投资观点 - 巨头加速算力布局，持续看好港股科技板块的引领作用 [1] - 看好互联网权重资产的配置价值 [1] - 互联网Q3财报季收官，整体未见叙事层面变化 [1] - 看好后续个股eps端修复，尤其是此前受竞争影响的个股 [1] - 明年AI期权上拔估值的长逻辑仍在 [1] - 建议逢低布局基本面稳健、并受益于AI催化的港股科技资产 [1] - AI应用方向关注年底国内核心厂商的AI模型加速追赶及应用发布 [1] 指数产品分析 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573） [1] - 指数覆盖互联网、创新药、新能源车等港股核心资产 [1] - 指数集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] - 从2014年底基日始至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46% [1] - 同期恒生科技指数累计收益96.94% [1] - 港股通科技指数相对恒生科技指数超额近160% [1] - 指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

港股市场观点 - 港股边际利好正在积聚，市场已迎来上行转折点 [1] - 尽管市场经历盘整，但科技行业与有色金属板块共同呈现活跃态势 [1] - AI等科技领域的发展前景受到关注 [1] - 港股科技板块在四季度策略中被视为重要增长领域之一 [1] 港股科技ETF与指数构成 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数聚焦于通过港股通可交易的科技主题公司 [1] - 指数涵盖资讯科技业、电子零件等核心领域 [1] - 指数由30只成分股构成，强调高研发投入和成长性 [1] - 指数侧重硬件制造与电子通信行业，同时覆盖软件服务及互联网应用 [1] - 指数全面反映港股市场科技全产业链的整体表现 [1]

港股市场表现 - 11月25日港股延续反弹，恒生指数上涨0.74%，恒生科技指数上涨1.22% [1] - 恒生科技指数成分股中，ASMPT上涨近6%，哔哩哔哩-W上涨超5%，阿里健康上涨超4% [1] - 国证港股通科技指数上涨1.21%，其成分股中，哔哩哔哩-W上涨超5%，小米集团-W上涨近4%，中兴通讯上涨超3% [1] 相关ETF资金流向 - 港股科技ETF天弘（159128）近10个交易日获资金累计净流入额为1.61亿元，居同标的首位 [1] - 恒生科技ETF天弘（520920）近20个交易日获资金累计净流入额为34.84亿元，昨日成交额3.58亿元，换手率5.20% [1] - 港股科技ETF天弘（159128）昨日收盘溢价率为0.22% [1] ETF产品特点 - 港股科技ETF天弘（159128）紧密跟踪港股通科技指数，成分股均属于沪深港通标的，不受QDII额度限制，可T+0交易 [1] - 恒生科技ETF天弘（520920）紧密跟踪恒生科技指数，通过QDII机制可投资网易、京东、携程等未纳入港股通的科技上市公司 [2] 机构对四季度行情观点 - 机构提出四季度港股或有望再创新高，逻辑为“基本面预期回暖+资金面持续改善”的双重支撑 [2] - 基本面预期回暖方面，互联网行业叙事转向“AI赋能”，叠加相关政策加码，港股科技板块基本面预期将逐步回暖 [2] - 资金面持续改善方面，外资超预期回流叠加南向资金持续流入，为港股市场注入充足增量资金 [2] - 从结构上看，受益于AI产业周期的港股科技标的，将成为年末行情的核心主线 [2]

科技板块观点 - 持续看好科技板块的引领作用，互联网权重资产具备配置价值 [1] - AI产业中长期叙事不变，AI推理、AI多模态等方向边际进展多 [1] - 科技板块短期震荡，但中长期在算力升级和AI应用落地驱动下仍具结构性机会 [1] AI与视频生成领域进展 - 巨头加速算力布局 [1] - Kimi发布思考模型Kimi-k2 Thinking，支持多轮工具调用和256k上下文长度，显示技术持续迭代 [1] - 视频生成领域获资本青睐，初创公司Video Rebirth完成5000万美元融资，聚焦专业创作场景的高保真视频解决方案 [1] 港股科技ETF概况 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数从港股通范围内选取30只符合条件的科技领域上市公司证券，涵盖互联网、电子、生物科技等行业 [1] - 指数成分股主要为市值较大、成长性良好的科技龙头，注重企业研发能力和营收增长 [1] - 行业分布均衡，覆盖从硬件到软件应用的全产业链环节，以反映港股市场科技领域上市公司证券的整体表现 [1]

行业趋势与投资观点 - 海外Sora2出圈及巨头加速算力布局，持续看好科技板块的引领作用 [1] - AI产业维持高景气度，应用侧在多模态漫剧、浏览器入口、编程等细分赛道进展较快 [1] - 上周OpenAI发布首款AI原生浏览器Atlas，豆包编程完成重大升级 [1] - AI漫剧成为高景气与AI多模态商业模式跑通方向 [1] - 长期产业趋势不改，看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年 [1] 港股科技ETF产品分析 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数聚焦于通过港股通交易的科技相关香港上市公司 [1] - 指数涵盖信息技术、电子零件、互动媒体及服务等行业 [1] - 港股通科技指数精选30只成分股，侧重高纯度科技资产 [1] - 指数具有较高的龙头集中度和行业代表性，旨在反映港股市场科技领域上市公司证券的整体表现 [1]

港股市场表现 - 恒生指数突破27000点创三年半新高 涨幅在全球主要股票市场中名列前茅 [1] - 2025年1月1日至9月18日统计区间显示港股强势反弹 [1] - 9月南下资金流入达1052亿 其中科技及互联网ETF分别流入300亿与168亿 [1] 反弹驱动因素 - 海外流动性改善 降息周期重启吸引外资流入人民币资产 [1] - 港股科技股盈利预期趋稳 "反内卷"政策促使企业盈利修正 [1] - 人工智能快速发展 国产AI核心资产崛起带来显著潜力 [1] 科技指数规模变化 - 恒生科技指数基金规模从2020年85.87亿元增至2025年2785.36亿元 [2] - 港股通科技指数自2022年迅猛增长至432.70亿元 [2] - 恒生互联网科技指数从2021年末188.30亿元增至357.92亿元 [2] 指数构成特征 - 三大指数均采用30只成分股市值加权 但市值定义存在细微差别 [3] - 恒生科技和恒生互联网指数不受港股通限制 具备分散风险优势 [3] - 港股通科技指数仅限于港股通标的 集中度较高主要超配龙头企业 [3] 行业分布特点 - 恒生科技指数覆盖人工智能全产业链 含半导体消费电子及新能源汽车 [4] - 港股通科技指数专注消费电子和互联网电商 超配医药板块 [4] - 恒生互联网科技指数聚焦电商数字媒体及游戏等纯互联网应用 [4] 成分股特征 - 恒生科技指数权重分布均衡 覆盖互联网硬件和半导体领域 [5] - 港股通科技指数头部集中度高 含腾讯小米及百济神州等企业 [5] - 恒生互联网科技指数高度集中于阿里巴巴腾讯及AI相关企业 [5] 市值风格差异 - 恒生科技指数成分股多集中在1000亿元以上大市值公司 [6] - 港股通科技指数成分股市值主要在500亿至3000亿元之间 [6] - 恒生互联网科技指数倾向中小市值 500亿元以上公司占比超50% [6] 市场表现分析 - 港股通科技指数历史表现相对较好 [7] - 近期恒生互联网及科技指数呈现超额收益 主要受AI催化剂影响 [7] - 携程网易和百度未纳入港股通 其表现不包含在港股通产品中 [7] 投资机会评估 - 美联储下调联邦基金利率至4.00%-4.25% 预计今年可能进一步降息 [8][9] - 三大指数市盈率TTM约20倍 处于过去十年50%分位数以下 [9] - 恒生互联网科技指数估值水平最低 较全球主要科技指数显估值优势 [9]

港股市场整体趋势 - 港股市场受益于AI商业化加速和南向资金持续流入 估值修复迹象明显 [1] - 低利率环境吸引更多资金配置港股 美联储降息预期升温带动风险偏好回升 [1] - 港股科技板块整体表现较好 IT板块涨幅较大 市场情绪持续升温 [1] 行业板块机会 - AI科技和新消费板块具备较大成长空间 科技与消费板块在政策和资金双重加持下有望持续上涨 [1] - 港股科技ETF(513020)跟踪港股通科技指数(931573) 覆盖TMT及汽车行业科技龙头 重点关注高市值/高研发投入/高营收增长企业 [1] - 指数成分股主要覆盖电子和互联网等科技创新领域 反映港股通科技行业整体表现 [1] 资金流向与定价能力 - 南向资金对港股边际定价能力增强 中长期估值优势和产业转型升级趋势值得期待 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A(015739)和C类(015740) [1]

港股科技ETF（513020）投资机会 - 港股市场流动性整体宽松，近期被动外资流入加大，基本面有支撑、AI叙事有长逻辑的配置型互联网资产受看好 [1] - 游戏行业建议关注回调后的布局机会，投流费用抵税问题对上市公司实际影响有限，Q3 AI催化有望吸引配置资金 [1] - 传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，中国开源大模型爆发及公有云价值重塑受看好 [1] - 电影行业受重点单片驱动景气度向上，AI短剧等进展较快 [1] - 关税博弈节奏趋缓叠加港股流动性较好，科技主线对产业催化更敏感 [1] 港股通科技指数（931573） - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573），该指数从港股通范围内选取涉及软件、硬件及信息技术服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股筛选标准严格，重点覆盖科技行业优质标的，旨在捕捉该领域的长期发展趋势 [1]

市场表现 - 大盘微涨，收盘仍维持5星级水平 [1] - 沪深300等大盘股微跌，小盘股微涨 [2][3] - 银行、红利等价值风格整体上涨，科创板等成长风格微跌 [4][5] - 港股波动不大，科技股微涨，今年港股市场热度较高 [6][7] 港股指数体系分类 宽基指数 - 恒生指数：代表港股大盘股，内地公司占比持续提升 [11][14] - H股指数（恒生中国企业指数）：与恒生指数成分趋同 [12][14] - 香港中小：聚焦大中盘股，2018-2019年定投收益显著 [15][16] 策略指数 - 以红利类为主，港股红利股息率高于A股但需缴纳20%-28%分红税 [18][20][21] - 代表品种包括恒生红利低波动、沪港深红利成长低波动等 [19][24] 行业指数 - **医药类**：恒生医疗保健为代表性指数，去年5月与A股医药同步触底，9-10月大涨，今年春节后港股医药涨幅领先A股超20% [26][29][32][34] - **消费类**：恒生消费指数含互联网属性（如腾讯），近期回升至正常估值 [36][41] 主题指数 - **科技类**：港股通科技指数（50成分股）与恒生科技指数（30成分股）风格相似，过去1年经历3波上涨，春节后短期涨幅达30-40% [43][48] 估值数据摘要 - 恒生指数市盈率12.73，市净率1.28，股息率3.78% [66] - 恒生医疗保健市盈率26.77，市净率2.24，ROE 8.37% [55] - 恒生科技指数市盈率25.20，市净率2.71，ROE 10.75% [56] 工具功能更新 - 推出实时星级监测小程序，支持小数点后两位精度及定制化星级提醒 [57][58][59]