投资评级 - 海光信息（688041 SH）当前投资评级为"优于大市" [1][5][17] 核心财务表现 - 25H1实现营业收入54 64亿元 同比+45 21% 归母净利润12 01亿元 同比+40 78% [1][7] - 25Q2单季收入30 64亿元 同比+41 15% 环比+27 66% 归母净利润6 96亿元 同比+23 14% 环比+37 49% [1][7] - 合同负债达30 91亿元 较24Q4增长21 88亿元 预付款和存货分别增至20 63亿元和60 13亿元 [1][7] 盈利能力分析 - 25Q2毛利率59 3% 同比-4 5pct 环比-1 9pct 主因DCU产品占比提升及原材料涨价 [2][14] - 期间费用率29 9% 环比-2 0pct 其中研发费用率25 8% 环比-3 6pct [2][14] - 净利率30 3% 同比-8 0pct 环比+0 5pct [2][14] 产品与技术进展 - 架构升级：优化分支预测算法 提升大模型推理训练性能 支持DDR HBM存储协议及内存加密技术 [3][17] - 生态建设：新增联想 新华三 同方等服务器厂商合作 开发多款海光处理器服务器产品 [3][17] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入155 212 256亿元 归母净利润39 55 64亿元 [17] - 对应PE估值81x 58x 50x 2025年ROE预测16 3% [4][17] 行业与市场数据 - 总市值3311 25亿元 近3个月日均成交额19 30亿元 [5] - 计算机设备行业持续受益于高端芯片需求增长及服务器生态扩张 [1][3]

财务业绩 - 上半年营业收入54.64亿元，同比增长45.21% [1] - 归母净利润12.01亿元，同比增长40.78% [1] - 扣非净利润10.9亿元，同比增长33.31% [1] - 基本每股收益0.52元，同比增长40.54% [1] 业务驱动因素 - 业绩增长主要受益于国产高端芯片市场需求持续攀升 [1] - CPU产品在数据中心、云计算领域市场份额稳步提升 [1] - DCU协处理器在智算中心、人工智能领域实现规模化应用 [1] - 通过深化与整机厂商、生态伙伴合作加速产品导入 [1] 研发投入 - 研发投入17.11亿元，同比增长24.68%，占营收比重31.31% [1] - 研发团队规模2369人，占员工总数84.52% [1] - 77.88%研发人员拥有硕士及以上学历 [1] - 持续研发投入保障产品性能迭代提升 [1] 战略布局 - 采用CPU+DCU双轮驱动战略 [2] - 以通用计算市场为基础构建产业生态 [2] - 与云计算、大数据及行业软件企业达成深度合作 [2] - 多模态AI应用场景拓展推动国产算力基础设施发展 [2] 行业地位 - 国内少数具备高端处理器自主研发能力的企业 [2] - 处理器产品在计算性能、安全性、可靠性方面保持行业领先 [1] - 有望持续受益于信创产业发展 [2] - 产品生态不断完善提升市场竞争力 [2]

中国联通与海光信息合作成果 - 公司作为中国联通重要合作伙伴参展2025中国联通合作伙伴大会，展示双方在算网融合、政务云建设、行业数字化转型等领域的深度协同成果 [1] - 双方合作已从技术适配迈入联合创新深水区，共同打造"虚拟化+云原生"双引擎云基座及新一代办公终端，为通信行业国产化转型树立标杆范式 [3] - 通信行业是公司所有落地场景中最重要的领域之一，自2019年起与三大运营商合作，经历严格测试筛选，配合运营商及政企完成软件适配和调用 [3] 技术协同与产品创新 - 基于公司处理器的高性能、强安全、优生态特性，联通数科自主研发"虚拟化+云原生"双引擎云基座，构建覆盖IaaS、PaaS、SaaS的纵深一体化产品体系 [3] - 双方深度协同打造的国产云计算平台实现"一云多芯"混合部署与全栈国产一体化，联通云自研CUlinux内核与公司处理器深度适配，显著提升系统吞吐量与网络转发性能 [4] - 联通云借助公司处理器的CSV密码计算技术构建安全可信云容器环境，全面满足国家及行业合规要求 [4] 全场景业务布局 - 公司以芯片为核心构建"云-网-数-智-边-端"一体化全场景数"智"业务矩阵，覆盖云端核心算力支撑与终端应用基础 [5] - 在终端侧，公司处理器助力中国联通构建安全自主办公环境，支撑营业厅、客服中心等高并发业务高效稳定运行 [5] - 公司与天翼云联合推出基于CPU+DCU的智算一体机，整合AI应用、云管平台及推理管理平台，实现一站式快速交付，兼容主流AI框架并支持私有化部署 [5] 新兴领域拓展 - 在网络可视化、低空经济等新兴场景，公司以高性能、强安全、优生态特性提供核心算力 [6] - 实现从云端到终端、从传统业务到新兴领域的全域覆盖，为通信行业筑牢自主可控算力底座 [6]

上交会概况 - 第十一届上交会以"开放合作：赋能新质生产力与可持续发展"为主题 聚焦技术贸易 汇聚近千家中外企业 覆盖航天航空 海洋工程 智能制造 绿色能源 区块链等领域 [1] - 展会展览面积达3 5万平方米 集中呈现"首展首发"技术与应用场景 成为中国展示科技创新和技术合作的重要窗口 [1][3] 智能制造与虚拟技术 - 上海秀美模型公司依托3D打印 智能集成与多媒体交互技术 提供虚拟仿真 智能制造与个性化定制服务 覆盖海洋经济 教育科研 工业智造等领域 [3] - 公司展示沉浸式虚拟展厅 智能化教学空间等解决方案 在船舶模型智能制造领域引领风向 [3] 实验室建设创新 - 上海信品提供实验室EPC服务 涵盖智能化设计 专业家具定制 节能系统集成及全周期运维 服务科研 教育和工业机构 [6] - 模块化实验室解决方案成为展区焦点 以标准化组件实现快速组合与高效部署 显著缩短建设周期并降低成本 融合智能管控与安全防护技术 [6] 芯片与信息安全 - 海光信息专注高端处理器与加速器研发 产品兼容x86指令集 内置国密算法加速模块 在可信计算和机密计算领域具备领先优势 [10][14] - 公司通过CPU底层架构集成安全模块 实现硬件级加密与多密钥隔离 支持"数据可用不可见"的CSV安全虚拟机设计 [14] 区块链技术应用 - 区块链展区首次亮相 围绕跨境贸易 口岸服务等四大方向 展示20多个应用场景 包括"沪贸批次贷" 数字咖啡产业链等典型案例 [15] - 浦江数链与长三角数链公司协同推进区块链标准化与规模化发展 构建全国产区块链底座 支撑技术生态升级 [18]