钾（青海盐湖 60%晶）（-3.45%）、硫酸钾（51%粉国投罗钾）（-2.70%） [41] - 周价差涨幅前五为甲醇（1754.10%）、PTA（1667.16%）、联碱法纯碱（148.07%）、电石法 PVC（58.17%）、氨碱法纯碱（21.86%）；跌幅前五为涤纶短纤（-48.48%）、己二酸（-30.69%）、DMF（-26.43%）、黄磷（-20.70%）、PET（-13.53%） [42] 行业供给侧跟踪 - 新增 10 家企业检修，3 家企业装置重启，受影响企业涉及丙烯、PX、丙烯酸、DMF、合成氨等产品 [46] 石油石化重点行业跟踪 石油 - 展示国际原油价格、石脑油价格及价差、柴油价格及价差、汽油价格及价差、美国原油和成品出口数量、美国原油和石油产品库存量、OPEC 及沙特阿拉伯原油产量、美国原油产量等图表 [60][65] 天然气 - 展示 NYMEX 天然气(期货)、中国 LNG 出厂价格全国指数、天然气国内市场均价、美国液化石油气库存量等图表 [66] 油服 - 展示美国钻机数量、全球钻机数量、国内原油表观消费量、我国油气开采业固定资产投资完成额累计同比等图表 [72] 基础化工重点行业追踪 磷肥及磷化工 - 展示磷肥 MAP、DAP 价格及价差，热法磷酸价格及价差，二铵 DAP、一铵 MAP 价格，黄磷价格及价差，磷酸铁全国价格等图表 [82] 聚氨酯 - 展示纯 MDI、聚合 MDI、TDI 价格及价差，环氧丙烷价格及价差，硬泡聚醚价格及价差，己二酸价格及价差等图表 [96] 氟化工 - 展示制冷剂 R32、R125、R134a、R22 价格及价差，氢氟酸、三氯甲烷、萤石价格，六氟磷酸锂价格等图表 [98] 煤化工 - 展示气头尿素、煤头硝酸铵价格及价差，炭黑价格走势，煤头甲醇价格及价差，萘系减水剂价格，乙二醇价格等图表 [107] 化纤 - 展示 PTA、氨纶 40D 价格及价差，粘胶短纤、长丝价格及价差，涤纶短纤、工业丝价格及价差等图表 [109] 农药 - 展示草甘膦价格及与甘氨酸价差，草铵膦、百草枯价格，嘧菌酯、氯氰菊酯价格等图表 [116] 氯碱 - 展示烧碱、电石法 PVC 价格及价差，氨碱法、联碱法纯碱价格及价差，液氯、三氯氢硅价格等图表 [118] 橡塑 - 展示聚乙烯、聚丙烯价格，顺丁橡胶价格及价差，天然橡胶、合成橡胶价格，PA66、EVA 价格，POE 价格等图表 [125] 硅化工 - 展示有机硅 DMC、金属硅、工业硅、107 胶价格及价差等图表 [134] 钛白粉 - 展示浓硫酸、海绵钛、钛白粉价格及价差，钛精矿价格等图表 [138]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 中国农药工业协会开展“正风治卷”行动，预计到2027年底市场秩序明显改善、行业内卷式竞争得到有效遏制等 [3] - 中共中央针对“反内卷”频繁发声，工信部即将出台石化化工行业稳增长工作方案，有望推动行业供给侧优化 [6][7] - 环保趋严使我国农药产品结构不断优化，行业拐点将至，未来市场集中度将进一步提高，产能格局将进一步优化 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中国农药工业协会开展农药行业“正风治卷”三年行动，针对隐性添加、非法生产、无序竞争等问题进行整治 [3] 点评 “正风治卷”行动要求 - 严禁添加隐性成分或未登记活性成分，企业要落实台账制度、建立电子台账，将违法行为纳入诚信评价体系 [4] - 严厉打击非法生产行为，制剂企业要梳理原药采购渠道，配合监管部门执法，构建数字化闭环管理服务平台 [4] - 严禁销售或采购非法母药加工制剂，企业要强化质量管控，推动部分产品质量标准提升 [5] - 抵制企业低价无序竞争行为，企业要加强自律，鼓励创新，针对重点产品制定行业竞争规范 [5] 中央发声与工信部举措 - 中共中央多次强调治理“内卷式”竞争，释放鲜明态度和强烈信号 [6][7] - 工信部即将出台石化化工行业稳增长工作方案，明确政策目标为调整行业结构、推动供给侧优化和淘汰落后产能 [7] 环保与行业发展 - 我国农药相关政策及监管趋严，生产朝绿色清洁低碳方向发展，大批高毒农药品种被淘汰 [8] - 我国不断推动农药产品结构调整，新型农药品种使用量占比逐年增大，部分中小企业退出市场，原药价格已至底部，渠道库存拐点有望到来 [9] - 建议关注农药原药企业扬农化工、利尔化学等，以及农药制剂企业安道麦、润丰股份等 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：农药行业 - **公司**：康宽、红太阳、湖南海利、山东联合、甘肃新能泰、安邦等 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业整体行情**：今年是农药行业价格、需求和股票市场表现大年，农化成化工投资行情重要主线，近期多点开花，中国农药工业协会反内卷通知推动此趋势[1][2] 2. **市场行情梳理主线** - 供给端收缩：含短期事故、督查趋严、产能受限农药[3] - 成本推涨：含中间体供给端收缩及原材料上涨[3] - 需求端增量：含部分农资补库大周期、虫害及农业发展趋势带来需求增加[3] - 行业产能过剩：通过安全环保升级措施淘汰出清[3] 3. **各农药品种情况** - **康宽（氯虫苯甲酰胺）**：专利到期国内产能放大致价格下滑，山东事故使价格先涨后落，中间体 K 安价格类似波动；暂无合适替代品，氯虫苯甲酰胺国内使用少抗性低，溴氰虫酰胺活性强但价高，若降价未来或替代部分康宽使用[1][5][6][8] - **吡虫啉**：全球 85%产能集中在中国，近期因原材料成本上升价格从 6.6 万元反弹至 7 万元左右，预计涨至 7.2 万元，国内需求淡季但南美市场需求旺季推动出口增长[1][9] - **烯草酮**：受孟山都事件影响，宁夏一帆停产致价格短期内从 8 - 8.5 万元涨至 10 万元以上，涨幅近 40%，恢复产能前将保持高位[10][11] - **异丙甲草胺及其精制品**：价格有望回升，原材料供应受限，印度公司订单增加，可能逐步取代乙草胺[12] - **金乙丙草胺和氟草烟**：金乙丙草胺因原材料成本上升整体成本增加，价格下跌后走势看好；氟草烟生产门槛高，长期无盈利，国家政策支持下未来价格预计上涨[14] - **橘子类产品**：供应端过剩，但中间体价格上涨，印度公司采购量预计突破 3000 吨，工酸涨幅约 5%，联苯醇涨幅约 3.5%[17] - **其他产品**：有机磷类、氨基甲酸酯类和除虫菊酯类需求旺盛；百草枯订单火爆将调价；麦草畏有望受益于美国环保署批准使用；百菌清因南美大豆锈病需求高价格上涨[3][20][21] 4. **中国和印度农药贸易**：贸易持续增长，今年上升幅度明显，橘子类产品需求增加，库存补充迹象明显，功夫橘子产能增加，月采购量上升[18] 5. **原材料推涨影响**：对农药行业成本影响显著，硼氢化钾等原材料价格上涨，中间体价格上升，推动行业整体成本上升[19] 6. **各品种市场表现及前景** - **2025 年亮点品种**：吡蚜酮、甲维盐、阿维菌素、百菌清等表现良好，烯草酮市场前景好[28] - **从底部走出速度及持续性**：杀虫剂反弹最快，其次是杀菌剂，除草剂中烯草酮需求增加；丙硫菌唑复苏需更多时间，噍环黄铜具潜力[30] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **甲基嘧啶磷情况**：国内仅湖南海利有实际生产能力，产能从一千吨扩展到四千吨，价格今年达 23 万元一吨，比去年显著上涨，国内外需求增长[21][22] 2. **麦草畏相关情况**：曾因漂移问题受争议，现美国提倡使用，EPA 确认不构成重大健康风险，2025 年种植季漂移数据决定其能否安全回归，需求前景乐观[24][25][27] 3. **反内卷通知内容**：对百草枯、克百威等严监管农药实施闭环管理，对康宽等重点产品实施可追溯管理，修订阿维菌素、吡虫啉等产品标准[3][33] 4. **供给端短期过剩对价格影响**：事故致短期关停部分产能，涨价确定性更强，草甘膦后续价格可能涨至 26,000 - 30,000 元之间[36][37]

行业整治行动 - 中国农药工业协会启动"正风治卷"三年行动 旨在解决隐性添加 非法生产 无序竞争等突出问题 目标到2027年底实现市场秩序改善 内卷式竞争遏制 产品质量提升 非法生产行为根除 企业合规意识增强 [1][2] - 行动总体要求以问题导向和标本兼治为原则 通过行业自律 标准体系完善 执法协作等措施推动行业高质量发展 [2] 重点任务 隐性成分管控 - 严禁添加或销售未登记活性成分 要求企业建立可追溯的采购销售电子台账 推行供应商"白名单"机制 [3] - 组织制定隐性成分检测标准 纳入企业诚信评价体系 搭建信用信息平台 [4][5] - 协会将协助执法部门收集证据 指导企业投诉举报违法行为 [5] 非法生产打击 - 制剂企业需自查原药采购渠道 抵制非法来源原料 配合公安 农业农村等部门执法行动 [6] - 设立举报邮箱ccpia315@163.com 提供0 5-5万元奖励 运用大数据 区块链技术对百草枯 克百威等严监管农药实施闭环管理 [6] 质量标准提升 - 禁止使用未经登记的低质母药加工制剂 推动甲氨基阿维菌素苯甲酸盐 吡虫啉等大宗产品标准修订 提高杂质限量指标 [7] 竞争秩序规范 - 禁止低于成本价倾销 鼓励通过产品质量 品牌服务创新提升竞争力 [8][9] - 针对内卷严重产品制定行业竞争规范 遏制恶性竞争 [10] 保障措施 - 成立专项工作组 制定标准规范推动团体标准升级为国家行业标准 [11] - 建立政府 协会 企业 经营者四方监督机制 加强合规使用农药宣传 [12][13]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家重视整治“内卷式”竞争，基础化工行业存在供需格局改善预期，建议关注有机硅、聚酯瓶片、制冷剂等领域 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 截至2025年7月24日，中信基础化工行业近两周涨5.01%，跑赢沪深300指数1.54个百分点，在中信30个行业中排第11；月初以来涨6.12%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，排第15；年初至今涨15.16%，跑赢沪深300指数9.72个百分点，排第12 [11] - 中信基础化工行业三级子行业中，近两周涨跌幅前五板块依次为民爆用品、改性塑料、聚氨酯、氮肥、纯碱；月初以来依次为民爆用品、改性塑料、聚氨酯、纯碱、有机硅；年初以来依次为改性塑料、无机盐、民爆用品、膜材料、钾肥 [15] - 近两周涨幅靠前个股为上纬新材、高争民爆、保利联合；月初至今为上纬新材、高争民爆、东材科技；年初至今为上纬新材、联合化学、中毅达 [17] - 近两周跌幅靠前个股为大东南、广信材料、久日新材；月初至今为兴业股份、科恒股份、锦鸡股份；年初至今为金力泰、泉为科技、湖南裕能 [18][19] 二、本周化工产品价格情况 - 最近一周价格涨幅前五产品为维生素D3（+12.12%）、有机硅DMC（+11.61%）、合成氨（+8.16%）、TDI（+7.71%）、百草枯（+7.69%） [20] - 最近一周价格跌幅前五产品为PVDF粉料（-10.34%）、二氯丙烷 - 白料（-7.32%）、盐酸（-6.32%）、DMF（-4.60%）、活性染料（-4.35%） [20] 三、产业新闻 - 7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝市举行，工程总投资约1.2万亿元 [27] - 7月10日，国家能源局要求对煤矿违规行为分类处置 [27] - 7月23日，有机硅DMC报盘上行，报价11900 - 12500元/吨左右 [27] 四、公司公告 - 7月23日，泰和科技预计2025年半年度净利润5500 - 6000万元，同比增长1.38% - 10.60% [27] - 7月21日，东岳硅材合成三期B床发生火灾事故，预计影响2025年度经营业绩 [27][28] - 7月21日，贝斯美预计2025年上半年净利润3311.23 - 4441.90万元，同比增长100.07% - 168.38% [31] - 7月15日，卫星化学预计2025年上半年归母净利润27 - 31.5亿元，同比增长31.32% - 53.20% [31] - 7月14日，永太科技预计2025年上半年归母净利润5662.5 - 6417.5万元，同比增长50.40% - 70.45% [31] - 7月14日，金禾实业预计2025年上半年归母净利润3.3 - 3.5亿元，同比增长33.57% - 41.67% [31] 五、本周观点 - 国家整治“内卷式”竞争，基础化工行业供需格局有望改善，建议关注有机硅、聚酯瓶片、制冷剂领域 [29] - 有机硅行业扩产暂告结束，新增供给增速将放缓，需求端新兴领域拉动有望较快增长，建议关注合盛硅业、兴发集团 [4][29] - 聚酯瓶片行业后续新增产能少，行业集中度高，开工率下降，价格回升，建议关注万凯新材 [4][30] - 2025年二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂配额冻结，巨化股份和三美股份业绩预增，建议关注三美股份、巨化股份 [4][30]

核心观点 - 随着“反内卷”政策落地，行业集中度高的化工产品在行业自律、限产减产上实操性更强，单一企业生产变动对行业供需影响大，行业底部反转阻力小，更有望景气反转；技术壁垒高、国产替代生产商或实现技术突破企业少的新材料产品，市场前景广阔，竞争格局和行业景气度良好 [2][6][7][13] 行业规模与指数表现 行业规模 - 化工行业股票家数 443 只，占比 8.7%；总市值 64137 亿元，占比 6.9%；流通市值 59892 亿元，占比 7.1% [4] 行业指数表现 - 近 1 个月、6 个月、12 个月绝对表现分别为 6.7%、20.5%、41.8%，相对表现分别为 1.9%、14.0%、26.5% [6] “反内卷”政策与化工品种 政策背景与影响 - 2025 年 7 月相关会议强调治理低价无序竞争、淘汰落后产能，“反内卷”政策落地将使化工供给侧出现边际变化，高集中度化工产品更易通过行业自律限产减产，单一企业产能变化对行业供需影响大，景气反转可能性大 [7][13] 部分化工品价格反弹 - 2022 年以来化工行业新增产能释放、原油价格回落，企业竞争激烈、产品价格下降、盈利下滑；2025 年上半年部分化工品价格反弹，源于行业供给侧变动、补库周期带动需求增长或龙头减产挺价 [7] 高集中度化工品梳理 维生素 A - 具有多种生理功能，缺乏会引发多种病症；近年来国内产能稳定在 1.7 万吨，2024 年产量 1.184 万吨，截至 2025 年 5 月产量 0.573 万吨；主要生产企业为新和成、浙江医药和金达威，产能占比分别为 47.06%、29.41%和 23.53% [21] 双甘膦 - 是广谱型灭生性除草剂和草甘膦合成中间体；产能较稳定，2024 年提升到 28.7 万吨，2024 年产量 21.96 万吨，截至 2025 年 6 月产量 12.42 万吨；主要生产企业为四川和邦、山东科润、安徽康坶、东营日顺 [23] 百草枯 - 是快速灭生性除草剂，对人毒性大；近年来产能稳定在 13.5 万吨，截至 2025 年 6 月产能 11 万吨，产量 2.87 万吨；主要生产企业为安徽国星、潍坊绿霸、江苏诺恩 [28] 敌草隆 - 是尿素类内吸型除草剂，适用于旱田作物杂草防除；2020 - 2023 年产能稳定在 2.2 万吨，2024 年缩小到 1.5 万吨，2024 年产量 0.99 万吨，截至 2025 年 6 月产量 0.50 万吨；主要生产企业为广信股份、夏新安、江苏快达 [30] 均三嗪类除草剂 - 包括莠去津、西玛津等，用于玉米、高粱等作物田；近年来产能稳定在 22.1 万吨，2024 年缩小到 17.5 万吨，产量小幅稳定增长，2024 年产量 12.33 万吨，截至 2025 年 6 月产量 5.62 万吨；主要生产企业为河北临港、响水中山、山东德浩、沾化国昌 [34] 毒死蜱 - 是广谱型有机磷杀虫剂；2020 - 2023 年产能稳定在 8.3 万吨，2024 年缩小到 7 万吨，产量自 2021 年起缓慢下降，2024 年产量 3 万吨，截至 2025 年 6 月产量 1.78 万吨；主要生产企业为湖北犇星、重庆华歌、浙江新农、江苏丰山、山东绿霸 [36] 吡虫啉 - 是新烟碱类杀虫剂，用于防治刺吸式害虫；2020 - 2023 年产能稳定在 1.8 万吨，2024 年扩张至 2.55 万吨，产量保持相对稳定增长，2024 年产量 1.18 万吨，截至 2025 年 6 月产量 0.66 万吨；主要生产企业为河北野田、泰安联合、海利尔等 [40] 高效氯氟氰菊酯 - 是拟除虫菊酯类杀虫剂，用于防治农业害虫；近年来国内产能保持稳定，2022 年至今维持在 1.34 万吨左右，2024 年产量 0.89 万吨；主要生产企业为山东高新润农、广东立威、江苏春江润田等 [42] 氯氰菊酯 - 是广谱拟除虫菊酯类杀虫剂，适用于多种作物害虫防控；近年来国内产能保持稳定，2021 年至今维持在 0.37 万吨左右，产量逐渐缩小，2024 年产量 669 吨；主要生产企业为江苏优嘉、山东高新润农 [45] 联苯菊酯 - 是新一代菊酯类杀虫剂，用于农业和卫生杀虫领域；近年来国内产能保持稳定，2021 年至今维持在 1.14 万吨左右，年产量在 0.6 - 0.7 万吨左右；主要生产企业为江苏优嘉、山东高新润农、江苏春江润田等 [47] 代森锰锌 - 是复配型保护性杀菌剂，用于防治真菌性病害；2020 - 2023 年产能保持在 5.9 万吨左右，2024 年缩小到 5.3 万吨，年产量在 3 - 4 万吨左右，截至 2025 年 6 月产量 2.18 万吨；主要生产企业为利民股份、西安近代 [50] 多菌灵 - 是苯并咪唑类内吸杀菌剂，用于防治常见病害；2021 - 2023 年产能保持在 3.2 万吨，2024 年减少至 2.2 万吨，产量 1.70 万吨；主要生产企业为广信股份、江苏蓝丰、宁夏瑞泰 [52] 嘧菌酯 - 是甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂，对多种病害控制效果显著；近年来国内产能保持稳定，2021 年至今大致维持在 1.43 万吨左右，产量在 7000 - 9000 吨之间波动，截至 2025 年 6 月产量 4235 吨；主要生产企业为内蒙古灵圣、苏利股份、江苏新河等 [55] 百菌清 - 是氯代芳基类杀菌剂，用于防治多种真菌性病害；2024 年产能增长至 7.8 万吨，产量 4.65 万吨，截至 2025 年 6 月产量 3.12 万吨；主要生产企业为江苏新河、苏利股份、山东大成等 [57] TMA - 是高分子有机化合物，用于环保增塑剂等；2024 年产能略有缩减至 15.5 万吨，产量为 14.08 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 7.54 万吨；主要生产企业为正丹股份、百川股份和安徽泰达 [60] 间苯二甲酸 - 具有较强耐热性等性能，用于不饱和聚酯树脂等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 55 万吨左右，年产量有所波动，2024 年产量为 32.61 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 15.48 万吨，表观消费量保持相对稳定，截至 2025 年 5 月为 25.27 万吨；主要生产企业为浙江逸盛、台化兴业、中石化北京燕山 [62] 硫酸钾镁肥 - 是多元素钾肥，适用于多种农作物；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 108 万吨左右，年产量有所波动，2024 年产量为 32.81 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 13.36 万吨；主要生产企业为青海中信国安、青海联宇、国投新疆罗布泊、青海高端盐湖 [66] 磷酸一二钙 - 兼具水溶性速效磷与缓释磷特性，用作饲料添加剂；近年来国内产能保持稳定，自 2022 年至今保持在 85 万吨左右，年产量有所波动，2024 年产量为 81.02 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 40.15 万吨；主要生产企业为云南磷化、川金诺、中化云龙、瓮福集团 [69] 粘胶长丝 - 是天然真丝替代品，用于高端服装和家用纺织品；近年来国内产能保持缓步增长，2024 年产能 31.5 万吨，产量 23.20 万吨，表观消费量 13.61 万吨，截至 2025 年 5 月产能为 32.5 万吨，产量为 13.35 万吨，表观消费量 6.87 万吨；主要生产企业为新乡化纤、吉林化纤、宜宾海丝特、湖北金环 [71] 间苯二酚 - 用于橡胶粘合剂等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 5.5 万吨，市场由中日企业为主，浙江龙盛与日本住友约各占全球市场一半份额，国内还有乌海时联、山东科盛等生产企业 [75] 甲酸 - 是重要化工原料，用于农药等工业；主要生产企业包括鲁西化工、山东阿斯德、重庆川东、扬子石化 - 巴斯夫 [77] 维生素 E - 是人体必需脂溶性维生素，应用于多个行业；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 15 万吨，年产量有所波动，2024 年产量为 9.42 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 4.99 万吨；主要生产企业为新和成、浙江医药、益曼特、吉林北沙 [80] 干胶 - 是天然橡胶初级制品；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 100 万吨，年产量有所波动，2024 年产量为 74.97 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 17.38 万吨；主要生产企业为海南合盛、云南合盛、云南农垦、和蔓庄 [82] 乙丙橡胶 - 广泛应用于汽车部件等；近年来国内产能相对稳定，截至 2024 年达到 39.5 万吨，年产量有所波动，2024 年产量为 30.94 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 15.01 万吨；主要生产企业为吉林石化、阿郎新科、延安能源等 [87] 丁腈橡胶 - 用于制作耐油制品；近年来国内产能逐步扩张，截至 2024 年达到 27.5 万吨，年产量有所增长，2024 年产量为 23.38 万吨，截至 2025 年 5 月产能为 28.5 万吨，产量为 13.74 万吨；主要生产企业为中石油兰州石化、宁波顺泽、镇江南帝等 [91] 异戊二烯橡胶 - 是综合性能较好的通用合成橡胶，应用于轮胎等行业；近年来国内产能有一定扩张，截至 2024 年达到 12.5 万吨，年产量小幅提升，2024 年产量为 5.84 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 3.03 万吨；主要生产企业为鲁众华、盘锦伊科思、抚顺伊科思、独山子石化 [97] 蛋氨酸 - 是含硫必需氨基酸，动物需在日粮中添加；近年来国内产能逐步扩张，截至 2024 年达到 89 万吨，年产量总体保持增长态势，2024 年产量为 49.50 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 35.59 万吨，全球市场产能高度集中，国内主要生产企业为新和成、安迪苏、宁夏紫光、和邦生物 [104] 安赛蜜 - 是食品添加剂，是第四代合成甜味剂；近年来国内产能有一定扩张，截至 2024 年达到 3.35 万吨，年产量小幅增长，2024 年产量为 1.95 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 1.11 万吨；主要生产企业为南通醋酸、金禾实业、山东亚邦、江苏维多 [110] 麦芽酚 - 是香味增效剂，用于食品等行业；近年来国内产能保持稳定，自 2021 年至今保持在 2.22 万吨，年产量小幅波动，2024 年产量为 1.40 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 0.79 万吨；主要生产企业为安徽金禾、北京天利海、宁夏万香源等 [114] 氯化苄 - 是化工、医药中间体；近年来国内产能出现一定程度缩小，截至 2024 年缩小至 15.5 万吨，年产量有所缩小，2024 年产量为 5.60 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 3.80 万吨，表观消费量持续缩小，2024 年为 1.37 万吨；主要生产企业为武汉有机、连云港利海 [119] 丙酮氰醇 - 用于制甲基丙烯酸甲酯等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 33.8 万吨，年产量有所缩小，2024 年产量为 26.91 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 12.67 万吨，表观消费量持续缩小，2024 年为 16.92 万吨；主要生产企业为中石油吉林石化、山东海江、中石油大庆等 [124] 水杨酸 - 是天然消炎药，用于感冒药等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 21.1 万吨，年产量有所扩张，2024 年产量为 17.64 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 8.68 万吨；主要生产企业为华阴锦前程、山东隆信、镇江高鹏等 [129] DIBK - 是有机合成中间体和有机溶剂，用于涂料等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 2000 吨，年产量有所减少，2024 年产量为 427 吨，截至 2025 年 5 月产能增长至 3500 吨，产量为 482 吨；主要生产企业为安徽中汇发、河南瑞柏、浙江镇洋 [133] 草酸 - 是生物体代谢产物，用于医药等领域；近年来国内产能逐步扩张，截至 2024 年达到 99 万吨，年产量稳步提升，2024 年产量为 69.46 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 34.68 万吨，表观消费量为 19.95 万吨；主要生产企业为华鲁恒升、龙翔实业、丰元化学等 [136] H 酸 - 用于生产染料和药物；近年来国内产能逐步萎缩，截至 2024 年缩小至 18.2 万吨，年产量有所波动，2024 年产量为 7.67 万吨，表观消费量为 5.70 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 1.42 万吨，表观消费量为 0.93 万吨；主要生产企业有锦鸡股份、闰土股份 [142] 球形硅微粉 - 用于高端覆铜板等领域