报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 短期内玉米淀粉期货价格预计维持区间震荡格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 大连商品交易所玉米淀粉期货主力合约小幅上涨，当日开盘价2741元/吨，最高价2751元/吨，最低价2732元/吨，收盘价2748元/吨，较前一交易日上涨0.33% [2] - 早盘小幅高开后震荡上行，尾盘收于日内高位 [2] - 当日成交量57,387手，市场交投活跃度适中；持仓量203,457手，较前一交易日变化不大，多空双方力量相对均衡 [2] 现货市场 - 全国玉米淀粉现货平均价格为3018元/吨，主力合约收盘价较现货价格贴水270元/吨，基差为正值且幅度较大 [4] 影响因素 - 季节性因素方面，4月为淀粉消费淡季，气温回升使淀粉储存难度增加，部分贸易商或加快销售节奏，下游食品加工行业需求稳定但缺乏增长动力 [6] - 成本支撑方面，山东地区前期企业压价引发基层惜售，粮源流通减量，深加工企业到货不足提价收购，玉米原料价格高位运行对淀粉价格形成支撑 [6] - 供应预期增加方面，深加工企业开工率逐步恢复，淀粉市场供应预期增加，需求端缺乏持续推动力，市场供需格局偏宽松 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇建议逢高止盈并逢低做阔 MTO 利润 [4] - 尿素建议逢高空配，关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] - 橡胶建议灵活应对，按盘面短线交易，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，继续持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] - PVC 短期在伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [16] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [19] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] - 聚丙烯短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [25] - PX 后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 难以转为去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升但短期上涨过多需注意风险 [30] - 乙二醇预期负荷下降、进口减少、库存去化，油化工减产预期大，但短期上涨过多需注意风险 [33] 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 28.00 元/桶，跌幅 3.72%，报 723.90 元/桶；高硫燃料油收跌 300.00 元/吨，跌幅 6.45%，报 4348.00 元/吨；低硫燃料油收跌 209.00 元/吨，跌幅 3.89%，报 5159.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(97.00)元/吨，报 3089 元/吨，MTO 利润变动 11 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润 [4] 尿素 - 行情资讯：山东变动 10 元/吨，河南、河北、湖北、山西、东北变动 0 元/吨，江苏变动 10 元/吨，总体基差报 -3 元/吨；主力合约变动 -1 元/吨，报 1863 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] 橡胶 - 行情资讯：原油回落，RU 反弹；市场变化快；多头因宏观多头预期、季节性预期等看涨，空头因宏观预期转差、供应增加、需求淡季看跌；截至 2026 年 3 月 19 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.22%，较上周走高 0.58 个百分点，较去年同期走高 0.17 个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 77.17%，较上周走高 0.48 个百分点，较去年同期走低 5.57 个百分点，中东地区出口订单暂停发货；截至 2026 年 3 月 15 日，中国天然橡胶社会库存 136.49 万吨，环比下降 1.56 万吨，降幅 1.13%，中国深色胶社会总库存为 92.1 万吨，降 1.34%，中国浅色胶社会总库存为 44.39 万吨，环比降 0.68%，青岛地区天然橡胶库存累库 0.94 万吨至 69.21 万吨；泰标混合胶 15350（+100）元，STR20 报 1970（+30）美元，STR20 混合 1985（+45）美元，山东丁二烯 18000（+100）元，江浙丁二烯 18300（+500）元，华北顺丁 16800（+500）元，亚洲丁二烯开工率降低，供应减少，预期丁二烯偏强 [9][10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；配置丁二烯橡胶虚值看涨期权；继续持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 150 元，报 5703 元，常州 SG - 5 现货价 5500（-360）元/吨，基差 203（-170）元/吨，5 - 9 价差 -98（-11）元/吨；成本端电石乌海报价 2750（+15）元/吨，兰炭中料价格 735（0）元/吨，乙烯 1450（0）美元/吨，烧碱现货 728（+2）元/吨；PVC 整体开工率 80.1%，环比下降 1.2%，其中电石法 84.7%，环比上升 1.8%，乙烯法 69.2%，环比下降 8.4%；需求端整体下游开工 41.7%，环比上升 2.3%；厂内库存 36.5 万吨（-1.2），社会库存 137.1 万吨（-3.6） [14] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量处历史高位，有乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工或下降；下游内需从淡季恢复，国内需求承压，出口方面海外有减产预期，或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [15][16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8245 元/吨，下跌 80 元/吨，纯苯活跃合约收盘价 8313 元/吨，下跌 80 元/吨，纯苯基差 -68 元/吨，扩大 108 元/吨；期现端苯乙烯现货 10200 元/吨，下跌 200 元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价 10105 元/吨，下跌 137 元/吨，基差 95 元/吨，走弱 63 元/吨；BZN 价差 -47.5 元/吨，上涨 34 元/吨；EB 非一体化装置利润 -212.55 元/吨，下降 126.8 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 70.46%，下降 1.33 %，江苏港口库存 16.25 万吨，累库 0.60 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.93 %，上涨 0.60 %，PS 开工率 51.60 %，下降 0.10 %，EPS 开工率 61.00 %，上涨 3.22 %，ABS 开工率 67.10 %，下降 0.30 % [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；纯苯和苯乙烯现货、期货价格下跌，基差分别扩大和走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8715 元/吨，下跌 203 元/吨，现货 8500 元/吨，下跌 350 元/吨，基差 -215 元/吨，走弱 147 元/吨；上游开工 80.37%，环比上涨 0.39 %；周度库存方面，生产企业库存 56.83 万吨，环比去库 0.71 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比累库 0.48 万吨；下游平均开工率 35%，环比上涨 1.17 %；LL5 - 9 价差 147 元/吨，环比缩小 35 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8975 元/吨，下跌 139 元/吨，现货 8975 元/吨，下跌 275 元/吨，基差 0 元/吨，走弱 136 元/吨；上游开工 71.5%，环比上涨 0.17%；周度库存方面，生产企业库存 59.62 万吨，环比去库 6.14 万吨，贸易商库存 19.36 万吨，环比去库 1.244 万吨，港口库存 7.19 万吨，环比去库 0.29 万吨；下游平均开工率 46%，环比上涨 0.29%；LL - PP 价差 -260 元/吨，环比缩小 64 元/吨；PP5 - 9 价差 383 元/吨，环比扩大 49 元/吨 [24] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [25] PX - 行情资讯：PX05 合约下跌 206 元，报 9502 元，5 - 7 价差 22 元（-18）；PX 负荷上，中国负荷 84.6%，环比下降 0.1%，亚洲负荷 74.8%，环比下降 2.1%；装置方面，大榭重启推迟，浙石化停车，海外科威特装置停车；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料计划降负，仪化重启；进口方面，3 月中上旬韩国 PX 出口中国 31.1 万吨，同比下降 2.8 万吨；库存方面，2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；估值成本方面，PXN 为 139 美元（+26），韩国 PX - MX 为 91 美元（+4），石脑油裂差 385 美元（-100） [26] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 102 元，报 6592 元，5 - 9 价差 108 元（-2）；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料计划降负，仪化重启；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；库存方面，3 月 6 日社会库存 285.4 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 33 元，至 359 元 [29] - 策略观点：后续随着检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌 83 元，报 5036 元，5 - 9 价差 96 元（+14）；供给端，乙二醇负荷 66.5%，环比下降 0.3%，其中合成气制 72.3%，环比下降 2.4%，乙烯制负荷 63.2%，环比上升 0.8%；合成气制装置方面，中昆一条线检修；油化工方面，福炼、海南炼化负荷下调，浙石化、卫星负荷提升；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 3 月 24 日 0.8 万吨；港口库存 103.9 万吨，环比累库 2.8 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -2680 元，国内乙烯制利润 -2680 元，煤制利润 1310 元；成本端乙烯上涨至 1450 美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至 640 元 [32] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 3 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或致库存超预期下降；估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，推荐单边开始原油偏尾行空头战略配置，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差 [2] - 甲醇方面，当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [4] - 尿素方面，一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比不高，建议逢高空配，当尿素替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶方面，市场预期波动大于基本面波动，建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损，对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [12] - PVC 方面，短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [16] - 纯苯 & 苯乙烯方面，中东地缘冲突缓和，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [19] - 聚乙烯方面，中东地缘冲突降温，PE 估值向下空间仍存，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] - 聚丙烯方面，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [24] - PX 方面，PX 负荷预期下降，下游 PTA 短期检修预期少，三月转入去库周期，估值预期随缺原料逻辑发酵上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 方面，后续检修预期下降，难以转为去库周期，加工费难以上行，PXN 在中东地缘发酵下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] - 乙二醇方面，国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，短期伊朗局势紧张或带动去库，但短期上涨过多需注意风险 [32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨 12.40 元/桶，涨幅 1.65%，报 765.50 元/桶；高硫燃料油收涨 86.00 元/吨，涨幅 1.81%，报 4848.00 元/吨；低硫燃料油收涨 122.00 元/吨，涨幅 2.18%，报 5729.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - WTI 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：江苏现货变动 25 元/吨，鲁南变动 65 元/吨，河南变动 20 元/吨，河北变动 0 元/吨，内蒙变动 25 元/吨；主力合约变动 31.00 元/吨，报 2837 元/吨，MTO 利润变动 158 元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [4] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北、江苏现货变动 10 元/吨，河北、山西、东北变动 0 元/吨，总体基差报 - 30 元/吨；主力合约变动 11 元/吨，报 1900 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比不高，建议逢高空配，当尿素替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：市场交易炼厂停工预期及兑现，因政策保成品油链条、压低化工和炼化开工率，乙烯和芳烃下游供应减少引发相关大涨；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 68.64%，较上周走高 2.23 个百分点，较去年同期走低 0.45 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 76.69%，较上周走高 3.17 个百分点，较去年同期走低 6.11 个百分点；半钢出口中东放缓，出口欧盟有集中出口；截至 2026 年 3 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 138.3 万吨，环比增加 1.7 万吨，增幅 1.21%；中国深色胶社会总库存为 93.8 万吨，增 1.32%；中国浅色胶社会总库存为 44.5 万吨，环比增 1%；青岛地区天然橡胶库存累库 0.36 万吨至 69.01 万吨；泰标混合胶 15500（ - 100）元，STR20 报 2000（ - 40）美元，STR20 混合 2010（ - 30）美元，江浙丁二烯 15400（ - 300）元，华北顺丁 14700（ - 200）元 [9][10][11] - 策略观点：市场预期波动大于基本面波动，建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损，对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨 125 元，报 5849 元，常州 SG - 5 现货价 5800（ + 130）元/吨，基差 - 49（ + 5）元/吨，5 - 9 价差 0（ + 18）元/吨；成本端电石乌海报价 2550（0）元/吨，兰炭中料价格 735（0）元/吨，乙烯 1150（ + 150）美元/吨，烧碱现货 682（ + 12）元/吨；PVC 整体开工率 81.4%，环比上升 0.2%；其中电石法 82.9%，环比上升 2.3%；乙烯法 77.6%，环比下降 4.6%；需求端整体下游开工 39.3%，环比上升 3.5%；厂内库存 37.7 万吨（ - 8.1），社会库存 140.7 万吨（ + 0.3） [14] - 策略观点：基本面上企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，预期三月开工逐渐下降，下游内需逐渐从淡季中恢复，但整体国内需求承压，出口方面海外因原料原因存在减产预期，或需国内装置补充缺口，成本端电石、烧碱反弹，短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8455 元/吨，上涨 245 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8451 元/吨，上涨 245 元/吨；纯苯基差 4 元/吨，扩大 82 元/吨；期现端苯乙烯现货 10150 元/吨，上涨 100 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 10146 元/吨，上涨 146 元/吨；基差 4 元/吨，走弱 46 元/吨；BZN 价差 20.25 元/吨，下降 70.5 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 229.45 元/吨，下降 83.55 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 71.79%，下降 2.32 %；江苏港口库存 16.65 万吨，去库 0.91 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.79 %，上涨 10.34 %；PS 开工率 51.50 %，上涨 2.10 %，EPS 开工率 58.76 %，上涨 46.59 %，ABS 开工率 69.50 %，下降 1.20 % [18] - 策略观点：中东地缘冲突缓和，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，苯乙烯港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨，纯苯港口库存高位去化，建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8677 元/吨，上涨 261 元/吨，现货 8475 元/吨，上涨 200 元/吨，基差 - 202 元/吨，走弱 61 元/吨；上游开工 81.77%，环比下降 0.76 %；周度库存方面，生产企业库存 57.54 万吨，环比累库 3.92 万吨，贸易商库存 5.00 万吨，环比去库 0.77 万吨；下游平均开工率 30%，环比上涨 1.38 %；LL5 - 9 价差 305 元/吨，环比扩大 34 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突降温，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻，供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归，季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8857 元/吨，上涨 254 元/吨，现货 8575 元/吨，上涨 25 元/吨，基差 - 282 元/吨，走弱 229 元/吨；上游开工 68.42%，环比下降 0.44%；周度库存方面，生产企业库存 68 万吨，环比累库 2.49 万吨，贸易商库存 20.61 万吨，环比去库 0.655 万吨，港口库存 7.47 万吨，环比去库 0.67 万吨；下游平均开工率 45.87%，环比上涨 9.13%；LL - PP 价差 - 180 元/吨，环比扩大 7 元/吨；PP5 - 9 价差 551 元/吨，环比扩大 16 元/吨 [23] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约上涨 162 元，报 10180 元，5 - 7 价差 404 元（ + 38）；PX 负荷上，中国负荷 84.7%，环比下降 5.7%；亚洲负荷 76.9%，环比下降 6.3%；装置方面，大榭停车，多套装置计划外降负，海外韩国、日本、中国台湾多套装置降负；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；进口方面，3 月上旬韩国 PX 出口中国 15.7 万吨，同比下降 1.8 万吨；库存方面，1 月底库存 464 万吨，月环比去库 1 万吨；估值成本方面，PXN 为 213 美元（ - 115），韩国 PX - MX 为 70 美元（ - 14），石脑油裂差 298 美元（ + 67） [26] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导，目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，且 PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨 48 元，报 6982 元，5 - 9 价差 292 元（ + 4）；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；库存方面，3 月 6 日社会库存（除信用仓单）262.3 万吨，环比累库 2.6 万吨；估值和成本方面，盘面加工费下跌 58 元，至 304 元 [28] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费仍然难以上行，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨 168 元，报 4897 元，5 - 9 价差 82 元（ + 17）；供给端，乙二醇负荷 66.8%，环比下降 5.7%，其中合成气制 74.7%，环比下降 8.4%；乙烯制负荷 62.4%，环比下降 5.6%；合成气制装置方面，榆林化学部分装置、榆能化学检修；油化工方面，中石化武汉、中科炼化、海南炼化、中化泉州、盛虹、巴斯夫负荷下调；海外方面，科威特一套装置停车，伊朗 Marun 停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；进口到港预报 7.8 万吨，华东出港 3 月 15 日 1.16 万吨；港口库存 101.1 万吨，环比去库 5.7 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3059 元，国内乙烯制利润 - 1810 元，煤制利润 1160 元；成本端乙烯上涨至 1150 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 550 元 [31] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 3 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，并且中东逻辑发酵或将导致库存超预期下降，估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置，在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - Brent跨区价差[3] - 甲醇方面，当前已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈[6] - 尿素方面，一季度开工回暖但配额暂无较大利多，基本面利空预期来临，建议逢高空配[9] - 橡胶方面，短期BR偏强，若BR强转弱则RU可空配，建议灵活应对、短线交易，对冲可买NR主力空RU2609[16] - PVC方面，短期基本面弱但叙事逻辑转向预期，在伊朗问题解决前以反弹为主[20] - 纯苯和苯乙烯方面，待苯乙烯非一体化利润回落至低位后可观察进场做多机会[23] - 聚乙烯方面，期货价格上涨，PE估值向下有空间，关注季节性小旺季需求[26] - 聚丙烯方面，短期地缘主导行情，长期矛盾转移，建议逢低做多PP5 - 9价差[29] - PX和PTA方面，中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会[31][35] - 乙二醇方面，产业基本面改善，关注逢低做多机会[38] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收跌0.90元/桶，跌幅0.14%，报664.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨64.00元/吨，涨幅1.64%，报3972.00元/吨；低硫燃料油收涨196.00元/吨，涨幅4.57%，报4488.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库[2][11] - **策略观点**：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差[3] 甲醇 - **行情资讯**：区域现货涨跌不一，主力合约变动59.00元/吨，报2586元/吨，MTO利润变动42元[5] - **策略观点**：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈[6] 尿素 - **行情资讯**：区域现货有涨有跌，总体基差报20元/吨，主力合约变动16元/吨，报1830元/吨[8] - **策略观点**：一季度开工回暖，但配额暂无较大利多，基本面利空预期来临，建议逢高空配[9] 橡胶 - **行情资讯**：宏观致原油大涨带动下游丁二烯及丁二烯橡胶BR大涨，对橡胶RU和NR胶价有抬升作用；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷较上周走高但较去年同期走低；中国天然橡胶社会库存和青岛地区库存增加；现货方面部分价格上涨[13][14][15] - **策略观点**：短期BR偏强对待，若BR强转弱则RU可考虑空配，建议灵活应对、短线交易并设置止损，对冲方面买NR主力空RU2609可新开仓或继续持仓[16] PVC - **行情资讯**：PVC05合约上涨260元，报5276元，常州SG - 5现货价4920（+100）元/吨，基差 - 356（ - 160）元/吨等；成本端部分价格有变动；整体开工率环比下降，下游开工环比上升；厂内库存减少，社会库存增加[18] - **策略观点**：基本面企业综合利润反弹至中性，短期产量高但有减产和检修预期，下游内需恢复但整体需求承压，出口有不确定性，成本端有变化，短期基本面弱但叙事逻辑转向预期，在伊朗问题解决前以反弹为主[19][20] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯和纯苯活跃合约收盘价上涨，基差缩小；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差上涨，EB非一体化装置利润下降；供应端开工率上涨，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率上涨[22] - **策略观点**：中东地缘冲突未降温，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，待利润回落至低位后可观察进场做多机会[23] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价7691元/吨，上涨298元/吨，现货7465元/吨，上涨65元/吨，基差 - 226元/吨，走弱233元/吨；上游开工环比上涨，生产企业库存去库，贸易商库存累库，下游平均开工率环比上涨，LL5 - 9价差环比扩大[25] - **策略观点**：期货价格上涨，中东地缘冲突未降温，PE估值向下有空间，仓单数量回落对盘面压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率触底反弹[26] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价7797元/吨，上涨339元/吨，现货7750元/吨，上涨225元/吨，基差 - 47元/吨，走弱114元/吨；上游开工环比下降，生产企业、贸易商和港口库存均去库，下游平均开工率环比上涨，LL - PP价差缩小，PP5 - 9价差扩大[28] - **策略观点**：期货价格上涨，成本端二季度温和增产，供应过剩缓解；供应端上半年无产能投放计划，需求端下游开工率季节性反弹强于往年，短期地缘主导行情，长期矛盾转移，建议逢低做多PP5 - 9价差[29] PX - **行情资讯**：PX05合约上涨326元，报8670元，PX CFR上涨24美元，报1079美元，基差 - 86元（ - 133），5 - 7价差252元（+60）；中国和亚洲负荷下降，部分装置检修；PTA负荷上升；2月韩国PX出口中国同比上升；库存累库；估值成本方面部分数据有变化[30] - **策略观点**：PX负荷预期三月大幅下降，下游PTA检修减少负荷上升，三月转入去库周期，中东意外可能致国内炼厂降负，估值中性偏低，中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会[31] PTA - **行情资讯**：PTA05合约上涨250元，报6070元，华东现货上涨65元，报5865元，基差 - 37元（ - 3），5 - 9价差200元（+18）；PTA负荷上升，部分装置有提负、检修、恢复情况；下游负荷上升，部分装置有检修、重启情况；终端加弹和织机负荷上升；库存累库；估值和成本方面部分数据有变化[33] - **策略观点**：后续检修预期下降，难以转为去库周期，需观察检修情况；PTA加工费回落，PXN有上升空间，中期关注跟随原油逢低做多机会[35] 乙二醇 - **行情资讯**：EG05合约上涨193元，报4377元，华东现货上涨135元，报4267元，基差 - 11元（+20），5 - 9价差60元（+36）；供给端负荷下降，部分装置有降负、检修、停车情况；下游负荷上升，部分装置有检修、重启情况；终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报和华东出港有数据；港口库存累库；估值和成本方面部分数据有变化[37] - **策略观点**：国外装置检修量上升，国内进入检修季且因中东原油问题意外降幅，预期负荷下降，进口3月起大幅下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，关注逢低做多机会[38]

原油市场对地缘政治事件的反应 - 原油价格因中东事件出现大幅跳涨，WTI原油上涨超过7%，布伦特原油上涨超过7.5% [1] - 市场反应相对克制，部分观点曾预期油价上涨10%或20%，而实际涨幅约5%被视为相对温和 [2] - 短期内的膝跳式反应被认为是合理的，但长期价格可持续性存疑，因市场供应充足 [3] 原油价格走势分析与预测 - 技术图表形态与去年美以轰炸伊朗时几乎完全重复，当时价格从55美元涨至70美元中段，测试200日移动均线（当前位于76美元）后回落 [3][4] - 关键阻力位在76美元，若无法突破，熊市格局依然完整，价格可能最终跌向40美元区间 [4][5][17] - 另一关键技术水平在65美元，月线图上该水平是牛熊分界线，若跌破将确认熊市延续 [18][19] 地缘政治风险溢价与供应基本面 - 当前油价中已计入约15至20美元与伊朗相关的风险溢价 [8] - 市场供应充足，主要因为：1) OPEC已缓慢向市场增加供应；2) 委内瑞拉产量预计到2026年底将增加20万桶/日，到2027年底可能增加50万至100万桶/日；3) 美国页岩油生产商在用更少钻井的情况下创下产量新高 [9][10] - 本次上涨是基于石油将从市场撤出的预期，但截至目前尚未发生，且这是自2022年见顶以来第七次因此类中东动荡引发的反弹，前六次均告失败 [11] 影响油价的其他市场因素 - 原油的季节性因素即将在本周转为逆风 [12] - 美国商品期货交易委员会（COT）报告显示，大型投机者（聪明钱）在油价下跌时买入，但买入力度较上一周期减弱，表明其看涨情绪随每次反弹而递减 [13] - 美元指数在周线图上形成三重底并可能走强，若美元持续走高，将对原油等大宗商品价格构成利空 [22] 液化天然气（LNG）市场动态 - 卡塔尔停产导致全球20%至30%的LNG供应下线 [19] - 尽管海外LNG价格大幅上涨，但美国国内天然气价格反应微弱，主因是物流限制，预计对美天然气市场影响最小 [20][21] - 美国天然气市场处于供应过剩状态，价格可能继续走低至2.40美元附近 [21] 当前环境下的交易策略观点 - 历史经验表明，因中东动荡引发的油价上涨，几乎总是更好的卖出而非买入机会 [16] - 对于未持有原油多头的投资者，可能迎来做空机会；对于持有原油股票的投资者，可考虑削减部分持仓 [17] - 需密切关注实际供应中断情况（如有）以及即将进入市场的额外供应 [14]

美国非农就业报告 - 1月非农就业人数新增13万，远超市场预期的6.6万 [3][4] - 失业率降至4.3%，低于市场预期的4.4% [2][4] - 报告发布后市场反应积极，标普500指数早盘上涨，但随后从开盘高点回落30至35点 [7][8] 数据细节与季节性调整 - 1月和7月的就业报告通常波动性很大 [3] - 政府对“生灭模型”进行了大幅调整，以反映移民政策的影响 [5] - 根据更新后的模型，1月的变动率约为260万，但模型显示美国关闭的企业/岗位多于新开设的，导致该模型数据为负值 [6] 行业就业表现分化 - 医疗保健行业继续表现出相当的强劲势头 [6] - 除医疗保健外，市场某些领域可能存在显著疲软 [6] 对利率预期的影响 - 强劲的就业数据导致国债收益率上升，市场推迟了对美联储降息的预期 [7][12] - 市场目前定价首次25个基点的降息可能在7月 [7][9] - 10年期国债收益率曾触及4.3%的关键阻力位，随后回落 [11] 美联储官员观点与市场动态 - 美联储官员对于就业市场看法出现分歧，部分认为形势严峻，部分则更关注通胀 [10] - 数据公布后，投资者卖出国债，部分资金流入股市，美元小幅走强 [12] 原油市场动态 - 地缘政治风险是背景因素，例如美国可能向中东增派航母战斗群 [14][15] - 美国能源信息署认为，尽管配额目标可能增加，但OPEC在2025或2026年不会实际提高产量 [16] - 油价在50日移动均线约62.80美元处找到技术支撑，关键颈线位在66美元，突破可能引发空头挤压 [17] 原油看涨因素 - 季节性因素有利于原油和汽油的看涨走势，炼油厂正在出售冬季汽油库存并为夏季做准备 [19] - 市场预期需求可能略好于预期 [19] - 从周线和技术面看，市场环境更偏多头，未来几个月可能测试75美元左右区域 [18][20]

二手房市场：季节性因素下的边际改善 - 2026年1月1日至2月7日，22城二手房销售面积按农历对齐后同比下降16%，较2025年12月的-27.9%降幅收窄[3][10] - 同期一线城市二手房销售按农历对齐后同比下降26.8%，较2025年12月的-37.4%降幅收窄[3] - 2026年1月百城二手住宅均价环比下降0.85%，降幅较去年12月收窄0.12个百分点，略超过去四年1月平均收窄0.09个百分点的季节性规律[3][14] - 2026年1月百城二手房总挂牌量为256万套，较去年12月有所回落；同期26城二手房挂牌量293万套，较去年12月下降1.4%[4][22] 新房市场：销售与库存压力持续 - 2026年1月1日至2月7日，67城新房成交面积按农历对齐后同比下降44.7%，降幅较2025年12月的-27.9%有所扩大[5][27] - 2026年1月TOP100房企单月销售操盘金额为1654.5亿元，同比下降27.3%[5][27] - 2026年1月百城新建住宅均价为1.7万元/平方米，环比上涨0.18%，主要受部分城市高端改善盘入市带动[5][32] - 截至2025年12月末，狭义住宅待售面积为4亿平方米，去化周期从5.8个月拉长至6.6个月[6][33] - 截至2025年12月末，广义住宅库存（含土地及期房）为51亿平方米，去化周期从78个月拉长至84个月[6][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场持续博弈未来船司复航情况，EC 盘面整体维持震荡走势，现货仍处下跌通道，春节前后现货运费较难有大波动，节后进入淡季需关注下跌速率，MSK 宣布复航计划需关注后续其他船司动作 [6][7][8] - 单边交易策略为复航进展压制远月、近月地缘继续博弈，暂时观望；套利策略为 6 - 10 正套逢高止盈后可暂时观望，后续等待机会逢低滚动操作 [9][10] 各部分总结 第一部分：集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面 - EC2602 收盘价 1,737.8，涨跌 0.0，涨跌幅 0.00%，成交量 97.0 手，增减幅 -84.15%，持仓量 1,826.0 手，增减幅 -3.03% [4] - EC2604 收盘价 1,247.6，涨跌 9.7，涨跌幅 0.78%，成交量 24,199.0 手，增减幅 -17.40%，持仓量 32,761.0 手，增减幅 -4.29% [4] - EC2606 收盘价 1,534.0，涨跌 0.3，涨跌幅 0.02%，成交量 3,370.0 手，增减幅 7.09%，持仓量 14,222.0 手，增减幅 5.68% [4] - EC2608 收盘价 1,604.6，涨跌 6.7，涨跌幅 0.42%，成交量 396.0 手，增减幅 12.18%，持仓量 1,494.0 手，增减幅 1.01% [4] - EC2610 收盘价 1,135.7，涨跌 7.1，涨跌幅 0.63%，成交量 1,963 手，增减幅 44.87%，持仓量 8,185 手，增减幅 6.62% [4] - EC2612 收盘价 1,418.2，涨跌 -20.8，涨跌幅 -1.45%，成交量 44 手，增减幅 51.72%，持仓量 139 手，增减幅 8.59% [4] 月差结构 - EC02 - EC04 价差 490，涨跌 -9.7；EC02 - EC06 价差 204，涨跌 -0.3 [4] - EC04 - EC06 价差 -286，涨跌 9.4；EC02 - EC08 价差 133，涨跌 -6.7 [4] - EC04 - EC08 价差 -357，涨跌 3；EC04 - EC10 价差 112，涨跌 2.6 [4] - EC06 - EC08 价差 -71，涨跌 -6.4；EC08 - EC10 价差 469，涨跌 -0.4 [4] 集装箱运价 - SCFIS 欧线（点）价格 1792.14，环比 -3.61%，同比 -21.20%；SCFIS 美西线（点）价格 1101.40，环比 -14.91%，同比 -55.24% [4] - SCFI 综合指数价格 1316.75，环比 -9.68%，同比 -38.20%；SCFI 上海 - 西非（USD/TEU）价格 3074，环比 -15.45%，同比 -27.82% [4] 燃油成本 - WTI 原油近月（美元/桶）价格 63.48，环比 3.30%，同比 -13.02%；布伦特原油近月（美元/桶）价格 67.13，环比 2.50%，同比 -12.2% [4] 市场分析及策略推荐 - MSK 宣布 ME11 航线 2 月开启复航，但地缘局势冲突或对冲部分复航预期，市场持续博弈未来船司复航情况，EC 盘面整体维持震荡走势 [6] - 2 月 4 日，EC2604 收盘报 1247.6 点，较上一日收盘价 +0.78%；1/30 日 SCFI 欧线报 1418 美金/TEU，环比 -11%；周一盘后发布的最新一期 SCFIS 欧线报价 1792.14 点，环比 -3.61%，为 EC2602 合约第二期结算价，超出市场预期，因船期延误影响，后续指数预计仍有滞后 [6] - 2 月 3 日，MSK 宣布对其下的 ME11 航线进行调整，使其通过红海和苏伊士运河，关注后续这条航线的实际复航情况以及其他船司的复航动作；MSK 同时表示亚洲 - 地中海航线 AE12 和 AE15 的复航在协调安排中，需持续关注 [6] 逻辑分析 - 现货仍处于下跌通道，各船司 2 月报价有不同程度下降 [7] - 需求端货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端 2 月 2 日上海 - 北欧 5 港 2 月/3 月/4 月周均运力分别为 25.35/29.4/25.27 万 TEU，3 月运力较上周排期环比上涨 5.11%，4 月排期 MSC 部分航线排期未完全更新，目前运力仅作参考 [7] - 2 - 3 月份运价逐渐进入淡季，国家大部分商品 4/1 起取消出口退税政策出台后，市场存在阶段性抢运预期，但抢运力度不及预期 [7] - 地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，关注美伊谈判和中东军事部署情况 [7] - 周转端北欧恶劣天气影响部分港口运营预计好转，地中海恶劣天气短期仍将延续，预计导致后续船期延误，但淡季影响相对有限，需持续跟踪后续天气情况 [7] 交易策略 - 单边：复航进展压制远月，近月地缘继续博弈，暂时观望 [9] - 套利：6 - 10 正套逢高止盈后可暂时观望，后续等待机会逢低滚动操作 [10] 行业资讯 - 2026 年 2 月 3 日，马士基和赫伯罗特官网同步官宣双子星联盟 ME11/IMX 印度 - 地中海航线复航苏伊士运河，后续两条亚洲/远东 - 地中海 AE12/SE1、AE15/SE3 在协调安排中 [11] - 意大利基层码头工人工会 Unione Sindacale di Base 宣布 2026 年 2 月 6 日举行国际总罢工，罢工持续 24 小时，涵盖全国所有港口的海事部门和港口工人 [11] 第二部分：相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFI 综合指数、SCFI 上海 - 美西集装箱运价、SCFI 上海 - 美东集装箱运价、SCFI 上海 - 欧洲集装箱运价、EC02 合约基差、EC04 合约基差等相关附图及对应数据来源 [12][19][21][22]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、天然橡胶、合成橡胶、棉花、原木震荡偏强；蛋白粕、玉米/淀粉震荡；生猪、白糖、纸浆、双胶纸震荡偏弱 [6][9][11][13][16][18][19][21][23][25] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：因宏观偏暖、资金流入及基本面中期看涨情绪，油脂延续涨势；原油走势偏强有带动效应；豆系受阿根廷天气和巴西丰产预期影响，美豆油受生物柴油利多支撑；棕榈油产量下降、出口增加；菜油受澳洲和加拿大油菜籽相关消息提振；展望震荡偏强，建议关注回调后阶段性买入套保及多棕油空菜油套利策略 [6][7] - **蛋白粕**：国际上，巴西大豆收割率上升、阿根廷需警惕减产风险、美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高、巴西产量预估上调、美豆基金净多持仓下降、关注美国生柴政策；国内油厂大豆和豆粕库存同比偏高、降库缓慢、节前备货尾声、开机率提高、远期进口成本降低、油厂菜籽压榨停滞；展望豆粕和菜粕震荡 [9] - **玉米**：下游备货近尾声，价格回落但库存偏低，市场偏紧平衡，盘面止跌震荡；上游惜售，烘干塔停机加剧干粮供应紧张；春节前后卖压情况不同；饲料企业维持滚动补库，深加工备货进入尾声；替代谷物关注天气，政策粮关注拍卖成交；展望震荡 [10][11] - **生猪**：供应方面，短期出栏进度慢、部分二育入场，中期产能过剩压力至少持续到4月，长期产能开始去化但仍需关注；需求屠宰缩量；库存1月中上旬累库；节奏上短期月底出栏或提速，春节后需求下降、供应过剩，长期下半年出栏压力削弱；展望震荡偏弱，上半年关注逢高做空套保机会 [13] - **天然橡胶**：天胶增仓突破上行，由宏观氛围驱动，无基本面变化；运行区间上移，交易逻辑为资金轮动；基本面供应充裕、需求未现大批量补库、累库较快；展望震荡偏强 [16] - **合成橡胶**：BR盘面跟随天胶上涨，自身驱动转弱；中期核心逻辑为丁二烯上半年供应偏紧预期；原料丁二烯价格上行，市场可流通货源有限；展望震荡偏强，短期需调整 [18] - **棉花**：持仓下降但价格坚挺，基本面变化不大，为技术性调整后资金推动上涨；新棉公检收尾，进口量低，商业库存累库慢，表需好；下游采购备货增加，开机率分化；中长期偏强，短期上涨高度受限；展望震荡偏强，建议回调低多 [18][19] - **白糖**：国际市场2025/26榨季供给盈余，主要生产国增产；国内市场供给边际递增，供需格局由紧转松；预计内外盘糖价震荡偏弱；展望震荡偏弱，维持反弹空思路 [19] - **纸浆**：基本面弱势，下游需求降低，阔叶浆转弱，针叶浆受需求影响小；利多为针阔叶浆美金价上涨，利空为需求进入淡季、现货流动性充裕、节前难备货、阔叶现货价格松动；估值上有支撑和压力；展望震荡偏弱 [21] - **双胶纸**：盘面高位震荡，市场供应压力仍存，经销商出货一般，下游采购意愿不大；临近假期交投减少，无明显矛盾和边际变化；供应产能大，成本挤压盈利，纸厂挺价难传导；预计行业开工下滑，出货减少；展望震荡偏弱，盘面区间操作 [23] - **原木**：盘面强势运行，基本面有边际利多，外盘报价预期提升，港口到货下降，贸易商封库；技术面有压力和支撑；展望震荡偏强，区间操作 [25] 品种数据监测 报告提及对油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种进行数据监测，但未给出具体数据内容 中信期货商品指数 - 2026年1月29日，综合指数中商品指数2583.38（+2.12%）、商品20指数2995.74（+2.61%）、工业品指数2422.72（+1.88%）、PPI商品指数1509.62（+2.38%） [186] - 农产品指数2026年1月29日为951.74，今日涨跌幅+0.39%，近5日涨跌幅+1.14%，近1月涨跌幅+1.62%，年初至今涨跌幅+2.00% [187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中长期视角下，在委伊一增一缺基础上油价下方有底，逢页岩油盈亏平衡区间做多有性价比；甲醇当前估值低且来年格局边际转好，具备逢低做多可行性；尿素基本面利空预期来临，应逢高空配；橡胶目前中性思路，按盘面短线交易，快进快出，若RU2605跌破16000则短空，买NR主力空RU2609建议部分建仓；PVC基本面较差，短期有支撑，中期逢高空配；纯苯和苯乙烯可逐步止盈；聚乙烯期货价格上涨，PE估值向下空间仍存；聚丙烯供需双弱，库存压力高，逢低做多PP5 - 9价差；PX中期关注跟随原油逢低做多机会；PTA春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会；乙二醇中期需压缩估值 [3][5][7][10][13][17][20][23][26][28][30][34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨17.90元/桶，涨幅4.07%，报457.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨178.00元/吨，涨幅6.81%，报2791.00元/吨；低硫燃料油收涨108.00元/吨，涨幅3.49%，报3206.00元/吨；欧洲ARA周度数据显示汽油、石脑油去库，柴油、燃料油、航空煤油累库，总体成品油累库 [2][3] - 策略观点：委内瑞拉增产呈阶梯式缓慢增长，伊朗产能经过高峰黑箱测试，油价下方有底，中长期逢页岩油盈亏平衡区间做多有性价比 [3] 甲醇 - 行情资讯：江苏变动25元/吨，鲁南变动 - 17.5元/吨，河南、河北、内蒙变动0元/吨；主力合约变动77.00元/吨，报2347元/吨，MTO利润变动 - 148元 [5] - 策略观点：当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，具备逢低做多可行性 [5] 尿素 - 行情资讯：山东、江苏变动10元/吨，河南、河北、湖北、山西、东北变动0元/吨，总体基差报 - 51元/吨；主力合约变动3元/吨，报1791元/吨 [7] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，逢高空配 [7] 橡胶 - 行情资讯：商品和化工整体上涨，胶价震荡反弹，丁二烯带动橡胶和丁二烯橡胶大涨；丁二烯橡胶大涨原因包括宏观资金配置、石脑油消费税政策预期、韩国丁二烯现货需求等；多空观点分歧，多头认为东南亚橡胶林增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎库存有压力，中国天然橡胶社会总库存环比增加；泰标混合胶等现货价格上涨 [10][11][12] - 策略观点：目前中性思路，按盘面短线交易，快进快出；若RU2605跌破16000则短空；买NR主力空RU2609建议部分建仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨72元，报4921元，常州SG - 5现货价4750（ + 100）元/吨，基差 - 209（ + 62）元/吨，5 - 9价差 - 117（ - 6）元/吨；成本端电石等价格有变动；PVC整体开工率78.7%，环比下降0.9%；需求端整体下游开工44.9%，环比上升1%；厂内库存30.8万吨（ - 0.3），社会库存117.8万吨（ + 3.3） [15] - 策略观点：基本面企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高，下游内需步入淡季、出口短期处于淡季但4月1日起出口退税取消或催化抢出口；成本端电石持稳、烧碱偏弱；国内供强需弱，基本面差，短期有支撑，中期逢高空配 [16][17] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯、纯苯活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货上涨、期货下跌，基差走强；BZN价差上涨，EB非一体化装置利润下降，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨，PS、ABS开工率下降，EPS开工率上涨 [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格上涨，基差扩大；苯乙烯现货上涨、期货下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工中性震荡、供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存持续累库；苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6935元/吨，上涨70元/吨，现货6850元/吨，上涨75元/吨，基差 - 85元/吨，走强5元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 27元/吨，环比缩小5元/吨 [22] - 策略观点：OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年无产能投放计划，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6737元/吨，上涨81元/吨，现货6600元/吨，上涨25元/吨，基差 - 137元/吨，走弱56元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差198元/吨，环比缩小11元/吨；PP5 - 9价差 - 41元/吨，环比缩小9元/吨 [24][25] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [26] PX - 行情资讯：PX03合约上涨118元，报7508元，PX CFR上涨7美元，报930美元，按人民币中间价折算基差 - 35元（ + 34），3 - 5价差 - 108元（ + 10）；中国负荷88.9%，环比下降0.5%，亚洲负荷81%，环比上升0.4%；国内浙石化进一步降负荷，中化泉州重启，海外韩国GS装置重启；PTA负荷76.6%，环比上升0.3%；1月中上旬韩国PX出口中国21.5万吨，同比下降6.8万吨；11月底库存446万吨，月环比累库6万吨；PXN为358美元（ + 18），韩国PX - MX为151美元（ + 5），石脑油裂差86美元（ - 14） [27] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持累库格局；目前估值中枢抬升，春节后与下游PTA供需结构都偏强，中期格局较好，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨150元，报5448元，华东现货上涨65元，报5350元，基差 - 79元（ - 1），5 - 9价差30元（ - 10）；PTA负荷76.6%，环比上升0.3%；下游负荷86.4%，环比下降1.9%；1月16日社会库存（除信用仓单）204.5万吨，环比累库4万吨；PTA现货加工费上涨34元，至439元，盘面加工费下跌19元，至504元 [29] - 策略观点：供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大，且受制于淡季负荷将逐渐下降，预期PTA进入春节累库阶段；PTA加工费大幅上升，其中预期成分占比较大，短期需谨防加工费回调风险，春节后有估值上升的空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30][32] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨150元，报3997元，华东现货上涨89元，报3887元，基差 - 120元（ - 2），5 - 9价差 - 97元（ - 14）；供给端乙二醇负荷73%，环比下降1.4%，合成气制、乙烯制负荷均下降；合成气制装置上周变化不大，油化工方面中科炼化停车等；下游负荷86.4%，环比下降1.9%；进口到港预报20.5万吨，华东出港1月23 - 25日2万吨；港口库存85.8万吨，环比累库6.3万吨；石脑油制利润为 - 869元，国内乙烯制利润 - 606元，煤制利润352元；成本端乙烯、榆林坑口烟煤末价格下跌 [33] - 策略观点：产业基本面上，国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，目前整体负荷仍然偏高，进口1月预期仍然在高位，港口累库周期将延续，中期在累库和高开工压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性偏高，短期伊朗局势紧张、寒潮预期和意外检修计划导致反弹，中期国内没有进一步减产的情况下，预期仍然需要压缩估值 [34]