非银流动性支持工具 - 央行会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，政策从“研究设立”进入“设立”落地阶段[2][3] - 工具定位为宏观审慎工具而非货币政策日常工具，使用条件明确为“非银机构大额赎回”特定情景[3] - 主要针对债券市场，目的是建立债券市场稳定机制，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回—抛售负向循环时启用[5][6] - 操作可能以“互换”形式进行，主要面向公募基金、理财子公司及其对应的证券母公司与银行母公司[6] - 与央行开展操作必须满足宏观审慎要求并提供高等级抵押品，防止金融市场定价扭曲和形成兜底幻觉[6] 政策利率换锚与利率传导 - 研究择机把公开市场主要操作品种期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率[2] - DR001成交量占比常年在90%以上，更能反映货币市场真实情况，海外大部分成熟央行都锚定隔夜品种[7] - 当前央行主要操作品种为7天逆回购，DR001对标的政策利率为7天逆回购利率，期限上明显错配[7] - 切换有助于提高流动性管理精细度、更好“削峰填谷”，并实现市场利率与政策利率期限匹配，理顺传导机制[7] - 10月以来流动性明显变松，DR001中枢降至1.3%以下，有一定政策主导特征，主要目的是协同财政稳增长[13] 贷款定价基准多元化与存贷款基准利率退出 - 推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考LPR定价向更多元的定价基准转型[2] - 今年上半年LPR减点发放的贷款比重接近50%，明显高于2019年LPR改革时的水平[9] - 招商银行向一家优质民营科技企业发放贷款2000万元，期限1年，采用定价日前3个月DR001均值作为基准利率并加点87BP，按3个月周期重定价[10] - 退出存贷款基准利率，存贷款基准利率自2015年10月以来长期未做调整，在存贷款定价中实际上已不再发挥作用，目前只剩下在少数司法领域作为计算利息的依据[11][12] - 后续贷款基准可能进一步变为“LPR+市场利率（如DR）”，存款利率定价变化更加缓慢[11] 资产定价影响 - 对债券市场，政策操作品种与利率切换、贷款基准多元化有助于降低央行投放资金的负债成本、稳定流动性，但要避免形成对利率定价的单边预期[14] - 对权益资产，前期主要定价全球流动性收敛、逆全球化、AI产业链供需关系等，对国内政策和基本面定价相对不足，顺周期和内需相关资产将得到一定支撑[14] - 应告别单线索、适度提升配置广谱性[14]

核心观点 - 本次金融街论坛上金监总局、证监会、央行、外汇管理局集中释放协同政策信号，整体坚持统筹发展与安全的主线，一方面健全跨领域风险处置与流动性缓冲机制，稳妥化解重点领域风险，筑牢资本市场、债券市场风险防线，应对外部输入性与跨境联动风险；另一方面同步推进资本市场制度改革、利率市场化深化、外汇便利化与跨境双向开放，通过引入长期资金、完善投融资生态、优化货币政策传导、便利企业跨境资金运作，持续提升金融市场韧性，更好服务实体经济、科创产业发展与"十五五"高质量发展大局 [4][23] - 证监会主席吴清的发言兼顾风险防御与改革推进，一方面直面外部输入性风险，强调维护市场稳定、防范跨境杠杆等新型风险；另一方面落地增量工具，首批18只主动ETF注册直接拓宽长期资金入市渠道，叠加北交所系列产品、REITs纳入沪深港通、人民币股票交易柜台等互联互通安排，持续提升中国资产对外吸引力 [3][15] - 央行行长潘功胜的讲话释放两大主线信号，一是筑牢债市流动性安全垫，新增非银大额赎回流动性支持工具，专门应对资管产品踩踏风险，完善宏观审慎工具箱，稳定债券市场预期；二是利率市场化迎来里程碑式改革，推动政策利率锚转向DR001、贷款定价多元化、取消存贷款基准利率，理顺价格型货币政策传导机制 [3][19] - 外汇局政策覆盖贸易结算、跨境投融资、外汇市场服务三大维度，兼顾外贸新业态与企业"引进来、走出去"的真实资金需求，扩大券商结售汇试点同时强化汇率风险管理服务，在保障跨境资金平稳运行前提下，进一步打通双向跨境资本循环，助力企业全球资源配置，推动在岸、离岸外汇市场联动发展，持续夯实人民币国际化基础 [3][20] 事件概况 - 10月19日，2026金融街论坛年会开幕式在北京举行，国家金融监督管理总局党委书记、局长丁向群、中国人民银行党委书记、行长潘功胜、中国证监会主席党委书记、主席吴清以及中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新等金融管理部门负责人等发表主题演讲 [2][10] 防风险、引增量、优制度 - 国家金融监督管理总局局长丁向群表示，将聚焦重点领域，打好风险化解主动仗，完善处置机制，充实化险资源，综合运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛，加强协同联动，消除监管空白 [14] - 银行业保险业运行平稳，稳妥处置高风险机构，严厉打击非法金融活动，实现全覆盖无例外监管，银行业对实体经济新增融资超20万亿元，保险赔付近2万亿元 [11] - 推进制度型开放，中资金融机构已在70多个国家展业，与90个国家和地区签署监管合作协议 [11] - 落实"十五五"规划、新"国九条"，一体推进防风险、强监管、促高质量发展，市场基础制度持续完善，全链条监管体系健全，投融资改革推进，资本市场动能、结构、生态持续优化，回报投资者、服务实体经济 [11] - 证监会当日同意首批18只主动ETF注册，属于基金产品创新重要举措，可为市场引入更多增量资金 [11] - 国内宏观政策发力，创新动能释放，经济长期向好基本面强劲，资本市场底层逻辑发生深刻变化，中国资产配置价值提升 [11] - 全球格局深度调整，地缘冲突抬升风险溢价、利率环境重塑资产定价、AI驱动市场变革，全球市场联动增强，股债汇波动性与联动性上升，需警惕跨领域风险传导 [11] - 坚持稳字当头，跟踪境内外市场，储备政策工具，完善稳市机制，防范新型业务风险，重点警惕境外挂钩A股个股杠杆产品等新风险，筑牢风险防线 [11] - 坚持稳中求进，协调投融资功能，提升市场韧性与信心，助力"十五五"经济高质量发展 [11] - 证监会近期推出四项举措：1 筹建基金业运行监测中心，负责私募基金份额登记、公私募信息收集与风险监测；2 发布证券期货业AI安全合规应用意见，规范投研、风投场景AI应用；3 完善违规减持处罚规则，细化认定标准，精准打击违规减持；4 出台证券市场先行赔付指导意见，明确主体与流程，保护中小投资者 [11] - 推动《上市公司监管条例》落地，完善公司治理、信息披露、投资者保护，推进券商高质量发展行动，支持行业并购重组整合 [11] - 聚焦新质生产力，落实"两创板"改革，优化科技企业筛选机制，研究多层次资本市场改革，优化发行上市、并购重组制度，深化再融资改革，择机修订上市公司证券发行注册管理办法及配套规则 [11] - 北交所设立五年成效显著，上市公司数量、总市值、成交额大幅增长，后续推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新评价标准、优化新三板分层等举措，打造创新型中小企业主阵地，建设科技金融示范样本，创办北京资本市场学会，集聚要素人才 [11] - 落实内地香港"五个协同"，加快推进人民币股票交易柜台、REITs纳入沪深港通，参与国际金融治理，推进AI、金融稳定、可持续金融领域跨境监管协作 [11] - 证监会将同意首批18只主动ETF注册以引入增量资金，近期将推出四项举措，包括筹建基金业运行监测中心、出台证券期货业AI合规应用意见、完善违规减持处罚规则、制定先行赔付指导意见保护中小投资者，同时加快推动上市公司监管条例落地，支持券商并购整合，研究多层次市场改革、深化再融资改革，推出北交所、新三板一体化发展配套工具，并加快推进人民币股票交易柜台、REITs纳入沪深港通，持续完善资本市场生态，提升市场韧性与信心，服务新质生产力与经济高质量发展 [14] - 制度层面，违规减持处罚细化、先行赔付机制、基金监测中心、AI证券合规规则、上市公司监管条例、多层次市场与再融资改革同步推进，兼顾投融资平衡与中小投资者保护，有助于修复市场生态、提升市场韧性，政策重心持续服务新质生产力与"十五五"高质量发展 [15] 完善债市风险工具，深化利率市场化改革 - 央行行长潘功胜公布多项政策安排，表示将会同金融监管总局、证监会推出非银机构大额赎回流动性支持工具，在资管机构遭遇群体性流动性风险、债市出现赎回-抛售负向循环的特定场景启用，适用主体涵盖公募、银行理财子及其母公司，操作要求高等级抵押品，兼顾防范系统性风险与道德风险 [18] - 该工具作为宏观审慎新工具，用于应对资管机构群体性流动性风险、债券市场赎回抛售负循环，启用需满足宏观审慎、提供高等级抵押品，防范道德风险，适用机构含理财子、公募基金及对应母行、证券公司 [11] - 央行利率市场化改革将持续深化，DR001实际成为短端调控目标利率，研究择机将公开市场主操作品种切换为隔夜品种，推动贷款定价基准由单一LPR向多元基准转型，并逐步退出存贷款基准利率 [18] - 确立7天逆回购政策利率地位，新增隔夜操作、开展国债买卖，丰富政策工具箱，规范存贷款定价，优化结构性工具，强化政策协同与预期引导 [11] - DR001已成为货币市场核心目标利率，央行研究择机将公开市场主要操作品种切换为隔夜，隔夜回购利率成为核心政策利率，提升利率调控精准度 [11] - 贷款定价从单一参考LPR转向多元基准，优质企业可自主选择DR001或LPR，LPR继续用于小企业、个人贷款，债券、衍生品也可选用DR001定价，持续完善LPR报价机制 [11] - 利率市场化持续推进，贷款利率已有多元定价基准，存款参考各期限存款平均利率，下一步全面用市场化指标替代存贷款基准利率 [11] - 研判AI对宏观经济、就业、金融稳定的影响，稳妥推进AI在金融业落地，支持AI产业发展 [11] - 央行将联合多部门出台三大科创中心金融支持指导意见，落地再贷款、债券"科技板"等先行政策，试点放宽境外清算行在境内外汇市场自营交易，促进在岸离岸市场融合，同时持续做好AI产业金融支持 [18] - 联合十部门出台支持三大国际科创中心指导意见，打造全链条科技金融供给，推动再贷款、债券科技板、跨境投融资政策先行先试，完善区域科技金融生态 [11] - 本次央行行长潘功胜的讲话释放两大主线信号，一是筑牢债市流动性安全垫，新增非银大额赎回流动性支持工具，专门应对资管产品踩踏风险，完善宏观审慎工具箱，稳定债券市场预期；二是利率市场化迎来里程碑式改革，推动政策利率锚转向DR001、贷款定价多元化、取消存贷款基准利率，理顺价格型货币政策传导机制，同时配套科技金融、外汇市场开放、AI金融支持等举措，兼顾风险防范、利率改革与制度型开放，将有利于提升货币政策调控精度，更好服务实体经济、科创产业与跨境资金平稳运行 [19] 推进外汇便利化改革，稳步扩大跨境双向开放 - 中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新指出，我国对外开放持续推进，涉外经济结构深刻转变，企业、银行等市场主体在跨境资源配置中的作用显著提升，国际收支逐步实现自主平衡 [20] - 国际收支趋向自主平衡，对外金融资产中企业、银行持有占比大幅提升，市场在跨境资源配置作用增强，企业全球资产配置能力提升 [11] - 在前期政策已惠及超15万家经营主体、业务规模超3万亿美元基础上，外汇局拟推出三项增量政策，包括经常项目便利化一揽子政策、资本项目外汇管理优化举措，并扩大券商结售汇试点，强化中小企业汇率避险服务，促进离在岸市场协同，助力人民币国际化 [20] - 在存量政策基础上新增三类政策：1 经常项目便利化政策，服务外贸及贸易新业态；2 优化资本项目外汇管理，便利跨境投融资；3 扩大券商结售汇试点，完善企业汇率风险管理服务，促进外汇市场开放与人民币国际化 [11] - 试点允许8家中外资人民币境外清算行在境内银行间外汇市场自营交易，便利境外机构参与在岸外汇市场，促进离在岸融合，后续视试点扩大开放 [11] - 整体来看，政策覆盖贸易结算、跨境投融资、外汇市场服务三大维度，兼顾外贸新业态与企业"引进来、走出去"的真实资金需求，扩大券商结售汇试点同时强化汇率风险管理服务，在保障跨境资金平稳运行前提下，进一步打通双向跨境资本循环，助力企业全球资源配置，推动在岸、离岸外汇市场联动发展，持续夯实人民币国际化基础 [20]

货币政策框架转型与完善 - 明确公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率地位，增加隔夜操作品种，在公开市场买卖国债，货币政策工具箱进一步丰富，市场化利率调控机制更加清晰 [11] - 强化利率政策执行和监管、规范存贷款定价行为、提升银行定价能力，优化结构性货币政策工具体系和要素，加强与财政、产业等政策协同，更加注重市场沟通和预期引导 [11] - 进一步优化短端利率调控机制，银行间隔夜回购利率（DR001）作为货币市场交易活跃、最具基准性的利率，近年来运行更趋稳定 [11] - 银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率，但央行公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致 [12] - 将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率 [12] - 推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型 [12] - 一些金融机构在人民银行指导下，同客户协商一致，引入银行间隔夜回购利率等市场利率作为浮动利率贷款的定价基准，较好满足了市场多元化的贷款定价需求 [12] - 未来随着多元化贷款定价基准不断完善，一些财务能力强的企业可与金融机构协商后自主选择银行间隔夜回购利率或贷款市场报价利率作为浮动利率贷款定价基准 [13] - 贷款市场报价利率作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用，债券、金融衍生品的定价基准也可考虑将银行间隔夜回购利率作为一个选择 [13] - 人民银行将择机发布政策指引，指导金融机构做好相关工作，同时持续改革完善贷款市场报价利率报价机制，提高报价质量 [13] - 退出存贷款基准利率，银行贷款利率已经有贷款市场报价利率、银行间隔夜回购利率等多个定价基准 [13] - 自今年一季度开始，对外公布各个期限的存款平均利率，作为银行存款定价的参考 [13] - 金融机构存贷款基准利率自2015年10月以来长期未做调整，在存贷款定价中实际上已不再发挥作用，目前只剩下在少数司法领域作为计算利息的依据 [13] - 下一步人民银行将推动这些领域的计息依据用市场化的利率指标来替代，实现退出金融机构存贷款基准利率 [13] 人民币汇率问题 - 中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，2017年后人民银行退出常态化外汇市场干预 [14] - 近年来人民币汇率经历多轮升贬值周期，双向浮动、弹性增强 [14] - 在特定情景下，人民银行运用宏观审慎管理工具，乃至在极端情景下直接进行外汇干预，校正市场的"羊群效应"和非理性预期的自我强化，这些措施符合国际规则和国际实践 [14] - 全球外汇市场交易量巨大，2025年日均近10万亿美元，人民币外汇日均交易量超过8000亿美元，约80%的交易发生在离岸 [14] - 中央银行难以持续影响汇率中长期走势，更不可能以此持续增强贸易竞争力 [14] - 中国贸易发展根源于产业国际竞争力的提升，得益于40多年来中国的改革开放，得益于超大规模的市场、完备的产业链和基础设施体系、丰富高素质勤奋工作的劳动力资源、持续研发创新能力 [15] - 随着中国出口向中高端升级，外贸企业的议价能力大幅上升，并且越来越多地使用汇率避险工具和人民币结算，近年来中国贸易的一个重要变化是对汇率变化的敏感度明显下降 [15] - 中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，在亚洲金融危机、国际金融危机、有关国家发起贸易战等多轮高强度外部冲击中，中国从未搞竞争性贬值，而是采取有效措施防止人民币汇率向贬值方向超调 [15] - 汇率作为重要宏观经济变量，受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、突发风险事件等多元因素影响，和经常账户之间不存在简单的线性关系 [15] - 将国际上个别评估结论作为一国汇率低估或高估的依据，是对评估结果的曲解和误用，对汇率问题缺乏必要的专业认知 [15] - 应对全球经济失衡是逆差国和顺差国共同的责任，在单一主权货币主导的国际货币体系中，主要储备货币发行国长期存在大额财政赤字和经常账户逆差 [16] - 将本国长期高财政赤字、产业竞争力下降和复杂的结构性问题简单归因他国汇率，是对自身调整责任的推诿和回避 [16] - 中国坚定落实"十五五"规划确定的战略方向和重点举措，坚持推进经济增长方式转型，扩大内需和高水平对外开放，为新一轮全球经济动态平衡贡献力量 [16] 人民币国际化 - 人民币国际化正式起步于2009年，在市场需求的驱动下，叠加当前国际环境和地缘政治形势变化，国际市场对人民币使用的需求明显增强，人民币国际化水平持续提升 [17] - 人民币已成为我国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币 [17] - 按照SWIFT的统计，人民币在国际支付中的占比是3-4%左右，排在全球第五位，但综合考虑人民币跨境支付和海外离岸支付，将通过人民币跨境支付系统（CIPS）、银行内部系统结算的金额纳入统计后，人民币在国际支付中的占比目前大体在6-7%之间波动，稳定地排在全球第三位 [17] - 人民币国际使用正向货币合作、投融资、金融市场交易等广泛的领域快速扩散 [17] - 人民银行将进一步增强高质量的政策供给，为境内外主体持有、使用人民币营造更加良好的环境 [17] - 更好服务实体经济，促进贸易投融资便利化，陆续出台一系列本外币合一政策，涵盖证券投资、跨境融资、资金池等业务，提升跨境人民币业务办理便利度、降低人民币使用成本 [18] - 支持中外资金融机构为境内外经营主体提供跨境结算、投融资、套保等人民币综合金融服务，近期人民银行授权了多家外资银行担任清算行，下一步将持续完善人民币清算行网络 [18] - 丰富全球优质人民币资产供给，活跃离岸人民币金融产品交易，更好发挥在岸金融市场作为最大人民币资产池的作用 [18] - 持续优化"债券通"、"互换通"等互联互通机制安排，推进境内外金融市场基础设施联通，研究在债券市场对外开放工作中实施多级托管安排，推动人民币债券成为全球合格抵押品，便利全球投资者投资配置人民币债券 [18] - 继续支持离岸人民币市场发展，支持形成以香港为主，伦敦、新加坡、迪拜等协同发展的人民币离岸市场架构，支持上海构建与国际金融中心相匹配的离岸金融业务体系 [19] - 继续在离岸市场常态化发行央行票据，提升离岸人民币国债、央行票据二级市场交易活跃度，鼓励金融机构做市，支持发展离岸回购业务，培育人民币收益率曲线 [19] - 丰富离岸人民币国债期货品种，发展利率掉期市场，更好满足市场主体利率风险对冲需要，建设好离岸综合性金融交易平台，丰富离岸金融基础设施服务 [19] - 为离岸市场提供稳定、多层次的人民币流动性供给，发挥好货币互换安排作用，推动更多互换对手方在当地市场建立常态化互换资金使用机制，支持香港金管局通过人民币资金安排提供1年以上的中长期流动性 [19] - 用好境外央行类机构回购工具，支持外资清算行通过在岸回购、拆借、发行同业存单等方式获取人民币流动性，持续丰富工具箱，覆盖短中长期限，向离岸市场提供稳定、多层次的人民币流动性支持 [19] 人工智能影响与金融政策响应 - 全球人工智能快速发展，对生产力、投资、就业、收入分配、金融稳定等产生深刻影响 [20] - 人工智能产生的需求和供给效应可能存在时差，短期会改变微观效率、拉动投资、推升通胀，中长期可以提升整体生产率、降低通胀水平 [20] - 人工智能对不同国家和地区、不同行业影响不均衡，虽然对就业总量还没有造成明显冲击，但已经开始影响就业结构 [20] - 人工智能热潮已成为全球股市上涨的主要动力之一，全球金融市场呈现高关联性和高波动性 [20] - 受益于国内完善的基础设施和人才优势，中国人工智能广泛落地应用，在促进经济增长中发挥越来越重要的作用 [21] - 人民银行将密切跟踪研判人工智能发展的宏观影响，审慎评估人工智能技术演进对宏观经济、金融市场、货币政策等的影响，前瞻性做好政策考量和准备 [21] - 做好金融支持人工智能产业发展工作，进一步完善人工智能企业融资支持体系，聚焦核心技术创新、"人工智能+"等重点领域，提升金融对科技创新的支持强度和多元化水平 [21] - 稳妥推进人工智能在金融领域的应用，人工智能在识别可疑交易、增强风控效率、提升金融普惠性等不少金融领域已经投入应用 [21] - 前期人民银行会同有关部门从完善基础设施、提升应用能力、拓展应用场景、防控安全风险等方面，研究了推进人工智能在金融领域应用的工作思路与方向，制定出台了"人工智能+金融"的有关政策文件 [21] - 将继续探索人工智能在辅助开展货币政策形势分析、金融风险识别、支付、征信、反洗钱监管服务等领域的应用，同时指导金融机构防范数据安全、模型应用等风险 [21] 即将出台的政策举措 - 将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，目的是建立债券市场稳定机制，构成人民银行宏观审慎管理的一项新工具 [6] - 工具综合权衡防范金融市场体系的系统性风险和道德风险，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回—抛售负向循环的特定情景时启用 [6] - 与央行开展操作必须满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品，防止金融市场定价扭曲、形成兜底幻觉，维护市场纪律 [6] - 工具适用的机构包括银行理财子公司、公募基金管理人，以及对应的银行母行、证券母公司等，将在公开市场业务公告中明确工具操作相关要素 [6] - 扩大常备借贷便利（SLF）的适用机构范围，目前常备借贷便利主要是中央银行为城商行和农村金融机构提供抵押融资的一项公开市场操作工具，期限有隔夜、7天和1个月，主要满足临时流动性需求 [7] - 进一步纳入境内外资法人银行，同时明确全国性银行适用同样的操作安排，实现对境内存款类金融机构的全覆盖，境内外资法人银行纳入后也获得了央行流动性支持渠道，有助于更好展业 [7] - 推动银行间和交易所债券市场互联互通落地，金融市场基础设施之间的互联互通能够便利债券跨市场发行和交易，促进市场流动性提升和价格形成，更好发挥金融市场价格发现和资源配置作用 [7] - 前期人民银行和中国证监会开展了一系列工作，当前互联互通已经具备落地条件，债券市场基础设施运营主体和市场参与者进行测试后即可开通 [7] - 试点进一步便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务，近年来人民币国际使用增多，境外金融机构人民币流动性管理需求上升 [8] - 人民银行拟试点允许8家中资和外资人民币境外清算行，根据国际金融市场实践和交易惯例，在境内银行间外汇市场开展自营交易，便利境外机构更深入地参与境内外汇市场，促进在岸和离岸市场融合发展，未来还将根据试点情况进一步加大外汇市场开放力度 [8] - 会同科技部等10个部门出台《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》 [8] - 建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区国际科技创新中心是中央的一项重大战略，将加快构建与国际科技创新中心核心功能和国际化定位相适应的科技金融服务体系，提升全链条、多元化金融供给水平 [8] - 指导金融机构增强专业服务能力，加强区域内信息共享、标准互认和设施联通，推动再贷款、债券市场"科技板"、跨境投融资等政策在有关地区加大投入和先行先试，助力打造高水平科技金融生态 [8] - 今年6月人民银行设立了境外央行回购工具，支持境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，通过债券回购方式从人民银行获取人民币流动性，便利其人民币流动性管理和人民币资产配置，受到广泛关注和欢迎 [9] - 外资人民币清算行是人民币跨境清算网络的重要组成部分，人民银行拟将其纳入工具的支持对象，有利于外资清算行更好地服务境外人民币业务 [9] - 今年初人民银行平稳切换了数字人民币新计量框架，数字人民币定位由现金切换为存款货币 [9] - 去年在北京设立的数字人民币运营管理中心已全面投入运营，成为集发行管理、零售、批发、区块链、智能合约等服务为一体的综合性数字人民币业务平台 [9] - 数字人民币业务运营机构已从10家拓展至30家，覆盖全部系统重要性银行 [9]

一揽子政策措施即将出台 - 中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上宣布即将出台一揽子政策措施，并分享对中国货币政策框架转型和完善的思考 [3] - 设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，目的是建立债券市场稳定机制，构成人民银行宏观审慎管理的一项新工具 [6] - 该工具综合权衡防范金融市场体系系统性风险和道德风险，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现“赎回—抛售”负向循环的特定情景下启用 [6] - 与央行开展操作必须满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品，防止金融市场定价扭曲、形成兜底幻觉，维护市场纪律 [6] - 工具适用的机构包括银行理财子公司、公募基金管理人，以及对应的银行母行、证券母公司等 [6] - 扩大常备借贷便利（SLF）的适用机构范围，进一步纳入境内外资法人银行，同时明确全国性银行适用同样的操作安排，实现对境内存款类金融机构的全覆盖 [6] - 境内外资法人银行纳入后，也获得央行流动性支持渠道，有助于更好展业 [6] - 推动银行间与交易所债券市场互联互通落地，金融市场基础设施之间的互联互通能够便利债券跨市场发行和交易，促进市场流动性提升与价格形成，更好发挥金融市场价格发现和资源配置作用 [6] - 试点进一步便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务，人民银行拟试点允许8家中资和外资人民币境外清算行，根据国际金融市场实践和交易惯例，在境内银行间外汇市场开展自营交易 [7] - 便利境外机构更深入地参与境内外汇市场，促进在岸和离岸市场融合发展，未来将根据试点情况进一步加大外汇市场开放力度 [7] - 会同科技部等10个部门出台《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》 [7] - 人民银行将加快构建与国际科技创新中心核心功能和国际化定位相适应的科技金融服务体系，提升全链条、多元化金融供给水平 [7] - 指导金融机构增强专业服务能力，加强区域内信息共享、标准互认和设施联通，推动再贷款、债券市场“科技板”、跨境投融资等政策在有关地区加大投入和先行先试，助力打造高水平科技金融生态 [7] - 今年6月，人民银行设立了境外央行回购工具，支持境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，通过债券回购方式从人民银行获取人民币流动性，便利其人民币流动性管理和人民币资产配置 [7] - 外资人民币清算行是人民币跨境清算网络的重要组成部分，人民银行拟将其纳入工具的支持对象，有利于外资清算行更好地服务境外人民币业务 [8] 政策利率即将“换锚” - 近两年多来，人民银行已明确公开市场7天期逆回购操作利率的政策利率地位，增加隔夜操作品种，在公开市场买卖国债，货币政策工具箱进一步丰富，市场化的利率调控机制更加清晰 [11] - 不断强化利率政策执行和监管、规范存贷款定价行为、提升银行定价能力，优化结构性货币政策工具体系和要素，加强与财政、产业等政策协同，更加注重做好市场沟通和预期引导 [11] - 货币政策框架的转型是一个渐进、持续的过程，未来人民银行还将不断地做好评估和完善，从近中期看，重点方向是更多发挥利率调控的作用 [11] - 人民银行将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率 [11] - 银行间隔夜回购利率即DR001，作为货币市场交易活跃、最具基准性的利率，能够灵敏反映短期资金供求状况，近年来运行也更趋稳定 [11] - 银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率，但央行公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致 [11] - 推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型 [12] - 未来随着多元化贷款定价基准不断完善，一些财务能力强的企业可与金融机构协商后自主选择银行间隔夜回购利率或贷款市场报价利率作为浮动利率贷款定价基准 [12] - 贷款市场报价利率作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用，债券、金融衍生品的定价基准也可考虑将银行间隔夜回购利率作为一个选择 [12] - 人民银行将择机发布政策指引，指导金融机构做好相关工作，同时将持续改革完善贷款市场报价利率报价机制，提高报价质量 [12] - 将退出存贷款基准利率，随着利率市场化改革推进，存贷款基准利率逐步被市场化的定价基准替代 [12] - 银行贷款利率已经有贷款市场报价利率、银行间隔夜回购利率等多个定价基准 [13] - 自今年一季度开始，人民银行对外公布了各个期限的存款平均利率，作为银行存款定价的参考 [13] - 下一步将推动这些领域的计息依据用市场化的利率指标来替代，实现退出金融机构存贷款基准利率 [13] 其他政策信号 - 潘功胜还同时提及关于人民币汇率、人民币国际化、人工智能影响和金融政策响应等多个方面内容 [4]

文章核心观点 - 2026金融街论坛年会上，央行、金融监管总局、证监会三位负责人围绕货币政策框架转型、金融市场基础制度完善、银保行业转型升级与风险防控、资本市场投融资改革等方面释放明确政策信号 [1] - 央行推动贷款利率定价基准从单一参考LPR向多元化定价基准转型，并将退出存贷款基准利率 [2][3] - 金融监管总局定调银保行业运行整体平稳、风险总体可控，提出转型升级三大发力方向 [4] - 证监会判断资本市场运行底层逻辑已发生深刻变化，中国资产配置价值更加凸显，将推出多项改革举措 [7] 货币政策与金融市场稳定 - 将设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，建立债券市场稳定机制，构成人民银行宏观审慎管理的一项新工具 [2] - 该工具在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回-抛售负向循环的特定情景时启用，与央行开展操作必须满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品 [2] - 推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考LPR定价向更加多元的定价基准转型 [2] - 财务能力强的企业可与金融机构协商后自主选择银行间隔夜回购利率或LPR作为浮动利率贷款定价基准，LPR作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用 [2] - 债券、金融衍生品的定价基准也可考虑将银行间隔夜回购利率作为一个选择，人民银行将择机发布政策指引 [2] - 将持续改革完善LPR报价机制，提高报价质量 [2] - 将退出存贷款基准利率，银行贷款利率已有LPR、银行间隔夜回购利率等多个定价基准，自今年一季度开始人民银行对外公布各个期限的存款平均利率作为银行存款定价参考 [3] - 下一步将推动这些领域的计息依据用市场化利率指标来替代，实现退出金融机构存贷款基准利率 [3] 科技金融与产业前沿 - 将会同科技部等10个部门出台《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》 [3] - 加快构建与国际科技创新中心核心功能和国际化定位相适应的科技金融服务体系，指导金融机构增强专业服务能力 [3] - 加强区域内信息共享、标准互认和设施联通，推动再贷款、债券市场科技板、跨境投融资等政策在有关地区加大投入和先行先试 [3] - 将密切跟踪研判人工智能发展的宏观影响，做好金融支持人工智能产业发展工作，稳妥推进人工智能在金融领域的应用 [3] 银保行业转型升级 - 中国银行业保险业运行整体平稳，大型机构经营稳健，中小机构改革化险有序推进，风险总体可控 [4] - 今年前三季度银行业对实体经济提供新增融资支持超20万亿元，保险赔付近2万亿元 [4] - 优化机构布局方面，将研究完善差异化考核评价体系，推动机构有所为有所不为，因地制宜推进中小机构减量提质 [4] - 规范市场秩序方面，督促机构摒弃规模情结，严肃治理不合规营销行为，严厉惩治金融黑灰产 [4] - 提升服务适配性方面，积极支持新质生产力发展和先进制造业做大做强，强化对六张网等基础设施建设的金融支持，健全灾害保险保障体系，提升航运保险承保能力，丰富养老健康保险产品 [4] 银保行业风险防控 - 完善处置机制，充实化险资源，综合运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛 [5] - 加强协同联动，消除监管空白 [5] - 金融法、银监法、保险法等立法修法工作取得重大进展，监管制度加快完善 [5] - 围绕不同类型机构防风险强监管需要以及机构与第三方合作、网络安全等新情况新问题，加快补齐短板，扎牢制度防火墙 [5] - 严肃查处造成重大金融风险的关键人、关键事、关键行为，强化刚性约束，让监管制度真正成为带电的高压线 [5] 金融对外开放 - 将扎实推进金融领域制度型开放各项举措，支持更多外资机构和长期资本来华展业兴业 [6] - 及时回应外资机构诉求，不断优化完善制度规则，持续营造公平透明稳定的政策环境 [6] - 鼓励外资机构立足自身禀赋，发挥财富管理、养老健康、绿色金融等方面优势，参与更多业务试点 [6] - 目前中资金融机构在70多个国家和地区广泛展业，成为促进双边贸易和相互投资的坚实纽带 [6] - 鼓励中资机构持续健全跨境金融服务体系，在贸易、投资、科技等领域与外资机构积极开展金融合作，共同维护全球产业链供应链的稳定与畅通 [6] 资本市场运行与上市公司表现 - 中国宏观政策发力提效，创新动能不断释放，中国经济向新向优、长期向好的支撑条件和基本趋势依然强劲，资本市场运行底层逻辑已悄然发生深刻变化，中国资产的配置价值更加凸显 [7] - 上市公司上半年共实现营收37.7万亿元，净利润3.6万亿元，同比增长19.5%，创近三年新高 [8] - 年内分红回购2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍 [8] 资本市场包容性改革 - 聚焦支持新质生产力发展，落实落细两创板改革举措，进一步完善科技企业识别筛选等机制 [8] - 研究推动多层次市场改革，实施更具包容性适应性的发行上市、并购重组等制度 [8] - 深化再融资改革，择机发布新修订的上市公司证券发行注册管理办法及配套规则 [8] - 加快推动出台上市公司监管条例，健全公司治理、信息披露、投资者保护等制度机制，培育和壮大优质上市公司群体 [8] - 加力推进证券公司高质量发展行动，支持行业并购重组和后续整合 [8] 长期资金与基金产品创新 - 推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量 [8] - 证监会同意首批18只主动ETF注册，这是推动基金产品创新发展的重要举措，也将为市场引入更多增量资金 [8] - 首批产品本周五即全面启动发行，上交所旗下9家包括易方达、华夏、永赢、摩根、华泰柏瑞、汇添富、华安、招商、平安基金；深交所9家包括南方、富国、大成、鹏华、工银瑞信、华宝、国泰、天弘、建信基金 [9] - 首批产品整体聚焦市场容量空间较大的稳健型投资策略，其中均衡策略9只、价值策略4只、红利策略3只、质量策略1只、大盘成长策略1只 [9] 资本市场风险防控与市场生态 - 坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定，密切跟踪境内外市场动态，加强风险研判和政策工具储备，巩固完善稳市机制建设 [9] - 着力加强新型业务风险防范，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点，持续筑牢资本市场风险防波堤防浪堤 [9] - 全面落实五大监管要求，进一步强化制度机制供给，坚决维护公开、公平、公正的市场秩序 [10] - 近期将推出四项举措：一是筹建基金业运行监测中心，承担私募基金份额登记和公私募信息收集、风险监测等职责 [10] - 二是发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见，健全业务发展、数据安全等监管规范，促进在风投、投研等重点场景安全高效应用 [10] - 三是完善违规减持处罚规则，坚持过罚相当、不枉不纵，细化认定标准，更加精准有效打击违规减持行为 [10] - 四是制定发布证券市场先行赔付指导意见，进一步明确适用主体和实施程序等，促进依法、快捷、高效开展先行赔付，更好维护中小投资者合法权益 [10] 北京资本市场与北交所发展 - 北京资本市场不断发展壮大，上市公司市值和债券、私募股权等规模均在全国领先 [10] - 北交所设立五年来，一批专精特新企业集聚成势，上市公司数量、总市值较开市初增长超3倍，成交额增长近10倍，实现了从市场新设到制度基本成型再到生态基本完善的重要跨越 [10] - 下一步证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展 [11] - 加大力度支持科技创新与产业创新深度融合，支持北京海淀等加快落地资本市场科技金融实践样本示范案例，推动创办北京资本市场学会，强化要素、机构、人才集聚效应，不断提升北京资本市场发展能级 [12]

记者丨 唐婧 编辑丨周炎炎,强燕 二是推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多 元的定价基准转型。 未来随着多元化贷款定价基准不断完善，一些财务能力强的企业，可与 金融机构协商后自主选择银行间隔夜回购利率或贷款市场报价利率作为浮动利率贷款定价基 准，贷款市场报价利率作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用。债券、金融衍生品 的定价基准也可考虑将银行间隔夜回购利率作为一个选择。人民银行将择机发布政策指引，指 导金融机构做好相关工作。同时，也将持续改革完善贷款市场报价利率报价机制，提高报价质 量。 三是退出存贷款基准利率。 随着利率市场化改革推进，存贷款基准利率逐步被市场化的定价 基准替代。银行贷款利率已经有贷款市场报价利率、银行间隔夜回购利率等多个定价基准；自 今年一季度开始，人民银行对外公布了各个期限的存款平均利率，作为银行存款定价的参考。 下一步，人民银行将推动这些领域的计息依据用市场化的利率指标来替代，实现退出金融机构 存贷款基准利率。 相关阅读： 刚刚，潘功胜宣布将出台一揽子政策！ 吴清重磅官宣，证监会近期将推出四项举措 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 ...

货币政策框架转型核心观点 - 货币政策框架转型是渐进持续过程，未来人民银行将持续做好评估和完善 [1] - 近中期重点方向是更多发挥利率调控的作用 [1] 优化短端利率调控机制 - 银行间隔夜回购利率（DR001）是货币市场交易活跃、最具基准性的利率，能灵敏反映短期资金供求状况，近年来运行更趋稳定 [1] - 银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率 [1] - 央行公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限为7天，与隔夜利率并不完全一致 [1] - 人民银行将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率 [1] 推动贷款利率定价基准改革 - 贷款利率定价基准从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型 [2] - 财务能力强的企业可与金融机构协商后自主选择银行间隔夜回购利率或贷款市场报价利率作为浮动利率贷款定价基准 [2] - 贷款市场报价利率作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用 [2] - 债券、金融衍生品的定价基准也可考虑将银行间隔夜回购利率作为一个选择 [2] - 人民银行将择机发布政策指引，指导金融机构做好相关工作 [2] - 将持续改革完善贷款市场报价利率报价机制，提高报价质量 [2] 退出存贷款基准利率 - 随着利率市场化改革推进，存贷款基准利率逐步被市场化的定价基准替代 [2] - 银行贷款利率已有贷款市场报价利率、银行间隔夜回购利率等多个定价基准 [2] - 自今年一季度开始，人民银行对外公布了各个期限的存款平均利率，作为银行存款定价的参考 [2] - 下一步人民银行将推动这些领域的计息依据用市场化的利率指标来替代，实现退出金融机构存贷款基准利率 [2]

文章核心观点 - 2026金融街论坛年会于10月19日下午开幕，主题为“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态” [2] - 中国人民银行行长潘功胜在开幕式上宣布即将推动出台一系列政策措施，涵盖流动性支持工具、SLF适用范围扩大、债券市场互联互通、外汇市场开放、科技金融支持等 [3][4] - 货币政策框架转型是渐进持续过程，近中期重点方向是更多发挥利率调控作用，包括优化短端利率调控机制、推动贷款利率定价基准改革、退出存贷款基准利率 [4][5] 应对非银机构大额赎回的流动性支持工具 - 人民银行将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具 [3] - 工具目的是建立债券市场稳定机制，构成人民银行宏观审慎管理的一项新工具 [3] - 工具综合权衡防范金融市场体系系统性风险和道德风险，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回—抛售负向循环的特定情景下启用 [3] - 与央行开展操作必须满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品，防止金融市场定价扭曲、形成兜底幻觉，维护市场纪律 [3] - 适用机构包括银行理财子公司、公募基金管理人，以及对应的银行母行、证券母公司等 [3] 扩大常备借贷便利（SLF）适用机构范围 - 人民银行将进一步纳入境内外资法人银行 [3] - 明确全国性银行适用同样的操作安排，实现对境内存款类金融机构的全覆盖 [3] - 境内外资法人银行纳入后获得央行流动性支持渠道，有助于更好展业 [3] 推动银行间与交易所债券市场互联互通 - 金融市场基础设施之间的互联互通能够便利债券跨市场发行和交易 [3] - 促进市场流动性提升与价格形成，更好发挥金融市场价格发现和资源配置作用 [3] 试点便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务 - 人民银行拟试点允许8家中资和外资人民币境外清算行在境内银行间外汇市场开展自营交易 [4] - 根据国际金融市场实践和交易惯例，便利境外机构更深入参与境内外汇市场，促进在岸和离岸市场融合发展 [4] - 未来将根据试点情况进一步加大外汇市场开放力度 [4] 金融支持国际科技创新中心建设 - 人民银行会同科技部等10个部门出台《关于金融支持建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心的指导意见》 [4] - 加快构建与国际科技创新中心核心功能和国际化定位相适应的科技金融服务体系，提升全链条、多元化金融供给水平 [4] - 指导金融机构增强专业服务能力，加强区域内信息共享、标准互认和设施联通 [4] - 推动再贷款、债券市场“科技板”、跨境投融资等政策在有关地区加大投入和先行先试，助力打造高水平科技金融生态 [4] 优化短端利率调控机制 - 银行间隔夜回购利率（DR001）作为货币市场交易活跃、最具基准性的利率，能够灵敏反映短期资金供求状况，近年来运行更趋稳定 [4] - 银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率 [4] - 央行公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致 [4] - 人民银行将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率 [4] 推动贷款利率定价基准改革 - 从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型 [5] - 一些财务能力强的企业可与金融机构协商后自主选择银行间隔夜回购利率或贷款市场报价利率作为浮动利率贷款定价基准 [5] - 贷款市场报价利率作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用 [5] - 债券、金融衍生品的定价基准也可考虑将银行间隔夜回购利率作为一个选择 [5] - 人民银行将择机发布政策指引，指导金融机构做好相关工作，同时持续改革完善贷款市场报价利率报价机制，提高报价质量 [5] 退出存贷款基准利率 - 随着利率市场化改革推进，存贷款基准利率逐步被市场化的定价基准替代 [5] - 银行贷款利率已经有贷款市场报价利率、银行间隔夜回购利率等多个定价基准 [5] - 自今年一季度开始，人民银行对外公布了各个期限的存款平均利率，作为银行存款定价的参考 [5] - 下一步人民银行将推动这些领域的计息依据用市场化的利率指标来替代，实现退出金融机构存贷款基准利率 [5]

文章核心观点 - 中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上表示将退出存贷款基准利率 [1] - 随着利率市场化改革推进，存贷款基准利率逐步被市场化的定价基准替代 [1] - 下一步人民银行将推动相关领域计息依据用市场化利率指标来替代，实现退出金融机构存贷款基准利率 [1] 利率市场化定价基准现状 - 银行贷款利率已有贷款市场报价利率、银行间隔夜回购利率等多个定价基准 [1] - 自今年一季度开始，人民银行对外公布各个期限的存款平均利率，作为银行存款定价的参考 [1]