核心观点 - 汽车行业进入中报业绩密集披露期 绩优汽零和乘用车板块迎来估值上修及盈利改善行情 [1] - 机器人板块在产业催化下创新高 结构性行情显著 [1][4] - 流动性充裕环境下 汽车板块关注稀缺消费品和边际改善标的 [2] 乘用车板块 - 小鹏汽车Q2毛利率提升幅度超市场预期 [2] - 长城汽车全新坦克500订单好于市场预期且中期销量目标积极 [2] - 东风集团子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股 [2] - 江淮尊界S800上市76天后订单破万 自主高端品牌仍是蓝海市场 [2] - 2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年 [2] 汽零板块 - 福耀玻璃和松原安全等绩优汽零发布中报后股价大涨 先前PE不足20倍 [3] - 出海成为优质汽零标的核心驱动力 具备全球竞争优势公司有成长alpha [3] - AI液冷产业链与热管理汽零产品技术关联较强 [3] - L4智驾行业迎来成本和技术拐点 L2强标征求意见稿即将发布 [3] 机器人板块 - 特斯拉Optimus产业化进度或进一步修复 供应链Tier1反馈有小批量订单追加 [4] - 英伟达或将于今年11月展示首款人形机器人 [4] - 智元召开首届合作伙伴大会 [4] - 产业趋势强化下板块具备β行情 但个股α大于β [4] - 推荐T链核心Tier1 关注英伟达等供应链 [4]

港股汽车ETF表现 - 港股汽车ETF（159210）于8月22日跳空高开，盘中价创上市以来新高，收报1.094元，涨幅3.21%（上涨0.034元），开盘价1.084元，最高价1.100元，最低价1.084元，均价1.090元 [1] - 当日成交总量11.77万手，换手率27%，外盘6.95万手，内盘4.82万手，成交总额1282.29万元，量比7.85 [1] - 基金流通市值0.84亿元，流通盘0.9亿份，溢折率3.24%，IOPV升贴水率0.01% [1] 成分股股价表现 - 第一大权重股小鹏汽车-W（9868）暴涨10.38%，成交额9.53亿港元，权重占比14.50% [2] - 洛阳钼业（3993）上涨2.35%，成交额3538.80万港元，权重占比3.47% [2] - 零跑汽车（9863）上涨1.86%，成交额2.04亿港元，权重占比4.45%；长城汽车（2333）上涨1.33%，成交额8393.72万港元，权重占比3.96% [2] - 比亚迪股份（1211）上涨0.99%，成交额2.45亿港元，权重11.99%；吉利汽车（0175）上涨0.55%，成交额8444.62万港元，权重11.40% [2] 小鹏汽车核心经营数据 - 2025年上半年汽车交付量约19.72万辆，较去年同期约5.2万辆增长279% [3] - 上半年总收入340.9亿元，相比去年同期146.6亿元上升132.5% [3] - 二季度净亏损同比减少62.8%至4.8亿元，环比减少28.1%；营收同比增长125.3%至182.7亿元创历史新高 [3] - 汽车毛利率连续八个季度改善，预计第三季度交付量11.3-11.8万辆，营收指引196-210亿元 [3] 股东增持动态 - 小鹏汽车联合创始人兼CEO何小鹏通过Galaxy Dynasty Limited于8月20-21日增持310万股A类普通股，每股均价80.49港元，总耗资约2.5亿港元 [3] - 增持后何小鹏及关联方合计持股约18.9%，为时隔一年再度增持 [3] 行业政策与市场趋势 - 8月第三批"以旧换新"国补各地陆续恢复申领，新能源车免征购置税3万元，2026-2027年将调整为减半征收（最高减免从3万元下调至1.5万元） [4] - L2智驾国标或落地在即，行业反内卷叠加需求前置催化行业beta上行 [4][5] - 商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行，龙头公司上半年业绩连续超预期 [4] 细分板块投资机会 - 乘用车板块反内卷利好强产品周期主机厂，江淮尊界S800上市76天订单破万，2026年30万元以上赛道自主渗透率加速提升 [5] - 智驾板块L4行业迎成本技术拐点，L2强标征求意见稿即将发布，智能化成为可量化品牌力 [5] - 机器人板块受世界机器人大会催化，维持高关注度；重卡/客车板块Q3低基数下增速有望上行 [5] - 行业具备"整车成长+智能化浪潮+人形机器人"三重机会，港股汽车ETF（159210）聚焦港股稀缺汽车龙头 [5]

行业政策与市场动态 - 8月第三批"以旧换新"国补各地已陆续恢复申领 周度数据逐步改善 [1] - 当前新能源车免征购置税3万元 2026-2027年将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元） [1] - 汽车反内卷叠加新能源需求前置催化行业beta亟待上行 利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌 [1] 乘用车板块 - 反内卷利好强产品周期头部主机厂 江淮尊界S800上市76天后订单破万 [2] - 自主高端品牌仍是蓝海市场 2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年 [2] - 新车产品力及品牌成为胜负手 关注汽车中的稀缺消费品和边际改善的整车标的 [2] 智驾板块 - L4智驾行业今年迎来行业成本和技术拐点 L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书 [2] - 智能化成为可定量的品牌力 重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块 [2] - 技术迭代、行业格局、新商业模式等仍在演变 [2] 机器人板块 - 2025年世界机器人大会举行 板块延续7月中下旬以来强势行情 [2] - 强事件催化及产业趋势强化 市场关注度维持高位 [2] - 能进入特斯拉供应链、代表技术迭代方向的标的为资金配置首选 关注peek轻量化、新型减速器迭代环节 [2] 商用车板块 - Q2业绩高增主要受益于重卡/大中客出口放量 [3] - 5月以来国内补贴加速落地 两大核心板块基本面强势 [3] - Q3低基数下增速有望进一步上行 核心标的处于重要配置窗口期 [3]

乘用车板块 - 8月第三批"以旧换新"国补各地已陆续恢复申领 周度数据逐步改善 [1] - 新能源车免征购置税3万元 26-27年将调整为减半征收 从减免最高3万元下调为1.5万元 [1] - 汽车反内卷叠加新能源需求前置催化行业beta亟待上行 利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌 [1] - 反内卷利好强产品周期主机厂 江淮尊界S800上市76天后订单破万 [2] - 2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年 自主高端品牌仍是蓝海市场 [2] - 在流动性充沛情况下 关注汽车中的稀缺消费品(好格局)+边际改善的整车标的(好alpha) [2] 智驾板块 - L2智驾国标或落地在即 板块密集催化下产业趋势进一步强化 [1] - L4智驾行业今年迎来行业成本和技术的拐点 [3] - L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书 智能化成为可定量的品牌力 [3] - 重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块 [3] 机器人板块 - 2025年世界机器人大会举行 板块延续7月中下旬以来强势行情 [4] - 板块处于强事件催化及产业趋势强化状态 市场关注度维持高位 [4] - 能进入特斯拉供应链 代表技术迭代方向的标的或为资金配置首选 [4] - 关注特斯拉、智元、宇树等供应链新进展及peek轻量化、新型减速器迭代环节 [4] 商用车板块 - 商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行带来龙头公司上半年业绩连续超预期 [1] - 重卡/大中客出口放量推动Q2业绩高增 [5] - 5月以来国内补贴加速落地 两大核心板块基本面强势 [5] - Q3低基数下增速有望进一步上行 核心标的处于重要的配置窗口期 [5] 投资组合 - 推荐组合包括江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、东风集团股份、中国重汽、华依科技 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周汽车板块微跌，投资情绪偏淡 6月下旬周度需求或回暖，行业将进入7 - 8月淡季，后续新品集中上市叠加年底旺销和补贴，销量展望乐观 市场关注明年以旧换新、新能源车购置税变化影响，建议选股淡化beta、强化alpha，选个股特征鲜明标的 [2] 各目录总结 数据跟踪 - 4月乘用车批发销量222万辆，同比+11%，环比-10%；出口43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%；零售159万辆，同比+6.0%，环比-14%；库存增加19.7万辆，同比+1.9倍 [4] - 5月新势力车企交付量，比亚迪38万辆，同比+15%，环比+0.6%；零跑4.5万辆，同比+1.5倍，环比+9.8%；理想4.1万辆，同比+17%，环比+20%；小鹏3.4万辆，同比+2.3倍，环比-4.3% [4] - 6月上旬折扣环比上升，折扣率10.6%，较上期+0.4PP，较去年同期+2.9PP；折扣金额23810元，较上期+1104元，较去年同期+7477元 部分主流品牌折扣率变动大，一汽大众奥迪+2.4PP，领克+2.0PP等 [4] - 截至6月20日，碳酸锂2Q25均价6.58万元/吨，同比-38%、环比-13%；最新6.04万元/吨 其他原材料价格也有不同变化 [5] 行业要闻 国内新闻 - 6月16日，小米YU7月底发布，还有小米平板7S Pro等新品 德赛西威与奇瑞合作开发舱驾一体平台，与昊铂签战略合作协议 [25] - 6月17日，江汽与华为签署战略合作协议 美团CEO王兴减持573.7万股理想汽车，套现超6亿港元 [25] - 6月18日，福建印发氢能产业规划，目标2025 - 2030年建成多个项目，氢能产业总产值突破600亿元/年 6月1 - 15日全国乘用车零售70.6万辆，同比+20%，新能源零售40.2万辆，同比+38% 华为徐直军称2025年中国乘用车5G车联网占比30%，2026 - 2030年升至95% [25] - 6月19日，广西暂停2025年部分消费品以旧换新补贴活动 乘联分会崔东树称5月末乘用车库存345万辆，库存压力稍有增大 [25][26] - 6月20日，乘联分会称6月中旬车市折扣率约24.8%，本月狭义乘用车零售约200万辆，同比+13.4%，新能源零售预计110万辆，渗透率55%左右 [26] 海外新闻 - 6月16日，LG新能源与奇瑞签46系列大圆柱电池供货协议，订单8GWh [26] - 6月17日，Faraday Future多位高管签署股票购买计划 [26] - 6月18日，奥迪撤回2033年停售内燃机汽车计划，将牵头开发大众集团中大型车型平台架构与软件系统 [26] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅-2.57%，板块排名23/29 上证综指-0.51%、沪深300 -0.45%、创业板指-1.66%、恒生指数-1.52% 汽车各细分板块均下跌，零部件-2.79%、乘用车-2.19%等 [7] - 上涨个股51只，下跌228只 上周涨幅TOP5为大为股份15.1%等，跌幅TOP5为金鹰股份-30.8%等 [28][31] 投资建议 - 整车：推荐理想汽车、江淮汽车，关注北汽蓝谷、上汽集团、小鹏汽车、小米集团 比亚迪、吉利2季度财务表现有望超预期 [5] - 零部件：机器人板块推荐拓普集团等，关注纽泰格 高阶智驾下沉放量推荐地平线机器人，关注比亚迪电子等 推荐星宇股份等，关注新泉股份 [5] - 重卡：看好25年国四以旧换新政策带来的行业景气，推荐潍柴H/A、重汽A，关注重汽H [5]