市场整体表现 - 上证指数收涨0.29%报3875.26点，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.44%但早盘一度涨超2% [1] - A股全天成交额1.72万亿元，较上日1.8万亿元小幅缩量 [1] - 个股涨跌各半，锂电池和消费电子板块涨幅居前，游戏和软件板块承压 [1] 消费电子板块 - 消费电子板块受政策及新品发布催化涨幅居前 [1] - 工信部等六部门将消费电子与智能穿戴产品分别纳入"万亿级"与"千亿级"重点消费领域 [1] - 阿里巴巴推出首款自研旗舰双显AI眼镜，理想汽车披露AI眼镜"Livis"最新动向 [1] - 板块此前因存储成本上涨预期经历回调，当前估值水平较为适中 [1] 锂电池产业链 - 锂电池产业链大幅拉升，固态电池概念领涨 [2] - 电解液均价达55750元/吨，较年初上涨约180%，六氟磷酸锂均价达165500元/吨 [2] - 全国首条大容量全固态电池产线建成并进入小批量测试生产阶段 [2] - 固态电池产业面临固固界面接触、离子电导率及生产成本等发展瓶颈 [2] 宏观与市场环境 - 俄乌地缘摩擦趋于缓和，美联储降息预期再起，全球市场担忧情绪缓解 [1] - 国内重点领域利好政策频发，A股长期向好的核心支撑逻辑未变 [1]

光伏钙钛矿技术 - 钙钛矿技术是下一代最具潜力的光伏技术之一，具有理论效率高、成本低、应用场景广的优势 [1] - 2025年中国科研团队在转换效率方面不断刷新世界纪录 [1] - 技术大规模商业化应用面临挑战，主要体现在大面积制备的均匀性与长期稳定性方面 [1] - 行业主流企业均在积极布局，市场预期钙钛矿电池有望在2030年前后实现商业化应用，并首先在高端市场落地 [1] 固态电池技术 - 固态电池凭借安全性与高能量密度优势，被认为是下一代高性能电池的重要发展方向，在低空经济、人形机器人、新能源汽车等领域前景广阔 [1] - 在政策与市场需求驱动下，产业链进程自2025年5月中旬以来持续提速，龙头企业已落地中试线 [2] - 材料环节的正负极、固态电解质、集流体等主材和粘结剂等辅材均在加速研发，干法电极设备等专用设备开发顺利推进 [2] - 行业进度比钙钛矿电池稍快，预计2027年左右全固态电池实现小批量装车，2028-2029年在低空经济等领域放量，2030年进入中高端动力领域实现规模化应用 [2] 新能源板块估值分析 - 板块经历2021-2024年持续下跌，估值被压缩至历史极低水平，例如2024年光伏指数一度下跌约40%，龙头企业估值跌至个位数 [3] - 2025年下半年反弹修复估值，但截至2025年10月底，光伏主要企业估值仅提前切换至2026年预期盈利的15倍左右水平，股价未完全反映未来增长潜力 [3] - 横向对比其他成长板块，新能源板块估值逐步向成长制造业靠拢，但其背后的全球能源转型与技术革命成长逻辑清晰且确定，性价比优势突出 [3] 板块估值提升驱动力 - “反内卷”政策深入推进及行业供需改善将推动产业环节价格回归理性，企业盈利能力迎来修复，为估值提升提供业绩基础 [4] - “十五五”规划出台增强行业长期信心，政策预期将吸引更多长期资金配置，推动估值中枢上移 [4] - 以钙钛矿、固态电池为代表的下一代技术产业化进程加速，为板块注入新增长动力，打开新估值想象空间 [4] 投资工具 - 指数化投资是更稳健的选择，可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等产品分享行业成长红利 [4]

政策面 - "反内卷"政策不断深化，通过打击恶性价格战、推动落后产能退出以及建立综合评价体系，系统性改善行业竞争环境和盈利预期 [1] - "十五五"规划为行业未来五年定下高质量发展基调，新能源作为战略性新兴行业的核心地位进一步巩固，相关配套政策有望持续出台，提供持续政策红利和估值安全垫 [1] 基本面 - 光伏、锂电等产业供需结构逐步改善，光伏行业价格战有望得到遏制，企业盈利预计在2025年触底回升 [1] - 锂电、储能环节受益于下游需求持续高景气，储能市场有望继续保持高速增长态势 [1] - 新能源产业链相关企业的业绩预计从今年下半年开始呈现逐季修复态势 [1] 资金面 - 新能源板块机构持仓处于相对偏低位置，存在增配空间，随着基本面和政策面改善，机构关注度将迅速回升 [2] - 被动资金已开始显著流入，未来随着业绩逐步兑现，更多主动管理型基金有望加大配置力度 [2] - 在生态目标和能源转型背景下，新能源赛道对养老基金、保险基金等长线资金具有天然吸引力，板块有望迎来持续增量资金 [2] 投资工具 - 普通投资者可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等指数化产品分享行业成长红利 [2]

行业表现回顾 - 新能源板块自2021年高点后连续回调约三年，万得新能源指数从2021年10月最高点至2025年4月最低点回调幅度达60%左右 [1] - 行业经历产业周期下行后，股价大幅回调并开始展现底部配置价值 [1] - 2025年下半年起行业出现显著反弹，成为A股市场领涨主线之一，呈现光伏、锂电、储能等多领域普涨格局 [1] 本轮上涨驱动因素 - 上涨启动于2025年6月，主要受到政策、需求及技术三方面影响 [1] - 6-7月主要催化来自政策层面，以光伏板块反内卷预期为代表 [1] - 8月之后锂电和储能板块上涨，原因包括牛市背景下承接来自TMT领域的资金，以及电池厂9月排产数据表现优异反映下游需求向好 [1] 下游需求分析 - 动力电池领域需求坚挺，主因各季度主流车企密集发布新车型，2025年以旧换新政策升级且补贴标准提高，叠加购置税减免政策将于2026年退坡引发2025年抢装态势 [2] - 三元电池渗透率持续爬升，欧洲电车补贴重启及新车周期共同驱动海外需求增长 [2] - 储能领域需求转向经济性驱动，国内因电芯成本下降及技术进步推动储能系统降本，峰谷价差拉大及容量电价政策出台提升收益率 [2] - 海外储能自2024年呈现多点开花，光伏配储度电成本已低于其他电源形式，经济性拐点到来，AIDC资本开支加速将受益于其需求放量 [2] 近期动态与估值 - 10月份板块因中美贸易摩擦升级出现回调，10月底后随中美关系缓和再度迎来反弹 [3] - 当前板块估值仍处于历史相对偏低位置，未完全反映增长潜力，横向对比其他成长板块性价比突出 [3] - 政策红利及供需改善带来的业绩逐季修复有望推动板块延续上行态势 [3] 投资工具提及 - 指数化投资是更稳健选择，可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等产品分享行业成长红利 [3]

行业整体景气度 - 锂电产业链11月17日整体维持高景气度，隔膜、正极材料、电解液等环节全面表现活跃 [1] - 碳酸锂主力合约涨停，报95200元/吨，为2024年7月以来新高 [1] - 行业呈现高需求驱动下的量价齐升格局，板块估值和业绩均获支撑 [2] 碳酸锂供需与价格 - 2025年全球碳酸锂供应能力超过170万吨，需求约为155万吨，存在约20万吨过剩量 [1] - 进入四季度后碳酸锂加速去库，库存已降至12万吨以下的历史低位，行业供需紧俏 [1] - 赣锋锂业董事长预测，若2026年碳酸锂需求增长超过30%甚至达到40%，价格可能突破15-20万元/吨 [1] 上游材料价格表现 - 电解液及化学品方面，六氟磷酸锂涨幅显著，主流成交价达15万元/吨，较10月已翻倍 [1] - 溶剂等成本向下游顺畅传导，板块情绪高涨 [1] 下游需求驱动 - 动力电池和储能电池需求旺盛，储能电芯库存快速下滑，供应持续偏紧 [2] - 10月全国新能源乘用车批发销量达162.1万辆，同比增长18.5%，环比增长8.5% [2] - 动力电池订单显著增加，带动11月全国锂电产业链排产预计达到209GWh，创历史新高 [2] 行业前景与市场表现 - 储能和新能源汽车构成行业双轮驱动核心，叠加龙头企业长单签约与产业资本动作，行业景气度有望进一步提升 [2] - 锂电池指数（884039.WI）估值处于37.87%的历史底部区域，具备修复空间 [2]

市场表现 - 11月5日A股主要指数普遍上涨，上证综指上涨0.23%至3969.25点，深证成指上涨0.37%，创业板指上涨1.03%，科创综指上涨0.03% [1] - 沪深两市成交额约为18723.41亿元，较前一交易日缩量约434.17亿元 [1] - 个股涨多跌少，近3400只股票上涨，市场风格表现为微盘强于小盘强于大盘，成长强于价值 [1] 板块涨跌 - 光伏、碳中和、新能源车等“反内卷”主线品种涨幅居前，电网、机械、煤炭板块表现同样优异 [1] - TMT类板块遭遇回调，集成电路、计算机等板块跌幅居前 [1][2] 投资主线与机会 - 四季度具有景气的板块预计将聚焦在AI产业链和“反内卷”板块，难以扩散至大消费领域 [2] - 关税扰动退坡后，出口链及全球定价商品可能存在机会 [2] - 建议关注“反内卷”主线下的光伏50ETF(159864)和新能源车ETF(159806)，以及景气度上行的有色60ETF(159881)和矿业ETF(561330) [2] TMT板块分析 - 第三季度公募基金对TMT板块的配置达到40%的历史新高，预计后续上涨将放缓 [2] - 国内AI算力龙头业绩增速不低，但股价表现未达市场预期，参考2021年新能源行情，超预期程度下行与股价高点下行同步 [2] - 市场对美股科技巨头的关注点从资本开支指引转向投资回报水平，META和微软出现一定程度下跌 [2] 债券市场展望 - 自10月27日央行宣布重启国债买卖以来，国债收益率上行空间有限，做多情绪明显改善 [3] - 10月PMI超预期下行，宏观经济压力显现，内需不足是主要结构性矛盾，企业加价困难 [3] - 基本面较弱的情况下，国债收益率仍有下行空间，建议关注十年国债ETF(511260)和国债ETF(511010) [3]