行业背景与核心驱动力 - 新茶饮行业增长显著放缓，市场规模增速从3年前的52%降至2024年的6.4%，行业进入饱和阶段[8] - 头部品牌门店扩张速度急剧下降，茶百道2024年上半年门店增速仅0.7%，霸王茶姬2025年前三季度新增门店仅为去年同期的一半[9] - 产品创新陷入瓶颈，2025年上半年头部品牌共推出约277款新品，但在乳品、茶基底、水果等方面陷入排列组合，联名次数同比下降41%[9] - 品牌纷纷在时间和场景上寻找增量，如推行24小时营业、售卖零食、酒饮和糖水，以提升门店坪效[8] 早餐业务战略与模式 - 茶饮品牌切入早餐的核心目的是填补上午空闲时段，在固定成本不变的情况下增加单量以提升门店效率和坪效[1] - 早餐业务以套餐形式出售，旨在变相提升客单价，例如蜜雪冰城推出7.9元套餐，古茗推出13元套餐[1][6] - 目前产品主要为标准化轻食，如含乳饮料、面包、三明治、贝果、肉卷等，操作上对供应链强大的企业难度较低[1][2][6] - 品牌采用采购第三方预制品或自有供应链加工的模式，通过规模化采购控制成本，将套餐价格定在大众区间[12] 市场潜力与竞争优势 - 头部茶饮品牌拥有极高的门店密度和广泛分布，截至2025年底，蜜雪冰城国内门店达48281家，古茗达11179家，覆盖一线至五线城市及社区、写字楼、学校等核心生活场所[12] - 门店点位密集度与人们日常出行路线高度契合，满足了早餐消费对“快捷”和“顺路购买”的核心需求[12] - 供应链体系能支撑将早餐价格压缩至大众区间，例如蜜雪冰城7.9元套餐和古茗13元套餐[12] - 行业参考便利店模型，将操作简便的轻食品类引入门店，具备可行性[12] 市场挑战与消费心智 - 早餐是典型的存量市场，客单价低（一线城市期待不超过10元，新一线城市约6元），便利性要求高，且地域口味需求复杂[2][15] - 市场存在大量适应本地口味与价格的夫妻店，留给连锁品牌的选项几乎只有预制化程度高的产品[15] - 消费者对价格的敏感度高，蜜雪冰城7.9元套餐被部分消费者吐槽“不便宜”，因其组合内的同款面包在电商平台单价仅约2-3元[15][16] - 不同品牌客群对早餐的价值感知不同，古茗13元的“咖啡+面包”套餐因与星巴克对比而被认为优惠，而蜜雪冰城的套餐则被与更便宜的夫妻店早餐对比[18] - 培育消费者去奶茶店买早餐的习惯需要长期的心智建设，这与古茗推广咖啡、培养早餐场景的节奏相一致[18] 产品差异化与长期战略 - 潜在的增量创新空间在于满足对功能性、健康化有特定需求的垂类人群，但茶饮主力用户与此需求目前相去甚远[18] - 若要深入市场，需增设更适合“中国胃”的品类，如豆浆、咸粥等，并强化其在早餐时段的心智定位[19] - 麦当劳是中国早餐市场成功范例，通过近20年的本土化产品拓展（如粥、油条、豆浆）和持续营销（如早餐卡、限时优惠、节日营销），建立了“新鲜、热食、多样”的认知，并将经典套餐价格曾控制在6元左右[20][22][24] - 茶饮品牌做早餐的关键在于遵循“便利”和“便宜”的核心诉求，并综合把控自身客群、供应链和心智培育能力，这是一个需要耐心和长期投入的战略[24]

报告行业投资评级 - 报告覆盖的中国海外必需消费与可选消费行业整体评级为“优于大市”，其跟踪的HAI中国海外必需消费指数与HAI中国海外可选消费指数均跑赢MSCI中国指数 [1] - 报告对覆盖的多数重点公司给予“优于大市”评级，包括泡泡玛特、安踏体育、华住集团、华润啤酒、海底捞、康师傅、亚朵集团、名创优品、李宁、中国飞鹤、新东方在线、优然牧业、特步国际、颐海国际、现代牧业、达势股份、澳优、九毛九 [1] - 报告对百威亚太给予“中性”评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为消费品以旧换新政策成效显著，2025年1月至11月期间带动相关商品销售额超过2.5万亿元人民币，惠及超过3.6亿人次 [1][6] - 报告关注到餐饮与潮玩行业部分公司积极进行业务拓展与品牌营销，例如奈雪的茶官宣新代言人、蜜雪冰城试水早餐业务并开放旗下鲜啤品牌加盟、小菜园门店数突破800家并计划2026年达成千店目标 [1][6] 重点公司每周行情总结 - **餐饮行业**：本周表现较强的公司是同庆楼（股价上涨9.3%）和达势股份（股价上涨4.6%）[2][4][7]；表现偏弱的公司是百胜中国（股价下跌4.0%）、小菜园（股价下跌4.3%）和锅圈（股价下跌4.3%）[2][4][7] - **潮玩行业**：本周表现偏弱的公司是布鲁可（股价下跌4.7%）[2][4][7] - **家电行业**：本周表现较强的公司是TCL电子（股价上涨8.5%）、石头科技（股价上涨6.6%）和三花智控（股价上涨4.9%）[2][4][7]；表现偏弱的公司是火星人（股价下跌4.6%）和浙江美大（股价下跌6.9%）[2][4][7] 行业新闻与动态总结 - **品牌营销与产品推新**：奈雪的茶于12月2日官宣演员高圆圆为品牌代言人，并主推“奈雪瘦瘦小绿瓶”产品 [1][6] - **业务多元化尝试**：蜜雪冰城在大连、西安、南宁、杭州等城市的部分门店试点推出早餐系列产品，包括早餐奶、面包等，单品价格3-5元人民币，“饮品+主食”套餐不超过10元人民币 [1][6] - **加盟体系扩张**：蜜雪冰城旗下鲜啤品牌“福鹿家”于12月1日宣布全面开放加盟，取消原有“老荐新”流程，并为在月底前签约的新加盟商提供为期三年的加盟费及冬季管理费减免激励 [1][6] - **门店网络发展**：中式餐饮品牌小菜园（含子品牌）门店数量于11月30日突破800家，已完成全年开店目标，并计划在2026年实现千店目标 [1][6] - **政策驱动效应**：2025年1-11月，全国消费品以旧换新活动具体成果包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [1] - **产业战略合作**：海尔智家与LG化学共同成立“海尔-LG化学联合实验室”，旨在围绕家电新产品、新材料、新工艺等方向深化合作，加快技术攻关与成果转化 [1][6]

公司业务拓展 - 公司通过社群和朋友圈发布早餐调查问卷，涉及性别、年龄、职业、省份、早餐类型偏好及花费等选项 [2][3] - 公司在小程序点单界面新增早餐系列产品，包括早餐五红奶、五黑奶、玉米奶等，售价均为5元 [5] - 早餐计划目前仅在大连、西安、南宁、杭州等城市进行试点，上线产品包括早餐椰椰奶等四款乳品，售价5元，暂未大规模推广 [7] 公司财务与运营表现 - 2025年上半年公司实现营业收入148.7亿元，同比增长39.3%，毛利47.1亿元，同比增长38.3%，净利润27.2亿元，同比增幅44.1% [7] - 截至2025年6月30日，公司全球门店总数增至53014家，较去年同期新增9796家，门店网络覆盖中国所有省级行政区及12个海外国家和地区 [7][8] - 公司是以新鲜冰淇淋茶饮为主的全国知名饮品连锁品牌，拥有蜜雪冰城、幸运咖两大品牌，提供单价约6元的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品 [7] 公司战略投资 - 公司于10月1日合计斥资2.97亿元收购福鹿家53%股权，进军现打鲜啤领域 [7] - 福鹿家创立于2021年，主要通过线下门店提供现打现饮鲜啤产品，截至2025年8月31日拥有约1200家门店 [7] - 收购后公司产品品类将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤 [7]

公司业务动态 - 公司通过社群及朋友圈发布关于“早餐”的调查问卷，内容涉及消费者性别、年龄、职业、早餐类型偏好及花费等[1] - 公司已在小程序点单界面新增“早餐系列”产品，包括早餐五红奶、五黑奶、玉米奶等数款，售价均为5元[2] - “早餐计划”目前仅在大连、西安、南宁、杭州等城市进行部分测试，上线产品包括早餐椰椰奶等四款乳品，售价5元，暂无大面积推广计划[4] 公司财务与运营数据 - 截至2025年6月，公司全球门店总数超过53000家，具体为53014家，较去年同期新增9796家，门店网络覆盖中国所有省级行政区及12个海外国家和地区[4][5] - 2025年上半年，公司实现营业收入148.7亿元，同比增长39.3%；毛利47.1亿元，同比增长38.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1%[4] - 公司旗下拥有蜜雪冰城、幸运咖两大品牌，主要提供单价约6元的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品[4] 公司战略与投资 - 公司于10月1日宣布斥资2.97亿元收购福鹿家53%的股权，以进军现打鲜啤领域[4] - 收购福鹿家后，公司产品品类将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤[4] - 鲜啤福鹿家创立于2021年，主要通过线下门店提供现打鲜啤产品，截至2025年8月31日拥有约1200家门店[4] 市场表现 - 截至11月27日，公司股价收报413港元/股，涨幅0.44%，总市值为1568亿港元[5]

蛋鸡育种行业 - 公司自主培育出蛋鸡品种京粉6号，该品种具备700天产500枚蛋的超高产性能 [2] - 公司于2009年发布京红1号和京粉1号蛋鸡新品种，标志着中国家禽商业化育种开启并打破高产蛋鸡品种长期依赖进口的格局 [2][3] - 通过基因组育种技术实现品种系列升级，家禽种业从引进来转变为走出去 [3] 农用微生物制剂行业 - 公司致力于开发能够替代或减少化学肥料和农药使用的绿色环保农用微生物制剂 [3] - 公司成功建立包含一万多株菌株的菌种资源库，为植物微生态制剂研发提供基础 [4] - 开发出的微生态制剂成功帮助农民减少化肥农药使用，并提高农作物抗病能力和生长质量 [4] 乳制品行业 - 公司为从源头把控质量，深入牧场调研并建立生乳质量安全控制体系，研究牛奶蛋白质及氨基酸组成以开发快速检测方法 [4] - 公司攻克国内干酪核心配料完全依赖进口的困境，经过30多次中试调整掌握自有干酪生产技术 [5] - 公司先后攻克72℃低温杀菌、微滤除菌等关键技术，开发出国内第一袋早餐奶和第一杯常温酸奶等创新产品 [5]

食品安全抽检结果 - 安庆市市场监督管理局抽检7类食品67批次样品，合格64批次，不合格3批次，合格率95.5% [3] - 不合格产品涉及调味品和蔬菜制品两类，其中调味品不合格2批次，蔬菜制品不合格1批次 [3][4] - 不合格项目包括二氧化硫残留量超标和铅含量超标，其中干辣椒二氧化硫残留量0.353g/kg（标准不得使用），笋衣铅含量1.05mg/kg（标准≤0.8mg/kg），大白芷二氧化硫残留量1.42g/kg（标准不得使用） [3][4] 不合格产品信息 - 安庆市迎江区园园干货经营部销售的干辣椒二氧化硫残留量超标，生产日期2024-10-10 [3] - 桐城市朱一鸣超市销售的庐江县庐州食品有限责任公司生产的笋衣铅含量超标，规格200克/袋，生产日期2024-10-01 [3] - 安庆市大观区盛东调味品商行销售的大白芷二氧化硫残留量超标，生产日期2024-11-14 [4] 合格产品信息 - 合格产品包括调味品、豆制品、肉制品、乳制品、食糖和食用农产品等6大类 [5][6][7] - 乳制品合格批次最多，涉及伊利、百菲等品牌，包括纯牛奶、有机纯牛奶、早餐奶等产品 [5] - 食用农产品合格批次包括鸡蛋、黄瓜、马铃薯、大白菜等常见农产品，主要供应养老服务机构 [6][7]