公司概况 * 杰瑞股份是油气装备领域的龙头企业 专注于海外市场拓展和天然气业务增长[3] * 公司通过EPC模式增强业绩稳定性 2025年上半年收入增速达39% 扣非归母净利润增速34% 经营性现金流净额同比增长近200%至31亿元[2][4] 财务与订单表现 * 2024年新签订单同比增长30% 其中国内订单从70多亿增长至90多亿 海外订单从20多亿增长至90亿左右 复合增速约50%[4][5] * 2025年前八个月新签订单整体增速超过30% 海外市场订单占比超过一半[4][5][11] * 预计2025至2027年的业绩增速能达到15-20%以上[4][11] 业务结构优化 * 天然气相关业务占比接近一半 降低了油价波动的影响[2][6] * 2024年海外订单中 钻完井及配件占50%-60% 天然气相关业务占40%-50%[6] * 天然气相关订单年均复合增速超过80% 主要来自中东、亚太地区[2][6] * 设备端主要是天然气压缩设备 有20多亿规模 加上巴林国油22亿EPC项目 总计40亿规模[6] 区域市场发展 中东市场 * 中东市场是公司业务布局最全、表现最好的区域 占海外订单比例超过30%[7][8] * 中东已探明天然气储量占全球总量36%以上 天然气开采呈现显著增长趋势[8] * 公司深耕中东十多年 2021年成功交付科威特石油公司项目后影响力大幅提升 2024年获得巴林国油项目和ADNOC的井场数字化改造EPC项目[9] * 公司在压缩机和天然气压缩设备领域通过优化成本结构提高毛利率 具备明显竞争优势 交付周期比竞争对手短约四分之一[9] 北美市场 * 北美市场订单占总量10%[10] * 公司具备完全本地化生产能力 北美生产基地仅使用了一半土地 未来扩展空间充足 预计2025年底迪拜工厂建成投产后将进一步支持部分美国市场需求[10] * 业务主要集中于压力设备、发电燃气轮机及后市场 电驱压裂和燃气轮机发电业务是核心增长点[10] * 截至2025年8月 公司已签订两套电驱压裂订单 有望全年完成三套以上订单 预计2025年北美地区收入将实现大幅增长[10] 其他市场 * 海外市场主要集中在中东、中亚、北美、亚太及北非地区 中东地区占比30%以上 中亚地区约20%以上 两者合计约60% 北美和亚太地区分别占10%-15%[7] * 中东、中亚两个大区21年至24年的订单复合增速均超过50%[7] * 公司策略是从中东向中亚和非洲扩展 2024年7月获得北非阿尔及利亚国油60多亿人民币规模EPC项目授标函[7] 增长驱动与竞争力 * 核心增长来自天然气设备和EPC业务 其中钻完井设备收入增速为10-15% 其他油田技术及开采等相关业务增速约为10% EPC同比增长140% 天然气压缩设备同比增长90%[11] * 公司经营与油价关联度下降 处于业绩与订单共振阶段 经营性现金流显著改善[4][13] * 作为民营油气装备出海代表 在全球高端油气装备市场展现出强大竞争力 已在中东、北美等高端市场证明自身实力 未来成长空间广阔[3][13]

**杰瑞股份2025年上半年电话会议纪要总结** **1 公司概况与财务表现** - 2025年上半年营收68.94亿元（同比增长37.72%），净利润12.31亿元（同比增长33.9%），经营性现金流净额31.44亿元（同比大增196%）[2] - 中期分红计划：每股10派1.5元，同比提高[2] - 扣非净利润12.31亿元（同比增长33.9%），第二季度营收42.14亿元（同比增长49.12%）[4][5] **2 订单与业绩保障** - 累计新签订单98.81亿元（同比增长37.65%），其中国内外订单各占50%[2][6] - 存量订单123.86亿元（同比增长34.76%），大部分将在2026年转化为业绩[6] - 未计入订单：曼苏里亚气田、阿尔及利亚增压站（合同额超10亿美元）[15][30] **3 业务板块表现** **高端装备制造板块** - 营收42.24亿元（同比增长22.4%），毛利率38.28%（同比下降5.25%）[2][7] - 利润预期：全年与去年持平，北美新订单有望提升业绩[8] **油气工程及技术服务板块** - 营收20亿元（同比增长88%），毛利率23%（同比增长6%），主要来自海外EPC项目[2][7][9] **天然气业务板块** - 营收近20亿元（同比增长112.69%），毛利率提升5.61%[15] - 新增订单同比增长43.28%（不含曼苏里亚、阿尔及利亚项目）[15] - 中东迪拜工厂产能目标全年翻番[3][20] **新能源及再生循环板块** - 营收3亿元（同比增长65%），毛利率0%（同比增长4%），再生循环业务表现突出[7][10] - 负极材料工艺改进，预计2026年扭亏为盈[29] **4 海外市场表现** - 海外收入32.95亿元（同比增长38.38%），毛利率提升0.58%[4][16] - 大订单能力：QC增压场站EPC项目、阿尔及利亚8.5亿美元项目[16] - 中东市场：占新增订单30%-35%，准入壁垒高，竞争优势显著[25][31] **5 研发与技术创新** - 研发费用2.43亿元（同比增长20.01%），聚焦数字化、智能化、低碳环保领域[13] - 核心技术：大泵技术（生命周期免更换）、海工智能装备（FPS LNG撬块等）[18] **6 财务与运营管理** - 销售费用增长35.57%、管理费用增长22.08%，均低于收入增速[12] - 信用减值损失收益1.01亿元（因应收账款管理强化）[14] - 汇兑收益8,068万元（同比增加约5,000万元）[12] **7 战略布局与未来展望** - **天然气业务**：中东/中亚市场处上行周期，目标全年100亿收入[19][20] - **北美市场**：电驱压裂设备渗透率近30%，燃气轮机产能下半年释放[27][28][32] - **产能扩展**：中东基地二期建设启动，国内厂区扩建解决订单过剩[20][30] - **数据中心业务**：燃气轮机发电设备或向下游延伸，已有订单跟进[21] **8 风险与应对** - **北美关税**：采用本地组装+核心部件储备（可用至2026年中）[34] - **国内订单**：三桶油资本开支无显著增长，下半年预期平稳[33] **9 其他重点** - **燃气轮机租赁**：上半年运营6台35兆瓦机组，全年收入预计7,000-8,000万美元[32] - **新能源负极材料**：工艺改进目标降本3,000元/吨，已实现1,000-2,000元降幅[29] --- **注**：数据与观点均引自原文，未作主观推断。