风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 资讯所属栏目还有更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 12月26日，沪深两市震荡上行，上证指数涨0.33%，深成指涨0.6%，有色金属板块上涨1.63%，小金属 板块上涨1.94%，黄金板块上涨2.38%。截至10点40分，有色金属ETF(512400.SH)涨3.19%，洛阳钼业涨 5.72%。 天风证券指出，基本金属中，铜铝虽下游接货需求难提升，但铜价重心上移，铝受新疆产能释 放及库存减少影响价格上涨；贵金属受非农数据强化美联储降息预期、美元走弱及地缘避险支撑，金银 价高位震荡；小金属锡因供应扰动与资金情绪表现强势；稀土永磁供应端整合加速，出口预期修复，需 求端静待出口改善；能源金属锂价因供应担忧持续上行，钴价受供应紧张维持高位，镍价受印尼配额事 件反弹。综合来看，在宏观流动性改善预期下，有色板块各细分领域均有支撑，震荡上行趋势明确。有 色金属ETF(512400.SH)跟踪中证申万有色金属指数，从有色金属行业中选择规模较大和流动性较好的50 只股票组成样本股，综合反映有色金属行业公司股票的整体走势，权重股涵盖了贵金属、工业金属、稀 土、能源金属等多个细分板块，一键把握 ...

文章核心观点 - 中邮证券认为，有色金属各板块投资逻辑清晰，各品种有望受益于供需矛盾及宏观利好共振，在流动性预期改善、供给刚性及需求结构性增长驱动下，有色金属板块配置价值突出 [1] 行业整体表现与指数 - 12月18日，沪深两市震荡，工业金属、贵金属等有色金属板块延续表现，截至10点05分，有色金属ETF(512400.SH)涨0.90% [1] - 有色金属ETF(512400.SH)跟踪的中证申万有色金属指数，从行业中选择规模较大和流动性较好的50只股票组成样本股，综合反映有色金属行业公司股票的整体走势 [1] - 该指数权重股涵盖了贵金属、工业金属等多个细分板块，可一键把握多细分领域上行机遇 [1] 贵金属板块观点 - 长期去美元化趋势延续，叠加美联储降息预期下配置资金回流，黄金白银支撑稳固 [1] - 白银金融与商品属性共振或具备更高弹性 [1] 工业金属板块观点 - **铜**：铜价短期波动不改中期逻辑，自由港等供应下调加剧2026年供需紧张预期，库存低位及财政刺激预期强化逢低布局价值 [1] - **铝**：铝价受益于低库存韧性及储能需求爆发，供给扰动下价格弹性凸显 [1] - **锡**：锡受供应链断裂风险及缅甸复产缓慢制约，叠加降息催化，价格中枢有望维持高位 [1] - **钨**：钨因上游原料紧缺、海外停产导致无量上涨延续，供需矛盾短期难解 [1] 相关公司股价表现 - 截至12月18日10点05分，华友钴业股价上涨3.68% [1]

市场表现 - 12月22日，沪深两市小幅回暖，有色金属板块上涨1.54%，小金属板块上涨2.04%，黄金板块上涨2.22% [1] - 截至11点05分，有色金属ETF(512400.SH)涨2.21%，紫金矿业涨4.15% [1] 贵金属投资逻辑 - 贵金属价格强势上涨，现货黄金、白银价格持续攀升并屡创新高 [1] - 铂钯期货主力合约日内涨幅超5%且多次触及涨停，品牌铂金零售价突破800元/克 [1] - 核心驱动因素为市场对美联储后续降息的预期持续升温，叠加全球地缘政治不确定性引发避险情绪攀升 [1] - 贵金属库存处于低位，有机构预测或存在逼仓风险 [1] - 主要经济体货币政策调整：日本央行加息25个基点至0.75%，英国央行如期降息25个基点至3.75%，欧央行维持2%利率水平不变，强化了全球货币宽松周期开启的预期 [1] - 当前市场聚焦美联储主席人选变动，预计相关结果将于1月份公布 [1] 工业金属投资逻辑 - 工业金属板块受益于全球货币宽松预期升温与国内稳增长政策发力的双重支撑 [1] - 美国通胀数据超预期回落，进一步夯实货币宽松预期 [1] - 国内中央经济工作会议明确释放稳增长、强需求支撑的积极信号 [1] - 铜产业链方面，冶炼加工费谈判结果凸显铜矿端供给偏紧格局 [1] - 中国铜冶炼厂代表与Antofagasta公司敲定2026年铜精矿长单加工费基准为0美元/吨、0美分/磅，较2025年的21.25美元/吨、2.125美分/磅大幅下滑 [1] - 铝产业链呈现“供应微增、需求转淡”的特征，国内运行产能小幅增加，新疆地区运力改善带动在途库存攀升 [1] - 铝锭社会库存小幅下降至57.8万吨 [1] - LME铝库存报51.96万吨，较上周五微降0.01% [1] - SHFE铝库存报7.62万吨，较上周五大幅增长10.16% [1] 新能源金属与小金属投资逻辑 - 碳酸锂行业当前呈现阶段性供需偏紧格局，库存延续去化态势 [2] - 后续随着供给端产能释放，去库节奏或有所放缓，短期价格大概率维持高位震荡 [2] - 需持续跟踪宁德枧下窝锂矿复产进度及市场供需格局变化 [2] - 稀土板块长期逻辑清晰，政策端驱动行业价值重估 [2] - 稀土产业的出口管制已成为中美贸易博弈的重要战略抓手，对外出口管制收紧叠加国内供给收缩，有望持续强化中国在全球稀土行业的定价权 [2] - 稀土产品价格上行将持续提振行业盈利能力与估值中枢 [2]

市场表现 - 12月19日，沪深两市震荡上行，工业金属、稀土等多个有色金属细分板块表现活跃 [1] - 截至13点40分，有色金属ETF(512400.SH)上涨1.58% [1] - 云铝股份上涨6.12% [1] 宏观与流动性环境 - 美国11月CPI大幅低于预期，核心服务通胀明显降温，对美元流动性构成短期利好 [2] - 通胀数据进一步支撑当前对明年美联储降息的预期 [2] - 美联储加息周期临近尾声，实际利率下行预期增强 [2] 行业基本面与供需分析 - 基建投资稳增长政策发力有望提振工业金属需求，同时供给端约束强化或支撑价格韧性 [2] - **铜**：短期矿端扰动频发叠加冶炼费下行，中长期全球铜矿资本开支不足与资源品位下降制约供给弹性 [2] - **铜**：新能源与电网投资加速有望驱动需求结构性增长，铜价中枢或逐步上移 [2] - **铝**：国内电解铝产能天花板明确，光伏及新能源汽车轻量化需求持续渗透 [2] - **铝**：低库存背景下供需紧平衡格局延续，铝价高位运行具备支撑 [2] - **贵金属**：地缘风险与央行购金趋势或进一步催化黄金配置价值 [2] - **白银**：受益于光伏装机放量及金银比修复逻辑，弹性空间较大 [2] 投资观点与工具 - 流动性环境、稳增长政策与供给刚性形成共振，有色金属配置价值可关注 [2] - 有色金属ETF(512400.SH)跟踪中证申万有色金属指数，从有色金属行业中选择规模较大和流动性较好的50只股票组成样本股 [2] - 该ETF权重股涵盖了贵金属、工业金属、稀土、能源金属等多个细分板块，可一键把握多细分领域上行机遇 [2]

市场表现与宏观事件 - 12月12日沪深两市震荡调整，有色金属板块涨幅居前，截至当日10点，有色金属ETF(512400.SH)上涨1.14%，成分股中金黄金上涨3.49% [1] - 美联储FOMC会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，此为年内第三次幅度为25个基点的降息 [1] - 美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息，全球流动性宽松预期持续 [1] 行业分析核心观点 - 海外流动性宽松预期与国内经济复苏共振，强化了有色金属行业“资源稀缺性+需求成长性”的投资逻辑 [2] - 涵盖工业金属、贵金属及新能源材料的有色金属ETF(512400.SH)有望持续受益于板块景气度提升，配置价值显著 [2] 细分领域投资逻辑 - **工业金属**：铜铝供需矛盾凸显，短期主产区扰动及长期资本开支不足抑制供给释放，而新能源、基建等需求韧性支撑价格中枢上行 [2] - **贵金属**：美联储降息预期升温叠加地缘政治风险催化，白银受益于金融属性与工业需求（光伏、电子）双重驱动，供需缺口扩大使其价格弹性优于黄金 [2] - **稀土及新能源金属**：国内产业政策扶持叠加下游新能源车、储能等高景气赛道拉动，镨钕、碳酸锂等价格企稳回升，中长期成长空间明确 [2]

市场行情与事件 - 12月11日沪深两市震荡，有色金属、电力设备、国防军工板块涨幅居前 [1] - 截至当日10点5分，有色金属ETF(512400.SH)上涨1.47%，藏格矿业上涨4.49% [1] - 美联储于12月11日凌晨宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，此为年内第三次降息，幅度均为25个基点 [1] - 美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息 [1] 有色金属板块投资逻辑 - 宏观层面，美联储12月如期降息，2026年或持续降息周期，流动性宽松预期增强，叠加特朗普政策预期扰动，驱动有色金属估值中枢上移 [2] - 贵金属方面，疲软就业数据强化降息持续性预期，央行购金与ETF增持趋势延续，白银库存低位进一步放大价格弹性 [2] - 工业金属方面，铜铝锡供需紧平衡格局强化，铜矿长单TC（加工费）负值凸显资源瓶颈，低库存背景下消费回暖预期打开价格空间 [2] - 铝价受国内稳增长政策及海外需求韧性支撑，价格高位韧性显著 [2] - 锡价受益于AI驱动电子消费复苏与矿端供给扰动共振 [2] - 战略金属中，稀土短期受政策限产催化，磁材出口复苏加速库存重构，钴因刚果金出口配额收紧加剧长期供应缺口 [2] - 整体来看，流动性宽松、供给硬约束及需求边际改善三重驱动下，有色金属板块上行趋势明确 [2] - 有色金属ETF(512400.SH)配置性价比突出 [2]

市场表现与行情 - 12月1日沪深两市震荡上行，贵金属板块集体拉升，截至10点15分，有色金属ETF(512400.SH)上涨3.52% [1] - 白银有色涨停10%，江西铜业、兴业银锡涨幅超过9% [1] 价格驱动因素 - 经济数据发布后，美联储部分官员释放12月降息信号，支撑贵金属价格反弹 [1] - 此前降息预期过于悲观，随着美联储官员释放“鸽派”信号，12月降息预期从不足4成回升至超过8成 [1] - 白银海内外库存加速去化，可能迎来逼仓行情 [1] 中长期投资逻辑 - 央行购买黄金与美元信用弱化是核心主线，持续看好金银价格中枢上移 [1] - 在供给刚性、新兴需求扩张及流动性改善的多重驱动下，中证申万有色金属指数估值分位数处于近10年较低水平 [1] - 有色金属板块中长期配置价值稳固，建议关注有色金属ETF(512400.SH) [1]

市场表现 - 11月26日沪深两市震荡上行，通信设备板块涨幅居前 [1] - 截至10点，有色金属ETF(512400.SH)上涨0.36%，华友钴业上涨1.67% [1] 板块驱动因素 - 有色金属板块短期回调受美联储降息预期反复及部分资金获利了结影响 [1] - 美联储降息周期推动美元流动性转向，中美财政政策协同发力制造业与新基建，为工业金属需求提供支撑 [1] - 黄金在美元信用边际弱化中凸显配置价值 [1] 贵金属板块 - 贵金属短期因美国就业数据分歧而承压 [1] - 中长期全球央行购金及美元信用弱化趋势推动金价中枢上移 [1] 工业金属板块 - 铜、铝在供应约束与需求回暖下呈现去库态势 [1] 能源金属板块 - 锂、钴受益于动力电池和储能需求旺盛，以及刚果（金）钴出口受限等因素，价格具备上行动力 [1] 整体估值与配置建议 - 在供给刚性、新兴需求扩张及流动性改善多重驱动下，中证申万有色金属指数估值分位数处于近10年较低水平 [1] - 板块中长期配置价值稳固，建议关注有色金属ETF(512400.SH) [1]

市场表现 - 沪深两市震荡上行，稀土、保险和白酒板块涨幅居前 [1] - 有色金属ETF(512400.SH)涨2.29%，北方稀土涨2.81% [1] 铝行业分析 - 国内电解铝供应刚性约束持续，社会库存处于低位 [1] - 房地产止跌回稳、汽车光伏订单复苏强化需求端支撑 [1] - 美联储降息预期升温，铝价中枢有望维持高位 [1] 贵金属行业分析 - 美国就业数据下行压力显现，9月降息概率攀升 [1] - 实际利率下行预期驱动黄金配置价值凸显 [1] 铜行业分析 - 海外铜矿主产区生产扰动频发，资源品位下降与资本开支不足制约长期供给 [1] - 新能源领域用铜需求增长有望打开增量空间 [1] 宏观环境支撑 - 国内稳增长政策持续发力，基建投资加码与制造业回暖形成支撑 [1] - 海外流动性宽松预期强化，金属板块迎来供需与金融属性双重催化 [1] 行业整体展望 - 有色金属行业景气度上行趋势明确，板块配置性价比突出 [1] - 建议关注有色金属ETF(512400.SH)的配置机遇 [1]