行业趋势 - 网约车市场正从资本补贴转向自动驾驶规模化和人车关系制度重构 当前核心矛盾是自动驾驶规模化与人车关系制度重构 [1] - 聚合平台模式崛起整合运力 占据约25%-30%订单份额 抽佣比例逐步政策化 为二线平台带来结构性机会 [1] - 预计2030年网约车市场规模将达近万亿元 聚合平台与多地"非一车一平台"政策为其他玩家创造空间 [1] - Robotaxi凭借L4级自动驾驶技术突破成为破局关键 Waymo等领军企业事故率较人类驾驶员降低超80% [1] - 硬件成本持续下探 BOM从百万级降至30万元区间 单位经济模型转正可期 政策体系日益完善加速技术商业化落地 [1] 公司运营 - 2025H1月活司机增至54.4万人 同比+53.5% 月活用户同比+57.4%至0.38亿人 订单量同比+49.0%至3.8亿单 [2] - 平台司机单位收入持续高于行业平均水平 驱动运力规模快速扩张 [1] - 通过轻资产模式加速下沉市场渗透 长期有望通过高线城市GTV占比提升改善毛利率 [2] - 2025H1定制车车队规模达3.7万辆位居行业首位 通过优化空间和智能功能提升出行舒适性 打造标准化体验 [2] - 会员体系与APP应用逐步完善 有望降低获客成本 增强盈利能力和平台壁垒 [2] 技术布局 - 吉利与Waymo联合推出极氪RT 2025年启动量产交付 凸显高端整车智造实力 [3] - 2025年上线"曹操智行" 基于SEA浩瀚架构的领克Z10在苏杭试点Robotaxi服务 [3] - 计划2026年推出完全定制车型 实现成本与体验的平衡 [3] - 吉利集团2025年8月整合极氪/吉利研究院/迈驰智行/smart智驾团队成立千里智驾 集中资源提升研发效率 [3] - 依托吉利集团全产业链赋能 向"整车制造+运营服务+技术研发"一体化Robotaxi平台进化 [3] 财务表现 - 预计2025-2027年营业收入分别为206.7亿元/262.4亿元/323.7亿元 [4] - 可比公司2025-2027年平均PS分别为22.4倍/15.0倍/7.1倍 公司对应PS分别为1.9倍/1.5倍/1.2倍 [4]

吉利收购极氪股份 - 吉利汽车计划收购极氪智能科技全部股份，目前持有65.7%股份，交易完成后将实现完全合并 [1] - 此举是吉利控股集团落实《台州宣言》战略的重要步骤，旨在聚焦汽车主业并加速新能源与智能化布局 [1] - 市场预期该整合将增强资源配置效率、提升研发运营协同效应，并强化全球竞争力 [1] 宁德时代股份回购 - 宁德时代在17个交易日内完成15.51亿元回购，累计回购664万余股占总股本0.1508% [2] - 回购成交价区间为231.50元至237.38元，日均回购超9000万元，完成40-80亿元计划下限的39% [2] - 公司2024年及2025年Q1业绩亮眼，近两年分红率达50%，上市以来累计分红近600亿元 [2] Waymo与麦格纳合作 - Waymo与麦格纳合作在美国亚利桑那州Mesa新建工厂，投资数百万美元并创造数百个岗位 [3] - 工厂将生产搭载Waymo技术的捷豹I-PACE和极氪车型，计划明年前生产超2000辆捷豹I-PACE [3] - 首款应用Waymo技术的新车型为极氪RT，Waymo One服务规模持续扩大并计划2026年拓展三座新城市 [3] 哪吒汽车欠税风波 - 哪吒汽车关联公司合众新能源新增欠税超215万元，涉及城镇土地使用税、印花税、房产税 [4] - 公司注册资本超28亿元，但今年以来频现App及官网断网异常，知情人士称因流量欠费 [4] - 4月创始人方运舟曾公开致歉并承诺解决配件供应等问题，1月已调整渠道关闭部分直营店 [4] Rivian交付预期调整 - Rivian一季度每股亏损0.41美元，营收12.4亿美元均优于预期，但下调全年交付目标至4-4.6万辆 [5] - 原预期为4.6-5.1万辆，资本支出上调至18-19亿美元，一季度交付量同比大幅下滑 [5] - 公司将投资1.2亿美元在美建供应商园区以应对关税影响，目前流动资金充足 [5]