机构投资者公募基金持仓总览 - 截至2025年6月底机构投资者持有公募基金份额达13.91万亿份 较2024年底增加2372.71亿份 [1] - 债券基金以79001.86亿份成为机构持有份额最多的基金类型 [1] - 货币市场基金遭遇最大幅度减持 环比下降4.69% [1] 股票型基金持仓变化 - 机构持有股票型基金份额增加2214.06亿份 达1.65万亿份 [2][3] - 股票基金持有份额占比回升至45% [1] - 机构持有份额前十的权益产品均为ETF基金 [8] 重点股票型ETF持仓动态 - 富国中证港股通互联网ETF获最大增持 机构持有份额增加218.27亿份至527.27亿份 [3][5] - 华泰柏瑞沪深300ETF以825.66亿份居机构持有首位 上半年增持77.67亿份 [5][6] - 易方达沪深300ETF和华夏上证50ETF分别被持有662.29亿份和529.3亿份 增持48.66亿份和55.33亿份 [7] - 工银国证港股通科技ETF和景顺长城中证港股通科技ETF分别获增持99.5亿份和91.75亿份 [5] 债券基金配置偏好 - 机构增持债券基金1446.27亿份 [9] - 被动指数债基和混合二级债基获重点增持 分别增加607.34亿份和625.14亿份 [9] - 汇添富投资级信用债指数获增持104.94亿份至221.27亿份 [10] - 中欧丰利混合二级债基获增持65.9亿份至115.28亿份 净值回报达6.15% [10] 机构投资者结构调整 - 中国人寿保险增持富国中证港股通互联网ETF六成份额至45.74亿份 [4] - 中央汇金资管新进华泰柏瑞沪深300ETF第一大持有人 增持112.37亿份 [6] - 国泰中证A500ETF遭中国人寿保险减持5.25亿份 中国平安人寿减持2.68亿份 [7] - 货币基金遭遇最大规模减持 机构持有减少1722.72亿份至3.63万亿份 [11]

行业整体表现 - 公募基金行业连续三个季度盈利且盈利规模逐季递增[1] - 2025年二季度行业整体利润达3858.7亿元实现三季连增[2] - 行业整体规模突破35万亿元[6] 投资者结构变化 - 上半年含权基金持有人户数增长被动指数及固收增强基金分别增加480万户和162万户[1] - 永赢基金持有人总户数达2438.53万近一年新增646万持有人[3] - 全行业21只产品持有人户数超10万[3] 公司盈利表现 - 永赢基金近一年为持有人实现盈利154.8亿元[1][2] - 超40只产品利润突破1亿元覆盖货币债券固收增强主动权益和被动指数等多元类别[2] - 公募产品历史累计创造回报达519.83亿元[2] 产品线盈利结构 - 主动权益类上半年盈利19.1亿元其中永赢睿信单只基金贡献6.8亿元[2] - 固收增强系列近一年盈利11.1亿元永赢稳健增强利润2.8亿元永赢易弘利润2.0亿元[2] - 固收类产品近一年盈利82.0亿元永赢中债3-5年政策性金融债指数基金贡献6.2亿元[2] - 被动指数产品上半年盈利11.5亿元永赢黄金股ETF单只产品贡献9.4亿元[2] 投资业绩排名 - 权益类基金近1/2年收益率全行业排名第7（7/166）和前1/5（32/160）[2] - 固收类基金近2/3/5年超额收益率在固收类大型基金公司中稳居前三[2] 持有人分布特征 - 永赢睿信持有人数达62.2万[4] - 固收增强产品永赢稳健增长一年持有户数76.6万永赢添添悦6个月户数30.0万[4] - 固收系列永赢开泰中短债户数67.6万永赢迅利短债户数43.6万[4] - 医疗器械ETF黄金股ETF通用航空ETF持有人户数均列同类第一[4] 产品复购率表现 - 52只产品复购率超过50%[4] - 医疗器械ETF黄金股ETF通用航空ETF永赢睿信永赢低碳环保智选复购率均超70%[4] 系统化能力建设 - 产品端坚持需求驱动完善行业主题固收+指数量化等领域布局[5] - 投研端升级平台式一体化多策略体系组建四大投研团队[5] - 科技端自研近百套系统牵星固收投研系统和明镜风险管理系统分获央行金融科技发展奖[5] - 明镜系统可识别超额风险暴露因子并提风控建议[5] 行业发展方向 - 客户盈利比和费后收益等指标成为衡量机构价值的重要标尺[6] - 提升投资者财富获得感成为行业核心驱动力[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q2固收+基金规模上升，权益仓位普遍降低，业绩表现受仓位影响，不同基金公司和产品表现有差异 [2] 根据相关目录分别进行总结 规模变动：市场对一级债基配置价值的关注度明显提升 - 2025Q2固收+基金规模再次增加，当前共1366只基金，规模共1.37万亿，累计规模增加905.82亿元，混合债券型一级基金规模上升较快 [8][10] - 2025年Q2基金公司累计发行16只固收+基金，首发规模合计152亿元，4、5月发行冷淡，6月明显好转 [19] - 本季度在管规模靠前的基金公司管理规模大多上升，景顺长城基金规模增加最多，为154.56亿元，个别公司如招商基金、天弘基金、安信基金规模下滑 [23] 投资特征：权益仓位下调，港股配比持续增加 - 2025Q2固收+基金普遍下调含权仓位，但对港股配置比例增加 [31] - 各类型固收+基金统一下调先进制造、周期、消费板块配置比例，增加金融地产、科技创新、医药生物板块配置比例 [36] - 2025Q2固收+基金规模前10的公司在各板块配置差异较大，如中欧基金和中银基金超配金融地产，招商基金和天弘基金低配 [38] - 2025Q2绩优固收+基金行业配置差异大，部分产品重仓银行、有色金属等行业，占比超重仓股市值50% [41] 业绩复盘：华泰保兴基金和永赢基金领跑 - 2025年Q2固收+基金收益、最大回撤中位数为1.21%、 - 1.27%，股票仓位越高业绩越好，低、中、高仓位收益中位数分别为1.12%、1.15%、1.29% [44] - 固收+基金规模靠前的公司中，华泰保兴基金和永赢基金平均收益最高，代表产品分别是华泰保兴尊利、永赢稳健增强 [45] - 2025Q2大规模固收+基金业绩表现不一，同策略中业绩靠前的有易方达增强回报等，绝对收益较高的有华泰保兴尊合等 [49] - 对2025Q2各类固收+基金收益降序排列，收益靠前的有平安瑞尚六个月持有、东海美丽中国等 [51]

基金调仓趋势 - 创新药板块成为明星基金经理二季度加仓的重点方向，永赢基金高楠和睿远基金傅鹏博等基金经理的产品表现亮眼 [1] - 永赢基金高楠管理的8只基金合计规模达153.26亿元，较一季度末增长近35亿元，多只产品净值涨幅超过10% [2] - 睿远基金傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金规模达186.66亿元，二季度A类份额净值增长率为5.80%，显著跑赢业绩比较基准 [6] 永赢基金高楠的持仓调整 - 高楠的代表作永赢睿信二季度前十大重仓股出现显著调整，通信设备领域的中际旭创、新易盛和创新药领域的信达生物、三生制药新晋重仓股名单 [3] - 康方生物、百济神州等创新药企获得明显增持，而比亚迪、九号公司等退出核心持仓 [3] - 通信（TMT领域代表）、创新药、轻工制造成为其重仓的三大方向 [4] 高楠的投资策略 - 选股主要考虑企业的成长性及盈利兑现度，降低行业集中度，捕捉企业成长机会 [5] - 配置基本面见底、估值具备安全边际、未来存在潜在改善预期的赔率性标的 [5] - 继续加码人工智能产业链，并在国防和生物医药方向进行再布局 [5] 睿远基金傅鹏博的持仓调整 - 傅鹏博在二季度显著增加医药板块尤其是创新药方向的配置 [6] - 组合重点配置于电子、互联网科技、精密制造及医药板块，股票仓位超92% [7] - 光模块龙头新易盛新进前十大重仓股，胜宏科技、腾讯控股、宁德时代等科技龙头地位稳固 [7][8] 傅鹏博的投资策略 - 逆势增加出口链相关公司持仓，传统能源公司占比下降，医药板块增配覆盖创新药及受益AI带动的传统医学等细分赛道 [10] - 密切关注上市公司中报披露，寻找景气度向上的行业和公司，评估持仓公司状况并挖掘景气上行行业 [11] - 通过多种估值方法和交叉验证提高选股的赔率和胜率，保持均衡配置并优化组合结构 [11]

基金规模增长 - 中欧丰利一季度净申购超57亿份，规模新增超62亿元，迈入百亿级基金行列 [1][2] - 景顺长城景颐双利一季度净申购超28亿份，规模新增超50亿元，总规模突破200亿元 [2] - 永赢添添悦6个月持有和永赢稳健增强一季度规模新增均在40亿元以上 [3] - "固收+"产品一季度总规模新增超千亿元，相比2024年下半年明显回暖 [1] 资产配置 - 中欧丰利持有A股、港股、可转债的仓位分别为8.85%、8.56%、7.13% [1][2] - 景顺长城景颐双利持有股票、可转债的仓位分别为17.99%、20.61% [2] - 永赢稳健增强一季度末股票仓位为22.18%，相比2024年末增加超6个百分点 [4] - "固收+"产品股票仓位略有提升，增配黄金、钢铁、汽车等板块 [5] 投资策略 - 中欧丰利积极参与港股投资，调节债券久期，把握可转债机会 [2] - 景顺长城景颐双利债券组合以中低久期信用债为主，股票增配食品饮料、医药、军工 [2] - 永赢添添悦6个月持有择机把握利率债和信用债机会，加大可转债、ETF仓位 [3] - 永赢稳健增强以"稳定债底，权益资产增强"策略为主，超额收益靠权益选股实现 [3] 市场表现 - 中欧丰利A份额一季度收益率为1.78%，跑赢业绩比较基准 [2] - 景顺长城景颐双利A份额一季度收益率为0.47% [2] - 永赢稳健增强A份额收益率达到2.57%，在同类产品中排名第一 [3] - 泰豪科技、泡泡玛特一季度涨幅均超过70%，长源东谷、中孚实业等涨幅超30% [4] 行业趋势 - 一季度"含权量"较低的"固收+"产品更受青睐，银行系机构偏好一级债基、二级债基 [4] - "固收+"产品最大回撤幅度大多控制在1%以内，收益率基本维持在0.5%以上 [4] - 投资者关注基金回撤约束能力和投资策略差异性 [5]

行业竞争格局变化 - 2025年一季度主动权益基金管理规模增长额超过70亿元的基金公司包括永赢基金、富国基金、鹏华基金、大成基金和中欧基金 [1] - 永赢基金以164.33亿元主动权益规模增量领跑行业，是唯一增量超百亿元的基金公司 [1] 永赢基金规模及产品结构 - 公募基金管理总规模达5026.51亿元，行业排名第23位 [2] - 混合型基金规模503.41亿元，较2024年四季度末激增86.54% [2] - 债券型基金规模2883.21亿元，较2024年四季度减少287.51亿元 [2] 权益产品战略布局 - 2022-2023年通过发起式产品逆市布局"永赢智选系列"，覆盖机器人、国产算力、光刻机、低空经济、卫星互联网等新质生产力领域 [2] - 永赢先进制造智选A规模单季度增长97.56亿元，从17.62亿元增至115.18亿元 [2] - 永赢低碳环保智选A规模增长15.32亿元至27.74亿元，永赢数字经济智选A增长11.89亿元至12.65亿元 [2] 投研团队市场影响力 - 基金经理张璐、章赟、储可凡通过社交媒体实盘分享打破传统投研圈层壁垒 [3] - 张璐因精准布局人形机器人赛道成为新晋百亿级基金经理，管理规模单季暴增97.56亿元 [3] 基金经理高楠业绩表现 - 管理偏股型基金永赢睿信和债券型基金永赢稳健增强一季度获大量申购，在管规模重回百亿 [5] - 在恒越基金期间管理规模峰值突破120亿元，代表作恒越研究精选任职回报38.7%，恒越核心精选任职回报35.2% [11] - 国泰基金任职期间管理国泰融安多策略A获81.18%回报，年化28.69% [11] 投资策略特点 - 永赢睿信基金2024年上半年换手率526.36%，下半年584.08%，远超同类产品 [16] - 聚焦3-5年维度高成长个股，强调适时止盈，重仓股留存度低 [16] - "固收+"产品永赢稳健增强以信用债为底仓，权益部分作为超额收益核心来源 [19] 行业发展趋势 - "固收+"产品将从类理财工具升级为全市场适应性更强的主流资产类别 [1][21] - 股债两端持续创造α收益成为下一阶段核心竞争力 [21]

市场表现 - 今年以来债券市场大幅回调，股票市场春节后在科技股带领下上涨，近期因"对等关税"冲击开启震荡 [1] - 截至4月18日，超六成的"固收+"基金年内单位净值增长率为正 [2][4] - 近200只"固收+"基金在4月净值创出成立以来新高 [2][4] - 富国久利稳健配置净值增长率超9%，工银聚享净值增长率超8%，格林鑫利六个月持有、兴全汇吉一年持有净值增长率超7% [4] 投资策略 - "固收+"策略有望继续斩获收益，产品规模有望持续扩容 [3][5] - 债券票息能为"固收+"策略基金提供较稳定的基础收益 [5] - 债券利率已下行至非常低的位置，债券资产未来贡献收益有限，权益资产配置成为重要一环 [7] - 一季度转债市场整体震荡上行，中证转债指数和等权指数上涨3%-4% [8] - 安信聚利增强一季度权益资产占比16.85%，转债占比32.61%，增加了偏成长方向配置 [9] - 金信民旺表示春节后科技板块情绪上涨带动转债和权益上行，转债估值被拉升至相对高位 [9] 产品管理 - 为发挥"+"的优势，多只产品新增主动权益基金经理管理"+"的部分 [10] - 西部利得裕丰回报由盛丰衍和易圣倩共同管理，是盛丰衍首次管理"固收+"基金 [10] - 永赢稳健增强由高楠管理，截至4月3日任职回报为11.53% [10] - 主动权益基金经理的优势在于选股能力，难点在于需重构绝对收益思维 [11] - 跨资产配置框架和绝对收益投资能力的权益基金经理更具优势 [11] 后市展望 - 经济弱企稳、技术革新、大国博弈韧性等因素为"固收+"策略基金提供良好收益基础 [5] - A股市场预计会回归以内为主，形成先稳后升之势 [12] - 港股市场基本面展望积极，但需警惕美元流动性压力 [12] - 行业配置优先消费服务板块，关注周期底部的工业、制造业，配置部分公用事业作为平衡 [12] - 固收方面重视信用品类的资质和收益率，利率部分维持中短久期 [12]