中新网广州11月19日电 (记者许青青)2025数据存储产业大会19日在广州举行。大会由中国电子工业标准 化技术协会主办，中电标协数据存储专业委员会(下称"专委会")承办。 中科曙光高级副总裁关宏明表示，专委会将致力于凝聚产业链力量，以"政策为导向、需求为牵引、生 态为思路、标准为抓手"，力争走在国际标准前列，实现从"适配跟随"到"定义架构"的跃升，为我国存 储产业争取国际话语权。(完) （文章来源：中国新闻网） 会上，中科曙光正式出任专委会当值会长，并宣布为推动中国存储产业在全球竞争中抢占先机，发起编 写AI存储系列团体标准、成立Future Storage工作组。 相关行业数据显示，全球数据存储市场空间已超2.6万亿元，要提升中国存储产业的全球竞争力，强化 产业协同、构建自主标准体系成为破局关键。 专委会表示，正式成立Future Storage工作组，并启动AI存储系列团体标准撰写招募。曙光存储将依托其 在AI存储领域的优势，聚焦"AI数据语义"这一核心，推动面向大模型训练的存储架构、接口协议与性能 评测标准的制定。工作组也将以"AI推理存储加速"为首个攻坚专题，着力突破KV Cache优化、存算网 协 ...

闪存价格全面上涨态势 - 11月19日闪存价格呈现全面上涨态势，部分产品涨幅逼近40% [1] - 1Tb QLC价格上涨25.00%至12.50美元 [1][2] - 1Tb TLC价格上涨23.81%至13美元 [1][2] - 512Gb TLC价格涨幅最高达38.46%，涨至9美元 [1][2] - 256Gb TLC价格上涨14.58%至5.50美元 [1][2] 价格上涨的供给端因素 - 三星、SK海力士、铠侠、美光等存储行业巨头从今年下半年开始集体削减NAND供应量 [6] - 今年三到四季度，三星的NAND晶圆投入量同比减少15% [6] - SK海力士NAND晶圆投入量直接削减20% [6] - 铠侠和美光也分别削减了12%和18%的NAND晶圆投入量 [6] - 各大巨头将传统TLC NAND产线改造为QLC工艺产线，导致常规NAND产能进一步被挤压 [7] 价格上涨的需求端因素 - AI技术迅猛发展，AI数据中心对存储需求呈爆发式增长 [7] - 单台AI服务器的NAND用量是传统服务器的3倍，使得大容量SSD需求激增 [7] - 科技公司开启恐慌性囤货模式，纷纷抢订NAND配额 [7] - 不少供应商明年的NAND供货配额已被抢订一空 [7] - 存储模组厂商威刚科技董事长表示四大类别存储产品都出现缺货涨价，情况前所未见 [7] 行业趋势与未来展望 - 小米集团总裁卢伟冰指出当前内存价格上涨是长周期行为，主要驱动力来自AI带来的HBM需求激增 [3] - 小米已提前布局，与合作伙伴签订了2026年全年供应协议以确保供应不受影响 [3] - TrendForce集邦咨询调查显示2026年全球存储器市场仍面临不确定性，存储器步入强劲上行周期 [7] - 摩根士丹利预测存储行业将开启一个持续数年的超级周期 [7] - 全球存储市场规模有望在2027年迈向3000亿美元 [7] 闪存技术背景 - 闪存是一种非易失性存储技术，在各类电子产品中广泛应用 [3] - QLC每个存储单元可存储4位数据，主要用于大容量SSD、数据中心存储设备等场景 [3] - TLC每个存储单元可存储3位数据，是目前消费电子产品中最普及的闪存技术 [3]

行业景气度与市场表现 - 存储行业自9月以来成为资本市场表现最亮眼的板块 多只A股存储公司股价自9月以来实现大幅上涨 其中香农芯创 德明利 江波龙 佰维存储的最大涨幅分别为423% 258.94% 288% 142.45% [1] - 行业景气度上行的核心驱动力是AI算力爆发带来的高端需求以及全球主要生产商战略性削减传统产品产能 导致存储产品出现结构性供需失衡并推动全品类产品价格上涨 [1] - 存储行业景气度上行周期预计至少将延续到2026年下半年 [1] 公司业务模式与市场地位 - 公司是全球唯一一家具备晶圆级封装能力的独立存储解决方案提供商 若以2024年相关收入计算 公司是全球最大的拥有自主封装制造的独立存储制造商 同时也是全球最大的AI新兴端侧半导体存储解决方案供应商 [2] - 公司采用研发封测一体化模式运营 涵盖存储介质分析 主控芯片设计 固件算法开发 软硬件创新以及先进封测 是业内少数拥有将NAND及DRAM转化为存储解决方案全栈能力的公司之一 [4] - 公司业务覆盖智能移动及AI新兴端侧 PC及企业级存储 智能汽车及其他应用领域三大场景 2024年三大业务收入占比分别为55.4% 30.5% 12.5% [8] 财务表现与周期性特征 - 公司收入持续快速增长 2022年至2024年收入分别为29.86亿元 35.91亿元 66.95亿元 2025年上半年收入为39.12亿元 同比增长13.69% [7] - 公司利润端波动显著 2022至2024年非国际会计准则下经调整净利润分别为7826.9万元 -5亿元 4.73亿元 2025年上半年录得经调整净亏损9112.2万元 由2024年同期的盈利4.7亿元转为亏损 [10] - 利润波动主要源于存储行业的强周期性 模组厂需提前备货 在产业需求下滑 产品价格下降时会出现"高价库存 低价售出"的局面 导致大幅亏损 [11] - 公司毛利率波动明显 2022至2024年毛利率分别为12.8% -2.1% 17.3% 2025年上半年毛利率为8.9% 同比下滑16个百分点 [12] 短期业绩驱动与战略布局 - 在行业涨价周期中 模组厂因轻资产经营和提前备货的商业模式 业绩弹性和确定性显著 公司2025年第三季度收入26.62亿元 同比增长68.06% 扣非归母净利润2.13亿元 同比大增457.26% 实现扭亏为盈 [13] - 公司存货持续增加 截至2025年9月30日存货升至56.95亿元 同比增长61% 环比增长29.96% 为短期业绩爆发奠定基础 [14] - 公司通过多元化供应策略和与主要存储晶圆原厂签订长期供应协议 以保障关键原材料的稳定供应 [14] - 公司战略布局聚焦AI端侧和智能汽车等高增长赛道 客户覆盖Meta Google 小米等巨头 并计划将赴港上市募集资金用于升级自研主控芯片 存储解决方案设计 提高先进封测能力以及国际扩张 [2][15]

行业指数表现 - 本周SW电子行业指数下跌0.09%，在31个SW一级行业中排名第21位，同期沪深300指数上涨0.82% [2] - SW电子三级行业中，其他电子Ⅲ涨幅最大达4.88%，主要受存储芯片涨价带动，被动元件和印制电路板分别上涨4.85%和4.32% [2] - 品牌消费电子、模拟芯片设计和集成电路封测表现较弱，跌幅分别为3.60%、2.25%和1.58% [2] SK海力士战略转型 - SK海力士CEO在SKAISummit2025峰会上宣布公司转型为“全线AI存储创造者”的新愿景 [1][3] - 公司揭晓三大存储新路线，包括定制化高带宽内存、AI专用DRAM及AI专用NAND [1][3] - 公司公布2026-2031年产品规划，将分阶段推出HBM系列产品，2026-2028年推出HBM4 16层堆叠产品，HBM4E起供应定制化方案，2029-2031年进入HBM5世代 [4] AI存储产品路线图 - AI-DRAM产品线细分为三大方案：AI-D Optimization聚焦低功耗高性能，AI-D Breakthrough具备超大容量与灵活分配特性，AI-D Expansion拓展至机器人、移动性及工业自动化领域 [4] - AI-NAND聚焦三大应用领域：AI-N Performance主打高性能适配AI推理，计划2026年底前推出新结构NAND及控制器样品，AI-N Bandwidth通过晶粒垂直堆叠扩宽带宽，AI-N Density聚焦密度提升以强化成本优势 [4] 全球存储市场格局 - 2024年全球DRAM市场规模达958.63亿美元，NAND市场规模为656.35亿美元 [5] - DRAM作为核心品类占据存储芯片主导地位，2025年第二季度占比达68.32% [5] - SK海力士、三星、美光三大头部厂商合计掌控DRAM市场超过90%的份额 [5] 江波龙公司概况 - 江波龙是全球领先的半导体存储品牌厂商，业务涵盖NAND Flash与DRAM存储模组的设计、封装测试及销售 [5] - 2024年公司实现营业收入174.64亿元，同比增长72.48%，2022-2024年复合增长率达44.79% [5] - 2024年公司毛利率为19.05%，同比提升10.86个百分点，营收增长得益于优化产品组合、完善全球工厂布局及加强品牌建设 [5]

行业核心观点 - 存储芯片行业正经历由AI驱动的结构性变革，进入一个由技术迭代与需求爆发共同定义的“超级周期”或“结构性繁荣新时代”[2][40] - 行业增长逻辑从传统的“供需博弈”周期，转变为“AI需求牵引-产能高端倾斜-技术迭代加速-价格结构性上涨”的新闭环[35][40] - 全球存储巨头（三星、SK海力士、美光、西部数据）业绩全面超预期，从去年的行业低谷中强势复苏，标志着行业正式迈入上升周期[2][3] 三星电子财报与战略 - 2025年第三季度营收达86.1万亿韩元，同比增长9%，环比增长15%；营业利润飙升至12.2万亿韩元，同比增长32.6%，环比激增159.6%，创近三年最高水平[3] - 存储业务是绝对增长引擎，Memory业务营收26.7万亿韩元，环比增长26%，同比增长20%，占集团总营收的31%；存储业务营业利润达7万亿韩元，占集团整体利润过半[6][10] - 增长得益于AI服务器和高性能计算市场需求，推动HBM3E实现规模化出货（单季度比特销量环比增长80%）和DDR5成为核心增量，HBM4样品已交付所有目标客户，计划2026年量产[7][8] - 计划2025年投入47.4万亿韩元用于设施建设，其中86%预算投向半导体部门，重点扩建HBM4产线；并加速押注先进技术，从ASML购入5台High-NA EUV光刻机[8][10] SK海力士财报与战略 - 2025财年第三季度业绩创历史峰值：营业收入24.45万亿韩元，同比增长39%；营业利润11.38万亿韩元，同比增长62%；净利润12.6万亿韩元，同比激增119%，净利率高达52%[11] - DRAM业务是核心收入来源，营收19.07万亿韩元，占比78%；HBM业务在DRAM总销售额中占比高达40%，12层HBM3E销量持续攀升，128GB以上DDR5内存出货量环比翻倍[13] - 在全球HBM市场占据58%份额，已与英伟达就HBM4供应完成谈判，单价约560美元，比HBM3E价格上涨50%以上；2026年全系列存储芯片产能已全部售罄[15][16][37] - 提出“全栈AI存储创造者”愿景，技术路线图明确：2026-2028年推出HBM4/HBM4E等，2029-2031年升级至HBM5/HBM5E与3D DRAM技术；并加速清州M15X工厂和龙仁半导体产业群产能扩张[17][19][21] 西部数据财报与战略 - 2026财年第一季度营收达28.2亿美元，同比增长27%，环比增长8%；营业利润率30.4%，毛利率提升至43.9%，同比扩大6.6个百分点[21][22] - 云服务业务是绝对增长支柱，营收25.1亿美元，同比增长31%，占总营收比重达89%；近线存储容量出货达183艾字节，同比增长30%[22][23] - 订单能见度高，前七大客户均提交2026年上半年采购订单，最大超大规模客户签订了覆盖2027年全年的长期协议；通过自动化与AI优化提升产能利用率至90%，而非新增产能[24][25] 美光科技表现与行业预判 - 2025财年营收创下373.8亿美元的历史纪录，同比增长48.8%；第四季度营收113.2亿美元，同比激增46%；毛利率从2024财年的23.7%跃升至40.9%[26] - 数据中心业务占总营收的56%，HBM、高容量DIMM等产品合计收入100亿美元，较上一财年增长超五倍；第四季度HBM收入接近20亿美元[29] - 公司预判2026年DRAM供应可能比现在更紧张，因AI应用对HBM需求大幅上升，而HBM生产消耗的晶圆量约为标准DRAM的三倍，将加剧全球存储芯片供需失衡[30] 行业价格与供需动态 - 存储产品价格进入强劲上行通道，DDR5 16Gb颗粒报价在一个月内暴涨至15.5美元，PC通用DRAM固定交易价格从1月的1.35美元上涨至9月的6.30美元，涨幅达367%[33] - 供需失衡是涨价核心逻辑，AI领域每月对内存的需求达数十万片晶圆，推动HBM、DDR5等高性能产品供不应求，三星已停止DDR5 DRAM合同报价，SK海力士部分DDR5产品实现“零库存”销售[33] - 三大寡头摒弃“规模优先”策略，转向“利润优先”，将先进制程产能集中投向高附加值产品（如DDR5与HBM），导致中低端产品（如DDR4）出现严重供需错配[34] 技术迭代与产能扩张 - HBM领域技术迭代迅猛，2025年全球HBM总产能增至54万片，同比激增105%；HBM4成为竞争焦点，SK海力士预计将占据HBM4市场60%以上份额[35][39] - 头部厂商资本开支力度加大：三星电子2025年计划投资47.4万亿韩元，美光科技2026财年资本支出预计达131亿美元，SK海力士2026年资本支出预计高于2025年[8][30][38] - High NA EUV光刻技术成为新的竞争焦点，三星和SK海力士均已引进该设备；ASML第三季度存储类新订单占比从16%提升至47%，印证行业对先进设备的强劲需求[10][38]

文章核心观点 - 摩根士丹利大幅上调江波龙目标价，基准情景目标价为人民币325元，乐观情景目标价为人民币435元，认为存储行业超级周期将持续至2026年底，公司凭借产品组合优化、自研控制器成本优势和稳定供应链能力，将显著受益于此轮周期 [1][2][19] 存储行业周期分析 - 存储超级周期处于早期阶段，DRAM和NAND价格涨幅超预期，2025年四季度DDR5 PC内存季度环比涨幅达25-30%，服务器DRAM涨幅达28-33%，高容量96GB服务器RDIMM模块季度环比涨幅飙升70% [3] - NAND领域企业级SSD合约价环比涨25-30%，eMMC/UFS和客户端SSD价格涨20-25%，3D NAND晶圆季度环比增长达65-70% [3] - 当前NAND混合平均售价约0.08-0.09美元/GB，距离2021年周期峰值0.13美元仍有40%-60%上涨空间，价格上涨动能将延续至2026年 [3] - 供应端持续收紧，模组制造商与上游芯片供应商主动限制供应，尽管大型云服务商试图签订长期协议，但供需缺口预计至少持续至2026年底 [4] - AI服务器对高容量存储的需求是核心驱动力，单台AI服务器存储容量是普通服务器的5-8倍，边缘AI设备普及推动行业向“企业级+AI级”双轮驱动转型 [5] 公司竞争优势 - 产品组合持续高端化，企业级SSD收入占比预计从2024年的15%提升至2026年的28%，带动整体毛利率从2025年的18%提升至25%，高于2021年周期峰值的20% [6] - 自研存储控制器已实现规模化应用，相较外购控制器成本降低12%-15%，并通过AI存储算法优化进一步提升性能，成为利润率超预期的关键支撑 [7] - 供应链稳定性领先，通过与三星、美光等核心供应商的长期合作，在行业供应收紧背景下，2025年四季度仍能维持70%以上的产能利用率 [8] 公司财务预测 - 营收预测大幅上调，2025/2026/2027年营收预测分别至240.59/382.00/452.79亿元，原预测为228.31/306.52/389.15亿元 [9] - 净利润预测分别上调至14.82/43.08/51.55亿元，原预测为8.32/13.63/29.80亿元，对应EPS分别为3.67/10.47/12.52元，较此前预测分别上调78%/216%/73% [9] - 嵌入式存储业务2026年营收预计达183.25亿元（同比+77%），移动内存业务2026年营收达61.55亿元（同比+43%），企业级SSD业务2026年营收预计突破97.64亿元（同比+92%） [10] 估值分析 - 目标价采用剩余收益法测算，隐含11倍2026年预期市净率，与全球存储厂商因AI超级周期估值重估的趋势一致，全球头部模组厂商平均估值达9.5倍2026年市净率 [11] - 基准情景目标价325元，假设2026年DRAM/NAND混合ASP同比分别上涨35%/40%，AI服务器出货量同比增长60%，行业供需缺口维持在8%-10% [12][13] - 乐观情景目标价435元，假设AI服务器出货量2026年同比增长90%，单台服务器存储容量提升至15TB，NAND混合ASP同比达55%，且公司实现技术突破进入AWS供应链 [14][15][16] - 悲观情景目标价90元，假设行业需求疲软且供应超预期，2026年NAND混合ASP同比下降10%，行业供需转为过剩5% [17][18]

市场行情表现 - 2025年11月10日A股市场热点分化，大消费概念盘中异动拉升，免税、食品饮料板块领涨，中国中免涨停，股价创近两年新高 [1] - AI存储概念股集体走强，美系闪存龙头闪迪11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%，相关模组厂决定暂停出货并重新评估报价 [1] - 截至2025年11月10日14:31，中证A500指数上涨0.18%，A500ETF龙头红盘蓄势，成分股立昂微、九安医疗、中国中免、锦江酒店等纷纷涨停 [3] - A500ETF龙头跟踪指数前三大权重行业为电子（13.86%）、电力设备（11.14%）、银行（7.62%） [3] 消费板块驱动因素 - 海南离岛免税新政实施首周（11月1日到7日），海口海关共监管免税购物金额5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%、3.37% [1] - 10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [1] - 10月份PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄 [1] 机构市场观点 - 市场分析称在政策与业绩空窗期环境中，市场热点预计维持快速轮动，消费作为内需重要部分，服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注 [2] - 银河证券分析认为上市公司三季报展现出基本面韧性，随着后续政策落地节奏明确，A股市场中长期向好趋势不改 [2] - 兴业证券表示A股在平稳的经济和政策预期支撑下或仍将具备韧性，继续“以我为主” [2] - 中金公司研报展望2026年，A股市场风格可能更趋于均衡，建议关注景气成长、外需突围、周期反转三条主线 [3]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现归母净利润7.13亿元，同比增长27.95% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润6.98亿元，同比大幅增长1994.42%，环比增长318.94% [1] - 公司经营业绩自第二季度以来持续改善，多个业务领域取得突破 [1] 行业趋势与公司前景 - AI高景气度持续催生存储需求，推动行业发展 [1] - 存储行业库存消化顺利，价格自2025年第二季度起开始筑底回升 [1] - 当前市场供需状态良好，存储上行周期有望延续 [1] - 公司作为国内领先的存储厂商，有望充分受益于此轮行业向上周期，盈利水平预计将持续改善 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 报告核心观点 - 存储行业已全面进入由AI时代存储需求爆发推动的加速上行周期，不同于以往由供给侧调整引发的短暂上行，本轮周期因需求强劲且供给侧产能开出有限，导致供需缺口持续扩大，价格加速上涨 [1][6][11] - 海外存储原厂盈利能力持续提升，国内存储模组公司快速扭亏为盈，预计25年下半年利润将加速释放，利基存储芯片及产业链配套公司将持续受益 [1][6] - 展望2026年，行业供需缺口或进一步扩大，价格上涨趋势有望延续，上行周期预计将持续 [6][12] AI时代下存储需求爆发推动周期上行，供需紧张态势下价格加速上涨 - 存储行业自2010年至今经历了三个完整的周期，本轮周期自2025年3月启动，25年第三季度起加速上行，价格上涨持续性更强且涨势加速 [6][11][12] - 需求侧：AI时代下数据中心存储需求从2020年的600EB激增至2028年的2.4ZB；多模态应用如Sora2模型单段10秒4K视频消耗近100MB存储空间，较文本需求提升数百至数千倍；2026年全球NAND Flash位元需求预计增长超200EB至1237EB [6][13][16][18] - 技术侧：HBM4产品将于2026年批量出货，美光2026年HBM产能已售罄；近存计算方案向边缘侧扩散，华邦电推出CUBE方案；铠侠采用CBA架构提升存储密度和性能；闪迪提出HBF方案以解决内存墙问题 [6][24][25][26][30][32][34] - 供给侧：存储原厂资本开支聚焦HBM等高端产品，无明确NAND Flash大幅扩产意愿，2026年NAND Flash资本支出将保持低位，新增产能难以满足需求增长 [6][37][40][41] - 价格端：2025年10月各存储型号价格加速上涨，环比涨幅从40%至102.6%不等，例如DDR5 16G价格上涨102.6%，DDR4 16G价格上涨96.8% [6][42][44][48] 海外原厂盈利能力不断增强，国内存储模组厂商等利润持续释放 - 海外原厂25年第三季度业绩亮眼：三星存储业务收入创历史新高，达26.7万亿韩元（约187亿美元），环比增长26%；SK海力士营收同比增39%，净利率达52%创历史新高；美光FY25Q4收入113.2亿美元，同比增46%，毛利率45.7%；闪迪FY26Q1营收23.08亿美元，同比增23%，净利润环比大增331% [51] - 国内存储模组厂商25年第三季度毛利率和净利率环比提升，利润扭亏为盈，并在三季度增大备货力度，预计25年第四季度利润将加速释放 [6][55][56][59] - 中国台湾模组厂营收增长显著：群联10月营收70.65亿新台币，同比增90%；创见10月营收17.2亿新台币，同比增119.6%；威刚10月营收44.6亿新台币，同比增31% [60][61][64] - 利基存储价格温和上涨，国内厂商如兆易创新、东芯股份、恒烁股份等毛利率和净利率逐季改善，亏损幅度缩小 [6][65][67][68][72] 投资建议 - 建议关注海外存储标的如闪迪、美光、SK海力士、西部数据、凯侠、三星、希捷等 [6][73][74] - 建议关注国内存储模组厂商如江波龙、佰维存储、德明利、朗科科技、大为股份等 [6][73][74] - 建议关注国内利基存储芯片厂商如兆易创新、普冉股份、聚辰股份、北京君正、东芯股份、恒烁股份等 [6][73][74] - 建议关注存储产业链配套厂商如香农芯创、联芸科技、有方科技、同有科技等，以及存储代工和封测厂商如华虹半导体、长电科技、汇成股份、通富微电、华天科技、深科技等 [6][73][74]

行业投资评级 - 报告对电子行业给出“增持”评级 [7] 核心观点 - AI驱动算力与存力需求持续高景气，存储和光芯片领域出现显著的供需失衡，涨价趋势强劲且周期长度超越以往 [1][10] - 存储市场正经历结构性重大变革，DDR5、DDR4等技术标准的产能转换冲突导致缺货情况严峻，预计将持续至2027年 [1][10] - 光芯片因数据中心内部互联及数据中心互联需求激增，供需缺口扩大，主要厂商订单积压，产能提升成为关键 [1][37][49] - 产业链核心公司如SK海力士、闪迪、Lumentum、Coherent及AMD的业绩与产品路线图均显示AI相关需求是核心增长动力 [2][3][13][43][50][59] 存储市场供需与价格趋势 - 根据华邦电和创见资讯口径，当前DRAM内存缺货情况为30年来最严重，上游供应商11月报价大幅上涨五成 [1][10] - DRAM现货价格持续上涨，截至2025年11月7日，DDR5 16G(2G×8) 4800/5600均价20.938美元，涨幅达9.3%；DDR4 16G(1G×16) 3200均价31.5美元，涨幅5% [11][12] - 闪迪法说会预计存储供应短缺将至少持续至2026年以后，其FY26Q1 NAND bit出货量增长约15%，平均售价呈中个位数百分比增长 [3][29] - 三大原厂集中资源拓展HBM市场，导致DDR5及DDR4供不应求，其中DDR4未来较难有新增产能 [10] 主要公司战略与业绩 SK海力士 - 发布向“全线AI存储创造者”转型战略，产品路线图涵盖定制化HBM、AI DRAM和AI NAND，旨在解决AI推理瓶颈并提升计算效率 [2][13] - 定制化HBM通过将GPU/ASIC功能整合至HBM基础裸片，最大化性能并降低功耗 [14] - AI DRAM从优化、突破、扩展三大方向应对不同场景需求；AI NAND从性能、带宽、密度三重维度重构存储性能 [20][25] - 2026-2028年规划推出HBM4、LPDDR5R/LPDDR6及PCIe Gen6 SSD等产品；2029-2031年将进入HBM5与3D DRAM世代 [21][23][26] 闪迪 - FY26Q1业绩超预期，Non-GAAP营收23.08亿美元，环比增长21%，同比增长23%；净利润1.81亿美元，环比大增331% [3][29] - 数据中心业务营收2.69亿美元，环比增长26%，预计2026年数据中心将首次替代移动市场成为NAND闪存最大细分市场 [3][32][35] - 资本支出主要用于BiCS8技术投资，产能利用率已达100%，FY26Q2营收指引为25.5-26.5亿美元，毛利率41%-43% [34][35] Lumentum - FY26 Q1营收5.3亿美元，同比增长58.4%，环比增长11.0%；Non-GAAP毛利率39.4%，同比提升6.6个百分点 [43] - 光芯片供需缺口从上季度的20%扩大至25%-30%，EML激光器出货量创新高，磷化铟晶圆厂产能已全部投入使用 [43][47] - FY26 Q2营收指引为6.3-6.7亿美元，环比增长18.0%-25.5%，预计组件与系统业务各贡献一半增长 [49] Coherent - FY26 Q1营收15.8亿美元，同比增长17.0%；数据中心与通信业务营收10.9亿美元，同比增长26.2%，占总营收69% [50] - 磷化铟激光器产能成为瓶颈，未完成订单积压至下季度，公司正扩大6英寸晶圆产能，预计2026年内部产能翻倍 [50][57][58] - FY26 Q2数据中心业务预计环比提升10%，增长主要由1.6T收发器采用推动 [57] AMD - 25Q3营收92.46亿美元，同比增长36%，创历史同期新高；数据中心部门营收43.41亿美元，营业利润10.74亿美元，营业利润率25% [59][61] - 增长主要受益于第五代EPYC处理器和Instinct MI350系列GPU需求，云计算领域销售额创新高，全球公共EPYC云实例超1350个，同比增近50% [61][64] - 与OpenAI达成多年合作，计划部署6吉瓦Instinct GPU；25Q4营收指引96亿美元，同比增长约25% [59][73] 光芯片市场动态 - 光芯片是光通信核心元件，在高端光模块中成本占比接近50% [37][40] - Lumentum和Coherent均指出光芯片供需失衡加剧，主要受数据中心需求驱动 [1][37] - Coherent表示磷化铟激光器产能瓶颈影响业绩，正积极提升6英寸磷化铟晶圆生产，预计2026年产能翻倍 [1][58] 相关投资标的 - 光芯片：东山精密（索尔思）、源杰科技、长光华芯等 [81] - 海外AI：胜宏科技、东山精密、工业富联等 [81] - 存储模组：香农芯创、开普云（金泰克）、德明利等 [81] - 存储芯片：兆易创新、澜起科技、东芯股份等 [81] - 半导体设备与材料：中微公司、北方华创、雅克科技等 [81] - 封测：长电科技、通富微电、甬矽电子等 [81]