公司基本情况 - 公司全称为广西农投糖业集团股份有限公司 英文名称为Guangxi Rural Investment Sugar Industry Group Co Ltd 股票代码为000911 股票简称为广农糖业 在深圳证券交易所上市 注册资本为400,319,818元 法定代表人为罗应平 [15] - 公司注册地址位于南宁市武鸣区广西-东盟经济技术开发区安平路27号1号科技研发办公楼 办公地址位于广西壮族自治区南宁市青秀区厢竹大道30号 [15] - 公司控股股东为广西农村投资集团有限公司 直接持有153,052,709股股份 占总股本的38.23% 实际控制人为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会 [16] 主营业务与行业地位 - 公司主营业务为机制糖的生产与销售 主要产品为机制糖 根据行业分类标准 所处行业归类为"C134 制糖业" [18] - 公司曾荣获"中国轻工业制糖行业十强企业"、"国家农业产业化重点龙头企业"、"广西百强企业"等称号 拥有3个绿色食品品牌（云鸥牌、明阳牌、大明山牌） 是国内第一家满足可口可乐食品安全要求的糖业集团 [38] - 在食糖行业 公司主要竞争对手包括广西洋浦南华糖业集团股份有限公司（2023/24榨季产糖量77.87万吨）、广西南宁东亚糖业集团（产糖量95.64万吨）、广西糖业集团有限公司（产糖量88.56万吨）及中粮糖业等上市公司 [40][41] 行业特点与发展概况 - 制糖行业存在明显的周期性 5-6年为一个波动周期 同时具有季节性特征 甘蔗糖榨季通常从每年11月开始到次年4月结束 [26][27] - 行业呈现明显地域性特征 国内形成"南蔗北甜"格局 广西是我国最大甘蔗生产省份 甘蔗糖占食糖消费90%以上 [28][29] - 2023/24榨季全球食糖消费量为1.77亿吨 市场需求平稳增长 我国年人均食糖消费量11.50公斤 显著低于世界平均水平22.50公斤 消费潜力巨大 [24][25] 政策环境与影响因素 - 国家大力支持糖业发展 划定糖料蔗生产保护区1,500万亩 其中广西1,150万亩 占比77% 强化了广西在国家糖料供给体系中的重要地位 [24][32] - 行业主要受气候条件影响 广西90%以上蔗田为旱坡地 易受干旱、霜冻等自然灾害影响 同时面临国际食糖市场竞争加剧、种植面积下滑、替代品冲击等挑战 [36][37] - 产业集中度持续提升 广西制糖企业集团从2015年17家减少到2024年末14家 形成7家年制糖能力超50万吨的企业集团 产糖量前9家企业集团产量占全区96.89% [34][39] 本次发行方案 - 本次向特定对象发行股票数量不超过发行前总股本的30% 以2025年6月30日总股本计算即120,095,945股 募集资金总额不超过26,000万元 [3][4] - 募集资金将全部用于"云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容项目" 项目投资总额27,388.74万元 [4] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 发行对象为不超过35名符合规定的特定投资者 均以现金方式认购 [1][2] 财务与经营状况 - 报告期内公司营业收入存在波动 2022年至2024年分别为283,753.63万元、336,543.07万元、325,159.81万元 2025年1-6月为134,463.35万元 [7] - 归属于母公司股东净利润2022年至2024年持续亏损 分别为-45,751.98万元、-60,435.11万元、-5,569.65万元 2025年1-6月实现盈利229.78万元 [7] - 资产负债率处于较高水平 报告期各期末分别为96.33%、95.90%、94.50%和93.57% 流动比率和速动比率较低 [8]

公司业绩表现 - 2025年1-6月营业收入134,463.35万元，同比下降25.85% [1] - 归属于母公司股东的净利润1,021.39万元，同比下降32.16% [1] - 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润229.78万元，同比下降37.68% [2] 主营业务分析 - 自产糖收入92,387.31万元，同比下降27.47%，但毛利率提升至16.14%，增加2.76个百分点 [3] - 纸制品业务收入5,244.20万元，同比下降23.97%，毛利率为-19.43%，减少12.16个百分点 [3] - 商品贸易业务收入8,888.64万元，同比下降36.62%，毛利率0.65%，减少5.29个百分点 [3] - 卫生护理用品业务收入9,199.58万元，同比下降1.69%，毛利率20.13%，增加1.97个百分点 [3] 经营策略与措施 - 通过提升甘蔗质量及合理统筹砍运安排，产糖率提高至13.88%，增加2.01个百分点 [4] - 为加强贸易业务风险管控，适当缩减业务规模，并减少毛利偏低的贸易业务 [4] - 积极处置低效资产，2022-2023年通过股权转让回笼资金26,952.80万元 [12] - 借款利息支出持续下降，从2022年25,447.80万元降至2025年1-6月4,813.34万元 [12] 行业环境与周期 - 食糖生产呈现5-6年周期性特征，前3年为增产周期，后3年为减产周期 [10] - 南宁白糖现货价格从高点回落约20%，但仍处于较高价位 [10] - 中央及广西区政府出台多项扶持政策，包括甘蔗生产保护区管理和糖业高质量发展意见 [11] 未来发展计划 - 稳定甘蔗种植面积，2024/25榨季种植面积83万亩，其中非蔗地改种11万亩 [14] - 利用食糖现货、期货、点价等模式因时制宜展开销售，把握市场主动权 [14] - 推进降本增效，强化成本控制与预算管理，建立动态成本监控机制 [14] - 加强纸制品业务市场推广，开发新产品并争取订单，推进研发差异化产品 [15] 募投项目说明 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过26,000.00万元 [17] - 募集资金主要用于云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容项目 [17] - 物流仓储业务占主营业务收入比例报告期内分别为7.90%、6.00%、6.87%和9.54% [17]

核心观点 - 公司2025年1-6月业绩出现下滑，营业收入同比下降25.85%，净利润同比下降51.39%，主要受自产糖业务收入下降和非糖板块盈利能力下降影响 [1][2][4] - 公司向特定对象发行A股股票申请已通过审核，并说明业绩下滑不会对本次发行、募投项目及持续经营能力构成重大不利影响 [1][18][20] 2025年上半年业绩表现 - 营业收入134,463.35万元，同比下降25.85% [1] - 营业成本118,050.60万元，同比下降26.42% [1] - 营业毛利率12.21%，同比上升0.68个百分点 [1] - 归属于母公司股东的净利润1,021.39万元，同比下降32.16% [1] - 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润229.78万元，同比下降37.20% [2] 主营业务分析 - 自产糖收入92,387.31万元，同比下降27.47%，但毛利率提升至16.14%，同比增加2.76个百分点 [4] - 纸制品收入5,244.20万元，同比下降23.97%，毛利率为-19.43%，同比减少12.16个百分点 [4] - 物流仓储收入12,784.76万元，同比下降5.02%，毛利率1.95%，同比减少1.64个百分点 [4] - 商品贸易收入8,888.64万元，同比下降36.62%，毛利率0.65%，同比减少5.29个百分点 [4] - 卫生护理用品收入9,199.58万元，同比下降1.69%，毛利率20.13%，同比增加1.97个百分点 [4] 自产糖业务详细数据 - 销量16.58万吨，同比下降25.14% [4] - 单位价格5,573.57元/吨，同比下降3.07% [4] - 产糖率13.88%，同比增加2.01个百分点 [4] - 甘蔗单位价格467.83元/吨，同比下降4.46% [4] 行业环境与公司策略 - 食糖行业具有明显的周期性特征，通常呈现5-6年的生产周期 [11] - 中央及广西区政府出台多项扶持政策，包括糖业发展专项资金管理、糖业高质量发展意见等 [12] - 公司采取多项措施应对挑战：稳定甘蔗种植面积、聚焦食糖销售、推进降本增效、加强纸制品业务推广、数字赋能、加强逾期款项催收等 [15][16][17] 募投项目情况 - 拟募集资金不超过26,000万元 [18] - 主要用于云鸥物流食糖仓储智能配送中心二期扩容项目和补充流动资金 [18] - 物流仓储业务占主营业务收入比例从7.90%提升至9.54% [18] 财务改善措施 - 2022-2025年6月利息支出持续下降，分别为25,447.80万元、16,563.94万元、11,407.12万元和4,813.34万元 [13] - 通过处置低效资产回笼资金26,952.80万元 [12] - 2025年1-6月扣非后归母净利润实现盈利229.78万元 [14]

募资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过9亿元，发行股票数量不超过1.56亿股 [1] - 募集资金净额将用于10万吨/年精制湿法磷酸项目、广东省英德市下太镇白面石矿区玻璃用石英砂岩矿投资项目、云硫矿业碎磨系统大型化、自动化改造项目建设 [1] 业务结构 - 公司业务涵盖制糖、造纸、采矿、硫化工和光伏材料等多个行业，涉及糖浆纸、硫化工、新能源材料三大板块 [1] - 主要产品包括机制糖、纸浆和机制纸，硫铁矿、硫酸、试剂酸、铁矿粉、磷肥和氨基磺酸，银粉 [1] - 三大业务板块实体子公司分别为贵糖集团(糖浆纸循环产业)、云硫矿业(硫化工产业板块)、华晶科技和德信矿业(新能源材料板块) [1] 硫化工产业 - 公司拥有国内最优质硫铁矿资源，但云硫地区硫酸产能主要依靠外销，自用较少，产销失衡 [2] - 硫铁矿在硫酸生产中的余热高价值利用因周边产业配套少和自身产业链延伸短成为发展短板 [2] - 子公司云硫矿业提出"硫磷结合"、"硫钛结合"的产业链延伸路径，精制湿法磷酸项目可打通矿石、硫酸及硫酸下游产业链 [2] 新能源产业布局 - 公司重点布局新能源产业，围绕光伏用硅料等领域，推进多个工业用非金属资源材料利用及精深加工项目 [3] - 项目包括华晶科技光伏银粉项目、湿法磷酸项目和英德下太石英矿项目 [3] - 这些项目将加快公司在新能源材料制造领域的战略布局，推动产业转型升级 [3] 财务状况 - 贵糖集团近年来营业收入和利润不理想，资产负债率较高，财务费用压力大，信用融资渠道受限 [3] - 云硫矿业经营相对稳健，但多个在建项目持续建设导致资本开支明显增加 [3] - 本次再融资有利于降低资产负债率，优化资本结构，提高财务稳定性 [3] 战略规划 - 公司坚守"制造业当家"储备未来发展增长点，积极对接新能源与电子信息等战略产业 [2] - 以硫铁矿开采及硫化工为起点，探索传统主业和新产业的接入口，向新能源新材料、硫化工产业链延伸 [2] - 目标构建循环产业体系，成为"国内绿色化工新材料先进企业" [2]