战略合作与业务拓展 - 公司与绿色云图签订战略合作框架协议 围绕液冷服务器相关产品生产和技术研发建立合作关系 助力服务器及数据中心业务拓展 [1] - 通过精密制造与液冷技术优势互补 提升数据中心热管理领域布局及精密部件技术研发与生产能力 [1] - 已与绿色云图就服务器机柜 液冷头 液冷服务器散热模组等系列产品展开研发 [1] 新产品开发与产能建设 - 服务器业务开拓获得台资代工厂定点 包括超算服务器结构件与服务器电源结构件 [1] - 泰国生产基地投资额从1100万美元提升至2000万美元 主要落实海外汽车电子及服务器结构件业务产能 [1] - 泰国基地建成后将为服务器领域布局提供充足产能支撑 [1] 汽车电子业务表现 - 2025H1汽车电子营业收入同比下滑22%至4.55亿元 受传统汽车电子及松下系客户交付受挫影响 [2] - 第二批定点客户尼得科 日立等开始陆续量产爬坡 [2] - 嵌塑件产品从电池周边向电控周边延伸 并成功切入激光雷达和毫米波雷达精密结构件领域 [2] 技术突破与新产品 - 鱼眼端子已应用多款连接类产品 并在智驾领域获得新品类产品定点 [2] - 智能终端产品应用于智能机顶盒 网通网关 智能安防 智能电/气/水表等品类 [3] - 2025H1智能终端营业收入2.3亿元 同比增长6% [3] 客户合作与行业趋势 - 与头部客户及台资客户建立长期稳定合作关系 2025H1获得更多新品定点 [3] - AI技术发展及智能化普及推动连接器 网络设备 算力设备 存储设备等基础类设备需求快速增长 [3] - 公司持续推进下游汽车客户拓展 增强盈利能力 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为20.4亿元 23.4亿元 26.8亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元 2.8亿元 3.3亿元 [3]

公司产品应用 - 公司产品能用在液冷服务器中 [1]

公司产品应用 - 公司产品能用在液冷服务器中 [1]

公司财务表现 * 2025年上半年营业收入8.7亿元，同比下降13%[3] * 归属于上市公司股东的净利润为8316万元，同比下降43%[3] * 销售毛利率维持在24.42%[3] * 经营活动产生的现金流量净额为1.67亿元[3] * 截至2025年6月底，公司总资产25.13亿元，归属于上市公司股东的净资产15.98亿元[3] * 第二季度营收环比增长7%，显示出企稳和积极向好的趋势[3] 业务发展情况 汽车电子业务 * 2025年上半年营收4.55亿元，占主营收入比例52.32%，同比下滑21.7%[4] * 下滑主要原因是传统头部客户松下系策略调整导致的短期影响[4] * 成功进入激光雷达和毫米波雷达精密结构件领域，产品应用于新能源汽车智驾系统[4][9] * 新增IGBT结构件产品，获得上亿级定点[5] * 1-7月新增订单金额约十几二十亿[10][11] * 从电子周边扩展到电控周边，并进入自驾系统中的毫米波雷达模组件领域[10] 智能终端业务 * 2025年上半年实现收入2.29亿元，占营收比例26.26%，同比增长显著[5] * 主要产品线包括智能机顶盒、网通网关、智能安防、智能电表以及电器系列产品[13] * 受益于AR技术发展和智能化加速普及，连接器、网络设备、算力设备和存储设备需求增长[4][13] * 上半年每个季度都实现了环比增长，主要客户包括亚马逊等[4][13] * 上半年营收同比增长约26%[14] 消费电子业务 * 2025年上半年实现营收7002万元，占总营业收入比例约8%，有较快增速[5] * 未来重点将放在汽车电子和智能终端，包括AI算力方面的产品及服务器结构件[15] 战略合作与布局 * 2025年7月与绿色云图签订战略合作框架协议，旨在拓展服务器数据中心产品领域[6][8] * 合作将增强公司在数据中心热管理业务中的竞争力，提升精密部件技术研发和生产能力[6] * 绿色云图专注数据中心液冷领域十多年，合作伙伴包括戴尔、中兴、新华三等[8] * 绿色云图累计有30MW冷板液冷CDU应用案例及20MW级浸没液冷CDU应用案例[8] 产能布局与规划 * 已完成东莞、慈溪、苏州及泰国生产基地的整体产能布局，在越南和印尼加强了计划管理能力[7] * 泰国生产基地项目正在有序建设中，预计2026年投产[7][17] * 苏州新能源汽车零部件扩产项目验收及投产程序正常推进[7] * 在宁波、苏州、东莞、无锡以及越南和印尼六地综合产能约为133亿左右[16] * 慈溪新能源产业基地通过智能化改造提升40%至50%的产能空间[16] 新业务与未来增长点 * 重点关注AR算力领域，与绿色云图合作围绕液冷服务器相关产品的生产和技术研发[8] * 在服务器方面获得了一些新的定点，包括个人超算服务器结构件和服务器电源结构件项目，预计将在2026年部分起量[5] * 管理层2025年重点关注机器人和算力服务器领域，并积极寻找外延式发展契机[24] * 具备PEEK材料加工能力，该材料在机器人及AI算力领域的替代具有成本优势，有望快速获得市场机会[26] * 预计2026年AR算力与汽车电子的新定点，以及服务器领域可能有上亿新的定点落地，将推动公司快速回升[20] 其他重要信息 * 公司整体海外业务占比70%左右，2025年出口占比仍保持在这一水平[18] * 宝马对公司业绩的影响约为一个亿左右，公司正通过与宝马及其供应商的合作逐步恢复相关业务[23] * 公司从消费电子转型到整个智能终端花了五年时间，从智能终端到汽车花了三年时间[19] * 业绩已连续四个季度下滑，但一季度已环比增长，二季度呈现向上趋势，三季度和四季度有望持续改善[22]

战略合作框架协议 - 公司与绿色云图于2025年7月8日签订《战略合作框架协议》，围绕液冷服务器相关产品生产和技术研发建立战略合作关系 [1] - 合作旨在共同推动液冷服务器相关业务发展 [1] 合作产品与技术 - 双方已就服务器机柜、液冷头、液冷服务器散热模组等系列产品的研发和生产展开初步交流 [1] - 现阶段合作处于前期产品技术论证与资源共享阶段 [1] 合作进展与规划 - 当前合作主要目的是为未来潜在业务机会和订单打下坚实基础 [1] - 公司承诺后续若有新进展将及时履行信息披露义务 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 公司与绿色云图围绕“液冷服务器相关产品生产、技术研发”建立战略合作关系，共同推动相关业务发展，该合作具有技术互补优势，有助于公司在数据中心热管理领域的业务布局，提升核心竞争力 [1][2] - 2024年公司业绩下滑主要受智能终端产品营收同比下降影响，25Q1利润同比下降主要受宁波慈溪新能源汽车零部件产业基地投产后固定资产折旧同比增加，及可转债利息、汇兑损益等影响，但环比呈现企稳向好趋势 [2] - 人工智能等技术发展带来对高性能计算的需求增长，液冷技术成为数据中心温控系统演进的必然趋势，公司切入液冷服务器供应链，未来有望拓展高增长赛道客户，拓展第二增长曲线 [2][7] - 未来随着苏州新能源汽车零部件扩产项目投产以及海外基地布局落地，公司产能将进一步提升，把握服务器液冷趋势有望提供业绩增量 [8] 报告的财务指标 营收与利润 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为20.06亿元、19.02亿元、21.87亿元、24.50亿元、27.68亿元，增长率分别为13.5%、 - 5.2%、15.0%、12.0%、13.0% [1] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为2.67亿元、2.29亿元、2.45亿元、2.75亿元、3.23亿元，增长率分别为22.0%、 - 14.4%、7.4%、12.0%、17.5% [1] 其他指标 - 2023 - 2027年预计ROE分别为17.4%、14.2%、13.9%、14.1%、14.7% [1] - 2023 - 2027年预计EPS分别为0.90元、0.77元、0.82元、0.92元、1.08元 [1] - 2023 - 2027年预计P/E分别为18.8倍、21.9倍、20.4倍、18.3倍、15.5倍 [1] - 2023 - 2027年预计P/B分别为3.5倍、3.3倍、3.0倍、2.7倍、2.4倍 [1] 报告的股票信息 - 行业为电子 [3] - 2025年7月14日收盘价为16.84元 [3] - 总市值为50.1458亿元，流通市值为50.0068亿元 [3] - 总股本为2.9778亿股，流通股本为2.9695亿股 [3] - 近3月日均成交额为8990万元 [3]