东兴证券预测，2024至2027年间全球白银供应年均复合增长率仅为1.2%，受矿端生产成本上升和供给 弹性下降制约；而需求端在光伏、新能源汽车和环氧乙烷催化剂等工业领域的消耗持续增长，同期需求 CAGR预计达2.9%。供需失衡将导致全球白银缺口从2025年起逐年扩大，预计2025—2027年分别达到 5347、6223和6791吨。结构性短缺叠加流动性溢价提升，支撑白银定价重心持续上移，行业有望维持高 景气周期。 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数，中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金 属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证 券的整体表现。指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋 锂业、山东黄金、中金黄金、天齐锂业、赤峰黄金。 2025年白银市场迎来历史性行情，截至12月中旬，伦敦现货白银价格一度突破64美元/盎司，COMEX白 银期货最高触及64.74美元/盎司，年内累计涨幅超120%，远超同期黄金约60%的涨幅，创下历史新高。 这场"白银狂潮"由供需失衡、宏观环境与资金涌入多重因素共振驱动 ...

华安证券认为，能源金属领域正迎来产能深度整合阶段，海外供给端减产信息频现，整个行业或将持续 出现减产或停产信号，碳酸锂行业已开启产能整合进程，锂价有望触底回升。 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数，中证申万有色金属指数从沪深市场申万有色金 属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场有色金属行业上市公司证 券的整体表现。指数前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋 锂业、山东黄金、中金黄金、天齐锂业、赤峰黄金。 截至2025年12月17日 10:30，有色金属ETF(512400)上涨1.75%，成交2.47亿元。跟踪指数中证申万有色 金属指数强势上涨1.85%，成分股国城矿业上涨8.98%，盛新锂能上涨7.49%，中矿资源上涨6.07%，天 齐锂业，永兴材料等个股跟涨。 有色商品接力上涨，铂价年内近乎翻倍。2025年年底，有色金属市场延续强势表现，多品种价格接力上 涨，其中铂价成为领涨明星，截至12月中旬年内涨幅已达98.67%，近乎翻倍，创下近年价格新高。这 轮行情背后，是供给端持续收缩与需求端多元增长形成的紧平衡格局，叠加 ...

截至2025年12月12日 10:01，有色金属ETF(512400)上涨1.09%，成交2.47亿元。跟踪指数中证申万有色 金属指数强势上涨1.09%，成分股锡业股份上涨3.93%，中金黄金上涨3.81%，西部矿业上涨3.36%，驰 宏锌锗，金诚信等个股跟涨。 拉长时间看，截至12月11日，有色金属ETF(512400)近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入7.76 亿元。 近期，工业金属价格表现强劲，其中铜价受到多重因素推动显著走高。国开证券指出，2026年精炼铜市 场预计将面临供应紧张局面，在供不应求格局下，铜价具备震荡上行的基础；若美联储推行大幅宽松政 策，铜作为兼具商品与金融属性的品种，其投机价值将被放大，进一步推升价格。此外，全球三大交易 所铜库存结构变化带来逼仓风险，短期内可能引发铜价大幅冲高。 稀土价格有望迎来持续回暖。东方证券认为，供给端受国内开采配额增速放缓、缅甸局势动荡导致进口 中断以及美国MP矿出口停滞等多重因素影响，整体供给刚性增强；需求端则受益于新能源汽车、风 电"金九银十"旺季带来的集中采购，叠加人形机器人小批量量产释放新增量，下游补库意愿提升。在供 需错配背景下，稀土价格有 ...

市场表现 - 今日A股有色金属板块继续上涨，锡业股份涨6%，西部矿业涨超5% [1] - 有色金属ETF(512400)上涨1.3%，年内涨幅扩大至82% [1] - 有色金属ETF连续5日获资金净申购，合计净流入3.25亿元 [1] 价格驱动因素 - 受美元走软、供应忧虑和LME注册仓库供应紧张影响，伦敦金属交易所(LME)铜价周三每吨价格一度触及11540美元，创下自2013年以来最高水平 [1] - 沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关，创历史新高 [1] - 美联储12月降息预期的快速回升令多头情绪高涨 [1] - 海外精矿紧缺格局依旧，非美地区库存偏低 [1] - 人工智能领域提供广阔的需求前景，预计短期铜价将向上打开空间 [1] 产品与指数信息 - 有色金属ETF是目前全市场唯一跟踪中证申万有色金属指数的ETF，最新规模162亿元 [1] - 指数覆盖铜、铝、锂、稀土、黄金等全产业链核心标的 [1] - 重点配置紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等细分有色领域龙头 [1] 供应面分析 - 随着美铜溢价的走高，全球精铜重新流向北美，非美地区供应持续偏紧 [1] - 海外中断矿山大幅下调今明两年产量指引 [1]

有色金属ETF市场表现 - 有色金属ETF(512400)盘中上涨0.54%，成交金额达4258.43万元，其跟踪的中证申万有色金属指数亦上涨0.54% [1] - 成分股表现强劲，其中国城矿业上涨4.14%，盛新锂能上涨4.13%，中金黄金上涨2.53% [1] - 截至11月27日，该ETF最新资金净流入8727.84万元，近5个交易日合计净流入3.96亿元 [1] 行业宏观前景与周期判断 - 行业已确立进入新一轮上行周期，受2025年重要协议推动宏观预期修复、美联储降息周期带来的流动性宽松及供应链扰动因素共同推动 [1] - 2026年在供需格局向好与流动性环境改善的双重支撑下，有色金属行业景气度有望继续上行 [1] 贵金属（黄金）投资逻辑 - 全球“去美元化”趋势加速、美国债务问题加剧及地缘政治风险持续存在，对黄金形成坚实支撑 [2] - 全球央行购金需求强劲，前三季度净购金634吨，同比增长18%，中国连续12个月增持 [2] - 黄金作为资产组合中的避险压舱石，中长期仍具上行潜力 [2] 铝市场展望 - 铝价有望在2026年第一季度逼近每吨3000美元，主要受铜价上涨带来的吸引力作用及短期内供应下降风险影响 [2] 锂市场动态与前景 - 2025年第三季度海外锂矿产量环比持平，反映出在前期锂价低迷背景下海外矿企增产积极性减弱 [2] - 南美盐湖提锂企业2025年第三季度经营显著改善，且对第四季度展望保持乐观 [2] - 在储能电池需求持续强劲拉动下，锂产业链有望延续去库态势，锂价或超预期上涨 [2] 指数构成与ETF信息 - 中证申万有色金属指数从沪深市场选取50只有色金属行业上市公司证券作为样本 [3] - 指数前十大权重股包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等 [3] - 有色金属ETF(512400)设有场外联接基金，A类份额代码004432，C类份额代码004433 [4]

有色金属ETF市场表现 - 截至2025年11月10日09:54，有色金属ETF(512400)上涨2.19%，冲击4连涨，成交额2.40亿元 [1] - 其跟踪的中证申万有色金属指数强势上涨2.14% [1] - 截至11月7日，该ETF近21个交易日合计净流入8.84亿元 [1] 成分股及权重股表现 - 指数成分股国城矿业上涨9.99%，湖南黄金上涨6.21%，盛新锂能上涨5.90%，天齐锂业、中矿资源等个股跟涨 [1] - 指数前十大权重股包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业、山东黄金、中金黄金、天齐锂业、赣锋锂业、中国稀土 [2] 黄金市场与央行动态 - 截至10月末，央行黄金储备规模为7409万盎司，较9月末增加3万盎司，为连续第12个月增持 [1] - 央行持续购买黄金为金价提供底部支撑，降息和特朗普政策预期将催化金价上行 [1] - 全球黄金需求强劲，龙头黄金企业赴港上市有望带动贵金属板块估值提升 [1] 锂电与储能需求前景 - 2025年储能政策推动储能电池需求超预期增长 [1] - 单车带电量提升以及以旧换新政策带动动力电池需求提高 [1] - 全球储能及动力电池景气度有望延续，锂盐需求料将继续超预期 [1] 顺周期行业逻辑 - 近期市场交易的涨价行情逻辑是对明年顺周期大年的抢跑 [2] - 涨价品类主要集中在煤炭、有色、部分化工品、新能源和光伏产业链、存储器等方向 [2] - 综合考虑供应端变化与自由现金流水平，有色、钢铁、建材是当前可考虑布局的顺周期选择 [2]

行业市场表现 - 有色金属行业跟随期货市场反弹，赤峰黄金股价上涨4% [1] - 有色金属ETF(512400)上涨超过2%，年内涨幅扩大至74.44% [1] - 有色金属行业今年以来领涨市场 [1] 黄金价格动态 - 现货黄金价格周一大涨2%，连续六日创盘中历史新高 [1] - 价格上涨受市场对美联储进一步降息的预期及持续避险买盘支撑 [1] - 投资者正密切关注贸易局势进展 [1] 宏观经济与政策预期 - 美国联邦政府停摆已进入第20天，导致多项关键经济数据延期发布 [1] - 交易员预计美联储下周降息概率达99%，12月还将再次降息 [1] 有色金属ETF概况 - 有色金属ETF(512400)是全市场唯一跟踪中证申万有色金属指数的ETF [1] - 覆盖铜、铝、锂、稀土、黄金等全产业链核心标的 [1] - 重点配置紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等细分领域龙头 [1] - 近20个交易日合计净流入49亿元，最新规模达173.17亿元 [1] - 是市场唯一规模超百亿的有色行业ETF [1]

市场表现 - 金ETF(159834)当日大涨2.7%，年内涨幅扩大至60% [1] - 有色金属ETF(512400)年内涨幅高达76%，近10个交易日合计净流入资金44.9亿元 [1] - 有色金属ETF(512400)最新规模为182.35亿元，是市场唯一规模超百亿的有色行业ETF [2] 产品特点 - 金ETF密切跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，透明度高且流动性好，支持T+0日内交易 [2] - 有色金属ETF是全市场唯一跟踪中证申万有色金属指数的ETF，覆盖铜、铝、锂、稀土、黄金等全产业链核心标的 [2] - 有色金属ETF重点配置紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等细分领域龙头公司 [2] 宏观背景 - 美国参议院第十次否决临时拨款法案，美国政府继续“关门”叠加经济数据延迟发布，放大市场不确定性 [1] - 美国两家地区银行披露贷款问题并涉及欺诈指控，引发投资者对银行业坏账的担忧，导致银行股大面积下跌 [1] - 贸易摩擦加剧以及对美联储主席鲍威尔暗示今年将继续降息的消息催生了避险需求 [2]

有色金属ETF市场表现 - 截至2025年10月14日09:52，有色金属ETF(512400)盘中一度涨超2%，现涨1.28%，换手率3.85%，成交额7.45亿元 [1] - 其跟踪的中证申万有色金属指数强势上涨1.33% [1] - 截至10月13日，该ETF最新规模达189.26亿元，最新份额达105.25亿份，均创成立以来新高 [1] - 近7天该ETF获得连续资金净流入，最高单日净流入12.08亿元，合计净流入41.95亿元 [1] 成分股价格表现 - 指数成分股中国稀土上涨6.82%，博威合金上涨5.71%，中国铝业上涨5.60% [1] - 白银有色、神火股份等个股跟涨 [1] - 指数前十大权重股包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等 [3] 稀土行业动态与前景 - 商务部、海关总署发布公告，将部分稀土设备、原辅料及中重稀土相关物项纳入出口管制，并于11月8日起正式实施 [1] - 出口管制首次覆盖半导体领域，明确涉及14纳米及以下逻辑芯片、256层及以上存储芯片的出口申请需逐案审批 [1] - 中国仍是全球唯一具备稀土全产业链生产能力的国家，短期海外产能难以替代，严格的出口管制预计将进一步支撑后市稀土价格 [1] - 稀土供给刚性加强，需求端传统旺季临近，供需格局持续向好，稀土价格或稳中有进，板块配置价值受推荐 [2] 其他有色金属市场展望 - 铜市场前景越来越多受供应端因素推动，铜价预测显示更多上涨潜力且实现速度加快 [2] - 瑞银维持铜需求预测不变，预计2025年、2026年精炼铜需求分别增长2.2%、2.9%，供应缺口将分别达到5.3万吨、8.7万吨 [2] - 刚果金政府明确2025-2027年钴出口基础配额分别为1.81万吨、8.7万吨和8.7万吨，战略配额分别为0吨、9600吨和9600吨 [2] - 假设2025年钴产量与2024年持平且出口暂停约8个月，将减少相当于全球产量57%的供给，预计未来两年钴供给将愈发紧张，钴价存在进一步上涨空间 [2]

有色金属板块市场表现 - 有色金属ETF(512400)今日上涨3.51%，近5日涨幅超过11%，年内涨幅超过71% [1] - 该ETF近20日资金净流入额达29.4亿元，最新规模为133.15亿元，是市场唯一规模超百亿的有色行业ETF [1] - 该ETF覆盖铜、铝、锂、稀土、黄金等全产业链核心标的，重点配置紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业等龙头公司 [1] 行业政策与公司动态 - 八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，提出行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右等目标 [2] - 方案提出铜、铝、锂等国内资源开发需取得积极进展，再生金属产量目标突破2000万吨 [2] - 紫金黄金国际正式登陆港交所主板，发售价71.59港元，全球发售3.49亿股，上市首日股价大涨64% [2] 金属价格驱动因素 - 现货黄金价格突破3850美元 [3] - 美联储降息落地，商品供给干扰频发，伴随美国财政货币双宽松，叠加国内"金九银十"旺季需求，工业金属价格有望继续上行 [3]