欧元兑美元汇率近期走势 - 截至2026年2月9日，欧元兑美元实时汇率报1.1818，较前一交易日微涨0.0010，涨幅0.0169%，当日开盘1.1828，盘中最高触及1.1833，最低下探1.1807，整体围绕1.18关口窄幅震荡 [1] - 2025年全年，欧元兑美元累计升值约14.4%，从年初低点1.0146攀升至年末1.16-1.17区间，2026年1月下旬一度突破1.20关口，随后回落至1.18附近整理 [1] - 从周线级别看，本周（截至2026年2月9日当周）欧元兑美元收盘于1.18142，较前一周小幅下跌0.31%，全周波动区间为1.17658-1.18748，振幅109点，走势呈现“周初承压、周中震荡、周五反弹” [1] 支撑欧元上行的核心动力 - 美元体系持续疲软是支撑欧元兑美元长期上行的核心动力，截至2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比已降至56.92%，创30年来新低，并连续11个季度低于60% [2] - 美联储与欧洲央行的货币政策分化加剧美元弱势，2025年美联储三次降息，将联邦基金利率区间降至3.50%-3.75%，而欧洲央行自2025年7月起暂停降息，将存款利率维持在2.00%，美欧利差收窄推动资金流入欧元区 [2] 限制欧元上行的主要因素 - 欧元区经济复苏承压限制了欧元兑美元的上行空间，欧元升值已对欧洲出口产生实质性影响，2025年11月欧元区出口额约为2402亿欧元，同比下降3.4%，贸易顺差从2024年11月的154亿欧元缩减至99亿欧元 [3] - 作为欧元区经济引擎的德国受影响明显，2025年德国GDP增速仅为0.3%，经济复苏乏力 [3] - 2025年12月欧元区通胀率降至1.9%，低于欧洲央行2%的目标，欧元升值可能进一步压低进口价格，抑制物价增长，加剧通缩风险 [4] 市场观点与技术分析 - 多位欧洲央行政策制定者对欧元快速升值表达担忧，认为这可能进一步压低物价增长，并迫使欧洲央行重新评估货币政策立场 [4] - 技术面显示，欧元兑美元短期呈现中性偏空特征，RSI指标徘徊于40附近，汇率在1.1775附近获得支撑，但未能突破1.1840关键阻力位，短期震荡区间聚焦1.1760-1.1880 [4] - 机构对后续走势看法存在分歧，摩根士丹利预测2026年第二季度欧元兑美元可能达到1.23，高盛和德意志银行预测年末目标可达1.25，而花旗银行则相对谨慎，预计2026年欧元兑美元可能回落至1.10 [5]

美联储货币政策与独立性 - 安联投资预计美联储本周将维持利率不变 除鸽派理事外决定将获其他所有投票成员支持 市场焦点将转向鲍威尔如何回应行政权力对联储独立性的挑战 其表态可能比利率决策本身更能牵动市场[1] - 华泰证券研报称 美联储大概率暂缓降息 且维持2025年12月的前瞻指引 新增信息或较少 关注鲍威尔对利率路径、联储独立性以及是否留任理事的表态[2] - Navellier指出 由于美国总统将在未来数周提名新任美联储主席 本周议息会议的影响可能很快被这一事件所掩盖[2] 全球宏观经济风险与政策影响 - Navellier认为 由于租金与房价下跌、原油价格低迷 叠加输入性通缩压力及全球多国经济疲软 严重的通缩风险正在酝酿 或将迫使美联储将关键利率至少下调1%[2] - 日本经团联会长十仓雅和警告需密切关注美国关税对日本产业的影响 尤其需要监测其对中小企业的影响[3] - 东方汇理称 美国政策威胁正促使众多投资者削减美元资产持仓、转向黄金 美元地位弱化亦源于美国巨额财政赤字及未来美联储政策的不确定性[5][6] 日本市场动态与机构策略 - 市场猜测规模达1.8万亿美元的日本政府养老投资基金可能调整投资组合以帮助稳定国内债券市场并支撑日元 若增加对日本国债配置同时减持以美债为主的外国债券将有助于压低国债收益率并缓解日元抛压[4] - 日本经团联会长十仓雅和预计企业在年度工资谈判期间仍将在一定程度上维持涨薪势头 尽管面临一些困难因素 谈判预计将于3月达成协议[3] - Spectra Markets总裁表示 GPIF目前持有约4000亿美元的外国债券 其配置的任何调整都将发出强烈信号 预示日本资金回流的开始 将对日本国债和日元同时构成巨大利好[4] 大宗商品市场展望 - 华侨银行已将2026年第一季度白银价格预测从原先的76美元/盎司大幅上调至117美元/盎司 上调幅度显著[4] - 华侨银行指出 银价上行得益于实物供应趋紧、工业需求稳健及宏观环境支撑 本轮上涨的速度与幅度超出预期 主要得益于监管政策变化、供应持续缺乏弹性及强于预期的工业需求势头共同驱动[4] - 东方汇理表示过去两年半持续配置黄金 且认为这一趋势将延续 因为长期而言黄金能有效对冲货币贬值风险 是保持购买力的理想工具 当前黄金需求主要来自央行与主权财富基金等机构投资者[6]

核心观点 - 严重的通缩风险正在酝酿 或将迫使美联储将关键利率至少下调1% [1] 通缩风险成因 - 租金与房价下跌 [1] - 原油价格低迷 [1] - 从其他国家输入的通缩压力 [1] - 全球多国经济疲软 [1]

美联储主席提名与货币政策前景 - 基金管理公司Navellier首席投资官Louis Navellier指出，由于美国总统特朗普将在未来数周提名新任美联储主席人选，本周的美联储议息会议可能很快被这一事件所掩盖 [1] - 鉴于新主席需经参议院确认，预期将引发围绕通胀问题的激烈辩论 [1] 通缩风险与降息预期 - 分析指出，由于租金与房价下跌、原油价格低迷，叠加从其他国家输入的通缩压力及全球多国经济疲软，严重的通缩风险正在酝酿 [1] - 上述通缩风险或将迫使美联储将关键利率至少下调1% [1]

美联储主席提名与货币政策预期 - 未来几周，美国总统特朗普将提名新任美联储主席，此事件的重要性可能超过本周的美联储会议 [1] - 新任美联储主席的提名需得到参议院确认，预计届时将引发一场关于通货膨胀的辩论 [1] 对经济与通胀的研判 - 由于租金和房价下跌、原油价格低迷，一场严重的通缩风险正在酝酿 [1] - 该通缩风险将要求美联储将关键利率大幅下调至少1% [1]

美元与美债市场 - 道明证券分析师指出，当前市场做空美元的仓位已趋于拥挤，考虑到美国经济数据在一季度通常呈现季节性走强，美元可能迎来策略性技术反弹，尤其对欧元、澳元等被过度做空的货币或出现阶段性升值 [1] - Federated Hermes分析师指出，美债波动率已降至四年新低，回归疫情前常态，表明由高通胀、激进加息、银行危机及政策反复等重大干扰驱动的市场动荡阶段或已结束 [3] 美国劳动力市场与财政 - 美国银行分析指出，尽管美国12月招聘放缓和裁员仍在持续，但劳动力市场最严峻时期可能已过，受美国政府长时间停摆影响，10月和11月就业数据失真，即将公布的12月非农报告被视为更真实反映当前经济状况的关键指标 [2] - ING分析师指出，市场可能对略显疲软的非农数据表现出较大容忍度，并认为除非数据出现剧烈波动，否则更具影响力的指标或将是失业率数据 [1] - 穆迪警告称，美国财政赤字将加剧，削减支出或增加税收均难以抵消巨额开支，将进一步推高联邦债务，威胁长期财政可持续性 [2] 德国经济与工业 - 德国哈雷经济研究所报告显示，2025年全国企业破产数量达17,604起，为2005年以来最高水平，仅2025年12月就有1519家企业申请破产，较2016年–2019年同期均值高出75%，全年约17万个就业岗位直接受冲击 [2] - 德国商业银行经济学家指出，德国11月工业产出虽因汽车生产回升而意外反弹，但仅抵消夏季疲软，整体自2024年以来仍陷于停滞，出口环比下滑2.5%，受特朗普关税威胁、及欧元走强等结构性压力拖累，短期内难见改善迹象 [3] 亚太市场与政策 - 野村证券报告指出，受大选与宪法公投引发的政治不确定性及持续疲弱的经济表现影响，泰国通缩压力正在扩大，名义GDP增速显著放缓，野村预计泰国央行将在2月货币政策会议上降息25个基点，并称央行已在2025年12月为宽松政策预留空间 [2] - Kenanga IB分析师指出，马来西亚公用事业行业将持续受益于数据中心扩张，维持2026年电力需求增长3.5%的预测 [2] - 瑞穗证券策略师指出，日本10年期国债收益率已显著突破2%，当前正处于寻找新均衡水平的过程中，尽管在2.1%附近可能出现技术性买盘支撑，但整体上行趋势难以逆转，日债收益率中期内料将继续走高 [1] 欧洲债券市场 - 法兴利率策略师指出，格陵兰地缘政治不确定性正推升欧元区长期债券的期限溢价，因市场预期欧洲国防开支将增加，叠加非欧元区投资者趋于谨慎，促使投资者要求更高的长期持债风险补偿 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周LPR利率不变，央行四季度例会提及相关政策，A股大涨，债市反弹，超长债小涨，交投活跃度小幅下降但仍活跃，期限利差和品种利差缩窄 [1][12] - 30年国债和10年国债利差处于历史较低水平，20年国开债和20年国债利差处于历史极低位置，当前债市震荡概率大，预计30 - 10利差近期高位震荡，20年国开债品种利差窄幅震荡 [2][3] 根据相关目录分别总结 每周评述 超长债复盘 - 上周LPR利率不变，央行四季度例会提及开展国债买卖等，A股大涨，债市反弹，超长债小涨，交投活跃度小幅下降但仍活跃，期限利差和品种利差缩窄 [1][12] 超长债投资展望 - 30年国债：截至12月26日，30年国债和10年国债利差39BP处于历史较低水平，11月经济下行压力增加，GDP同比增速约4.1%较10月回落0.1%，CPI为0.7%，PPI为 - 2.2%通缩风险缓解，债市震荡概率大，预计近期利差高位震荡 [2][13] - 20年国开债：截至12月26日，20年国开债和20年国债利差16BP处于历史极低位置，11月经济下行压力增加，GDP同比增速约4.1%较10月回落0.1%，CPI为0.7%，PPI为 - 2.2%通缩风险缓解，债市震荡概率大，预计20年国开债品种利差窄幅震荡 [3][14] 超长债基本概况 - 存量超长债余额24.3万亿，截至11月30日，剩余期限超14年的超长债共243,416亿，占全部债券余额15.1%，地方政府债和国债是主要品种，30年品种占比最高 [15] 一级市场 每周发行 - 上周超长债发行量骤降，总发行量大幅下降，分品种看国债等多为0亿，仅地方政府债12亿，分期限看仅20年的发行12亿 [20] 本周待发 - 本周已公布超长债发行计划共2亿，均为超长地方政府债 [25] 二级市场 成交量 - 上周超长债交投非常活跃，成交额11,535亿，占全部债券成交额比重12.8%，分品种看各有占比情况，交投活跃度小幅下降，成交额和占比有增减变化 [26][27] 收益率 - 上周LPR利率不变等因素下超长债小涨，各类型债券不同期限收益率有变动，代表性个券如30年国债活跃券25超长特别国债02、20年国开债活跃券21国开20收益率也有变动 [43][44] 利差分析 - 期限利差：上周超长债期限利差缩窄，绝对水平偏低，标杆的国债30年 - 10年利差为39BP，较上上周变动 - 2BP，处于2010年以来21%分位数 [53] - 品种利差：上周超长债品种利差缩窄，绝对水平偏低，标杆的20年国开债和国债利差为16BP，20年铁道债和国债利差为19BP，分别较上上周变动 - 1BP和 - 1BP，处于2010年以来13%分位数 [54] 30年国债期货 - 上周30年国债期货主力品种TL2603收112.96元，增幅0.27%，全部成交量56.00万手（ - 98,144手），持仓量14.46万手（2,655手），成交量大幅下降，持仓量小幅上升 [60]

国际金融市场动态 - 贵金属价格出现分化，现货白银突破62美元/盎司，日内上涨0.06% [1] - 现货黄金突破4300美元/盎司，日内价格持平 [1] - 纽约期金同步走高，突破4330美元/盎司，日内上涨0.05% [1] - 加密货币市场承压，比特币价格跌破88000美元，日内下跌2.50% [1] 企业动态与资本运作 - 汇丰控股宣布对恒生银行私有化方案的拟定最终对价为每股155港元，并明确该对价在任何情况下均不会被提高 [1] - 据《华尔街日报》报道，SpaceX已安排银行推介会，为可能的首次公开募股做准备 [1] - 甲骨文公司在第四季度达成了价值1500亿美元的数据中心租赁协议 [1] 政策与地缘政治 - 乌克兰与美国双方团队在柏林就和平提案举行的会谈持续超过五小时，并计划于次日继续进行 [2] - 美国总统特朗普表示将很快挑选新的美联储主席人选，并预期新任主席或将倾向于推动利率下调 [2] - 特朗普认为当前通胀已完全得到遏制，但需警惕通缩风险，并称“通缩在很多方面比通胀更糟糕” [2] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特强调美联储的核心职责是保持独立性，同时希望若沃什成为美联储主席，能在利率政策问题上与总统对话 [2]

中国经济现状与挑战 - 固定资产投资增速在2025年三季度加速下滑，10月累计同比跌至-1.7%，远低于2024年底3.2%的增速[9][12] - 社会消费品零售总额增长疲软，2025年10月当月同比降至2.9%，1-10月累计同比增长4.3%[24] - 房地产形势走弱，2025年1-10月全国住宅销售面积累计同比跌幅扩大至-6.8%，一线城市二手房价连续多月环比负增长[38][42] - 外贸保持韧性，2025年1-10月贸易累计顺差同比2024年同期多增1747.45亿美元，净出口对经济保持正贡献[17][20] - 融资需求不佳，2025年1-10月新增人民币贷款中，仅企业部门贷款小幅同比多增，其他部门均同比少增[46] - 通缩风险存在，CPI同比增速连续多月为负值，10月同比为0.2%；PPI同比跌幅收窄至-2.1%但环比多负增长[52] 政策展望与规划目标 - 2026年宏观政策预计维持宽松，可能降息10个基点，降准25-50个基点，并维持约4.0%的赤字率，赤字规模有望达5.9万亿元[58][65] - “十五五”规划目标包括显著提高居民消费率，报告认为中国居民消费占比未来5年可提升15-20个百分点，每年需提升3-4个百分点[7][80] - 规划重视服务业对就业的拉动，2023年中国服务业占GDP比重为55%，远低于发达国家64-77%的水平[86] 海外经济与政策 - 美联储于2025年10月如期降息25个基点至3.75-4.00%，并计划于12月开始停止缩表，但12月政策存在分歧[7][132] - 美国经济数据喜忧参半，9月CPI同比为3.0%高于目标，新增非农11.9万人超预期，但失业率连续第三个月升至4.4%[104][116][120]

汇率走势概况 - 美元兑瑞士法郎汇率最新交投于0.8051一线，较昨日收盘价微涨0.0621%，日内最高触及0.8054，最低下探0.8040，波动幅度仅14个基点 [1] - 汇率走势呈现窄幅整理态势，核心驱动因素为瑞郎避险属性与两国央行政策分化的博弈 [1] - 汇率处于0.8000-0.8050关键区间的上沿，前期从10月0.9010的高点累计回撤超10.6% [3] 经济基本面因素 - 瑞士三季度GDP环比下降0.5%，工业产出同比下降2.1%，显示经济疲软 [1] - 瑞士10月贸易顺差为32亿瑞郎，出口降幅收窄，同时美瑞新贸易协定下调钟表等商品关税，部分对冲本币升值压力 [1] - 瑞士10月CPI同比仅增长0.1%，通缩风险升温 [1] 央行政策影响 - 瑞士央行自6月降息至零后按兵不动，但经济与通缩压力使市场对“重启负利率”的讨论升温，预期12月可能释放宽松信号 [2] - 美联储10月核心PCE同比为3.4%，显示通胀粘性，美联储主席鲍威尔强调通胀未达标，10月会议纪要显示多数官员不支持12月降息 [2] - 市场对美联储12月降息的定价概率降至65%，美瑞10年期利差收窄至0.3个百分点 [2] - 美联储2025年仅计划降息两次，远低于市场前期预期的四次，呈现“鹰派降息”态势 [2] 市场情绪与外部环境 - 中东局势升级带来瑞郎避险买盘支撑，瑞郎表现优于黄金，相关ETF持仓激增 [1] - 美元指数受瑞郎避险需求挤压跌至102附近，限制了美元兑瑞郎的反弹 [2] - 瑞士央行对汇率干预保持克制，0.8000被视为“心理防线”，跌破可能触发干预 [2] 技术分析信号 - 相对强弱指数（RSI）从28的超卖极值回升至当前的47附近，但仍未脱离弱势区间 [3] - MACD在零轴下出现“绿柱缩短+金叉萌芽”的底背离组合，暗示反弹可能性增加 [3] - 阻力端重点关注0.8150-0.8180区间，该区间是5日均线所在位及11月中旬回调的密集成交区 [3] - 支撑端以0.8000整数关口为核心，下方0.7980是2022年12月以来的低点连线支撑 [3] 后市关注要点 - 美联储12月会议声明及鲍威尔表态，若明确释放暂停降息信号，可能推动汇率向0.8150-0.8180区间反弹 [4] - 瑞士央行12月政策动向，若释放降息或重启负利率信号，可能加速汇率向0.8000关口靠拢 [4] - 美国10月核心PCE与瑞士三季度GDP细节数据，将直接影响两国政策预期 [4] - 中东地缘局势与国际金价波动，若避险情绪升温，瑞郎或再度走强 [4] - 美瑞贸易协定落地后的出口数据与瑞士制造业PMI回升情况，也将成为影响短期走势的重要变量 [4]