纪要涉及的行业或公司 * 行业：卫星互联网、6G通信 * 公司：信科移动 核心观点与论据 **公司是卫星互联网产业化最受益的设备商** * 公司全栈布局卫星互联网，产品涵盖载荷、信关站、核心网、终端[1][2] * 其中载荷产品包括SC/SS、Ka相控阵载荷和星上基带/基站[1][2] * 在XW二代试验星中，公司承研的载荷ASP约1000万元，约占整星价值的1/3[1][2] * 公司是承研载荷最多、单星价值量最大、验证进展最快的标的[1][2] **公司核心产品（相控阵载荷）价值量有望持续提升** * 相控阵载荷是互联网卫星最核心的分系统[2] * 其通道数量、阵元数量及天线面积将持续提升[2] * 公司产品涵盖所有宽带、窄带相控阵[2] * 单星价值量占比有望持续提升[2] **公司是全球5G-NTN标准领导者，将受益于全球产业发展** * NTN将是全球卫星互联网主流技术体制[2] * 公司累计牵头立项21项3GPP 5G NTN技术标准，排名全球第一[2] * 公司有望充分受益于全球卫星互联网产业发展[2] **公司专利运营业务有望贡献可观利润增量** * 公司过去积累大量专利成果[2] * 苹果、三星等主流终端厂商已向公司交纳专利授权费[2] * 公司正在推动国内主流终端厂商、乘用车厂专利收费[2] * 凭借6G和5G-NTN领域的标准优势，专利运营业务未来有望贡献可观利润增量[2] 其他重要内容（市值空间测算） * 仅考虑卫星载荷业务，按单星1000万元价值量测算，可看到1000亿市值空间[3] * 若考虑终端、专利运营业务的贡献，乐观可看4000亿市值空间[3]

涉及的公司与行业 * **公司**：信科移动 [1][2] * **行业**：卫星互联网、6G通信、5G-NTN（非地面网络） [2] 核心观点与论据 * **公司是卫星互联网产业化最受益的设备商** * 公司全栈布局卫星互联网，产品涵盖载荷、信关站、核心网、终端 [1][2] * 在XW二代试验星中，公司承研的载荷ASP约1000万元，约占整星价值的1/3 [1][2] * 公司是承研载荷最多、单星价值量最大、验证进展最快的标的 [1][2] * **核心产品（相控阵载荷）价值量有望持续提升** * 相控阵载荷是互联网卫星最核心的分系统 [2] * 其通道数量、阵元数量及天线面积将持续提升 [2] * 公司产品涵盖所有宽带和窄带相控阵，单星价值量占比有望持续提升 [2] * **公司在全球5G-NTN标准领域处于领导地位** * NTN将是全球卫星互联网主流技术体制 [2] * 公司累计牵头立项21项3GPP 5G NTN技术标准，排名全球第一 [2] * **专利运营业务有望贡献可观利润增量** * 公司过去积累大量专利成果，苹果、三星等主流终端厂商已向公司支付专利授权费 [2] * 公司正在推动向国内主流终端厂商、乘用车厂收取专利费 [2] * 凭借在6G和5G-NTN领域的标准优势，专利运营业务前景可观 [2] 其他重要内容 * **市值空间测算** * **仅考虑卫星载荷业务**：按单星1000万元价值量测算，可看到1000亿市值空间 [3] * **考虑终端及专利运营业务**：乐观情况下可看到4000亿市值空间 [3]

行业阶段与核心观点 - 全球航天产业正经历类似大航海时代的结构性变革，商业航天企业崛起[1] - 中国商业航天处在从政策孵化期向工业化爆发期过渡的关键节点[1] - 2026年将是中国商业航天产业的阿尔法元年，行业投资逻辑将从题材映射转向基于供应链业绩兑现的基本面投资[1] 政策维度 - 千帆星座(G60)与中国星网(GW)两大巨型星座预计在2024-2025年完成初步技术验证与首批次发射[1] - 2026年有望进入高频密集组网期[1] - 根据ITU频谱占用规则及国家发改委新基建要求，2026-2027年是必须实现千星级部署的硬性窗口期，将直接抬升上游制造环节的产能需求[1] 技术维度 - 长期制约中国星座部署的运力赤字问题，有望在2026-2027年得到结构性缓解[1] - 以蓝箭航天朱雀三号等为代表的可重复使用火箭预计将在这一周期内实现复用，从而大幅降低入轨成本，从供给侧解锁发射需求[1] 资本维度 - 市场对商业航天的估值体系将从相对宏大叙事的TAM折现，转向具体的PS及订单能见度分析[2] - 随着卫星工厂产能爬坡和火箭发射频率上升，核心配套企业商业航天相关业务现金流将显著改善[2] 外部催化维度 - SpaceX猎鹰九号、星舰与星链的快速迭代，验证了商业模式并构成了紧迫的竞争压力[2] - 这倒逼国内政策与资本加速向赛道核心公司倾斜[2] 投资建议与关注方向 - 在2026年前夕，建议采取哑铃型配置策略[3] - 一方面布局具有国资背景、卡位核心频轨资源的系统集成商，以获取确定的贝塔收益[3] - 另一方面切入商业火箭与卫星核心零部件及配套环节的民营配套龙头，以获取高弹性的阿尔法收益，具体环节包括相控阵T/R组件、激光通信、3D打印、测试、核心网等[3] - 重点关注深度绑定商业火箭/星座供应链的A股上市公司，该类企业将最先受益于行业从样机研制向流水线生产的范式转移[1][3]

公司战略与定位 - 公司聚焦“空天地一体化”战略 [1] - 公司是我国卫星互联网产业的先行者和重要参与者 [1] - 公司深度参与了我国低轨卫星互联网的在轨验证和组网建设 [1] 业务逻辑与产品能力 - 公司以“标准牵引技术、技术驱动产品、产品定义场景”为核心逻辑 [1] - 公司具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力 [1]

公司战略与定位 - 公司聚焦“空天地一体化”战略，核心逻辑为“标准牵引技术、技术驱动产品、产品定义场景” [1] - 公司是我国卫星互联网产业的先行者和重要参与者 [1] - 公司深度参与了我国低轨卫星互联网的在轨验证和组网建设 [1] 产品与技术能力 - 公司具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力 [1]

公司战略发布 - 中信科移动正式发布“九万里计划2.0”，旨在联合运营商、航天、芯片等上下游伙伴共建星地融合网络 [1] - 该计划以标准牵引、产品驱动与生态协同为主线，通过技术攻关与跨界合作促进关键技术突破与应用场景拓展 [1] - 公司是中央企业中国信息通信科技集团有限公司下属企业，是中国信科集团移动通信产业的承载主体和5G产业化的主导企业 [1] 行业与市场地位 - 国内卫星互联网产业尚处于初期发展阶段，市场潜力巨大 [1] - 中信科移动已打通卫星互联网全产业链，形成全栈自主可控能力与完备的产品序列 [1] - 产品序列涵盖星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管系统以及测试仪表等 [1] 技术与业务模式 - 公司将卫星互联网与地面5G/6G网络深度融合，率先探索“空—天—地”多网协同的全场景通信模式 [1] - “九万里计划2.0”的发布将有助于我国在星地融合通信领域的产业链协同创新 [1]

公司业务布局 - 公司深度参与中国低轨卫星互联网建设 [1] - 具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管及测试仪表等全系列产品和技术服务能力 [1] - 全面支撑客户卫星网络系统建设 [1] 市场拓展情况 - 具体市场拓展及客户合作情况需以公开信息为准 [1]

权益变动核心内容 - 中兴新通讯有限公司通过差异化权益分派及二级市场增持，持股比例从24.61%增至24.66%，并计划继续增持5,000万至10,000万元[5][14] - 2025年6月16日通过集中竞价增持83,665股（0.03%），4月22日至6月累计增持833,665股（0.34%）[14][15] - 权益分派方案为每10股派现10.4元并转增4股，总股本从174,332,290股增至245,359,249股[5] 信息披露义务人基本情况 - 中兴新为无控股股东及实际控制人结构，四大股东持股比例分别为49%、34%、14.5%、2.5%[7] - 主要业务涵盖信息通信（通过子公司中兴通讯）、智能制造及新能源领域，2023年总资产2,249.64亿元，资产负债率62.8%[8][10] - 近三年净利润分别为88.15亿、96.47亿、79.04亿元，加权平均ROE从14.22%降至9.67%[10] 权益变动目的与方式 - 变动目的基于对派能科技长期价值的认可及维护投资者利益，无改变主营业务或重大资产重组计划[13][17] - 资金来源为自有资金，无结构化安排或上市公司关联方资助[16] - 变动后仍保持上市公司独立性，承诺避免同业竞争及规范关联交易[19][20] 合规性核查 - 中兴新近五年无证券市场相关处罚记录，董事及高管无违规买卖股票行为[11][22] - 本次变动已履行董事会决策程序，2025年3月14日通过增持议案[15] - 财务顾问确认信息披露真实完整，符合《证券法》《收购管理办法》要求[24]