公司股价与交易表现 - 12月2日公司股价上涨5.18%，报收21.11元/股，成交金额达7.99亿元，换手率为8.60%，总市值为169.32亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入主要来源于硫精矿，占比37.15%，其次是机制糖，占比21.46%，以及浆产品，占比13.92% [1] - 其他主要产品包括硫酸（5.79%）、铁矿粉（4.79%）、银粉（2.30%）、磷肥（1.89%）等，业务多元化特征明显 [1] 主要流通股东动态 - 天弘中证食品饮料ETF（159736）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有158.64万股，占流通股比例0.35% [2] - 该基金在12月2日公司股价上涨中实现浮盈约164.99万元 [2] 相关基金产品表现 - 天弘中证食品饮料ETF（159736）最新规模为55.25亿元，但今年以来收益为亏损1.25%，在同类产品中排名4158/4206 [2] - 该基金近一年亏损2.84%，成立以来累计亏损28.16% [2] - 该基金基金经理沙川现任基金资产总规模为278.53亿元，任职期间最佳基金回报为135.24% [3]

股价与交易表现 - 11月27日盘中股价报19.30元/股，下跌2.03%，总市值154.80亿元 [1] - 当日成交金额3.99亿元，换手率4.48%，主力资金净流出1355.00万元 [1] - 年内股价累计上涨71.59%，近60日上涨54.28%，但近5个交易日下跌12.98% [1] - 年内5次登上龙虎榜，最近一次（11月17日）龙虎榜净买入为-1288.77万元 [1] 公司主营业务与收入构成 - 主营业务包括机制糖、纸浆和机制纸的生产销售，以及硫铁矿开采和硫酸、磷肥等产品的生产销售 [2] - 硫精矿是最大收入来源，占比37.15%，其次是机制糖（21.46%）和浆（13.92%） [2] - 公司所属概念板块包括化肥、磷化工、乡村振兴、光伏玻璃和中盘等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月营业收入21.44亿元，同比增长6.08% [3] - 2025年1-9月归母净利润4.44亿元，同比大幅增长97.48% [3] - 截至9月30日股东户数为6.62万，较上期减少9.86%，人均流通股增至6856股，增加10.94% [3] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现5.95亿元，近三年累计派现1.75亿元 [4] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股665.86万股，较上期增加191.64万股 [4] - 天弘中证食品饮料ETF（159736）新进为第九大流通股东，持股158.64万股 [4]

公司股价表现 - 11月4日公司股价下跌5.02% 报收15.52元/股 [1] - 当日成交金额为7.10亿元 换手率达到9.83% [1] - 公司当前总市值为124.48亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入主要来源于硫精矿 占比37.15% [1] - 机制糖业务收入占比为21.46% [1] - 浆业务收入占比为13.92% [1] - 其他业务收入占比合计约为7.53% [1] 主要流通股东变动 - 天弘中证食品饮料ETF（159736）于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司股份158.64万股 占流通股比例为0.35% [2] - 以11月4日股价下跌计算 该基金当日浮亏约130.09万元 [2] 相关基金产品表现 - 天弘中证食品饮料ETF最新规模为55.25亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为-1.58% 同类排名4173/4216 [2] - 基金成立以来累计收益率为-28.4% [2]

公司基本情况 - 公司成立于1999年5月14日，并于1999年5月27日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司注册地址和办公地址均位于广西南宁，是广西国资旗下企业，专注机制糖生产销售 [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔 - 农产品加工 - 其他农产品加工，涉及土地流转、广西国资等概念板块 [1] - 公司董事长为罗应平，总经理为刘宁，实际控制人为广西壮族自治区国资委 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为17.44亿元，在行业中排名第6位，远低于行业第一名中粮糖业的203.05亿元和第二名中粮科技的132.62亿元 [2] - 公司当期净利润为-764.07万元，在行业中排名第11位，远低于行业第一名中粮糖业的8.28亿元和行业平均数1.14亿元 [2] - 公司主营业务构成中，自产糖收入为9.24亿元，占比68.71% [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为93.59%，较去年同期的95.54%有所下降，但远高于行业平均的36.70% [3] - 公司当期毛利率为12.59%，较去年同期的11.71%有所上升，但低于行业平均的13.16% [3] 管理层与股东结构 - 公司总经理刘宁2024年薪酬为49.98万元，较2023年的47.88万元增加2.1万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.41万，较上期减少1.10% [5] - 户均持有流通A股数量为1.17万，较上期增加1.12% [5] - 十大流通股东中，金元顺安元启灵活配置混合（004685）为新进股东，持股177.33万股 [5]

公司股价与交易表现 - 10月30日公司股价上涨5.57%至16.50元/股，成交额4.15亿元，换手率5.75%，总市值132.34亿元 [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务包括机制糖、纸浆和机制纸的生产销售，以及硫铁矿开采和硫酸等化工产品生产销售 [1] - 主营业务收入构成为硫精矿37.15%、机制糖21.46%、浆13.92%、其他7.53%、硫酸5.79%、铁矿粉4.79%、银粉2.30%、磷肥1.89%等 [1] 机构持仓动态 - 天弘中证食品饮料ETF（159736）于三季度新进公司十大流通股东，持有158.64万股，占流通股比例0.35% [2] - 该机构持仓在10月30日股价上涨中实现浮盈约138.02万元 [2] 相关基金产品表现 - 天弘中证食品饮料ETF（159736）最新规模55.25亿元，今年以来亏损2.68%，近一年亏损1.45%，成立以来亏损29.2% [2] - 该基金基金经理沙川累计任职7年288天，现任基金资产总规模279.22亿元，任职期间最佳基金回报123.1% [3]

业绩预告 - 公司预计2025年三季度归属于上市公司股东的净利润为4.2亿元至4.7亿元，同比增长86.87%至109.11% [1] - 预计2025年三季度基本每股收益为0.5236元至0.586元 [1] - 业绩变动主要原因是报告期内持续推进降本增效工作实现产品成本有效降低，同时矿石类主要产品价格同比上涨 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：采矿业占比39.59%，机制糖-制糖业占比21.46%，造纸业占比14.59%，化工占比13.66%，其他行业占比9.72% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为108亿元 [1]

矿业布局拓展 - 全资子公司晶源矿业以2.22亿元竞得连州市反背冲石英岩矿采矿权 开采矿种为玻璃用石英矿 资源储量1816.3万立方米 生产规模260万吨/年 出让年限20年 [2] - 矿区位于广东省连州市瑶安瑶族乡反背冲村 开采方式为露天开采 [2] - 公司拥有国内最大云浮硫铁矿资源 当前产业链仅延伸至硫酸和普钙深加工领域 利润来源单一 下游产业延伸是重要战略方向 [3] 业务结构分析 - 采矿业为第一大收入来源 2025年上半年收入5.38亿元 占总收入比重39.59% [3] - 主营业务涵盖糖浆纸 硫化工 新能源材料三大板块 同期机制糖 造纸业和化工业务收入分别为2.92亿元 1.98亿元和1.86亿元 [3] - 新能源材料板块子公司德信矿业推进矿山基建 计划2025年下半年完成一期工程 同步建设石英材料加工产线提升附加值 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入13.59亿元 同比增长1.29% 净利润2.34亿元 同比增长72.99% [4] - 净利润连续七个季度高速增长：2023Q4至2025Q2分别为1780万元 6222万元 7328万元 8926万元 5381万元 1.17亿元和1.18亿元 [4] - 同比增幅分别为153.77% 55.75% 16326% 997.46% 202.32% 87.82%和60.4% [4][5] - 2025年上半年末资产负债率33.84% 较2024年同期37.61%下降3.77个百分点 [5] 战略规划 - 本次采矿权竞拍符合公司整体战略发展规划 有利于实现可持续发展 [3] - 通过石英岩矿开采进一步强化矿业领域布局 与现有硫铁矿资源形成协同 [2][3]

公司基本情况 - 公司全称为广西农投糖业集团股份有限公司 英文名称为Guangxi Rural Investment Sugar Industry Group Co Ltd 股票代码为000911 股票简称为广农糖业 在深圳证券交易所上市 注册资本为400,319,818元 法定代表人为罗应平 [15] - 公司注册地址位于南宁市武鸣区广西-东盟经济技术开发区安平路27号1号科技研发办公楼 办公地址位于广西壮族自治区南宁市青秀区厢竹大道30号 [15] - 公司控股股东为广西农村投资集团有限公司 直接持有153,052,709股股份 占总股本的38.23% 实际控制人为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会 [16] 主营业务与行业地位 - 公司主营业务为机制糖的生产与销售 主要产品为机制糖 根据行业分类标准 所处行业归类为"C134 制糖业" [18] - 公司曾荣获"中国轻工业制糖行业十强企业"、"国家农业产业化重点龙头企业"、"广西百强企业"等称号 拥有3个绿色食品品牌（云鸥牌、明阳牌、大明山牌） 是国内第一家满足可口可乐食品安全要求的糖业集团 [38] - 在食糖行业 公司主要竞争对手包括广西洋浦南华糖业集团股份有限公司（2023/24榨季产糖量77.87万吨）、广西南宁东亚糖业集团（产糖量95.64万吨）、广西糖业集团有限公司（产糖量88.56万吨）及中粮糖业等上市公司 [40][41] 行业特点与发展概况 - 制糖行业存在明显的周期性 5-6年为一个波动周期 同时具有季节性特征 甘蔗糖榨季通常从每年11月开始到次年4月结束 [26][27] - 行业呈现明显地域性特征 国内形成"南蔗北甜"格局 广西是我国最大甘蔗生产省份 甘蔗糖占食糖消费90%以上 [28][29] - 2023/24榨季全球食糖消费量为1.77亿吨 市场需求平稳增长 我国年人均食糖消费量11.50公斤 显著低于世界平均水平22.50公斤 消费潜力巨大 [24][25] 政策环境与影响因素 - 国家大力支持糖业发展 划定糖料蔗生产保护区1,500万亩 其中广西1,150万亩 占比77% 强化了广西在国家糖料供给体系中的重要地位 [24][32] - 行业主要受气候条件影响 广西90%以上蔗田为旱坡地 易受干旱、霜冻等自然灾害影响 同时面临国际食糖市场竞争加剧、种植面积下滑、替代品冲击等挑战 [36][37] - 产业集中度持续提升 广西制糖企业集团从2015年17家减少到2024年末14家 形成7家年制糖能力超50万吨的企业集团 产糖量前9家企业集团产量占全区96.89% [34][39] 本次发行方案 - 本次向特定对象发行股票数量不超过发行前总股本的30% 以2025年6月30日总股本计算即120,095,945股 募集资金总额不超过26,000万元 [3][4] - 募集资金将全部用于"云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容项目" 项目投资总额27,388.74万元 [4] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者 均以现金方式认购 [1][2] 财务与经营状况 - 报告期内公司营业收入存在波动 2022年至2024年分别为283,753.63万元、336,543.07万元、325,159.81万元 2025年1-6月为134,463.35万元 [7] - 归属于母公司股东净利润2022年至2024年持续亏损 分别为-45,751.98万元、-60,435.11万元、-5,569.65万元 2025年1-6月实现盈利229.78万元 [7] - 资产负债率处于较高水平 报告期各期末分别为96.33%、95.90%、94.50%和93.57% 流动比率和速动比率较低 [8]

公司业绩表现 - 2025年1-6月营业收入134,463.35万元，同比下降25.85% [1] - 归属于母公司股东的净利润1,021.39万元，同比下降32.16% [1] - 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润229.78万元，同比下降37.68% [2] 主营业务分析 - 自产糖收入92,387.31万元，同比下降27.47%，但毛利率提升至16.14%，增加2.76个百分点 [3] - 纸制品业务收入5,244.20万元，同比下降23.97%，毛利率为-19.43%，减少12.16个百分点 [3] - 商品贸易业务收入8,888.64万元，同比下降36.62%，毛利率0.65%，减少5.29个百分点 [3] - 卫生护理用品业务收入9,199.58万元，同比下降1.69%，毛利率20.13%，增加1.97个百分点 [3] 经营策略与措施 - 通过提升甘蔗质量及合理统筹砍运安排，产糖率提高至13.88%，增加2.01个百分点 [4] - 为加强贸易业务风险管控，适当缩减业务规模，并减少毛利偏低的贸易业务 [4] - 积极处置低效资产，2022-2023年通过股权转让回笼资金26,952.80万元 [12] - 借款利息支出持续下降，从2022年25,447.80万元降至2025年1-6月4,813.34万元 [12] 行业环境与周期 - 食糖生产呈现5-6年周期性特征，前3年为增产周期，后3年为减产周期 [10] - 南宁白糖现货价格从高点回落约20%，但仍处于较高价位 [10] - 中央及广西区政府出台多项扶持政策，包括甘蔗生产保护区管理和糖业高质量发展意见 [11] 未来发展计划 - 稳定甘蔗种植面积，2024/25榨季种植面积83万亩，其中非蔗地改种11万亩 [14] - 利用食糖现货、期货、点价等模式因时制宜展开销售，把握市场主动权 [14] - 推进降本增效，强化成本控制与预算管理，建立动态成本监控机制 [14] - 加强纸制品业务市场推广，开发新产品并争取订单，推进研发差异化产品 [15] 募投项目说明 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过26,000.00万元 [17] - 募集资金主要用于云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容项目 [17] - 物流仓储业务占主营业务收入比例报告期内分别为7.90%、6.00%、6.87%和9.54% [17]

核心观点 - 公司2025年1-6月业绩出现下滑，营业收入同比下降25.85%，净利润同比下降51.39%，主要受自产糖业务收入下降和非糖板块盈利能力下降影响 [1][2][4] - 公司向特定对象发行A股股票申请已通过审核，并说明业绩下滑不会对本次发行、募投项目及持续经营能力构成重大不利影响 [1][18][20] 2025年上半年业绩表现 - 营业收入134,463.35万元，同比下降25.85% [1] - 营业成本118,050.60万元，同比下降26.42% [1] - 营业毛利率12.21%，同比上升0.68个百分点 [1] - 归属于母公司股东的净利润1,021.39万元，同比下降32.16% [1] - 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润229.78万元，同比下降37.20% [2] 主营业务分析 - 自产糖收入92,387.31万元，同比下降27.47%，但毛利率提升至16.14%，同比增加2.76个百分点 [4] - 纸制品收入5,244.20万元，同比下降23.97%，毛利率为-19.43%，同比减少12.16个百分点 [4] - 物流仓储收入12,784.76万元，同比下降5.02%，毛利率1.95%，同比减少1.64个百分点 [4] - 商品贸易收入8,888.64万元，同比下降36.62%，毛利率0.65%，同比减少5.29个百分点 [4] - 卫生护理用品收入9,199.58万元，同比下降1.69%，毛利率20.13%，同比增加1.97个百分点 [4] 自产糖业务详细数据 - 销量16.58万吨，同比下降25.14% [4] - 单位价格5,573.57元/吨，同比下降3.07% [4] - 产糖率13.88%，同比增加2.01个百分点 [4] - 甘蔗单位价格467.83元/吨，同比下降4.46% [4] 行业环境与公司策略 - 食糖行业具有明显的周期性特征，通常呈现5-6年的生产周期 [11] - 中央及广西区政府出台多项扶持政策，包括糖业发展专项资金管理、糖业高质量发展意见等 [12] - 公司采取多项措施应对挑战：稳定甘蔗种植面积、聚焦食糖销售、推进降本增效、加强纸制品业务推广、数字赋能、加强逾期款项催收等 [15][16][17] 募投项目情况 - 拟募集资金不超过26,000万元 [18] - 主要用于云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容项目和补充流动资金 [18] - 物流仓储业务占主营业务收入比例从7.90%提升至9.54% [18] 财务改善措施 - 2022-2025年6月利息支出持续下降，分别为25,447.80万元、16,563.94万元、11,407.12万元和4,813.34万元 [13] - 通过处置低效资产回笼资金26,952.80万元 [12] - 2025年1-6月扣非后归母净利润实现盈利229.78万元 [14]