投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025年H1业绩表现良好 AI业务收入同比大幅增长145.60% 推动整体营收和利润提升 [5] - 公司战略性优化业务结构 聚焦高毛利和高增长赛道 资源向AI产品线和工业软件倾斜 [6] - 公司深耕工业AI领域 加强市场推广 加速工业软件智能化升级 产品复用性取得显著进展 [7][8] - 预测2025-2027年收入持续增长 每股收益逐年提升 当前估值水平合理 [9] 财务业绩表现 - 2025年H1实现营收7.38亿元 同比增长4.91% 归母净利润1.11亿元 同比增长18.75% [5] - 2025年Q2营收4.01亿元 同比增长33.99% 归母净利润0.62亿元 同比增长64.64% [5] - 毛利率52.40% 同比提升4.22个百分点 销售净利率21.48% 同比提升4.13个百分点 [5] - 合同负债4.05亿元 同比增长158.26% 显示订单储备充足 [5] 业务发展策略 - AI产品与服务收入2.11亿元 同比增长145.60% 成为业绩主要增长动力 [5] - 加强"灵擎"中台能力建设 提升模型开发 Agent开发和数据加工能力 [6] - 完善"AI+具身产品智能化"和"AI+工业研制智能化"产品系列 [6] - 加速"乐系列"AI智能模块开发 推动AI与工业软件深度融合 [7][8] - 重点挖掘行业头部客户需求 打造标杆案例 形成规模效应 [7] 盈利预测 - 预测2025年收入17.68亿元 2026年20.84亿元 2027年24.39亿元 [9] - 预计2025年每股收益1.06元 2026年1.30元 2027年1.55元 [9] - 对应市盈率分别为50.0倍 40.8倍和34.2倍 [9]

核心观点 - 华鑫证券发布能科科技公司事件点评报告 基于2025年中报业绩 AI业务表现亮眼 给予买入评级 [1][2] 2025年H1财务表现 - 2025年H1实现营收7.38亿元 同比增长4.91% 归母净利润1.11亿元 同比增长18.75% 扣非净利润1.01亿元 同比增长16.16% [2] - 2025年Q2单季度实现营收4.01亿元 同比增长33.99% 归母净利润0.62亿元 同比增长64.64% 扣非净利润0.59亿元 同比增长76.91% [2] - 合同负债达4.05亿元 同比增长158.26% 显示订单增长强劲 [2] - 盈利能力显著提升 H1毛利率达52.40% 同比提升4.22个百分点 销售净利率21.48% 同比提升4.13个百分点 [2] AI业务发展 - AI产品与服务收入2.11亿元 同比增长145.60% 成为业绩主要增长动力 [2] - 依托"灵擎"中台强化模型开发 Agent开发 数据加工和软硬件适配能力 [3] - 丰富"AI+具身产品智能化" "AI+工业研制智能化"和"工业软件+AI智能助手"产品系列 [3] - "灵系列"产品结构及能力得到进一步优化 [3] 业务战略调整 - 推进业务与产品结构战略性调整 聚焦高毛利 高增长赛道 [3] - 资源向AI产品线 工业软件细分高毛利产品线倾斜 收缩低效业务投入 [3] - 增加AI产品研发投入 加强技术基础建设 [3] 工业AI领域进展 - 聚焦"AI+工业" 以可量化 高复用性 高价值核心应用场景为重点 [4] - 重点挖掘行业头部客户需求 打造标杆案例 形成规模效应 [4] - 部分AI产品在企业内 企业间 行业间实现良好复用 工业领域落地取得显著进展 [4] - 加速推进"乐系列"AI智能模块开发应用 加强AI与自研工业软件深度融合 [4] - 加速AI智能助手 AI知识库 AI工业数据分析等新增功能版本迭代 [4] - "乐系列"工业软件智能化水平显著提升 推动工业软件领域持续发展 [4] 机构盈利预测 - 华鑫证券预测2025-2027年收入分别为17.68亿元 20.84亿元 24.39亿元 [5] - 预测2025-2027年EPS分别为1.06元 1.30元 1.55元 [5] - 当前股价对应PE分别为50.0倍 40.8倍 34.2倍 [5] - 最近90天内共有9家机构给出买入评级 目标均价48.77元 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价57.37元人民币[1] 核心观点 - AI Agent产品进入商业化加速阶段 或带动业绩加速放量[1] - 传统业务战略收缩 资源聚焦高附加值业务方向[2] - 自研AI产品业务快速增长 驱动合同负债同比+158.26%[3] - 持续加大AI产品研发投入 两大产品线迭代加速[4] 财务表现 - 2025年H1营收7.38亿元(yoy+4.91%) 归母净利1.11亿元(yoy+18.75%)[1] - Q2单季营收4.01亿元(yoy+33.99% qoq+19.19%) 归母净利6160.81万元(yoy+64.64% qoq+25.75%)[1] - 毛利率提升至52.40%(yoy+4.22pct)[2] - 费用管控成效显著：Q2销售费用率5.43%(yoy-4.37pct) 管理费用率5.64%(yoy-2.40pct)[2] 业务进展 - "乐系列"工业软件和"灵系列"AI Agent产品协同发展[3] - AI产品在企业内、企业间、行业间实现良好复用[3] - 合同负债达4.05亿元(yoy+158.26%) 显示订单增长强劲[3] - 强化"灵擎"中台能力 涵盖模型开发、Agent开发、数据加工和软硬件适配[4] - 产品线持续丰富："AI+具身产品智能化"、"AI+工业研制智能化"和"工业软件+AI智能助手"[4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年EPS预测1.03/1.21/1.33元[5] - 预计2025年营收增长12.85%[11] - 给予2025年55.7倍PE估值 基于可比公司平均估值水平[5][12] - 当前市值117.94亿元 股价48.20元(截至8月26日)[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司前瞻布局AI agent业务 AI业务保持高速增长 盈利预测对应2025-2027年PE分别为42/34/27倍 [1][8] 核心业绩表现 - 2025H1营收7.38亿元 同比增长4.91% 归母净利润1.11亿元 同比增长18.75% 扣非净利润1.01亿元 同比增长16.16% [2] - 25Q2营收4.01亿元 同比增长33.99% 归母净利润0.62亿元 同比增长64.64% 扣非净利润0.59亿元 同比增长76.91% 业绩超市场预期 [2] - AI业务25H1营收2.11亿元 同比增长145.60% 合同负债4.05亿元 同比增长158.26% [8] - 毛利率52.40% 同比提升4.21个百分点 销售净利率21.48% 同比提升4.13个百分点 [8] 财务预测数据 - 2025E营收18.23亿元(同比+20.72%) 归母净利润2.54亿元(同比+32.33%) EPS 1.04元/股 [1][8] - 2026E营收21.92亿元(同比+20.24%) 归母净利润3.16亿元(同比+24.71%) EPS 1.29元/股 [1][8] - 2027E营收25.72亿元(同比+17.34%) 归母净利润3.94亿元(同比+24.44%) EPS 1.61元/股 [1][8] - 预测毛利率维持在48%左右 归母净利率从2025E的13.92%提升至2027E的15.31% [9] 研发与产品进展 - 加大AI产品研发投入 强化"灵擎"中台的模型开发 Agent开发 数据加工和软硬件适配能力 [8] - 丰富"AI+具身产品智能化" "AI+工业研制智能化"和"工业软件+AI智能助手"产品系列 [8] - "灵系列"产品结构优化 产品系列丰富 产品能力提升 [8] 市场推广策略 - 围绕工业领域核心应用场景 以可量化 高复用性 高价值场景为重点加大推广力度 [8] - 重点挖掘行业头部客户需求 引导AI产品和解决方案落地 打造标杆案例形成规模效应 [8] - 部分AI产品在企业内 企业间 行业间实现良好复用 工业领域落地取得显著进展 [8] 财务指标与估值 - 当前股价43.82元 对应2025E市盈率42.26倍 2026E市盈率33.89倍 2027E市盈率27.23倍 [1][6] - 市净率3.57倍 每股净资产12.26元 总市值107.23亿元 [6][7] - ROE预计从2025E的8.09%提升至2027E的10.28% ROIC从10.26%提升至11.93% [9]