财务表现 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元，同比增长20.18% [2] - 归母净利润66.44亿元，同比增长23.13% [2] - 毛利率11.61%，同比下降0.1个百分点 [6] - 净利润率5.86%，同比上升0.3个百分点 [6] - 经营活动净现金流出16.58亿元，同比减少40.58亿元 [7] - 资本支出95.28亿元，同比增加36.78亿元 [7] 业务板块表现 消费电子 - 营收977.99亿元，同比增长14.32%，占总营收78.5% [2] - 通过"垂直整合+场景创新"实现全链条突破 [2] 通讯与数据中心 - 营收110.98亿元，同比增长48.65% [3] - 224G高速线缆已量产，448G产品处于预研阶段 [3] - 800G硅光模块量产，1.6T产品客户验证中 [3] - 60%增长来自高速电连接产品，40%来自电源与散热解决方案 [24] 汽车业务 - 营收86.58亿元，同比增长82.07% [4] - 高压/高速线束2024年获多个项目定点，2025年量产 [4] - 智能驾舱产品预计2025年Q4批量供货 [4] - 智能底盘产品线预计2025年实现零突破 [4] 技术布局与产能 - 在越南、墨西哥等地扩建厂房基建 [7] - 全球生产基地覆盖东南亚、美洲、欧洲、北非 [16] - CPC铜互联技术处于行业领先地位 [30] - 印度产能主要满足本地中低端需求，战略意义大于短期收益 [25] 并购整合进展 - 莱尼团队盈利水平超预期，预计提前完成经营指标 [12] - 闻泰系统集成业务定点项目增加2-3倍 [17] - 闻泰国内厂区交割已完成，印度等地区资产仍在处理 [18] 产品与客户 - AI端侧业务覆盖声学/光学领域，头部品牌均为客户 [14] - AI眼镜整机产品覆盖三分之一市场品类 [29] - 数据中心产品已进入所有CSP客户、芯片客户及设备商客户 [10] - 智能座舱业务全球排名第二，明年代工出货量将提升 [22] 战略与展望 - 2024-2026年资本开支保持相近水平，2026年下半年预计下降 [27] - 三四季度的市场需求预计平稳略增 [21] - 汽车与通讯业务开启第二成长曲线 [4] - 通过智能制造与AI应用提升运营效率 [6]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 6个月目标价57.32元 较当前股价44.98元存在27.4%上行空间 [5][8] 财务表现 - 25H1营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13% [1] - 25Q2单季度营业收入627.15亿元 同比增长22.51% 归母净利润36.01亿元 同比增长23.09% [1] - 25Q3预计归母净利润42.46-46.99亿元 同比增长15.41%-27.74% [1] - 综合毛利率11.61% 同比微降0.09个百分点 净利率5.86% 同比提升0.30个百分点 [4][11] 业务板块分析 - 消费电子业务收入977.99亿元 占比78.55% 同比增长14.32% 成功导入AR/VR和消费级3D打印等新产品项目 [2] - 通信互联业务收入110.98亿元 占比7.21% 同比大幅增长48.65% 为云服务商提供"铜光电热"一体化解决方案 [2] - 汽车互联业务收入86.58亿元 占比6.96% 同比高速增长82.07% 获得国内外主流车企新项目定点 [3] 增长驱动因素 - AI应用推动数据中心高速互联需求激增 带动散热和光模块等产品出货量增长 [2] - 智能座舱和智能底盘系统渗透率提升 推动汽车零部件需求持续增长 [3] - 消费电子行业进入AI驱动创新周期 产业景气度持续回暖 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为3252亿元/3838亿元/4414亿元 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为166亿元/206亿元/237亿元 [8] - 对应每股收益分别为2.29元/2.84元/3.27元 [9] 估值指标 - 当前股价对应2025年市盈率19.9倍 2026年16.1倍 2027年13.9倍 [9] - 当前市净率3.9倍 低于历史平均水平 [9][12] - 净资产收益率预计维持在19%以上水平 [9][12]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入1245.03亿元，同比增长20.18% [1][2] - 净利润66.44亿元，同比增长23.13%；扣非净利润55.99亿元，同比增长12.90% [2] - 预计2025年前三季度净利润108.9亿至113.44亿元，同比增长20%-25% [1][6] 业务板块表现 - 消费电子业务收入977.99亿元，同比增长14.32%，占总营收78.55% [1][2] - 汽车互联产品收入86.58亿元，同比增长82.07%，增速居各业务之首 [2] - 通讯互联产品收入110.98亿元，同比增长48.65%；电脑互联产品收入48.89亿元，同比增长11.66% [1][2] 研发创新 - 研发费用45.94亿元，同比增长8.86%，近三年累计研发投入251.92亿元 [4] - 拥有发明专利7164件，将30%研发费用投入底层材料、工艺等前沿技术领域 [4] - 在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续深化客户合作 [3] 市场布局 - 境外收入1057.26亿元，同比增长17.38%，占总营收84.82% [1][8] - 境内收入187.77亿元，同比增长38.82%，增速显著高于境外业务 [1][8] - 正推进港交所IPO，预计募资超10亿美元用于全球化战略布局 [1][7][8] 战略规划 - 以"智能制造升级"和"底层技术创新"为双轮驱动发展策略 [6] - 加速AI智能终端、光电高速互联及汽车智能电子电器等前沿领域布局 [6] - 汽车Tier1业务获国内外主流车企新项目定点，开启第二成长曲线 [3]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收1245.0亿元，同比增长20.2%；归母净利润66.4亿元，同比增长23.1%；毛利率11.6%，同比基本持平；净利率5.9%，同比增长0.3个百分点 [1] - 2025年第二季度单季营收627.2亿元，同比增长22.5%，环比增长1.5%；归母净利润36.0亿元，同比增长23.1%，环比增长18.3% [1] - 2025年第三季度预计归母净利润42.5-47.0亿元，同比增长15.4%-27.7%，环比增长18.1%-30.6%；前三季度预计归母净利润108.9-113.4亿元，同比增长20%-25% [1] 业务板块表现 - 消费电子业务2025年上半年营收978.0亿元，同比增长14.3%；毛利率10.1%，同比微降0.4个百分点；立铠精密净利润率提升至2.3%，同比增加1.3个百分点 [2] - 通信业务2025年上半年营收111.0亿元，同比增长48.7%；受益于AI算力需求向推理侧扩散，高速互联需求激增 [3] - 汽车业务2025年上半年营收86.6亿元，同比增长82.1%；2022年以来保持超过48%的高速增长；通过收购Leoni强化全球汽车线束领域竞争力 [4] 未来业绩预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为3171/3740/4420亿元，同比增长18.0%/17.9%/18.2% [5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为169/209/251亿元，同比增长26.6%/23.7%/19.9% [5] - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为18/15/12倍 [5] 战略定位与发展动力 - 公司在消费电子、汽车、通信三大核心业务板块构建多元化战略布局 [1] - AI驱动消费电子创新周期，公司在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域深化客户合作 [2] - 数据中心业务提供"铜、光、电"一体化解决方案，在头部CSP厂商及AI服务器客户中份额持续提升 [3] - 汽车业务覆盖汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等产品，服务国内外头部车企，开启第二成长曲线 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1245.03亿元 同比增长20.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润66.44亿元 同比增长23.13% [1] - 基本每股收益0.92元 同比增长22.67% [1] 业务发展 - 持续强化垂直整合与智能制造能力 [1] - 协同推进消费电子 通信与数据中心 汽车三大业务板块均衡发展 [1] - 汽车互联产品及精密组件收入同比增长82.07% [1] - 通讯互联产品及精密组件收入同比增长48.65% [1] - 消费性电子收入同比增长14.32% [1]

公司动态 - 立讯精密第六届第十六次董事会会议于2025年8月11日在广东省东莞市清溪镇北环路313号公司综合楼四楼会议室召开 [2] - 会议审议了《关于不向下修正"立讯转债"转股价格的议案》等文件 [2] 业务构成 - 2024年1至12月份立讯精密营业收入构成为：消费性电子占比83.37% [2] - 通讯互联产品及精密组件占比6.83% [2] - 汽车互联产品及精密组件占比5.12% [2] - 电脑互联产品及精密组件占比3.35% [2] - 其他连接器和其他收入占比1.33% [2]

财富中国500强榜单分析 - 2025年财富中国500强榜单显示总营收微调，总利润上扬，头部企业竞争从规模转向"含金量"比拼 [2] - 深圳宝安区五家上榜企业排名集体跃升：顺丰控股(+16位)、立讯精密(+30位)、欣旺达(+33位)、鹏鼎控股(+40位)、格林美(+43位) [2] 宝安领军企业表现 顺丰控股 - 排名93位，2024年完成港交所上市构建"A+H"双平台，营收恢复双位数增长，净利润首次突破百亿达101.7亿元 [3] 立讯精密 - 排名103位，消费电子业务仍为主力(营收超2200亿元)，汽车互联产品同比增长50%，计划赴港上市拓展全球化布局 [3] 新能源赛道企业 欣旺达 - 排名跃升33位至第299名，2024年储能系统装机量暴增107%，出货量进入中国厂商前十，推出625Ah超大电芯及移动储能车等创新产品 [4] 格林美 - 排名飙升43位至第411名，全球动力电池三元前驱体市场前二，四氧化三钴全球供应占比超25%，专注废旧电池回收利用 [4] 鹏鼎控股 - 排名397位，全球最大PCB生产企业，连续八年保持稳健增长 [4] 宝安区产业生态建设 - 近三年产业用地整备全市第一，供应31宗共93.4公顷土地，预计新增产出2000余亿元，创新"工业上楼"模式(如燕罗产业园容积率4.15) [6] - 形成电子信息、智能装备等领域的"一小时生产圈"，政府通过产业链对接会、"链主"企业平台强化生态协同 [7] - 2023年推行"三个一"企业服务体系，收集诉求2563件(办结率98.4%)，促成融资474.3亿元 [7] - 设立产业投资引导基金，以市场化方式支持科技型企业股权融资 [8]

港股上市计划 - 公司正在积极筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市，相关细节尚未最终确定 [1] - 公司成为继蓝思科技、歌尔股份之后第三家筹划港股上市的"果链"巨头企业 [1] - 若三家企业均成功登陆港股，其合计市值将超过5000亿元 [1] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入2687 95亿元，同比增长15 91%，归母净利润133 66亿元，同比增长22 03% [1] - 2025年一季度营业收入617 88亿元，同比增长17 9%，归母净利润30 44亿元，同比增长23 17% [1] 业务结构分析 - 消费性电子业务2024年收入2240 94亿元，占总营收83 37%，但增速13 65%低于公司整体水平 [1] - 汽车互联产品及精密组件收入同比增长48 69%，通讯互联产品增长26 29%，电脑互联产品增长20 15% [2] - 新兴业务（汽车、通讯、电脑互联）占总营收比重分别提升至5 12%、6 83%和3 35% [2] 客户与市场集中度 - 2024年对第一大客户苹果销售额达1901 39亿元，占年度销售总额70 74% [2] - 外销占比高达87 6%，内销规模虽有扩大但占比仍较低 [2] 战略转型与挑战 - 公司高度依赖单一客户和海外市场，今年4月因关税贸易战导致股价5日内两次跌停，累计跌幅近30% [2] - 港股上市是应对国际贸易摩擦、降低单一市场风险的战略选择 [2] - 公司正通过资本国际化加速技术升级、产能扩张和业务多元化，向全球精密制造平台转型 [2]

业绩表现 - 2024年营收2687.95亿元，同比增长15.91%，净利润133.66亿元，同比增长22.03% [2][3] - 2025年一季度营收617.88亿元，同比增长17.90%，净利润30.44亿元，同比增长23.17% [3][4] - 预计2025年上半年归母净利润64.75亿元至67.45亿元，同比增长20%-25% [4][5] 业务板块 - 消费电子业务占总营收83.37%，2024年营收2240.94亿元，同比增长13.65% [5][6] - 通讯互联产品业务占总营收6.83%，营收同比增长26.29% [6] - 汽车互联产品业务占总营收5.12%，营收同比增长48.69%，成为高增长引擎 [6][7] 财务与分红 - 2024年末资产负债率62.91%，同比增加5.55% [7] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金股利2元，合计派发14.49亿元 [1] 关税影响 - 公司认为关税实际影响小于预期，国内制造产品仅少量出口美国 [8][9] - 公司表示硬件制造厂商不承担关税成本，过往无客户让供应商承担关税的先例 [10] - 已在越南、印度尼西亚、马来西亚、泰国、墨西哥等地布局生产基地 [10] 行业展望 - 机构认为关税政策短期有冲击但中长期影响有限，消费电子产业链估值已处于历史中下部区间 [11] - 中国制造业能力短期无法被替代，行业经营节奏有望稳健向上 [11]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入2687.95亿元，同比增长15.91%，归属于上市公司股东的净利润133.66亿元，同比增长22.03% [1] - 2025年一季度实现营业收入617.88亿元，同比增长17.9%，归属于上市公司股东的净利润30.44亿元，同比增长23.17% [8] 汽车业务发展 - 汽车互联产品及精密组件业务2024年实现营收137.58亿元，同比增长48.69%，占营收比重从3.99%提升至5.12% [1] - 2014年至2024年汽车业务营收从7.23亿元增长至137.58亿元，增长超过18倍 [1] - 新能源汽车单车线束价值平均约5000元，较中低档燃油汽车提升40%-100% [3] - 2024年9月公司斥资约5.25亿欧元收购德国汽车线束制造商莱尼公司50.1%股权及其全资子公司Leoni K的100%股权 [5] 业务布局与战略 - 公司从线束和连接器切入汽车业务，通过收购福建源光电装、德国SuK等企业进入复杂精密结构件、车身控制系统领域 [2] - 2022年控股股东入股奇瑞汽车，公司以Tier 1身份参与奇瑞和华为合作的新车产业链 [4] - 2023年与广汽集团合资设立立昇科技，聚焦智能网联汽车核心零部件研发及生产制造 [5] - 公司提出围绕"三个五年"战略规划，深化全球布局、强化技术优势、拓展新兴领域 [7] 行业趋势与机遇 - 2024年中国新能源汽车产销量均突破1280万辆，连续十年领先全球 [1] - 汽车行业电气化、智能化趋势推动产业链重构，线束长度缩短但价值量提升 [3] - 汽车产业供应链格局松动，电动化、智能化和网联化成为主要领域 [5] 未来展望 - 公司预计2025-2026年苹果手机的"超级换机周期"将推动消费电子业务显著增长 [7] - 公司通过全球化产能布局应对国际贸易环境波动，强化海外产能建设 [7]