来源：喜娜AI 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 企业动态方面，汇丰控股宣布对恒生银行私有化方案的拟定对价为155港元/股，计划对价属最终定价， 在任何情况下均不会被提高[5]。据《华尔街日报》报道，SpaceX已安排银行推介会，为可能的首次公 开募股做准备[6]。甲骨文则在第四季度达成1500亿美元的数据中心租赁协议[7]。 政策与地缘政治方面，乌克兰总统顾问透露，乌美双方团队在柏林就和平提案举行的会谈持续逾五小 时，明日将继续进行[8]。美国货币政策预期出现新动向，总统特朗普表示很快将挑选新的美联储主席 人选，新任主席或将倾向于推动利率下调[9]，同时他认为当前通胀已完全得到遏制，但需警惕通缩风 险，称"通缩在很多方面比通胀更糟糕 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收创历史新高，达到18亿美元，同比增长13% [2][13] - 调整后EBITDA为6.6亿美元，创季度记录，同比增长16%，超出此前指引1000万美元 [2][13][14] - AFFO为3.93亿美元，创季度记录，同比增长18%，每股AFFO为1.32美元，同比增长17% [2][15] - 调整后EBITDA利润率为37.6%，同比提升110个基点 [15] - 第四季度指引：营收约18亿美元（同比增长14%），调整后EBITDA约6.9亿美元（同比增长14%），AFFO约4.15亿美元（同比增长13%） [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **全球RIM业务**：营收13.4亿美元，同比增长6%，有机增长5% [15]；存储营收10.3亿美元，有机增长9% [13]；服务营收7.21亿美元，有机增长10% [13]；调整后EBITDA为5.98亿美元，利润率44.7% [16] - **数据中心业务**：营收2.04亿美元，同比增长33% [17]；有机存储租金增长32% [18]；本季度新增租赁3兆瓦，续租11兆瓦，续约价格涨幅为14%（现金基础）和19%（GAAP基础） [18]；调整后EBITDA为1.07亿美元，利润率52.6%，同比提升900个基点 [18]；第四季度营收增长预计超过30% [18] - **资产生命周期管理业务**：营收1.69亿美元，同比增长65%，有机增长36% [19]；近期收购贡献3000万美元营收 [19]；9月收购的ACT Logistics在第三季度贡献不足200万美元营收，预计全年贡献约700万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度市场收购的CRC公司在第三季度增加600万美元营收，包括120万美元存储营收和74万立方英尺存储量，但印度存储单价约为公司平均水平的20%，拉低整体存储平均售价约100个基点 [17] - 外汇因素对第四季度指引构成挑战，但公司仍预计14%的营收增长 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长业务组合（数据中心、数字化、ALM）贡献了本季度营收增长的三分之二，即8个百分点，预计到2025年底将占总营收近30% [3][4] - 物理存储业务以中个位数增长，预计2025年贡献约5个百分点的综合增长 [4] - 数字化解决方案业务势头强劲，10月下旬成功推出Insight DXP 2.0平台，增强内容管理和智能文档处理能力 [5][6] - 资产生命周期管理市场庞大且高度分散，公司通过交叉销售和战略收购（如ACT Logistics）扩大市场份额 [9][10] - 公司总可寻址市场达1650亿美元 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心市场需求非常强劲，超大规模客户重新聚焦于推理和云容量建设，租赁活动和管道有所增加 [8][32] - 基于已签署租约，2026年数据中心营收增长支持超过25%的增幅 [3] - 拥有450兆瓦容量将在未来18-24个月内通电，相当于当前运营组合的规模，管道庞大且来自高信用质量的超大规模客户 [9] - 对维持过去几年实现的数据中心营收增长水平充满信心 [9] 其他重要信息 - 董事会批准将季度股息提高10%，这将是连续第四年增加股息，也是连续第三次提高10% [5][20] - 股息支付率目标为每股AFFO的低60%水平 [20] - 第三季度增长性资本支出4.72亿美元，经常性资本支出4200万美元 [20] - 期末净租赁调整后杠杆率为5.0倍，符合预期 [21]；成功发行12亿欧元债券，固定票面利率4.75%，2034年到期 [21] - 与美国财政部签订的新长期数字化服务合同价值最高达7.14亿美元，为期五年 [7]；第三季度确认约200万美元营收，第四季度预计确认约400万美元营收 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国财政部新合同的收入确认计划 [24] - 收入确认预计是线性的，并随纳税人数量增加略有增长，具有季节性特点，预计2026年春季量较大，公司已开始提前建设产能 [24] - 该合同是公司DXP平台技术能力的证明 [25] 问题: ALM业务增长驱动因素及内存价格影响 [27][28] - ALM业务表现强劲，预计全年营收约6亿美元，有机增长约36%，主要由企业量驱动 [28] - 内存等部分组件价格有所上涨，但不同组件价格走势不一，公司使用当前价格视图进行第四季度规划 [29] 问题: 数据中心管道和需求展望 [31][32] - 超大规模客户对推理和云建设的需求回归，管道深度显著改善 [32] - 未来24个月将有450兆瓦容量通电，其中未来18个月有250兆瓦通电，为近期租赁活动提供支持 [38][39] 问题: 财政部合同金额的实现因素 [35] - 合同金额达到上限取决于业务量，公司已与财政部就定价达成一致，客户反馈积极 [35] 问题: 近期可通电容量对租赁的影响 [37][38] - 未来18个月有250兆瓦容量通电，随后6个月再增加200兆瓦，这些资产位于伦敦、弗吉尼亚、马德里等一级市场，支持长期增长 [38][40] - 2027年后的预租赁收入积压已达2.5亿美元 [41] 问题: 远期资本支出目标 [43][44] - 公司专注于推理和云建设市场，而非大型语言模型园区，但部分大型园区存在可能性 [44] - 数据中心资本支出预计将随着预租赁积压和管道建设而逐步增加，资本投向已签约的高回报合同 [46] 问题: 客户跨市场转移的原因和预期 [48][51] - 客户因业务负载转移而更换市场，公司以客户为中心支持此类需求，此举实现了升级销售（25兆瓦增至36兆瓦）且原址有强劲需求 [51][52] - 该转移发生在客户入驻伦敦站点之前，因此不影响已部署资产 [53] 问题: RIM存储业务量和价格展望 [56][57] - 有机存储量持续增长，趋势稳定（季度增长30-40基点），对未来保持积极展望 [57] - 收入管理行动预计推动中个位数增长，已度过Clutter消费者存储业务的不利影响，外汇因素构成挑战 [57][58] 问题: 存储和服务毛利率环比下降的原因 [60][61] - 存储毛利率下降主要因数据中心电力成本穿透（收入增加但利润不增）及数据中心存储业务毛利率较低 [61] - 服务毛利率下降主要因业务组合变化，ALM和数字化业务增长强劲但毛利率较低，以及保留率提高导致永久性销毁收入减少 [62]

宏观及政策层面 - 中国5月社会消费品零售总额同比增长5 1%，达37 174亿元，其中除汽车以外的消费品零售额增长5 6%，商品零售增长5 1%，餐饮收入增长5 2%，家用电器和音像器材类增长38 8%，金银珠宝类增长25 3%，通讯器材类增长19 9% [1] - 中国4月规模以上工业增加值同比增长6 1%，环比增长0 22%，汽车制造业增长9 2%，电气机械和器材制造业增长13 4%，计算机、通信和电子设备制造业增长10 8%，新能源汽车产量增长38 9% [2] - 第二届中国-中亚领导人峰会将围绕经贸合作、互联互通、安全协作、绿色能源、人文交流等领域展开讨论，首次在中亚国家举办具有里程碑意义 [3] - 美国4月零售销售月率录得0 5%，核心零售销售月率增长0 5%，消费者支出有所回升但仍受高利率和通胀影响 [3] - 美国4月工业产出月率录得0 0%，低于预期的0 3%，汽车制造业增长0 6%，电子设备与电器增长1 1%，5月制造业PMI回升至52 3 [4] - 美联储主席鲍威尔将就美国经济前景、通胀走势及货币政策路径发表讲话，市场关注9月降息概率（目前约60%） [5] - 中国5月20日下调1年期LPR至3 0%，5年期以上LPR降至3 5%，为2025年首次降息 [5] 行业层面 - 特斯拉Robotaxi服务暂定于6月22日在奥斯汀试运行，规模极小，涉及10到20辆Model Y，搭载全新"无监督版"FSD技术 [7] - Applied Digital与CoreWeave签下70亿美元数据中心租赁协议，5年期合同将大幅提升APLD的现金流 [9] - 波音787坠机事故听证会将评估结构疲劳问题，若FAA要求额外检查可能延迟订单交付 [9] - 亚马逊宣布投资200亿美元在宾夕法尼亚州建设两个数据中心，预计创造1250个高技能岗位，2025年资本开支预计增长40%至1500亿美元 [9] - 国信证券拟发行A股收购万和证券96 08%股份（51 92亿元），并购后万和证券的海南自贸港牌照可助力国信拓展跨境资管业务 [10] 金融数据 - 中国将公布社会消费品零售总额同比、规模以上工业增加值同比、一年期贷款市场报价利率 [6] - 美国将公布零售销售月率、进口物价指数月率、工业产出月率、美联储利率、费城联储制造业指数 [8]