宏观经济与政策环境 - 美联储货币政策调整的滞后效应逐步显现，市场融资成本呈小幅上行态势，推升了购房者贷款压力与置业成本 [1] - 经济前景不确定性及高利率环境双重压制下，消费者购房意愿受到抑制，整体住房需求呈趋弱态势 [1] 房地产市场动态 - 美国住房市场活跃度明显回落，需求疲软 [1] - 2025年12月，美国待售房屋成交量环比下滑9.3%，印证住房市场需求疲软 [3] - 北美地区房地产市场持续降温，住房需求呈现明显减弱态势 [3] 木材市场供需与价格 - 此前因恐慌性采购引发的木材补货热潮正逐步消退，市场供需关系发生显著变化 [3] - 木材期货价格持续承压下行，近日已跌破每千板英尺590美元关口，创近四周最低交易水平 [5] - 冬季供应紧张局面缓解后，木材厂持续开工以重建库存，木材供应量得以回升 [6] - 在需求疲软与供应增加的双重作用下，投资者在1月价格上涨后纷纷平仓离场 [6] - 交易量萎缩及持仓量下降进一步加剧了木材价格跌势 [6] 对下游行业的影响 - 木材价格下跌及需求疲软，预计将在春季建筑旺季启动前，削弱建筑及翻新领域的关键木材消费需求 [5] - 已有分销商反馈订单量萎缩问题 [5]

谷物期货 - 大豆期货在10月底反弹至每蒲式耳11美元以上 并在月线图上形成看涨关键反转 当月上涨9.31% [1] - 玉米期货在10月底反弹至每蒲式耳4.30美元以上 并在月线图上形成看涨关键反转 当月上涨3.85% [7] - 芝加哥期货交易所软红冬小麦期货从5美元下方反弹至10月底的每蒲式耳5.30美元以上 当月上涨5.12% [8] - 华盛顿与北京之间贸易协议的前景在10月底提振了大豆期货 玉米和小麦期货也随之走高 [2] 贵金属 - 钯金是贵金属中涨幅领先者 10月上涨13.03% 而铂金是唯一下跌的贵金属 跌幅为1.89% [3] - 黄金期货创下每盎司4,398美元的历史新高 随后回调 于10月31日结算价略低于4,000美元 当月上涨3.18% [4][5] - 白银期货突破1980年峰值 创下每盎司53.765美元的历史新高 随后回调 于10月31日结算于每盎司48.16美元 当月上涨3.26% [4][5] - 贵金属在10月31日远低于当月高点结算 但仍是2025年最看涨的大宗商品板块 [3] 肉类期货 - 随着2025年烧烤季在9月初结束 活牛期货创下历史新高后 10月动物蛋白板块出现季节性下跌 [9] - 10月 12月活牛期货下跌2.17% 是三种肉类期货中表现最好的 1月饲牛期货下跌5.99% [10][11] - 活牛和饲牛期货在10月的月线图上形成看跌关键反转形态 瘦肉猪期货未形成看跌反转 但表现逊于牛市场 下跌8.40% [11][12] 能源与工业品 - 原油期货下跌 但石油产品和裂解价差上涨 天然气和鹿特丹煤炭期货因冬季临近而走高 乙醇当月下跌 [13] - 10月底附近天然气期货价格超过每百万英热单位4.12美元 2026年1月交割的期货于10月31日结算于每百万英热单位4.369美元 [16] - 随着11月注入季节结束 截至10月24日当周 美国库存为3.882万亿立方英尺 仅比去年同期水平高0.8% 比五年平均水平高4.6% [18] - 铜价反弹4.79% 而木材期货下跌8.84% [12] 软商品及其他 - 冷冻浓缩橙汁暴跌28.90% 世界糖期货下跌13.07% 可可下跌8.86% [6][13] - 阿拉比卡咖啡期货因巴西作物问题上涨4.59% 棉花当月仅微跌0.35% [13] - 股市上涨 债券小幅走高 美元指数上涨2.24% 比特币和以太坊价格在年内早些时候创下历史新高后 10月分别下跌4.17%和7.45% [14] 市场展望与驱动因素 - 随着2025年冬季临近 肉类和汽油价格走弱的可能性仍然较大 [15] - 美国天然气期货市场往往在11月注入季节结束和库存开始提取时达到季节性高点 未来几周波动性可能增加 [16] - 来自欧洲的液化天然气需求可能支撑价格 因为美国供应取代了俄罗斯对欧洲市场的天然气出口 [16] - 月线图显示上行目标位于2025年3月每百万英热单位4.908美元的高点 [17] - 未来几周美国各地的气温将决定供暖需求以及能源商品的阻力最小路径 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业品种进行分析，给出各品种价格走势判断及投资建议，如原油中期偏空，贵金属或阶段性盘整，部分品种建议关注特定策略或等待时机操作等[2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油价格中期偏空，短期地缘因素影响供应，反弹空间受限，关注高位空单与看涨期权组合策略[2] - 贵金属冲高回落，美联储态度谨慎，降息路径温和，或进入阶段性盘整[3] - 燃料油关注高低硫价差逢低做扩大策略，沥青期货价格底部有支撑，液化石油气短期对油比价有望偏强[22][23][24] 金属 - 铜价可能跌回7.9 - 7.95万前期支撑区间，建议观望；铝锭社库未现拐点，关注旺季需求反馈，沪铝在3月高点面临阻力[4][5] - 铸造铝合金跟随沪铝回调，废铝货源紧、税率政策或使其体现更强韧性；氧化铝供应过剩，价格弱势[6][7] - 锌外盘拉动下或反弹，单边操作等反弹高空，关注期权末日轮双买机会；镍低位震荡看待[8][10] 黑色系 - 螺纹表需回落，热卷需求有韧性，钢材整体延续反弹态势；铁矿短期高位震荡[15][16] - 焦炭、焦煤受政策预期影响，建议关注回调买入机会；锰硅、硅铁跟随黑色系反弹，高点受基本面拖累[17][18][19] 农产品 - 大豆到港量充足，豆粕累库慢，行情短期震荡，长期谨慎看多；豆油和棕榈油短期关注贸易预期，长期可择机逢低买入[37][38] - 玉米短期关注政策指引，新粮收购后期货或底部偏弱运行；生猪基本面偏弱，暂观望[41][42] - 鸡蛋远月合约可择机布局多单，近月关注空头资金离场问题；棉花短期郑棉震荡，观望[43][44] 其他 - 集运指数（欧线）远月合约上行驱动有限，整体震荡；股指市场风格中期增配科技成长板块，把握恒生科技指数机会[21][49] - 国债期货结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，给出不同投资建议，如原油考虑逢高做空，贵金属维持多头持有，各行业因供需、政策、地缘等因素呈现不同走势[2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价上涨，三季度供需基本平衡，后续累库压力或放大，关注SC11合约反弹至495元/桶以上逢高做空机会[2] - 贵金属：隔夜美国数据致美联储降息预期升温，贵金属强势运行，维持多头持有，关注周五非农数据[3] - 铜：隔夜内外铜价冲破整数关口，中短线受多种因素影响扩大涨势，短线多单依托MA5日均线持有[4] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡，下游开工回升，库存或处低位，短期震荡测试21000元区域阻力[5] - 氧化铝：运行产能处高位，供应过剩显现，价格弱势运行，关注2830 - 3000元区域支撑[6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间[7] - 锌：9月炼厂检修产出预减，盘面反弹，需求预期喜忧参半，中线空配，关注2.3 - 2.35万元/吨空头机会[8] - 镍及不锈钢：沪镍强势震荡，受印尼政局影响价格反弹，库存下降，短期震荡看待[10] - 锡：隔夜沪锡收回部分跌幅，国内有精矿紧缺题材，低位短多依托27.1万持有[11] - 碳酸锂：期价杀跌，市场交投平淡，库存有变动，期价震荡看待[12] - 多晶硅：震荡收于5.2万元/吨下方，政策细节未披露，预计PS2511价格在5.3万元/吨一线承压[13] - 工业硅：期货小幅收涨，9月供应过剩矛盾加剧，短期受带动情绪走强，降温后或回落，暂看8300元/吨支撑[14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需回暖、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积，盘面跟随成本中枢下移[15] - 铁矿：隔夜盘面反弹，全球发运增加，国内到港量反弹，需求或阶段性下滑，预计高位震荡[16] - 焦炭：日内价格宽幅震荡，焦化第一轮提降部分落地，库存微降，价格短期承压[17] - 焦煤：日内价格宽幅震荡，炼焦煤矿产量微增，库存有变动，价格短期承压[18] - 锰硅：产量增加，库存未累增，锰矿价格下调，下半年锰矿或累库，观察前低支撑力度[19] - 硅铁：日内价格震荡，需求整体尚可，供应回升，表内库存去化[20] 航运 - 集运指数（欧线）：MSC公布黄金周空班计划，即期运价承压，后续预计盘面转入震荡格局[21] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：新加坡和中国船燃需求下滑，供应下降，库存增加，成本端原油反弹，LU和FU走强[22] - 沥青：传统旺季需求提升，供需边际收紧，10合约在3500元/吨有支撑，短期震荡偏强[23] - 液化石油气：9月CP持稳，需求反弹，民用气价格上调，短期盘面近强远弱[24] 化肥化工 - 尿素：盘面震荡运行，日产下降，企业库存上升，港口库存增加，市场震荡为主[25] - 甲醇：沿海可流通货源充裕，库存累积，下游开工预期提升，市场预期偏强[26] - 纯苯：油价回升价格反弹，周度供需供应增长、需求偏弱，三季度供需或改善[27] - 苯乙烯：原油和纯苯难以支撑，需求弱稳、供应高位，供需矛盾加大[28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业库存压力可控，下游接受能力下降，聚乙烯需求有支撑，聚丙烯供应压力增加[29] - PVC&烧碱：PVC供应压力高，需求疲弱，期价或震荡偏弱；烧碱价格相对坚挺，或宽幅震荡[30] - PX&PTA：价格低位震荡，需求向好，PX供需预期改善但缺乏支撑，关注装置动态[31] - 乙二醇：夜盘在4350元/吨上下波动，供需稳中趋弱，关注新产能等节奏[32] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，旺季需求或提振，中期可考虑偏多配置；瓶片产能过剩，关注政策[33] 建材 - 玻璃：现货价格跌幅收窄，玻璃厂去库，产能回升，加工订单改善，期价下行幅度有限[34] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油上涨，橡胶供应增加，需求预期走弱，策略上观望[35] 纯碱 - 纯碱：开工预计高压运行，库存环比下降，长期面临供需过剩格局，反弹高位可做空[36] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易不确定，外盘油强粕弱，国内四季度供应问题不大，中长期谨慎看多[37] - 豆油&棕榈油：隔夜反弹，国内大豆近月供应宽松，远月受贸易影响，棕榈油四季度减产，可择机逢低买入[38] - 豆一：国产豆主力合约价格反弹，政策拍卖成交率回升，关注新季大豆开称表现[39] - 玉米：夜盘趋弱，近期或因补库反弹，新季玉米或丰产，后续或底部偏弱运行[40] - 生猪：现货价格南强北弱，期货价格新低，9月出栏或增加，需求有支撑，猪价有下行压力[41] - 鸡蛋：现货价格稳定，盘面低位反弹，行业产能去化，可择机布局远月多单[42] - 棉花：美棉下跌，周度签约数据好，郑棉震荡，回调买入为主[43] - 白糖：美糖震荡，上方有压力，国内库存压力轻，预计糖价震荡[44] - 苹果：期价高位震荡，早熟苹果价格高，供应端缺乏利多，短期或上涨，中长期观望[45] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内供应量或维持低位，操作观望[46] - 纸浆：期货小幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡[47] 金融 - 股指：大盘震荡调整，期指走势分化，短期宏观不确定，市场风格增配科技成长板块[48] - 国债：期货震荡收平，海外债市表现差，国内市场震荡，关注曲线陡峭化入场时机[49]