财务数据 - 2023 - 2025年公司收益分别为21908003千元、27618064千元、32557178千元，呈增长趋势[60] - 2023 - 2025年公司年内利润分别为1541574千元、2018071千元、2472921千元，占比分别为7.0%、7.3%、7.6%[60] - 2023 - 2025年公司毛利率分别为20.0%、19.9%、19.1%[60][65][72] - 2023 - 2025年公司流动比率分别为156.8%、151.4%、172.5%[72] - 2023 - 2025年公司杠杆比率分别为13.6%、12.2%、8.7%[72] - 2023 - 2025年公司经营活动所得现金流量净额分别为1141043千元、1493511千元、2883761千元[71] - 2023 - 2025年公司年末现金及现金等价物分别为1133160千元、721166千元、1416446千元[71] - 2023 - 2025年研发开支分别为19.823亿元、22.558亿元、26.421亿元[139] - 2023 - 2025年原材料成本分别为159.386亿元、203.516亿元、241.831亿元，分别占相关年度销售成本总额的90.9%、92.0%、91.8%[151] 用户与市场 - 公司产品和服务覆盖全球80多家整车厂，与2025年前十大整车厂的九家及前十五大中国整车厂有业务合作[33] - 截至最后实际可行日期，以2025年销量计，全球前十大整车厂中有九家采用公司产品及服务[41] - 2023 - 2025年，公司对五大客户销售额分别为119.064亿元、163.7亿元、180.766亿元，分别占销售总额54.3%、59.3%、55.5%[49] - 2023 - 2025年，公司对最大客户销售额分别为49.65亿元、66.043亿元、47.278亿元，分别占销售总额22.8%、23.9%、14.5%[52] - 2023 - 2025年，公司自五大供应商采购额分别为45.242亿元、81.124亿元、105.414亿元，分别占采购总额28.8%、39.1%、41.1%[53] - 2023 - 2025年，公司自最大原材料供应商采购额分别为12.648亿元、27.293亿元、36.422亿元，分别占采购总额8.0%、13.1%、14.2%[53] - 智能座舱域控制器市场前五大参与者占中国市场总额49.4%[56] - 第三方智能驾驶域控制器市场前五大参与者占中国市场总额52.4%[56] 产品与技术 - 公司研发人员规模超5000人，占总员工比例超42%[34] - 公司全球和中国智能座舱域控制器排名第一，2025年市占率分别为8.4%和17.9%[34] - 公司中国和全球智能驾驶域控制器第三方供应商排名第一，2025年市占率分别为21.2%和8.8%[34] - 公司智能机器人基座AI Cube获功能安全最高等级ASIL D认证[34] - 公司于2025年9月宣布推出无人配送车品牌「川行致远」，并于2025年11月推出面向智能机器人的基座AI Cube[128] - 公司已启动川行致远无人配送车的测试及运营[34] 未来展望 - 全球智能座舱解决方案市场预计以20.3%的复合年增长率从2025年的3705亿元增至2030年的9350亿元[40] - 全球智能驾驶解决方案市场规模预计以21.2%的复合年增长率从2025年的4583亿元增至2030年的11970亿元[40] 其他 - 公司A股自2017年12月起在深圳证券交易所上市[89] - 公司H股每股面值人民币1.00元，将在香港联交所上市[97] - 公司2025年股票期权激励计划于2025年6月9日获股东会批准[93] - 公司2025年员工持股计划于2025年6月9日获股东会批准[93] - 截至最后实际可行日期，公司由德赛集团持有约25.33%，由姜捷先生直接持有0.03%[77] - 2023 - 2025年，公司分别宣派股息人民币305.4百万元、人民币466.2百万元及人民币665.9百万元[88] - 公司股息政策规定在满足条件下每年以现金股息形式分配不低于当年可供分配利润的20%[88] - 下游行业销售、生产及市场需求变动等可能对公司业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响[80] - 截至文件日期，自2025年12月31日以来公司财务状况无重大不利变动[90]

报告投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“持有”或“卖出”等具体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][12][13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][25][26][27][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38] 报告核心观点 * 报告认为德赛西威作为智能座舱与智能驾驶领域的“双冠王”，在2025年实现了稳健的业绩增长，并获得了创纪录的新订单，展现出“量价齐升”的积极趋势 [2][6][7][8][9][12][16][17][19][26][27] * 报告同时指出，在业绩向好的背景下，公司主要股东（大股东和二股东）自2025年以来持续进行大规模减持，且公司处于无控股股东及实控人的状态，这一情况值得关注 [2][31][33][36][37][38] 公司业绩与业务表现 * **整体业绩**：2025年实现营业总收入325.57亿元，同比增长17.9%；归母净利润24.54亿元，同比增长22.4% [9][12] * **市场地位**：2025年位列全球汽车零部件供应商百强第58位，同比上升16位；2024年在国内智能座舱域控和智能驾驶域控市场占有率分别为21.7%和26.7%，均位列行业第一 [4][8] * **智能座舱业务**：2025年实现收入205.85亿元，同比增长12.9%，占总营收约63.2%；第四代产品加速放量，配套理想、小米等品牌；年内新项目订单年化销售额突破200亿元，同比增长约25% [13][15] * **智能驾驶业务**：2025年实现营收97.00亿元，同比增长32.6%，收入占比提升至29.8%，已成为重要增长引擎；产品在小米、理想等主流品牌实现量产；年内新项目订单年化销售额超过130亿元，同比增速超30% [15] * **新订单总额**：2025年全年新项目订单年化总销售额突破350亿元，同比增长约30% [17] * **智能网联业务**：2025年收入规模为22.72亿元 [22] * **海外业务**：2025年实现海外收入24.10亿元，同比增长41.1%，占总营收7.4%；拥有16个海外分支机构，客户覆盖大众、丰田、本田等国际品牌 [30] 行业趋势与公司增长逻辑 * **行业渗透率**：预计2025年国内智能驾驶、智能座舱渗透率分别为64%、82%，至2029年将增至97%和94%，智能驾驶仍有较大渗透空间 [20][21] * **市场规模**：2024年国内智能驾驶、智能座舱市场规模分别为850亿元和1290亿元，预计至2029年将增长至2130亿元、3000亿元，对应期间年复合增长率分别为20.2%、18.4% [22] * **智能网联市场**：2024年国内市场规模约380亿元，预计至2029年年复合增长率约14.6% [23] * **量价齐升逻辑**：行业市场规模增速高于渗透率提升幅度，核心驱动力来自单车配套价值的持续上升 [25][26] * **公司产品单价**：2021年至2024年前三季度，公司智能驾驶产品平均单价从313元/台增长至904元/台，智能座舱产品平均单价从656元/台增长至960元/台 [27] * **产品迭代**：2025年公司基于全新AI芯片推出第五代智能座舱平台，构建端云一体AI座舱解决方案，有望进一步推高产品价值量 [29] * **国际化布局**：公司计划在港股上市，以提升品牌国际影响力 [30] 股东减持情况 * **二股东减持**：2025年内，第二大股东惠州市创新投资有限公司累计减持2671万股（占总股本4.8%），套现约28亿元，年末持股比例降至20.2% [33][34] * **大股东减持计划**：2026年1月，持股26.0%的大股东广东德赛集团有限公司抛出减持计划，拟最多减持710.63万股（占总股本1.2%） [36] * **公司控制权**：自2021年原控股股东分立后，公司长期处于无控股股东且无实际控制人的局面 [37]

公司2025年业绩表现 - 2025年实现营业总收入325.57亿元，同比增长17.9% [9] - 2025年归母净利润达到24.54亿元，同比增长22.4% [11] - 2025年新项目订单年化总销售额突破350亿元，同比增长约30% [14] 核心业务板块分析 - 智能座舱业务2025年实现收入205.85亿元，同比增长12.9%，占公司总收入约63.2% [13] - 智能座舱业务2025年新项目订单年化销售额突破200亿元，同比增长约25% [13] - 智能驾驶业务2025年实现营收97.00亿元，同比增长32.6%，收入占比提升至29.8% [14] - 智能驾驶业务2025年新项目订单年化销售额超过130亿元，同比增速超过30% [14] - 智能座舱与智能驾驶两大业务合计贡献公司超过9成的营收 [14] 市场地位与竞争力 - 公司连续五次上榜全球汽车零部件供应商百强，2025年位列第58位，同比上升16位 [5] - 2024年公司在国内智能座舱域控和智能驾驶域控市场中的占有率分别达到21.7%和26.7%，双双位列行业第一 [7] - 公司是兼具系统集成能力与软硬件全栈开发能力的Tier 1供应商 [6] 行业发展趋势与市场空间 - 2024年国内智能驾驶渗透率约为57%，智能座舱渗透率约为78% [17] - 预计2025年智能驾驶、智能座舱渗透率分别增至64%、82%，预计至2029年将增至97%和94% [17] - 2024年国内智能驾驶市场规模为850亿元，智能座舱市场规模为1290亿元 [19] - 预计至2029年，智能驾驶市场规模将增长至2130亿元，智能座舱市场规模将增长至3000亿元，期间对应CAGR分别为20.2%和18.4% [19] - 2024年国内智能网联市场规模约380亿元，预计至2029年间CAGR为14.6% [20] 产品单价与增长逻辑 - 公司智能驾驶产品平均单价从2021年的313元/台增长至2024年前三季度的904元/台 [25] - 公司智能座舱产品平均单价从2021年的656元/台增长至2024年前三季度的960元/台 [25] - 行业呈现“量价齐升”逻辑，对于渗透率已高的智能座舱，单车价值提升成为未来增长核心驱动力 [24][26] - 公司2025年基于全新AI芯片推出了第五代智能座舱平台，新品迭代有望进一步推高产品价值量 [26] 国际化与未来计划 - 2025年公司实现海外收入24.10亿元，同比增长41.1%，占总营收比例升至7.4% [27] - 公司拥有全球16个海外分支机构，客户覆盖VW、TOYOTA、HONDA、RENAULT等国际品牌 [27] - 公司计划在港股上市，以实施国际化战略布局，提升品牌国际影响力 [26] 股东减持情况 - 2025年，公司第二大股东惠创投累计减持2671万股，占当时总股本的4.8%，套现金额28亿元 [28] - 截至2025年末，惠创投持股比例已降至20.2% [29] - 2026年1月，持股26.0%的大股东德赛集团抛出一份减持计划，拟最多减持710.63万股，占当前总股本的1.2% [31] - 公司自2021年起长期处于无控股股东且无实控人的局面 [31]

公司重大业务进展 - 佑驾创新于1月25日公告获得某知名车企的智能驾驶项目定点通知 [2] - 公司将为该客户面向国内及海外市场的广泛车型开发并提供一系列先进的智能驾驶产品 [2] - 依据客户规划，项目预计全生命周期订单总金额约为人民币超13亿元，计划于2026年中启动量产 [2] 项目意义与公司竞争力 - 此次标志性的定点强有力地验证了公司智能驾驶一体化解决方案具备满足海内外标准的竞争力与国际化潜力 [2] - 定点体现了公司的技术实力与产品可靠性，是公司在乘用车智能化领域实现全球化拓展的关键一步 [2] - 公司在智能驾驶及车规级软硬件集成领域拥有深厚的技术积累和全栈自研能力 [2] 战略影响与未来展望 - 此次合作将成为公司加速全球化战略落地的强劲引擎，助力构建国际化的业务版图 [2] - 该项目将驱动公司技术持续迭代升级，并加速其创新成果在全球范围内的应用与推广 [2] - 该合作对实现智能驾驶技术的全球普及具有重要战略意义 [2]

公司股价与交易表现 - 佑驾创新（股票代码02431）盘初股价一度上涨近5%，截至发稿时，股价上涨2.62%，报17.26港元，成交额为9092.95万港元 [1][4] 公司重大业务进展 - 公司于1月25日发布公告，宣布新获得某知名车企的项目定点通知 [1][4] - 根据通知，公司将为此客户面向国内及海外市场的广泛车型开发并提供一系列先进的智能驾驶产品 [1][4] - 依据客户规划，该项目预计全生命周期订单总金额超过人民币13亿元，计划于2026年中启动量产 [1][4] - 公司认为此次合作将成为其加速全球化战略落地的强劲引擎，有助于构建国际化的业务版图 [1][4] 行业分析与机构观点 - 浦银国际指出，2026年可能成为智能驾驶供应商出海的元年 [1][4] - 浦银国际首次覆盖了佑驾创新、德赛西威和知行科技三家公司，并将佑驾创新列为其在智能驾驶Tier 1行业的首选 [1][4] - 机构认为，此次定点不仅为公司带来可观的中长期订单预期，更重要的是强化了其在全球智能驾驶产业链中的战略坐标 [1][4] - 在行业加速洗牌的背景下，能够持续获得高质量定点、并将技术能力稳定转化为量产成果的企业，将更有机会穿越周期 [1][4]

公司股价与市场表现 - 佑驾创新早盘股价上涨近5%，截至发稿时上涨4.04%，报17.43港元，成交额为8478.55万港元 [1] 公司重大业务进展 - 公司近期获得某知名车企的项目定点通知，将为该客户面向国内及海外市场的广泛车型开发并提供一系列先进的智能驾驶产品 [1] - 依据客户规划，该项目预计全生命周期订单总金额约为人民币超13亿元，计划于2026年中启动量产 [1] - 公司认为此次合作将成为其加速全球化战略落地的强劲引擎，助力构建国际化的业务版图 [1] 行业观点与公司定位 - 浦银国际指出，2026年或将成为智能驾驶供应商出海元年 [1] - 浦银国际首次覆盖佑驾创新、德赛西威和知行科技，并将佑驾创新列为其在智能驾驶Tier1行业的首选 [1] - 此次定点不仅为公司带来可观的中长期订单预期，更重要的是强化了其在全球智能驾驶产业链中的战略坐标 [1] - 在行业加速洗牌背景下，能持续获得高质量定点、并将技术能力稳定转化为量产成果的企业，将更有机会穿越周期 [1]

公司股价与市场反应 - 佑驾创新早盘股价上涨近5%，截至发稿涨4.04%，报17.43港元，成交额达8478.55万港元 [1] 公司业务与订单动态 - 公司近期获得某知名车企项目定点通知，将为该客户面向国内及海外市场的广泛车型开发并提供一系列先进的智能驾驶产品 [1] - 根据客户规划，预计项目全生命周期订单总金额超过人民币13亿元，计划于2026年中启动量产 [1] - 公司认为此次合作将成为其加速全球化战略落地的强劲引擎，助力构建国际化业务版图 [1] 行业观点与公司定位 - 浦银国际指出，2026年可能成为智能驾驶供应商出海的元年 [1] - 浦银国际首次覆盖佑驾创新、德赛西威和知行科技，并将佑驾创新列为智驾Tier 1行业的首选公司 [1] - 此次定点不仅为公司带来可观的中长期订单预期，更重要的是强化了其在全球智能驾驶产业链中的战略坐标 [1] - 在行业加速洗牌背景下，能持续获得高质量定点并将技术能力稳定转化为量产成果的企业，将更有机会穿越周期 [1]

公司近期重大合作 - 公司新获某知名车企项目定点，将为其面向国内及海外市场的车型开发并提供一系列先进智能驾驶产品 [2] - 该合作项目全生命周期订单总额预计超过人民币13亿元，并计划于2026年中启动量产 [2] - 此次合作是公司在乘用车智能化领域实现全球性布局的关键一步，验证了其技术实力与商业价值 [2] 公司核心竞争力与市场地位 - 公司长期深耕智能驾驶及车规级软硬件集成，坚持全栈自研与平台化路线，在算法、硬件架构与系统工程层面形成较高壁垒 [3] - 截至2025上半年，公司已累计为42家整车厂进行量产，持续获得客户高度认可 [3] - 此次获得超13亿元大单，体现了其智能驾驶一体化方案在工程成熟度与国际适配能力上的综合竞争力 [3] - 公司是国内首批帮助整车厂车型通过欧盟ADDW、DDAW认证的DMS解决方案供应商之一，相关方案已搭载多款出口车型 [3] 行业发展趋势与公司机遇 - 主机厂对供应商的选择标准发生变化：单点技术已难以满足需求，是否具备软硬件一体化能力、车规级量产经验及全球市场合规与交付能力成为重要考量 [2] - 域控制器作为智驾系统决策中枢，地位持续抬升；2025年以来，国内自主品牌加速推进智驾平权，NOA功能下放，显著拉动了域控与智驾一体化解决方案的搭载需求 [3] - 合资品牌也积极跟进，与国内智驾Tier 1合作开拓智能化市场，为具备技术、效率与成本综合优势的本土智驾供应商打开新的增量空间 [3] - 浦银国际在最新研报中表示，2026年或成智驾供应商出海元年，并将公司列为其在智驾Tier 1行业的首选 [5] 公司全球化与海外战略布局 - 公司已积累欧盟GSR法规、E-NCAP认证等合规经验，其解决方案已覆盖欧盟、澳大利亚、墨西哥等多个海外市场 [3] - 公司已与国际Tier 1合作切入全球供应链体系，为更大规模出海奠定基础 [3] - 近期，公司与印度零部件龙头Sterling Tools Ltd.签署谅解备忘录，将围绕智能驾驶解决方案落地及零部件本地化生产展开合作，标志着其海外战略迈入2.0阶段 [4] - 公司L4业务实现海外拓展，将于沙特部署超过1000台无人车 [4]

公司业务进展 - 佑驾创新近期获得某知名车企的项目定点通知 将为该客户面向国内及海外市场的广泛车型开发并提供一系列先进的智能驾驶产品 [1] - 依据客户规划 上述项目预计全生命周期订单总金额约为人民币超13亿元 [1] - 项目计划于2026年中启动量产 [1]

公司重大合作与订单 - 公司新获某知名车企项目定点通知 将为该客户面向国内及海外市场的广泛车型开发并提供一系列先进的智能驾驶产品 [1] - 该项目预计全生命周期订单总额超人民币13亿元 并计划于2026年中启动量产 [1] - 此次合作再次验证了公司的技术实力与商业价值 是其在乘用车智能化领域实现全球性的关键一步 [1] 公司技术实力与市场地位 - 公司长期深耕智能驾驶及车规级软硬件集成领域 坚持全栈自研与平台化路线 在算法、硬件架构与系统工程层面形成较高壁垒 [1] - 截至2025上半年公司已累计为42家整车厂进行量产 持续获得客户高度认可 [1] - 此次斩获知名车企的超13亿大单 充分体现了公司智能驾驶一体化方案在工程成熟度、国际适配能力的综合竞争力 [1] - 浦银国际在最新研报中首次覆盖公司并将其列为智驾Tier 1行业的首选 [3] 行业趋势与市场机遇 - 当前主机厂对供应商的选择标准发生变化 单点技术已难以满足需求 是否具备软硬件一体化能力、车规级量产经验以及面向全球市场的合规与交付能力成为项目定点的重要考量 [1] - 2025年以来 国内自主品牌加速推进智驾平权 NOA功能持续下放 显著拉动了域控与智驾一体化解决方案的搭载需求 [2] - 合资品牌也积极跟进 与国内智驾Tier 1合作共拓智能化市场 [2] - 这一结构性变化为具备技术、效率与成本综合优势的本土智驾供应商打开新的增量空间 [2] - 浦银国际表示2026年或成智驾供应商出海元年 [3] 公司国际化布局与进展 - 公司已积累欧盟GSR法规、E-NCAP认证等合规经验 是国内首批帮助整车厂车型通过欧盟ADDW、DDAW认证的DMS解决方案供应商之一 [2] - 相关解决方案已成功搭载多款出口车型 覆盖欧盟、澳大利亚、墨西哥等多个海外市场 [2] - 公司已与国际Tier 1合作切入全球供应链体系 [2] - 公司近期与印度零部件龙头Sterling Tools Ltd签署谅解备忘录 将围绕智能驾驶解决方案落地及零部件本地化生产展开合作 标志着其海外战略迈入2.0阶段 [2] - 公司L4业务也实现海外拓展 将于沙特部署超千台无人车 [2] 项目影响与公司前景 - 此次定点为公司带来可观的中长期订单预期 更重要的是强化了其在全球智能驾驶产业链中的战略坐标 [3] - 在行业加速洗牌背景下 能持续获得高质量定点并将技术能力稳定转化为量产成果的企业将更有机会穿越周期 [3] - 随着项目在2026年中进入量产阶段 公司或将进一步放大全球化势能 [3]