公司基本信息 - 公司全称为深圳市楠菲微电子股份有限公司，成立于2015年11月13日 [1] - 公司注册资本为4.14074074亿元人民币，法定代表人为曾雨 [1][2] - 公司注册地址位于深圳市南山区西丽街道松坪山社区高新北六道25号 [1] - 公司主要从事以太网数据交换、智能网卡、PHY、PCIe Switch等芯片和模块的设计、生产、销售和服务 [2] 股权结构与控制权 - 公司控股股东为曾雨，直接持有公司17.82%的股份 [1] - 曾雨与其控制主体及一致行动人合计可控制公司48.92%的股份表决权 [1][2] 上市进程与辅导 - 公司已在深圳证监局完成IPO辅导备案，拟在A股上市 [1] - 辅导机构为中信建投证券股份有限公司 [1] 公司运营与研发 - 公司在深圳、北京、上海、成都、常州、长沙等地设有研发和运营销售中心 [2] - 公司拥有研发和销售总人数近400人，其中研发人员占比85%以上 [2] - 公司已建立了从开发端到制造端的完整研发能力 [2] 近期重要变更 - 2025年12月26日，公司注册资本由3.4亿元人民币变更为4.14074074亿元人民币，增幅为21.79% [2][3] - 公司近期完成了高级管理人员备案，倪正清担任董事会秘书、财务负责人及副总经理，王克非担任经理 [3] - 公司近期完成了章程备案，备案日期为2025年12月25日 [3]

公司IPO与财务表现 - 中国证监会已同意深圳大普微电子股份有限公司首次公开发行股票注册，标志着创业板首家未盈利企业IPO注册获批 [1] - 公司2022至2024年营业收入分别为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元，净亏损分别为5.34亿元、6.17亿元、1.91亿元 [3] - 公司预计2025年度营业收入约为20.5亿元至23.5亿元，同比增幅约为113.06%至144.24%，但预计扣非前后归母净利润亏损将扩大至4.64亿元至5.04亿元 [3][4] 业务与市场地位 - 公司成立于2016年，主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售，报告期内企业级SSD累计出货量达4900PB以上，其中搭载自研主控芯片的出货比例达75%以上 [6] - 根据IDC数据，最近三年国内企业级SSD市场中公司占有率稳居市场前列，但国际厂商仍占据主导地位 [6] - 公司下游客户覆盖广泛，包括字节跳动、腾讯、阿里巴巴等互联网与AI企业，新华三、中兴等服务器厂商，三大通信运营商以及金融、电力等行业知名企业 [6] - 公司是中国极少数已实现向Google等海外客户供货的企业级SSD厂商，2025年已通过Nvidia、xAI两家全球AI头部公司的测试导入，后续有望逐步放量 [6] 发展战略与公司治理 - 公司未来将继续深耕半导体企业级存储领域，并围绕AI全面布局大容量QLC SSD、SCM SSD、可计算存储SSD等产品，同时向智能网卡、RAID卡等网络互联领域延伸 [6] - 在公司特别表决权机制下，实际控制人杨亚飞通过大普海德、大普海聚合计控制公司66.74%的表决权 [7] - 实际控制人杨亚飞拥有美国永久居留权及博士研究生学历，曾在美国高通公司任职，自公司成立起担任核心管理职务 [10]

全球存储产业演进与中国企业的机遇 - 全球存储产业经历了从机械硬盘到闪存技术的长期演进，形成了以西部数据、希捷和东芝为代表的寡头格局，中国大陆厂商在此过程中长期缺席于全球核心技术与高端市场 [1] - 闪存技术自1984年发明后，历经U盘、SLC到3D NAND、SATA到PCIe接口的迭代，最终由英特尔在2016年推动企业级PCIe SSD规模化量产，标志着存储体系从HDD时代向SSD时代过渡 [1] - AI的快速发展放大了高性能存储的重要性，这一趋势本质上是存储技术代际过渡的延续，为中国存储产业，特别是以企业级SSD为代表的领域，提供了关键的发展窗口期 [1] 企业级SSD的技术门槛与核心地位 - 企业级SSD应用于数据中心、AI、云计算等场景，需满足7×24小时持续运行、高并发、低延迟、高可靠性与安全性等严苛要求，与消费级SSD在性能、可靠性和耐用性上存在巨大差异 [3][4] - 具体技术指标对比：企业级SSD主控芯片价格在25-100+美元，容量可达2TB-128TB，UBER（不可纠错率）低于10^-18，MTBF（平均无故障时间）达200-300万小时，远高于消费级产品 [4] - 企业级SSD的竞争力取决于从芯片设计到封装、板级、热设计、电源保护、验证、量产测试及质量追溯的一整套工程能力协同，任何环节的不足都会给客户系统带来风险 [4] - 企业级SSD承担着AI智算中心、金融系统、公共服务等社会关键系统的底层责任，其稳定运行关乎业务连续性、资产安全与社会信任，因此被明确界定为国家信息基础设施的关键核心部件 [5] - 极高的技术与工程门槛导致全球企业级SSD市场长期保持高度集中，即便在国产化加速背景下，能实现系统级能力并规模化出货的厂商仍然有限 [5] 大普微公司的技术实力与市场地位 - 大普微是业内领先、国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商 [6] - 公司自2016年成立即聚焦数据中心企业级SSD，2022年至2024年主营业务收入复合增长率达57.66% [10] - 2020年，公司完成自研12nm Gen4主控芯片DP600流片，具备了企业级SSD最核心控制与数据路径的完全自主研发能力 [10] - 2021年，公司发布第二代SCM SSD产品Xlenstor2，是市面上少有的对标英特尔Optane的“存储级内存”产品 [10] - 2022年，公司作为首批全球厂商发布企业级PCIe 5.0 SSD系列产品，数据吞吐能力为上一代的两倍，在随机读写和时延等核心指标上业内领先 [10] - 2023年，公司自研PCIe 5.0主控芯片DP800流片成功，当年主营业务收入达到5.09亿元，国产企业级SSD开始同步参与新一代数据中心平台建设 [11] - 2024年，公司率先推出PCIe 4.0 QLC企业级SSD，实现国产厂商在该代际大容量QLC产品的首发，并进一步量产64TB超大容量产品，全年营业收入接近翻倍 [11] - 公司产品矩阵已覆盖“SCM + TLC SSD + QLC SSD”，满足AI大模型从数据采集到训练、推理、归档的全链条存储需求，并布局智能网卡和RAID卡等智能网联类产品，实现平台化延展 [12] - 2025年，公司实现对DeepSeek的批量销售，并通过Nvidia、xAI等全球头部AI企业的测试导入，表明其产品在性能、长期运行稳定性与工程一致性等关键指标上已达到国际一线数据中心应用水准 [12] 公司的运营数据与研发投入 - 2022年至2025年6月，公司企业级SSD累计出货量达4900PB以上，其中搭载自研主控芯片的出货比例达75%以上 [13] - 2022–2024年研发投入分别为19,387.13万元、26,867.72万元和27,436.03万元，累计研发投入占主营业务收入比例达40% [13] - 公司已承担2项国家级、4项省市级重大科研专项，参与多项行业标准制定，并获评国家级专精特新重点“小巨人”企业、国家知识产权优势企业等资质 [13] 行业前景与公司发展机遇 - 国家政策如《“十四五”数字经济发展规划》等将数据中心、算力基础设施及其关键部件纳入重点发展范围，为企业级存储提供了长期稳定的发展环境 [14] - 根据Forward Insights统计，预计到2027年全球企业级SSD市场规模将达到514.18亿美元，年复合增长率约为20.25%，其中PCIe接口产品占据主导且占比持续上升 [15] - 在上述背景下，公司预计2025年实现营业收入20.5-23.5亿元，同比增长113.06%-144.24% [18] IPO募资用途与未来战略 - 公司本次IPO拟募集资金约18.78亿元，重点投向下一代主控芯片及企业级SSD研发与产业化、企业级SSD模组量产测试基地建设及补充流动资金 [18] - 募投项目具体包括：下一代主控芯片及企业级SSD研发及产业化项目（投资总额95,828.37万元）、企业级SSD模组量产测试基地项目（21,956.86万元）、补充流动资金（70,000.00万元） [19] - 下一代PCIe 6.0主控芯片及企业级SSD研发与产业化项目，旨在保持公司在PCIe接口演进及新一代数据中心平台中的技术连续性，避免能力断层 [19] 产业转折与公司长期价值 - 中国存储产业正处在关键转折点，当竞争重心从介质制造转向系统架构、工程体系与长期可靠性时，产业获得了重新进入主赛道的窗口 [20] - 大普微形成了“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研与批量出货能力，产品矩阵覆盖SCM、TLC与QLC等关键层级，能够匹配AI与云计算全链条存储需求，具备更高的技术壁垒和规模扩展空间 [20]

公司IPO进展与上市标准 - 深圳大普微电子股份有限公司IPO注册已获证监会批准，距离登陆资本市场更近一步 [1] - 公司选择的创业板上市标准为预计市值不低于50亿元且最近一年营业收入不低于5亿元 [4] 公司核心业务与技术能力 - 公司主营业务为数据中心企业级SSD产品的研发与销售 [4] - 公司是国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商 [4] - 公司已形成主控芯片设计、固件算法、模组设计及验证测试四大核心技术体系 [5] - 其搭载自研芯片DP600、DP800的PCIe 4.0及5.0 SSD、超大容量QLC SSD、SCM产品，核心参数已对标甚至部分优于Solidigm、三星等国际一线厂商同代产品 [5] 行业背景与市场定位 - 受下游AI商业化加速、服务器集群规模扩大驱动，存储市场需求火热、产能紧俏，产品价格一路高涨 [5] - 企业级SSD侧重于处理极端负载下的性能一致性与系统稳定性，对读写速率、时延、数据加密、平均无故障时间等指标要求严苛，且客户验证周期长达6-18个月，竞争门槛显著高于消费级市场 [5] - 国内多数存储类上市公司主要布局消费级SSD与嵌入式存储，而大普微深耕企业级SSD领域 [5] - 随着数字经济发展和AI应用场景扩展，企业级SSD市场有望迎来新一轮增长，行业价格回暖为国内存储产业链公司带来更乐观的盈利预期 [7] 产品布局与技术创新 - 公司前瞻性布局AI SSD产品，其QLC SSD R6060容量最高可达245TB，可提升存储密度并显著降低单位容量成本和功耗，契合AI数据中心对性能与能效的需求 [6] - 公司SCM SSD具备极低延时、超长使用寿命和超高性能，专为大型复杂数据集设计，可应用于热数据缓存层以提升存储系统性能 [6] - 公司自主研发智能多流、智能故障预测、可计算存储等技术，为企业级SSD在复杂业务环境下的稳定性和效率提供支撑 [6] 业务延伸与平台化战略 - 公司抓住国内智算中心发展机遇，切入智能网卡、RAID卡等网络互联赛道 [7] - 依托企业级SSD主控芯片设计经验，公司推出了DN200万兆网卡芯片及对应的智能网卡产品，已完成开发并进入量产销售阶段 [7] - 基于自研芯片的RAID卡也已开始向下游客户小规模销售 [7] - 新业务与现有SSD产品形成协同效应，公司将打造“存储+网络”的平台型解决方案供应能力 [7]

2026年1月23日，证监会官网显示，深圳大普微电子股份有限公司（以下简称"大普微"）IPO注册获批，标志着大普微距离登陆资本市场更近一步。 | 索 引 号 | bm56000001/2026-00000915 | | --- | --- | | 发布机构 | | | ম 不 | 关于同意深圳大普微电子股份有限公司首次公开发行股票注册的批复 | | 文 름 | 证监许可〔2026〕97号 | 据悉，大普微主要从事数据中心企业级SSD（固态硬盘）产品的研发销售，是业内领先、国内极少数具备企业级SSD"主控芯片+固件算法+模组"全栈自研能 力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。 国产稀缺企业级SSD赛道标的 正迎存储热潮 近期，受到下游AI商业化加速、服务器集群规模扩大等因素驱动，存储市场需求火热、产能紧俏，推动存储产品价格一路高涨。 目前，国内多数存储类上市公司主要在消费级SSD、嵌入式存储方面进行业务布局，核心逻辑在于供应链的规模化与成本优化。与之不同的是，数据中心所 采用的企业级SSD更侧重于处理极端负载情况下的性能一致性与系统稳定性，对于读写速率、时延、数据加密、平均无故障时间（MTBF）等指标要求严 ...

2025年市场回顾与核心特征 - 2025年全球主要资产表现分化，现货白银以173.13%的涨幅居首，现货黄金上涨73.91%，沪铜上涨32.92%，香港恒生指数上涨28.61%，深证成指上涨27.48%，日经225指数上涨26.85%，标普500指数上涨17.26% [3] - 美元指数显著走弱，跌幅约9%至10%，人民币对美元汇率升值4.23% [3][5] - 国际原油价格偏弱，轻质原油下跌19.63%，布伦特原油下跌17.76% [3] - 市场展现出韧性，尽管面临关税冲击与恐慌指数（VIX）一度冲上60，但标普500指数在流动性缓冲与仓位再平衡中迅速修复，年内涨幅超过17% [1] - 市场预测出现系统性错位，多家机构对美股和衰退的谨慎预测未兑现，美联储在年末将联邦基金利率目标区间下调至3.50%—3.75% [4][5] 驱动2025年市场的五大核心变量 - **变量一：美元信用与制度风险溢价重估** 美元走弱不仅是利差结果，更反映了对财政可持续性、制度可信度与央行独立性等不确定性的定价，导致美元系统性回落 [7] - **变量二：真实资产的“无主权溢价”抬升** 国际黄金价格冲上4500美元/盎司，涨幅逾70%，是对地缘冲突、制度可信度等尾部风险的综合定价，使其重新承担跨主权“终极抵押品”角色 [1][7] - **变量三：能源的需求与供给预期对撞** 油价偏弱体现了“供给宽裕+需求担忧”对通胀预期的压制，其影响体现在商品曲线与企业利润预期的边际变化上 [7] - **变量四：全球流动性“双阀门结构”** 美元端偏松提供缓冲，日元端边际收紧抬高全球资金风险预算约束，市场交易的是“终点利率与路径斜率”，导致杠杆资金削减高久期、高波动资产 [8] - **变量五：增长叙事高度集中于AI** AI成为资金寻找确定性盈利的出口，估值与资本开支预期向头部科技巨头集中，驱动了产业链景气的跃迁 [8] 2026年市场展望与资本风口 - 宏观逻辑从“解释世界”转向“定价贴现率”，趋势能否延续取决于金融条件能否维持可融资性，以及叙事能否兑现为现金流 [10] - **核心风口：推理基础设施2.0** 资本焦点从“训练竞赛”转向“推理经济学”，即单位推理成本能否持续下降，产业链重心从“估值想象”走向“盈利与生产率验证” [11] - “算力工厂化”趋势取决于四道闸门：金融条件是否支持、资本开支回报是否可见、供给侧能否工程化交付、监管规则是否清晰 [12] - 预计美联储将在2026年再降息4次，每次25个基点，带动短端利率下行，美债收益率曲线或进一步陡峭化 [12] - 黄金中长期仍有上行空间，因全球央行购金潮持续及美元信用风险提供支撑，但短期可能因风险偏好改善而承压 [13] - 弱美元或仍是基调，但反弹会更频繁，非美资产机会更偏重节奏与波动管理 [12] - 人民币资产提供“风险溢价下调”的潜在路径，加密资产将回归“流动性温度计”的本质，对金融条件变化敏感 [13]